☆风险因素☆ ◇002253 川大智胜 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——民生证券:新产品贡献有望逐渐加大【2013-06-06】
公司在手订单充沛，业绩持续增长确定性较高。产品线的延伸为公司不断打开新的市
场空间，而未来低空开放时代的来临或将是公司业绩爆发的开端。预计公司2013-201
5年EPS为0.53/0.66/0.82元，维持公司“谨慎推荐”评级。
推 荐——银河证券:空管和飞行产品多层次，短期和长期增长均明确【2013-05-30】
公司2013年新签订单达2.79亿元，未结算订单3.12亿元，其中按照合同进度应在2013
年结算的订单有1.96亿元，接近2012年执行的订单合同2.03亿元。由此可以看出，公
司在近期的业绩具有坚实保证。2014-2015年，随着新产品投入、十二五计划需求的
集中释放，公司增长将加快。空管大规模建设正在第次展开，公司长期成长性明确。
我们预计公司2013年归属于母公司的净利润将可增长29%，达到7950万元，每股收益0
.57元，预期市盈率32倍。未来公司可实现近30%的增长速度。维持推荐评级。
超强大市——上海证券:积极备战低空开放市场的建设需要【2013-03-31】
预计2013-2015年公司可分别实现营业收入同比增长28.21%、35.72%和40.64%；分别
实现归属于母公司所有者的净利润同比增长24.40%、29.34%和40.41%；分别实现每股
收益（按最新股本摊薄）0.55元、0.71元和1.00元。目前股价对应2013-2015年的动
态市盈率分别为27.01、20.88和14.87倍。所以，调高对公司投资评级为未来6个月“
超强大市”。同时注意公司新业务策略和新业务推广能力不足所带来的市场风险。
推 荐——日信证券:业绩基本符合预期，十二·五期待大发展【2013-03-20】
预计2013～2015年，公司EPS分别为0.54元、0.70元和0.91元，对应P/E分别为27.0倍
、20.9倍和16.1倍，看好公司在十二·五期间的发展，维持“推荐”的投资评级。
增 持——湘财证券:业绩增速一般，在手订单充足【2013-03-20】
下调13-14年盈利预测，13-15年EPS预计0.56，0.70，0.85，目前估值相对合理，调
低评级至“增持”评级。
买 入——中航证券:中报符合预期，大幅确认业绩时点应在四季度【2012-07-26】
预计12-13年公司EPS为0.58、0.81元，对应PE为24、17倍。军方空管装备升级在十二
五期间是行业的重要看点，川大智胜作为行业龙头企业将获得确定性极佳的成长空间
，公司业务范围具有拓宽的能力，能实现更多的业绩增长点，因此维持买入评级。
买 入——湘财证券:《国务院关于促进民航业发展的若干意见》促进空管系统行业发展【2012-07-23】
川大智胜作为国内领先的空管系统提供商将充分受益民航机场建设提速与通用航空发
展加速，维持12-14年EPS0.56,0.73,0.97元，维持“买入”评级。
买 入——中航证券:公司发展势头良好【2012-05-26】
预计12-13年公司EPS为0.93、1.30元，对应PE为25、18倍。十二五期间是军方空管装
备升级的关键时期，川大智胜作为行业领军企业将获得确定性极佳的成长空间，公司
以核心技术为基点多领域的产品渗透模式也拓宽了公司业绩的增长点，维持买入评级
。
推 荐——银河证券:空管变革，近期和远期的机会【2012-04-27】
我们预计公司2012年归属于母公司的净利润将可增长46%，达到7467万元，每股收益0
.86元，预期市盈率28.7倍。未来公司可持续保持30%以上增长速度。
谨慎增持——国泰君安:收入稳定增长，尚未履行订单达1.87亿元【2012-03-28】
我们预期公司2012-2014年销售收入分别为2.14亿元、2.57亿元、3.202亿元；净利润
分别为0.73亿元、0.87亿元、1.03亿元；对应EPS分别为0.73元、0.87元、1.03元。
持 有——广发证券:11年空管产品增长提升业绩，12年计划收入增幅超30%【2012-03-26】
