☆公司报道☆ ◇002210 飞马国际 更新日期：2014-08-06◇
【2011-05-12】
关注飞马国际(002210)减持 律师建议完善上市公司股东融资融券规则
昨日本报报道飞马国际（002210）大股东通过融资融券方式炒股涉及“假性减
持”的报道后，一石激起千层浪。有投资者认为，其他上市公司的股东可能也会效
仿，融资融券将成为上市公司持股较多的股东进行减持的一条新渠道。而昨日接受
采访的业内法律专家认为，此次事件表明作为新的业务，融资融券可能还存在一些
亟待完善的法律漏洞。
河北功成律师事务所薛洪增律师认为，融资融券是一个新兴的证券业务，飞马
国际大股东此次融资炒股本质上还是属于股权质押融资，与减持的法律关系不一样
，因此不能看做是减持。而且他认为，上市公司股东选择以这种方式进行减持的可
能性比较小，可以排除这种顾虑。原因是按照目前融资融券的有关规定，上市公司
股东以这种方式“被动减持”成本太高。
薛洪增告诉记者，目前进行融资融券业务存在很大比例的折扣。融资业务要求
有相应资产做担保，只有当融资者炒股亏损不能偿还所借资金时，被质押的股票才
会被券商卖出，也就是“被动减持”。相比于其他渠道减持，这种方式减持的成本
代价太大。
上海新望闻达律师事务所宋一欣律师和广东经天律师事务所郑名伟律师则认为
，不排除其他上市公司股东效仿进行被动减持的可能性。
但宋一欣认为，上市公司股东进行融资融券的股票性质是一个关键，如果用于
质押的股票属于限售股或者有条件的限售股，那么这种交易就存在提前减持股票的
嫌疑。因为目前法律上并没有规定限售股不可以进行质押融资。因此应该在法律上
进行明确规范，防止这类现象发生。记者查阅相关信息，飞马国际大股东上述融资
融券交易都是流通股，并不存在这种情况。
值得注意的是，三位律师都对上市公司股东以融资融券方式炒股涉及的信息披
露问题提出相同的看法，认为应该与“持股5%以上的股东减持后必须及时进行信息
披露”一样，一旦融资融券的股份比例达到1%就应该进行相应的信息披露。
同时三位律师认为，应该明确规定一定时期内上市公司股东进行融资融券交易
的规模，尤其是要规范股东以融资融券方式炒作自家股票的的行为，防止这些股东
利用融资融券的方式进行股价操纵。
【出处】证券时报【作者】李坤
【2011-05-11】
大股东融资融券炒股 飞马国际(002210)遭遇"假性减持"？
因融资融券，4月19日和4月26日飞马国际（002210）大股东减持公司股份235.
4万股和67.54万股，分别占总股本的0.77%和0.22%，这是两市首家披露大股东因融
资融券导致持股变动的公司。
不过，值得注意的是，因为融资融券中涉及的仅是将证券抵押用于融资，飞马
国际大股东并未丧失对上述股份的权益，因此与通常的卖出方式减持有本质区别。
飞马国际今日公告，控股股东广州市飞马运输有限公司3月25日卖出40万股股
份，占总股本0.13%；4月19日通过融资融券方式减少235.4万股股份，占0.77%；4
月26日再次以融资融券方式减少67.54万股股份，占总股本0.22%；合计减少342.94
万股，占总股本1.12%。
据了解，上述股份变动是飞马运输融资买入股票，而将302.94万股转入信用证
券账户作为抵押物。该部分股票属于非交易性股票，因此按照相关规定，在融资到
期归还本息后，该部分股票仍将转还飞马运输。据悉，信用证券账户对应的投资者
尽管在名义上不具备股东的身份，但其有关权益并不会因此而受到影响。
目前，偿还融资债务的方式有下列两种：一是通过证券交易所卖出投资者信用
证券账户内证券，以所得价款偿还融资款项和利息。二是直接还款，投资者在向信
用资金账户存入与融资数量加应计利息等额的现金后，通过证券公司交易系统申报
融资还款指令，偿还融资款项与利息。
