☆风险因素☆ ◇002192 路翔股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——东兴证券:全面掌控融达矿业未来的大型锂供应商【2012-07-31】
不考虑增发，我们预计公司2012、2013、2014、2015年EPS分别为：0.05、0.08、0.1
1、0.58元，对应的动态PE分别为284、184、126、24倍，短期估值较高，考虑公司未
来锂辉石资源储量丰富且扩产后业绩将会爆发性增长，给予公司“推荐”的投资评级
。
增 持——国泰君安:锂矿含量喜人，助推业绩高升【2012-01-06】
公司沥青业务受基建投资增速下降影响景气下行，利润有所下滑，目前处于周期低谷
。参考可比公司国创高新，我们给予公司沥青业务2.8倍PB估值，得出沥青业务价值
为5.4亿元。
买 入——华泰联合:趋势日渐明朗【2010-10-27】
我们下调2010－2012年EPS预测至0.23、0.70、1.76元。虽然囤积锂精矿影响公司短
期业绩，但在价格上涨的趋势下，未来的高位出货将获得更为丰厚的回报。我们认为
，公司前景明朗、趋势乐观，未来有巨大潜力尚待挖掘，维持“买入”评级。
买 入——华泰联合:筑梦踏实【2010-09-17】
根据公司锂业板块的规划，5年投入10亿元（目前已经投入约2亿元）未来将向下游延
伸，建设锂电材料一体化产业基地，远期目标为实现60亿元的销售收入，公司与融达
锂业二股东融捷投资（实际控制人吕向阳先生也为比亚迪的二股东）的沟通也为公司
站在行业的制高点上，避免走弯路确立了保障，我们认为，公司前景明朗、趋势乐观
，未来有巨大潜力尚待挖掘，维持“买入”评级。
买 入——华泰联合:期待锂业板块正式登场【2010-08-28】
我们认为，扩产及深部矿权的获取属顺理成章，深加工将实现的产能规模取决于对下
游市场的判断，“锂电材料一体化产业基地”的构想及股权激励计划中30.36元的行
权价格昭示了公司锂业业务的发展决心。目前公司外部政策环境和内在的生产状况均
良好，管理层踏实做事的意愿及能力均令人满意，公司前景明朗、趋势乐观，我们维
持“买入”评级。
买 入——华泰联合:锂业务蓝图展现【2010-08-03】
公司此次公告的碳酸锂产能为2万吨/年，较此前预期的1.5万吨/年有所提高，若按11
0万吨/年的原矿的采矿规模计算，约可实现2.3万吨/年碳酸锂生产的原材料自给。我
们判断项目可能在产能规模和产品类型上分期实现，具体规模要看公司对下游市场需
求的判断，而公司或将不止步于电池级碳酸锂的生产，“锂电材料一体化产业基地”
的构想昭示着公司在锂业务上的雄心，目前从外部政策环境、到内在的生产运行状况
均良好，管理层踏实做事的意愿及能力均令人满意，我们认为，公司前景明朗、趋势
乐观，未来有巨大潜力尚待挖掘，维持“买入”评级。
买 入——华泰联合:呷基卡，动力电池催生的明星【2010-07-27】
新型动力电池将给现有碳酸锂生产企业带来革命性变化。变革前夕我们更看重趋势性
的变化，公司前景明朗、趋势乐观，我们维持每股价值38.68元的判断，维持“买入
”评级。
买 入——华泰联合:昭示锂业务发展信心【2010-06-10】
我们按照可采储量和公司开采能力及市场价格稳定的假设进行DCF法估值，在全部顺
利达产的情况下，得出锂业务贡献每股价值32.41元，加上传统沥青业务，初步估算
每股价值38.68元，未来电动汽车和储能电站的高速发展或将进一步提升锂资源价值
，从而带来公司价值大幅增长，我们看好公司未来的发展，维持“买入”评级。
中 性——平安证券:新能源业务打开未来发展空间【2010-04-28】
预计公司 10 年、11 年 EPS为 0.42 元、0.62 元，对应前收盘价的 PE为 64 倍、4
3倍，在最近 2 周大盘回调的情况下，公司股价逆市上涨近 30%，部分兑现了未来的
业绩， 同时 2010 年年底的扩产规划的实施也存在一定风险， 我们暂时给以 “中
性”评级。
增 持——华泰联合:迈出华丽转身的第一步【2010-04-25】
2010-2012年 EPS分别为 0.32、0.74、1.80元，2013年还可能大幅增长。我们按照可