我们预计公司2012-2014年EPS为0.67、0.81，0.91元，12-14年EPS复合增长率17%。1
1年11月公司完成了增发融资约3.5亿元，当时的增发价28.81元/股的价格，目前股价
25.02元，12年37倍PE，给予持有评级。
推 荐——华创证券:业绩符合预期，行业增长明确【2012-03-25】
预计12~13年EPS0.80、0.99元，对应PE31、25倍，给予“推荐”评级。
增 持——中信证券:空管需求逐步释放，业绩增速稳步提升【2012-01-19】
我们预测公司2011/12/13年EPS分别为0.61/0.91/1.27元（2010年为0.47元），未来
三年CAGR为39.5%，当前价20.10元，对应2011/12/13年PE33/22/16倍。公司将受益空
管行业“十二五”大发展，需求推动下未来业绩存在跳跃式增长超越预期的可能性；
公司作为A股空管信息化唯一标的，具有稀缺性；因此，公司相对可比公司存在一定
估值溢价的空间。综合考虑公司成长性和当前可比公司估值水平（2011/12/13年PE31
/24/18倍），按照2012年26倍PE，给予公司23.66元的目标价，首次给予“增持”的
投资评级。
超强大市——上海证券:大力发展仿真技术，推动价值新增长【2012-01-08】
我们调高公司12和13年摊薄后每股收益为0.91元和1.17元，对应动态PE为25.07倍和1
9.44倍，估值已出现吸引力。所以，调高对公司6个月的投资评级为超强大市，建议
积极买入。
买 入——中航证券:十年积累空管领军装备企业进入收获期【2011-11-05】
予以买入评级。预计11-13年公司EPS为0.60、0.93、1.30元，对应PE为51、33、23倍
。我们认为十二五期间是国产大型装备真正走上舞台的历史时期，川大智胜作为我国
空管装备领域的领先企业，公司的核心竞争力突出兼具可持续成长能力，在行业背景
发生巨大转变的时点公司具有充分分享行业市场空间扩容的机会，未来3年净利润复
合增长率达到44%，予以买入评级。
大市同步——上海证券:净利润大幅增长，营业外收益贡献大【2011-07-17】
预计2011-2013年公司可分别实现营业收入同比增长46.12%、39.97%和28.14%；分别
实现归属于母公司所有者的净利润同比增长35.57%、34.89%和26.47%；分别实现每股
收益（按最新股本摊薄）0.73元、0.99元和1.25元。目前股价对应2011-2013年的动
态市盈率分别为57.37、42.53和33.63倍。所以，维持对公司6个月内的投资评级为“
大市同步”。
谨慎推荐——民生证券:受益于十二五投入加大，迎来历史性发展机遇【2011-07-14】
我们认为，十二五期间，受益于国家投入的增大，公司在军航、民航、仿真模拟和地
面交通在十二五期间都会有很大增长。预计2011-2012年公司EPS为0.75/1.12元。给
予“谨慎推荐”评级。
中 性——国海证券:地面交通业务大增，空管产品业绩平平【2011-07-14】
公司2011、2012、2013年每股收益分别为0.69元，0.79元，0.96元，以2011年7月13
日的收盘价45.90元计算，对应的P/E值分别为67、58、48倍。公司未来将极大受益于
“十二五”空管系统建设热潮，且本身技术突出，质地优良，是一个具有长期投资价
值的标的。但是考虑到近期估值水平过高，给予“中性”评级；公司股价弹性较大，
建议逢低介入。
增 持——天相投顾:空管、地面智能交通双引擎助力公司业绩高增长【2011-07-14】
预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.97元、1.39元、1.84元，按7月13日的收盘
价测算，对应的动态市盈率分别为47倍、33倍和25倍，考虑到我国空管市场需求爆发
，且持续性较强，公司作为本土领先的空管自动化提供商，在进口替代背景下具有较
大的发展潜力，维持公司“增持”投资评级。
增 持——光大证券:未来成长将进一步加速【2011-07-13】
我们预计2011、2012年公司每股EPS分别为0.87元、1.29元，对应当前股价，PE分别
