☆风险因素☆ ◇002098 浔兴股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——中信建投:下游订单下降消减公司利润【2012-07-31】
预计公司2012年-2014年每股收益分别为0.2元、0.32元、0.4元。尽管年内公司业绩
不容乐观，但公司作为国内拉链行业的龙头企业，其良好的技术、资金和客户优势有
助于在下游需求回暖之际使公司业绩重拾升势，且公司再融资预案的调整为公司中期
战略的铺设和实施奠定了一定基础，维持公司增持评级，以2013年20倍PE定价，6个
月目标价6.4元。
增 持——中信建投:下半年订单下降拉低全年业绩增速【2012-04-05】
预计公司2012年-2014年每股收益为0.44元、0.54元和0.71元。公司2日股价下跌18%
已充分释放了一季度亏损的风险。下游需求的逐步回暖将带动公司产能利用率的提高
；公司良好的技术、资金和客户优势将进一步提升其市场份额；精密金属拉链技术的
应用有助于提高公司盈利能力。首次给予公司增持评级，以2012年21倍PE定价，6个
月目标价9.24元。
观 望——华泰证券:营业利润下滑，政府补助推升业绩【2012-03-30】
预计12-14年公司EPS分别为0.46元、0.58元和0.74元。随着下游需求的回暖，各地产
能利用率提升，公司业绩提升空间很大。但是公司作为行业上游辅料生产商，产品议
价能力有限，目前下游需求恢复进程具有不确定性，业绩提升仍待观察。给予公司“
观望”评级。
中 性——招商证券:经营状况稳健增长，符合预期【2011-11-01】
我们基本维持之前的盈利预测，预计公司2011-2013年的EPS分别为0.48、0.55和0.66
元，目前估值对应11年23倍PE，短期估值仍然较高，维持“中性-A”的投资评级。
增 持——宏源证券:下游经营拖累三季度业绩【2011-10-28】
我们预计2011-2013年的EPS分别为0.47、0.59、0.76元，按2011年10月28日的收盘价
11.41计算，对应2011-13年的市盈率分别为24.2/19.2/15.0倍。按2012年25倍的市盈
率来估值，未来6个月目标价为14.8元，我们维持公司“增持”投资评级。
增 持——宏源证券:条装拉链占比提升拉高毛利率【2011-08-10】
根据我们的业绩预测模型，我们预计2011-2013年公司每股收益分别为0.51元，0.66
元，0.84元，按公司8月8日的收盘价11.71元计算，对应2011-2013年的市盈率分别为
22.96，17.71，13.94；我们给予公司“增持”评级，按2012年25倍市盈率估值，未
来6个月目标价16.5元。
谨慎增持——国泰君安:客户结构进一步调整，条装比例明显上升【2011-08-03】
预计公司2011-2013年营业收入分别为11.6亿元、13.7亿元和16.6亿元，净利润分别
为8000万元、1.05亿元、1.36亿元，对应EPS分别为0.52元、0.68元和0.87元。
中 性——招商证券:业绩基本符合预期，政府补贴拉高净利增速【2011-08-01】
综合上半年的经营情况，由于政府补贴拉高净利润水平，我们上调公司盈利预测，预
计公司2011-2013年的EPS分别为0.47、0.55和0.66元，目前估值对应11年29倍PE，短
期估值仍然较高，维持“中性-A”的评级。
强 推——华创证券:条装拉链比例提升，政府补助助推业绩【2011-07-29】
我们认为，拉链行业未来将经历一个进口替代和行业集中度提升的过程，在这样的背
景下，龙头公司更具优势。我们维持公司2011-2013年EPS为0.50、0.70和0.95元的预
测（未考虑增发）。考虑到公司3年CAGR40%，我们给予公司11年35倍PE，目标价为17
.5元，维持“强烈推荐”评级。
买 入——广发证券:Q2单季度毛利率创新高，政府补贴助业绩同比翻番【2011-07-28】
预计11年、12年公司EPS（未考虑增发）分别为0.51元、0.65元，对应11年PE为27X，
相对传统制造企业而言并不具有估值优势。但公司作为国内拉链行业的龙头，在行业
集中度提升的大背景下最为受益，且通过增发有望解决公司以往重生产、轻营销的短
板，公司业绩反转趋势已现，理应享有一定估值溢价，继续维持“买入”评级。
买 入——广发证券:增发有助于产业链集成优势的提升【2011-07-17】
预计11年、12年公司EPS（未考虑增发）分别为0.51元、0.65元，对应11年PE为27X，
相对传统制造企业而言估值优势不明显。此次增发加大了产品、研发和营销的投入，
是公司由传统的加工制造企业转型至拉链品牌运营商战略的重要突破，但转型的效果
仍需观察。作为国内拉链行业的龙头，在行业集中度提升的大背景下最为受益，未来
业绩反转趋势已现，应享有一定的估值溢价，继续维持“买入”评级。
大市同步——上海证券:2011年度非公开发行股票预案点评【2011-07-14】
此次的非公开发行股票预案，给我们所传递的信息偏负面，公司在经历了金融危机后
业绩在2010后出现反转，公司也采取了一系列的措施来改进公司短板，公司的趋势向
好，但我们认为公司的业绩反转更多的是在于行业周期的逆转，而未来服装出口增速
下滑，我们对所增加的产能能否消化持谨慎态度，给予公司“大市同步”评级。
强 推——华创证券:产能利用尚不足，技改扩产偏中【2011-07-13】
给予公司2011-2013年EPS0.50、0.70和0.95元（未考虑增发）。考虑到公司3年CAGR4
0%，我们给予公司11年35倍PE，目标价为17.5元，维持“强烈推荐”评级。而股票期
