☆风险因素☆ ◇000962 东方钽业 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——海通证券:新业务尚未贡献利润，拖累主业【2013-03-20】
公司未来业绩增量主要来自碳化硅、钛材和能源性材料逐渐扭亏。我们在电子行业弱
复苏的假设背景下，给予公司2013-15年EPS分别为0.30、0.40和0.42元。两年复合增
速为25.6%，鉴于行业针对2013年ESP平均60倍的估值，我们给予公司2013年EPS50倍
估值水平（行业平均估值），目标价15.00元，增持评级。
审慎推荐——中金公司:业绩与快报一致，股价仍有调整压力【2013-03-19】
公司股价已盘整近两个月（-19%），目前对应的2013/2014年的P/E为44/41倍,估值处
于板块的高端水平。短期钽业务维持弱势平稳，而新产品业务亏损局面难以扭转，我
们判断股价仍有调整压力，维持审慎推荐。维持13/14年盈利预测。我们维持2013/20
14年每股收益0.28/0.30元的盈利预测不变。
增 持——海通证券:下游需求略显好转趋势【2012-10-17】
我们在电子行业弱复苏的假设背景下，给予公司2012-14年EPS分别为0.25、0.30和0.
40元。两年复合增速为25.6%，鉴于行业针对2013年ESP平均60倍的估值，我们给予公
司2013年EPS50倍估值水平，目标价15.00元，增持评级。
买 入——广发证券:新材料系列四：“钽”途【2012-09-26】
我们预计公司12-14年的EPS分别为0.28元、0.39元和0.57元，对应动态PE分别为50.0
0X，34.96X和24.07X。考虑到未来电子行业需求逐步企稳回升带来的钽电容的产销量
和价格上升，靶材和铌系材料的募投项目2013年集中建成投产对盈利能力的提升，给
予东方钽业“买入”评级，按照2013年40X的PE给予公司15.6元的目标价位。
中 性——东海证券:行业景气度下降影响公司业绩【2012-08-21】
我们预测公司2012-2014年的EPS分别为0.27元，0.46元和0.52元，对应8月20日收盘
价13.96元，公司2012-2014年的动态P/E分别为52倍，30倍和27倍。公司年内业绩发
生下滑是大概率事件，新业务放量仍需一定时间，因此暂时给予公司“中性”评级。
审慎推荐——中金公司:业绩与快报一致，股价震荡盘整【2012-08-21】
目前股价对应2012/2013年的市盈率为43/27倍。上半年受下游需求大幅下滑影响，公
司业绩同比下降超过50%，股价自前期高点也已下跌超过30%，风险已经得到一定释放
，但公司估值较高，短期也缺乏上涨的催化剂，股价将会震荡盘整，维持审慎推荐。
增 持——中信建投:主导产品量价齐跌，新产品贡献有限【2012-08-21】
我们预计公司2012～2014年的EPS分别为0.3元、0.49元和0.61元，对应动态市盈率分
别为45/28/22倍，维持“增持”评级。
持 有——广发证券:上半年利润大幅下滑，新产品销售业绩突出【2012-08-21】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.28元，0.39元，0.52元，对应动态PE分别为49
.24X，36.01X和27.02X，给予“持有”评级。
增 持——湘财证券:钽主业环比改善明显，结构材料稳步推进【2012-08-20】
我们预计公司12年、13年、14年的EPS分别为0.29元、0.45元、0.50元，对应当前股
价的PE分别为48倍、31倍、28倍，给予“增持”评级。
增 持——中信建投:钽主业景气下滑导致业绩显著下降【2012-04-27】
鉴于公司一季度业绩低于预期，下调2012年EPS至0.42元，同时下调目标价至18元。
我们认为公司正处于业绩低谷，今年下半年行业景气度有望开始转好，明年情况更为
乐观，暂不调整13、14年盈利预测，分别为0.78元和1.07元。维持“增持”评级。