为53倍和36倍，处于板块较高水平，也高于其过去三年平均水平。虽然我们长期看好
公司所面临的爆发式增长前景，但由于短期估值略微偏高，因此给予“增持”评级，
6个月目标价51.6元。
推 荐——银河证券:空管需求强劲，中期利润大幅增长【2011-06-10】
我们预计2011年公司净利润将达到7500万元，增长约84.9%，每股收益1.00元。现在
预期市盈率37倍，在TMT公司中属于高市盈率之列。我们估计受此公告刺激，短期股
价上冲，市盈率接近40倍，中短期投资机会有限。如果考虑到空管需求正在爆发，且
后续持续性需求强劲，公司仍然具有优良长期价值。
推 荐——银河证券:1季度业绩稍好，预告中期业绩增长加快【2011-04-21】
公司已进入投资者一直以来预期的业绩加速成长期，我们预计2011年公司净利润将达
到7500万元，增长约80%，每股收益1.03元。
增 持——德邦证券:进口替代迈向纵深，空管翘楚“染指”地面交通【2011-04-06】
随着空中交通和地面交通的大发展，“拥堵”会从地面扩展到天空。作为空管领域的
领军公司和地面智能交通的新秀，预计公司2011～2012年EPS将分别达到0.63、和0.7
6。给予公司“增持”评级。
增 持——山西证券:低空空域逐步放开，长期利好空管业务【2011-03-18】
根据公司订单跨期执行情况，我们预计公司2011、2012年营业收入分别为1.93亿元、
2.59亿元，净利润分别0.54亿元、0.69亿元，每股收益分别为0.72元、0.92元，按3
月18日公司收盘价41.77元计算，公司2011、2012年PE分别为58x、45x，我们维持对
公司的“增持”评级。
大市同步——上海证券:未来业绩将更稳定增长【2011-03-03】
预计2011-2013年公司可分别实现营业收入同比增长46.12%、39.97%和28.14%；分别
实现归属于母公司所有者的净利润同比增长35.47%、39.83%和25.53%；分别实现每股
收益（按最新股本摊薄）0.73元、1.03元和1.29元。目前股价对应2011-2013年的动
态市盈率分别为58.79、42.04和33.49倍，基本符合公司未来业绩成长预期。所以，
调低对公司的投资评级为“大市同步”。
谨慎增持——国泰君安:业绩增长平稳，增发募集3.5亿投向视景与低空系统【2011-03-02】
我们预期公司2011-2013年销售收入分别为1.77亿元、2.13亿元、2.51亿元；净利润
分别为0.49亿元、0.59亿元、0.71亿元；对应EPS分别为0.66元、0.79元、0.95元。
推 荐——银河证券:累积订单多，计划增发进军飞行模拟机相关市场【2011-03-01】
我们预计2011年公司净利润将达到7500万元，增长约80%，每股收益1.03元。
增 持——天相投顾:订单同比增长110.37%【2011-03-01】
预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.97元、1.39元、1.84元，按2月28日的收盘
价测算，对应的动态市盈率分别为44倍、31倍和23倍，上调公司投资评级至“增持”
。
持 有——信达证券:未来还看空管业务【2011-03-01】
我们预测公司2011-2013年营业收入分别为1.81亿元、2.31亿元和3.0亿元，归属于上
市公司股东的净利润分别为0.52亿元、0.67亿元和0.90亿元，每股收益分别为0.69元
、0.90元和1.20元。目前股价对应的2011年和2012年动态市盈率分别为62X和48X，估
值水平偏高，给予“持有”投资评级。
推 荐——银河证券:进军飞行模拟机相关市场【2011-02-11】
从行业需求看，截止到2010年，由于人事变动、规划调整等各种原因的推迟和拖延，
空管的主要需求部分还未到来，大量订单需求将在2011年及以后到来。我们预计2010
、2011年公司每股收益分别达到0.55元和1.03元，业绩高增长从2011年开始。维持投
资评级：推荐。
增 持——东海证券:传统业务稳中有升，新兴业务打开空间【2010-12-15】
