☆风险因素☆ ◇002321 华英农业 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——国联证券:H7N9影响，二季度业绩仍将受累【2013-04-24】
考虑到13年一季度养殖行情低迷，我们略微下调13年公司业绩，13~15年EPS分别为0.
11元、0.32元和0.40元，随着气温上升之后，H7N9影响将有所缓解，公司业绩有望好
转，重点关注冻品价格和鸭苗价格的变化，我们维持“推荐”评级。
推 荐——国联证券:业绩符合预期，转好仍待下半年【2013-03-28】
12~14年EPS分别为0.015元、0.16元和0.41元，我们认为随着下半年行情的回暖，公
司业绩有望好转，重点关注产品价格的变化和出口业务的增加，我们维持“推荐”评
级。
推 荐——国联证券:鸭苗大幅反弹，有望增加业绩弹性【2013-02-05】
12~14年EPS分别为0.02元、0.25元和0.46元，我们仍然认为随着13年行情的回暖，公
司业绩有望好转，重点关注产品价格的变化和出口业务的增加，我们维持“推荐”评
级。
推 荐——国联证券:行情低迷和成本上升是影响业绩主因【2013-01-28】
12~14年EPS分别为0.02元、0.25元和0.46元，我们仍然认为随着13年行情的回暖，公
司业绩有望好转，重点关注产品价格的变化和出口业务的增加，我们维持“推荐”评
级。
推 荐——国联证券:需求带动行情回暖，正是进入时【2012-12-10】
12~14年EPS分别为0.07元、0.31元和0.46元，我们仍然认为四季度末养殖行情将随着
肉类需求的增加，以及补栏积极性的提升，预计苗价和冻品价格仍将回暖，我们维持
“推荐”评级。
推 荐——国联证券:供给减少，需求有望带动行情回暖【2012-10-19】
12~14年EPS分别为0.07元、0.31元和0.46元，我们仍然认为四季度行情将随着供给的
减少有望回暖，预计苗价在秋收以后将反弹，我们维持“推荐”评级。重点仍需关注
鸭苗、冻品价格的变化。
推 荐——国联证券:行情低迷拖累业绩，下半年有望改观【2012-08-08】
12~14年EPS分别为0.31元、0.48元和0.78元，我们认为随着下半年行情的回暖，公司
业绩有望好转，相对于现在的股价，我们维持“推荐”评级。
增 持——宏源证券:关注鸭苗反弹和对欧盟出口【2012-07-16】
预测公司12H1净利润在2000万元左右，2012/13年净利润0.87/1.4亿元，现股本EPS为
0.30/0.48元。总体看，受制于行业的景气度，12年是公司的调整年，由于搬迁土地
收益等非经常损益的入帐，公司2012年净利润仍有望保持一定增长。关注鸭苗反弹、
对欧盟出口及屠宰达产后毛利率回升。现股价相对于公司12/13年EPS为21/13倍，维
持增持评级，并提示公司中报后的投资机会。
增 持——天相投顾:鸭苗价格低迷拖累公司业绩【2012-04-19】
预计2012、2013、2014年每股收益分别为0.34元、0.40元、0.45元，以2012年4月18
日收盘价8.32元计算，对应的动态市盈率分别为24倍、21倍、19倍；虽然肉鸭行业景
气向下对公司产生负面影响，但考虑到公司定向增发预案扩大产能，“量”的增长仍
能保持业绩稳定增长，我们维持公司“增持”投资评级。
推 荐——国联证券:鸭苗鸡苗贡献大，出口增长有期待【2012-03-07】
12~14年EPS摊薄前分别为0.82元、1.14元和1.58元，考虑转增摊薄后为0.41元、0.57
元和0.79元，我们认为随着公司肉鸡项目盈利的逐渐完善以及肉鸭及鸭苗业务的稳定
增长，公司未来业绩增长有保障，所以我们维持“推荐”评级。
增 持——天相投顾:量的扩张确保2012年业绩稳定增长【2012-03-07】
预计2012、2013、2014年每股收益分别为0.69元、0.81元、0.90元，以2012年3月6日
收盘价15.67元计算，对应的动态市盈率分别为24倍、20倍、18倍；虽然肉鸭行业景
气向下对公司产生负面影响，但考虑到公司定向增发预案扩大产能，“量”的增长仍
能保持业绩稳定增长，我们维持公司“增持”投资评级。
推 荐——日信证券:产业链渐趋完善、出口欧盟为大概率事件【2012-03-07】
