☆风险因素☆ ◇000979 中弘股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——宏源证券:布局全国旅游地产，增长预期强【2013-04-25】
我们维持1月份深度报告对公司的业绩预测，预计公司未来三年净利润分别为11.66/1
3.40/15.69亿元，EPS分别为1.18/1.35/1.58元，对应PE分别为6.3/5.5/4.7倍，继续
给与“买入”评级。
增 持——国泰君安:夏各庄引入私募资金，进度有望提速【2013-02-06】
预计12-13年EPS1.04、0.96元，在北京像素结算基本完毕后，公司短期内可结资源相
对较少，但安源煤业投资收益可贡献稳定利润来源，夏各庄项目的推进将决定公司业
绩释放速度。公司RNAV10.34元，折16%。200亿旅游地产基金的募集和旅游项目的推
进仍是公司股价关键看点。目标价10.40元，对于12年10倍PE，维持增持评级。
买 入——宏源证券:聚焦城镇化，得土地者为王【2013-01-09】
预计2012-2014年公司营业收入40.7亿、45.6亿、52.5亿元，净利润10.4亿、11.7亿
和13.5亿，对应的EPS1.03、1.16、1.34，目前的PE7.6X、6.7X、5.8X，PB2.5X、1.9
X、1.5X。给予公司“买入”评级，目标价11.5元，对应2013年PE10X。
买 入——中信建投:现房销售助推业绩增长【2012-10-31】
公司近年来的业绩主要为北京像素贡献，项目今年基本上结算完毕，未来公司可结算
的主要是海口西岸首府，急需补充短期能贡献业绩的项目。公司旅游地产布局较早，
但总体上还缺乏有效的融资渠道来加快发展。预计公司12、13年EPS分别为0.8、0.87
元，维持“买入”评级。
买 入——中信建投:令人期待的旅游地产龙头【2012-04-27】
我们不考虑公司税后返还带来营业外收入的情况下谨慎预计12、13年EPS分别为0.81
、1.01元，维持“买入”评级。
增 持——天相投顾:资金面压力趋缓，增加矿业投资【2012-04-27】
预计公司2012-2013年可分别实现每股收益0.47元和0.54元，按最新的收盘价8.36元
计算，对应的动态市盈率分别为17.8倍和15.5倍，估值水平较为合理，考虑到公司目
前资金面压力趋缓，矿业投资进展顺利，旅游地产开发稳步推进，因此上调其投资评
级至“增持”。
增 持——国泰君安:多元化旅游地产龙头雏形渐现【2012-04-27】
公司涉足矿业/金融投资，并在北京、海南、云南等地均有较大规模的特色/旅游地产
项目，后期具较大空间。给予公司增持评级，目标价11元，与RNAV持平，给予增持评
级。
中 性——天相投顾:增加矿业投资，资金面紧张【2012-02-21】
预计公司2012-2013年可分别实现每股收益0.47元和0.54元，按最新的收盘价6.12元
计算，对应的动态市盈率分别为13倍和11倍，估值水平较为合理，但是考虑到公司目
前紧张的资金面情况以及行业调控不放松背景下公司预收账款稀缺加剧未来业绩的不
确定性，因此维持其“中性”投资评级。
谨慎推荐——长江证券:旅游地产持续推进，关注新领域【2012-02-20】
自从我们关注公司以来，多次提示了公司在住宅开发业务上可能面临下降，目前来看
是印证了我们的判断。从主业上来讲12年的业绩将会出现下滑，但是公司投资项目较
多，不排除将会有投资收益的可能。另外公司在11年年初获取的三能达置业有限公司
持有的东区国际项目6号楼的土地使用权升值明显，如果未来出售将带来较大收益。
在不考虑投资收益的情况下，我们预计公司12、13年EPS分别为0.32元，0.47元，维
持“谨慎推荐”评级。
中 性——天相投顾:业绩扭亏为盈，资金压力加大【2011-10-21】
盈利预测及投资评级：预计公司2011-2012年可分别实现每股收益0.32元和0.53元，
按最新的收盘价5.70元计算，对应的动态市盈率分别为17倍和11倍，估值水平较为合
理，但由于公司目前资金状况较差，短期偿债风险持续增加，在目前行业持续调控不
放松的背景下，未来销售情况不容乐观，因此下调其评级至“中性”。
增 持——天相投顾:参与矿业投资【2011-08-26】
预计公司2011-2012年可分别实现每股收益1.15元和1.39元，按最新的收盘价8.76元
计算，对应的动态市盈率分别为8倍和6倍，估值较低，维持“增持”投资评级。
增 持——天相投顾:一季度业绩同比增长22倍【2011-04-28】
按转增后的最新总股本10.12亿股计算，预计公司2011-2012年可分别实现每股收益1.