深交所网站披露的融资融券可冲抵保证金信息显示，飞马国际的最高折扣率为
65%。按照4月19日公司收盘价10.05元来估算，在最高折扣率下，飞马运输持有的3
02.94万股公司股份可以融资约1979万元。值得注意的是，飞马运输两次因融资融
券变动股份分别在4月19日和4月26日，而到4月26日，飞马国际收盘价为9.45元，
与4月19日的收盘价相比，下跌幅度将近6%。
【出处】证券时报【作者】
【2011-05-11】
飞马国际(002210)大股东首尝融券卖股权
飞马国际今天公告，控股股东广州市飞马运输有限公司3月25日至4月26日卖出
342.94万股，约占总股本的1.12%。其中，302.94万股是以融资融券方式卖出的。
业内人士表示，融资融券业务去年开始推出，广州市飞马运输有限公司是两市
中迄今为止第一家选择以融资融券方式卖出股票的股东。
据公告， 2011年4月19日，飞马运输以融资融券方式卖出235.40万股，占总股
本0.77%。2011年4月26日，飞马运输以融资融券方式卖出67.54万股，占总股本0.2
2%。
本次减持后，飞马运输持股数量由19440万股变为19097.06万股，占总股本比
例由原63.53%降至62.41%。飞马运输承诺连续6个月内通过证券交易系统出售的股
份将低于公司股份总数的5%。
【出处】上海证券报【作者】阮晓琴
【2011-04-11】
飞马国际(002210):业绩刚转好 三高管套现6000万
3月中旬发布的2010年年报，让飞马国际（002210）这家民营物流公司上市以
来一直黯淡的业绩有了新起色。
自2008年初登陆中小板以来，公司业绩立即"变脸"，2008年净利同比增长不到
1%，2009年净利同比下降约五成。2010年公司业绩一改颓势，营业收入同比大增11
4.54%，净利润同比大增194.64%，并公布了每10股派发现金0.3元（含税）的分红
方案。
然而，就在投资者对飞马国际业绩刮目相看，并对公司未来寄予希望之时，公
司副董事长印健开始接连减持。数据显示，自今年2月10日至3月25日，也就是公司
年报披露前后，印健共抛售飞马国际股票9次，累计抛售112.5万股，套现1134.6万
元。
而此前，公司董事、副总经理赵自军和另一名副总经理黄汕敏一直在抛售公司
股份。《投资者报》统计显示，截至目前，这3名高管累计减持飞马国际约634万股
，占公司总股本的2.3%，总共套现6673万元。
上市后业绩"变脸"
飞马国际主营业务分为贸易执行、综合物流服务和物流园经营三大板块，涉及
的行业包括能源、IT、电子和塑化等。2008年1月30日，公司作为国内第二家成功
上市融资的民营第三方物流公司登陆中小板。
公司与中石油合作关系稳定，目前占据了中石油国际设备以FOB定价采购物流
总包业务60%以上的份额，并与全球主要石油设备供应商及最终用户中石油下属各
大子公司建立了长期、稳定的合作关系，客户涵盖众多世界500强公司，这也是公
司上市之时最大的看点。
但上市后，尽管背靠中石油这棵大树，飞马国际的业绩表现却让投资者颇为失
望。2008年，公司实现营业收入23.53亿元，同比大增298.53%，但实现净利润仅0.
43亿元，同比增长只有0.68%，每股收益为0.32元，同比下滑25.4%。
对于增收不增利的情形，公司当时解释称，贸易执行及供应链业务快速扩张，
但物流网点建设投入较大，导致业务毛利率下降，而公司当年中期报告显示，贸易
执行服务和进出口综合服务毛利率分别仅为2.95%、6.33%。
就在业界认为中石油"西气东输"二线工程建设将为公司未来业务量快速增长提
供保障的时候，公司2009年的业绩再度令人失望。
公司2009年共实现营业总收入13.46亿元，同比减少42.71%，实现净利润1737.
