☆风险因素☆ ◇002294 信立泰 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——申银万国:泰嘉继续高增长，毛利率大幅提高10.8个百分点【2013-04-23】
氯吡格雷价格维护能力强，维持买入评级。公司是本土企业中少有的几家用自己销售
队伍成功运作高端仿制药大品种的企业，氯吡格雷的成功奠定了公司在心脏介入领域
的口碑和营销体系。公司是氯吡格雷首仿企业，是国家标准制定单位，12年通过欧盟
认证，价格维护能力强。公司围绕心血管领域构建产品线，产品梯队逐渐丰富，营销
资源协同性强。我们维持公司13-15年每股收益预测1.90、2.44、3.07元，增长31%、
28%、26%，对应预测市盈率为29、23、18倍，维持买入评级。
强烈推荐——日信证券:业绩持续快速增长【2013-04-23】
我们维持之前的预测，预计2013-2015年的EPS分别为1.89、2.46和3.07元。维持“强
烈推荐”评级。
买 入——中信建投:1季报业绩高增长符合预期，未来持续较快增长确定性强【2013-04-23】
我们预测公司2013~2015年净利润将同比增长30%/29%/31%，EPS1.90/2.46/3.22元。
利润增长点主要有：1、泰嘉继续保持30%~40%的销售增长，尤其是2013年纳入新版基
药目录之后，其服用人群将以倍乘数增长，其适应症也必将从PCI术后用药向预防血
栓延伸；2、比伐卢定今年参加各省招标，明年销售收入将大幅增长、近1亿元规模；
3、艾利沙坦今年开始学术推广，2014年初上市销售将迅速上规模、贡献收入和利润
。4、新型心脏支架2015年正式上市销售、将实现迅速上量。
买 入——瑞银证券:不断超预期有望成为公司常态【2013-04-23】
基于对公司业绩有望持续超预期的判断，我们上调13-15年预测EPS至1.99/2.59/3.18
元(原1.98/2.55/3.16元)。根据瑞银VCAM估值（WACC8.0%）得到新目标价63.00元，
维持“买入”评级。
强烈推荐——民生证券:业绩符合预期，维持“强烈推荐”【2013-04-23】
我们看好氯吡格雷的增长前景以及比伐芦定和阿利沙坦对公司今后业绩的贡献，预计
2013-2015年EPS分别为1.90、2.42和3.01元，以收盘价55.00元计算，对应PE分别为2
9、23、18倍，维持“强烈推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:心血管制剂保持快速增长，我们预计中报增长超过50%【2013-04-22】
预计13～15年净利润同比增长30%、26%、25%，实现EPS1.9元、2.39元、2.98元。公
司是具有战略眼光、布局长远的创新型企业，在心血管营销具有难以逾越优势，且将
受益于医保付费方式改革，当前股价对应13年预测PE29倍，维持“强烈推荐—A”评
级。
强烈推荐——日信证券:专注心血管专科高端用药【2013-03-27】
考虑到公司心血管制剂业务布局完善，增长快速，销售队伍强大，在心血管领域具有
明显的优势，我们预计2012-2014年的EPS分别为1.89、2.46和3.07元。维持公司“强
烈推荐”评级。
增 持——安信证券:专注成就卓越【2013-03-27】
我们预计公司2013-2015年的收入增速分别为24.9%、23.3%、20.1%，净利润增速分别
为29.8%、28.3%、23%，维持增持-A的投资评级，12个月目标价为60元。
买 入——申银万国:主业净利润同比增长56.7％，小幅超预期，维持买入评级【2013-03-26】
公司是本土企业中少有的几家用自己销售队伍成功运作高端仿制药大品种的企业，氯
吡格雷的成功奠定了公司在心脏介入领域的口碑和营销体系。公司是氯吡格雷首仿企
业，是国家标准制定单位，12年通过欧盟认证，价格维护能力强。公司围绕心血管领
域构建产品线，产品梯队逐渐丰富，营销资源协同性强。我们小幅上调公司13-14年
每股收益预测1.90、2.44元（原预测每股收益1.80、2.21元），首次预测15年每股收
益3.07元，增长31%、28%、26%，对应预测市盈率为27、21、17倍，维持买入评级。
强烈推荐——民生证券:业绩符合预期，维持“强烈推荐”【2013-03-26】
我们看好氯吡格雷的增长前景以及比伐芦定和阿利沙坦对公司今后业绩的贡献，预计
2013-2015年EPS分别为1.90、2.42和3.01元，以收盘价52.19元计算，对应PE分别为2
8、22、17倍，维持“强烈推荐”评级。
推 荐——中投证券:氯吡格雷增长和抗生素恢复将带来一季度快速增长【2013-03-26】
我们认为，依靠原有品种公司今明两年的增长可达57%、30%，新品种比伐卢定13年有
望开始贡献利润，阿利沙坦酯等外延式的产品14年开始贡献业绩。预测12-14年的EPS
为1.46、1.90、2.38元，推荐评级。
买 入——瑞银证券:公司有望成为“国内心血管专科用药龙头”【2013-03-26】
我们维持13/14年盈利预测，考虑到新品种有望支撑公司长期保持快速成长，我们上
调15年盈利预测至3.16元（原为2.89元）。根据瑞银VCAM估值（WACC8.0%）得到新目
标价60.00元，维持“买入”评级。
强烈推荐——招商证券:12年经营质量高，13年1季报延续高增长【2013-03-26】
维持预计13～14年净利润同比分别增长30%和26%，新增15年净利润同比增长25%预测
，分别实现EPS1.9元、2.39元和2.98元。公司是具有战略眼光、布局长远的创新型企
业，产品梯队完善，在心血管营销具有难以逾越优势，且将受益于医保付费方式改革
，维持“强烈推荐—A”评级。按照13年30倍预测PE，目标价57元。
强烈推荐——日信证券:业绩略超预期，心血管用药快速增长【2013-03-26】
我们预计2013-2015年的EPS分别为1.89、2.46和3.07元。维持“强烈推荐”评级。
买 入——中信建投:去年业绩高增长符合预期，未来持续较快增长确定性强【2013-03-26】
当前股价对应2013年预测PE仅26倍，在一线股中明显偏低，市场过度反应了对泰嘉进
入新版基药目录之后的降价压力。我们认为，公司具备两大核心竞争力：1、创新药
和首仿药的产品优势，产品保持先进性和领先性，生产工艺和产品质量通过欧盟认证
、达到国际领先水平，因此具备较强的产品定价能力。2、专业学术销售优势：公司
已建成800人的成熟队伍，销售领军人物和中高级销售管理层均来自外企，抗血栓药
泰嘉创下了我国专科处方药单品种销售额最大和盈利最强品种记录，标志着公司已经
拥有强大的心血管高端专科药的销售终端网络，公司未来上市的艾利沙坦和心脏支架
等新品与泰嘉同属于心血管专科处方药，将利用共同销售通路迅速实现销售上量、销
售协同作用明显。
买 入——中信建投:心血管高端专科用药的典范，未来持续较快增长确定性强【2013-03-25】
我们预测公司未来3年业绩持续较快增长的确定性较强，公司绝大部分产品紧紧围绕
心内科和神经内科，共享同一成熟的专家终端网络，2013~2015年净利润将同比增长3
0%/29%/31%，EPS1.90/2.46/3.22元，当前最新股价对应的2013年预测PE仅26倍，在
一线股中明显偏低，市场过度反应了对泰嘉进入新版基药目录之后的降价压力。
