投资评级

☆风险因素☆ ◇000906 物产中拓 更新日期:2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】

增    持——国泰君安:钢价下跌对业绩的负面影响消除【2012-12-27】
    预计公司2012/2013年的EPS分别为0.03/0.29元(假设2013年末钢价与年初相当,没
有考虑全年钢价上涨对业绩的影响)。目标价6.4元,对应2013年22倍PE的估值,“
增持”评级。


中    性——方正证券:转让酒店资产,支撑前三季度盈利【2012-10-23】
    考虑到钢材和铁矿石贸易四季度好转预期较弱,并且公司对“七省一市”的经销网络
仍在继续投入,我们下调公司2012-2014年EPS分别为0.05元、0.08元和0.13元,下调
公司评级至“中性”。


增    持——国盛证券:贸易模式转型升级在途中,业绩恢复增长可期【2012-08-15】
    我们相对看好公司长期发展潜力,维持公司“增持”的投资评级。预计公司2012—20
14年每股收益分别为0.11元、0.25元、0.30元,按照8月14日5.97元的收盘价计算,
对应的动态市盈率分别为54倍、24倍、20倍。


买    入——宏源证券:南方建材2012年中报简评【2012-08-15】
    我们预计2012年、2013年和2014年,公司EPS分别0.05元、0.26元和0.4元,合理股价
7.8元,给于“买入”评级。


增    持——方正证券:积极寻求成本控制,上半年综合毛利率同比小幅提升【2012-08-14】
    考虑到下半年国内经济企稳仍存在不确定性,我们下调公司2012-2014年营业收入分
别至279.95亿元、323.54亿元和367.81亿元,折合EPS分别为0.18元、0.22元和0.29
元,对应动态PE分别为32.35倍、27.36倍和20.59倍。考虑到公司将对品牌进行重新
定位,并即将更名为物产中拓,我们将对此事密切跟踪,暂维持公司“增持”评级。


增    持——天相投顾:重点推进物流配送和电子商务【2012-05-23】
    不考虑酒店资产出售,我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.31元、0.46元和0.56
元,按照5月22日8.08元的收盘价计算,对应的动态PE分别为26.1倍、17.6倍和14.4
倍。我们维持公司“增持”的投资评级。


增    持——国盛证券:期待服务集成贸易产业链优势显现【2012-04-16】
    预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.24元、0.32元、0.44元,按照4月13日7.14
元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为30倍、22倍、16倍,我们首次给予公司“
增持”的投资评级。


增    持——方正证券:一季度营业收入同比小幅增长,未来业绩增长可期【2012-04-14】
    我们预测2012-2014年公司营业收入分别为282.73、327.11和372.28亿元,折合EPS分
别为0.26元、0.37元和0.53元,对应动态PE分别为27.64倍、19.41倍和13.54倍,维
持公司“增持”评级。


增    持——方正证券:列兵布阵,未来利润增长可期【2012-03-30】
    我们预测2012-2014年公司营业收入分别为282.73、327.11和372.28亿元,折合EPS分
别为0.26元、0.37元和0.53元,对应动态PE分别为25.59倍、17.97倍和12.53倍。考
虑到公司2011年业绩低于预期,并且钢材流通行业会持续受到钢铁行业景气度较低的
拖累,下调公司评级为“增持”。


买    入——宏源证券:南方建材2011年报简评【2012-03-30】
    我们预计2012年、2013年和2014年,公司EPS分别0.29元、0.4元和0.52元,考虑公司
高速成长和高业绩弹性,公司合理市盈率30倍,合理股价8.7元,给于“买入”评级
。


推    荐——华创证券:渠道建设初具规模【2012-03-29】
    我们预计2012年、2013年营业收入分别为270亿元和300亿元,增长率分别为13%和12%
,对应EPS分别为0.39元和0.49元,PE分别为16倍和13倍,考虑公司近几年的快速增
长,继续予以“推荐”评级。