15元和1.39元，按最新的收盘价8.79元计算，对应的动态市盈率分别为8倍和6倍，维
持“增持”投资评级。
买 入——信达证券:经营特色突出，想象空间巨大【2011-01-27】
公司2010年业绩应属超预期，由于大股东对2011年业绩仍有明确承诺，且公司善于多
渠道、多途径获取土地资源，产品开发特色明显，未来盈利空间较大，给予买入评级
。
增 持——天相投顾:净利润同比增长152.51%【2011-01-24】
暂不考虑转增股本影响，预计公司2011-2012年可分别实现每股收益2.06元和2.51元
，按1月21日的收盘价19.34元计算，对应的动态市盈率分别为9倍和8倍，维持“增持
”投资评级。
增 持——天相投顾:业绩预计将在四季度释放【2010-10-27】
预计公司2010年、2011年可分别实现每股收益0.48元和1.06元，按10月26日收盘价13
.09元计算，对应的动态市盈率分别为27倍和12倍。考虑到公司丰富的潜在资源，我
们上调投资评级至“增持”。
推 荐——长江证券:四季度集中释放业绩【2010-10-26】
公司具有两个特点，第一是公司业绩确定，第二为公司未来巨大的发展空间。根据公
司开放进度，预计公司10-11年的EPS分别为0.96、1.51元，相对应目前股价的PE在13
.64、8.67倍。公司未来能否陆续获得一级土地整理的二级开发是提升估值的关键，
我们维持“推荐”评级。
推 荐——兴业证券:左手资源，右手现金【2010-09-05】
在实地调研了公司北京项目之后，我们看好公司未来3年的成长空间。我们预计公司2
010年到2012年，EPS分别为1.02元、1.56元、2.03元。我们维持公司“推荐”评级，
给与公司6个月目标价15.3元，即2010年15倍PE。
推 荐——长江证券:业绩确定与想象空间【2010-08-31】
预计公司10-11年的EPS分别为0.96、1.51元，PE为13.33、8.48倍，由于公司目前还
未取得大部分的土地储备，NAV估值还不具备优势。但在明年取得土地储备后，公司N
AV将大大增厚。考虑到公司业绩的确定性以及未来想象的空间，我们首次给予“推荐
”评级。
中 性——天相投顾:“北京像素”项目尚未结算【2010-08-16】
预计公司2010年、2011年可分别实现每股收益0.48元和1.06元，按8月13日收盘价13.
89元计算，对应的动态市盈率分别为29倍和13倍，暂维持“中性”投资评级。
中 性——天相投顾:重组完成，主业变更【2010-04-30】
预计公司 2010 年、2011 年可分别实现每股收益 0.48 元和1.06 元，按4月 29 日
收盘价 11.2 元计算，对应的动态市盈率分别为 23 倍和 11 倍。维持“中性”投资
评级。
推 荐——兴业证券:ST 科苑调研信息速递【2010-03-01】
在实地拜访了公司管理层之后，我们看好公司未来 3 年的成长空间。在不考虑增发
的情况下，我们预计公司 10 年到 12 年，EPS 分别为 1.09 元、1.69 元、2.10 元
。结合公司每股 RNAV16.99 元，我们首次给与公司“推荐”评级。
中 性——天相投顾:受益于债务重组，扭亏为盈【2010-01-15】
按公司发行后总股本计算，预计公司2010 年、2011 年可分别实现每股收益 0.48 元
和 1.06 元，按 1 月 14 日收盘价 14.33 元计算，对应的动态市盈率分别为 30 倍
和 14 倍。考虑到重组尚未完成，且公司 2010 年市盈率较高，给予“中性”评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 24｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 24｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-16 ｜ 2500｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜为进一步完善公司主营结构，同时为了规避与控股股东之间潜在｜
｜ ｜的同业竞争，公司拟以自有资金收购中弘卓业持有的中弘文昌10｜
｜ ｜0%的股权。北京中同华资产评估有限公司对中弘文昌100%的股权｜
｜ ｜所涉及的全部股东权益进行了评估，评估基准日为2012年12月31｜
｜ ｜日，并出具了中同华评报字（2013）第33号评估报告。经评估，｜
｜ ｜中弘文昌净资产账面价值为319.09万元，评估价值为2,505.08万｜
｜ ｜元。中弘文昌100%股权对应净资产评估值为2,505.08万元，公司｜
｜ ｜与中弘卓业双方协商确认交易标的转让价款为2,500万元。本公 ｜
｜ ｜司已于2013年2月6日与中弘卓业签订了《股权转让合同》。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-01-14 ｜ 1600000000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2013-03-29 ｜ 500000000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
