☆风险因素☆ ◇002273 水晶光电 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——安信证券:业绩持续回升，新产品打开更大空间【2013-04-22】
我们维持公司的盈利预测，预计公司2013年-2014年的收入增速分别为50%和36%，净
利润增速分别为46%和43%，公司成长路径明确，我们维持公司增持-A的投资评级。
买 入——光大证券:年报符合快报预期，拓展现实眼镜最受益标的【2013-04-19】
我们预计，公司在未来三年的收入和净利润年均复合增长率分别为59%和60%。考虑到
新产品拓展现实眼镜的巨大空间，公司股价将能够在三季度实现估值切换，我们给予
2014年30倍PE为第一目标价，当前股价还有22%的上涨空间。
买 入——海通证券:受益于光学领域创新，发展前景广阔【2013-04-19】
我们预测2013~2014年EPS分别为0.93元和1.51元，维持公司“买入”评级，给予45.3
0元的目标价，对应2014年30倍PE。
中 性——爱建证券:业绩快速增长将延续【2013-04-19】
综合前面分析，预计公司2012-2013年每股业绩分别为0.93、1.27元。目前估值较高
。下调至“中性”评级。
增 持——方正证券:光学元件业务稳固，LED扭亏【2013-04-19】
公司的行业地位和技术优势将有助于公司继续扩大市场份额，产品结构优化和新项目
的逐步推进将扩大公司产能、增强公司未来盈利能力。在光学元件受移动智能终端产
品便携化升级影响明显的时点上，公司占据明显竞争优势，未来成长空间可期。我们
因此预测公司2013—2015年EPS分别为0.77元、1.08元和1.27元，对应PE分别为50、3
6和30倍，维持“增持”评级。
推 荐——平安证券:同心多元化战略下的稳健成长【2013-04-19】
基于蓝玻璃IRCF出货预期下调，我们预计公司13/14年收入7.7/10.2亿元，净利润1.9
/2.4亿元，下调EPS至0.74/0.97元，对应PE为52X/40X；我们认为公司经营风格稳健
，且有望受益于空间巨大的穿戴设备，维持“推荐”评级。
强烈推荐——中投证券:蓝玻璃能见度最高、视频眼镜弹性最大【2013-04-19】
维持“强烈推荐”，短期目标价格40.2元。暂不考虑视频眼镜业务，预测公司2013-1
5年每股收益0.94、1.34和1.75元，年均增长43%。维持“强烈推荐”评级，短期目标
价40.2元/股，对应2014年30倍PE。
强烈推荐——民生证券:2013年增长点多【2013-04-18】
我们预计2013-2015年公司EPS为0.83、1.1、1.32元，对应PE为46、35、29倍，未来
我们将根据视频眼镜项目的进展调整盈利预测，维持强烈推荐评级。
增 持——国泰君安:蓝玻璃国内市场大有作为，智能眼镜推动明后年成长加速【2013-04-18】
根据蓝玻璃国内客户已批量供货和智能眼镜普及潮提前到来的判断，我们上调公司20
14~2015年盈利预测。预计公司2013-2015年销售收入分别为8.80亿、13.23亿、19.40
亿元，净利润分别为2.40亿、3.55亿、5.26亿元，对应EPS分别为0.96元、1.42元、2
.10元。
推 荐——华创证券:人机接口创新下一波浪潮的弄潮儿【2013-04-18】
我们预计公司2013年、2014年EPS分别为0.80和1.38元，对应PE分别为48.27倍和28.1
0倍，维持“推荐”投资评级。
增 持——宏源证券:受益新品放量和光学行业高景气【2013-04-18】
预计2013-15年EPS为0.90/1.23/1.48元。预计2013-15年公司将实现净利润2.27/3.09
/3.73亿元，3年复合增速35%。
推 荐——长江证券:业绩符合预期，视频眼镜想象空间大【2013-04-18】
传统的光学低通滤波器、红外截止滤光片等业务提供稳定的利润来源，蓝玻璃IRCF、
单反单电OLPE以及LED业务将为业绩注入成长性，而视频眼镜用光学组件及微型投影
业务将为公司提供更为广阔的发展空间，因此，我们看好公司的长期发展前景，估计
公司2013-2015年的EPS分别为0.80元、1.33元、1.80元，对应PE为48.21倍、29.11倍
、21.51倍，维持“推荐”评级。
跑赢大市——上海证券:蓝玻璃有望内外兼修，微投技术积累或借谷歌眼镜爆发【2013-03-18】
公司业绩快报披露12年营收5.91亿元，同比增长36.60%，归属股东净利润为1.48亿元
，同比增长21.18%，EPS为0.59元。预计13-14年将实现净利润2.1亿元和2.81亿元，
同比增长42.08%、和33.86%，按最新股本计算对应的EPS为0.84和1.13元。公司13年
蓝玻璃业务将迎来全面爆发，对公司业绩贡献显著，另外公司在多个领域都具备深厚
的技术积累，未来会有较大的业绩弹性，因此我们首次给予公司“跑赢大市”的评级
。
强烈推荐——民生证券:业绩符合预期，2013年增长点【2013-02-26】
暂不考虑视频眼镜对2013年的影响，我们预计2013-2014年公司EPS分别为0.84元、1.
