☆风险因素☆ ◇002250 联化科技 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——平安证券:新基地逐步投产，增长态势明朗【2013-05-15】
考虑到台州杜桥基地建成之前，医药中间体产能仍存在瓶颈，我们略下调公司EPS预
测，其中2013年由此前的0.96元下调为0.92元，2014年由此前的1.25元下调为1.19元
，对应5月14日收盘价，公司2013年、2014年动态PE分别为25倍、19倍，维持“推荐
”评级。
推 荐——日信证券:新产品逐步投放长期增长趋势不变【2013-05-14】
考虑到新项目的陆续投产和定制模式的稳定性，我们看好公司的长期发展。预计公司
2013-2015年EPS分别为0.88、1.20、1.56元，目前股价对应的PE为25、18、14倍，给
予公司推荐评级。
推 荐——平安证券:领航中间体定制，续写增长篇章【2013-04-26】
我们维持公司2013～2015年EPS分别为0.96元、1.25元和1.70元盈利预测，对应4月25
日收盘价的PE分别为23倍、18倍和13倍。鉴于公司中间体定制优势突出，业绩持续增
长确定性强，维持“推荐”投资评级。
强烈推荐——长城证券:长期成长逻辑并未改变【2013-04-23】
虽然公司1季度增速显著低于市场预期，但我们认为对公司长期成长而言，最关键的
是行业转移的趋势以及公司的大客户开发情况，目前这两方面的信息依然正面。一个
企业在长期成长过程中出现短期波动并不影响公司长期价值。预计公司2013-2015年E
PS分别为0.92/1.20/1.57元，维持“强烈推荐”评级。
买 入——中原证券:一季度增速放缓，长期增长动力仍在【2013-04-23】
工业业务保持了较快增速，推动了公司全年业绩的快速增长。一季度则受新产能投放
进度较慢的影响，业绩低于预期。从长期看公司作为中间体领域的龙头，仍然具备快
速增长的动力。未来新项目的陆续投产有望继续推动公司业绩的增长。预计公司2013
、2014年的EPS分别为0.91元和1.18元，以4月22日收盘价22.86元计算，对应市盈率
为25倍和19倍，维持“买入”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:业绩持续向上，多项目储备助力发展【2013-04-22】
公司是国内中间体定制化龙头，下游客户优质。农药行业高景气持续，对中间体的需
求旺盛。公司多个项目将在13-14年建成投产，驱动公司业绩节节攀升。预计13-15年
EPS分别为0.94元、1.24元、1.60元，目前动态估值27倍，维持“强烈推荐-A”评级
。
推 荐——平安证券:工业业务发展良好，新项目投产驱动增长【2013-04-22】
考虑到台州联化投产时间有所推迟，我们将公司2013年EPS预测由此前的1.00元下调
为0.96元。预计公司2013、2014年EPS分别为0.96元和1.25元，对应4月19日收盘价的
PE分别为27倍和20倍，维持“推荐”评级。
推 荐——中金公司:受环保验收以及季节性影响，业绩释放略低预期【2013-04-22】
我们下调公司2013-2014年EPS为0.90和1.10元，下调幅度分别为14%和15%，维持“推
荐”评级。目前股价对应的PE分别为28x和23x。
强烈推荐——长城证券:“时间的玫瑰”系列报告之Ⅰ：联化科技的核心资产与长期成长【2013-03-07】
我们认为联化科技的核心资产具备随着时间增长而不断增值的特点，公司依托这一核
心资产可以不断自我复制而持续成长。从长期看，公司具备成长为中大市值公司的素
质与潜力。预计2012-2014年EPS分别为0.71元、1.05元和1.41元，当前股价对应PE为
35倍、24倍和18倍。考虑到公司长期成长潜力，维持“强烈推荐”评级。
强烈推荐——长城证券:环比大幅增长，2013年快速增长可期【2013-01-22】
由于公司2012年新建项目，以及收购的项目都处于投入期，预计2013年将会逐步贡献
利润。并且2013年期权费预计将会减少1546万，对净利润贡献0.02-0.03元。依然看
好公司2013年的业绩快速增长，维持2013年1.05元的业绩预测，维持“强烈推荐”评
级。
买 入——中银国际:农药市场依然广阔，医药蓝海正在开辟【2012-12-17】
考虑公司较高的成长性和股东回报率，基于2013年0.99元每股盈利预测，给予其22倍
预期市盈率，目标价格21.78元，首次给予买入评级。
推 荐——平安证券:前瞻布局，发展前景良好【2012-11-06】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.73元、1.00元和1.30元，对应的PE分别为26倍
、19倍和15倍。公司中间体定制领先优势突出，前瞻布局产品及产能，未来发展前景
看好，维持“推荐”投资评级。
强烈推荐——东兴证券:公司业绩符合预期，毛利率有所提升【2012-10-30】
我们维持公司2011-2013年基本每股收益0.74、1.01、1.26元的预测，目前对应PE分
别为25、19、15倍。维持公司“强推”投资评级。
强烈推荐——招商证券:中间体业务占比增加，毛利率上升【2012-10-26】
我们看好公司定制化业务的发展模式，看好作为行业龙头不断进取的发展前景。预计
12-14年EPS分别为0.73元、1.05元、1.29元，目前股价相应于13年PE为18倍，维持“
强烈推荐-A”投资评级。
买 入——东方证券:费用率上升背景下季度业绩环比仍继续提升【2012-10-26】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.74、0.95、1.13元，参照可比公司今年2
8倍的PE估值，对应目标价20.80元，维持公司买入评级。
推 荐——平安证券:业绩符合预期，延续较快增长【2012-10-26】
我们维持之前盈利预测，预计公司2012-2014年EPS分别为0.73元、1.00元和1.30元，
对应10月25日收盘价的PE分别为26倍、19倍和15倍，维持“推荐”投资评级。
强烈推荐——长城证券:环比小幅增长，四季度新项目投产值得期待【2012-10-26】
我们依然维持12年全年0.73元，13年1.05元的盈利预测。维持“强烈推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:公司长期发展向好，维持强烈推荐【2012-10-26】
预测公司2012-2014年全面摊薄EPS为0.83元、1.15元和1.39元，相应动态市盈率分别
为23、17和14倍，我们调研了下游企业，对公司长期发展向好，维持“强烈推荐”评
级。
增 持——世纪证券:业绩增速符合预期，项目陆续投产【2012-10-26】
根据我们的预测，2012－2014年公司每股收益分别为0.75/1.16/1.67元，对应10月25
