☆公司报道☆ ◇000785 武汉中商 更新日期：2014-08-06◇
【2011-09-29】
武汉中商(000785)获准终止定增 重组面纱不日揭开
武汉两家商业公司中百集团和武汉中商的重组，终于等来了预案公布前的最后
一道批文。武汉中商今天公告，公司27日取得《中国证监会行政许可申请终止审查
通知书》，定向增发收购团结集团销品茂股权一事终于得以完结。
据了解，原定于9月13日前披露重组预案并复牌的中百集团和武汉中商，其吸
收合并方案早已准备好，一直在等待武汉中商处理完该定向增发事宜。有公司高层
私下透露，由于武汉中商定增收购销品茂一事涉及目前政策敏感的商业地产，该事
宜如果得不到妥善处理，两家公司的吸收合并最终很难成行。
“不出意外的话，马上就会开董事会，然后披露预案复牌。”一家公司的相关
高层向记者透露，公司早已等得心急了。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-09-09】
武汉中商(000785)与中百集团 吸收合并预案已上报
因重组停牌的武汉中商（000785）昨日召开股东大会，公司高层在回答市场关
心的与中百集团(000759)吸收合并问题时，称与中百集团吸收合并预案已报证监会
审批，目前进展顺利，9月13日前将召开董事会讨论。
昨日的股东大会通过了《公司与团结集团之发行股份购买资产终止协议的议案
》，以及《公司关于向中国证监会申请撤回发行股份购买资产申请文件的议案》。
去年9月，公司曾召开股东大会审议通过向武汉团结集团非公开发行不超过4171.70
万股，购买其持有的武汉中商团结销品茂管理有限公司49%的股权，该定增计划此
后没有进展。据接近武汉市政府人士透露，不管与中百集团重组是否成功，公司将
来一定会通过定向增发收购销品茂剩余股权。
【出处】证券时报【作者】
【2011-09-09】
武汉中商(000785)终止定增获股东"放行" 与中百吸并重组仍需过两关
离承诺的复牌时间仅剩下5天，武汉中商昨日召开的临时股东大会备受关注。
公司相关高层非常谨慎，不肯透露关于重组的任何实质性信息。记者从相关人士处
了解到，目前重组预案已经上报到相关监管部门进行沟通，按期复牌的问题不大，
但武汉中商、中百集团的重组还将面临股东大会和职工代表大会两大难关。
根据公告，武汉中商的股东大会审议通过了公司终止发行股份购买团结集团资
产的议案，以及授权董事会向证监会申请撤回发行股份购买资产的议案。去年9月
，武汉中商曾召开股东大会审议通过向武汉团结集团定向增发不超过4171.70万股
，购买其持有的武汉中商团结销品茂管理有限公司49%的股权。但该定增计划此后
没有进展。此次股东大会就是解决这一“遗留”问题，为重组做准备。
8月底，中百集团曾公告，公司大股东武汉商联集团与中鑫投资签署协议成为
一致行动人。据了解，中鑫投资实为中百集团管理层持股公司，签署一致行动人协
议意在彻底理顺关系，并增强大股东的控制地位。
除了大股东武商联之外，昨日的股东大会现场仅来了武汉本地的一位投资者，
他也成为众多到场媒体的采访对象。这位投资者提问很直接，“对公司这次审议的
事情，我没有疑问，我关心的是重组，公司究竟准备怎么搞，如果只是简单的换股
，我肯定不同意。”
对于这位股东的问题，公司相关人士以“不能违反信息披露规定”为由没有直
接回答，只是简单表示，“从目前的进展情况看，13日复牌的问题不大，但早两天
迟两天也是有可能的。”“你们的心情公司能理解，但今天真的不能说，都等了5
个月了，再耐心等几天。”
“重组有他的不确定性，不能因为信息披露方面的问题，把事情搞黄了。”在
私下交流时，公司一相关人士向记者表示。
武汉三家商业上市公司的重组问题由来已久，但一直进展不大，今年4月在鄂
武商股权争夺战的关键时刻，三家公司不得不启动重组，但主角鄂武商却留下两家
小兄弟提前退场，重组过程也因而相对被动。
据记者从其他渠道了解到，此次重组将以中百集团为主导，以吸收合并的方式
消化武汉中商的资产，但武汉中商的商标将得以保留。
“目前虽然预案出来了，但能不能最终做成，谁也没有底。根据相关法规，这
种吸并重组需要职工代表大会审议通过，还需要股东大会通过，而且大股东及关联
股东没有投票权，难度很大。”一位接近该重组事宜核心层人士表示。
“由于重组方案需要职工代表大会通过，公司方面压力不校与股东看的是重组
方案是否有利不同，职工代表大会则要复杂很多。”一家公司的相关人士透露。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-08-15】
武汉中商(000785)撤回定增方案 或为新方案铺路
武商联旗下三家上市公司的整合大戏又有新进展。武汉中商（000785）13日公
告，公司此前增发计划的股东大会决议即将到期，公司决定不再延期。
2010年7月，武汉中商决定向武汉团结集团股份有限公司定向增发不超过4171.