1元，对应PE分别为33倍、25倍，维持强烈推荐评级。
增 持——宏源证券:公司年报简评：新业务放量，规模成长符合预期【2013-02-26】
预计2012-14年公司将实现净利润1.48/2.24/2.84亿元，3年复合增长32%。公司今年
主要看点来自蓝玻璃IRCF的产品替代和谷歌眼镜，建议“增持”。
增 持——国泰君安:中小盘信息更新第118期：蓝玻璃推动业绩持续增长，微投智能眼镜带来想象空间【2013-01-31】
给予“增持”评级，目标价28.4元。我们预计公司2012-2014年销售收入分别为6.00
亿、8.42亿、11.91亿元，净利润分别为1.56亿、2.36亿、3.19亿元，对应EPS分别为
0.62元、0.94元、1.28元。
买 入——海通证券:股权激励提振团队积极性【2012-12-19】
我们预计2012~2013年EPS分别为0.65元和0.95元。我们维持公司“买入”评级，设定
目标价23.70元，对应2013年25倍PE。
推 荐——爱建证券:具备长期持续增长能力【2012-12-14】
综合前面分析，预计公司2012-2013年每股业绩分别为0.62、0.86元。维持“推荐”
评级。
推 荐——平安证券:光学制造龙头地位稳固，业绩反转进行时【2012-10-26】
我们预计公司12-14年营收为5.77、8.18、10.93亿元，对应净利润分别为1.52、2.16
、2.71亿元，EPS为0.61、0.86、1.09元。公司未来亮点较多，前景值得期待，维持
“推荐”评级。
增 持——申银万国:三季报业绩符合预期，蓝玻璃微投眼镜推动公司未来成长【2012-10-25】
由于4季度相机业务可能低于此前判断，我们调整公司2012-14年盈利预测为0.60元，
0.98元，1.55元，目前价格对应12-14年PE为33.2X，20.4X和13.0X，考虑公司未来持
续受益于蓝玻璃红外截止滤光片业务以及单反单电半导体保护玻璃业务推进，我们认
为公司未来将持续保持高速增长，6个月合理估值水平为13年30倍PE，对应6个月目标
价29.4元，维持增持评级。
买 入——群益证券(香港):3Q净利润大幅成长、4Q景气有望延续【2012-10-25】
预计公司2012-13年可实现净利润1.55、2.02亿元，YOY为27%、30%，对应EPS为0.62
元、0.81元，目前股价对应PE分别为32、25倍，维持“买入”的投资建议。
增 持——安信证券:公司三季度业绩如期回升【2012-10-25】
我们暂时维持公司的盈利预测，预计公司2012、2013年EPS为0.69元和0.87元，对应
目前的动态PE为29和22倍，按照2012年30倍PE，给予公司21元的目标价，维持公司增
持-A的投资评级。
增 持——国泰君安:持续推出光学新品，受益智能终端发展【2012-10-25】
我们预计公司2012-2014年销售收入分别为5.98亿元、7.99亿元、10.48亿元；净利润
分别为1.51亿元、2.11亿元、2.85亿元；对应EPS分别为0.60元、0.85元、1.14元。
买 入——海通证券:业绩符合预期，Q3毛利率大幅回升【2012-10-25】
我们预测2012~2013年EPS分别为0.65元和0.95元，按照2012年10月24日20.05元的收
盘价计算，对应未来两年动态PE分别为31×和21×。公司质地优异，蓝玻璃IRCF迎来
新的发展契机，我们维持公司“买入”评级，给予23.76元的目标价，对应2013年25
倍PE。
买 入——广发证券:三季度营收高增长，蓝玻璃业务仍是成长主动力【2012-10-25】
我们预测12至14年公司EPS分别为0.65、0.99、1.30元，鉴于公司未来成长性，给予
目标价25.00元,维持公司“买入”评级。
强烈推荐——中投证券:受益蓝玻璃滤片、未来3个季度的增长依旧清晰可见【2012-10-25】
预测公司2012-14年净利润为1.50、2.51和3.64亿，年均增长43%，每股收益0.60、1.
01和1.46元。维持“强烈推荐”评级，目标价25.0元/股，对应2013年25倍PE。
买 入——光大证券:Q3创净利新高，Q4基本面更旺【2012-10-25】
蓝玻璃滤光片在Q4仍处于出货旺季，公司的基本面在Q4将迎来今年的最高峰，维持买
入评级，给予27元目标价，对应2013年每股收益30倍PE。股价自高位已回调17%，是
绝佳的买入机会。
推 荐——长江证券:旺季作用+新品放量，三季度业绩符合预期【2012-10-24】
我们认为，公司将直接受益于智能手机产业的蓬勃发展，并随着公司新品产能的逐步
释放，未来业绩将有保障。基于对公司前景的信心，预计公司2012年、2013年、2014
年的EPS（按最新股本摊薄）分别是0.64元、0.98元、1.39元，对应的PE分别是31.49
倍、20.53倍、14.38倍，维持公司“推荐”评级。
增 持——湘财证券:立足光学加工技术，打开广阔增长空间【2012-09-23】
我们预测公司2012-2014年营业收入分别为6.00、8.66和10.13亿元，实现净利润分别
为1.50、2.40和2.77亿元，对应每股盈利分别为0.60、0.96和1.11元，对应2012-201
4年动态市盈率分别为36.48、22.89、19.86倍。考虑到公司核心技术优势突出，未来
增长空间广阔，我们维持公司“增持”的评级，维持目标价24.02，对应2013年预测E
PS25倍市盈率。
买 入——海通证券:蓝玻璃IRCF量产，拐点进一步强化【2012-08-17】
我们预计2012~2013年EPS分别为0.68元和0.95元，维持公司“买入”评级，设定目标
价23.80元，对应2012年35倍PE。
推 荐——长城证券:下半年业绩有望快速提升【2012-08-16】
水晶光电2012年上半年实现收入2.37亿元，同比增长24%；净利润0.43亿元，同比下
降28%，上半年实现EPS为0.17元。公司已走出一季度的历史低点，下半年业绩有望快
速提升。我们预测公司2012-2013年营业收入为6.29亿、9.82亿，净利润为1.62亿、2
.38亿，EPS为0.65元、0.95元，目前股价对应PE为31.3倍、21.3倍。给予公司“推荐
”的投资评级。
增 持——申银万国:业绩符合预期，受益新品推出，下半年业绩大幅改善【2012-08-15】
我们维持公司2012-14年盈利预测为0.64元，0.98元，1.55元，目前价格对应12-14年
PE为29.2X，19.1X和12.1X，考虑公司未来持续受益于蓝玻璃红外截止滤光片业务以
及单反单电半导体保护玻璃业务推进，我们认为公司未来将持续保持高速增长，6个
月合理估值水平为13年25倍PE，对应6个月目标价24.58元，维持增持评级。
推 荐——平安证券:业绩短期下滑，产品结构优化及盈利能力回升可期【2012-08-15】
我们预计公司12-14年营收为6.35、8.89、11.50亿元，对应净利润分别为1.62、2.15
、2.71亿元，EPS为0.65、0.86、1.09元。对应12-14年动态估值分别为28.93、21.82
、17.30倍。由于公司未来亮点较多，前景值得期待，首次给予“推荐”评级。
买 入——中信建投:新产品放量，未来充满期待【2012-08-15】
我们预计2012年至2014年，公司分别实现收入6.06亿元、8.19亿元、10.64亿元；实
现净利润1.58亿元、2.16亿元、2.85亿元，同比增速分别为29.72%、36.53%、31.93%
；对应EPS分别为0.61元、0.83元、1.09元，维持公司“买入”评级。
强烈推荐——中投证券:公司已经渡过业绩低点、蓝玻璃是下一阶段最大看点【2012-08-15】
预测公司2012-14年净利润为1.71、2.53和3.60亿，年均增长43%，每股收益0.69、1.