预测2010至2012年每股收益分别为0.57元，0.82元，1.23元，对应当前股价市盈率分
别为83.65，58.19，38.60，考虑到公司所处行业的发展状况和公司的成长性，给予6
个月目标价52.88元，首次给予“增持”评级。
推 荐——银河证券:各部门加紧推动实施低空开放【2010-11-28】
2009年公司共签订单1.91亿元，其中空管产品获得订单1.20亿元。公司在2009年报公
布的2010年计划是完成募集资金投向项目研发和产品化任务，实现营业收入1.46亿元
，营业成本控制在1.18亿元。空管自动化行业前景乐观，国家全面提升空管水平的压
力非常大，民航空管国产化进程加快，低空空域开放启动，这些将为公司带来重大发
展机遇。
买 入——国海证券:新增飞行流量管理系统建设订单，增厚公司业绩【2010-10-15】
此次中标价2300万元（粗略估计）将在未来14个月按照项目建设节点分批支付，预计
对公司2010年的营业收入影响较小，主要对2011年业绩有推动作用。同时由于空中交
通流量管理系统在今后一段时期将进行体系化建设，后续订单有望增加，对于2012年
及其之后的业绩具有增厚作用，预计公司2010年-2012年的每股收益分别为0.56元，0
.90元，1.33元，以2010年10月14日的收盘价46.54元计算，对应的P/E值分别为83、5
2和35倍。维持“买入”评级不变。
买 入——安信证券:空管系统又增新动力【2010-10-11】
公司的空管类产品占有率位居国内企业第一，主要包括实时指挥系统和仿真模拟训练
系统两大类。现在，空中流量管理系统又为公司带来新的盈利增长点。而且，空管行
业正处于爆发性增长的开端，新机场建设、低空空域开放等众多刺激性因素将为公司
带来实质性利好，未来公司不断向好的趋势将延续。我们预计公司2010-2012年EPS分
别为0.6、0.85和1.28元，维持“买入-A”的投资评级，目标价64元。
买 入——国海证券:多重因素推动空管产品业绩增长【2010-09-27】
预计公司2010年-2012年的每股收益分别为0.56元，0.83元，1.25元，目前股价对应
的P/E值分别为84、57和38倍，由于公司属于软件行业，业务收入主要来自于军用领
域，具有较高的成长性和估值溢价，因此给予“买入”评级。
买 入——安信证券:空管系统加智能交通，双引擎启动爆发式增长【2010-09-09】
据我们了解，公司今年的订单情况是历年来最好的。鉴于行业正处于爆发性增长的开
端，未来公司的这种不断向好的趋势将延续。我们预计公司2010--2012年EPS分别为0
.6、0.85和1.28元，给予公司2012年50倍PE，目标价64元，首次给予“买入--A”的
投资评级。
推 荐——国都证券:十二五公司业绩将进入高速成长通道【2010-08-30】
公司上市以来业绩增速不明显，主要是空管产品的采购和招标权在民航和军队手中，
公司没有主动权，军民航投资的波动对公司的业绩影响较大。此外空管产品和智能交
通产品都是项目结算制，导致公司各季度之间业绩不均衡。我们认为进入十二五以后
，随着军民航空管系统建设的加快，公司业绩有望出现大幅的增长，长期趋势的向好
将平滑公司季度业绩的波动。我们预计公司10-12年EPS为0.56、0.86和1.19元，维持
公司短期推荐、长期A的投资评级。
买 入——光大证券:把握“十二五”的爆发性机会【2010-08-23】
我们对公司2010-2012年EPS的预测为0.53，0.99和1.52元。在两年多的沉寂之后，公
司将在“十二五”期间迎来战略转折，2011-2013年净利润复合增速为59.5%；赋予其
0.75倍P/E/G，即45倍2011年P/E，得到目标价位44.55元，首次评级“买入”。我们
认为公司具备较强的主题投资色彩，其估值水平将居高不下。
推 荐——东兴证券:小公司，大行业，承载国家的希望【2010-08-11】
考虑到空管招标进程的加快以及公司地面交通等产品市场的旺盛需求，我们预计公司
未来几年处于快速增长期，2010-2012年每股收益分别可以达到0.81元、1.12元和1.4