7万股，购买其持有的武汉中商团结销品茂管理有限公司49%股权，发行价格为8.27
元/股。收购完成后，武汉中商将持有销品茂100%股权，团结集团有望持有武汉中
商股权比例超过10%，成为其第二大股东。2010年9月，该增发事项顺利通过股东大
会。
虽然离股东大会决议有效期到期还有一个月，但武汉中商表示，鉴于此次重大
资产重组相关的评估报告于2011年5月31日已过有效期、审计报告于2011年6月30日
已过有效期，相关交易标的的定价基础已发生变化，公司决定不对本次重大资产重
组的相关决议延期；同时特提请股东大会全权授权董事会，办理此次重大资产重组
决议到期后的撤回事宜。这几乎宣示武汉中商对前次增发的放弃。
值得注意的是，武汉中商、中百集团（000759）已经双双因鄂武商（000501）
股权争夺战于今年4月停牌至今。作为三家上市公司控股股东的武汉商联（集团）
股份有限公司迟迟没能推出解决三家公司同业竞争的整合方案。
8月3日，武商联及其一致行动人决议要约收购鄂武商不高于2536.24万股，占
总股本的5%。武商联承诺在要约收购成功后将采取措施消除鄂武商和武商联相关企
业之间的同业竞争，具体措施包括但不限于推进鄂武商、武汉中商、中百集团三家
上市公司之间的资产和业务整合。
市场人士认为，武汉中商放任前次增发的失效很可能是武商联推进三家上市公
司整合的一大信号。增发失效后，武汉中商、中百集团将启动吸收合并，很可能会
伴随一定的资产注入，之后再启动对鄂武商的整合。
【出处】中国证券网【作者】
【2011-08-13】
为新重组铺路武汉中商(000785)撤回定向增发购买资产计划
仍在停牌中的武汉中商（000785）今日公告称，将撤回2010年提出的非公开发
行购买资产的计划。而武汉中商此前宣布目前正在筹划的资产重组将于9月13日前
披露，因此，此次撤回非公开发行计划应该是在为新的重组计划做铺垫。
武汉中商在公告中表示，鉴于此次重大资产重组相关的评估报告于5月31日已
过有效期、审计报告于6月30日已过有效期，相关交易标的的定价基础已发生变化
，股东大会相关决议有效期将于9月17日到期，武汉中商决定不对此次重大资产重
组的相关决议延期；同时提请股东大会全权授权董事会办理此次重大资产重组决议
到期后的撤回事宜。
2010年6月底，武汉中商董事会审议通过了非公开发行购买资产的相关议案；2
010年9月，武汉中商股东大会审议并通过了上述非公开发行方案和与此次交易相关
的议案。根据武汉中商当时的公告，公司拟向武汉团结集团股份有限公司非公开发
行A股股票，购买其持有的武汉中商团结销品茂管理有限公司49%股权，拟置入资产
的预估价值为3.45亿元。
不过，武汉中商的上述非公开发行购买资产的计划在通过股东大会表决后一直
停滞不前。而从今年3月末开始，银泰系在二级市场开始对与武汉中商同属武汉国
资系统的鄂武商（000501）展开增持行动，随后武汉国资和银泰系就鄂武商的控股
权展开激烈争夺。今年4月，武汉国资下属商业类上市公司的武汉中商、鄂武商和
中百集团（000759）同时停牌宣布进行重组。
经过长时间的停牌后，此次武汉国资下属商业类资产的整合聚焦到武汉中商和
中百集团的身上。武汉中商8月10日公告称，目前各中介机构正对此次重组可能涉
及的相关事项进行论证和尽职调查。武汉中商将尽快与相关各方协商，9月13日前
召开董事会审议披露重组方案并复牌。而武汉中商此时宣布放弃去年提出的非公开
增发购买资产的方案，应该是为即将明晰的新重组计划铺路。
【出处】证券时报网【作者】
【2011-08-13】
武汉中商(000785)拟取消定增为重组让路
武汉中商今日公告，公司向特定对象发行股份购买资产暨关联交易事项不再延
期。分析认为，公司此举是因为和中百集团的合并重组宣布在即，该定增计划不得
不取消。
去年7月，武汉中商公告，公司拟以8.27元/股的价格向武汉团结集团非公开发
行不超过4171.70万股，购买其持有的武汉中商团结销品茂管理有限公司49%的股权
，资产预估值为3.45亿元。