01和1.44元。上调评级至“强烈推荐”，目标价25.0元/股，对应2013年25倍PE。
增 持——国泰君安:盈利逐季改善，新产品值得关注【2012-08-15】
我们看好公司单反产品旺季放量及智能手机用蓝玻璃红外产品良率的提升。预计公司
2012-2014年销售收入分别为6.54亿元、9.07亿元、12.09亿元；归属于母公司所有者
的净利润分别为1.58亿元、2.13亿元、2.82亿元；对应EPS分别为0.63元、0.85元、1
.13元。
增 持——安信证券:业绩见底，二季度公司净利润环比大幅回升【2012-08-15】
维持公司增持-A的投资评级。我们预计公司2012、2013年EPS为0.69元和0.87元，对
应公司目前动态PE为27和22倍，按照2012年30倍PE，给予公司21元的目标价，维持公
司增持-A的投资评级。
买 入——群益证券(香港):2Q12业绩显著回升、下半年重拾增长【2012-08-15】
预计公司2012-13年可实现净利润1.61、2.06亿元，YOY为32%、28%，对应EPS为0.64
元、0.82元，目前股价对应PE分别为29、23倍，维持“买入”的投资建议。
买 入——海通证券:蓝玻璃红外截止滤光片将成新增长点【2012-08-15】
我们预计2012~2013年EPS分别为0.68元和0.95元，按照2012年8月15日18.80元的收盘
价计算，对应未来两年动态PE分别为28×和20×。公司出现了明确的拐点，预计下半
年蓝玻璃红外截止滤光片也将放量，因此我们给予公司“买入”评级，设定目标价23
.76元，对应2012年35倍PE。
买 入——光大证券:二季度业绩恢复，三季度重返高增长【2012-08-14】
我们预计公司12-14年的每股收益预测为0.64、0.92和1.30元，参照可比公司给予公
司35倍的高估值，当前股价在未来几个月还有20%的上涨空间，维持买入评级。
推 荐——长江证券:聚焦新产品，下半年业绩将持续好转【2012-08-14】
我们预计公司2012年、2013年、2014年的EPS（按最新股本摊薄）分别是0.64元、0.9
8元、1.39元，对应的PE分别是29.53倍、19.25倍、13.49倍，维持公司“推荐”评级
。
增 持——申银万国:良率改善推动增速修复，下半年看好蓝玻璃业务增长【2012-07-27】
根据公司上半年运营状况及后续发展计划，我们调整公司12-14年盈利预测为0.64元
、0.85元和1.11元，对应目前股价市盈率为26.3X，19.9X，15.2X。考虑公司持续成
长能力，我们认为公司6个月合理估值水平为2013年25X，对应6个月目标价格21.2元
，维持增持评级。
增 持——湘财证券:业绩迎拐点，爆发基础已具备【2012-07-20】
我们预测公司2012-2014年营业收入分别为5.53、7.74和10.06亿元，实现净利润分别
为1.58、2.42和3.22亿元，对应每股盈利分别为0.63、0.97和1.29元，对应2012-201
4年动态市盈率分别为28.11、18.36、13.80倍。考虑到公司在产能端和客户端都已做
好放量准备，长期前景看好，我们给予“增持”评级，目标价19.40，对应2013年20
倍动态市盈率。
增 持——申银万国:业绩短期下滑，产品结构持续优化，盈利能力稳步回升【2012-04-23】
我们维持此前盈利预测，预计公司2012-2014年EPS分别为1.41元、2.30元、3.35元，
净利润同比增长44.2%，63.3%，45.2%，目前价格对应12-14年PE为23.3X、14.3X和9.
8X，考虑公司业绩高成长性，6个月合理估值为12年30倍PE，对应42.3元，维持增持
评级。
买 入——群益证券(香港):2Q12业绩显著回升【2012-04-23】
预计公司2012-13年可实现净利润1.61、2.06亿元，YOY为32%、28%，对应EPS为1.29
元、1.65元，目前股价对应PE分别为26、20倍，维持“买入”的投资建议。
推 荐——兴业证券:1季度良率下滑，蓝玻璃IRCF是2季度看点【2012-04-22】
下调公司2012年至2014年每股收益1.38、1.84、2.32元至1.32、1.82、2.27元，维持
公司“推荐”评级。
推 荐——长江证券:业绩低于预期，但长期发展看好【2012-04-22】
我们预计公司2012-2014年的EPS（按最新股本摊薄）分别是1.45元、1.97元、2.67元
，对应的PE分别是22.60倍、16.70倍、12.33倍。虽然公司第一季业绩低于预期，但
是公司传统的单反单电光学低通滤波器以及红外截止滤光片未来仍具有较好的成长性
和盈利能力，而新产品如蓝宝石基板、窄带滤光片、蓝玻璃红外截止滤光片等今年有
望开始贡献业绩，公司长期发展前景看好，因此，依然维持公司的“推荐”评级。
推 荐——平安证券:公司业绩符合预期，持续投资静待收获【2012-03-20】
我们小幅上调盈利预测，预计2012、2013年公司实现营收6.26亿元、8.62亿元，同比
增长45%、38%，归属上市公司的净利润1.75亿元、2.37亿元，同比增长44%、35%；20
12、2013年EPS为1.4元、1.9元，对应PE分别为26倍、19倍，仍有上升空间，维持“
推荐”评级。
买 入——群益证券(香港):1Q12大幅下滑超预期，新品有望2Q有所贡献【2012-03-20】
预计公司2012-13年可实现净利润1.61、2.06亿元，YOY为32%、28%，对应EPS为1.29
元、1.65元，目前股价对应PE分别为27、21倍，维持“买入”的投资建议。
增 持——国泰君安:业绩快速增长，扩产与新品支撑未来发展【2012-03-19】
预计公司2012-2014年销售收入分别为6.20亿元、8.88亿元、12.22亿元；归属于母公
司所有者的净利润分别为1.67亿元、2.34亿元、3.23亿元；对应EPS分别为1.34元、1
.88元、2.58元。
增 持——宏源证券:水晶光电年报和一季度预告点评【2012-03-19】
我们认为公司具备的技术优势和产能释放空间，能够保证公司盈利能力和成长性。今
年一季度业绩下滑的局面能够有效扭转的情况下，我们预计公司2012/2013/2014年EP
S分别为1.49/1.99/2.62元，给予公司增持评级。
增 持——海通证券:业绩低于预期，长期发展仍可期待【2012-03-19】
我们预计2012-2013年EPS为1.40元和1.74元。按照2012年3月16日34.55元的收盘价计
算，对应未来两年动态PE分别为25×和20×。在智能手机、平板电脑及单反相机导入
的背景下，公司既有业务景气度较好；公司也不断进入新的领域，市场边际不断拓宽
，但考虑到2011年业绩有不达预期的情况，我们下调公司评级为“增持”，设定目标
价为37.80元，对应2012年27倍PE。
增 持——安信证券:一季度业绩下滑，全年仍有持续成长动力【2012-03-19】
我们略微调整公司的盈利预测，预计公司未来三年收入和净利润复合增速分别为40.9
2%和35.08%，2012、2013年EPS为1.38元和1.75元，对应公司目前动态PE为25和20倍
，维持公司增持-A的投资评级。
推 荐——兴业证券:蓝玻璃IRCF 单反单电OLPF成就今年高增长【2012-03-18】
给予公司2012年至2014年每股收益1.38、1.84、2.32元的盈利预测，维持公司“推荐
”评级。
买 入——方正证券:产品结构优化，业绩持续提升【2012-03-18】
我们因此预测公司2012—2014年EPS分别为1.50元、1.98元和2.82元，对应PE分别为2
5、19和13倍，维持“买入”评级。
推 荐——长江证券:业绩符合预期，看好新产品市场前景【2012-03-18】
我们预计2012-2014年公司的EPS分别是1.45元、1.97元、2.67元，对应的PE为24倍、
