☆风险因素☆ ◇002017 东信和平 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——广州证券:2012年业绩平稳，2013有望高增长【2013-01-21】
预计2012-2014年归属母公司的净利润分别为3778万元、7202万元和11783万元，EPS
分别为0.17元、0.33元和0.54元，对应PE分别为60、32和19。维持公司“谨慎推荐”
的投资评级。
推 荐——东兴证券:更新换代驱动业绩增长【2013-01-17】
兴证券公司目前拥有稳定的基础（电信卡）作为后盾以实现在金融智能卡和公共智能
卡上的长远发展，而同时从大环境和趋势上讲金融智能卡和公共智能卡的放量已成定
局。随着公司在金融系统中跑马圈地的完成，未来公司将会从中获取高额的利润。预
计公司2012年-2014年的EPS分别为0.20元、0.27元和0.38元，对应PE分别为53倍、39
倍和30倍，首次给予公司“推荐”的投资评级。虽然从估值上来说略微显贵，但是由
于公司所涉及业务正处于更新换代期，公司目前的表现与未来的市场格局息息相关，
所以我们认为公司值得关注。
中 性——山西证券:产品结构日趋合理，智能卡成就新引擎【2012-11-22】
我们认为公司正处在转型机遇期，当前产品结构正由单一的电信卡向智能卡领域转变
。根据总股本2.18亿计算，我们给予公司2012年每股收益为0.17元、2013年每股收益
为0.18元的盈利预测。综合考虑，暂给公司评级为“中性”。
中 性——申银万国:金融IC卡更换开始，价格体系恐难维系【2012-10-25】
考虑到金融IC卡发行加速，以及卡厂之间的竞争加剧（不仅在金融IC卡领域）两方面
因素，我们维持公司12-14年EPS预测分别为0.18、0.21和0.25元，维持“中性”评级
。
中 性——申银万国:市场仍对智能卡推广进度预期过高【2012-08-20】
我们不调整公司12年全年的盈利预测估计，考虑到市场对于智能卡应用预期较高导致
公司估值偏高，我们维持公司“中性”投资评级，维持公司12-14年EPS预测分别为0.
18、0.21和0.25元，对应55、48和40倍的PE估值。
买 入——方正证券:营收利润一增一减，产品结构更趋完善【2012-08-18】
由于公司去库存不如预期，我们下调公司盈利预测，预计2012-2014年归属母公司的
净利润分别为4420万元、6956万元和10121万元，EPS分别为0.20元、0.32元和0.46元
，对应PE分别为49、31和21倍。鉴于公司的增长潜力以及社保卡和金融IC卡需求的持
续启动，维持公司“买入”的投资评级。
中 性——中信建投:业绩稳定增长，静待市场启动【2012-03-22】
我们预测公司2012年净利润增长26.66%，2012-2014年公司EPS分别为0.21元、0.28元
和0.39元，对应PE为64.05、48.04和15.00倍。虽然目前公司估值较高，但考虑到未
来社保卡和金融IC卡市场的巨大空间，市场一旦启动公司业绩将取得大幅增长。我们
暂时给予“中性”评级，6个月目标价14.0元。
买 入——东方证券:三大主营明方向，科技转型正当时【2012-03-21】
预计公司12-14年EPS分别为0.54、0.87、1.18元，给予2012年32倍PE，对应目标价17
.28元，维持公司买入评级。
买 入——方正证券:业务有序开展，业绩有望释放【2012-03-19】
我们预计2012-2014年归属母公司的净利润分别为6745万元、9164万元和11470万元，
EPS分别为0.31元、0.42元和0.53元，对应PE分别为43.91、32.32和25.82。维持公司
“买入”的投资评级。
观 望——华泰证券:期间费用大幅增加，静待未来业绩改善【2012-03-19】
我们预测公司2012～2014年EPS分别为0.24、0.33、0.41元，对应12年PE56.5倍，高
于行业平均水平，给予公司“观望”评级。
买 入——东方证券:受益社保卡推进的智能卡龙头【2012-02-29】
根据我们的预测公司11-13年的EPS分别为0.16、0.54、0.87元，参考可比公司平均估
值水平以及公司在智能卡领域的竞争优势，我们给予公司2012年32倍PE估值，对应目
标价17.28元。首次给予公司买入评级。
增 持——方正证券:内外改善有望同步，业绩释放可望加速【2012-02-01】
我们预计2011-2013年归属母公司的净利润分别为3477万元、6742万元和9096万元，E
PS分别为0.16元、0.31元和0.42元，对应PE分别为70.30、36.25和26.87。结合智能
卡可比公司及行业估值水平，给予公司2013年35倍PE，目标价14.7元。首次给予公司
“增持”的投资评级。
中 性——西南证券:业绩低于预期，未来增长点较多【2011-03-23】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.27元、0.42元，对应11、12年PE分别为90倍、58