推 荐——中投证券:业绩符合预期，一季度看氯吡格雷高增长和抗生素恢复【2013-02-27】
我们认为，依靠原有品种公司今明两年的增长可达57%、30%，新品种比伐卢定13年有
望开始贡献利润，阿利沙坦酯等外延式的产品14年开始贡献业绩。预测12-14年的EPS
为1.46、1.9、2.46元，推荐评级。
买 入——瑞银证券:2012，稳步向国内心血管专科用药龙头地位进发【2013-02-27】
结合公司业绩快报，我们将12-14年盈利预测调整至1.46/1.98/2.55元（对应扣非后1
.42/1.98/2.55元，调整前为1.48/1.97/2.55元）。根据瑞银VCAM估值（WACC8.0%）
得到目标价58.00元，重申“买入”评级。
推 荐——中投证券:氯吡格雷获欧盟认证，有利于新市场开拓和国内价格维护【2013-01-18】
我们维持一贯判断，依靠原有品种今明两年的增长59%、28%，比伐卢定13年有望开始
贡献利润，阿利沙坦酯等外延式的产品14年开始贡献业绩，维持12-14年的EPS为1.48
、1.9、2.24元，对应12-13年PE29、22倍，持续推荐。
强烈推荐——招商证券:氯吡格雷通过欧盟认证，意义非凡【2013-01-18】
公司是具有战略眼光、布局长远的创新型企业，产品梯队完善，在心血管营销具有难
以逾越优势，且将受益于医保付费方式改革，维持“强烈推荐—A”评级。按照13年2
5～30倍PE，12个月目标价47.5～57元。
买 入——瑞银证券:泰嘉获得欧盟认证，基本化解招标降价风险【2013-01-18】
基于我们对经营向好的判断，我们将12-14年盈利预测调整至1.48/1.97/2.55元（原1
.38/1.86/2.28元）,根据瑞银VCAM估值（WACC8.0%）得到新目标价58.00元，对应13
年PE29倍。
买 入——瑞银证券:成功维护价格体系，优势扩大！【2012-12-28】
我们认为信立泰在未来招标过程中将具有明显价格优势，小幅上调12-14年盈利预测
至1.38/1.86/2.28元（原1.38/1.83/2.28元），根据瑞银VCAM估值模型（WACC7.8%）
得到目标价45.5元，重申“买入”评级。
强烈推荐——民生证券:老产品依旧动力十足，新产品再添新增长【2012-11-15】
我们看好氯吡格雷的增长前景以及比伐芦定和阿利沙坦对公司今后业绩的贡献，预计
2012-2014年EPS分别为1.42、1.90和2.39元，以收盘价36.52元计算，对应PE分别为2
6、19、15倍，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
推 荐——中投证券:METOO药物推动公司重回一线股行列【2012-10-29】
我们认为，依靠原有品种公司今明两年的增长可达58%、28%，新品种比伐卢定13年有
望开始贡献利润，阿利沙坦酯等外延式的产品14年开始贡献业绩。调整12-14年的EPS
为1.48、1.9、2.24元（原为1.35、1.75、2.07），目前估值25倍，推荐买入，6-12
个月目标价50元。
买 入——中航证券:制剂业务的增长超出预期，新购专利药布局中长线【2012-10-26】
由于三季度业绩超出预期，我们调整对公司的盈利预测，预计公司12-14年EPS分别为
1.36元、1.72元和2.15元（之前分别为1.16元、1.42元和1.74元），对应的动态市盈
率分别为26.17倍、20.69倍和16.55倍，考虑到公司新药注射用比伐芦定及其原料药
在得到市场认可后能够带来的业绩增长，我们给予公司28倍的PE，目标价38.08元，
维持买入评级。
推 荐——华创证券:收购心血管专利药物，弥补产品短板【2012-10-26】
我们预测公司2012-2014年eps为1.4/1.8/2.27元，增速分别为51%/29%/26%，对应估
值分别为25/19/15。我们看好公司较强的销售和管理能力，本次收购高潜力品种，增
加后续业绩驱动因素，目前估值较低，给予推荐评级。按照2013年eps25倍估值计算
，6个月目标价45元。
强烈推荐——招商证券:购买1.1类降血压专利药制剂生产技术，利于估值提升【2012-10-26】
维持12～14年净利润同比增长55%、25%、25%，实现EPS1.45元、1.80元、2.25元。公
司是具有战略眼光、布局长远的创新型企业，在心血管营销具有难以逾越优势，且将
受益于医保付费方式改革，当前股价对应12年预测PE24倍，维持“强烈推荐—A”评
级。按照12年30倍PE，6个月目标价43.5元。
买 入——瑞银证券:阿利沙坦潜能尤胜“泰嘉”，心血管大产品群快速成型【2012-10-26】
由于阿利沙坦贡献利润在时间上存在一定的不确定性（主要是审批时间），我们暂维
持对公司12-14年EPS（扣非）预测1.38/1.83/2.28元。根据瑞银VCAM（WACC7.7%），
维持目标价43.8元，重申“买入”评级。
买 入——申银万国:收购艾力斯阿齐沙坦酯制剂生产技术，进一步丰富产品线【2012-10-26】
公司是本土企业中少有的几家用自己销售队伍成功运作高端仿制药大品种的企业，氯
吡格雷的成功奠定了公司在心脏介入领域的口碑和营销体系。比伐卢定11年上市，外
延取得阿利沙坦酯制剂生产销售权，支架临床预计于明年年中完成，14年上市，公司
产品梯队逐步丰富。血液类产品降价方案落地，压制估值因素消除。我们维持公司12
-14年每股收益预测1.37、1.74、2.18元，增长49%、25%、25%，对应预测市盈率为25
、20、16倍，维持买入评级。
增 持——东方证券:收入增速加快，毛利率提升明显【2012-10-24】
由于公司对全年的业绩预测区间超过我们之前的预期，我们小幅调整公司2012-2014
年每股收益预测至1.43、1.78、2.14元（原预测为1.32、1.70、2.05），上调幅度分
别为8.3%，4.9%和4.3%；参考可比公司估值，给予2013年24倍PE估值，调整目标价至
43.00元，维持公司增持评级，短期仍可关注。
增 持——安信证券:轻装上阵，业绩估值双升【2012-10-24】
重申“增持-A”的投资评级，上调盈利预测，上调12个月目标价至40元。公司未来将
进一步丰富其心血管产品线，打造心血管专科终端优势，我们上调2012-2014年的EPS
预测1.38元、1.75和2.14元（1.19元、1.51元和1.86元），上调12个月目标价至40元
，重申“增持-A”的投资评级。
强烈推荐——日信证券:心血管制剂高增长，抗生素毛利率提高【2012-10-24】
公司心血管制剂业务的快速增长，原料药毛利率提高，头孢类制剂需求有所恢复，我
们维持之前的盈利预测，预计2012-2014年的EPS分别为1.39、1.76和2.19元。维持公
司“强烈推荐”评级。
谨慎推荐——银河证券:心脑血管制剂销售超预期，上调盈利预测【2012-10-23】
我们认为，公司心血管产品将延续良好的增长势头，同时抗生素业务恢复到较好的增
长。我们上调盈利预测，预计2012~2013年EPS分别为1.40元和1.81元,对应目前PE分
别为25.3X、19.6X，维持“谨慎推荐”评级。
买 入——瑞银证券:大品种持续发力，潜力品种有望接续成长【2012-10-23】
我们上调12-14年EPS为1.38/1.83/2.28元，原为1.36/1.80/2.25元，根据瑞银VCAM（