18倍、13倍。纵观公司过去4年来的第一季业绩表现，都是全年最差的，而且比其他
季度都低很多。我们预计公司的蓝玻璃、PSS蓝宝石基板等高端产品2季度开始会明显
放量，单反单电相机用OLPE和红外截止滤光片订单将明显增加，新产品的良率也将恢
复正常，第二季至第四季的业绩将大幅提升，维持“推荐”评级。
增 持——安信证券:传统产品焕发新动力，新产品储备值得期待【2012-02-29】
我们预计公司未来三年收入和净利润复合增速分别为36.4%和32.5%，对应2012、2013
年EPS为1.38元和1.75元，目前动态PE为23和19倍，首次给予公司增持-A的投资评级
。
增 持——安信证券:公司四季度业绩出现较大波动【2012-02-29】
我们略微调整公司的盈利预测，预计公司未来三年收入和净利润复合增速分别为40.9
2%和35.08%，2012、2013年EPS为1.38元和1.85元，对应公司目前动态PE为23和17倍
，维持公司增持-A的投资评级。
买 入——光大证券:快报符合预期，维持买入评级【2012-02-23】
我们预计公司的收入和净利润在未来两年的年均复合增速均为约40%，维持买入评级
。
推 荐——平安证券:光学水晶冷加工专家【2012-01-31】
预计公司2011、2012、2013年营收4.26亿、5.53亿、6.93亿元，增速分别为28%、30%
和25%；三年EPS为1.03、1.28、1.50元，对应PE为27、22、18倍。考虑到公司产品符
合消费电子发展的大趋势，给予公司2012年25倍PE，目标价32.03元，给予“推荐”
评级。
推 荐——中投证券:单反OLPF和红外截止片仍是2012年的主要增长点【2011-11-25】
我们预测公司2011-2013年净利润分别为1.35亿、1.94亿和2.88亿，年均增长45.2%，
每股收益分别为1.17、1.68和2.49元（暂不考虑增发摊薄）。维持“推荐”评级，近
期目标价42元/股，对应2012年25倍PE。
推 荐——国元证券:单反OLPF增长迅速，LED衬底值得期待【2011-11-14】
预计公司2011年到2013年实现主营业务收入分别为4.72亿元、7.90亿元、10.77亿元
，对应增发摊薄后的每股收益分别为1.03元、1.69元、2.16元。公司明年的最主要看
点在于单发单电用OLPF产量的大幅度提升以及蓝宝石衬底有望受益于产业政策实现大
规模量产。公司在未来两到三年将迎来新一轮的快速成长。从估值水平看，按照11月
14日的收盘价对应公司2011年的市盈率为36倍、2012年市盈率为22倍，因此给予“推
荐”评级。
增 持——申银万国:深度挖掘市场，持续高速增长的光电加工龙头企业【2011-11-11】
投资评级与估值：我们预计公司2011-2013年增发摊薄后EPS为1.01元，1.52元，2.24
元，对应2011-2013年的PE为36.8X，24.4X，16.4X，考虑到公司近几年将会持续高速
增长，我们认为公司合理估值为对应2012年30倍PE，给与公司6个月目标价45.6元，
维持“增持”评级。
推 荐——中邮证券:三季度继续高速增长，符合预期【2011-10-19】
略微上调公司盈利预测，预计2011-2013年EPS分别为1.03元、1.60元和2.33元（按增
发摊薄后），对应PE分别是34倍，22倍和15倍（2011年摊薄前EPS为1.18元，PE为30
倍），维持“推荐”的投资评级。
买 入——群益证券(香港):快速增长符合预期【2011-10-19】
预计公司2011、2012年净利润1.31、1.77亿元，YOY为39.3%、35.0%，摊薄前EPS为1.
13元、1.52元;目前股价对应2012年PE为23倍，维持“买入”的投资建议。
推 荐——中投证券:传统业务表现良好、新兴增长点有望逐渐成熟【2011-10-19】
我们预测公司2011-2013年净利润分别为1.35亿、1.94亿和2.88亿，年均增长45.2%，
每股收益分别为1.17、1.68和2.49元（暂不考虑增发摊薄）。维持“推荐”评级，近
期目标价42元/股，对应2012年25倍PE。
推 荐——爱建证券:业绩持续高速增长【2011-10-19】
综合前面分析，我们维持预计公司2011-2013年每股业绩分别为1.13、1.59、2.27元
。综合比较行业相关上市公司估值情况，我们认为对应11年35PE左右区间较为合理。
合理目标价为39.55元。我们维持“推荐”评级。
增 持——申银万国:业绩符合预期，传统业务持续增长，蓝宝石业务稳步推进【2011-10-19】
考虑增发摊薄，我们预计公司12-13年EPS为1.02，1.42，2.12元，目前价格对应11-1
3年PE为34.5X，24.8X和16.6X，参考目前行业平均估值水平，我们认为公司合理估值
为12年30倍PE，对应6个月目标价42.6元，维持增持评级。
买 入——光大证券:三季报增长符合预期，大盘调整提供买入机会【2011-10-18】
我们预计公司的营业收入和净利润在2011－2013年的年均复合增速分别为53%和49%，
公司股价最近已随大盘调整，建议买入。
推 荐——爱建证券:老产品有活力，新产品有潜力【2011-09-28】
我们初步预计公司2011-2013年每股业绩分别为1.13、1.59、2.27元。综合比较行业
相关上市公司估值情况，我们认为对应11年35PE左右区间较为合理。合理目标价为39
.55元。我们给予“推荐”评级。
推 荐——华创证券:核心优势突出，成长前景广阔【2011-09-26】
我们给予公司“推荐”评级，预计2011-2013三年EPS为1.19、1.78、2.54元，当前股
价对应的PE分别为30、20、14X。
推 荐——中邮证券:传统业务依然快速增长，新业务弹性大【2011-09-06】
预计2011-2013年EPS分别为1.01元、1.58元和2.31元（按增发摊薄后），对应PE分别
是38倍，24倍和17倍，处于近年来公司股价主要运行区间（35-65倍PE）下限，给予
“推荐”的投资评级。
买 入——海通证券:传统业务保证业绩，新产品贡献弹性【2011-08-19】
我们预测公司2011~2013年EPS分别为1.22、1.89和2.49元，按照2011年8月18日38.65
元，对应未来三年动态PE分别为31×、20×和17×。鉴于公司成长性好，产品储备丰
富，给予公司“买入”评级，目标价42.80元，对应35倍2011年PE。
增 持——申银万国:业绩略超预期，需求修复、产品优化利好下半年业绩【2011-08-16】
由于蓝宝石业务客户开拓低于预期，我们调降公司12-13年盈利预测，预计2011-13年
EPS为1.20，1.65，2.44元，目前价格对应11-13年PE为31.5X，23.0X和15.5X，参考
目前行业平均估值水平，我们认为公司合理估值为12年30倍PE，对应6个月目标价49.
5元，维持增持评级。
推 荐——中投证券:业绩符合预期、衬底、微投等新兴业务进展顺利【2011-08-16】
我们预测公司2011-2013年净利润分别为1.35亿、1.94亿和2.88亿，年均增长45.2%，
每股收益分别为1.17、1.68和2.49元（暂不考虑增发摊薄）。维持“推荐”评级，6-
12个月目标价50.4元/股，对应2012年30倍PE。
买 入——宏源证券:业绩快速增长，增发扩充产能【2011-08-16】
我们公司盈利能力强，技术和客户优势突出，产品具备长期发展潜力。随着非公开发
行项目的开展将使得公司持续成长。预测公司2011/2012/2013年EPS1.17/1.63/2.24
元，对应动态PE分别为32/23.4/17倍，给予“买入”评级。
买 入——群益证券(香港):主打产品带动业绩快速增长【2011-08-16】
预计公司2011、2012年净利润1.27、1.72亿元，YOY为35.7%、35.0%，摊薄前EPS为1.