1元，对应的PE分别为44倍、32倍和25倍，维持“推荐”的投资评级。
增 持——申银万国:主营业务持续增长，空管市场空间广阔【2010-08-09】
我们预计公司10、11年EPS分别为0.77元、1.20元，相应10年、11年动态市盈率分别
为46.1、29.5倍。考虑到机场建设的快速推进与未来低空领域的逐渐放开，我们认为
中国航空空管市场正处于爆发增长的前夕，作为业内领先的本土空管自动化提供商，
公司具备长期投资价值，维持其“增持”评级。
谨慎增持——国泰君安:上半年空管产品订单与结算情况良好【2010-08-09】
我们维持公司原有盈利预测。预计公司2010-2012年销售收入分别为1.85亿元、2.59
亿元、3.47亿元；净利润分别为0.48亿元、0.67亿元、0.88亿元；对应EPS分别为0.6
5元、0.89元、1.18元。
推 荐——长江证券:空管产品增速明显，全年仍能高增长【2010-08-09】
我们预计公司2010、2011年EPS分别为0.82、1.18元，目前股价对应2010、2011年PE
分别为43、30倍，维持“推荐”评级。
中 性——天相投顾:订单进入集中确认期，看好公司长期发展前景【2010-08-09】
我们预计公司2010、2011和2012年EPS分别为0.50元、0.67元和0.85元，以8月6日的
收盘价35.44元计算，对应的动态市盈率分别为71倍、53倍和42倍，估值偏高，暂时
给予“中性”评级。
买 入——信达证券: 全年业绩仍有望保持增长【2010-08-09】
我们预测2010-2012年公司的业务收入分别为2.12亿元、3.15亿元和4.23亿元，净利
润为0.56亿元、0.78亿元和1.01亿元，对应的每股收益分别为0.75元、1.04元和1.35
元，目前股价对应的动态市盈率分别为47X、34X和26X，估值水平基本合理，考虑公
司的空管业务成长性明确，给予“买入”投资评级。
推 荐——银河证券:营业外收支致短期盈利下降，行业正面临爆发式增长【2010-08-09】
我们估计公司2010年盈利可增长56.5%，达到5260万元，每股收益0.70元，预期市盈
率50倍。建议投资者关注公司基本面支持下的长期高成长性，着眼于长期投资，在未
来2-3年将会获得良好回报。维持投资评级：推荐。
买 入——信达证券:2010年步入快速增长之路【2010-06-21】
我们预测2010-2012年公司的业务收入分别为2.12亿元、3.15亿元和4.23亿元，净利
润为0.56元、0.78亿元和1.01亿元，对应的每股收益分别为0.75元、1.04元和1.35元
，目前股价对应的动态市盈率分别为49X、35X和27X，估值水平基本合理，考虑公司
业务成长性确定，给予“买入”投资评级。
推 荐——银河证券:备用系统建设开始 空管需求继续扩大【2010-05-25】
我们预计公司2010年盈利可增长93%，达到6478万元，每股收益0.87元，预期市盈率3
8倍。建议投资者关注公司基本面支持下的长期高成长性，着眼于长期投资，在未来2
-3年将会获得良好回报。维持投资评级：推荐。
推 荐——银河证券:季度因素短期业绩下降，订单充裕长期看好【2010-04-21】
我们预计公司2010年盈利可增长101%，达到6700万元，每股收益1.07元，预期市盈率
43倍。建议投资者关注公司基本面支持下的长期高成长性，着眼于长期投资，在未来
2-3年将会获得良好回报。
超强大市——上海证券:具备可持续和不断增强的发展趋势【2010-03-23】
公司在 2009 年订单上的增速，在2010 年基本上能够实现收入确认，2010年是“十
一五”的“收关年”，公司订单还将维持一个较高速增长；公司业务中产品化、系统
化和软件化程度将进一步提高，公司综合毛利率将获得提升。初步预计 2010 年、20
11 年和2012 年公司可分别实现营业收入331.93 百万元、505.61 百万元和713.71
百万元，同比增长162.03%、52.33%和41.16%；分别实现归属于母公司所有者的净利
润90.26 百万元、133.38 百万元和188.93 百万元，同比增长168.63%、47.77%和41.