WACC7.7%）估值模型，上调目标价至43.8元（原40元），维持“买入”评级。
强烈推荐——招商证券:3季报业绩略超预期，3季度利润增长102%【2012-10-23】
上调12~14年EPS1.45元、1.8元、2.25元，净利润同比增长55%、25%、25%（原预测50
%、25%、25%）.公司是具有战略眼光、布局长远的创新型企业，在心血管营销具有难
以逾越的优势，且将受益于医保付费方式改革，当前股价对应12年预测PE25倍，维持
“强烈推荐-A”评级。
买 入——申银万国:收入增长加速和毛利率提升带动盈利增长超预期【2012-10-22】
公司是本土企业中少有的几家用自己销售队伍成功运作高端仿制药大品种的企业，氯
吡格雷的成功奠定了公司在心脏介入领域的口碑和营销体系。血液类产品降价方案落
地，压制估值因素消除。我们维持公司12-14年每股收益预测1.37、1.74、2.18元，
增长49%、25%、25%，对应预测市盈率为26、20、16倍，维持买入评级。
增 持——东方证券:三季报预增幅度超预期【2012-10-15】
根据公司的预增公告，我们调整2012-2014年每股收益预测，分别为1.32、1.70、2.0
5元（分别提高9%，9%和3.5%），相应调整目标价至34.60元，对应2012年PE26倍估值
，维持公司增持评级。我们分析认为，目前公司的估值水平仍然偏低，虽然市场对氯
吡格雷的后续竞争抱有担忧，但应已包含在前期的股价预期中；且公司制剂出口工作
也在不断推进，将有助于其后续利用质量优势应对竞争。好于预期的调价结果和超预
期的三季报增长将有助于公司估值继续恢复，建议短期仍可积极关注。
强烈推荐——日信证券:三季报业绩超预期，上调盈利预测【2012-10-15】
考虑到公司心血管制剂业务的快速增长，原料药毛利率提高，我们调高盈利预测，预
计2012-2014年的EPS分别为1.39、1.76和2.19元（之前为1.19、1.52和1.85元）。上
调至“强烈推荐”评级。
买 入——瑞银证券:驶入增长快车道【2012-10-15】
我们将12-14年预测EPS（扣非）由1.24/1.61/1.89元调整为1.36/1.80/2.25元，根据
瑞银VCAM（WACC7.7%），上调目标价至40元，较目前股价28.83元（对应12-14PE21/1
6/13倍）高约39%，重申“买入”评级。
买 入——申银万国:三季报业绩预测向上修正至同比增长40%~55%，上调盈利预测，上调评级【2012-10-13】
公司是本土企业中少有的几家用自己销售队伍成功运作高端仿制药大品种的企业，氯
吡格雷的成功奠定了公司在心脏介入领域的口碑和营销体系。血液类产品降价方案落
地，压制估值因素消除。我们上调公司12-14年每股收益预测至1.37、1.74、2.18元
（原预测1.16、1.43、1.83元），增长49%、25%、25%，对应预测市盈率为21、17、1
3倍，上调评级至买入。
买 入——瑞银证券:氯吡格雷价格调整有限，公司高速发展前景可期【2012-09-19】
由于氯吡格雷降价幅度远低于我们和市场预期，我们调整了该产品12、13、14年毛利
率，上调12-14年EPS预测(不含非经常性损益)至1.24/1.61/1.89元(原为1.20/1.53/1
.83元），并将目标价上调至34.80元(原为32.50元)。我们的目标价基于瑞银VCAM工
具（WACC为7.1%）得出，对应11-13年预测EPS的28、22、18倍PE。
买 入——中航证券:制剂增长良好，原料业务小幅下滑【2012-08-14】
我们维持原来的收入预测，预计公司12-14年EPS分别为1.16元、1.4元和1.74元，对
应的动态市盈率分别为22.66倍、18.51倍和15.10倍考虑到公司新药注射用比伐芦定
及其原料药在得到市场认可后能够带来的业绩增长，我们给予公司25倍的PE，目标价
29.00元，维持买入评级。
买 入——西南证券:氯吡格雷规格丰富，抗生素业务好转【2012-08-14】
我们预测：2012年、2013年、2014年对应EPS分别为1.19元、1.52元、1.90元，对应P
E分别为22倍、17倍、14倍。我们认为：现公司估值较低，下半年仍有估值修复空间
。维持，“买入”评级。
买 入——瑞银证券:进口替代典型样本，下半年有望增长加快【2012-08-14】
我们认为公司在心内科的品牌基础和销售网络是后续品种放量的基矗我们维持对12-1
4年EPS（扣非）1.20/1.53/1.86元的预测，根据瑞银VCAM（WACC7.3%）得到目标价32
.5元，对应PE分别为27/21/17倍。重申“买入”评级。
强烈推荐——招商证券:2季度增速加快，上半年业绩略超预期【2012-08-14】
预计12～14年净利润同比增长28%、26%、25%，实现EPS1.19元、1.5元、1.87元。公
司是具有战略眼光、布局长远的创新型企业，在心血管营销具有难以逾越优势，且将
受益于医保付费方式改革，当前股价对应12年预测PE22倍,维持“强烈推荐—A”评级
，建议关注。
增 持——中信建投:成长和盈利能力持续恢复【2012-08-14】
对公司未来2012-2014年的EPS预测分别为1.20、1.53和1.85元。对应PE分别为22、17
和14。公司业绩确定性高，专科销售力量突出，比伐芦定等新产品竞争力强可能带来
惊喜。参照12年25倍估值给予30.06的目标价，维持“增持”评级。
推 荐——日信证券:立足心血管药物，毛利率持续提升【2012-08-14】
考虑到公司心血管制剂业务的快速增长，新产品比伐卢定仍处于推广阶段，抗生素业
务影响减弱，我们略调低盈利预测，预计2012-2014年的EPS分别为1.19、1.52和1.85
元。维持公司“推荐”评级。
增 持——东方证券:制剂业务稳定增长，原料药有所恢复【2012-08-14】
根据公司最新转增后的股本，按照目前产品价格，我们预计公司2012-2014年每股收
益分别为1.21、1.56、1.98元。我们认为公司在心血管领域的销售实力较强，其泰嘉
产品的市占率在医保控费的大环境下有继续侵蚀进口份额的潜力，而比伐芦丁的市场
开拓前景亦可期待。短期来看，唯一的不确定性因素是医保产品的调价时间与幅度。
我们看好公司在心血管领域耕耘的能力，给予2012年26倍PE估值，对应目标价31.70
元，维持公司增持的投资评级，。
增 持——申银万国:扣非后净利增长24.7％，符合预期【2012-08-14】
司是本土企业中少有的几家用自己销售队伍成功运作高端仿制药大品种的企业，氯吡
格雷的成功奠定了公司在心脏介入领域的口碑和营销体系，11年新获批比伐卢定以安
全性高为卖点，利用氯吡格雷成熟渠道，13年有望放量。支架临床预计于13年中期完
成，14年上市。我们维持公司12-14年1.16、1.43、1.83元每股收益预测，对应预测
市盈率为23、18、14倍，目前估值安全，维持增持评级。
增 持——申银万国:上半年增长有望加速，产品布局持续完善【2012-07-30】
我们维持公司12-14年每股收益预测1.17、1.44、1.83元，同比增长25%、23%、28%，
对应预测市盈率22、18、14倍，维持增持评级。
买 入——瑞银证券:受益于支付方式改革，进口替代提速【2012-07-12】
基于对泰嘉进口替代加速的判断，我们上调12-14年预测EPS(扣除非经常性损益)为1.