日收盘价的市盈率分别为26.80/16.45/11.44倍，公司是国内精细化工中间体龙头，
竞争优势显著，业绩优良，维持公司“增持”评级，建议长期关注。
推 荐——中投证券:三季报业绩符合预期，预计4季度业绩环比提升【2012-10-25】
在考虑股权激励费用的条件下，2012-2014年，公司每股收益分别是0.73、1.03和1.2
4元，目前股价对应市盈率分别是26.22、18.44和15.33倍,我们维持之前对公司的盈
利预测，并维持“推荐”评级。
强烈推荐——东兴证券:投资郡泰医药与天茁生物，公司横向扩张加速【2012-09-13】
公司是精细化工中间体优质标的，上市四年多业绩验证成长。我们预计公司2012-201
4年基本每股收益0.74、1.04、1.30元，对应PE分别为26、19、15倍。维持公司“强
烈推荐”投资评级。
推 荐——中金公司:定制生产龙头，充分受益产业转移【2012-09-11】
我们预测公司2012-2014年全面摊薄EPS为0.75元、1.05元和1.35元，相应动态市盈率
分别为26、19和15倍，公司过去及未来的业绩稳定高速增长，是农药和医药产业转移
大背景下的首选受益标的，我们给予13年25倍估值，首次覆盖给予“推荐”评级，目
标价26元。
增 持——财通证券:内生外延，做大做强精细化学品业务【2012-09-11】
我们预计公司2012~2014年EPS分别为0.74元、1.05元和1.3元，以最新收盘价19.56元
计算，对应PE为26.4/18.6/15.0,公司是国内精细化工行业的龙头之一，有望明显受
益于农药和医药前端产业链转移，我们给予公司13年25倍PE估值，首次给予“增持”
的投资评级，目标价26.3元。
买 入——东方证券:内外兼修，逆势扩张【2012-09-04】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.74、0.95、1.13元，参考可比公司2012
年28倍平均估值，对应目标价20.80元，维持公司买入评级。
买 入——东方证券:外延式收购，做大医药及其它精细化学品业务【2012-08-13】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.74、0.95、1.13元，参考可比公司12年2
8倍平均估值，对应目标价20.80元，维持公司买入评级。
强烈推荐——长城证券:收购郡泰强化公司氨氧化的全球领导地位【2012-08-11】
公司收购郡泰医药化工将强化公司在氨氧化领域的全球领导地位，以及在卤代芳烃产
品上的垄断地位，在相关产品上将会有一定定价权。公司长期竞争力得到了加强，也
扩大的公司的产能。由于收购项目本身规模不大，对业绩贡献比较小，预计全部达产
，对业绩贡献约0.03-0.04元。我们维持之前对公司业绩预测，预计公司2012-2014年
摊薄EPS分别为0.73元、1.05元和1.40元，对应PE分别为25.36倍、17.7倍和13.23倍
。此次收购将进一步强化公司的长期竞争力与成长潜力，维持“强烈推荐”评级。
推 荐——平安证券:收购对产能、技术和产品线具积极作用【2012-08-10】
鉴于目前获取信息有限性，我们暂不调整业绩预测，看好此次收购将对公司生产基地
布局、技术和产品线丰富的积极作用，预计公司2012-2014年EPS分别为0.73元、1.00
元和1.30元，对应昨日收盘价PE分别为26倍、19倍和15倍，维持“推荐”评级。
买 入——广发证券:收购湖北郡泰医药化工60%股权，外延式扩张再进一步【2012-08-09】
我们预计，在考虑股权激励费用的条件下，2012-2014年，公司每股收益分别是0.75
、1.01和1.31元，未来3年公司净利润复合增长率在30%左右，目前股价对应市盈率分
别是25、19和14倍。
强烈推荐——招商证券:收购郡泰医药，横向扩张再发力【2012-08-09】
我们认为公司作为国内中间体定制龙头，将充分受益国外中间体产能转移带来的机遇
。产能陆续投放，需求有保障。预计公司12~14年EPS分别为0.73元、1.02元、1.26元
，目前股价相应12年PE为26X。考虑到公司的高成长性，维持“强烈推荐-A”投资评
级。
买 入——东方证券:中报业绩符合预期，农药增发项目保障下半年业绩【2012-08-01】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.74、0.95、1.13元，参照可比公司28倍P
E估值，对应目标价20.8元，维持公司买入评级。
强烈推荐——招商证券:毛利率稳步提升，业绩稳步增长【2012-07-30】
维持“强烈推荐-A”投资评级：我们看好公司定制化生产的商业模式，认为公司作为
国内中间体定制龙头，将充分受益国外中间体产能转移带来的机遇。公司在建的医药
中间体项目、辽宁天予化工项目、山东平原项目将助力未来的发展，定制化将有效保
障产能的消化，实现稳步增长。预计公司2012~2014年EPS分别为0.73元、1.02元、1.
26元，目前股价相应2012年PE为24.5X。考虑到公司具有较高成长性，维持“强烈推
荐-A”投资评级。
强烈推荐——长城证券:联化科技中报点评：业绩符合预期，投资逻辑继续得到验证【2012-07-30】
我们维持之前对公司业绩预测，预计公司2012-2014年摊薄EPS分别为0.73元、1.05元
和1.40元，对应PE分别为25.36倍、17.7倍和13.23倍。看好公司长期成长潜力，维持
“强烈推荐”评级。
推 荐——平安证券:联化科半年报点评：营收、毛利率双提升，关注下半年江苏项目投产【2012-07-30】
略微调整公司盈利预测，预计2012-2014年EPS分别为0.73元、1.00元和1.30元，对应
7月27日收盘价的PE分别为25倍、18倍和14倍。公司客户基础良好，业绩增长较明确
，维持“推荐”投资评级。
买 入——光大证券:高增长下盈利能力稳步提升，下半年募投项目贡献业绩【2012-07-30】
公司上半年通过现有产品技改扩产和调整产品结构推出新产品，继续保持快速增长，
盈利能力稳步提升。公司12~13年增长一是公司现有项目技改和品种结构调整，二是
增发项目江苏联化和台州联化，13年以后的增长看后续与大企业新订单情况，以及山
东和辽宁的项目进展，预计公司12~14年业绩为0.74、1.00和1.28元，给予其2012年2
5-30倍PE，股价合理范围在18.5~22.2元，维持中长期“买入”的投资评级，12个月
目标价格22元。
买 入——中原证券:联化科技中报点评报告：储备项目丰富，业绩高增长有望延续【2012-07-30】
维持公司的盈利预测，预计公司2012、2013年EPS分别为0.76元和1.01元，以7月27日
收盘价17.90元计算，对应PE分别为23.39倍和17.66倍，考虑到公司的成长性，维持