公告称，鉴于本次重大资产重组相关的评估报告于5月31日已过有效期、审计
报告于6月30日已过有效期，相关交易标的的定价基础已发生变化，股东大会相关
决议有效期将于9月17日到期，公司决定不对本次重大资产重组的相关决议延期；
同时特提请股东大会全权授权董事会，办理本次重大资产重组决议到期后的撤回事
宜。
【出处】上海证券报 【作者】
【2011-01-27】
武汉中商(000785)净利增长三成 华商基金与华夏基金玩接力赛
武汉中商（000785）今日（1月27日）披露2010年年报，公司去年实现销售收
入37.04亿元，同比增长10.12%；归属于上市公司股东的净利润6768.81万元，比上
年同期增长30.19%；每股收益0.27元；加权平均净资产收益率10.58%。公司拟以现
有股本2.51亿股为基数，向全体股东每10股派1.00元现金红利（含税）。
《每日经济新闻》记者发现，去年三季度末位列公司前十大流通股股东的华商
盛世成长基金，这次已消失，取而代之的是"华夏系"的两只基金"华夏盛世精选"及
"华夏蓝筹核心"。
五大因素促业绩增长
年报显示，2010年武汉中商在商业方面实现营业收入33.29亿元，同比增长8.9
0%，营业利润率13.11%；租赁方面实现营业收入1.61亿元，同比增长21.71%，营业
利润率55.35%。
武汉中商认为，业绩增长主要有五个方面的原因：一是中商百货连锁公司坚持
专业化、特色化经营，调整采买平台、品牌级次，优化经营布局，巩固市场占有率
。全年调整升级各品牌专柜650余个，淘汰品牌456个。创新营销，将VIP营销作为
全年营销主线，整合七地九店VIP资源，开展了一系列定向营销锁定特定消费群体
，稳定了省内部分高端客户。二是平价连锁公司按照"做强生鲜、做精百货、做稳
穿类、做全食品"的思路，明确门店定位，确定了必备商品目录。三是武汉中商团
结销品茂管理有限公司按照"时尚、流行、青年"的定位，深入开展招商调整，优化
组合，提档升级，店铺出租率趋近100%。四是重点攻关，全力推进，企业重大项目
建设取得了初步进展。五是内外并重，自我强化，完善了有利于科学发展的体制机
制。
华商基金撤退华夏基金接盘
有意思的是，《每日经济新闻》记者在武汉中商去年公布的三季报里看到，由
孙建波等共同管理的华商盛世成长股票型证券投资基金以304.85万股的持股数量，
位列十大流通股股东第六位。而今日公布的年报显示，华商盛世成长股票型证券投
资基金已不见了身影，取而代之的是"华夏系"的两只基金：华夏盛世精选股票型证
券投资基金及华夏蓝筹核心混合型证券投资基金（LOF），持股数量分别为217.42
万股、189.97万股，分别位列十大流通股股东第七位、第九位。
二级市场上，去年三季度，武汉中商股价从8.27元/股最高上涨至13.66元/股
，涨幅为65.17%，华商盛世成长介入时机选择得非常好。而四季度该股一直维持高
位震荡，股价仅从13.06元/股下跌至11.47元/股，跌幅为12.17%，华商盛世成长成
功出逃，"华夏系"的两只基金则接在了高位。
【出处】每日经济新闻【作者】许金民
【2011-01-27】
武汉中商(000785)2010年净利润同比增长30.19%
武汉中商（000785）今日发布2010年年报，年报显示，2010年，公司实现营业
总收入37.04亿元，同比增长10.12%，实现利润总额9，949.92万元，同比增长36.0
5%，归属于母公司的净利润6，768.81万元，同比增长30.19%。
【出处】证券日报【作者】
【2010-08-23】
武汉中商(000785)拟定向增发"全控"销品茂
武汉中商今日公告，拟向团结集团定向增发约4090万股，收购其所持销品茂49
%的股权，交易价为3.38亿元。目前，武汉中商持有销品茂51%的股权，交易完成后
将实现全资控股。
资料显示，销品茂主要资产为一座建筑面积16万余平方米、可租赁经营面积11
万余平方米的大型购物中心，于2005年开始试营业。受初始投资金额巨大、财务费
用较高、商圈培育等因素影响，销品茂历史业绩持续亏损，但亏损额逐年减少并于