20/1.53/1.86元（原为1.18/1.51/1.70元）。我们根据瑞银VCAM估值（WACC为7.3%）
，将目标价上调至32.50元，维持“买入”评级。
推 荐——爱建证券:主攻心血管药物，支架是未来增长亮点【2012-07-06】
公司产品属于高端专科用药，毛利率较高，支架是未来发展亮点，公司销售能力强，
预计公司2012、2013营业收入分别为17.99亿元、22.67亿元，归属母公司股东净利润
分别为4.90亿元、6.17亿元，每股收益分别为1.12元、1.42元。给予公司推荐评级。
买 入——西南证券:锁定心血管领域，发挥资源协同效应【2012-05-23】
据我们对核心产品预测：2011年、2012年、2013年对应EPS分别为0.93元、1.19元、1
.52元，对应PE分别为27倍、21倍、16倍。我们认为：现公司估值较低，下半年将会
出现估值修复行情（空间约20％）；市场担心：随着氯吡格雷增速下降，13年业绩将
受考验。我们不同意该观点，理由是：产品都有自身成长周期，关键看是不是有新产
品跟进，从而维持业绩稳步增长。今年下半年公司将积极进行比伐卢定的招标，借助
原心血管渠道将很快上量，13年业绩不应悲观。我们首次给予，“买入”评级。
增 持——安信证券:品种打造渠道，渠道壮大品种【2012-05-22】
我们预测公司2012-2014年的业绩EPS分别为1.19元，1.51元和1.86元，同比增长28.2
4%、26.22%和23.76%。2012年公司主打品种泰嘉继续保持40%左右的增速，二线品种
信达怡有望过亿，抗生素止跌企稳，同时公司对心血管、肿瘤、器械领域多元化的布
局维持公司长期竞争优势。按照摊薄后2012年的业绩给予约27倍的PE，得出12个月内
目标价为32.20元，首次评级给予“增持-A”的投资评级。
增 持——申银万国:业绩增长稳健，毛利率大幅上升，上调盈利预测【2012-04-23】
考虑公司毛利率提升超预期，我们上调公司12-14年每股收益预测至1.40、1.72、2.2
0元（原预测1.36、1.64、1.95元），同比增长25%、23%、28%，对应预测市盈率20、
17、13倍，维持增持评级。
增 持——东方证券:季度利润增速略有提升【2012-04-23】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.42、1.88、2.37元，预计从2012年全年
来看，公司头孢制剂和原料药业务有望不再拖累业绩，心血管制剂仍有望保持较快增
长，目前估值水平尚可，因此我们维持公司增持的投资评级。
强烈推荐——招商证券:1季报同比增长19%，预计全年业绩前低后高【2012-04-23】
预计12～14年净利润同比增长28%、26%、25%，实现EPS1.43元、1.8元、2.24元。公
司是具有战略眼光、布局长远的创新型企业，在心血管营销具有难以逾越优势，且将
受益于医保付费方式改革，当前股价对应12年预测PE20倍,维持“强烈推荐—A”评级
，建议关注。
强烈推荐——招商证券:信立泰业绩说明会交流纪要（更新）【2012-03-30】
预计12～14年净利润同比增长28%、26%、25%，实现EPS1.43元、1.8元、2.24元。公
司是具有战略眼光、布局长远的创新型企业，在心血管营销具有难以逾越优势，且将
受益于医保付费方式改革，当前股价对应12年预测PE19倍,维持“强烈推荐—A”评级
，建议关注。
强烈推荐——招商证券:信立泰业绩说明会交流纪要【2012-03-26】
我们3月23日参加了公司业绩说明会：未来公司心血管业务仍将保持较快增长，产品
线将逐步丰富。抗生素业务11年已是谷底，12年不会恶化。欧盟认证有望12年通过。
我们预计12年净利润同比增长28%，实现EPS1.43元。
推 荐——日信证券:心血管系列成型，抗生素影响渐弱【2012-03-23】
考虑到公司心血管制剂业务的快速增长，新产品比伐卢定仍处于推广阶段，抗生素业
务影响减弱，我们预计公司2012-2013年的EPS分别为1.50元和1.98元。给予公司推荐
评级。
买 入——中航证券:业绩和预期一致【2012-03-20】
通过一系列的估值分析，我们预计公司12-14年EPS分别为1.39元、1.70元和2.09元（
考虑到转股后的稀释效应后为每股1.16元、1.42元、1.74元），对应的动态市盈率分
别为20.85倍、17.05倍和13.87倍，考虑到公司新药注射用比伐芦定及其原料药能够
带来的业绩增长，我们给予公司25倍的PE，目标价34.75元，维持买入评级。
谨慎推荐——国联证券:业绩改善可期，期待新品放量【2012-03-20】
我们预计公司2012年-2014年的EPS分别为1.41元，1.74元和2.01元。以公司2012年3
月19日股价29.71元来计算，其2012年-2014年市盈率分别为21倍，17倍和15倍。考虑
到公司心血管制剂快速增长和新品比伐芦定仍在学术推广阶段，因此我们维持对公司
“谨慎推荐”的投资评级。
增 持——东方证券:逐步度过抗生素业务低点【2012-03-20】
根据公司年报情况，我们预计公司2012-2013年的业绩分别为1.43和1.88元，目前公
司2012年市盈率21倍，估值水平尚可，已经较充分的反映了对公司头孢业务和氯吡格
雷未来竞争格局的预期。2012年公司头孢制剂和原料药业务有望不在拖累业绩，心血
管制剂仍有望保持较快增长。考虑公司研发销售投入较大，储备品种较为丰富，具有
一定的配置价值，因此我们维持公司增持的投资评级。
谨慎推荐——银河证券:抗生素业务触底，比伐芦定上市丰富抗血栓产品线【2012-03-20】
我们认为心血管产品较高的增长将稀释抗生素业务下滑带来的业绩风险，盈利增速见
底回升。预计2012~2013年EPS分别为1.44元和1.84元。维持“谨慎推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:信立泰2011年年报点评【2012-03-20】
预计12～14年净利润同比增长28%、26%、25%，实现EPS1.43元、1.8元、2.24元。公
司是具有战略眼光、布局长远的创新型企业，在心血管营销具有难以逾越优势，且将
受益于医保付费方式改革，当前股价对应12年预测PE21倍,维持“强烈推荐—A”评级
，建议关注。
买 入——瑞银证券:受益于医保控费的心血管巨头【2012-03-20】
根据瑞银VCAM得到目标价35.8元（WACC为7.3%），较之前的35.5元小幅上调0.3元。
我们预计公司12/13年扣非后EPS1.42/1.82元（不变），引入14年预测EPS2.32元。目
标价相当于12-14年预测EPS25/20/15倍PE，维持“买入”评级。
买 入——湘财证券:心血管类高增长依旧，头孢类拖累业绩【2012-03-20】
我们预计公司2012-2013年摊薄后EPS分别为1.42、1.85和2.28元。我们认为，随着比
伐卢定的上市，公司在心血管领域的学术营销优势将逐步显现并形成产品叠加效应，
加之头孢类业务企稳，作为主要利润来源的心血管业务将支撑公司持续的快速增长。
由于前期公司股价下跌明显，当前股价相对于2012年和2013年业绩的市盈率分别仅为
21倍和16倍，较为低估。公司股票估值优势依然显现，故我们上调公司投资评级至“
买入”，6个月目标价39.31元。
推 荐——兴业证券:业绩筑底，加速增长可期【2012-03-19】
我们预估公司2012-2014年的EPS分别为：1.45、1.79和2.17元，目前估值较低，2011
年由于受抗生素的影响，是公司业绩的低点，今年公司增长加速将是大概率事件，不
排除超出市场预期的可能性，我们维持“推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:全年业绩略超预期，4季度增速加快【2012-02-29】
预计12～13年净利润同比分别增长28%、26%，实现EPS1.43元、1.8元。公司是具有战
略眼光、布局长远的创新型企业，在心血管营销具有难以逾越优势，并且公司将受益
于医保付费方式改革，当前股价对应12年预测PE19倍,维持“强烈推荐—A”评级，建
议关注。
买 入——瑞银证券:借医疗支付改革东风，心血管药物巨头起锚【2012-02-17】
我们预测公司2011年、2012年及2013年EPS为1.12元、1.42元、1.82元。根据瑞银VCA
M得到目标价为35.50元，对应我们2012年预测EPS的25倍PE水平。首次覆盖，给予“
买入”评级。