65%；分别实现每股收益（按加权平均股本计算）为1.45 元、2.14 元和3.03 元。目
前股价对应 2009 年和2010 年的市盈率分别为83.53 和31.10 倍，预期未来6 个月
内其相对2010 年动态市盈率可达45-50 倍，对应合理估值为65.09-72.33 元/股。所
以，维持未来6 个月内对公司评级为“超强大市”。
推 荐——东兴证券:专业的图形处理技术是制胜关键【2010-03-20】
我们预计公司 2010年净利润可增长近 80%，达到 6000万元，每股收益为 0.97元，
预期市盈率为 44倍，2011年净利润可以达到 7500万元，对应于 2011年的 eps和市
盈率分别为 1.20元和 36倍。维持“推荐”的投资评级。
中 性——国泰君安:空管系统国产化的最大受益者【2010-03-19】
我们预期公司2010-2012 年销售收入分别为1.85亿元、2.59亿元、3.47亿元；净利润
分别为0.48亿元、0.67亿元、0.88亿元；对应EPS 分别为0.78元、1.07元、1.42元。
强烈推荐——招商证券:09年报揭示今年高增长有保障，股价下跌是买入良机【2010-03-19】
预计 10-11 年每股收益为 1.03 元、1.88 元，同比增长102%和 77%；维持“强烈推
荐-A”评级，按 10年 EPS 给予 45倍 PE，目标价格为 46.35元。
推 荐——银河证券:订单倍增 行业看好 业绩起飞可期【2010-03-18】
我们预计2010年塔台模拟机将继续获得推广应用，会有多个小型机场空管系统中标，
存在大中型主用系统获得应用的可能，同时地面交通产品继续较快速增长。公司2010
年仍在募集资金投入高峰期，研发开支增加多，费用支出上升快。我们估计公司各类
产品销售扩展，将弥补增长较快的费用并使业绩增长。我们预计公司2010年盈利可增
长101%，达到6700万元，每股收益1.07元，预期市盈率41倍。建议投资者关注公司基
本面支持下的长期高成长性，着眼于长期投资，在未来2-3年将会获得良好回报。维
持投资评级：推荐。
中 性——天相投顾:2010年将迎来收入确认密集期【2010-03-18】
预计公司2010、2011年每股收益分别为0.92元和1.18元，根据2010年3月18日44.41元
的收盘价计算，相应的动态市盈率分别为48倍和37倍，我们长期看好公司未来发展，
但目前公司估值已比较充分，暂维持公司“中性”的投资评级。
持 有——信达证券:订单大幅增长【2010-03-18】
我们预测 2010-2012 年每股收益分别为 0.90 元、1.25元和 1.68 元，目前股价对
应的 2010 年动态市盈率 49X，估值水平与计算机板块整体估值水平相比略高，因此
暂给予“持有”投资评级。但考虑公司未来成长性较好，建议投资者长期关注。
推 荐——长江证券:2009年业绩平稳，2010年必将加速【2010-03-18】
考虑到公司订单的高速增长和行业未来的高速发展趋势，我们预计公司 2010、2011
年 EPS 分别为 1.11、1.62 元，目前股价对应 2010、2011年 PE分别为 40、27倍，
由于公司未来几年的高速成长已初步显现，我们上调公司评级至“推荐”。
谨慎推荐——东莞证券:订单大幅增加，高速增长可期【2010-03-18】
公司2009年公司新签订单1.91 亿元，同比增长110%，其中空管产品订单合同金额达
到1.20 亿元，同比增长287%。随着新建机场新建系统以及旧机场空管系统的升级等
需求的拉动，公司在技术与主用系统应用经验上的领先优势，其空管自动化系统以及
空管模拟机等主要产品将迎来爆发性的增长。随着智能交通的进一步推广，我们预计
公司的地面交通产品也将继续保持快速增长。我们看好公司的长期发展，预测公司20
10年－2011年EPS预计将达到0.97元和1.41元，对应的动态市盈率分别为45.4倍和31.