买 入——德邦证券:业绩略低于预期，主营业务维持高毛利率【2012-03-30】
维持公司12-14年每股收益为0.51元、0.67元、0.77元的盈利预测，对应市盈率分别
为38、29、25倍。维持“买入”评级。
增 持——中信建投:钽主业盈利实现快速增长【2012-03-27】
我们预计公司盈利可以保持稳步增长，预计2012~2014年EPS为0.6元、0.78元和1.07
元，维持“增持”评级。
审慎推荐——中金公司:业绩与快报一致，短期回调风险较大【2012-03-27】
我们维持2012年的盈利预测0.51元不变，新引入2013年的盈利预测0.62元，目前对应
2012/2013年的PE为38/31倍。公司股价年初至今上涨36%，短期内缺乏上涨催化剂以
及宏观仍有压力，股价回调的风险较大，投资者可以在股价回调充分后择机介入。建
议密切关注公司订单恢复情况及新材料项目建设进程等。
买 入——德邦证券:未雨绸缪，期待涅槃【2012-03-01】
我们预计东方钽业2011-2014年营业收入分别为24.42亿元,32.61亿元,39.43亿元和46
.87亿元，实现每股收益分别为0.55元、0.51元、0.67元和0.77元，对应目前股价市
盈率为32.67,35.23,26.94,23.53.我们认为钽铌主业将给公司带来稳定的盈利，新兴
产业为公司带来广阔的发展空间，首次给出公司‘买入’评级。通过相对和绝对估值
法，给出目标价24.5元。
增 持——方正证券:钽价上涨提升业绩【2012-01-30】
基于钽铌业务稳定增长，以及新项目的陆续建成投产，新产品业务业绩逐步释放，预
计2011-2013年公司EPS分别为0.58、0.59和0.75元，维持公司“增持”评级。
增 持——方正证券:钽业是支柱，期待新产品【2012-01-06】
基于钽铌业务稳定增长，以及新项目的陆续建成投产，新产品业务业绩逐步释放，预
计2011-2013年公司EPS分别为0.58、0.59和0.75元首次给予公司“增持”评级。
买 入——中银国际:努力拓宽盈利渠道【2011-10-28】
由于盈利预测下调及A股有色金属公司估值下降，我们将目标价格由29.20元下调至24
.50元，这是基于35倍的2012年市盈率。我们对该股维持买入评级。
增 持——天相投顾:3季度主业经营符合预期【2011-10-28】
公司目前已进入配股程序，募集资金将用于建设钛材铌材项目。公司未来将全面聚焦
于现有的钽业务和非钽业务，除了高盈利的钽粉钽丝产品，公司多项非钽业务今后两
年的产能释放和盈利状况将是业绩稳步增长的重要基石。（以配股前股本计算）我们
预计公司2011-2013年EPS分别为0.70元、0.75元和0.96元，对应的动态P/E分别为26
倍、24倍和19倍，并继续维持公司“增持”的投资评级。
增 持——宏源证券:行业景气上升提振盈利能力【2011-10-28】
由于钽价格上涨幅度较大，我们上调对全年产品价格的假设，预计2011-2013年EPS分
别为0.82元（不考虑转让房地产公司一次性收益，EPS为0.64元）、0.78元和1.18元
，对应动态市盈率分别为22倍、23倍和16倍，维持“增持”评级。
买 入——中银国际:下周一开始配股【2011-10-20】
东方钽业是全球钽行业三强之一，钽生产规模已达到全球最大，主导产品的技术达到
或接近世界领先水平。随着新一代电子产品消费进入了增长期，钽行业下游需求旺盛
；此外，中央政府将新材料列为战略性新兴产业，作为金属新材料的领军企业，公司
将获得又一发展机遇。我们相信公司可享受较高估值，我们对该股维持买入评级。
买 入——中银国际:11年1~9月盈利同比大幅增加近4倍【2011-09-30】
随着新一代电子产品消费进入了增长期，钽行业下游需求旺盛；此外，中央政府将新
材料列为战略性新兴产业，作为金属新材料的领军企业，公司将获得又一发展机遇。
我们相信公司可享受较高估值，我们对该股维持买入评级。