买 入——中航证券:业绩同比增速上升，费用显著高企【2011-10-26】
我们预计公司11-13年EPS分别为1.12元、1.38元、1.72元，对应的动态市盈率分别为
26.33、21.37、17.15倍，考虑到公司的主营产品氯吡格雷短期内在国内尚无竞争对
手及新药上市后能够带来的积极影响，我们给予公司30倍的PE，目标价33.60元，买
入评级。
强烈推荐——招商证券:3季度增速有所加快【2011-10-25】
预计11～13年实现EPS为1.12元、1.46元和1.87元（1.18元、1.54元和1.94元），同
比分别增长15%、30%和28%。维持“强烈推荐—A”评级，建议长线投资者关注。
增 持——天相投顾:专注心血管领域，制剂保持快增【2011-10-25】
预计公司2011-2013年EPS分别为1.06元、1.32元和1.69元，最新收盘价计算，对应的
动态市盈率分别为27倍、22倍和17倍。目前估值比较合理，暂时维持“增持”的投资
评级。
推 荐——兴业证券:业绩平稳，明年有望增长加速【2011-10-24】
我们预估2011-2013年的EPS分别为：1.12、1.50和2.00元，公司今年的业绩增速将是
低点，明年有望重拾30%以上的快速增长，维持“推荐”评级。
增 持——光大证券:三季度运行平稳，比伐卢定不可小觑【2011-10-24】
我们预测公司11-13年eps分别为1.10、1.44和1.86元。公司主打产品泰嘉未来将保持
稳定较快增长，新产品比伐卢定有望成为大品种。因此，公司在抗血栓领域的领导地
位较为稳固，抗生素板块未来也将逐步走出低谷。我们给予公司“增持”评级。
谨慎推荐——银河证券:心血管产品维持较高增长，盈利增速见底回升【2011-10-09】
我们认为心血管产品较高的增长将稀释抗生素业务下滑带来的业绩风险，盈利增速见
底回升。预计2011~2013年EPS分别为1.16元、1.56元和2.14元。维持“谨慎推荐”评
级。
增 持——光大证券:抗生素已到低点，心血管依然强大【2011-09-01】
我们预测公司11-13年eps分别为1.16、1.52和1.90元。公司主打产品泰嘉未来将保持
稳定较快增长，新产品比伐卢定有望成为大品种。因此，公司在抗血栓领域的领导地
位较为稳固，抗生素板块未来也将逐步走出低谷。我们给予公司“增持”评级，目标
价40.25元。
推 荐——兴业证券:业绩增速见底，新品获批上市【2011-08-28】
我们小幅下调盈利预测，预估2011-2013年的EPS分别为：1.15、1.55和2.04元，公司
今年的业绩将是低点，明年有望重现30%以上的快速增长，维持“推荐”评级，建议
逢低买入。
增 持——申银万国:盈利增速见底回升，比伐卢定获批，维持增持评级【2011-08-26】
随着新产品陆续获批，公司下半年经营态势将明显好于上半年，我们认为今年二季度
盈利增速见底，下半年增速加快，我们维持11-13年1.21/1.61/2.12元每股收益预测
，同比增长23%/33%/32%，对应预测市盈率29/21/16倍，公司盈利明年有望重回快速
增长通道，我们维持“增持”评级。
强烈推荐——招商证券:比伐芦定国内首家获批，产品线逐步丰富支撑公司持续增长【2011-08-26】
保守预计11～13年净利润增长21%、30%和26%，实现EPS1.18元、1.54元和1.94元。公
司是具有战略眼光、布局长远的创新型企业，在心血管营销具有难以逾越优势，当前
股价对应2011年预测PE30倍,维持“强烈推荐—A”评级，建议长线投资者关注。
增 持——东方证券:高端心血管用药再添生力军【2011-08-26】
我们维持公司2011-2013年的业绩预测分别为1.17,1.58和2.14元，但我们预计比伐卢
定如能及时投放市场，对2012尤其2013年业绩将有显著正贡献。
谨慎推荐——银河证券:头孢类产品收入下滑拖累业绩【2011-08-25】
考虑到抗生素新政对公司头孢类产品带来的负面影响，我们下调公司业绩预测，预计
2011~2013年EPS分别为1.19元、1.68元和2.35元。我们仍旧看好泰嘉以及即将上市的
比伐卢定，维持谨慎推荐评级。
买 入——中航证券:原料药业务下滑、难掩制剂增长之瑜【2011-08-24】
我们预计公司11-13年EPS分别为1.12元、1.38元、1.72元，对应的动态市盈率分别为
32、26、21倍，考虑到公司的主营产品氯吡格雷短期内在国内尚无竞争对手且抗菌药
物使用规范的消极影响有所减弱，我们给予公司35倍的PE，目标价39.20元，买入评
级。
增 持——申银万国:今年或为业绩增长低谷，估值安全，维持增持评级【2011-08-23】
公司积极培育多个增长点：精选优势品种做国际认证打开制剂出口大门；药物支架经
过10年培育，临床试验将于明年中期完成；一类新药复方贝那普利进入临床，有效扩
充心血管产品线，是潜力重磅药品。新药比伐卢定已经通过审批，有望于近期正式获
得生产批文，成为公司新的盈利增长点。受益于心脏支架手术病例高速增长，泰嘉未
来三年有望保持30%以上的增速。我们维持公司11-13年每股收益1.21、1.61、2.12元
的盈利预测，同比增长23%、33%、32%，对应预测市盈率29、21、16倍，维持“增持
”评级。
推 荐——中投证券:原料药影响当期利润，中长期投资价值仍然具备【2011-08-23】
作为优质的化学药企业，公司短期受抗生素影响增长缓慢，但后续新品众多，比伐卢
定的获批有望成为另一增长点。我们认为公司具备中长期的投资价值，预测公司11-1
3年的EPS为1.18、1.56、2.08，推荐评级。风险提示:新品获批时间难以准确预测。
买 入——宏源证券:制剂稳定、原料药下滑【2011-08-23】
预计公司2011~2013年每股收益1.18元、1.62元、2.12元。分别对应2011~2013年29X
、21X、16XPE，公司定位于研发高新处方药，未来不断有新药品种上市，看好公司的
研发能力和长期增长潜质。维持买入评级。
谨慎推荐——国联证券:心血管制剂快速增长，头孢原料药拖累业绩【2011-08-23】
预计公司2011-2013年的EPS分别为1.15元、1.46元、2.02元。以2011年8月22日收盘
价34.00元来计算，对应的PE值分别为30倍，23倍和17倍。考虑到公司心血管制剂持
续快速增长、新产品不断上市以及原料药业务持续低迷，维持“谨慎推荐”的投资评
级。
谨慎推荐——长江证券:抗生素业务下滑拖累业绩表现【2011-08-23】
我们预计2011-2012年公司EPS分别为1.17元、1.48元，考虑到估值优势不够突出，继
续维持“谨慎推荐”评级。
增 持——天相投顾:泰嘉销售良好，原料药量价齐降【2011-08-23】
预计公司2011、2012年EPS分别为1.03元、1.26元和1.63元，以最新收盘价计算，对
应的动态市盈率分别为33倍、27倍和21倍。目前估值比较合理，公司发展战略清晰，
研发实力强劲，新产品储备丰富，成长性良好，维持公司“增持”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:泰嘉保持高增长，预计比伐卢定近期获批【2011-08-23】
公司是具有战略眼光、布局长远的创新型企业，同时在心血管营销具有难以逾越优势
，我们看好公司立足高端的创新研发能力，储备产品丰富并具有系列化优势，当前股
价对应2011年预测PE29倍,维持“强烈推荐—A”评级，建议长线投资者关注。
谨慎推荐——银河证券:新药推出后将丰富抗血栓产品线【2011-05-31】
公司的核心产品氯吡格雷增速仍能继续保持，新产品比伐卢定是又一个潜力品种。公
司产品不多，但在选择产品上下了很多功夫。新产品的推出将逐步稀释公司依靠单品
的风险。初步测算2011年、2012年EPS1.30元、1.80元，对应当前股价PE分别为27倍
、19倍，首次给予“谨慎推荐”评级。
增 持——光大证券:泰嘉保持稳定增长，期待新品种【2011-05-30】
我们预测公司11-13年eps分别为1.26、1.61和2.10元，3年CAGR为30%。公司主打产品
泰嘉未来将保持稳定增长，新产品比伐卢定有望成为大品种，公司在抗血栓领域的领
导地位较为稳固。我们给予公司“增持”评级，目标价40元。
增 持——东方证券:长期发展有赖产品线的不断丰富【2011-05-04】
我们预计公司2011-2013年的业绩分别为1.20,1.62和2.17元，目前公司2011年市盈率
30倍，基本合理。短期来看，2011年公司头孢制剂和原料药业务或进入调整期，新产