4倍，维持“谨慎推荐”评级。
买 入——东方证券:高速成长期即将来临【2010-03-17】
预计公司 2010、2011 年每股收益为 1.07 元、1.97 元，考虑到公司目前整体收入
基数比较低，而公司下游行业未来需求空间非常巨大，公司未来发展具有很大的发展
潜力，维持“买入”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:2009 年业绩快报点评【2010-01-29】
预计 10-11 年每股收益为1.17 元、2.01 元，同比增长 96%和 71%；提升评级到“
强烈推荐-A”，按 10年 EPS 给予 40倍 PE，目标价格为 46.8元。
推 荐——银河证券:空管投入进入高峰期 业绩起飞可期【2010-01-28】
我们预计2010年塔台模拟机将继续推广，推广速度逐步加快；会有多个小型机场空管
系统中标。长期看公司小型空管系统将形成规模销售，并进入到中型空管系统领域。
地面交通产品也将获得50%以上的增长，且毛利率大幅度上升。公司2009年进入募集
资金投入高峰期，研发开支增加多，使费用支出上升快。如果各类产品销售顺利，将
弥补增长较快的费用并使业绩增长。公司公告2009年公司盈利增长10.4%，每股收益0
.53元，市盈率74倍。我们预计公司2010年盈利可增长101%，达到6700万元，每股收
益1.07元，预期市盈率37倍。建议投资者关注公司基本面支持下的长期高成长性，着
眼于长期投资，在未来2-3年将会获得良好回报。维持投资评级：推荐。
增 持——申银万国:民航强国推动高速增长，通用航空提供广阔空间【2010-01-26】
机场建设的快速推进与未来低空领域的逐渐放开，使得中国航空空管市场处于爆发增
长的前夕；考虑到空管招标进程的加快以及公司地面交通等产品市场的旺盛需求，我
们认为公司在 2010年有望进入业绩快速增长期。预计公司 09-11 年EPS 分别为 0.5
5元、0.95 元、1.40 元，相应 10 年、11 年动态市盈率分别为 43.1、29.3 倍，与
其他行业信息化公司平均估值水平相当。考虑到公司具有良好成长性，我们首次给予
其“增持”评级。
买 入——东方证券:迎来更辉煌的十年【2010-01-25】
预计公司 2009、2010 年每股收益为 0.53 元、1.07 元，考虑到公司目前整体收入
基数比较低，而公司下游行业未来需求空间非常巨大，公司未来发展具有很大的发展
潜力，参照公司2009 年平均54倍，给予57元目标价，维持“买入”的投资评级。
推 荐——东兴证券:财务费用的合理控制助力业绩大幅提升【2009-10-28】
我们预测 09-11年公司的 eps分别为 0.65元、0.83元和 1.04元，对应 PE分别为 52
倍，41倍和 33倍。维持对公司的“推荐”评级。
中 性——天相投顾:三季度收入大增，净利润增长主要由财务费用贡献【2009-10-28】
预计公司2009－2011年每股收益分别为0.61元、0.71元、0.83元，根据2009年10月27
日34.19元的收盘价计算，相应的动态市盈率分别为56倍、48倍和41倍，目前公司估
值已偏高，维持公司“中性”的投资评级。
推 荐——银河证券:南京与哈尔滨项目招标影响简评【2009-09-23】
我们预计塔台模拟机在2009年下半年开始逐步推广，支持公司短期和中期的盈利增长
。2009下半年也将有新的中小型机场空管主用系统或者备用系统的销售，长期看公司
小型空管系统将形成规模销售，并进入到中型空管系统领域。最近两年地面交通产品
有可能成为公司增长的重要部分之一。军用（非空管）的项目在2010年也有可能获得
订单并形成重要收入来源。我们预测2009年公司盈利增长45%，每股收益0.70元，市
盈率45.6倍；2010年盈利增长72%，市盈率26.5倍。建议投资者关注公司基本面支持
下的成长性，着眼于长期投资，投资于公司未来2-3年的高速增长。南京与哈尔滨招
标结果不利于公司，但是不能改变公司高增长势头。我们估计这次招标结果对于公司
股价短期走势有不利影响，但不改变中长期向上的趋势。
审慎推荐——招商证券:公司步入三年高速发展阶段【2009-09-21】
公司从 09 年开始步入高速增长期，预计 09-11 年每股收益为 0.7元、1.25元、2.0