推 荐——长江证券:钽主业稳定增长，新材料业务业绩贡献有限【2011-08-22】
总体分析，我们预计，公司2011、2012年eps分别为0.58和0.78元，给予长期的“推
荐”评级。
买 入——中银国际:高强切割线将成为新的盈利增长点【2011-08-16】
随着行业景气度的上升，我们相信公司可享受较高估值，我们的目标价格为29.20元
人民币，这是基于38倍的2012年市盈率。维持对该股买入评级。
审慎推荐——中金公司:中报超预期，多种新材料共同发展【2011-08-16】
鉴于公司中报超出预期，同时公司太阳能硅片切割线项目明年贡献盈利，我们上调20
11/2012年盈利预测至0.57元/0.69元，对应的市盈率为42/34倍。公司目前估值相对
较高，短期也缺乏股价上涨催化剂，但公司多种新材料业务的建设保证了公司未来盈
利的增长空间，维持审慎推荐，中长期投资者可以逢低吸纳。
增 持——宏源证券:钽铌产品价格上涨增强盈利能力【2011-08-16】
预计2011年EPS为0.70元（不考虑配股摊薄因素）。我们预测公司2011-2013年EPS分
别为0.70元、0.75元和1.17元，对应动态市盈率分别为34倍、32倍和20倍，估值水平
较为合理。考虑到公司在钽铌业务的龙头地位和新兴业务的高速增长，维持“增持”
评级。
增 持——宏源证券:钽铌筑基，新材建瓴【2011-07-19】
我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.70元、0.77元和1.17元，对应动态市盈率分别
为39（X）、35（X）和23（X），估值水平较为合理。考虑到公司在钽铌业务的龙头
地位和新兴业务的高速增长，首次给予“增持”评级。
增 持——华泰联合:业绩好转趋势得到确认【2011-07-13】
修正后的业绩符合我们此前预期，但高于市场预期。维持2011-2013年EPS0.72/1.03/
1.35元/股的盈利预测，维持“增持”评级。
买 入——中银国际:11年上半年盈利同比大幅增加近6倍【2011-07-12】
东方钽业是全球钽行业三强之一，钽生产规模已达到全球最大，主导产品的技术达到
或接近世界领先水平。随着新一代电子产品消费进入了新的高速增长期，钽行业将迎
来重大发展机遇；中央政府将新材料列为战略性新兴产业，作为金属新材料的领军企
业，公司将获得又一发展机遇。我们预计公司随着钽产品价格上调以及其他新产业逐
步产生盈利，未来两三年业绩可能继续有较大增长。我们维持对公司的买入评级。
推 荐——长江证券:龙头企业尽享行业高景气，多业务布局助力公司业绩持续增长【2011-06-25】
我们认为，作为全球领先的钽行业龙头企业，公司将极大的受益于电子行业景气度的
持续攀升，碳化硅刃料产能的逐步释放以及硅片切割线、钛材、能源材料等新产品的
建设也将为公司未来业绩的持续增长提供动力。我们预计，公司2011、2012年eps分
别为0.68和1.05元，给予“推荐”评级。
买 入——东方证券:新项目将获得发改委高技术产业链支持【2011-06-08】
我们假设2011-2012年钽制品平均价格涨幅为15%/5%。钽粉产量550吨，钽丝80吨，刃
料级碳化硅产量2.4万吨。我们预期公司2011年EPS为0.56元。受益于下游电子行业需
求旺盛，上游供应紧张，加上前期公布的钽列入国家十种稀有金属战略性收储，我们
认为东方钽业作为世界级钽制品供应商，拥有技术壁垒，市场占有率很高，可以享受
到下游电子需求强劲带来的价格和毛利率上升。另外公司新增新材料项目未来盈利前
景广阔。维持公司买入评级。
增 持——华泰联合:新材料孵化基地【2011-06-07】
我们预计2011-2013年EPS为0.72/1.03/1.35元/股，复合增速36%，估价27.00-29.70
元/股，对应2011-13年PE分别为37-41x、26-29x和20-22x。未来新材料增长有望显著
超越市场目前预期，首次给予“增持”评级。
买 入——东方证券:新增光伏项目想象空间巨大【2011-05-18】