品培育仍待时日，公司业务进入发展调整期；从长远的角度，公司研发销售投入较大
，储备品种有望在2012年后开始逐步放量，其发展潜力可以期待。因此我们首次给予
公司增持的投资评级，目标价42元，对应2011年35倍市盈率。
增 持——申银万国:泰嘉快速增长，原料药业务对盈利有所拖累【2011-04-25】
受益于心脏支架手术病例高速增长，泰嘉未来三年有望保持30%以上的增速。我们维
持公司11-13年每股收益1.93、2.57、3.39元的盈利预测，同比增长23%、33%、32%，
维持“增持”评级。
强烈推荐——招商证券:泰嘉保持快速增长，头孢原料将逐步回暖【2011-04-25】
预计2011～2013年收入同比分别增长31%、30%和28%，净利润分别增长39%、32%和30%
，实现EPS2.17元、2.86元和3.72元。我们看好公司立足高端的创新研发能力，储备
产品丰富并具有系列化优势，当前股价对应2011年预测PE30倍，维持“强烈推荐—A
”评级。
推 荐——华创证券:仍看好氯吡格雷【2011-04-20】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为2.18、3.08及4.36元，同比分别增长39%、41%及
42%。对应PE分别为29X、20X及14X。考虑到泰嘉的高速增长及公司在专科领域的优势
和研发能力，首次给予公司推荐评级。
增 持——申银万国:心血管药与原料药双双高速增长【2011-03-22】
抗血栓领军企业，未来高速成长可期。新药比伐卢定已经进入产前检查阶段，有望于
近期获批，成为公司新的盈利增长点。受益于心脏支架手术病例高速增长，泰嘉未来
三年有望保持30%以上的增速。我们上调公司11-12年每股收益2.03、2.59元的盈利预
测，预测2013年每股收益3.29元，同比增长30%、28%、27%，维持“增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:业绩略超预期，新品种是未来看点【2011-03-22】
公司专注于心血管和新型头孢类抗生素，创新药物是发展的重点。我们认为氯吡格雷
制剂2-3年内面临的竞争压力有限，仍将保持高增长；比伐卢定今年有望上市销售，2
012年将贡献利润；高端医药器械研发有望取得突破，将显著提升公司估值水平。我
们预计2011-2012年公司EPS分别2.15为和2.76元，继续维持“谨慎推荐”评级。
增 持——中信证券:泰嘉保持高速增长，比伐卢定有望获【2011-03-22】
公司目前股价64.00元，预计11/12/13年EPS分别为2.15/2.89/3.88元，对应PE分别为
30/22/16倍，考虑到公司的高成长性，丰富的产品储备，以及比伐卢定预计获批在即
，我们认为给予公司11年40倍PE是合适的，对应目标价86.00元，维持“增持”评级
。
强烈推荐——招商证券:业绩略超预期，具有长期投资价值的创新型企业【2011-03-22】
公司今日公布年报：收入、净利润同比大幅增长53%、65%，实现EPS1.57元，略超我
们预期。制剂、原料药同比分别增长43%、73%，泰嘉同比增长约50%。预计2011年净
利润同比增长%，EPS。我们认为公司是有战略眼光、布局长远的创新型企业，储备产
品丰富，产能布局完善，具有长期投资价值，维持“强烈推荐-A”评级。
增 持——天相投顾:加强营销网络建设，主要产品增长迅速【2011-03-22】
预计公司2010-2012年EPS分别为2.10元和2.97元，以最新收盘价计算，对应的动态市
盈率分别为30倍和22倍，目前估值基本合理。公司主营业务突出，随着募投项目新增
产能释放，业绩增长确定，我们维持“增持”的投资评级。
推 荐——兴业证券:高增长难能可贵，期待新的惊喜【2011-03-21】
不考虑股本变更的影响，我们维持此前的盈利预测，预估2011-2013年的EPS分别为：
2.06、2.72和3.50元，对于当前的PE为：31.1、23.5和18.3倍，估值较为合理，我们
维持“推荐”评级。
买 入——国金证券:2010年以高增长结尾【2011-03-21】
公司是一家短期有大品种刺激高增长、未来有持续发展潜力的优质公司，目前估值相
对合理，从长期投资角度维持买入评级。
增 持——国泰君安:泰嘉延续高景气，市场竞争压力不大【2011-03-01】
公司发展战略清晰，专注于心脑血管和抗感染用药；产品储备丰富，未来成长性明确
。预计2011、2012年EPS2.11、2.81元，同比增长34%、33%。经历前期调整后，目前
股价相当于11年的30倍PE，结合公司的高成长性，存在一定的低估。我们按照11年35
倍PE，给予“增持”评级，目标价74元。
买 入——宏源证券:短期增长无忧，长期看新药【2011-02-28】
预计公司2011年、2012年实现归属于母公司净利润4.78亿元、6.51亿元，同比增长34
.3%、36.2%，对应每股收益2.11元、2.87元，按照2011年40倍PE，给予85元的目标价
，给予买入评级。
推 荐——兴业证券:氯吡格雷和头孢类原料药引领高增长【2011-02-25】
我们维持此前的盈利预测，预估2011-2012年的EPS分别为：2.07和2.72元，对于当前
的PE为：31.0和23.7倍，估值较为合理，我们维持“推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:氯吡格雷仍将高速增长，新品种上市将提升估值【2011-01-19】
我们认为国内氯吡格雷制剂2-3年内竞争压力不大，仍将保持高速增长；比伐卢定目
前处于报产阶段，下半年上市销售，2012年将贡献利润；高端医药器械研发有望取得
突破，将显著提升公司估值水平。我们预计2010-2011年公司EPS分别为1.53元和2.15
元，首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。
推 荐——兴业证券:成长中的优质白马【2010-10-29】
我们预估公司2010-2012年EPS分别为：1.55、2.07和2.72元，目前估值不低，但鉴于
公司优秀的基本面以及良好的成长性，我们首次给予“推荐”评级。
谨慎推荐——国联证券:销售持续增长，规模效应显现【2010-10-26】
在不考虑营业外收支的情况下，假设2010-2012年公司期间费用率依然保持下降趋势
，预计EPS分别为1.73元、2.07元和2.40元，结合目前股价来看，2010年PE为46倍，
综合公司产品的市场领域和竞争实力，我们长期看好公司的发展。目前估值虽然已经
较高，但考虑到公司业绩快速增长给市场带来的正面效应，我们认为公司理当享有一
定的溢价，维持“谨慎推荐”评级。
中 性——东海证券:心血管、抗生素药物齐增长【2010-10-26】
我们调整对公司的盈利预测，预测2010年-2011年的EPS分别为1.55元、2.08元和2.59
元，公司基本面不错，主业增长情况良好，但目前整体估值水平不低，维持公司“中
性”评级。
强烈推荐——招商证券:泰嘉和头孢原料药驱动3季报保持高速增长，维持90元目标价【2010-10-26】
预计2010~2012年净利润同比增长60%、44%和38%，实现EPS1.52/2.18/3.02元。我们
看好公司立足高端专科用药的创新研发的产品系列化优势，当前股价对应2010年预测
PE52倍,维持“强烈推荐—A”评级和90元目标价。主要风险是新产品的获批慢于预期
。
增 持——天相投顾:主营业务高速增长，营业利润增长88.87%【2010-10-26】
我们预计公司2010年-2012年EPS为1.73元、2.12元、2.53元，根据25日收盘价79.74
元计算，对应动态市盈率为46倍、38倍、32倍，该价位已体现其估值，但考虑公司主
打产品为独家品种，市场基础较好，随着产能扩产完成，市场占有率还将进一步提高
，我们维持公司“增持”的投资评级。
买 入——国金证券:三季报继续实现高速增长【2010-10-25】
我们维持对公司一贯的判断：公司是一家短期有大品种刺激高增长、未来有持续发展
潜力的优质公司。公司目前估值对应2010年PE为55倍，相对合理，从长期投资角度维
持“买入”评级。
谨慎增持——国泰君安:业绩符合预期，维持高速增长【2010-10-25】
我们认为公司产品研发能力强，头孢类原料药的未来成长空间很大。预计2010、2011
年EPS1.56、2.11元，同比增长64%、35%，目前股价79元，相当于2011年38倍PE，考
虑到公司良好的成长性，暂时给予“谨慎增持”评级。