公司“买入”的投资评级。
买 入——广发证券:上半年业绩符合我们预期，前3季度增长20%—50%【2012-07-29】
我们维持之前对公司的盈利预测，并维持“买入”评级。我们预计，在考虑股权激励
费用的条件下，2012-2014年，公司每股收益分别是0.75、1.01和1.31元，未来3年公
司净利润复合增长率在30%左右，目前股价对应市盈率分别是24、18和14倍。
强烈推荐——长城证券:一页纸讲清联化科技【2012-07-16】
我们认为联化科技未来3-5年保持30%增长速度没有问题，从中长期看核心收入与净利
润还有5倍的空间，而估值尚未反映。预计12年-13年，公司EPS0.73-1.05元（如果剔
除股权激励费用影响，还原回来的业绩0.78-1.08元）。给予“强烈推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:产能陆续投放，定制化保障增长无忧【2012-06-29】
维持“强烈推荐-A”投资评级：我们预计公司2012~2014年EPS分别为0.73元、1.02元
、1.26元，目前股价相应2012年PE为23X。考虑到公司具有较高成长性，维持“强烈
推荐-A”投资评级。
强烈推荐——民生证券:被低估的可长期投资价值股【2012-06-18】
公司传统产品如3,4-二氯苯甲腈及氰氟草酯（XDE）、双磺吡胺、甲磺草胺、氟代甲
基吲哚、三甲吡唑酸、碳五联苯醚等仍有巨大市场空间，这也是公司未来业绩朝市场
预期的关键因素之一。预测公司2012-2014年全面摊薄EPS为0.83元、1.15元和1.39元
，相应动态市盈率分别为20、15和12倍，估值区间20-22元，维持“强烈推荐”评级
。
买 入——广发证券:换个角度看联化，美丽依旧【2012-06-15】
我们维持对公司的盈利预测。我们预计，2012-2014年，公司每股收益分别是0.75、1
.00和1.31元，年复合增长率30%以上，目前股价（16.71元）对应市盈率分别是22、1
7和13倍；维持“买入”评级。
买 入——广发证券:长期协议保证公司订单未来数年无忧【2012-06-07】
我们维持之前对联化科技的业绩预测，2012-2014年，扣除期权费用之后，公司每股
收益在0.75、1.00和1.31元；目前股价对应市盈率20、15和12倍；维持“买入”评级
。
买 入——中原证券:业绩持续高增长，行业景气和产能扩张保障未来业绩【2012-04-24】
预计公司2012、2013年的EPS分别为0.99元和1.32元，以4月23日收盘价20.26元计算
，对应市盈率为20倍和15倍，考虑到公司的成长性，给予“买入”的投资评级。
买 入——东方证券:一季度完美开局全年有望继续高增长【2012-04-23】
在充分考虑2012-2014年股票期权摊销费用下，我们预计公司2012-2014年每股收益分
别为0.96、1.23、1.46元。定制生产商业模式下，公司经营稳健高成长，维持公司买
入评级，目标价为27.00元。
推 荐——长城证券:盈利能力继续提升，业绩增长较为确定【2012-04-23】
维持公司2012-2013年EPS分别为0.95元和1.19元，当前股价对应PE为21倍和16倍。维
持推荐评级。
买 入——广发证券:上半年增长20%-50%，维持“买入”【2012-04-21】
我们预计，在考虑股权激励费用的条件下，2012-2014年，公司每股收益分别是0.95
、1.25和1.67元，未来3年公司净利润复合增长率在30%左右，目前股价对应市盈率分
别是21、16和12倍；维持“买入”评级。
推 荐——中投证券:专利集中到期推动需求放量，中间体龙头尽享产业转移之盛宴【2012-04-19】
公司2012-2014年EPS为0.95、1.35、1.62元，对应PE分别为21.43、15.08、12.57，
按照行权后的摊薄股本计算EPS为0.93、1.30、1.52元，对应摊薄后PE为21.89、15.6
6、13.39，未来6-12个月目标价为23.75元，给予推荐评级。
强烈推荐——民生证券:业绩符合预期，高增长仍将持续【2012-04-06】
公司定制产品处于导入期、成长期，新产品独享低风险高利润，不断贡献新的利润增
长点。我们维持之前的盈利预测，2012-2014年全面摊薄EPS为1.03、1.42元和1.75元
，相应动态市盈率分别为19、14、11倍，维持“强烈推荐”评级。估值区间为25.0-3
0.0元。
买 入——东方证券:内生动力强，高成长仍在继续【2012-04-05】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.96、1.23、1.46元。定制生产商业模式
下，公司经营稳健高成长，维持公司买入评级，目标价为27.00元。
推 荐——长城证券:业绩符合预期，各项业务稳步增长【2012-04-05】
预计公司2012-2013年EPS分别为0.95元和1.19元，当前股价对应PE为21倍和16倍。随
着主营业务产业链的延伸，募投项目的逐步投产，公司未来发展空间可期，继续维持
“推荐”评级。
买 入——世纪证券:业绩增速高于预期【2012-03-30】
根据我们的预测，2012－2014年公司每股收益分别为1.11元、1.75元、2.51元，对应
3月29日收盘价的市盈率分别为16.97倍、10.70倍、7.47倍，具有一定的估值优势，
公司是国内精细化工中间体龙头，竞争优势显著，业绩优良，给予公司“买入”评级
，建议长期关注。
买 入——广发证券:1季度延续高增长【2012-03-30】
我们预计，在考虑股权激励费用的条件下，2012-2014年，公司每股收益分别是0.91
、1.21和1.57元，未来3年公司净利润复合增长率在30%以上，目前股价对应市盈率分
别是21、15和12倍；维持“买入”评级。
推 荐——平安证券:业绩持续较快增长，未来前景仍可期【2012-03-30】
维持公司盈利预测，预计2012-2014年EPS为0.94元、1.29元和1.71元，对应3月29日
收盘价的PE分别为20倍、15倍和11倍。公司客户基础良好，持续增长可持续，维持“
推荐”投资评级。
推 荐——兴业证券:2011年业绩符合预期，未来仍处快速发展期【2012-03-30】
我们维持2012、2013年EPS分别为1.00、1.31元的预测，并引入2014年EPS为1.62元的
预测，维持“推荐”的投资评级。
推 荐——长城证券:可持续的高增长提升公司核心价值【2012-03-26】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.74元、0.95元和1.19元，当前股价对应PE为27
倍、21倍和17倍。考虑到可比公司平均PE，给予公司2012年22-24倍PE，目标价区间2
