☆风险因素☆ ◇000901 航天科技 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——东兴证券:期待车联网业务落地【2013-03-17】
我们预计公司13-15年EPS分别为0.21元、0.29元和0.39元，对应PE为54倍、40倍和29
倍，维持“推荐”评级。
中 性——山西证券:业绩受成本拖累、毛利率有所下滑【2013-03-14】
我们预测公司2013-2015年公司每股收益分别为0.18元，0.19元和0.2元，以2013年3
月13日收盘价11.3元计算，对应市盈率为62倍、58倍和56倍。给予公司“中性”评级
。
推 荐——银河证券:业务加速复苏，将推动业绩高速增长【2013-03-14】
我们预计公司2013-2014年的每股收益为0.27元和0.36元，动态市盈率分别为41倍和3
1倍，维持“推荐”评级。
推 荐——银河证券:车联网等业务支持业绩增长【2013-01-31】
我们预计公司2013-2014年的每股收益为0.27元和0.36元，动态市盈率分别为43倍和3
3倍，估值不具有明显优势，不过考虑到公司的车联网、智慧城市等新兴增长点较多
，并具有一定的资产重组潜力，给予“推荐”评级。
买 入——国海证券:短期业绩下滑，看好车联网业务【2012-10-28】
基于公司主营产品目前经营现状和未来销售预测，我们下调了公司盈利预测；公司股
价自去年大幅度下跌，已经充分释放了公司业绩下滑的预期，目前公司布局车联网项
目，而且公司在2011年年报和2012年中报提到要大力发展资本运营工作，通过兼并购
手段推动产业升级，由此我们推断公司在2012年存在收并购带来的外延式增长的可能
，所以，我们坚定看好公司未来发展，公司长期投资价值突出。综上所述，维持买入
评级。
买 入——国海证券:汽车电子转型，布局车联网业务【2012-08-20】
公司股价自去年大幅度下跌，已经充分释放了公司业绩下滑的预期，目前公司基本面
出现较大转变，坚定看好公司未来发展，公司长期投资价值突出，维持买入评级。
买 入——国海证券:优质资产注入，公司战略转型车联网【2012-07-24】
优良资产再次注入，未来仍有望注入优质资产：2009年公司的直接第一大股东航天三
院许下资产注入承诺，2010年优质航天军工资产第一次较大规模注入公司，同时承诺
公司在2011年底前启动相应军品外资产注入的相关工作，经过近两年的整合，公司已
经度过了资产注入后的整合阵痛。本次收购，是公司2011年启动的非军资产注入的后
续实质性工作，属于航天系统内部的布局调整和资产整合，体现了航天三院作为大股
东争取做大做强上市公司的决心，如果该项收购成功，北京华天将成为航天科技六大
子公司之一，持股比例为97.8%。公司2011年年报中提到公司2012年工作重点之一为
推进并完成收购华天公司股权的相关工作，同时积极开展多种方式的资本运营，而且
，根据公司控股股东航天三院、实际控制人航天科工集团近两年的战略布局调整思路
和公司近年来持续的资本运作频率，我们推测，公司在2012年下半年仍有望开展新一
轮的资产注入。
增 持——国海证券:进军车联网，坚定看好公司未来发展【2012-04-24】
公司2011年经历整合阵痛后，目前经营情况良好，治理结构基本调整到位，公司基本
面明显改善，公司2011-2013EPS分别为0.24、0.30和0.37元，对应的市盈率分别为49
.6、39.6和32.26，估值合理，再考虑到公司大力发展车联网业务，未来发展空间巨
大，调高至增持评级。
推 荐——东兴证券:产品结构调整，仍有资产注入可能【2012-02-03】
我们认为随着汽车电子业务的恢复和航天军工产品订单的增加，公司2012年营收将会
实现较快增长。我们预测公司2011、2012和2013年EPS为0.239元、0.297元和0.340元
，对应当前股价，PE分别为46.69倍、37.67倍和32.89倍，首次给予“推荐”评级。
推 荐——兴业证券:大股东履行注资承诺，进一步优质资产注入值得期待【2011-12-29】
航天科技董事会通过收购股权决议，拟以自筹资金收购大股东飞航技术研究院（下称
航天三院）孙公司北京华天机电研究所有限公司（下称华天公司）97.8%股权，以兑
现大股东航天三院做出的在2011年底启动新一轮资产注入的承诺。本次交易需取得华
天公司除北京特种机械研究所外的其他股东放弃优先受让权、国有资产主管部门关于
