☆风险因素☆ ◇002062 宏润建设 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——中信建投:业绩符合预期，维持买入【2011-04-28】
维持对11－12年EPS为0.85元和1.29元的盈利预测和买入的投资评级：新能源两大业
务平台的产能扩张（交大泰阳产能从70MW扩张到370MW，金太阳电力产能从150MW扩张
到300MW）、交大泰阳的整合协同效应（统一采购/销售、有效激励机制等）、市场需
求景气高位使得新能源业务成为增长新引擎，维持新能源业务11－12年EPS贡献0.18
、0.31元的预计。当前股价并未反应公司新能源业务价值，当前股价对应11－12年的
动态PE仅16、10倍，估值优势凸显，维持对公司的买入评级。
增 持——国泰君安:务实建筑与地产，加大太阳能业务布局【2011-04-01】
公司10股派息2.00元，看好公司业务结构深化转型。预计11-13年EPS分别0.84、1.20
、1.49元，增持，目标价18元。
买 入——中信建投:期待新能源业务驱动增长与估值修复【2011-03-31】
暂时维持2011-12年EPS为0.85元和1.29元（谨慎预测），和买入评级。
买 入——中信建投:新能源板块成持续增长新引擎【2011-02-24】
预计公司2010-2012年EPS为0.78、0.85和1.29元，合理价值为20.20元，首次给予买
入评级：公司2010-2011年业绩总体平稳，新能源的持续快速增长和2012年地产业绩
释放驱动2012年快速增长。对公司分板块估值，新能源、建筑板块对应2011年0倍和1
5倍PE，内含价值为7.2和6.75元，地产RNAV为6.25元，公司合理价值为20.20元，首
次给予买入评级。推荐理由：（1）股价严重低估；（2）股价具有较强的安全边界（
非公开增发预案的增发价为13.28元）；（3）新能源主题投资机会，并且公司新能源
板块业务将持续快速发展，不排除做强做大后分拆上市的可能性；（4）持续的对外
并购（新能源、地产业务）；（5）业绩弹性大——地产、新能源；（6）融资需求下
业绩释放动力。
买 入——中信建投:收购交大泰阳意在做大新能源【2011-02-21】
预计公司2010-2012年EPS为0.78元、0.85元和1.21元，按照建筑、新能源2011年业绩
15倍、40倍PE和地产RNAV6.25元分块测算，公司合理价值为20.20元，当前股价严重
低估，首次评级为买入。
买 入——广发证券:传统行业下的新兴产业转型打开新增长空间【2010-10-25】
综合来看，相比其他传统施工企业，我们认为公司具备更多增长驱动因素，且远低于
中小板平均估值水平，预计2010年和2011年公司EPS分别为0.85元、1.02元，暂时给
予目标价20元，对应2011年PE20倍，给予“买入”评级。
推 荐——华泰证券:中期业绩符合预期，未来超预期增长仍看地产【2010-08-12】
我们预计公司未来三年每股收益为0.72元、1.14元和1.19元，尽管房地产的调控政策
在一定程度上加大了公司未来业绩的不确定性，但是考虑到公司无锡和杭州土地成本
优势明显，土地储备丰厚，未来业绩释放动力强劲，故维持“推荐”评级，目标价位
17元，相当于2011年15XPE。
增 持——天相投顾:受调控影响地产业务下滑【2010-08-12】
我们预计宏润建设2010—2012年EPS分别为0.78元、1.03元和1.30元，对应的动态PE
为18倍、14倍和11倍，维持“增持”的投资评级。
买 入——湘财证券:经营保持稳定，维持买入评级【2010-08-12】
我们预计公司10-11年EPS分别为0.90元、1.20元。参照建筑类上市公司估值，给予公
司10年20倍PE，我们认为公司3-6个月合理目标价格为18.0元，维持公司买入评级。
中 性——华创证券:地产项目未如期推进，经营业绩低于预期【2010-08-12】
由于公司蒙古项目和哈尔滨项目开工进度慢于预期，我们相应调低公司业绩预期，预
计10年、11年、12年主营收入分别为63亿、65亿、78亿，同增5%、3%、20%，EPS分别
为0.72、0.72元、0.99元，对应动态PE分别为20倍、20倍、14倍，调低评级至中性。
增 持——国泰君安:参股金太阳电力公司点评【2010-05-31】
2009年房地产净利润占46%，房地产注入时承诺2010年净利润1.40亿。2010年后无锡
和杭州为主要贡献利润房地产项目。考虑送股和定向增发因素调整2010-11年EPS0.76
、0.95元，同增20%、26%，调整目标价至14元，维持增持评级。目前地产调控将影响
2011年业绩。
推 荐——爱建证券:对外投资参股太阳能业务领域【2010-05-29】
根据相关业务盈利预估情况，我们相应上调之前预计2010年、2011年公司每股收益0.