0.90-22.80元，此目标价格处于绝对估值合理区间16.60-23.37元内，我们认为是较
为合理的，根据最新目标价格调整公司评级至“推荐”。
推 荐——平安证券:（002250）：增发项目陆续投产，助力持续成长【2012-02-22】
我们预计公司2011~2013年EPS分别为0.73元、0.93元和1.30元，对应2月21日收盘价
的PE分别为27倍、21倍和15倍。鉴于公司中间体定制积累深厚，增发项目陆续投产，
未来持续增长可预期，首次给予“推荐”投资评级。
买 入——东方证券:长期债券进一步补充发展所需资金【2012-02-17】
我们预计联化科技2011年、2012年每股收益分别为0.74元和1.01元，维持公司买入评
级，目标价为27元。
强烈推荐——东兴证券:业绩验证持续增长，未来成长仍有动力【2012-02-03】
公司业绩验证了公司的成长历程，公司未来增长动力依旧强劲，我们预计公司11-13
年基本每股收益0.75、1.01、1.26元，对应PE分别为24、18、14倍。维持公司“强烈
推荐”投资评级。
增 持——世纪证券:主营业务向好，增速高于预期【2012-02-03】
根据我们的预测，2011－2012年公司每股收益分别为0.75元、1.04元、1.74，对应2
月2日收盘价的市盈率分别为23.82倍、17.01倍。公司是国内精细化工中间体龙头，
竞争优势显著，维持公司“增持”评级，建议长期关注。
强烈推荐——东兴证券:优质中间体供应商，持续增长彰显公司综合竞争力【2011-12-27】
预计公司11-13年基本每股收益0.74、1.01、1.26元，对应PE分别为26、19、15倍。
维持公司“强推”投资评级。
买 入——东方证券:以全新的思维打造全新的产业【2011-11-10】
2008年以来，公司在金融危机等诸多不利背景下，联化科技实现了业绩季度的环比增
长，显示了强劲的内生性增长动力，增发募投项目进一步夯实了未来业绩增长的基矗
我们预计公司2011、2012年的每股收益分别为0.75元和1.09元，作为稳定高增长的公
司，公司估值具有极大的吸引力，维持公司买入评级。
增 持——天相投顾:增发 收购促扩张，股权激励稳增长【2011-10-27】
预计公司2011-2013年EPS分别为0.80元，1.11元和1.49元，按照昨日收盘价20.0元计
算，对应动态市盈率为25倍，18倍和13倍，维持“增持”投资评级。
强烈推荐——民生证券:定制生产高端中间体，利润率环比回升【2011-10-26】
公司定制产品处于导入期、成长期，未来仍将保持30%以上的增长，新产品独享低风
险高利润，不断贡献新的利润增长点。公司11-13年利润翻番。2011-2013年全面摊薄
EPS为0.74、1.03元和1.42元，相应动态市盈率分别为29.19、21.13、15.29倍，我们
给予“强烈推荐”评级。
买 入——东方证券:逆境中续写高成长故事【2011-10-25】
我们预计联化科技2011年、2012年每股收益分别为0.75元和1.09元，近期推出的股权
激励方案更加保障了公司未来成长的持续性，目前公司估值有较大吸引力，维持公司
买入评级。
推 荐——兴业证券:收入增长带动业绩提升，毛利率环比改善【2011-10-25】
我们维持公司2011-2013年EPS分别为0.75、1.00、1.31元（按照最新总股本计算）的
预测，维持“推荐”的投资评级。
推 荐——长江证券:3季度净利润再创历史新高，维持“推荐”【2011-10-24】
我们维持对公司的盈利预测，2011-2013年，公司每股收益0.73、1.01和1.32元（参
照公司业绩预告，我们2011年的盈利预测是偏谨慎的）。按照2011年11月24日20.00
元的收盘价计算，2011-2013年业绩对应的市盈率是27、20和15倍，维持“推荐”。
买 入——方正证券:联化科技三季报点评【2011-10-24】
鉴于农药和医药中间体产业的良好发展前景，和公司在定制领域已经取得的领先地位
，加之增发顺利实施后的产能扩张效应，预计公司2011-2013年EPS分别为0.69、0.96
和1.32元，维持公司“买入”评级。
买 入——方正证券:推出股权激励，看好公司未来成长【2011-10-16】
鉴于农药和医药中间体产业的良好发展前景，和公司在定制领域已经取得的领先地位
，加之增发顺利实施后的产能扩张效应，预计公司2011-2013年EPS分别为0.69、0.96
和1.32元，维持公司“买入”评级。
买 入——东方证券:内生增长强劲，成长空间巨大【2011-10-13】
我们预计联化科技2011、2012年的每股收益为0.80元/股和1.13元/股，11、12年的动
态市盈率26倍和19倍，作为稳定高增长的公司，公司估值具有极大的吸引力，维持买
入评级。
增 持——世纪证券:精细化工中间体龙头，竞争优势显著【2011-09-22】
根据我们的预测，2011-2013年公司归属母公司净利润年均复合增长率约为50%，每股
收益分别为0.70元、1.02元、1.73元，对应9月21日收盘价的市盈率分别为31.46倍、
21.66倍、12.81倍。与国内中间体上市公司比较，具有一定的估值优势，考虑到公司
综合竞争优势显著，给予公司“增持”评级，建议长期关注。
强烈推荐——民生证券:定制生产先锋，高增长仍将保持三年【2011-09-19】
未来公司的复合增长达到30%以上，由于新产品的投产维持较高的毛利率，11-13年利
润翻番。2011-2013年全面摊薄EPS为0.74、1.03元和1.42元，相应动态市盈率分别为
28.96、20.91、15.19倍，我们给予“强烈推荐”评级。
买 入——金元证券:业绩继续高增长，产品线不断拓宽【2011-07-22】
预计公司11-13年EPS为1.14、1.55、2.15元，按最近33.89元/股的收盘价，对应PE为
29.83、21.84、15.73倍。公司具有较强的技术研发能力、掌握核心工艺技术，定制
生产模式和自产自销模式相互促进，未来仍将保持相对较快增长，上调公司评级至买
入。
推 荐——兴业证券:有效化解成本上涨压力，长期增长前景良好【2011-07-21】
联化科技是国内精细化工行业承接国际产能转移的代表性企业，并将伴随行业的成长
持续快速发展。展望未来，我们认为下半年公司通过产品结构改善和内部挖潜仍足以
确保其整体盈利水平稳定增长。长期来看，公司定增项目和山东平原基地将逐步贡献
利润，未来增长前景良好，我们维持公司2011-2013年EPS分别为1.13、1.50、1.96元
（按照增发摊薄后的最新总股本计算）的预测，维持“推荐”的投资评级。
强烈推荐——长城证券:跨越周期的成长型投资标的【2011-07-21】
暂时不考虑中期利润分配的稀释，维持11、12和13年摊薄EPS为1.05元、1.49元和2.3
3元，对应当前股价PE为33倍、24倍和15倍，公司未来三年净利润复合增长率高达44.