10元、1.48元；目前股价对应11、12年PE分别为35、26倍，给予“买入”的投资建议
。
买 入——海通证券:主导产品扩容、新产品导入，增长可期【2011-08-16】
基于公司主业稳定持续成长，LED业务逐渐放量的假设（暂不考虑微投领域的可能新
贡献），我们预测公司2011~2012年EPS分别为1.22和1.89元，按照2011年8月15日37.
97元，对应今年和明年动态PE分别为31×、20×。鉴于公司成长性好，产品储备丰富
，给予公司“买入”评级，设定目标价至42.80元，对应35倍2011年PE。
买 入——光大证券:中期业绩再超预期，重申买入评级【2011-08-15】
我们预计公司的收入和净利润在未来两三年将维持50%以上的高增长，当前估值不到3
0倍，维持买入评级。
增 持——方正证券:水晶光电2011年中报点评【2011-08-15】
我们看好公司未来几年在各项光学器件方面业务的良好成长空间，预计2011-2013年
公司每股收益分别为1.19元、1.72元和2.20元，对应PE分别为31.2倍、22.0倍和17.2
倍，维持公司“增持”评级。
增 持——国泰君安:业绩较快增长，新产品与新产能有望放量【2011-08-15】
我们预期公司2011-2013年销售收入分别为4.94亿元、6.93亿元、9.16亿元；净利润
分别为1.30亿元、1.77亿元、2.29亿元；对应EPS分别为1.12元、1.53元、1.98元。
买 入——光大证券:积极布局微投，多产品推动高增长【2011-05-20】
公司在今年1季度实现了49%的净利润增长，高于市场预期。但受中小盘业绩不如预期
和股价调整的影响，公司当前股价处于自去年11月以来的最低点，对应2011年每股收
益的市盈率仅为26倍，重申买入评级。
推 荐——中投证券:传统产品持续增长、积极布局相关领域【2011-04-28】
我们预测公司2011-2013年净利润分别为1.34亿、1.92亿和2.85亿，年均增长44.7%，
每股收益分别为1.19、1.70和2.53元（暂不考虑增发摊薄）。首次给予“推荐”评级
，6-12个月目标价51.0元/股，对应2012年30倍PE。
买 入——光大证券:大股东参与增发，传统业务产能将继续扩张【2011-04-26】
我们维持对公司的业绩预测，未来三年营业收入和净利润的年均复合增速分别为71%
和62%，目标价55元，维持买入评级。
买 入——中信证券:加快LED蓝宝石衬底扩张步伐【2011-04-26】
我们维持对公司2011-2013年EPS预估为1.35/2.00/2.76元（未考虑增发项目的影响）
。若公司增发方案顺利通过，公司产能将再上台阶，有望进入新一轮快速增长期，我
们预计2012-2013年盈利预测仍存在上修的空间。维持目标价64元（32倍2012年PE）
，维持“买入”评级。
强烈推荐——国都证券:公司非公开增发大幅扩张现有产能【2011-04-26】
我们预测公司11、12年的每股收益分别为1.29元和1.77元（暂不考虑增发）。目前公
司股价对应11、12年的动态市盈率分别为32和23倍，我们继续维持公司“短期强烈推
荐、长期A”的投资评级。
增 持——申银万国:加码LED蓝宝石衬底投资，未来业绩高速成长【2011-04-25】
我们上调对公司的盈利预测，预计2011-2013年EPS为1.20元，2.01元，2.59元，对应
2011-2013年的PE为33.8X，20.2X，15.7X，考虑公司近年的高成长性，我们认为公司
合理估值为12年30倍PE，上调公司6个月目标价为60.3元，重申“增持”评级。
买 入——光大证券:传统业务再超市场预期，蓝宝石衬底即将放量【2011-04-22】
我们认为公司既有红外截止滤光片、光学低通滤波器的传统产品支撑业绩，也有微投
、蓝宝石衬底等新产品带来中长期的爆发性增长，具有攻守兼备的特性。我们预测公
司未来三年营业收入和净利润的年均复合增速分别为71%和62%，目标价55元，维持买
入评级。
强烈推荐——国都证券:一季度业绩保持快速增长【2011-04-22】
我们预测公司11、12年的每股收益分别为1.29元和1.77元。目前公司股价对应11、12
年的动态市盈率分别为32和23倍，我们继续维持公司“短期强烈推荐、长期A”的投
资评级。
增 持——华泰联合:滤光片应用多元化、高端化，业绩延续2010年高增长【2011-04-22】
我们预测，公司2011-2012年收入为5.39亿、8.50亿、12.59亿元，EPS为1.33、1.90
、2.64元，对应30.6、21.4、15.4倍PE，维持增持评级。
增 持——申银万国:业绩符合预期，蓝宝石衬底量产在即【2011-04-21】
我们维持对公司的盈利预测，预计2011-2013年EPS为1.20元，1.81元，2.13元，对应
2011-2013年的PE为33.8X，22.6X，19.1X，考虑公司近年的高成长性，我们认为公司
合理估值为12年30倍PE，公司6个月目标价为54.3元，维持“增持”评级。
增 持——方正证券:水晶光电2011年一季报点评【2011-04-21】
公司具备强大竞争力，市场份额将随着技术的升级迎来深层次的发展空间。产业链延
伸带来的业务经营预期和股权激励带来的管理信任使我们看好公司近几年的潜力。我
们也拭目以待公司非公开发行股票的具体项目和可能带来的更大收益。我们预计2011
-2013年公司每股收益分别为1.19元、1.72元和2.20元，对应PE分别为34.1倍、23.7
倍和18.5倍，维持公司“增持”评级。
审慎推荐——招商证券:光电业务强势回归，LED行业积极布局【2011-04-11】
我们预期公司2011-2013年销售收入分别为5.17亿元、8.17亿元、9.68亿元；净利润
分别为1.12亿元、1.57亿元、1.90亿元；对应EPS分别为1.01元、1.41元、1.71元。
考虑到电子板块仍有下调风险，给予“审慎推荐-A”。
增 持——申银万国:传统光学加工持续增长，LED业务有望爆发【2011-03-28】
我们预计公司2011-2013年EPS为1.20元，1.81元，2.13元，对应2011-2013年的PE为3
3.9X，22.6X，19.1X，比照可比公司估值，给与2012年30倍PE，公司6个月合理价值