85元、1.01元（除权后）为0.88元、1.04元（除权后），相对于目前的股价PE为13.5
7倍、11.49倍，整体估值处于较低水平，我们给予“推荐”评级。
增 持——天相投顾:2010年业绩有保障，但难超预期【2010-04-26】
公司一季度经营情况符合我们预期，暂不调整盈利预测，预计宏润建设2010—2012年
EPS分别为1.25元、1.58元和1.93元（按当前股本计算） ，对应的动态PE为17倍、14
倍和11倍，虽然公司增长较为确定，但再融资方案执行后业绩将被摊薄，估值优势并
不明显，同时2010年业绩超预期的可能性不大，下调评级至“增持”。
增 持——金元证券:“建筑+地产”模式助推公司发展【2010-03-17】
预计公司 2010-2011年 EPS为 1.29 元、1.64 元，对应目前价格市盈率为 15.7倍和
12.4倍，与建筑施工板块整体估值接近，但低于中小板平均估值。鉴于公司较为确定
的业绩增长和房地产业务良好的盈利前景，给予公司“增持”评级。
增 持——国泰君安:2010年业绩拐点，2011-12年进入业绩爆发期【2010-03-16】
公司2010-2011年EPS1.28、1.78元，同增24%、39%。目前2010-2011年PE为15.8、11.
4倍数，低于中小板30、24倍数。公司2010年后业绩进入爆发式增长期，目前为业绩
拐点期，渐回高速增长期有助于公司估值提升向中小板靠拢，建议增持，目标价格28
元。
买 入——天相投顾:经营稳健， 2010 年将启动蒙古项目【2010-03-16】
公司经营计划略显谨慎，我们推测2010年业绩释放动力依然不足，下调盈利预测，预
计2010～2012年EPS分别为1.25元、1.58元和1.93元（按当前股本计算） ，对应的动
态PE为16倍、13倍和11倍，公司估值优势明显，同时09年分配方案也较为丰厚，维持
“买入”的评级。
审慎推荐——招商证券:地铁全国化布局形成，地产业务毛利率超预期【2010-03-16】
预估每股收益 10 年 1.30 元、08 年 1.84 元。同比分别增长 26%和 41%；维持“
审慎推荐”投资评级。
强 推——华创证券:业绩符合预期，静待估值提升【2010-03-15】
预计公司 10年、11 年、12年 EPS分别为 1.39元、3.36 元、4.63 元， 对应动态 P
E 分别为 15倍、 6 倍、 4倍，调高评级至强烈推荐。
增 持——国泰君安:362家中小板估值倒数第一：提升潜力巨大【2010-03-03】
根据统计的326家中小板2010和2011年动态PE，公司2010年PE15.9倍、在所有中小板
企业中倒数第4，公司2011年PE10.1倍、在所有中小板企业中倒数第一。公司股价自2
009年7月至今8个多月横盘。我们认为公司股价和估值未有充分反映未来增长潜力。
审慎推荐——招商证券:经营收入超预期，业绩释放待明年【2010-03-03】
近日我们与公司领导对 09年经营情况和 10年经营规划进行了现场沟通。目前公司进
入平稳发展期，未来将大力拓展城市轨道业务和房地产业务。城轨方面将大幅增加盾
构机数量；11年及以后房地产利润极其可观。但考虑到政策影响及“小富即安”的发
展战略，我们暂时下调公司投资评级至“审慎推荐”，但上调目标价至 26元。
增 持——国泰君安:地铁空间巨大，地产 10年有承诺 11年弹性大【2010-02-26】
公司 2009-2011 年 EPS1.03、1.28、1.78 元，同增 21%、24%、39%。目前 2010-20
11 年 PE 为 15.7、11.4 倍数，低于中小板 32、25 倍数。调升评级至增持，调升
目标价至 28元。
推 荐——华创证券:哈尔滨道里区地块公司权益比例增加【2009-12-30】
假定公司总股本不变，由于少数股东损益的减少，按照我们对该项目的分期开发假设
，我们相应调高了公司2011年的EPS预测值0.18元， 至3.12元，2009-2011EPS 分别
为 1.0元、1.36元、3.12 元，维持推荐的评级。
谨慎增持——国泰君安:平静中期待突破【2009-11-04】
2009-2011年EPS1.04、1.28、1.60元，同增 22%、23%、25%。房地产 EPS0.47、0.53
、0.83 元。2009-10 年 PE 为 19、15 倍，低于建筑23、17倍和房地产 29、21倍，
建议谨慎增持，提目标价至 24元。
强烈推荐——招商证券:业绩基本符合预期，估值颇具吸引力【2009-10-23】
预计公司 09年、10年 EPS分别为 1.10元、1.32元，同比增长 29％、20％。维持公
司强烈推荐—A的投资评级，目标价 25元不变。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-03-29 ｜ 80000｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-03-29 ｜ 10000000｜ ｜
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