我们预期公司2011年EPS为0.56元。受益于下游电子行业需求旺盛，上游供应紧张，
加上前期公布的钽列入国家十种稀有金属战略性收储，我们认为东方钽业作为世界级
钽制品供应商，拥有技术壁垒，市场占有率很高，可以享受到下游电子需求强劲带来
的价格和毛利率上升。另外公司新增新材料项目未来盈利前景广阔。维持公司买入评
级。
买 入——中银国际:1季度盈利同比翻了两番【2011-04-29】
我们的目标价格为29.20元人民币，这是基于50倍的2011年市盈率，较2008年底金融
危机以来的平均水平有近20%的折让。维持对该股买入评级。
谨慎增持——国泰君安:受益钽行业复苏，业绩稳和增长【2011-04-19】
预测公司2011-2013年EPS依次为0.39、0.55、0.68元，我们给予目标价26元，谨慎增
持。
买 入——东方证券:受益于产品量价齐升【2011-04-14】
我们假设2011-2012年钽制品平均价格涨幅为15%/5%。钽粉产量550吨，钽丝80吨，刃
料级碳化硅产量2.4万吨。我们预测公司2011-2012年EPS为0.56/0.70元。受益于下游
电子行业需求旺盛，上游供应紧张，加上前期公布的钽列入国家十种稀有金属战略性
收储，我们认为东方钽业作为世界级钽制品供应商，拥有技术壁垒，市场占有率很高
，可以享受到下游电子需求强劲带来的价格和毛利率上升。另外公司新增新材料项目
未来盈利前景广阔。维持公司买入评级。
增 持——山西证券:行业地位将进一步提升【2011-04-06】
不考虑新投资的项目，预计公司2011、2012年每股收益分别为0.43元和0.52元，动态
市盈率分别为65倍和53倍。鉴于公司在钽铌行业的龙头地位和发展前景，给予公司增
持的投资评级。
买 入——东方证券:新的一片天空【2011-03-22】
我们假设2011-2012年钽制品平均价格涨幅为15%/5%。钽粉产量550吨，钽丝80吨，刃
料级碳化硅产量1.5万吨。我们预期公司2011-2012年EPS为0.56/0.70元。受益于下游
电子行业需求旺盛，上游供应紧张，加上近期公布的钽列入国家十种稀有金属战略性
收储，我们认为东方钽业作为世界级钽制品供应商，拥有技术壁垒，市场占有率很高
，可以享受到下游电子需求强劲带来的价格和毛利率上升。另外公司新增新材料项目
未来盈利前景广阔。维持公司买入评级。
审慎推荐——中金公司:配股募资新材料项目，利于远期多元化发展【2011-03-22】
由于公司募集资金建设项目投产尚需时间，因此我们维持2011和2012年盈利预测0.30
元和0.46元，对应2011/2012年市盈率为83/55倍。我们看好公司钽产品价格提升前景
，并且认为刃料级碳化硅、球形氢氧化镍等新材料、新能源项目将逐步贡献利润，而
远期募集项目的投产将会大大增厚公司的盈利，因此维持审慎推荐评级。
增 持——山西证券:厚积薄发的金属新材料综合供应商【2011-03-21】
预计公司2011、2012年每股收益分别为0.43元和0.52元，动态市盈率分别为58倍和49
倍，给予公司增持的投资评级。
买 入——中银国际:钽行业进入持续较长的上升周期中【2011-03-16】
2010年公司5万以上高比容钽粉占全部电容器级钽粉的比例达到70%以上，且售价明显
高于中低端产品，随着钽粉售价提高，10年下半年钽业务的毛利率达到30%，这是过
去10年来的最好水平。由于国内外3G等电子消费品不断增长的需求，电容器级钽粉出
现了长周期性的良性增长态势，公司订单急增，目前产能利用率接近极限水平。随着
行业景气度的上升，我们相信公司可享受较高估值。我们将公司11-12年盈利预测分
别上调33%和37%，并将目标价格提高至29.20元人民币，对该股维持买入评级。
谨慎推荐——华龙证券:主营钽产品行业翘楚【2011-03-15】
鉴于钽产品上游供给无甚改观，下游需求保持旺盛的市场条件下，我们对钽产品的价
格持较为乐观的看法，预计增幅在20%-40%之间。预计公司2011-2012年每股收益为0.