为54.3元，给与“增持”评级。
推 荐——兴业证券:关于向激励对象授予限制性股票的点评【2011-03-21】
我们在年报点评中已经考虑了股权激励费用，当时预测公司2011年、2012年的管理费
用分别为9200万、14200万（2010年公司管理费用为4200万），但没有考虑股权激励
后的股本摊薄（大约摊薄3%）。基于此，我们调整公司2011、2012年每股收益为1.21
元、1.74元，对应动态市盈率为35倍、24倍，维持“推荐”评级。
增 持——国泰君安:单反产品爆发增长，系列新品尚处布局中【2011-03-07】
我们预期公司2011-2013年销售收入分别为4.94亿元、6.93亿元、9.16亿元；净利润
分别为1.25亿元、1.73亿元、2.26亿元；对应EPS分别为1.11元、1.53元、2.01元。
推 荐——兴业证券:初步完成三大产业布局【2011-03-04】
总体而言，伴随着公司市场地位的逐步提高，公司的信心也越来越强。目前公司初步
完成了传统光学元件、微型投影、LED照明三大产业布局，估计2011、2012年将是资
本支出大年，收入保持较快增长也是可以预期的。当然，2011年成本上升问题也需要
重视。我们预计公司2011年至2013年每股收益为1.25元、1.79元、2.13元，维持“推
荐”评级。
买 入——广发证券:单反带动业绩大幅增长，窄带LED基片前景可期【2011-03-04】
我们预测，2011-2013年公司实现净利润分别为1.47亿元、2.39亿元和4.20亿元，EPS
分别为1.30元、2.12元和3.73元，对应目前43.99元市场价格的动态PE分别为33.8倍
、20.8倍和11.8倍。我们给予公司目标价为50.00元，对应2011年38倍PE，给予“买
入”评级。
强烈推荐——国都证券:单反用OLPF同比增长686%【2011-03-03】
维持“短期强烈推荐、长期A”的投资评级。我们预测公司11、12年的每股收益分别
为1.29元和1.77元。目前公司股价对应11、12年的动态市盈率分别为36和26倍，我们
维持公司“短期强烈推荐、长期A”的投资评级。
增 持——天相投顾:单反相机用OLPF增长是亮点【2011-03-03】
公司传统业务有望维持25%以上的增速，新增业务窄带滤光片、蓝宝石衬底、微投等
潜力很大，预计公司2011年-2013年EPS分别为1.17元、1.66元和2.20元，按照昨日收
盘价计算，动态市盈率分别为40倍、28倍和21倍，鉴于公司良好的成长性，维持其“
增持”投资评级。
增 持——方正证券:水晶光电2010年报点评【2011-03-02】
公司竞争实力较强，市场份额稳步提升，基于公司长期技术积累的经营领域拓展提升
了公司价值，股权激励后公司业绩动力较强，我们看好公司未来几年的增长前景。我
们预计2011-2012年公司每股收益分别为1.32元和1.89元，对应2011年-2012年PE分别
为35.3倍和24.7倍，给予公司“增持”评级，目标价58元。
推 荐——华泰证券:年报业绩略高于预期，维持推荐评级【2011-02-24】
由于微软最新财报Kinect销售超出预期，我们对今年公司窄带滤光片的销售继续保持
乐观态度。从中长期看，体感产品会从游戏产品进入普通家用，使家居实现智能化。
我们维持对公司2011年的盈利预测，继续维持公司“推荐”的评级。
推 荐——华创证券:积淀深厚、高增长可期【2011-02-24】
我们维持公司11、12年1.26、1.87的盈利预测，当前股价对应11、12年PE分别为35X
、24X，维持“推荐”评级。
增 持——华泰联合:回归快速增长通道【2011-02-24】
我们预测，公司2010-2012年收入为3.32亿、5.39亿、8.50亿元，EPS为0.83、1.33、
1.90元，对应53.1、33.1、23.2倍PE，维持增持评级。
推 荐——兴业证券:修正后业绩符合预期，行业地位逐步提高【2011-01-23】
总体上，公司修正后的业绩与我们先前的预期一致。若不出意外，2010年公司将成为
全球最大的红外截止滤光片和光学低通滤波器生产企业，伴随着市场地位的提高，公
司的信心也越来越强，我们看好公司未来发展前景。我们维持公司2010年至2012年每
股收益为0.83元、1.29元、1.73元，维持“推荐”投资评级。
买 入——光大证券:上调业绩预测在意料之中，股价调整提供买入机会【2011-01-23】
我们预测公司的营业收入和净利润在2009至2012年的年均复合增速分别为71%和58%，
给予2011年每股收益35倍市盈率，目标价52.73元。公司股价自2010年12月中旬以来
已回调26%，当前是不错的买入机会。
增 持——东海证券:升华中的光电科技企业【2010-12-07】
公司已显现成为光电领域的一流企业的潜力，长期看好公司发展。预计2010-2012年
公司的EPS分别为0.79元，1.26元，1.67元，对应市盈率56.5倍，35.2倍，26.7倍，
首次给予增持评级。
推 荐——华泰证券:先有单反放量、体感受益，后有微投、蓝宝基片助阵【2010-12-06】
预测公司2010-2012年EPS分别为0.80、1.20和1.81元，三年净利润复合增长率达到50
%，给予“推荐”的投资评级，目标价60元。
买 入——中信证券:Kinect：体感风潮引爆在即【2010-11-24】
自我们首次评级以来，公司的业绩持续超预期。虽然微投业务受到市场原因略慢于预
期，但公司新产品成长动能丰富，我们再度上调公司的盈利预测。我们预估Kinect窄
带滤光片可望贡献2011年EPS0.14元、蓝宝石衬底贡献EPS0.12元、传统业务则保持25
%的增长。上调水晶光电2010-2012年的EPS预估至0.79/1.35/2.0元（对应上调前EPS0
.79/1.23/1.72元）。预计新产品在2012年将形成较大贡献，且公司增长运超越行业
平均，我们以32倍2012年PE（行业平均10%溢价）上调目标价至64元。调高评级至“
买入”。
推 荐——兴业证券:毛利率继续下滑，正式进入LED衬底领域【2010-10-25】
总体而言，公司3季度经营情况符合我们预期，公司预告的4季度净利润低于我们预期
，依然看好公司未来两三年的增长前景。预计2010年至2012年每股收益为0.83元、1.