根据我们的盈利预测，公司2012年、2013年营业收入分别为2444.56百万元、3364.63
百万元，分别同比增长45.00%、37.64%。归属母公司净利润分别为131.67百万元、18
5.81百万元，分别同比增长54.52%、41.12%，基本每股收益分别为0.89元和1.26元，
对应2012年、2013年的市盈率为18.62倍、13.15倍，首次给予“推荐”评级。
增 持——西南证券:产品产量增幅较快、综合毛利略微回落【2012-03-07】
预计公司2012、2013年的EPS分别为0.69元、0.83元，对于目前的价格，市盈率分别
为24倍和20倍，考虑到未来公司产业链的进一步完善和产能的扩张，以及出口的进一
步加大，给予“增持”评级。
买 入——民族证券:继续扩张的鸭业龙头【2012-03-07】
预计2012年、2013年和2014年EPS分别为0.87元、1.23元和2.09元，动态市盈率分别
为19.04倍、13.49倍和7.93倍，估值偏低，维持“买入”评级。
持 有——国金证券:华英农业年报点评【2012-03-06】
我们预计公司2012-2013年EPS分别为0.76元和0.96元。若考虑增发摊薄，2012-2013
年EPS分别为0.56元和0.72元，维持对公司“持有”的投资评级。
推 荐——国联证券:业绩略低于预期，期待2012增长【2012-02-28】
11~13年三年分别为0.58元、0.81元、1.14元，随着公司肉鸡项目盈利能力逐渐完善
以及肉鸭及鸭苗业务的稳定增长，公司未来业绩增长有保障，所以我们维持“推荐”
评级。
推 荐——国联证券:静待好消息，未来想象空间提升【2012-01-31】
11~13年三年分别为0.67元、0.97元、1.25元，对应目前13.90元的股价，相对应的动
态PE分别为20.7倍、14.3元和11.2倍，相对与公司业绩，估值水平已经比较低，前期
创出上市以来的新低，我们认为现在是比较好的买入机会，给予“推荐”评级。
持 有——国金证券:国内肉鸭产业链一体化的领军者【2012-01-31】
我们预计公司2011-2013年净利润分别为90百万元、111百万元和141百万元，同比增
长59.17%、23.24%和27.48%，EPS分别为0.61元、0.76元和0.96元。若考虑增发摊薄
，2011-2013年净利润分别为EPS分别为0.61元，0.56元和0.72元。A股目前与华英农
业可比的主要禽类上市公司为民和股份、雏鹰农牧、益生股份和圣农发展，平均估值
水平为18×11PE和17×12PE。参考可比公司的估值水平，我们给予公司16-20×12PE
的估值水平，目标价12.08-15.10元，首次给予“持有”的投资评级。
强烈推荐——民生证券:定增姗姗来迟，高成长拭目以待【2012-01-08】
在未考虑公司年内有望通过欧盟市场审批的前提下，预计2011-13年公司分别实现净
利润1.0亿元和1.34亿元和1.83亿元，每股收益分别为0.68元、0.91元和1.25元，若
考虑定增股本摊薄，预计2011-13年公司每股收益分别为0.68元、0.68元和0.93元，
目标价17-20元，维持“强烈推荐”评级。
跑赢大市——上海证券:新一轮成长进程已经上路【2011-11-29】
预计后三年归属于母公司股东的净利润依次增长67％、50％、44％；每股收益为0.64
元、0.97元、1.39元，就此跻身绩优高成长行列。
增 持——中原证券:行业高景气开始发力【2011-10-19】
基于2011年肉类价格持续上涨，2012年稳步回落的行业判断，预计公司2011-2012年
营业收入21.37亿、26.20亿，实现净利润0.97亿、1.24亿，对应每股收益（EPS）0.6
6元、0.84元，考虑行业明年景气度可能出现一定程度回落，给予公司2011年25-30倍
PE，合理股价区间16.5元-19.8元。维持“增持”投资评级。
推 荐——华泰证券:禽类价格景气，轻资产扩张显成效【2011-10-18】
由于禽类对猪肉具有一定的消费替代，禽类价格随成本及猪价走高，高景气年内将持
续。当前活鸭价格较年初上涨超过40%，较去年同期上涨88%。随着养殖效益的提升，