24万元，同比减少50.46%。一方面，受国际金融危机和业务结构调整的影响，公司
2009年出口销售收入同比下降69.26%，占公司营业收入的比重由2008年的71.15%下
降为38.17%，是导致公司营业收入下降的主要原因。而黄江塑胶物流园一期工程续
建及综合物流项目暂缓，也导致公司物流园经营收入同比基本持平。
而公司期间费用上升较快，是导致营业利润同比下降五成的重要原因。报告期
内公司销售费用、管理费用、财务费用同比大幅增加113.95%、28.66%、39.11%。
对于当年公司前三季度营业收入呈逐季下降的趋势，天相投顾报告认为，公司在开
拓市尝增加收入方面遇到了较大的困难。"尽管目前公司已初具营业规模，奠定了
一定的基础，但业务规模尚不足以支撑业绩的提升。"
副董事长借利好套现
2010年，在物流振兴政策的影响下，飞马国际在综合物流服务及贸易执行服务
等供应链业务发展势头良好，IT、电子、塑化等行业的供应链业务稳步发展。全年
实现营业收入28.87亿元，同比增长114.54%，实现净利润5118.53万元，同比增长1
94.64%。
公司今年3月15日发布2010年年报后，飞马国际的股价受此提振而连续走高。
令人意外的是，公司副董事长印健趁此利好进行减持。深交所数据显示，3月17日
和18日，即飞马国际年报发布后的第三天和第四天，印健两天抛售约10万股，套现
近100万元。
此后数日，印健继续减持。自3月21日至3月25日的五个交易日里，印健每天都
抛售一次，而且抛售数额不断加大。加上年报发布前的两次减持，印健目前累计减
持飞马国际112.5万股，套现1134.6万元。
公开资料显示，1969年出生的印健曾在另一家民营物流上市公司怡亚通（0021
83）任高管职务。2008年2月29日起任飞马国际总经理，2008年3月21日起任飞马国
际董事，年薪为29.3万元，在公司高管中排名第二，仅次于公司董事长黄固喜32.6
万元的年薪。
印健减持前持有飞马国际437.5万股，此次减持的股份约占其持股数量的25%，
达到政策规定的上限。以目前股价计算，印健余下的337.5万股市值约为3500万元
。
早在副董事长减持前，飞马国际另两名高管自2009年就开始减持。从数据看，
公司董事、副总经理赵自军自2009年11月2日至2010年12月30日就分7次累计减持飞
马国际300.7万股，套现3315万元。
公司另一名副总经理黄汕敏的减持时间更早，就在飞马国际高管限售股刚刚解
禁的2009年2月6日，就以10.51元的成交均价减持12万股，当天套现126万元。截至
2010年11月19日，黄汕敏共分19次累计减持220.5万股，占公司总股本的0.93%，套
现2224.15万元。
黄汕敏也是一名既持股又拿年薪的高管，此人自2002年6月至2006年12月任飞
马国际北京分公司经理，2007年3月起任飞马国际副总经理兼北京分公司经理，年
薪19.5万元，目前仍持有飞马国际364.5万元股，市值约为3700万元。
募投资金被迫转向
3月30日，飞马国际审议通过了一项关于公司变更募集资金用途的议案。由于
国际、国内市场环境变化，飞马国际拟变更募集资金用途，建设西北地区的煤炭供
应链网络。
据了解，新项目将以满都拉、二连浩特、张家口、天津、秦皇岛为中心点，整
合内蒙古、蒙古、陕西、山西的煤炭资源，建设西北地区的煤炭供应链网络，项目
投资总额1.69亿元，项目建设期半年。
截至去年底，飞马国际对黄江塑胶物流园项目累计投入3060.6万元，投入进度
16.29%，对全国物流业务网络建设项目累计投入8291.88万元，投入进度64.96%。
尽管公司是首家也是目前唯一一家专门入驻煤炭资源供应链业务的公司，煤炭
供应链业务也将成为公司新的利润增长点，但公司在资本结构方面仍有压力。
2008年IPO后，公司资产负债率与上年相比下降8个百分点至62%，但随后因业
务结构变化和迅速拓展，致使短期债务大幅增加，资产负债率攀升，2009年资产负
债率达85%，2010年更是上升到90%，严重超出资本安全警戒线，同期交通行业平均
资产负债率仅为65%。
在销售利润率方面，受业务结构变化导致毛利率大幅下跌影响，公司销售利润
率经过2007年和2008年骤降后，目前已连续三年维持在2%的水平，明显低于交通运
输行业平均值，表明其主营业务盈利能力不佳。
【出处】投资者报【作者】
【2011-04-01】
飞马国际(002210)建煤炭供应链 向能源行业扩张
