☆风险因素☆ ◇000952 广济药业 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——天相投顾:核黄素低位徘徊，公司盈利空间小【2012-04-20】
盈利预测与投资评级：我们预计公司2012年-2013年EPS为0.06元和0.17元、根据最新
收盘价计算，对应动态市盈率分别为124倍和46倍，估值较高，维持公司“中性”的
投资评级。
中 性——天相投顾:产能释放促收入增长，提价源于成本推动【2010-08-19】
预计公司2010-2012年EPS分别为0.15元、0.18元和0.25元，以最新收盘价11.62元计
算，对应的动态市盈率分别为79倍、64倍和47倍。目前估值已显偏高，维持“中性”
的投资评级。
增 持——东方证券:提价传导成本上涨压力【2010-05-12】
我们维持公司10-11年业绩至0.33元/股，0.47元/股，目前股价对应10年PE将近40倍
。但考虑到目前处于行业底部，公司行业龙头地位不断加强，行业正处于底部逐渐恢
复的阶段，行业竞争对手之间存在一定协同性，公司业绩弹性很大，同时未来业务拓
展如广济生物产业园计划有较大的想象空间。我们维持其增持的投资评级。
谨慎推荐——长江证券:BASF提价影响有限，VB2行业涨价趋势尚未形成【2010-05-11】
目前，维生素B2行业正处于行业周期底部，涨价趋势短期内恐难形成。我们预计2010
-2012年EPS分别为0.20元、0.31元和0.37元，考虑到公司是行业龙头，业绩富有较高
的弹性，“广济药业生物产业园”建设项目具有想象空间，仍然维持对广济药业的“
谨慎推荐”评级。
增 持——东方证券:孟州工厂投产情况将决定公司盈利能力【2010-04-12】
我们调整公司 10-11 年业绩至 0.33 元/股，0.47元/股，目前股价对应10年PE将近4
7倍。但考虑到目前处于行业底部，公司行业龙头地位不断加强， 业绩弹性很大，
同时未来业务拓展如广济生物产业园计划有较大的想象空间。我们维持其增持的投资
评级。
买 入——英大证券:VB2价格提价趋势渐行渐近【2010-02-24】
我们预计公司 2009－2011 年EPS 分别是0.16 元、0.77 元和1.18元。业绩大幅增长
的原因是我们预期核黄素市场竞争格局在发生变化，产品价格有望继续提升，而且公
司在河南孟州厂的投产，提高了公司的产能，也提高了公司在市场上的定价权。鉴于
产品提价的可能性较大，未来业绩弹性有望超过预期，我们给予“买入”的投资评级
。
增 持——东方证券:规模优势明显 行业底部休整【2010-02-07】
假设核黄素的价格略有上涨，孟州项目达产50%，我们预计公司 2010 年-2011 年的
每股收益分别为 0.35 元和 0.49元。虽然目前公司估值较高，但考虑到目前处于行
业底部，公司行业龙头地位不断加强，业绩弹性很大，同时未来业务拓展有较大的想
象空间。我们首次给予其增持的投资评级。
推 荐——兴业证券:收购孟州公司股权提升投资价值【2009-12-08】
我们认为，按原有 2500 吨产量计算，VB2 每提价 10 元/公斤，将增加公司业绩约
0.08 元。明年孟州公司按一半产能计算，则广济增加约 1000 吨的权益产量。我们
预计公司今年业绩约 0.15 元，明年如果价格维持在 140元/公斤，则业绩增加到 0.
6元以上。考虑到未来产品价格有可能进一步上涨，维持“推荐“评级。
中 性——天相投顾:核黄素价格或有上涨【2009-10-30】
我们暂持维持对公司2009-2011年的盈利预测EPS为0.12元、0.15元和0.20元，对应动
态PE分别为131倍、102倍和79倍，估值不低，维持“中性”投资评级。
卖 出——华泰证券:基本面没有明显改观【2009-10-27】
我们认为，虽然目前市场上有 VB2市场格局变化的利好消息，但“内忧外患”的竞争
格局尚没有完全改变，公司基本面没有明显改观。未来可预见性依然较差，暂不对公
司 10年和11年盈利做预测，给予“中性”评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 72｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 60｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-04-15 ｜ 9590000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-04-15 ｜ 3750000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 股权转让 ｜2014-07-15 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2014年7月14日,本公司接到第一大股东武穴市国有资产经营公司｜
｜ ｜(以下简称‘国资公司’或甲方)通知,其通过公开征集方式协议 ｜
｜ ｜转让所持广济药业国有股份的考察、论证、选择受让方的程序已｜
｜ ｜经完成,经公开征集和综合评审,国资公司已确定湖北长江产业投｜
｜ ｜资集团有限公司(以下简称‘长投集团’、乙方或受让方)作为本｜
｜ ｜次股份转让的最终受让方,并于2014年7月12日与长投集团签订了｜
｜ ｜《武穴市国有资产经营公司与湖北省长江产业投资集团有限公司｜
｜ ｜关于湖北广济药业股份有限公司之股份转让交易协议》及相关补｜
｜ ｜充协议。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
