☆风险因素☆ ◇002365 永安药业 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——华泰证券:牛磺酸出口强劲，业绩符合预期【2012-03-25】
预计公司12-14年的EPS分别为0.56、0.73和0.89，对应的估值为21.70x、16.64x、13
.65x，给予公司推荐评级。
推 荐——银河证券:牛磺酸出口持续恢复性增长【2011-10-22】
我们预计2011~2013年EPS分别为0.40元、0.63和0.86元，考虑到明年环氧乙烷生产线
的投产将贡献部分收益，给予23-25倍市盈率，对应合理估值区间14.5-15.75元，维
持推荐评级。
中 性——东兴证券:量价齐升，业绩小幅反弹【2011-08-08】
我们预计公司2011-2013年的EPS为0.45元、0.62元、0.72元，8月5日的股价14.32元
对应的动态PE为32倍、23倍、20倍。公司的估值目前较为合理，首次给予“中性”评
级。
推 荐——银河证券:牛磺酸集中度提高价格上涨【2011-05-31】
公司目前的确处于2008年以来的拐点期。今年无论是主营收入还是净利润都将开始回
升。明年及以后，公司将获得一部分上游利润（环氧乙烷线）提升公司的竞争力。初
步测算2011年、2012年EPS0.56元、0.84元，对应当前股价PE分别为23倍、16倍，维
持“推荐”评级。
推 荐——银河证券:牛磺酸提价催生业绩向上拐点【2011-04-28】
公司合理估值区间为40-43元。我们预计公司2011-2012年EPS为1.13元和1.88元，对
应目前PE为分别为30.2倍和18.1倍（4月27日收盘价34.07元）；考虑到牛磺酸需求快
速增长，价格逐步进入上升通道以及未来酒精法生产环氧乙烷生产线的建成投产所带
来的成本节约，我们认为可以给予公司2012年21-23倍PE，首次给予推荐评级。
中 性——天相投顾:成本压力上升致毛利率下滑【2011-04-14】
我们预计公司2011-2012年每股收益分别为0.70元、0.82元，对应前一交易日32.29元
的收盘价动态市盈率分别为46倍、39倍，目前估值已显偏高，暂维持公司“中性”的
投资评级。
谨慎推荐——长江证券:上中下游产业链打造牛磺酸龙头【2010-12-19】
我们认为，乙醇、环氧乙烷等原材料价格走势将是影响公司成本乃至募投项目业绩的
主要因素，在募投项目进展顺利的情况下，我们预计公司2010-2012年利润将呈现阶
梯式的增长轨迹，预计其EPS分别为：0.55、1.18、2.35元，给予谨慎推荐评级，募
投项目的进展情况将成为影响公司业绩的主要因素。
中 性——天相投顾:综合毛利率下滑，积极完善产业链【2010-10-22】
我们预计公司2010-2012年每股收益分别为0.57元、1.00元和1.17元，对应前一交易
日32.69元的收盘价，动态市盈率分别为57倍、33倍和28倍，目前估值偏高，暂维持
公司“中性”的投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-26 ｜ 500｜ 否 ｜
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｜ ｜2013年4月26日,潜江永安药业股份有限公司(以下简称“公司” ｜
｜ ｜或“甲方”)与黄冈永安药业有限公司(以下简称“黄冈永安药业｜
｜ ｜”或“乙方”)签署《技术合作框架协议》。甲方拟进行牛磺酸 ｜
｜ ｜生产工艺的改进,为不影响甲方正常的生产秩序,保证甲方生产经｜
｜ ｜营计划顺利进行,充分利用乙方的人才、资源、资产,加快甲方项｜
｜ ｜目开发进度,甲乙双方同意在研发过程中乙方为甲方提供如下技 ｜
｜ ｜术合作服务:1、根据甲方提供的技术目标、技术内容等要求提供｜
｜ ｜技术研发服务;2、根据甲方提供的技术质量指标等要求为项目提｜
｜ ｜供委托加工服务。黄冈永安药业为公司实际控制人陈勇在黄冈团｜
｜ ｜风注册成立的公司,因此,本次交易构成关联交易。20140426：董｜
｜ ｜事会通过了《关于公司与关联方签署<技术合作框架协议>的议案｜
｜ ｜》：鉴于交易双方技术开发合作仍在进行，并根据公司技术研发｜
｜ ｜及生产的需求，经公司与黄冈永安药业有限公司（以下简称“黄｜
｜ ｜冈永安药业”或“乙方”）友好协商，决定续签《技术合作框架｜
｜ ｜协议》，合同有效期限为一年。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-10-22 ｜ 500｜ 否 ｜
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｜ ｜2013年10月18日，潜江永安药业股份有限公司（以下简称“公司｜
｜ ｜”或“甲方”）与黄冈永安医疗器械有限公司（以下简称“黄冈｜
｜ ｜永安医疗器械”或“乙方”）签署《设备委托加工框架协议》。｜
｜ ｜公司拟进行牛磺酸生产工艺改进及生产设备更新改造，为确保设｜
｜ ｜备质量，全面满足公司生产需求，公司委托黄冈永安医疗器械提｜
｜ ｜供满足技术质量指标等要求的设备加工服务。公司控股股东及实｜
｜ ｜际控制人陈勇是黄冈永安医疗器械的实际控制人，持有黄冈永安｜
｜ ｜医疗器械56.38%的股权，因此，本次交易构成关联交易。 ｜
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