谨慎增持——国泰君安:心血管类药物快速发展【2010-08-04】
我们认为公司产品研发能力强，头孢类原料药的未来成长空间很大。预计2010、2011
年每股收益1.56元和2.11元，目前股价74.2元，考虑到公司良好的成长性，给予“谨
慎增持”评级，按照11年40倍PE，目标价84.4元。
增 持——申银万国:业绩继续高速增长，新品上市逐步解除产品单【2010-08-03】
抗血栓药物领军企业，全年业绩增长超过50%。公司抗凝新药比伐卢定未来可能成为
新的上亿品种；主导产品氢氯吡格雷片销量2010年仍将大幅增长50%以上；贝那普利
今年也将达到8000万收入规模；头孢原料药项目投产，盈利更加稳定。IPO超募资金
大力开发新产品，产品单一风险逐步解除。因头孢三季度属于销售淡季，且去年下半
年因头孢原料药投产基数较高，业绩增速将逐季回落，全年利润增长50%以上。我们
维持公司10-12年每股收益1.43、1.93、2.57元的盈利预测，同比增长51%、35%、33%
，维持增持评级。
增 持——天相投顾:抗生素产品高速增长，泰嘉仍是未来看点【2010-08-03】
按公司转增后总股本2.27亿股计算，我们预计公司2010-2012年每股收益为1.73元、2
.12元和2.53元，按前一交易日收盘价78.37元计算，对应动态市盈率为45倍、37倍和
31倍。公司目前估值合理，未来新增产能的释放将确保公司业绩高速增长，新产品也
将陆续上市，所以我们维持对其“增持”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:中报大幅增长102%,比伐卢定有望3季度获批【2010-08-03】
预计2010~2012年净利润同比增长60%、44%和38%，实现EPS1.52/2.18/3.02元。我们
看好公司立足高端专科用药的创新研发的产品系列化优势，当前股价对应2010年预测
PE52倍,维持“强烈推荐—A”评级和90元目标价。主要风险是新产品的获批慢于预期
。
增 持——中信证券:立足氯吡格雷，辐射心内科用药【2010-08-03】
略微上调公司10～12年EPS至1.61/2.31/3.21元，当前股价78.37元，对应PE49/34/24
倍。考虑到公司的高成长性，基于2010年预测EPS，给予60倍PE，目标价96.60元，维
持“增持”评级。
谨慎推荐——国联证券:原料制剂齐飞，业绩快速增长【2010-08-03】
在不考虑营业外收支的情况下，假设2010-2012年公司期间费用率依然保持下降趋势
，预计EPS分别为1.73元、2.07元和2.40元，结合目前股价来看，2010年PE为45倍，
综合公司产品的市场领域和竞争实力，我们长期看好公司的发展。目前估值相对合理
，考虑到公司业绩快速增长给市场带来的正面效应，我们认为公司理当享有一定的溢
价，给予“谨慎推荐”评级。
买 入——国金证券:中报继续实现高速增长【2010-08-02】
我们维持对公司一贯的判断：公司是一家短期有大品种刺激高增长、未来有持续发展
潜力的优质公司。公司目前估值对应2010年PE为52倍，相对合理，从长期投资角度维
持“买入”评级。
谨慎增持——国泰君安:主导品种快速增长【2010-04-28】
我们认为公司有能力保持在氯吡格雷市场的优势地位，产品研发能力强，头孢类原料
的未来成长空间很大。我们上调盈利预测，预计摊薄后 2010、2011 年每股收益 1.4
6 元和 1.93 元，同比增长 53.9%和31.8%，目前股价 97.5元，相当于 10年 PE 67
，估值不低，但考虑到公司良好的成长性，给予“谨慎增持”评级。
增 持——申银万国:业绩超预期，收入和利润继续高速增长 【2010-04-27】
公司抗凝新药比伐卢定预计 2010年底投产，未来可能成为新的上亿品种。主导产品
氢氯吡格雷片销量 2010 年仍将继续大幅增加；贝那普利将在小基数下快速增长；头
孢产品受益于医改也将延续高速增长。IPO 超募资金解除原料中间体产能瓶颈，大力
开发新产品。我们预测公司摊薄后 10-12 年每股收益 1.43、1.93、2.57 元，同比
增长 51%、35%、33%，维持增持评级。
增 持——中信证券:不断创造惊喜的信立泰【2010-04-27】
不断创造惊喜的信立泰。
强烈推荐——招商证券:1季报业绩符合预期，上调业绩预测【2010-04-27】
我们在 4 月 21 日报告中上调公司评级并给予 90 元目标价，尽管目前股价已到达
我们前期目标价，但我们认为公司 1 季报及半年报高速增长的业绩表现仍将催化股
价，公司存在交易性机会。我们看好公司立足高端专科用药的创新研发的产品系列化
优势，维持“强烈推荐—A”评级。主要风险是新产品的获批慢于预期。
买 入——国金证券:优秀的公司,更加优秀的股价表现【2010-04-26】
但公司的股价走势大大超乎我们的预期，目前公司累计涨幅超过 1 倍，目前估值对
应 2010 年 PE 为 67 倍，我们认为相对较高。从长期投资角度维持“买入”评级。
推 荐——银河证券:一季报业绩将同比增长117-130%【2010-04-21】
我们维持“推荐”评级，再次小幅上调盈利预测。保守预计2010-2012年的主营业务
收入分别为12.82、17.35、22.18亿元，净利润分别为3.46、4.88、6.49亿元，每股
收益分别为1.52、2.15、2.86元，2010-2012年收入和利润的CAGR为37.70%和44.39%
。
强烈推荐——招商证券:1季报预增百分之117至130%【2010-04-21】
我们看好公司立足高端专科用药的创新研发的产品系列化优势，当前股价对应 2010
年市盈率 51 倍，1 季报的高速增长将是公司短期股价的最大催化剂，预计中报净利
润仍会接近翻番增长，公司存在交易性机会，上调评级至“强烈推荐—A”。目标价
90 元，主要风险是新产品的获批慢于预期。
买 入——国金证券:2010年将实现稳定增长，值得长期持有【2010-03-20】
我们维持前期盈利预测，预测公司 2010-2012 年摊薄后每股 EPS 为 2.672元、3.56
2 元、4.590 元，复合增长率 35%。目前股价对应 2010 年 PE 为42倍，与高成长情
况相比基本合理。我们认为，“泰嘉”这个品种是目前国内市场上难得的潜力大品种
，在未看到新进入者的情况下，给予公司足够高的估值来体现品种的稀缺性是有支撑
的。因此，从长期投资价值的角度，我们维持对公司的“买入”评级。
增 持——申银万国:抗血栓药物领军企业，未来仍将高速发展 【2010-03-15】
公司抗凝新药比伐卢定预计 2010年底投产，未来可能成为新的上亿品种。主导产品
氢氯吡格雷片销量 2010 年仍将继续大幅增加；贝那普利将在小基数下快速增长；头
孢产品受益于医改也将延续高速增长。随着 IPO 募集资金项目投产，公司产能瓶颈
将被解除。我们预测公司 10-12 年每股收益 2.87、3.87、5.14 元，同比增长 51%
、35%、33%。按照我们目前对公司的盈利预测，公司 PEG 仅为 1，相比整个医药行
业 1.32倍的 PEG 仍被低估，建议增持。
推 荐——华泰证券:被仿制风险依然存在，收益质量有待进一步提高【2010-03-15】
我们预计， 公司 2010-2012年将实现每股收益为 2.73元、 3.51元和 4.19元，对应
市盈率 37x、29x 和 24x。我们认为，公司主要利润支柱产品“泰嘉”被仿制的风险
依然存在，高利润诱惑下会引来更多竞争对手，且未来竞争对手红日药业已做好该药
上市前准备。目前价格已基本反映了公司的价值和潜在的业绩隐患，给予“谨慎推荐
”评级。
谨慎推荐——东莞证券:业绩非凡，再超我们预期【2010-03-15】
我们再度调高公司的盈利预测，预计2010～2012年的EPS为2.54、3.41、3.74元/股，
相对应的市盈率为44.2、32.92、30.02倍，目前股价已经到达我们前期给予的114.3
元，不过鉴于公司的高成长性，我们调低评级至“谨慎推荐”，建议投资者继续关注
其后续发展。
推 荐——中投证券:重磅品种氯吡格雷推动公司增长超预期【2010-03-15】
信立泰 2009年的业绩大大超过市场预期，预计未来几年仍将维持快速增长，我们调
高了公司未来 3 年的盈利预测，2010 到2012 年的 EPS 分别为 2.64、3.79 和 5.3
2 元，目前估值与创业板公司比，仍然偏低，维持推荐的投资评级。
增 持——东海证券:公司业绩超预期，氯吡格雷潜力很大【2010-03-15】