权的行权价格11.53元以及定增底价12.11元在一定程度上可作为安全边际的参考。
增 持——安信证券:结构优化提升均价，价量齐升降低成本费用率【2011-07-04】
预测2011-2013年EPS约0.55、0.7、0.83元，按照2011年7月1日股价对应PE应为25.7
倍、20.2倍、16.9倍。结合公司在产业链的位臵和未来3年的增速，给予公司27倍PE
，对应目标价15元。
中 性——招商证券:股权激励计划再出台，未来稳健发展添动力【2011-05-21】
我们调高公司盈利预测，预计11-13年公司EPS分别为0.45、0.55和0.66元，目前估值
为10年37倍和11年28倍，短期估值仍然偏高，维持“中性-A”的评级。
买 入——海通证券:金属拉链另辟蹊径，小池大鱼成长可待【2011-03-04】
我们维持之前的盈利预测，即2011-2012年每股收益分别为0.50元和0.70元，公司目
前股价对应2011-2012年PE分别为29和21倍，低于行业平均水平（35倍左右），考虑
到11-12年仍有40%以上的净利润增速，我们给予公司17.5元的6个月目标价（对应201
1年35倍PE）并维持“买入”评级。
买 入——广发证券:产品升级 产能扩张，业绩步入反转期【2011-02-23】
预计公司10年、11年、12年EPS分别为0.33元、0.48元、0.65元。公司股价自春节后
反弹幅度将近20%，估值已有所修复，目前公司11年、12年PE为31.1X、22.5X，估值
优势不明显，但考虑到公司业绩反转刚刚起步，顺势而为仍有上涨空间，因此维持“
买入”评级。
增 持——德邦证券:开展套保业务平抑原材料涨价风险【2011-01-19】
预计2010年、2011年和2012年公司的每股收益分别为0.36元、0.49元和0.67元，对应
的2010年、2011年和2012年的PE分别为46、34和25倍，我们看好公司各个基地产能利
用率的提升,区域布局协同效应所带来的后续强劲发展，综合考虑公司突出的创新能
力以及加强成本控制和产品结构调整带来毛利率的提升，给予其“增持”评级。
买 入——海通证券:业绩拐点，或跃在渊【2010-12-29】
我们预计，公司明年收入仍能维持20%-30%的增长，从而可能带动净利润增速在40%左
右。我们预计2010-2012每股收益分别为0.35元、0.50元和0.70元。公司是一个业绩
拐点型的公司，业绩弹性大，而且2010-2012年复合增长41%，所以我们考虑给予2011
年35倍PE，则目标价为17.5元，上调至“买入”评级。
增 持——国泰君安:10年业绩同比增速将达到80%以上【2010-10-25】
我们维持9月调研报告中的观点，认为公司业绩将在收入增长和利润率提升双引擎驱
动下自10年开始迎来反转。预计10年EPS0.38元，同比增长88%；11、12年EPS分别为0
.55元、0.80元，10-12年复合增长率50%以上。“增持”评级，重点推荐。
中 性——招商证券:股权激励形成短期刺激，未来关键在于市场开拓【2010-10-25】
计划没有对10年提出考核目标，我们预计10年净利润增速为72.5%，在此基础上计算
，计划要求的2011-2014年三年年复合增长率在18.09%左右，此激励目标对于公司未
来保持稳定快速的增长提供了有效的保证。
增 持——国泰君安:收入增长、利润率提升双引擎驱动业绩反转【2010-09-06】
预计10-12年EPS分别为0.38元、0.55元和0.8元，复合增长率58.6%。给予公司目标价
14元，较目前股价30%上涨空间，“增持”评级。
中 性——天相投顾:基数效应，全年盈利有望增长【2009-10-28】
预计公司 2009-2010 年每股收益为 0.21元、0.26 元，以昨日收盘价 8.72 元计算
，动态 PE 为42 倍、34 倍，估值已偏高，维持“中性”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-21 ｜ 988.1｜ 否 ｜
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｜ ｜公司2014年度拟与关联方晋江市思博箱包配件有限公司就事项发｜
｜ ｜生日常关联交易，预计交易金额为988.1万元.20140521：股东大｜
｜ ｜会未通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-26 ｜ 197.9｜ 否 ｜
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｜ ｜福建浔兴拉链科技股份有限公司（以下简称“公司”或“本公司｜
｜ ｜”，含子公司）因业务需要，2013年度需继续与关联方晋江市浔｜
｜ ｜兴思博箱包配件有限公司（以下简称“思博箱包”）、成都浔兴｜
｜ ｜水晶饰品有限公司（以下简称“成都水晶”）发生销售、采购及｜
｜ ｜房产租赁等日常关联交易，预计交易金额为1008.9万元。201305｜
｜ ｜10：股东大会通过20140426：2013年度公司与上述关联方发生的｜
｜ ｜实际交易金额为197.9万元。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-04-10 ｜ 3100000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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