49元、0.68元，对应目前股价市盈率为50倍、36倍。有色金属板块近期受全球经济复
苏缓慢影响，而国内紧缩政策预期上升，短期有所承压，给予公司“谨慎推荐”评级
。
买 入——东方证券:受益于产品结构优化及毛利率提高【2011-03-15】
我们假设2011-2012年钽制品平均价格涨幅为15%/5%。钽粉产量550吨，钽丝80吨，刃
料级碳化硅产量1.5万吨。我们预期公司2011-2012年EPS为0.56/0.70元。受益于下游
电子行业需求旺盛，上游供应紧张，加上近期公布的钽列入国家十种稀有金属战略性
收储，我们认为东方钽业作为世界级钽制品供应商，拥有技术壁垒，市场占有率很高
，可以享受到下游电子需求强劲带来的价格和毛利率上升。另外预期公司新增新材料
项目未来盈利前景广阔。维持公司买入评级。
审慎推荐——中金公司:业绩超预期，钽产品价格上涨将继续支撑盈利【2011-03-15】
我们维持2011和2012年盈利预测0.30元和0.46元，对应2011/2012年市盈率为82/54倍
。我们看好公司钽产品价格提升前景，并且认为刃料级碳化硅、钛材、球形氢氧化镍
等新材料、新能源项目将逐步贡献利润，因此维持审慎推荐评级。
买 入——东方证券:房地产业务剥离，发展路径更加清晰【2011-03-03】
我们假设2011-2012年钽制品平均价格涨幅为15%/5%。钽粉产量550吨，钽丝80吨，刃
料级碳化硅产量1.5万吨。我们预期公司2011-2012年EPS为0.55/0.65元。受益于下游
电子行业需求旺盛，上游供应紧张，加上近期公布的钽列入国家十种稀有金属战略性
收储，我们认为东方钽业作为世界级钽制品供应商，拥有技术壁垒，市场占有率很高
，可以享受到下游电子需求强劲带来的价格和毛利率上升。另外公司新增刃料级碳化
硅，钛合金等新材料项目未来盈利前景广阔。维持公司买入评级。
强烈推荐——国联证券:四季度业绩爆发，全年完美收官【2011-01-27】
我们上调公司钽制品平均销售价格，预计公司10-12年EPS分别为0.26元、0.4元和0.6
元。由于公司是国内最大的钽制品生产企业，且已搭建以钽业为主，碳化硅、铌材、
氢氧化镍、房地产等为辅的多种经营模式，未来业绩存在多个爆发点。因此我们维持
长期“强烈推荐”评级。公司估值经过大幅调整后已具备一定吸引力，建议积极介入
。
买 入——东方证券:受益于产品销量价格上涨【2011-01-27】
我们假设2011-2012年钽制品平均价格涨幅为15%/5%。钽粉产量550吨，钽丝80吨，刃
料级碳化硅产量1.5万吨。我们预期公司2011-2012年EPS分别为0.55/0.65元。受益于
下游电子行业需求旺盛，上游供应紧张，加上近期公布的钽列入国家十种稀有金属战
略性收储，我们认为东方钽业作为世界级钽制品供应商，拥有技术壁垒，市场占有率
很高，可以享受到下游电子需求强劲带来的价格和毛利率上升。另外预期公司新增新
材料项目未来盈利前景广阔。维持公司买入评级。
买 入——中银国际:东方钽业公告10年业绩同比增加100-150%，盈利超出我们预期【2011-01-27】
目前公司2011年的市盈率为34倍左右(按照我们可能提高的盈利预测计算)，较A股小
金属公司的平均水平有近35%的折价。我们维持对公司的买入评级。
买 入——中银国际:投资参股设立重庆盛镁镁业有限公司【2010-12-21】
上周金属市场最引人注目的就是钽价出现加速上涨，在持续近1年的升势后，钽矿上
周大涨8.6%，并突破了100美元/磅，这主要是受钽矿供应紧张的影响。但令我们感兴
趣的是，金属钽价格上周飙升了14.3%，价格升幅超过钽矿，表明钽加工产品可能更
为紧缺，这对东方钽业这样的加工型企业十分有利。从供需基本面看，小金属中我们
相对更看好钽和铟的价格。我们仍然维持对东方钽业买入评级。
增 持——湘财证券:镁合金生产线发挥用武之地【2010-12-21】
预计公司2010-2012年EPS分别为0.18元、0.38元、0.54元，市盈率分别为130.50、62