由于国际、国内市场环境变化，飞马国际（002210）拟变更募集资金用途，建
设西北地区的煤炭供应链网络，完成公司从塑化、IT、电子向能源行业的扩张，巩
固和扩大公司在供应链行业的领先地位。
飞马国际表示，公司原募集资金投资项目“黄江塑胶物流园一期工程续建及综
合物流项目”及“全国物流业务网络建设项目”的建设背景、条件都有了很大改变
。上述项目已经暂缓或在仓库的取得方式上采取了租赁方式。
在经过充分详细的市场调研和实地考察后，飞马国际拟利用公司丰富的供应链
行业经验，充分发挥内（外）蒙古及山西、陕西地区的煤炭资源优势，将剩余募集
资金用于煤炭供应链网络的建设。
新项目将以满都拉、二连浩特、张家口、天津、秦皇岛为中心点，整合内（外
）蒙古、陕西、山西的煤炭资源，建设西北地区的煤炭供应链网络，为客户提供从
煤炭选配、仓储、运输、配送等全方位一体化的供应链服务，项目投资总额1.69亿
元，项目建设期0.5年。
截至2010年12月31日，飞马国际对 “黄江塑胶物流园一期工程续建及综合物
流项目”累计投入3060.6万元，投入进度16.29%；对“全国物流业务网络建设项目
”累计投入8291.88万元，投入进度64.96%。
【出处】证券时报【作者】李坤
【2011-03-16】
飞马国际(002210)2010年利增近两倍 拟10派0.3元
飞马国际（002210）周二晚间发布年报，公司2010年实现净利润5118.53万元
，同比增长194.64%，拟每10股派发现金0.3元（含税）。
公司2010年实现营业收入28.87亿元，同比增长114.54%，每股收益0.17元，同
比增长183.33%。
公司称，报告期内，公司专注于供应链管理服务业务的拓展，在综合物流服务
及贸易执行服务等供应链业务继续保持着持续、快速发展的良好势头，IT、电子、
塑化等行业的供应链业务稳步发展，资源能源行业的供应链业务拓展取得了长足的
发展。
【出处】全景网【作者】蔡振鹏
【2010-09-20】
飞马国际(002210)成大运会独家物流供应商
飞马国际（002210）与深圳第26届世界大学生夏季运动会组委会执行局近日签
署协议，公司正式成为深圳第26届大运会物流独家供应商。
公司表示，将以最佳的供应链管理方案、优质的服务完成深圳第26届大运会各
项物流工作。
【出处】证券时报【作者】余胜良
【2010-02-03】
飞马国际(002210)720万股限售股将于2月5日起解禁
飞马国际（002210）周三晚间公告称，公司720万股限售股将于2010年2月5日
上市交易，占公司总股本的3.53%。
【出处】中国证券网【作者】
【2010-01-22】
飞马国际(002210)拟发1.03亿集合票据
本报讯 节约财务费用，开拓多元化融资渠道，飞马国际（002210）董事会通
过发行深圳市2010年度第一期中小企业集合票据的议案，公司在全国银行间债券市
场参与发行不超过1.03亿元的中小企业集合票据，发行期限不超过365天，主要用
于偿还公司到期银行借款和补充公司日常经营需要。（郑 昱）
【出处】证券时报【作者】
【2009-09-02】
飞马国际(002210)股价异动今停牌一小时
本报讯 飞马国际（002210）发布股票交易异常波动公告显示，公司股票将于9
月2日开市起停牌一小时，并于10:30复牌。截至9月1日，公司股票交易价格连续三
个交易日价格涨幅偏离值累计达到20%以上，根据有关规定，属于股票交易异常波
动。
飞马国际表示，经征询公司实际控制人及管理层，确认未有应披露而未披露的
重大事项，近期生产经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化。经查询，公
司及控股股东、实际控制人不存在应披露而未披露的重大事项，也不存在处于筹划
阶段的重大事项。
【出处】证券时报【作者】
【2009-08-18】
飞马国际(002210)半年少赚26.9% 因收入下滑费用增
飞马国际（002210）周二盘后发布中报，公司上半年实现净利润2066.95万元
，同比下滑26.9%，因收入下滑而费用增长，且所得税率提高。
期内公司实现营业收入7.93亿元，同比减少12.39%；实现每股收益0.1元，同
比减少29.01%。
报告期内公司盈利下滑的主要原因是，公司主营业务收入出现下滑而费用出现
增长，同时母公司的所得税率有所提高。
【出处】中国证券网【作者】
【2009-05-04】
