☆风险因素☆ ◇002276 万马股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——平安证券:打造电线电缆产业集群【2012-07-27】
按照预测子公司贡献利润下调上市公司盈利，预计2012-2014年可实现收入44.5、49.
7和56.3亿元，实现摊薄后EPS0.25、0.30和0.33元，对应PE为26.1、22.2和20.2倍，
购买资产相对于二级市场估值有10%-25%折价，维持“推荐”评级。
推 荐——平安证券:集团优势凸显，打造电缆集群【2012-06-08】
预计收购后目标公司2012、2013年贡献净利润约8900万、9900万，增厚EPS（摊薄后
）0.20、0.22元，预计公司2012、2013年主营收入分别为48.6、62.5亿，实现摊薄后
EPS0.49、0.54元,对应动态PE为15、13倍，由于资产收购与主营相关度较高，预期后
续协同效应会体现，维持“推荐”评级。
推 荐——平安证券:逆境仍增长，产品结构优化见成效【2012-02-29】
预计公司2012、2013年按摊薄后每股收益分别为0.31元和0.41元，对应动态PE分别为
29.2、21.9倍，鉴于公司新增产能即将达成，产品结构和客户结构不断优化，维持“
推荐”投资评级。
推 荐——平安证券:产品结构优化与业务拓展推动高成长【2012-02-20】
预计公司2011-13年按摊薄后每股收益分别为0.24元、0.31元和0.41元，对应动态PE
分别为37.8、29.2、21.9倍，鉴于公司新增产能即将达成，产品结构和客户结构不断
优化，首次给予“推荐”投资评级。
中 性——天相投顾:超高压生产线投运，期待IPO 项目产能释放【2010-03-04】
预计2010年-2011年每股收益分别为0.59元、0.74元，对应的动态市盈率分别为50倍
、40倍，估值水平相对较高，维持“中性”投资评级。公司年报公布高送转预案，
短期内公司股票可能存在交易性投资机会， 提醒投资者适当关注。考虑到公司较强
的技术研发能力以及产品应用广阔的市场空间， 我们依然看好公司长期发展的前景
。
中 性——天相投顾:净利润表现优于营业收入，募投项目值得期待【2009-10-29】
预计2009年-2011年每股收益分别为0.49元、0.59元、0.71元，对应的动态市盈率分
别为55倍、46倍、38倍，高于目前天相电气设备行业32倍动态市盈率水平，估值水平
相对较高，暂给予“中性”投资评级。考虑到公司较强的技术研发能力以及产品应用
广阔的市场空间，我们依然看好公司长期发展的前景。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-11 ｜ 6984.93｜ 否 ｜
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｜ ｜为规范和减少浙江万马电缆股份有限公司和天屹实业双方的关联｜
｜ ｜交易，进一步确保公司子公司浙江万马天屹通信线缆有限公司（｜
｜ ｜以下简称“天屹通信”）生产经营用房的稳定性，并履行公司20｜
｜ ｜12年《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（修｜
｜ ｜订版）》中《万马电缆关于购买天屹实业土地使用权及房屋所有｜
｜ ｜权的承诺函》的相关约定，公司拟以自有资金6,984.93万元购买｜
｜ ｜天屹实业名下证号为“临国用（2012）第03591号”、“临国用 ｜
｜ ｜（2012）第03849号”《国有土地使用证》项下62,257.10平方米｜
｜ ｜、1,583.60平方米土地及其地上附属建筑物及构筑物。 ｜
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