公司业绩超预期，鉴于公司良好的成长性，我们调高公司的盈利预测，预测2010年-2
011年的 EPS（除权前）分别为 2.85元和 3.80元，给予公司“增持”评级。
增 持——天相投顾:产能扩张，盈利能力提升，未来增长明确【2010-03-15】
我们预计公司2010-2011年每股收益为2.56元和3.12元，按前一交易日收盘价112.27
元计算，对应动态市盈率为44倍和36倍。公司主营业务突出，随着未来新增产能的释
放，公司业绩增长确定，我们维持对其“增持”的投资评级。
审慎推荐——招商证券:泰嘉及头孢原料药推动业绩高速增长【2010-03-15】
预计 2010-2012 年收入同比增长45%、40%、35%，净利润同比增长 52%、44%、38%，
实现 EPS 2.9元/4.17元/5.76元。我们看好公司立足高端专科用药的创新研发的产品
系列化优势，当前股价对应 2010 年市盈率 39倍，维持“审慎推荐-A”评级。
增 持——中信证券:后劲十足【2010-03-15】
后劲十足。
增 持——太平洋:心血管药与抗生素齐飞【2010-03-15】
预计公司 2010年、 2011 年 EPS 分别为 3.48元和 4.99 元， 对应市盈率为 34、2
3倍。该公司具有类似于恒瑞医药的中长线投资价值，虽然当前股价绝对值很高，仍
给予增持的投资评级，按照 35 倍的相对保守市盈率估价，2010年目标价位 130 元
，还有至少 17%的安全涨幅空间。
买 入——国金证券:年报兑现预期，高增长高送配【2010-03-14】
我们预测公司 2010-2012 年摊薄后每股 EPS 为 2.672元、3.562 元、4.590 元，复
合增长率 35%。由于公司较高的成长性，产生了目前高估值的状况，目前股价对应 2
010年 PE为 42倍。 我们认为，“泰嘉”这个品种是目前国内市场上难得的潜力大品
种，在未看到新进入着的情况下，给予公司足够高的估值来体现品种的稀缺性是有支
撑的。因此，从长期投资价值的角度，我们维持对公司的“买入”评级。
增 持——申银万国:氯比格雷大幅增长，头孢类锦上添花，业绩大幅超越预期【2010-03-01】
2010 年，公司进口替代产品氢氯吡格雷片销量将继续大幅增加；贝那普利也将在小
基数下快速增长（09 年收入翻倍至 4 千万）；头孢呋辛进入基本药物目录，销量大
幅提升；头孢西丁也将延续高速增长。随着 IPO 募集资金项目投产，公司产能瓶颈
将被解除。公司业绩高速增长，盈利能力十分出众，05-09 年收入复合增速 62.6%，
净利润复合增速 121.5%，我们预测公司 10-11年每股收益 2.87、3.87 元，按照我
们目前对公司的盈利预测，公司 PEG 仅为0.88，仍被低估，建议增持。
买 入——国金证券:业绩再超预期，高成长抵消高估值【2010-02-28】
我们预测公司 2009-2010 年发行摊薄后每股 EPS 为 1.897 元、2.654 元、3.536
元，复合增长率 50%。目前股价对应 2010 年估值 40 倍，相对于目前整体估值高企
的医药板块而言，可谓合理，与其高成长性而言，并不高估。我们认为，“泰嘉”这
个品种是目前国内市场上难得的潜力大品种，在未来看不到新进入者的情况下，给予
公司足够高的估值来体现品种的稀缺性是有支撑的。我们维持对公司的“买入”评级
。
推 荐——银河证券:业绩略超预增公告上限【2010-02-27】
我们再次小幅上调盈利预测，待年报公布后再做进一步调整。预计2009-2011年的主
营业务收入分别为84959.68、113992.63、153531.81元，净利润分别为21536.79、30
379.21、42469.10万元，每股收益分别为1.90、2.68、3.74元，2008-2011年收入和
利润的CAGR为42.81%和53.71%。公司细分市场竞争力强，持续高成长，2010、2011年
业绩仍有继续超预期可能，应享受估值溢价。给予2010年50倍市盈率，对应股价134
元；DCF（WACC=8.76，g=3%）=125.35元。综合考虑，我们认为12个月内合理价值为1
25.35-134.00元，维持“推荐”评级，再次建议将该公司纳入医药股的核心组合，长
期持有以充分分享公司的成长。
审慎推荐——招商证券:增资医疗器械子公司，主业增长性值得期待【2010-02-09】
我们预计 2010 年净利润将增长45%左右，实现 EPS 2.68 元，2011～2012 年仍将保
持 35%～40%的增长，可以保守给予 2010 年 41倍 PE，目标价 110元，维持“审慎
推荐—A”评级。公司目前股价绝对值较高，09年报有可能高送配。
买 入——国金证券:增资器械子公司，丰富产品系列群【2010-02-08】
我们预测公司 2009-2011 年发行摊薄后每股 EPS 为 1.805 元、2.654 元、3.536元
，复合增长率 50%。我们认为，“泰嘉”这个品种是目前国内市场上难得的潜力大品
种，在（1）1-2 年内看不到新进入着的情况下（2）其他新品种陆续上市的情况下，
给予公司足够高的估值来体现品种的稀缺性是有支撑的。公司目前股价对应 2010 年
估值 37 倍，PEG 仍然较低，我们维持对公司的长期“买入”评级。
买 入——国金证券:业绩超市场预期，股价有上涨空间【2010-01-31】
我们修正预测公司 2009-2010 年发行摊薄后每股 EPS 为 1.805 元、2.654元、3.53
6元，复合增长率 50%。我们认为，“泰嘉”这个品种是目前国内市场上难得的潜力
大品种，在未来看不到新进入着的情况下，给予公司足够高的估值来体现品种的稀缺
性是有支撑的。目前股价对应 2010 年估值 33倍，还有向上空间，我们维持对公司
的“买入”评级。
推 荐——银河证券:预增公告显示公司的成长能力仍被市场低估【2010-01-30】
根据目前信息，我们小幅上调盈利预测，待年报公布后再做调整。预计2009-2011年
的主营业务收入分别为77883.42、103984.00、137882.90万元，净利润分别为20423.
20、29113.14、40053.40万元，每股收益分别为1.80、2.57、3.53元，2008-2011年
收入和利润的CAGR为37.78%和50.74%。公司细分市场竞争力强，持续高成长，应享受
估值溢价。给予2010年50倍市盈率，对应股价128.50元；DCF（WACC=8.76，g=3%）=1
19.07元。综合考虑，我们认为12个月内合理价值为119.07-128.50元，维持“推荐”
评级。
谨慎增持——国泰君安:快速成长的“高价股”【2009-10-27】
我们预计 09-10年 eps分别为 1.61、2.15元，目前股价相当于 09、10年PE58、43倍
，公司基本面良好，估值不低，给予谨慎增持评级。
买 入——国金证券:三季度确认高增长,“泰嘉”值得期待【2009-10-25】
我们预测公司 2009-2010 年发行摊薄后每股 EPS 为1.577 元、2.265 元、3.029 元
，复合增长率 43%。由于公司较高的成长性，产生了目前高估值的状况，目前股价对
应 2010年 PE为 40倍。我们维持对公司的“买入”评级。
买 入——国金证券:三季度确认高增长，“泰嘉”值得期待【2009-10-25】
我们认为，“泰嘉”这个品种是目前国内市场上难得的潜力大品种，在未看到新进入
着的情况下，给予公司足够高的估值来体现品种的稀缺性是有支撑的。因此，从长期
投资价值的角度，我们维持对公司的“买入”评级。
增 持——中信证券:2009年三季报点评:泰嘉优势不变,业绩略超预期【2009-10-23】
泰嘉优势不变,业绩略超预期。
审慎推荐——招商证券:泰嘉收入同比大幅增长60%、3季报业绩快速增长符合预期【2009-10-23】
我们看好公司立足高端专科用药的创新研发的产品系列化优势（泰嘉 2010 年上市的
比伐卢定）和持续较快增长，长期评级维持“A”，当前股价对应 09~11 年预测PE 5
9 倍、39倍和 29倍，考虑当前估值不便宜，给予“审慎推荐”短期评级。
买 入——国金证券:全球第二大重磅炸弹药国内独家仿制者【2009-10-18】
通过与可比公司的基本面、估值的比较，我们认为给予公司 2010 年动态 PE35-45
倍是合理的，对于 6-12 个月的合理价值区间为 79.28 元-101.93元，首次给予“买
入”评级。
【2.资本运作】
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