倍。我们给予“中性”评级。鉴于公司涉及行业热点较多，故可关注其波段性机会。
跑赢大市——上海证券:受益于国际市场迅速增长【2010-08-23】
在此对2010-2011年公司的业绩予以测算，稀释每股收益为0.22元和0.34元。报告日
收盘价18.19元，对应于10～11年的市盈率依次为86.6倍和53.5倍。考虑到3G和EMV叠
加的影响，我们对公司评级为：未来六个月，跑赢大市。
跑赢大市——上海证券:3G和EMV利好效应叠加【2010-07-26】
在此对2010-2011年公司的业绩予以测算，稀释每股收益为0.21元和0.34元。报告日
收盘价15.62元，对应于10～11年的市盈率依次为72.82倍和45.91倍。考虑到3G和EMV
叠加的影响，我们对公司评级为：未来六个月，跑赢大市。
中 性——宏源证券:东信和平调研简报【2010-06-04】
预计2010-2012年EPS为0.20、0.28、0.38元，下调评级至“中性”。
中 性——大通证券:东信和平（002017）点评【2010-04-20】
我们预测公司10-11年EPS预计将达到0.30元和0.35元，对应的动态市盈率分别为70倍
和60倍，估值偏高，维持“中性”评级。
中 性——大通证券:东信和平（002017）点评【2010-04-14】
预计 2010 年公司在通信智能卡的高端卡（如手机支付卡、手机电视支付中的 CMMB
模块）将实现一定的增长，且由于高端产品的毛利率较高，对公司收入和净利润的贡
献将加大。而海外经济的回暖，也将拉动通信卡的需求，孟加拉国项目在 2010 年产
能将大幅增加，保证了供货量的充裕。我们预测公司 10-11 年 EPS 预计将达到 0.3
0 元和 0.35 元，对应的动态市盈率分别为 70 倍和 60 倍，估值偏高，维持“中性
”评级。
审慎推荐——招商证券:手机支付确定受益龙头,应享受高估值【2010-04-01】
本文分析了公司 09 年报，认为传统 SIM 卡业务将继续稳定发展，未来主要看点是
手机支付及 CMMB 手机电视。由于收入确认周期的原因，我们预测公司 10、11年 EP
S 0.38、0.75 元，目前股价约 11年 30倍 PE，公司是手机支付产业链中确定受益的
龙头企业，虽然估值较高，我们仍然看好，给予“审慎推荐-A”评级。
中 性——大通证券:东信和平（002017）09年报点评【2010-03-31】
预计2010年公司在通信智能卡的高端卡（如手机支付卡、手机电视支付中的CMMB 模
块）将实现一定的增长，且由于高端产品的毛利率较高，对公司收入和净利润的贡献
将加大。而海外经济的回暖，也将拉动通信卡的需求，孟加拉国项目在2010年产能将
大幅增加，保证了供货量的充裕。我们预测公司10-11年EPS预计将达到0.30元和0.35
元，对应的动态市盈率分别为70倍和60倍，估值偏高，维持“中性”评级。
中 性——大通证券:东信和平（002017）09年报点评【2010-03-26】
预计2010年公司在通信智能卡的高端卡（如手机支付卡、手机电视支付中的CMMB 模
块）将实现一定的增长，且由于高端产品的毛利率较高，对公司收入和净利润的贡献
将加大。而海外经济的回暖，也将拉动通信卡的需求，孟加拉国项目在2010年产能将
大幅增加，保证了供货量的充裕。我们预测公司10-11年EPS预计将达到0.30元和0.35
元，对应的动态市盈率分别为70倍和60倍，估值偏高，维持“中性”评级。
中 性——西南证券:公司盈利亮点--高端智能卡产品【2010-03-11】
预计公司 2010-2012 年的营业收入将达到 8.9 亿元，10.2 亿元，11.8 亿元；归属
母公司净利润为 4.5 千万元，7.6 千万元，9.4 千万元；每股收益为 0.23元， 0.3
8元， 0.47元， 公司目前的股价是 19.53元 （2010-3-11） ，相当于 10-12年 85
倍、51倍和 42倍的动态市盈率，我们给予其“中性”评级。
中 性——大通证券:东信和平（002017）09 年报点评【2010-03-09】
预计 2010 年公司在通信智能卡的高端卡（如手机支付卡、手机电视支付中的 CMMB
模块）将实现一定的增长，且由于高端产品的毛利率较高，对公司收入和净利润的贡
献将加大。而海外经济的回暖，也将拉动通信卡的需求，孟加拉国项目在 2010 年产
能将大幅增加，保证了供货量的充裕。我们预测公司 10-11 年 EPS 预计将达到0.30
元和 0.35 元，对应的动态市盈率分别为 70 倍和 60 倍，估值偏高，维持“中性
”评级。
增 持——东海证券:国内外业务复苏，推进产品结构调整【2010-03-08】
预计公司 2010-2011 年每股收益分别为 0.28 元、0.41 元，较前期预测分别下调 0
.09元、0.12 元，动态市盈率分别为 68x、47x，估值水平较高。2010 年公司海外业
务有望持续复苏，同时国内新产品销量有望呈现快速增长，因此维持“增持”评级。
中 性——大通证券:东信和平09年报点评【2010-03-04】