采储量和公司开采能力及市场价格稳定的假设进行 DCF 法估值，得出锂业业务贡献
每股价值 32.41 元，加上传统沥青业务，每股价值38.68元，还有 54%的上涨空间，
上调评级至“增持”并强烈推荐。
中 性——天相投顾:工贸结合显成效，后期仍不乏亮点【2010-04-12】
预计公司2010年-2011年EPS分别为0.31元、0.42元，目前股价21.42元，对应PE分别
为69倍、51倍，考虑目前锂矿项目尚存不确定性，暂维持公司“中性”评级。
中 性——东兴证券:业绩低于预期，明年业绩增长仍然可期【2010-02-10】
我们下调公司业绩预计，10-11 年的每股收益分别为 0.29 元和 0.40 元。 鉴于目
前价格为17.94元，我们看好公司未来10年的发展，但是估值还是较高，我们给予“
中性”评级。
中 性——华泰联合:积极寻求新的突破【2010-02-10】
09 年公司摊薄后每股收益 0.17 元，预计 10-11 年公司沥青主业贡献 EPS为 0.23
元、0.31元/股，在公司锂矿一二期均顺利投产并且市场价格不出现大幅下滑的情况
下，公司 10-11 年摊薄后 EPS 合计为 0.32、0.74 元/股。但是锂矿业务对技术和
资金的要求都不低，公司未来发展还存在较多的不确定性，我们对此持谨慎的态度，
将密切关注公司的每一步发展。暂时给予“中性”评级。
中 性——天相投顾:受益公路基建发展，预计全年业绩大增【2009-10-28】
预计公司2009年和2010年每股收益为0.20元和0.30元。以2009年10月27日收盘价17.7
1元计算，公司2009年和2010年动态PE为88倍和59倍，暂维持公司“中性”评级。
观 望——华泰证券:受益于公路建设的高速发展【2009-08-05】
2009、 2010、 2011 年公司营业收入分别为 3.91、 7.99、8.64 亿元， 同比增长
12%、 104%、 8%， 每股收益分别为 0.26、 0.54、0.66 元，对应目前股价市盈率
分别为 84、40、33 倍，从明年的市盈率来看，估值水平基本合理，给予“观望”评
级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ 24｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-08-06 ｜ 1730.2744｜ 否 ｜
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｜ ｜根据公司沥青业务退出计划,公司拟将沥青业务全资子公司西安 ｜
｜ ｜路翔100%股权、重庆路翔100%股权、北京路翔100%股权(以下简 ｜
｜ ｜称“标的资产”、“交易标的”)打包转让给广州路翔,公司已于｜
｜ ｜2014年6月18日在广州与广州路翔签订了《股权资产出售合同》,｜
｜ ｜标的资产转让价格为17,302,743.74元 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-05 ｜ 40351.003｜ 否 ｜
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｜ ｜公司因筹划非公开发行股票,拟向融捷投资、宁德时代投资有限 ｜
｜ ｜公司、陶广非公开发行合计3100万股A股股票,其中融捷投资认购｜
｜ ｜2758.1万股。2014年6月18日,公司与融捷投资签订了《关于路翔｜
｜ ｜股份有限公司2014年非公开发行股票之附生效条件的股票认购合｜
｜ ｜同》。20140705：股东大会通过 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-08-06 ｜ 6000000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-08-06 ｜ 17302743.74｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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