.22、44.44倍，我们给予公司“增持”评级。
买 入——东方证券:美国对刚果血矿禁令将大幅推升钽价【2010-12-20】
我们提升2011-2012年钽制品平均价格涨幅假设至15%/5%。钽粉产量550吨，钽丝80吨
，刃料级碳化硅产量1.5万吨。我们预期公司2010-2012年EPS为0.36/0.63/0.74元。
受益于下游电子行业需求旺盛，上游供应紧张，加上近期公布的钽列入国家十种稀有
金属战略性收储，我们认为东方钽业作为世界级钽制品供应商，拥有技术壁垒，市场
占有率很高，可以享受到下游电子需求强劲带来的价格和毛利率上升。且公司作为钽
行业唯一标的可以享受一定溢价。另外公司新增新材料项目未来盈利前景广阔。维持
公司买入评级。
强烈推荐——国联证券:钽价持续走高，盈利能力显著改善【2010-10-25】
我们预计公司10-12年EPS分别为0.16元、0.35元和0.5元。短期公司股价经过大幅上
涨后，已达到我们设定的目标价、估值已不具备优势。但是长期来看，公司刚刚度过
最坏时刻，长期增长潜力凸现，因此我们维持长期“强烈推荐”评级。
增 持——湘财证券:钽需求有支撑，新材料可期待【2010-10-25】
预计公司2010-2012年EPS分别为0.18元、0.38元、0.54元，市盈率分别为128.85、61
.32、43.78倍，我们给予公司“增持”评级。
审慎推荐——中金公司:期间费用显著增加致三季报低于预期【2010-10-25】
尽管公司钽制品价格上涨为公司业绩增长提供支撑，但由于期间费用增幅较大，我们
下调公司2010和2011年的EPS至0.18元和0.30元，对应2010/2011年市盈率为133/78倍
，高于历史中值65。盈利低于预期可能造成股票短期压力，但考虑到公司良好的成长
性，我们维持审慎推荐评级，建议如果股票出现明显回调可以给予关注。
买 入——中银国际:钽价有望进一步上升【2010-10-25】
我们以60倍的2011年市盈率给公司主营业务估值，与2008年底金融危机以来的平均水
平有近10%的折让，由此得出公司主营业务的价值为26.40元。此外，由于公司在银川
新的房地产开发项目将给公司带来丰厚的投资回报，我们将公司的目标价格由19.40
元提高至28.20元人民币，维持买入评级。
强烈推荐——国联证券:钽业增长预期之中，期待新材料业绩爆发【2010-08-17】
钽业务表现符合预期，房地产等业务表现仍需时日，因此我们调整相关预期，10-12
年EPS分别下调至0.21、0.35和0.5元。基于主营业务已经反转，及新材料业务渐入佳
境的判断，我们认为公司业绩将持续好转，因此维持“强烈推荐”评级。
增 持——中信建投:蓄势待来年【2010-08-17】
今年是项目投资和建设比较集中的时期，东方尚都三期还没有结算收入，因而盈利增
长相对较慢。明年碳化硅、球镍等项目产能将进一步释放；东方尚都三期开始竣工结
算，按照销售均价6000元/平米，结算面积80000平米计算，2011年贡献收入为4.8亿
元，公司的收入增速将大幅提升。由于钛合金业务进展还存在较大的不确定性，暂不
考虑在本次盈利预测中。我们预测，2010-2012年EPS为0.15元、0.39元和0.46元，对
应动态市盈率109倍、41倍和34倍。维持“增持”评级，目标价19元。
审慎推荐——中金公司:中报符合预期，提价将推升业绩【2010-08-17】
短期看，公司下半年订单饱满，钽制品价格的上调将大幅增加公司下半年盈利。预计
下半年钽制品提价超过40%，我们维持2010年和2011年EPS0.27元和0.38元的盈利预测
，对应2010/2011年市盈率为58.3/42.0倍,较历史中值64.8倍具有一定吸引力。维持
审慎推荐评级，并建议投资者积极关注。
买 入——中银国际:钽价上调推动下半年盈利大幅上升【2010-08-17】
我们以40倍的2011年市盈率给公司估值，与行业平均水平基本一致，也与2008年底金
融危机时的阶段性低点市盈率基本一致，此外，考虑到公司在银川新的房地产开发项