6 元，同比增长 46%、77%和 63%；首次给予审慎推荐-A 评级，按 10 年 EPS 给予
30 倍 PE，或11年 EPS20倍 PE，结合 DCF估值，合理估值区间为 37—40元。
买 入——江南证券:订单密集期到来加速公司盈利能力释放【2009-09-14】
按照我们预测模型，公司2009～2011EPS分别为0.64、0.76、0.88元。从公司目前46
倍PE水平看，我们认为基本合理反映了公司的成长性特点。从投资角度看，未来三年
公司加速成长和盈利能力提升有望带来业绩的超预期表现，建议股价跟随市场回落至
40倍PE水平之下买入以分享公司订单密集期股价的超市场表现。
买 入——东方证券:光明在前【2009-09-13】
预计公司 2009、2010 年每股收益为 0.61 元、1.03 元，考虑到公司目前整体收入
基数比较低，而公司下游行业未来需求空间非常巨大，公司未来发展具有很大的发展
潜力，给予“买入”的投资评级。
持 有——江南证券:上半年业绩符合市场预期，下半年期待“核高基”受益【2009-08-10】
根据预测，公司09-11年EPS分别为0.64，0.76，0.88 元。与之对应的PE分别为47，3
9.6，34.2倍。由于公司业绩释放预期在2010年以后，公司目前价格已较充分反映其
价值，因此给予持有评级。
跑赢大市——上海证券:加速成长在倒计时中【2009-08-07】
维持对 2009 年公司的盈利预测，预计公司 2009 和 2010 年分别实现营业收入 158
.76 百万元和 200.62 百万元，实现净利润 47.92 百万元和 59.03百万元，除权后
每股收益分别为 0.77 元和 0.95 元。我们曾在晨会纪要咨询产品中调低公司评级为
“大市同步” ，现由于公司盈利预期的越来越接近， 公司业绩既定增长为倒计时中
， 因此， 调高公司合理估值为 33.11-37.84元/股，相对于 2010年的动态市盈率为
35-40倍，调升对公司的投资评级为“跑赢大市” 。
推 荐——银河证券:上半年利润稍增3季度赢利将加速【2009-08-06】
我们预计塔台模拟机在 2009 年下半年开始逐步推广，支持公司短期和中期的盈利增
长。 2009 下半年也将 有新的小型机场空管系统的销售，长期看公司小型空管系统
将形成规模销售，并进入到中型空管系统领域。最近 两年地面交通产品有可能成为
公司增长的重要部分之一，但是我们对公司的增长预测主要基于民航空管产品和军
用空管产品。公司 2009 年进入募集资金投入高峰期，研发开支增加多，使费用支出
上升快。塔台模拟机的推广将弥补增长较快的费用并使业绩增长。
谨慎推荐——长江证券:季节因素影响业绩，期待民航空管加速【2009-08-06】
我们预计公司 2009、2010 年 EPS 分别为 0.65、0.83 元，虽然公司未来存在高速
增长预期，但目前股价对应 2010年 PE已达 36倍，在业绩爆发前，估值优势不明显
，维持“谨慎推荐”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-25 ｜ 1700｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2013年4月24日，公司第四届董事会第十八次会议以6票赞成，0 ｜
｜ ｜票反对，0票弃权审议通过《关于公司与四川大学2013年度日常 ｜
｜ ｜关联交易预计额度的议案》。预计与关联方四川大学2013年度日｜
｜ ｜常关联交易额度不超过1,700万元（含1,700万元）。20140325：｜
｜ ｜2013年度公司与上述关联方发生的实际交易金额为1700万元。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-03-25 ｜ 2400｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2014年3月24日，公司第五届董事会第四次会议以6票赞成，0票 ｜
｜ ｜反对，0票弃权审议通过《关于公司与四川大学2014年度日常关 ｜
｜ ｜联交易预计额度的议案》。预计公司与关联方四川大学2014年度｜
｜ ｜日常关联交易额度不超过2,400万元（含2,400万元）。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
