☆风险因素☆ ◇002160 *ST常铝 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——中信建投:产销受阻，业绩加速下滑【2013-03-20】
我们预测公司2013~2015年EPS分别为0.07元/0.09元/0.11元，估值较高，维持“中性
”评级。
中 性——中信建投:铝箔主业盈利能力显著下降【2012-08-27】
公司业绩下滑幅度超出此前预期，下调盈利预测，2012~2014年EPS分别为0.04元/0.0
6元/0.11元，同时下调评级至“中性”，下调6个月目标价至7.5元。
增 持——中信建投:期间费用大增拖累业绩【2012-03-19】
我们预测公司2012-2014年EPS分别是0.11元、0.13元和0.16元，对应动态市盈率是78
/69/55倍。未来几年公司传统的空调箔业务基本保持稳定，但汽车合金箔等新产品贡
献率将呈直线上升。我们维持“增持”评级，6个月目标价10元。
增 持——华泰联合:产能释放仍需时日【2011-08-22】
维持“增持”评级。我们调整盈利预测为，2011-13年EPS分别为0.19、0.36、0.46元
。公司是空调箔行业的龙头企业，具备合金箔、铝复合材料等新型产品的研发与生产
能力，经过前期的设备磨合与市场开拓，我们判断，未来两年公司整体产能存在充分
释放的潜力。当前股价已低于12.69元的增发底价，公司未来业绩释放的确定性或将
有所提升。
中 性——宏源证券:经营稳定增长，政府补贴助力【2011-08-22】
预计公司2011年EPS为0.23元。预计2011年-2013年每股收益为0.23元、0.40元和0.58
元，对应动态市盈率分别为55倍、31倍和21倍，由于新产品的客户开拓尚需时间，我
们判断公司2011年新产品的产能利用率依然相对较低，继续维持“中性”评级。
中 性——宏源证券:未来的铝加工明星【2011-04-14】
由于新产品的客户开拓尚需时间，我们判断公司2011年新产品的产能利用率依然相对
较低，毛利率尚低于正常水平，预计公司2011-2013年摊薄后EPS分别为0.25元、0.40
元和0.54元，对应动态PE分别为70倍、43倍和32倍，虽然我们看好公司未来发展前景
，认为公司有望成为未来的铝加工明星，但近期涨幅较大，估值已反映未来预期，我
们首次给予“中性”评级。
增 持——华泰联合:新产品实现批量供货【2011-03-10】
维持“增持”评级。我们预测公司2011-13年EPS分别为0.75、0.97、1.04元/股。在
国家经济转型的初期以及战略性新兴产业规划实施元年，我们看好新型功能材料领域
的投资机会。公司是空调箔行业的龙头企业，具备合金箔、铝复合材料等新型产品的
持续研发与生产能力，经过前期的设备磨合与市场开拓，我们判断，未来两年公司整
体产能有望充分释放。
增 持——中信建投:多品种支撑业绩飙升【2011-03-02】
我们预测公司2011-2013年EPS分别是0.56元、0.72元和0.92元，对应动态市盈率是36
倍、28倍和22倍。考虑到公司行业地位和竞争优势的进一步稳固，以及新产品良好的
盈利前景，维持“增持”评级，6个月目标价25元。
增 持——天相投顾:汽车合金箔及CTP版基陆续投产，公司后续发展可期【2011-02-28】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.41元、0.55元、0.73元，以2月25日收盘价19.
31元计算，动态市盈率分别为47倍、35倍和26倍，考虑到公司未来的成长性，维持公
司“增持”评级。
增 持——华泰联合:静待2011年的绚丽绽放【2011-02-28】
维持“增持”评级。我们预测公司2011-13年EPS分别为0.75、0.97、1.04元/股。在
国家经转型的初期以及战略性新兴产业规划实施元年，我们看好新型功能材料领域的
投资机会。公司是空调箔行业的龙头企业，具备合金箔、铝复合材料等新型产品的持
续研发与生产能力，经过前期的设备磨合与市场开拓，我们判断，未来两年公司整体
产能有望充分释放。
增 持——华泰联合:单季度业绩环比大增【2011-01-25】
维持“增持”评级。我们最新预测公司2010-12年EPS分别为0.26、0.75、0.97元/股
。在国家经济转型的初期以及战略性新兴产业规划实施元年，我们看好新型功能材料
领域的投资机会。铝作为年轻的金属，其应用正不断被挖掘与开拓。公司是空调箔行
业的龙头企业，具备合金箔、铝复合材料等新型产品的研发与生产能力，经过前期的
设备磨合与市场开拓，我们判断，未来两年公司整体产能有望充分释放。
买 入——广发证券:汽车箔拉动业绩快速增长，高端合金技术储备值得期盼【2011-01-20】
预计2010、2011、2012年公司实现每股收益0.30、0.69、0.99元，考虑公司龙头地位
和2011年高成长性，公司管理团队素质良好、公司治理规范，给予公司22元目标价，
2011年市盈率为32倍，“买入”评级，随着新项目开发，目标价还可能提升。
增 持——华泰联合:借鸡生蛋，借梯登高【2011-01-13】
我们预测，公司2010-12年EPS分别为0.23、0.75、0.97元。结合DCF与PE估值法，我
们得到公司的合理价值区间为21.75-21.95元/股，价值中枢为21.85元/股。公司估值
也具备明显吸引力。我们首次给予“增持”评级。
增 持——东吴证券:分享汽车与文化传媒行业盛宴【2010-09-10】
预计公司募投项目生产线2011年开始产生规模效应，空调箔产量维持在5万吨。2013
年完全达产时汽车箔产能将达到3万吨、CTP版铝板基产能3万吨。公司2010年、2011
年、2012年实现每股收益0.30元、0.55元、0.99元，对应9月10日收盘价，PE分别为3
8倍、21倍、12倍，复合增长率为80.56%，成长性良好，给予增持评级，建议逢低关
注。
中 性——天相投顾:上半年实现EPS0.14 元，成长空间有限【2010-08-26】
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.28元、0.35元和0.41元，按照8月25日10.77元
的收盘价测算，2010-2012年的动态P/E分别为38倍、31倍和26倍。维持公司“中性”
的投资评级。
中 性——天相投顾:存货跌价准备转回及政府补助是盈利主因【2009-10-29】
我们预测公司 2009 年归属于母公司所有者净利润 1541万元，2009-2011年 EPS分别
为 0.09元、0.10元与0.12元， 以10月28 日收盘价12.24 元计算，对应的动态 P/E
分别为 135 倍、117 倍与 105 倍，维持公司“中性”的投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-28 ｜ 13230｜ 是 ｜
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｜ ｜本次交易,上市公司拟通过向常熟市铝箔厂、朱明非公开发行人 ｜
｜ ｜民币普通股的方式购买其合计持有的山东新合源100%的股权;同 ｜
｜ ｜时,上市公司拟向不超过10名其他特定投资者发行股份募集配套 ｜
｜ ｜资金,配套资金总额不超过本次交易总额的25%。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-01 ｜ 13230｜ 是 ｜
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｜ ｜本次交易，上市公司拟通过向常熟市铝箔厂、朱明非公开发行人｜
｜ ｜民币普通股的方式购买其合计持有的山东新合源100%的股权；同｜
｜ ｜时，上市公司拟向不超过10名其他特定投资者发行股份募集配套｜
｜ ｜资金，配套资金总额不超过本次交易总额的25%。本次交易完成 ｜
｜ ｜后，上市公司将持有山东新合源100%的股权。 ｜
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