目丰厚的投资回报，我们将公司的目标价格由17.60元提高至19.40元，对该股维持买
入评级。
审慎推荐——中金公司:房地产有望显著增厚未来业绩【2010-07-29】
前瞻的看，公司钽制品价格上调，碳化硅、钛材等新材料项目步入正轨，房地产业务
带来的收益将保证公司稳定发展。目前公司2010/2011年对应市盈率分别为57.3/41.6
倍，历史中值为64.8倍。我们维持审慎推荐的评级，并建议投资者积极关注。
强烈推荐——国联证券:钽业提供增长动力，新材料盈利仍需时日【2010-07-28】
公司作为世界三大钽业公司之一，在钽行业复苏和繁荣阶段，不仅能通过规模和技术
优势转移成本上升压力，也能享受价格上涨带来的超额收益。此外，公司拓展的新材
料业务将能够保障未来业绩稳步增长，公司实现2-3年内销售收入达到“20-30亿元”
的战略目标不存在大的障碍。基于基本面好转，公司成长性确定的逻辑，维持对公司
“强烈推荐”的评级，建议投资者长期关注。
买 入——中银国际:金属新材料先锋【2010-07-26】
我们以40倍的2011年市盈率给公司估值，与行业平均水平基本一致，也与2008年底金
融危机时的阶段性低点市盈率基本一致，由此得出公司的目标价格为17.60元。我们
对公司的首次评级为买入。
强烈推荐——国联证券:业务横向延伸，实现完美蜕变【2010-07-13】
预计公司10-12年每股收益分别为0.35元、0.47元及0.63元，给予公司“强烈推荐”
评级。
强烈推荐——国联证券:业务横向延伸，实现完美蜕变【2010-05-27】
公司是世界三大钽业公司之一，业绩催化剂：1）钽制品价格上涨；2）新增生产性资
产如碳化硅刃料、氢氧化镍等达产等。预计公司10-12年EPS分别为0.34元、0.46元及
0.61元，对应PE分别为45、33、25倍。公司处于重大变革时期，主要产品符合未来发
展方向，业绩有钽业务，增长有新材料业务；而央企整合、产业调整振兴规划和西部
地区振兴规划为公司做大做强创造了外部条件，公司存在生产性资产持续壮大的预期
，因此首次给与“强烈推荐”评级，目标价：23.0元。
买 入——东方证券:新材料项目前景广阔【2010-05-25】
我们假设2010-2012年钽制品价格较09年水平增长30%,钽粉产量550吨，钽丝80吨，刃
料级碳化硅产量1.5万吨。我们预期公司2010-2012年摊薄EPS为0.36/0.58/0.68元。
我们对新材料行业未来前景非常乐观，认为公司拥有技术壁垒，市场占有率很高，可
以享受到下游电子需求强劲带来的价格和毛利率上升。公司新增新材料项目未来盈利
前景广阔，可以享有一定的溢价。上调至买入评级。
增 持——东方证券:下游电子行业复苏带动需求【2010-05-12】
我们的中性假设为2010年钽制品价格回到08年水平,钽粉产量550吨，钽丝80吨，刃料
级碳化硅产量1.5万吨。我们预期公司2010-2012年EPS为0.24/0.36/0.49元。我们的
乐观假设下钽制品价格在08年基础上再增长20%，预测10-12年EPS为0.49/0.63/0.79
。我们对新材料行业未来前景非常乐观，认为公司拥有技术壁垒，相对于其他新材料
公司，市值处于较低水平，可以享有一定的溢价。维持增持评级。
增 持——东方证券:十年磨一剑，国际新材料企业的东方崛起【2010-05-05】
我们假设 2010-2012 年钽制品价格回到 08 年水平,钽粉产量550吨， 钽丝80吨，
刃料级碳化硅产量1.5万吨。 我们预期公司2010-2012年EPS为 0.24/0.36/0.49元。
我们对新材料行业未来前景非常乐观，认为公司拥有技术壁垒，相对于其他新材料公
司，市值处于较低水平，可以享有一定的溢价。我们首次给予增持评级。
中 性——天相投顾:业绩低于预期，新项目赢利能力尚待观察【2010-03-23】
我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.17元、0.21元与0.33元，以3月22日收盘价12.