8%，未来高成长性十分确定，作为业绩跨越周期的成长型投资标的，估值仍有一定优
势，维持强烈推荐的投资评级。
增 持——联讯证券:2011中期业绩符合预期，拟10送5【2011-07-21】
我们假设公司IPO项目新增产品销售顺利，原有产品销售保持稳定增长，根据2011年
上半年的经营数据适当调整公司的盈利预测，不考虑股本转增的情况下预计2011年-2
013年公司每股收益分别为1.14元、1.63元和1.96元，以昨日收盘价计算对应的动态
市盈率分别为30倍、21倍和17倍，维持公司“增持”评级。
买 入——方正证券:2011年上半年继续保持高速增长【2011-07-20】
鉴于农药和医药中间体产业的良好发展前景，和公司在定制领域已经取得的领先地位
，加之增发顺利实施后的产能扩张效应，预计公司2011-2013年EPS分别为1.03、1.45
和1.97元（摊薄后），维持公司“买入”评级。
推 荐——长江证券:高增长持续，中报10送5超预期【2011-07-20】
我们维持对公司的盈利预测，预计2011-2013年，公司每股收益为1.21、1.61和2.09
元，按照33.60元股价计算，市盈率分别26、20和15倍。按照我们的预测，联化科技
未来3年将继续保持高增长，因此，我们维持“推荐“评级，买入并长期持有，分享
公司成长。
买 入——中航证券:11年上半年业绩快速增长【2011-07-20】
我们预测公司11-13年的每股收益分别为1.06元，1.53元和2.07元，对应的市盈率分
别为31.60倍、22.00倍和16.20倍，我们给予公司2011年40倍的PE，6-12个月目标价
为42.40元，给予“买入”评级。
买 入——方正证券:联化科技交流简报【2011-07-06】
公司生产经营情况符合我们预期，预计公司2011-2013年EPS分别为1.03、1.45和1.97
元（摊薄后），维持公司“买入”评级。
买 入——中航证券:技术领先，续写高成长【2011-06-29】
盈利预测与投资评级。我们预测公司11-13年的每股收益分别为1.06元，1.53元和2.0
7元，对应的市盈率分别为29.73倍、20.70倍和15.24倍，我们给予公司2011年40被的
PE，6-12个月目标价为42.40元，给予“买入”评级。
买 入——东方证券:抗经济周期波动能力强，自下而上选股的优质标的【2011-06-23】
我们预计联化科技2011、2012年的每股收益为1.1元和1.7元，11、12年的动态市盈率
26倍和17倍，目前公司收入水平在23亿左右，总市值76亿，作为稳定高增长的公司，
前期股价的持续下跌使公司估值具有极大的吸引力，维持公司买入评级。
推 荐——长江证券:2011年上半年净利润增长50%左右，基本符合预期【2011-04-20】
我们维持对公司的盈利预测，预计公司2011-2013年工业收入分别达到15.81、20.55
和26.72亿元，归属于母公司所有者的净利润分别达到3.45、4.75和6.20亿元，净利
润复合增速高达45.06%；按照增发之后的股本计算，2011-2013年，公司每股收益分
别为1.31、1.80和2.35元，目前股价（35.48）对应的市盈率分别为27、20和15倍；
维持推荐。
强烈推荐——长城证券:盈利强化续高增长，收购光气拟新布局【2011-04-20】
我们预计公司未来三年净利润复合增长率高达44.8%，未来高成长性十分确定，考虑
到股本变动及增发项目盈利，调整11、12和13年摊薄EPS为1.05元、1.49元和2.33元
，对应当前股价PE为33倍、24倍和15倍，当前PE在精细化工行业中偏低，股价安全边
际较高，维持强烈推荐评级。
买 入——东方证券:业绩继续高速增长，收购光气延伸产业链【2011-04-20】
我们维持公司2011年EPS1.11元、2012年EPS1.68元的盈利预测，并维持公司的买入评
级，目标价42.5元。
推 荐——兴业证券:整体增长态势良好，入股光气生产企业具备多重战略意义【2011-04-20】
联化科技是国内精细化工行业承接国际产能转移的桥头堡，并将伴随行业持续快速发
展，入股光气企业也为公司完善产业链乃至进入潜在新市场打下了基础，公司未来增
长前景依然乐观，我们预计公司增发摊薄后的2011-2013年EPS分别为1.13、1.50、1.
96元，维持“推荐”的投资评级。
买 入——方正证券:2011年1季报和对外投资公告点评【2011-04-19】
鉴于农药和医药中间体产业的良好发展前景，公司在定制领域已经取得的领先地位，
加之增发顺利实施后的产能扩张效应，我们预计公司在未来几年内将继续保持高速增
长，预计2011-2012年EPS分别为1.12元，1.56元和2.13元（未摊薄），维持公司“买
入”评级。
推 荐——长江证券:公开增发价格确定，上涨空间打开【2011-04-06】
我们预计，公司2011-2013年工业收入分别达到15.81、20.55和26.72亿元，归属于母
公司所有者的净利润分别达到3.45、4.75和6.20亿元，净利润复合增速高达45.06%；
按照增发之后的股本计算，2011-2013年每股收益分别为1.30、1.79和2.34元；继续
维持“推荐”评级。
买 入——方正证券:精细化工龙头，定制业务前景广阔【2011-03-27】
鉴于农药和医药中间体产业的良好发展前景，公司在定制领域已经取得的领先地位，
加之如果增发顺利实施后的产能扩张效应，我们预计公司在未来几年内将继续保持高
速增长，预计2011-2012年EPS分别为1.12元，1.56元和2.13元，首次给予公司“买入
”评级。
推 荐——长江证券:买入并持有，分享高成长【2011-03-24】
我们预计，2011-2013年，公司归属于母公司所有者的净利润分别达到3.45、4.75和6
.20亿元，净利润复合增速高达45.06%；按照增发前股本计算，公司每股收益分别为1
.41、1.94和2.52元，目前股价（35.45元）对应市盈率分别为25、18和14倍；假设本
次增发公司股本增加7.84%，2011-2013年每股收益分别为1.30、1.80和2.34元，目前
股价对应市盈率分别为27、20和15倍。在我们覆盖的精细化工公司中，联化科技2011
年的市盈率最低、成长性也最为确定。因此，我们继续推荐联化科技，买入并长期持
有，分享公司成长。
增 持——国泰君安:增发获批文，增强长期投资价值【2011-03-24】
我们预计11-13年EPS分别为1.13、1.48和1.87元，13年新增发项目将陆续建成，14年
逐步达产，未来四年年复合增长率超过40%，对应40倍PE，目标价45元，增持评级。
本次为公开增发，仍需要进行询价。截止2010年3月23日，联化科技（002250）报收3
5.45元，前20日均价为35.6元，与20日均价较为接近，我们看好公司长远发展，增发
项目投产后业绩将大幅增长，建议参与并且长期持有。
推 荐——长江证券:公开增发获得核准，股价上涨空间打开【2011-03-23】
2005-2010年，联化科技已经实现连续5年高成长（2007年净利润增速低主要是因为公
司当年停止染料业务），复合增长率高达33.49%；我们预计这种高增长的态势至少在
未来3年内都仍将持续，我们预计，2011-2013年，公司每股收益分别为1.41、1.94和
2.53元，增速分别为70.09%、37.75%和30.33%；假设2011年完成增发，股本增加7.84
%，则摊薄后的业绩分别为1.30、1.80和2.34元，目前股价35.45元，对应市盈率分别
为27、20和15倍。在我们覆盖的精细化工公司中，联化科技2011年的市盈率最低、成
长性也最为确定。买入并持有联化科技，分享公司成长。
推 荐——长江证券:公开增发申请获通过，募投项目将再造一个联化【2011-02-17】
我们预计，2011-2013年，公司每股收益分别为1.41、1.94和2.53元，增速分别为70.