买    入——方正证券:市场开拓有力,调整增发方案,保证长远发展【2011-10-31】
    我们对公司在“六省一市”已构建完成的分销体系依旧看好,看好公司未来的发展前
景,预计2011-2013年公司营业收入分别为192.84、243.50和289.85亿元,折合EPS分
别为0.27元、0.37元和0.50元,对应动态PE分别为31.23倍、22.86倍和16.81倍,维
持公司“买入”评级。


推    荐——华创证券:处于快速成长期,营业外收入支撑业绩【2011-10-30】
    我们预计2011年、2012年、2013年营业收入分别为230亿元、290亿元和340亿元,增
长率分别为53%、27%和19%,对应EPS分别为0.22元、0.39元和0.49元,PE分别为37倍
、21倍和17倍,尽管目前估值偏高,但考虑公司近几年的快速增长,继续予以“推荐
”评级。


推    荐——华创证券:背靠大树好成长【2011-09-25】
    我们预计2011年、2012年、2013年营业收入分别为230亿元、290亿元和340亿元,增
长率分别为53%、27%和19%,对应EPS分别为0.22元、0.39元和0.49元,PE分别为41倍
、23倍和18倍,尽管目前估值偏高,但考虑公司近几年的快速增长,我们首次予以“
推荐”评级。


买    入——宏源证券:走出西南,拓展西北【2011-08-30】
    公司业务由西南拓展至西北,业务扩大为公司的增长提供了空间,我们预计2011年、
2012年和2013年的钢材销售量分别为400万吨、560万吨和700万吨。我们预计公司201
1年、2012年和2013年的EPS分别为0.35元、0.52元和0.7元,我们按照2011年EPS,公
司股价应为14元,给于公司“买入”评级。


买    入——方正证券:上半年业绩低于预期,未来增长可期【2011-08-10】
    我们预测2011-2013年公司营业收入分别为192.84、243.50和289.85亿元,折合EPS分
别为0.27元、0.37元和0.50元,对应动态PE分别为31.01倍、22.70倍和16.69倍。


买    入——方正证券:“三位一体”造就中西部贸易服务商龙头【2011-05-20】
    我们预测2011-2013年公司营业收入分别为192.84、243.50和289.85亿元,净利润分
别为1.47、1.91和2.44亿元,3年复合增长41.04%,折合EPS分别为0.33元、0.40元和
0.54元,对应动态PE分别为30倍、24倍和18倍。我们给予公司2011年40倍市盈率,目
标价为13.2元,给予公司“买入”评级。


买    入——宏源证券:进入快速成长期【2011-04-08】
    预计公司各销售点的销售量将会有较大的幅度的增长。我们预计2011年和2012年的钢
材销售量分别为340万吨和415万吨。我们预计公司2011年和2012年的EPS分别为0.35
元、0.52元,我们按照2011年EPS,考虑公司近几年的快速增长,给予公司40倍市盈
率,公司股价应为14元,当前股价为11.2元存在较大的增长空间,给于公司“买入”
评级。


增    持——天相投顾:全年EPS为0.24元,略超预期【2011-04-08】
    按最新股本计算,预计公司2011-2013年的EPS分别为0.32元、0.42元、0.53元,按照
4月7日11.20元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为35倍、27倍、21倍。考虑到
公司业务规模扩张效应开始逐步显现,且钢铁物流园与电子商务平台业务有超预期的
可能,我们上调公司评级为“增持”。


中    性——天相投顾:规模扩张,期待后期勃发【2010-07-30】
    按照公司最新股本计算,预计公司2010-2012年EPS分别为0.12元、0.23元和0.29元。
按照7月29日9.15元的收盘价计算,对应动态市盈率分别为76倍、40倍和31倍。考虑
到公司目前估值偏高,我们维持对公司“中性”的投资评级。


中    性——银河证券:推进钢铁贸易和汽车服务两大主业【2010-04-20】
    我们预计2010-2012年公司EPS分别为0.14元、0.21元和0.27元。公司通过对业务体系
的整合确立了钢铁贸易和汽车综合服务两大主业,资产质量得到改善。借助定向增发
公司致力于成为中西部地区有影响力的钢铁贸易商,汽车综合服务业务保持稳步增长
。但公司经营的全面改善和业绩的大幅提升还需要过程。我们首次给予公司“中性”
的投资评级。