飞马国际(002210)副总经理金军平辞职
本报讯 近日，飞马国际（002210）收到副总经理金军平的辞呈。因个人原因
申请辞去公司的副总经理职务。根据有关规定副总经理的辞职自即日起生效，且辞
职后不再任职于上市公司。
【出处】证券时报【作者】
【2009-02-25】
飞马国际(002210)08净利增0.68% 主营业务快速增长
飞马国际(002210)周三晚间发布业绩快报，宣布去年净利润同比增长0.68%，
因公司主营业务保持快速增长。
去年飞马国际实现净利润0.43亿元，同比增长0.68%；营业收入23.53亿元，同
比大幅增长298.53%；每股收益为0.32元，同比下滑25.4%。
业绩期内公司主营业务保持快速增长，净利润未能实现与营收同步增长的主要
原因是，物流网点建设投入较大
【出处】【作者】
【2008-10-08】
飞马国际(002210)中石油物流外包龙头
飞马国际（002210）为现代物流供应链服务商，在大宗货物国际采购、国际国
内物流、企业整体供应链服务、专业交易市场建设和管理方面处于国内领先地位，
并成为中国石油集团公司的长期战略服务商。未来几年随着“西气东输”二线工程
以及其它供应链业务的成熟与扩张，公司业绩将能够维持较快增长。
公司今年上半年实现营业收入9.05亿元，同比增长306%；实现净利润2827.47
万元，同比增长33.85%。整体经营规模大幅扩张，但是毛利水平有所下滑，公司贸
易执行业务主要针对大型供货商和中小型经销商间IT、3C 类产品“采购、仓储、
物流”的执行，执行过程中公司承担的经营风险并不大，且产业潜力较大。
公司进出口综合服务在去年之前，基本服务于中石油一家客户，主要涉及其相
关石油工程所需的大型机械、设备等货物的运输物流。而2007、2008年以来，公司
加快了进出口业务客户群的拓展步伐，国际物流和进出口业务的比例迅速攀升，今
年上半年该项业务同比大增400%的主要原因即在于此。
由于公司最重要的客户中石油目前正在进行“西气东输”二线管道工程建设，
预计在2011年前完工，作为中石油设备物流主要外包对象的飞马国际，无疑将是最
大的受益者之一。
从公司业务量的预期增长情况来看，随着明后两年中石油“西气东输”工程规
模的加速，公司承接的相关设备物流量也将快速上升。如果考虑到与其它公司、新
客户签订的长期合作框架协议以及中石油其它一些工程，如新建油气田、大型设备
维修更替等的设备运输需求，预计公司进出口综合服务业务量将至少维持在25%的
年均增速。
黄江塑料物流园一期续建工程工期延后，明年园区租金收入增速将在5%左右；
但由于园区内贸易执行服务以及综合物流服务仍能维持较稳定发展，明年整体的塑
化供应链服务业务收入预计将维持在10%以上的增长速度。
现代物流行业在我国发展迅速，但进入门槛低，企业数量多，随着各企业的不
断发展与扩张，整个行业竞争将不断加剧，只有完善的竞争条件和上下游货源、需
求的保障才能使企业不断生存并发展。
【出处】群益证券【作者】
【2008-01-30】
飞马国际(002210)今日在深交所挂牌
在顺利完成了首发募资后，飞马国际(002210)今日将正式在深交所挂牌，成为
继怡亚通后国内第二家成功上市融资的民营第三方物流公司。
据悉，飞马国际此次共发行3500万A股,发行价格7.79元/股，募集资金净额2.5
38亿元。今天上市交易的为通过网上定价发行的2800万股A股。
有关人士指出，飞马国际正在进入快速发展期。截止2007年前三季，公司实现
主营业务收入3.8亿元，同比增长80%，其中，贸易执行服务收入增长更是高达337%
，实现净利润3500多万元。随着募集资金到位，公司黄江塑胶物流园一期工程续建
、综合物流及公司国内物流业务网络建设两大项目的建成投产，黄江塑胶物流园的
塑胶交易量从2006年的80多亿元提升至300亿元以上，公司业务也将步入从区域向
全国、从石油化工行业向多行业扩张的过程。此外，作为中石油设备国际采购物流
细分市场的龙头服务商，国家实施的“西气东输二线工程”建设也使公司面临着更
大的发展机遇，中石油综合物流将在未来两年有较大幅度的增长，不低于80%的市
场占有率将进一步增厚公司的利润。
有机构人士认为，物流企业获得市场的追捧,从一定程度上反映市场对国内物
流企业发展空间的信心。而经过十余年的发展,民营第三方物流企业正进入第二轮
发展期,融资需求旺盛,在怡亚通、飞马国际之后还将有更多民营物流企业准备奔赴
A股赶集。
【出处】中国证券网【作者】