09%、37.75%和30.33%；假设2011年完成增发，股本增加8%，则摊薄后的业绩分别为1
.31、1.80和2.18元，目前股价37.54元，对应市盈率分别为29、21和17倍。维持“推
荐”评级。
谨慎增持——国泰君安:业绩符预期，明天会更好【2011-02-09】
假设公开增发在2011年上半年完成，2013年达产，在此基础上(未计入股本变动)我们
预计2011年、2012年和2013年公司的EPS分别为1.13、1.48和1.87元，对应PE为30、2
3和18，我们维持公司40元的目标价，谨慎增持。
推 荐——兴业证券:定制生产规模持续扩大，增长动力依然充沛【2011-01-31】
在上述过程中，联化科技通过与客户的持续深化合作了解行业需求变化，紧跟行业趋
势，围绕主流、畅销产品不断培育新的利润增长点，并对核心技术和反应进行持续突
破、优化，而新建项目则为公司未来数年的增长奠定了基础，我们暂不考虑增发因素
对盈利能力和总股本的影响，维持公司2011-2012年EPS为1.18、1.53元的预测，并引
入2013年EPS为1.99元的预测，维持“推荐”的投资评级。
买 入——北京高华:业绩符合预期，尽管农药需求疲软，但增长强劲【2011-01-30】
我们将2011/2012年每股盈利预测小幅下调了1%/4%以反映毛利率低于预期但税率更优
惠的因素，我们还引入了2013年每股盈利预测，为人民币2.09元。我们维持基于市净
率的人民币45.70元的12个月目标价格不变，并重申对联化科技的买入评级。主要的
风险包括出口需求弱于预期，恶劣的天气和农药需求弱于预期。
买 入——北京高华:业绩符合预期，尽管农药需求疲软，但增长强劲【2011-01-30】
我们将2011/2012年每股盈利预测小幅下调了1%/4%以反映毛利率低于预期但税率更优
惠的因素，我们还引入了2013年每股盈利预测，为人民币2.09元。我们维持基于市净
率的人民币45.70元的12个月目标价格不变，并重申对联化科技的买入评级。主要的
风险包括出口需求弱于预期，恶劣的天气和农药需求弱于预期。
推 荐——长江证券:投资联化，分享成长【2011-01-30】
我们预计2011-2013年，公司每股收益分别为1.41、1.94和2.53元，增速分别为70.09
%、37.75%和30.33%；假设2011年完成增发，股本增加7%，则摊薄后的业绩分别为1.3
2、1.81和2.35元。目前股价只有34.40元，对应2011-2013年业绩的市盈率只有26|、
19和16倍。继续“推荐”。
推 荐——长江证券:项目持续增加，预计未来3-5年仍将保持高成长【2010-10-29】
按照我们的预测，公司2009-2012年的复合增长率在50%以上，本次拟增发投资的项目
可在5年内再造一个联化科技，江苏联化不断建设将使得公司业绩不断超越市场预期
，高成长公司理应享受高估值。我们按照2011年业绩40倍给公司估值，目标价52.00
元，相对目前股价有40%以上的涨幅，长期持有不仅可以跑赢指数，还可以获得绝对
收益，继续维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:2500吨/年卤代芳腈项目投产，提高目标价至52元【2010-10-28】
按照我们的预测，公司2009-2012年的复合增长率在50%以上，本次拟增发投资的项目
可在5年内再造一个联化科技，高成长公司理应享受高估值。我们按照2011年业绩40
倍给公司估值，目标价52.00元，相对目前股价有45%左右的涨幅，长期持有不仅可以
跑赢指数，还可以获得绝对收益，继续维持“推荐”评级。
推 荐——财富证券:农药中间体龙头，未来受益行业重组契机【2010-10-22】
预计公司2010、2011年将分别实现营业收入18.76亿和26.26亿,EPS分别为0.95元和1.
35元,给予公司2011年30倍市盈率,公司合理估价为为40元/股。
谨慎增持——国泰君安:长期稳定增长有保障【2010-10-21】
公司预告全年净利润将同比增加50%-80%，我们预计全年净利润将达到2亿元，同比增
长54%，EPS0.81元，动态PE40X。募投项目的逐步达产见效，将使未来两年业绩保持4
0%以上的复合增长，11年动态PE31X。而强大的研发能力、独特的定制模式和与国际
大客户的稳定关系将始终是公司持续发展的保证。建议谨慎增持。
谨慎推荐——中邮证券:精细中间体盈利稳定增长，募投项目将带来增长新动力【2010-10-20】
我们维持对公司的盈利预测，预计2010-2012年公司的EPS分别为0.797、1.061及1.67
5元，以最新收盘价32.99元计算，对应的PE分别为41、31及20倍。随着精细化工的市
场潜力逐步被人们所认识，以及公司中间体化学品良好市场前景及稳定的盈利模式，
维持公司“谨慎推荐”评级。
买 入——东方证券:业绩增长符合预期【2010-10-20】
我们仍然看好公司在定制生产产业转移大背景下的发展，维持公司10、11年EPS0.87
元，1.11元的预测，并维持公司42.5元的目标价，维持公司买入的投资评级。
推 荐——长城证券:业绩符合预期，募投和增发项目促飞跃【2010-10-20】
暂时维持公司10年、11年0.82元和1.18元的盈利预测，对应目前股价PE为40倍和28倍
，相对于精细化工其他上市公司相比，公司估值仍处最低，维持“推荐”评级。
买 入——广发证券:业绩稳定增长，未来高速成长可期【2010-10-20】
我们预测公司2010、2011和2012年EPS分别为0.86元/股、1.35元/股和1.69元/股，三
年内的营业收入复合增长率约为30%，净利润复合增长率接近40%。我们认为公司竞争
优势明显，行业未来发展情景广阔，按照2011年业绩估值分析，给与公司30倍市盈率
，一年内目标价为40.5元，给予公司“买入”评级。公司主要存在募投项目投产进度
严重滞后，以及产能扩张后，销售市场的开拓不成功的风险。
推 荐——长江证券:高成长、低估值，继续“推荐”【2010-10-19】
我们维持2010年的盈利预测（0.90元），将2011和2012年的盈利预测分别提升至1.30
和1.67元，提升幅度都在8%左右。我们预计公司增发后股本增加8%左右，假设2011年
公司增发完成，2011年和2012年每股收益1.20和1.55元。公司目前股价为32.99元，
对应的市盈率（假设增发完成）分别为37、27和21倍。基于公司未来保持高成长，我
们认为公司目前的价值被低估，因此，维持“推荐”评级。
推 荐——长城证券:医药将成未来亮点，持续高增长可期【2010-09-29】
预计新项目将在2013年初投入生产，新项目达产后，估计将为公司带来10.1亿元的年
均收入和2.2亿元的年均利润总额，按照增发后总股本计算，将增厚公司EPS0.61元。
我们维持公司10年和11年0.819元和1.181元的盈利预测，对应目前股价PE为46倍和32
倍，相对于精细化工其他上市公司永太科技、九九久、建新股份和天马精化相比，公
司估值仍处最低，维持“推荐”评级。
买 入——东方证券:增发项目规模超预期，未来三年增长获得基本保证【2010-09-28】
我们看好公司在定制生产产业转移大背景下的发展，维持公司10、11年EPS0.85元，1
.10元的预测，并基于未来确定的成长性，给予2012年1.68元的预测。由于公司未来
两年仍将维持50%的增速，按1倍PEG，对应10年0.85元预测，将公司目标价由30元上
调至42.5元，维持公司买入的投资评级。
推 荐——兴业证券:拟增发投资新项目，竞争优势强化【2010-09-27】
中国正处在承接全球农药和医药中间体产业转移的进程之中，联化科技依托在渠道和
技术方面的竞争优势，具有广阔成长空间。我们暂时维持公司2010-2012年0.86、1.1
8、1.53元的EPS预测，维持“推荐”的投资评级。
推 荐——长江证券:拟公开增发建设6个新项目，再造一个联化科技将不再只是梦想【2010-09-27】
在我们重点覆盖的公司里（永太科技、联化科技、回天胶业、多氟多、九九久、新开
源、雅克科技等），联化科技的估值是最低的，其高成长的确定性也比较高。因此，
我们维持公司的“推荐”评级。
推 荐——长江证券:600吨/年XDE项目正式投产，预计4季度贡献业绩【2010-08-17】
我们预计，2010-2012年，公司每股收益分别为0.90、1.21、1.55元，目前股价为32.