三季度鸭苗价格重回高位，目前在4.8元/羽左右。2011、2012年的预测每股收益分别
0.7、0.95元，当前股价对应11年28倍市盈率，给予推荐评级。公司产品中鸭苗价格
波动性大于冻品，提示投资者注意鸭苗价格下跌风险。
推 荐——财富证券:鸭苗价格持续向好，向上修正业绩预告【2011-10-11】
预计公司2011-2012年EPS0.78/0.94，对应PE23.7/19.7倍，我们看好公司主营产品鸭
苗带来的业绩高弹性以及下半年猪肉价格对鸭肉鸭苗价格的支撑，给予公司“推荐”
评级。
推 荐——国联证券:鸭苗维持高位，鸭王未来可期【2011-09-30】
11~13年三年分别为0.80元、0.97元、1.09元，对应目前21.18元的股价，未来三年的
动态PE分别为21.9倍、18.1元和16.0倍，给予2011年PE为35~40倍，给予“推荐”评
级。相对与公司业绩，估值水平已经比较低。
买 入——光大证券:从产业链角度看华英【2011-08-20】
基于当前鸭养殖景气复苏，我们上调公司11-13年盈利预测分别为0.77、1.37和1.54
元，给予27.4-34.25元，对应12年20-25倍PE。
强烈推荐——民生证券:产能释放期喜逢禽价走高【2011-08-14】
在未考虑公司可能于2012年增发扩张产能，以及今年年内有望通过欧盟市场审批的前
提下，保守估计2011-2012年公司分别实现净利润1.26亿元和1.73亿元，年均复合增
长率为75%，每股收益分别为0.86元和1.18元，给予2011年35倍市盈率对应目标价为3
0.0元，维持“强烈推荐”评级。
买 入——民族证券:被低估了的肉鸭龙头【2011-08-11】
预计2011年、2012年和2013年EPS分别为0.78元、1.15元和1.92元，动态市盈率分别
为26.99倍、18.45倍和11.01倍，估值偏低，给予“买入”评级。
买 入——光大证券:业绩符合预期，3季度看好鸭苗价格【2011-07-27】
鉴于当前鸭苗价格超预期，我们预计华英农业2011-2013年的EPS分别为0.75、1.05和
1.25元，给予目标价26.25-31.50元，对应12年25-30倍PE。
买 入——光大证券:公司研究简报【2011-07-27】
给出此前对公司长期和短期的看法，以及当前事件对上述投资要点的修正。其中，长
期侧重站在2-3年的思考上分析公司收入和利润的长期基本面动力和股价驱动力，并
判断未来12-24个月中看多或看空个股的理由；短期则侧重未来3-6个月中看多或看空
个股的理由。
强烈推荐——民生证券:迎来产能释放期，政府助推轻资产运作【2011-05-09】
在未考虑公司可能于2012年增发扩张产能，以及欧盟市场的开拓，保守估计2011-201
3年公司净利润年复合增长率为46.7%，目标价31.15－32.0元，“强烈推荐”。
增 持——宏源证券:营收有望翻番，鸭苗助长业绩【2011-03-29】
我们预期公司11/12/13年净利润1.17/1.2/1.57亿，EPS分别为0.8/0.82/1.07元，考
虑到公司11年明确的利润增长及在樱桃谷鸭养殖方面的龙头地位，给予增持评级。
增 持——天相投顾:量价齐升促公司增收又增利【2011-03-18】
预计2011-2013年每股收益分别为0.55元、0.62元、0.70元，以2011年3月17日收盘价
26.55元计算，对应的动态市盈率分别为48倍、43倍、38倍，考虑到公司IPO募投项目
2011年产能陆续释放以及“富民计划”的推进，公司2011年有望迎来高速成长，我们
上调公司投资评级至“增持”。
买 入——光大证券:高弹性的鸭一体化企业【2011-03-18】
鉴于当前鸭苗价格超预期，我们上调华英农业2011-2013年的EPS分别至0.74、0.97和
1.2元。考虑公司一定安全边际下较高的弹性，我们维持公司“买入”的投资评级，
目标价29.10-33.95元，对应12年30-35倍PE。
买 入——光大证券:鸭苗涨价下的进攻性品种【2011-03-01】
我们预计华英农业2010-2012年EPS分别为0.38、0.61和0.84元，复合增长率达到45%
。考虑公司龙头地位，PS远远小于圣农发展，市值偏校