【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
|  项目性质  |公告日期      | 交易金额(万元) |     是否关联交易     |
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
|  对外担保  |2013-12-31    |              12|                      |
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
|            |                                                        |
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
|  对外担保  |2013-12-31    |              13|                      |
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
|            |                                                        |
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
|  关联交易  |2014-06-28    |      26820.7986|          是          |
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
|            |公司本次拟非公开发行的股票数量为108,843,536股,发行对象 |
|            |为物产集团、天弘基金、博宇国际、合众鑫荣、合众鑫越等5家 |
|            |特定投资者。上述发行对象中,物产集团为公司的控股股东,本|
|            |次非公开发行拟认购的数量为27,210,884股;合众鑫荣、合众鑫|
|            |越为公司管理层成立的合伙企业,为公司的关联方,其中合众鑫|
|            |荣认购数量为5,560,000股、合众鑫越认购数量为3,720,000股。|
|            |上述股份认购行为构成关联交易。本次交易已经公司第五届董事|
|            |会2014年第二次临时会议审议通过。独立董事已经就本次关联交|
|            |易进行了事前认可并发表了独立意见。20140604:2014年5月30 |
|            |日,物产中拓股份有限公司收到浙江省物产集团公司转来的浙江|
|            |省人民政府国有资产监督管理委员会《关于物产中拓股份有限公|
|            |司非公开发行有关事项的批复》(浙国资产权[2014]28号).201|
|            |40617:股东大会通过且本次非公开发行股票发行价格由7.35元/|
|            |股调整为7.30元/股,本次非公开发行股票数量调整为109,589,0|
|            |37股。20140628:于2014年6月27日收到中国证券监督管理委员 |
|            |会出具的《中国证监会行政许可申请受理通知书》(140701号). |
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
|  关联交易  |2014-06-17    |          120000|          否          |
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
|            |根据公司业务发展的需求,为保证融资需求,2014年公司与浙江|
|            |物产国际贸易有限公司(以下简称“浙江物产国际”)进行互保|
|            |并签署附生效条件的互保协议,互保金额为人民币8亿元整,以 |
|            |双方互保的差额作为担保费用的计算依据,担保费率按1.25%/年|
|            |的费率标准执行;2014年接受浙江省物产集团公司(以下简称“|
|            |物产集团”)为公司提供总额不超过4亿元人民币担保,并按1.2|
|            |5%/年的费率标准支付担保费。物产集团是公司及浙江物产国际 |
|            |的控股股东,其中持有本公司46.13%的股份,持有浙江物产国际|
|            |70.10%的股份,因此,此担保事项构成关联交易。20140617:股|
|            |东大会通过                                              |
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
|  资产出让  |2014-04-12    |        50500000|                      |
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
|            |                                                        |
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
|  资产出让  |2013-11-15    |       123880000|                      |
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
|            |                                                        |
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
|  股权转让  |2014-01-30    |                |                      |
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
|            |物产中拓股份有限公司(以下简称“公司”或“本公司”)接到控|
|            |股股东浙江物产国际贸易有限公司(以下简称“浙江物产国际”)|
|            |通知,浙江物产国际已于2013年9月30日与其控股股东浙江省物产|
|            |集团公司(以下简称“浙江物产集团”)签署《浙江物产国际贸易|
|            |有限公司与浙江省物产集团公司关于物产中拓股份有限公司之股|
|            |份转让协议》(以下简称“《股份转让协议》”)。根据《股份转|
|            |让协议》,浙江物产国际将所持有的本公司全部152,497,693股股|
|            |份(占本公司股份总数的46.13%),以协议方式转让予浙江物产集 |
|            |团(以下简称“本次股份转让”),转让价格以本次股份转让信息 |
|            |公告日(2013年9月13日)前30个交易日上市公司每日加权平均价 |
|            |格算术平均值为基础确定,即6.3559元/股。                  |
└──────┴────────────────────────────┘
			
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