28元、1.75元，对应动态市盈率为43、28、21倍，维持“推荐”投资评级。
强烈推荐——国都证券:蓝宝石衬底项目有望成为公司新的业绩增长点【2010-10-25】
我们预计公司10、11年的每股收益分别为0.80元和1.23元，目前对应的动态市盈率为
45倍和30倍，估值相对合理，考虑到公司各项业务的成长性，我们维持公司短期强烈
推荐、长期A的投资评级。
增 持——光大证券:收入增长持续，毛利有所下降【2010-10-25】
我们维持对公司的营业收入预测，在2009年至2012年将年平均增长56%；由于第三季
度毛利率的下跌，我们下调公司的盈利预测。当前股价对应2010年收益的市盈率为47
倍，我们认为公司的合理动态市盈率应为50倍，对应股价38.50元，维持增持评级。
增 持——大同证券:个股投资—水晶光电【2010-09-25】
我们预测：公司10、11、12年EPS分别为0.90、1.37、2.03元，对应PE为43.9、28.9
、19.5倍，维持增持评级。
增 持——光大证券:细分行业中寻找增长点【2010-09-13】
虽然公司的下游应用市场整体增长速度有限，但其中子行业3G手机和单反数码相机有
望在未来三年保持10%以上的增速；同时，公司产品将替代日本产品和扩大应用范围
。公司也将积极开发其它新产品。我们预计公司在未来三年的营业收入将年平均增长
56%，当前股价对应2010年收益的市盈率为44倍，我们认为公司的合理动态市盈率应
为50倍，对应股价42.27元，给予增持评级。
增 持——德邦证券:单反成为亮点，微投值得期待【2010-08-30】
总体而言，我们调高水晶光电10～12年的EPS为0.80，1.22和1.55，维持公司“推荐
”投资评级。
推 荐——兴业证券:乐观看待限制性股票激励计划【2010-08-17】
总的来看，我们乐观看待公司此次的股权激励计划。尽管短期来看，股权激励计划的
实施会减少当年的净利润，但长期来看，会增强核心骨干的凝聚力和公司竞争力，有
利于为股东创造更大的价值。我们预计2010年至2012年每股收益为0.83元、1.11元、
1.31元，对应动态市盈率为47、35、30倍，维持“推荐”投资评级。
增 持——华泰联合:打开增长新通道【2010-08-17】
我们预测，公司10、11、12年EPS分别为0.90、1.37、2.03元，对应PE为43.9、28.9
、19.5倍，维持增持评级。
增 持——中信证券:三季度业绩可望持续超预期【2010-08-17】
公司单反相机用OLPF销量增长强劲持续超越预期，微型投影业务有望逐步放量。我们
上调水晶光电2010-2012年的EPS预估为0.78/1.19/1.56元，对应转增前EPS1.01/1.54
/2.03元）。公司当前价39.4元，相当于2010/2011年市盈率分别为51/33倍。我们上
调目标价至42元(35倍2011年PE)。由于公司股价累计涨幅较高，我们下调评级至“增
持”。
推 荐——华创证券:横纵结合战略初步见效【2010-08-17】
我们认为公司传统OLPF和IRCF业务将维持全球领导者地位，单反OLPF和晶圆级IRCF业
务将进入高速增长期，我们预计微投市场将于11年启动。剔除股权激励的影响，我们
预测公司未来三年复合增速52%，10、11、12年EPS分别为0.94、1.26、1.87元，当前
股价对应10年动态PE为42倍，给予“推荐”评级。
增 持——光大证券:传统支柱产品保增长，微投新产品有待爆发【2010-08-17】
我们预计公司在未来三年的营业收入将年平均增长56%，当前股价对应2010年收益的
市盈率为47倍，我们认为公司的合理动态市盈率应为50倍，对应股价42.27元，给予
增持评级。
强烈推荐——国都证券:多业务推动公司业绩持续高增长【2010-08-17】
我们预测公司10、11年的每股收益分别为0.80元和1.23元，由于下半年出口增速可能
出现一定幅度的回落，我们暂时不调整公司的盈利预测。公司目前10年的动态市盈率
约为45倍，但我们认为10年将是公司业绩增长的爆发年，公司业绩超预期的可能较大
，维持公司短期强烈推荐、长期A的投资评级。
推 荐——兴业证券:总体符合预期，未来不缺乏增长点【2010-08-16】
我们看好公司未来两三年的增长前景，预计2010年至2012年每股收益为0.83元、1.11
元、1.31元，对应动态市盈率为47、35、30倍，维持“推荐”投资评级。
增 持——德邦证券:光电主业向上拓展，新兴业务蓄势待发【2010-08-06】
目前公司的主要风险在于微投项目的不确定性，以及高端产品可能出现的产能不足制
约未来发展。我们预计2010年至2012年公司每股收益（全面摊薄）为0.75、1.13、1.
47元，维持公司“推荐”投资评级。
推 荐——兴业证券:收购台佳电子有利于提高产品良率【2010-07-28】
总体而言，我们对此次收购持乐观态度，认为在资源整合之后，有利于提高公司单反
相机OLPF的毛利率。我们看好公司未来的发展前景，预计红外截止滤光片及普通光学
低通滤波器业务今年能够保持稳定增长，单反数码相机用光学低通滤波器业务今年能
够爆发式增长，微型投影光引擎模块今年会小规模出货。我们略微上调公司2010年至
2012年每股收益至0.82元、1.16元、1.42元，对应动态市盈率为42、30、25倍，维持
“推荐”投资评级。
推 荐——兴业证券:传统业务形势大好，微投业务稳步推进【2010-05-23】
我们预计2010年至2012年公司每股收益（全面摊薄）为0.79、1.12、1.37元，维持公
司“推荐”投资评级。
增 持——中信建投:水晶光电：中信建投证券分析师上市公司调研情况反馈表【2010-04-22】
预计2010-2012年EPS分别为0.95元、1.28元、1.64元。“增持”评级。目标价51.33
元。
买 入——中信证券:第二季业绩可望持续超预期【2010-04-20】
公司传统产品盈利强劲持续超越预期，微形投影及其他新产品提供有望逐步创造新的
盈利增长点。当前价42.41元，维持“买入”评级，目标价上调至50元(32倍2011年PE
)。
推 荐——兴业证券:销售收入创历史新高 全球份额进一步提升【2010-04-19】
根据我们的假设，预计 2010 年至 2012 年公司每股收益（不考虑资本公积转增）为
0.97 元、1.35 元、1.81 元，对应动态市盈率为 40、29、22倍。考虑到公司未来
的成长空间巨大，维持“推荐”评级。
强烈推荐——国都证券:预计公司二季度净利润同比增长 46.84%-124.78% 【2010-04-19】
按照我们的业绩预测，预计公司 10、11 年的每股收益分别为 1.04元和 1.34元，公
司目前 10年的动态市盈率约为 40倍，但我们认为 10年将是公司业绩增长的爆发年
，公司业绩超预期的可能较大，维持公司短期强烈推荐、长期 A的投资评级。
买 入——中信证券:业绩增长强劲、符合预期【2010-04-15】
我们维持水晶光电2010-2012年的EPS预估0.92/1.45/1.89元，对应PE为42/27/21倍。
我们认为公司既有产品将维持高增长，对股价形成一定的安全边际，而新产品有望逐
步创造新的盈利增长点。当前价39.23元，维持『买入J评级，目标价46元(32倍2011
年PE)。
推 荐——中金公司:微投市场已显启动迹象【2010-04-15】
我们首次覆盖公司时给予36元目标价主要基于2010年40倍目标PE假设，基于看好公司
微型投影的成长空间，我们也一直建议长线投资者积极持有。我们正紧密跟踪微投市
场近况，将在适当的时候上调目标股价。
谨慎增持——国泰君安:主业为基石，拓展新产业【2010-04-15】
我们预期公司 2010-2012 年销售收入分别为 2.62 亿元、3.69 亿元、5.19亿元；净