买 入——光大证券:被低估的一体化鸭企业龙头【2011-02-09】
我们预计公司2010-2012年摊薄后的EPS分别为0.37、0.61和0.84元，复合增长率达到
45%。考虑未来3年公司较为确定的高增长性、龙头地位稳固，我们给予公司“买入”
的投资评级，目标价24.4-27.5元，对应11年40-45倍PE。
谨慎推荐——东北证券:华英农业调研报告【2010-10-21】
我们预计公司2010-2012年每股收益为0.28元、0.50元、0.69元，动态市盈率为71倍
、40倍、28倍，给予公司“谨慎推荐”评级。
中 性——天相投顾:原料大涨致毛利下滑【2010-10-19】
预计公司2010-2012年每股收益分别为0.28元、0.52元、0.65元，按2010年10月18日
收盘价19.10元测算，对应动态市盈率分别为69倍、37倍、30倍，考虑到公司估值偏
高，维持“中性”投资评级。
中 性——华泰联合:量增利不增，下半年转好【2010-07-29】
我们维持公司10-12年EPS为0.39元、0.63元和0.87元的盈利预测。但是考虑到公司近
期涨幅较大，目前动态市盈率接近50倍，因此我们给予其“中性”的投资评级，但我
们同时提示在下半年禽类价格上涨过程中，公司将是一个较好的趋势投资标的。
增 持——华泰联合:“富民计划”完善禽业产业链 全力打造一体化优质企业【2010-07-20】
根据规划2011年末公司的鸡、鸭产能可分别达到4000万只和6000万只，届时将成为重
要的禽类养殖企业，业绩对禽肉价格的弹性将进一步提高。我们预测公司10-12年的E
PS为0.39元、0.63元和0.87元，建议对公司保持积极关注，在下半年禽肉价格回升过
程中公司将是较好投资标的。
中 性——大通证券:华英农业(002321)点评【2010-03-31】
预计10-11年EPS为0.56元、0.76元，给予“中性”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-06-24 ｜ 9800｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜为了加强企业资源配置，提高资源使用效率，河南华英农业发展｜
｜ ｜股份有限公司（以下简称“公司”）拟向河南华英房地产开发有｜
｜ ｜限责任公司（以下简称“华英房地产公司”）转让公司位于河南｜
｜ ｜省信阳市淮滨县乌龙大道西侧的两宗土地使用权，宗地一的面积｜
｜ ｜为49,250.87平方米（土地使用权证：淮国用（2013）第006号）｜
｜ ｜，宗地二的面积为6,372.42平方米（土地使用权证：淮国用（20｜
｜ ｜13）第007号），转让总价款为9800万元。华英房地产公司为公 ｜
｜ ｜司控股股东河南省潢川华英禽业总公司的子公司，根据《深圳证｜
｜ ｜券交易所股票上市规则》第10.1.1条和第10.1.3条，本次交易构｜
｜ ｜成关联交易。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-23 ｜ 144.6209｜ 否 ｜
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｜ ｜河南华英农业发展股份有限公司(以下简称“公司”)子公司潢川｜
｜ ｜县港华羽绒制品有限公司(以下简称“港华羽绒”)系合资企业, ｜
｜ ｜注册资本为125万美元,公司占注册资本41%;香港文华贸易有限公｜
｜ ｜司(以下简称“香港文华”)占注册资本40%;潢川县康源生物工程｜
｜ ｜有限责任公司(以下简称“康源生物”)占注册资本19%。2014年5｜
｜ ｜月21日公司与香港文华及康源生物签订了《股权收购协议》,公 ｜
｜ ｜司拟以自有资金收购其共计59%的股权,从而获得港华羽绒100%的｜
｜ ｜股权。转让价格约为人民币4,490,860.75元。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-06-24 ｜ 98000000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
