☆风险因素☆ ◇000881 大连国际 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——天相投顾:税金、费用牵制业绩增长，且刚性较大【2012-04-19】
预计公司2012-2014年可分别实现每股收益0.97元、1.18元和1.48元，按4月18日的收
盘价8.28元计算，对应的动态市盈率分别为9倍、7倍和6倍，仍然维持公司“增持”
的投资评级。
增 持——天相投顾:海外需求仍低迷，贸易运输受压制【2012-03-29】
预计公司2012-2014年可分别实现每股收益0.97元、1.18元和1.48元，按3月28日的收
盘价7.76元计算，对应的动态市盈率分别为8倍、7倍和5倍，仍然维持公司“增持”
的投资评级。
中 性——大通证券:期待远洋运输业务转暖【2012-01-05】
经测算公司2011年、2012年每股收益为0.86元、0.88元，对应1月4日股价，相应的市
盈率为8.7倍、8.4倍。低于行业估值，但公司所处行业SW综合主业可比性不强。纵向
来看，公司PE仍然高于08年年末至09年中期水平，不具有安全边界。公司多元化经营
，国际劳务合作业务业绩增长为公司整体业绩增长提供了良好的补充，但公司主业远
洋运输景气度不高。综上，给予公司“中性”投资评级。
买 入——东方证券:出售股权致使业绩略超预期【2011-10-21】
我们维持公司的盈利预测，预计11-13年能够实现净利润2.28、2.75、4.52亿元，对
应预计EPS分别为0.74、0.89、1.46元，现价对应PE估值为11年13.3倍、12年11.1倍
。目标价14.36元，维持公司“买入”评级。
增 持——方正证券:定位日渐清晰，踏行业复苏之浪【2011-10-20】
我们预计2011-2013年公司摊薄后的EPS分别为0.73元、0.86元、1.12元，按目前股价
对应PE分别为13.91倍、11.90倍、9.12倍，考虑到公司2012年干散货船订单将全部交
付，公司运力将大幅增长，我们认为给予公司2012年14倍PE较为合理，对应合理股价
为12.04元，给予“增持”评级。
买 入——东方证券:整体符合预期，海运略低、劳务略好【2011-07-29】
我们预计公司在11-13年将能够实现净利润2.28、2.75、4.52亿元，对应EPS分别为0.
74、0.89、1.46元，现价对应PE估值为11年16.4倍、12年13.6倍。我们给予公司14.3
6元的目标价，现价相比还有15%上升空间，维持公司“买入”评级。
买 入——东方证券:攻守兼备，低景气度下的优质标的【2011-06-01】
首次给予公司“买入“评级，目标价14.36元。我们预测，公司在11-13年能够实现净
利润2.28、2.75、4.52亿元，对应盈利预测分别为0.74、0.89、1.46元。考虑到海运
业务良好成长性，给予25倍估值、房地产则按照NAV、其他业务按照15倍估值，对应
公司的合理价值为14.36元，相比现价还有30%的上升空间，首次给予公司“买入”评
级。
中 性——天相投顾:远洋运输利润提升，订造新船谋发展【2011-03-25】
预计公司2011年至2013年每股收益为0.73元、0.84元和0.87元。以3月24日收盘价12.
10元计算，对应动态市盈率为17倍、14倍和14倍，维持公司“中性”的投资评级。
买 入——渤海证券:远洋船舶运力释放带来业绩确定性增长【2010-11-05】
保守预期公司2010-2012年EPS分别为0.53元、0.80元以及1.27元，对应11月5日股价
市盈率分别为20（X）、13（X）以及8.4（X），给予公司16.5元的目标价。
买 入——湘财证券:航运和房地产业务将推动公司业绩高增长【2010-11-04】
我们预计2010-2012年净利润增速分别为56%、99%和32%，EPS可达0.56元/1.11元/1.4
6元。如果参考到同等规模公司的估值水平，我们认为给予公司2011年16X的预期市盈
率并不高。目前公司股票价格在11元内交易，距离合理估值尚有明显空间，我们首次
给予公司“买入”评级，6个月目标价17.76元。
审慎推荐——招商证券:稳健的经营风格，尽享长期锁定的超额收益【2010-07-13】
公司目前在积极优化业务结构，努力拓展回报率较高的业务，同时保持稳健的经营风
格，我们看好公司未来几年的发展情况，首次给予“审慎推荐-A”的评级。
买 入——中信证券:主业发展渐明晰，业绩迎来爆发期【2010-04-26】
主业发展渐明晰，业绩迎来爆发期。
增 持——安信证券:盈利出现拐点【2010-04-21】
未来最大的看点在于公司远洋运输业务未来2年间大量干散货货轮投入运营，收入、
利润的复合增长率超过50%， 对应2010-2012年的EPS分别为0.26、 0.41、 0.53元，
考虑其他几部分业务，综合EPS分别为0.53、0.71、0.90元。前期改制有利于公司进
一步发挥潜能，我们看好公司未来的发展，给予公司2011年20倍的估值，12个月目标
价14.2元，首次评级“增持-B” 。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ 69｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ 36｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-07-31 ｜ 45213800｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-03-30 ｜ 136000000｜ ｜
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