85元，对应的市盈率分别为36、27和21倍。基于公司未来3年仍将能够保持高成长，
我们维持对公司的“推荐”评级。
谨慎增持——国泰君安:募投项目保证今后继续高增长【2010-07-29】
公司预告1-9月净利润将同比增加50%-80%，我们预计全年净利润将达到1.88亿元，同
比增长45%，EPS0.77元，动态PE38X。募投项目的逐步达产见效，将使未来两年业绩
保持40%以上的复合增长，11年动态PE26X。建议谨慎增持。
推 荐——长江证券:2010年上半年业绩符合预期，维持“推荐”评级【2010-07-29】
我们预计，2010-2012年，公司每股收益分别为0.90、1.21、1.55元，目前股价为29.
38元，对应的市盈率分别为33、24和19倍。基于公司未来3年仍将能够保持高成长，
我们维持对公司的“推荐”评级。
买 入——广发证券:定制生产引领公司未来高速成长【2010-07-29】
根据公司目前的经营发展情况，我们对公司的业绩进行了盈利预测，经过测算，公司
2010、2011和2012年EPS分别为0.86元/股、1.33元/股和1.64元/股，三年内的营业收
入复合增长率约为30%，净利润复合增长率接近40%。我们认为公司竞争优势明显，行
业未来发展情景广阔，按照2011年业绩估值分析，给与公司30倍市盈率，一年内目标
价为40元。看好公司下游企业持续的旺盛市场需求，以及公司定制生产创新生产模式
，公司未来高成长值得期待，给予公司“买入”评级。
推 荐——兴业证券:承接产业转移之路，越行越宽广【2010-07-28】
目前国际精细化工产业正在持续向中国转移，而消费升级、经济增长方式转变也为国
内精细化工产业的发展提出了客观要求。我们认为，在上述过程中，生产经营规范化
水平高、工艺和技术优势突出的企业将迎来市场持续扩张、占有率不断提升的发展良
机。我们维持联化科技2010-2012年0.86、1.18、1.53元的EPS预测，公司仍然处于快
速成长阶段，维持“推荐”的投资评级。
推 荐——长城证券:增长符合预期，募投项目需等明年【2010-07-28】
我们看好公司独特定制生产模式带来的稳定增长，同时看好公司募投项目的前景，维
持公司10年、11年0.819元和1.181元的盈利预测，对应目前股价PE为36倍和25倍，高
于农化板块平均市盈率。鉴于公司股价前期已有一定幅度的增长，且目前估值水平较
高，下调公司至“推荐”评级。
中 性——北京高华:业绩符合预期，股价已计入强劲的盈利增长【2010-07-28】
我们的相关预测保持不变。联化科技当前对应的2011年预期市盈率为23倍，略高于19
倍的农化同业市盈率，这在一定程度上反映了其强劲的盈利增长势头。我们维持对该
股的中性评级和基于市盈率的人民币24.70元的12个月目标价格不变。主要的上行风
险是订单结构转向利润率更高的委托销售的幅度大于预期。主要的下行风险是杜邦和
FMC需求弱于预期。
推 荐——长江证券:定制生产模式和研发力度加大保未来高增长【2010-06-05】
我们预计，2010和2011年，公司每股收益分别为0.90元和1.32元。我们继续维持“推
荐”评级。
强烈推荐——长城证券:以定制生产为后盾 以募投项目为契机 【2010-05-21】
我们预计公司10、11和12年业绩将分别达到0.819元、1.181元和1.622元，相当于未
摊薄前每股1.556、2.244、3.082元。对应当前股价市盈率分别为32倍、22倍和16倍
，与同属精细化工中小板的其他上市公司相比，属于成长性好、估值相对偏低的品种
，给予公司强烈推荐投资评级。
推 荐——长江证券:提升定制生产层次，加大产品创新【2010-04-26】
我们预计，2010 和 2011 年，公司每股收益分别为 1.87 和 2.61 元。参照中小板
精细化工企业 2010 年的动态市盈率并考虑公司未来 2年的成长性，我们按照 2010
年 35倍市盈率估值，目标价 66.00元，维持“推荐”评级。
强烈推荐——国都证券:高速成长的引擎已轰然启动 【2010-04-20】
根据我们较为保守的预测，公司 10、11年每股收益将分别达到 1.67元和 2.28 元，
动态市盈率仅分别为 31 倍和 23 倍左右，在当前化工行业中处于最低水平。独特的
行业属性、盈利模式、公司业务的稳定性、超强的抗风险能力和持续高速成长的特性
，均赋予了公司极大的安全边际， 因此， 我们认为公司是当前最具投资价值的化工
企业， 继续维持 “强烈推荐-A”评级。
推 荐——长江证券:2010 年业绩赢来开门红，提高目标价至 66.00 元【2010-04-19】
我们预计，2010 和 2011 年，公司每股收益分别为 1.87 和 2.61 元。参照中小板
精细化工企业 2010 年的动态市盈率并考虑公司未来 2年的成长性，我们按照 2010
年 35倍市盈率估值，目标价 66.00元。
推 荐——长江证券:联化台州公司正式成立 未来增长再添动力【2010-04-14】
我们维持之前对公司的盈利预测，我们预计，2010和2011年，公司每股收益分别为 1
.87和 2.43元。我们看好公司的长期成长性，维持“推荐”评级。
强烈推荐——国都证券:快速成长 后劲充足 【2010-03-23】
我们微调公司 10-11 年预测每股收益至 1.67 元和 2.28元，继续看好公司承接国际
精细化工产业转移的能力、公司的持续成长能力和抗风险能力，维持“强烈推荐 A”
评级。
买 入——东方证券:农药业务快速增长，医药业务质的飞跃【2010-03-22】
公司具有较强的技术能力，显著受益于农药/医药中间体的国际化转移，加之募投项
目10年下半年开始逐渐产生效益，我们预计公司未来 2-3 年仍能保持较高的增长速
度，维持 10、11 年 EPS1.59元、1.90元的业绩预测和买入的投资评级。
推 荐——长江证券:2009 年业绩符合预期，维持“推荐”评级【2010-03-22】
我们维持之前对公司的盈利预测，我们预计，2010和2011年，公司每股分别为 1.87
和 2.43元。我们依然按照 2010年 30倍市盈率估值，目标价 56.00元。
推 荐——兴业证券:承接产业转移，创新驱动成长【2010-02-22】
我们预计公司 09-11年 EPS分别为 1.02、1.54和 2.09元，随着募投项目的逐步投产
，产品结构和生产工艺的进一步优化，公司业绩存在超预期的可能。我们看好公司在
农药和医药中间体领域的发展前景，给予联化科技“推荐”评级。
强烈推荐——国都证券:可持续的成长性最宝贵【2010-01-26】
我们调整公司 2010-2011年业绩至 1.66 元和 2.28元，按照 1月 26日收盘价 42.19
元计算，动态市盈率仅为 25.47 倍和 18.53 倍，远低于可比上市公司，因此，我们