33元计算，对应动态PE分别为73倍、59倍与37倍，维持公司“中性”的投资评级。风
险提示：1）人民币升值对出口产品造成影响的风险；2）原材料价格上涨的风险；3
）项目建设的不确定性风险。
谨慎推荐——国元证券:09 年中报及收购资产点评【2009-08-12】
随着公司主要产品价格的回升和成本较高的库存原材料的消化， 公司的经营压力二
季度开始得到缓解。在经济复苏和通货膨胀的双重因素影响下，钽制品下半年的价格
将高于上半年，我们认为，公司09、10年的每股收益将为0.16元、0.32元，继续维持
公司推荐的投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 24｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-10 ｜ 60000｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2010年7月28日，公司四届二十次董事会会议审议通过、2010年 ｜
｜ ｜第一次临时股东大会审议批准：同意为公司控股股东中色（宁夏｜
｜ ｜）东方集团有限公司（以下简称中色东方）提供6亿元人民币贷 ｜
｜ ｜款担保，担保期限为四年，自股东大会通过之日起计算。2012年｜
｜ ｜3月23日，公司五届十三次董事会会议审议通过、2011年年度股 ｜
｜ ｜东大会审议批准：同意为控股股东中色（宁夏）东方集团有限公｜
｜ ｜司提供新增不超过7.60亿元人民币贷款担保，担保期限为四年，｜
｜ ｜自股东大会通过之日起计算。现前者6亿元贷款担保将于2014年7｜
｜ ｜月27日到期。截至2014年3月31日，公司为控股股东中色（宁夏 ｜
｜ ｜）东方集团有限公司提供贷款担保余额108,800万元。控股股东 ｜
｜ ｜中色（宁夏）东方集团有限公司为本公司提供了总额为70,000万｜
｜ ｜元的担保，实际发生了47,200万元的担保；实际控制人中国有色｜
｜ ｜矿业集团有限公司（以下简称“中国有色矿业”）为本公司提供｜
｜ ｜了总额为80,000万元的担保。董事会同意公司继续为控股股东中｜
｜ ｜色（宁夏）东方集团有限公司提供6亿元人民币贷款担保，期限 ｜
｜ ｜为四年，担保总额不超过13.60亿元。由于本次担保是公司为控 ｜
｜ ｜股股东提供担保，且担保金额占公司最近一期经审计净资产（20｜
｜ ｜13年12月31日净资产243,389.86万元）的55.88%，根据公司《章｜
｜ ｜程》及深圳证券交易所《股票上市规则》的有关规定，本担保事｜
｜ ｜项尚需提交公司2014年第四次临时股东大会审议，并向股东提供｜
｜ ｜网络投票方式，公司及其相关方、关联方将回避表决。20140510｜
｜ ｜：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-19 ｜ 26520｜ 是 ｜
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｜ ｜公司2014年度拟与关联方中色(宁夏)东方集团有限公司,宁夏星 ｜
｜ ｜日电子有限公司,中国十五冶金建设有限公司等就采购原材料,销｜
｜ ｜售商品,接受劳务等事项发生日常关联交易，预计交易金额为265｜
｜ ｜20万元.20140419：股东大会通过 ｜
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｜ 股权转让 ｜2013-04-26 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜宁夏东方钽业股份有限公司（以下简称“本公司”）近日收到控｜
｜ ｜股股东中色（宁夏）东方集团有限公司转来的宁夏回族自治区人｜
｜ ｜民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“自治区国资委”）｜
｜ ｜下发的《关于自治区国资委所持中色（宁夏）东方集团有限公司｜
｜ ｜国有股权无偿划转的批复》（宁国资发【2012】112号）文件。 ｜
｜ ｜文件主要内容是：同意将自治区国资委所持中色（宁夏）东方集｜
｜ ｜团有限公司40%国有股权无偿划转给宁夏国有投资运营有限公司 ｜
｜ ｜。 ｜
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