本次方案、评估结果等事项的相关批复和备案等。本次交易不构成重大资产重组。
中 性——国海证券:短期业绩波动不影响长期向好趋势，未来有望跨越式发展【2011-09-06】
综上所述，今年公司主营业务的营业收入将小幅增长，营业利润将小幅减少。2011-1
3年EPS估值分别为0.22、0.34、0.40元,动态PE分别为72.55、46.42、39.97倍。考虑
到公司今年有望启动新一轮资产注入，公司未来几年的业绩可能实现跨越式发展。我
们看好公司的长远发展前景，认为公司将持久受益于我国军工行业资产证券化和国家
产业升级的进程，短期的业绩波动不影响公司的长远发展，首次对公司给予中性评级
。
推 荐——长城证券:新入资产高增长，再次注入值得期待【2011-03-11】
不考虑公司未来注入资产，测算公司2011-2013年的EPS分别为0.33/0.38/0.45元，对
应目前股价的PE分别是51/44/38，估值偏高，但是考虑公司资产注入的动力，综合给
于推荐评级。
谨慎推荐——中邮证券:资产重组效果彰显，业绩提升明显【2010-08-04】
预计2010、2011年EPS分别为0.26和0.36元，对应8月4日收盘价的PE为51和37倍，给
予谨慎推荐评级。
中 性——天相投顾:重组带来业绩大幅增长【2010-08-04】
预计公司2010年-2012年每股收益分别为0.29元、0.32元、0.36元，按照最新收盘价1
2.98元计算，对应的动态市盈率水平分别为43倍、39倍和35倍，暂维持“中性”评级
。
买 入——东吴证券:优质资产注入，业绩爆发增长【2010-04-19】
2010 年公司汽车仪表业务将有 40%~50%增长；环保监测领域将有爆发式增长；注入
的新资产有望使 2010 年销售收入增长230%；2010年可实现每股摊薄收益 0.28 元。
中 性——东兴证券:重组大幕徐徐开启【2010-03-29】
考虑到公司将发行 28,599,124 股股票， 2010 年至 2012 年以 25,036 万股计算，
预计 EPS 分别为 0.17、 0.23和 0.30，对应 P/E 分别为 82.18、61.64和 45.45，
首次给予“中性”评级。
中 性——天相投顾:资产重组带来重大转折【2010-03-26】
预计公司2010年和2011年EPS分别为0.34元和0.37元。以3月25日收盘价13.86元计算
，对应的动态PE分别是40.69和37.58倍，我们维持公司“中性“的评级。
中 性——天相投顾:业绩较差，资产重组指日可待【2009-10-29】
假设此次资产重组能够于年内完成，按照非公开发行后总股本25036万股计算，预计2
009年-2011年每股收益分别为0.21元、 0.26元、 0.31元， 按照2009年10月29日收
盘价13.45元计算， 对应的动态市盈率水平分别为64倍、52倍、43倍，估值明显高于
军工板块整体50倍的市盈率水平，维持“中性”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 24｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-28 ｜ 5000｜ 否 ｜
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｜ ｜根据公司日常经营和发展需要，拟向航天科工财务有限责任公司｜
｜ ｜（以下简称“财务公司”）申请不超过5,000万元借款，借款期 ｜
｜ ｜限自放款之日起2年，借款利率为中国人民银行公告的同期利率 ｜
｜ ｜下浮10%。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-08 ｜ 106463｜ 否 ｜
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｜ ｜2014年公司拟与关联方中国航天科工集团公司系统内的成员单位｜
｜ ｜发生销售商品,购买商品,租赁的日常关联交易，预计2014年关联｜
｜ ｜交易总额为106,463万元,其中销售商品73,632万元,购买商品30,｜
｜ ｜631万元,租赁2,200万元。20140408：股东大会通过 ｜
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