利润分别为 0.80亿元、1.06亿元、1.40亿元；对应 EPS分别为0.92元、1.22元、1.6
1元。谨慎增持评级。
推 荐——兴业证券:积极增加研发投入 打造“第二工厂”【2010-04-14】
根据我们的假设，预计 2010 年至 2012 年公司每股收益（不考虑资本公积转增）为
0.97 元、1.35 元、1.81 元，对应动态市盈率为 40、29、22倍。考虑到公司未来
的成长空间巨大，维持“推荐”评级。
增 持——华泰联合:二次起飞时刻来临【2010-04-14】
总的来看，公司处于消费电子上游，产品壁垒高，业绩弹性好，充分享受行业景气；
同时又具有很好的成长性，产品布局领先市常我们预测，公司 10、11、12 年 EPS分
别为 0.87、1.14、1.43，对应 45.3、34.4、27.4倍市盈率。
强烈推荐——国都证券:2010年将是公司业绩的高速增长年【2010-04-14】
公司的微投产品预计今年会有一定规模的推广，目前公司已经有部分订单并已经开始
逐步供货，预计公司外置的微投产品将先于嵌入式的模块上市，如果微投产品市场推
广顺利，则公司将进入一个新的海量市场，虽然产品的大规模的推广时间以及市场的
接受程度仍然存在一定的不确定性，但我们仍然坚定看好公司微投产品的发展前景。
按照我们的业绩预测，预计公司 10、11年的每股收益分别为 1.04元和 1.34元，公
司目前 10年的动态市盈率约为 40倍，但我们认为 10年将是公司业绩增长的爆发年
，公司业绩超预期的可能较大，维持公司短期强烈推荐、长期A的投资评级。
推 荐——兴业证券:1 季度业绩符合我们预期【2010-03-17】
我们维持公司 2009-2011 年每股收益为 0.66 元、0.98 元、1.36 元，维持“推荐
”投资评级。
强烈推荐——国都证券:一季报净利润预增 150%-200%【2010-03-17】
公司的微投产品预计今年会有一定规模的推广，目前公司已经有部分订单并已经开始
逐步供货，预计公司外置的微投产品将先于嵌入式的模块上市，如果微投产品市场推
广顺利，则公司将进入一个新的海量市场，虽然产品的大规模的推广时间以及市场的
接受程度仍然存在一定的不确定性，但我们仍然坚定看好公司微投产品的发展前景。
按照我们的业绩预测，公司目前 10 年的动态市盈率为 33 倍，我们认为公司业绩仍
有超预期的可能，维持公司短期强烈推荐、长期 A的投资评级。
推 荐——齐鲁证券:单反OLRF订单充足，微投开始小批量供货【2010-03-17】
预计 09-11年，公司每股收益分别为 0.66，0.90和 1.26元，维持对公司的“推荐”
评级。
推 荐——兴业证券:单反相机用OLPF将迎来爆发式增长【2010-01-31】
我们提高2009~2011 年公司每股收益为 0.65元、0.98元、1.35 元，对应动态市盈率
为 55、37、27倍，鉴于公司未来几年的高速增长前景，我们维持公司“推荐”投资
评级。
强烈推荐——国都证券:CES 国际消费电子展：微型投影手机渐行渐近 【2010-01-12】
总体来看，2010 年的 CES 展中，微型投影产品数量大幅增加，微型投影技术开始逐
渐地为消费电子厂商所重视，装有嵌入式投影模块的产品种类逐渐增加，消费者的消
费习惯仍在逐渐培养之中。从 Logic Wireless 的微投手机产品价格变化能看到微投
模块的价格在不断下降，且 3M 和 TI 的芯片性能也在不断提升，我们认为微型投影
手机市场有望在 2010 年逐步打开，国内山寨市场的突破有望先于高端智能手机市场
，我们仍然看好水晶光电手机微投模块的未来市常
买 入——中信证券:手机投影:下一个杀手级应用【2010-01-11】
预计公司2009-2011年每股收益为0.66，0.92，1.45，维持买入评级。
强烈推荐——国都证券:微投产品突破在即，CPV、LED蓄势待发【2009-12-28】
我们预测公司 09-11 年 EPS 为 0.62、1.04 和 1.34 元，对应 09-11 年动态市盈
率为 50、30、23倍，公司仍有一定的估值优势，考虑到公司不同层次产品的稳步拓
展，我们给予公司“短期-强烈推荐、长期-A”的投资评级。
推 荐——中金公司:微投项目前途不可限量【2009-12-25】
公司目前已通过半导体技术研制出晶圆级红外截止滤波片，该技术为全球首创，可将
单片成本下降约 40%。晶圆级红外截止滤波片将在手机副镜头上开始替代传统红外截
止滤波片，未来随着性能提升，有望替代现有主镜头用红外截止滤波片。
推 荐——齐鲁证券:传统业务将大幅增长，微投市场空间不可小视【2009-12-24】
四季度是传统淡季，但 2009 年四季度的销售比三季度还要略好。单反相机 OLRF 的
集中放量和微投市场的启动给公司带来的收益将是未来两年公司业绩的增长亮点。预
计公司09-11 年，每股收益分别为 0.70，1.00 和 1.41 元，对应当前股价的市盈率
分别为 39.98,27.88 和 19.87 倍，我们给予公司“推荐”评级。
审慎推荐——招商证券:传统业务高增长提高安全边际，微投概念推高估值水平【2009-11-03】
依靠传统业务市场布局的不断完善，市场占有率快速提高，公司未来两年的高增长比
较确定。而两年后，CPV 用镀膜器件和微投产品或可接过高增长接力棒。因此，公司
的高成长性是比较好的。我们预计 09~11 年公司的 EPS分别为：0.65、0.99、1.26
元，对应当前股价，PE分别为 42、28、21倍。鉴于公司的高成长性，我们给予公司
10年 30倍估值，6个月目标价 30元，给予“审慎推荐-A”评级。
推 荐——兴业证券:寻找 tenbagger，微投市场想象空间巨大【2009-10-22】
预计2009~2011年每股收益0.66元、0.93元、1.17 元，对应的动态市盈率为 32、23
、18 倍。根据我们的假设，公司 DCF 价值为 34.38 元，远高于目前股价。给予公
司长期“推荐”的投资评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-07-31 ｜ 12213.138｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司本次非公开发行不超过7,567万股股票,其中公司控股股东星｜
｜ ｜星集团有限公司(以下简称“星星集团”)拟以现金认购本次非公｜
｜ ｜开发行股票总数的10%。本次发行股票的价格为不低于16.14元/ ｜
｜ ｜股,即不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的90%。若公｜
｜ ｜司股票在定价基准日至发行日期间有派息、送股、资本公积金转｜
｜ ｜增股本等除权除息事项的,发行总数按照总股本变动的比例相应 ｜
｜ ｜调整。星星集团认购的股份自本次发行结束之日起三十六个月内｜
｜ ｜不得转让。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-24 ｜ 1549.1882｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜为保证浙江水晶光电科技股份有限公司（以下简称“公司”或“｜
｜ ｜本公司”）正常开展生产经营活动和确保后勤保障服务，2013年｜
｜ ｜公司将与控股股东星星集团有限公司及其控股子公司台州星星置｜
｜ ｜业有限公司和浙江星星便洁宝有限公司发生一些日常关联交易。｜
｜ ｜公司与关联方之间的关联交易将遵循平等自愿、公平合理、价格｜
｜ ｜公允的原则，切实维护本公司及无关联关系股东的合法权益。20｜
｜ ｜140424：2013年度公司与上述关联方发生的实际交易金额为1549｜
｜ ｜.1882万元。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