仍然维持其“短期强烈推荐，长期 A”的投资评级。
推 荐——长江证券:2009 年业绩符合预期，XDE 项目即将试生产，提高目标价至 56.00 元【2010-01-25】
基于公司 XDE项目进展顺利和 XDE市场价格高于我们之前的假设，我们调整对公司的
盈利预测。我们预计，2009-2011年，公司每股收益分别为 1.02元、1.87元和 2.43
元。我们依然按照 2010年业绩 30倍市盈率估值，目标价提高至 56元，并继续维持
“推荐”评级。
买 入——东方证券:定制业务高速增长，未来空间依然广阔【2010-01-25】
司具有较强的技术能力，又受益于定制生产业务产业转移，长期的发展值得期待。我
们维持公司10、11 年EPS1.02元，1.60元的预测，维持公司买入的投资评级
推 荐——长江证券:预计 2010 年仍将稳定增长【2010-01-07】
我们维持对公司的盈利预测。我们预计， 2009-2011年，公司每股收益分别为 1.08
、1.67和 2.23元。我们依然按照2010年 30倍市盈率估值，目标价 50.00元，继续维
持对公司的“推荐”评级。
推 荐——长江证券:拟设立全资子公司发展精细化工产品及其中间体【2010-01-06】
我们维持对公司的盈利预测。我们预计，2009-2011 年，公司每股收益分别为 1.08
、1.67 和 2.23 元。我们依然按照2010年 30倍市盈率估值，目标价 50.00元。维持
对公司的“推荐”评级。
强烈推荐——国都证券:跨越式增长推升公司投资价值【2009-12-29】
我们上调公司09-11年的每股收益至1.19元、1.73元和2.25元。鉴于公司的行业地位
和业绩稳定性、成长性和强抗风险能力，我们认为可给予公司30倍市盈率。以2011年
每股收益2.25元和30倍市盈率计算，公司12个月合理股价为67.50元，较12月29日收
盘价38.60元还有约75%的上升空间，因此，我们维持其“短期强烈推荐、长期A”的
评级。
推 荐——长江证券:惊喜不断，提高目标价至 50 元【2009-12-29】
我们预计， 2009-2011年，公司每股收益分别为 1.08、1.67和 2.23元。我们依然按
照 2010 年 30 倍市盈率估值，目标价 50.00 元。目前公司股价只有 35.85 元，尚
有 40%左右的上涨空间，因此，我们继续维持对公司的“推荐”评级。
推 荐——长江证券:依然看好公司成长性【2009-11-04】
我们维持之前对公司的盈利预测，即 2009-2011年，公司每股收益分别为 0.87元，1
.27元和 1.52元。 我们仍然按照 2010年 30倍市盈率给公司估值，维持 38.00元的
目标价，并维持“推荐”评级。
买 入——东方证券:定制业务空间依旧广阔【2009-11-02】
我们维持前次做出的公司 09-10 年 0.91 元/股、1.13元/股的盈利预测，继续维持
其买入的投资评级。
买 入——东方证券:市场开拓有力 继续受益国际合作【2009-10-23】
根据公司盈利变化情况，我们向上调整公司09-10年的盈利预测至0.91元/股、1.13元
/股。继续维持其买入的投资评级。
增 持——天相投顾:销量增加，业绩超预期【2009-10-23】
我们上调公司的盈利预测，预计公司 2009-2011年 EPS 分别为 0.88 元、1.08 元和
1.26 元，对应的动态市盈率分别为 30倍、24 倍和21 倍，目前不具备估值优势，但
考虑到公司未来几年利润稳定增长，维持“增持”的投资评级。
推 荐——长江证券:前3季度业绩符合我们预期【2009-10-22】
我们维持之前对公司的盈利预测，即 2009-2011年，公司每股收益分别为 0.87元，1
.27元和 1.52元。 我们仍然按照 2010年 30倍市盈率给公司估值，维持 38.00元的
目标价，并维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:前 3 季度业绩预计超预期 提高目标价至 38.00 元【2009-10-09】
我们调整之前对公司的盈利预测。我们预计，2009-2011年，公司每股收益分别为 0.
87元，1.27元和 1.52元。我们仍然按照 2010年 30倍市盈率给公司估值，将目标价
提高至 38.00元，并维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:定制保稳定 新项目促增长【2009-09-21】
我们预计，公司 2009-2011年每股收益分别为 0.79、1.18和 1.42元，我们按照 201
0年 30倍市盈率估值，目标价 35.40元，首次评级为“推荐” 。
强烈推荐——国都证券:在细分市场的蓝海中扬帆远航【2009-08-03】
我们维持公司09-11年的每股收益分别为0.87元、1.03元和1.17元的判断。鉴于公司
的行业地位和业绩稳定性、成长性，我们认为可给予公司30倍市盈率。以10年业绩1.
03元和30倍市盈率计算，公司12个月合理股价为30.90元，还有约17%的上升空间，维
持“短期强烈推荐、长期A”的评级。
谨慎增持——国泰君安:业绩稳定增长【2009-08-03】
今年业绩的增长来自多方面原因，如出口退税率上调、本币升值放缓、原材料价格下
滑超过产品价格下滑等，但长期看公司产品结构不断调整，及多年来同国外公司稳定
的合作模式和定制服务较强的业务保障， 将使公司未来稳定增长。 维持原有预测，
EPS09年0.81元、 10 年0.95元。 按照目前农药板块35XPE，给予28元目标价，谨慎
增持。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-03-18 ｜ 10000｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司拟为小额贷款公司向浙江省内银行（包括但不限于银行在浙｜
｜ ｜江的分支机构）的融资提供连带责任保证，担保总金额不超过人｜
｜ ｜民币10,000万元，担保期限三年（自其银行融资发生之日起），｜
｜ ｜占公司经审计的2012年末净资产的4.74%。小额贷款公司为公司 ｜
｜ ｜参股公司，公司出资3,000万元，股权比例为30%，为其主发起人｜
｜ ｜。公司高级副总裁张贤桂先生担任该公司董事长、法定代表人。｜
｜ ｜根据深圳证券交易所《股票上市规则》相关规定，公司为其提供｜
｜ ｜担保系关联担保。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-04-25 ｜ 44610000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