预计 2010 年公司在通信智能卡的高端卡（如手机支付卡、手机电视支付中的 CMMB
模块）将实现一定的增长，且由于高端产品的毛利率较高，对公司收入和净利润的贡
献将加大。而海外经济的回暖，也将拉动通信卡的需求，孟加拉国项目在 2010 年产
能将大幅增加，保证了供货量的充裕。我们预测公司 10-11 年 EPS 预计将达到0.30
元和 0.35 元，对应的动态市盈率分别为 70 倍和 60 倍，估值偏高，维持“中性
”评级。
谨慎推荐——东莞证券:高端智能卡和海外收入有望恢复增长【2010-03-03】
预计2010年公司在通信智能卡的高端卡（如手机支付卡、手机电视支付中的CMMB 模
块）将实现一定的增长，且由于高端产品的毛利率较高，对公司收入和净利润的贡献
将加大。而海外经济的回暖，也将拉动通信卡的需求，孟加拉国项目在2010 年产能
将大幅增加，保证了供货量的充裕。我们预计海外市场的收入2010年将实现增长。我
们维持预测公司2010年－2011年EPS预计将达到0. 5元和0.72元，对应的动态市盈率
分别为40.7倍和28.2倍，调高到“谨慎推荐”评级。
增 持——天相投顾:2010年值得期待，上调公司投资评级【2010-03-03】
公司完成配股后，资金面更加充裕，预计 2010 年业绩会有一个大幅的提高。我们大
幅上调公司 2010 年-2011 年 EPS 至 0.46 元和 0.63 元，以 2010 年 3 月 2 日
收盘价 20.3 元计算，对应动态市盈率为 44 倍和 32 倍，考虑到公司未来可能有超
常规的成长，我们上调公司投资评级至“增持” 。
中 性——天相投顾:毛利率大幅下滑，3季度业绩低于预期【2009-10-26】
公司海外业务毛利率下降程度高于预期，我们下调公司2009年和2010年EPS0.06元和0
.08元，至0.28元和0.40元，以2009年10月23日收盘价13.15元计算，对应动态市盈率
为47倍和33倍，估值比较充分，下调公司投资评级至“中性”。
中 性——渤海证券:今年业绩难有增长，RFID标签尚未投资【2009-09-21】
不考虑配股的影响，预计 2009－2011 年公司 EPS 为 0.28、0.37、0.45元。给予 2
010年 30倍的PE，目标价 11.1元。给予“中性”评级。
中 性——东海证券:低谷未过，业绩反转点日益临近【2009-08-10】
目前公司孟加拉国项目已建成投产，印度公司也开始运营，本地化的生产可更加切合
当地运营商要求，同时降低成本及销售费用。预计公司2009-2011 年每股收益分别为
0.32 元、0.42 元、0.58 元，对应动态市盈率分别为 36x、28x、20x，估值水平合
理。我们认为由于运营业竞争激烈，中国移动作为公司第一大客户，净增用户数正逐
步走低，对 SIM卡需求下降，而 TD-SCDMA用户增长并不明朗，3G USIM卡未进入规模
采购阶段，因为我们给予公司“中性”的投资评级。
持 有——广发证券:海外市场萎缩致上半年收入减少，下半年有望好转【2009-08-10】
预计 2009-2011 年公司净利润分别为 4374 万元、6381 万元、8105万元； 每股收
益为 0.309元、 0.416 元、 0.528 元， 我们给予公司 2009年 28倍 PE，12个月目
标价格为 11.64 元，投资评级为持有。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-03-27 ｜ 168.8｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜1、关联人：中国普天信息产业股份有限公司（以下简称：普天 ｜
｜ ｜股份）、东方通信股份有限公司（以下简称：东信股份）。2、 ｜
｜ ｜交易内容：销售SIM 卡、充值卡及测试卡。购买金融终端、增值｜
｜ ｜业务系统产品。3、2013 年度与上述关联方预计发生关联交易总｜
｜ ｜金额不超过1100 万元；2012 年度同类交易实际发生金额为234.｜
｜ ｜14 万元。20140327：2013年度公司与上述关联方发生的实际交 ｜
｜ ｜易金额为168.8万元。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-03-27 ｜ 1100｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜1、关联人：中国普天信息产业股份有限公司（以下简称：普天 ｜
｜ ｜股份）、东方通信股份有限公司（以下简称：东信股份）。2、 ｜
｜ ｜交易内容：销售SIM卡、充值卡及测试卡。购买金融终端、增值 ｜
｜ ｜业务系统产品。3、2014年度与上述关联方预计发生关联交易总 ｜
｜ ｜金额不超过1,100万元。2013年度同类交易实际发生金额为168.8｜
｜ ｜万元。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