2009年首次实现盈利399.53万元，今年1至5月盈利481.53万元。
经与本次交易对象团结集团协商，销品茂49%股权的交易价确定为3.38亿元，
以8.27元/股的发行价计算，武汉中商将向团结集团增发约4089.6556万股。
根据评估报告，销品茂49%的股权2010年至2014预测净利润分别为441万元、63
7万元、865万元和1216万元；若实际净利润数低于预计数，团结集团将补偿相应数
量的股份。本次发行完成后，团结集团将持有武汉中商4089.6556万股，占发行后
总股本的14%，成为第二大股东。
【出处】上海证券报【作者】吴正懿
【2010-07-09】
173倍市盈率收购销品茂49%股权 武汉中商(000785)博未来
武汉中商拟定向增发收购控股子公司销品茂剩余的49%股权，但后者自2005年
营业以来至2008年一直亏损累累，2009年首次微盈400万；即使以此折算，本次收
购市盈率也高达173倍。此外，销品茂资产负债率高达92%，巨额财务费用侵尽利润
，未来将给资金链颇显紧张的武汉中商增重不小负担。由此，判断这笔买卖是否真
的划算，或还需要更长期的观察。
武汉中商今日披露重组预案，拟以8.27元/股向团结集团增发不超过4171.7万
股，购买其所持有的武汉中商团结销品茂管理有限公司49%股权，后者预估值为3.4
5亿，较净资产增值7.36倍。
公告介绍，销品茂成立之初，武汉中商出资9776万元，占注册资本的51%；团
结集团出资9393万元，占注册资本的49%。据称，该公司是武汉市第一家真正意义
上的购物中心，在武汉市商业格局中占有重要的地位，对其所在的徐东商圈的形成
、发展和成熟起到了较大的辐射和带动作用。
公告又表示，销品茂自开业以来，随着徐东商圈的逐渐成熟和自身管理、经营
水平的提升，租金收入、广告及其他收入均快速上升，经营业绩稳步提高。截至20
09年末，销品茂店铺出租率和面积出租率分别达到99.58%和99.85%。
然而资料显示，销品茂2007年亏损2569万，2008年亏损1836万，至2009年微盈
400万。武汉中商预计今年可实现盈利900万、2011年实现盈利1300万。由此，若以
今明两年盈利数折算，武汉中商收购市盈率高达173倍、77倍。
同时，销品茂总投资近10亿元，资本金仅1.92亿，占总投资金额的比例不到20
%，资本金中现金仅为9776万元（其余为土地作价）。截至2010年5月底，销品茂总
资产9亿，净资产仅8416万，资产负债率高达92%，足见其建设及运营所需资金均依
赖银行贷款或股东借款，高企的财务费用侵蚀了大量利润。
此外，预案也坦陈，由于营运资金不足，销品茂开业初期运转困难。为了培育
品牌、吸引商户、尽快回收部分投资并产生收益，销品茂与商户签订的初始租金相
对较低，特别是对强势品牌商户让利幅度较大，这导致销品茂在一段时期内平均租
金水平相对较低，未能完全反映其作为稀缺资源的价值。
针对上述情况，预案表示，销品茂经营班子采取了三方面的应对措施：以提高
出租率为首要任务，围绕客流量和聚客能力采取多种措施；根据自身定位筛选商户
，提高租金；通过精细管理拓展收入来源。
以目前情况判断，武汉中商此次收购在商业上似难言划算。未来，销品茂在武
汉中商全资子公司后，能否迎来新的业绩增长期，尤待观察。
【出处】上海证券报【作者】郭成林
【2010-07-09】
武汉中商(000785)定向增发4171.70万股购入销品茂49%股权
武汉中商（000785）9日公告，公司拟以8.27元/股的价格向武汉团结集团股份
有限公司非公开发行不超过4171.70万股，购买其持有的武汉中商团结销品茂管理
有限公司49%的股权，资产预估值为3.45亿元。
资产增值68.34%
销品茂主营业务为购物中心管理和运营，其收入主要来源为向商户收取租金收
入、物业管理费等，主要资产为自建的销品茂购物中心大楼，建筑面积16万余平方
米、可租赁经营面积11万余平方米。
资料显示，销品茂总投资近10亿元，资本金仅1.92亿元，占总投资金额的比例
不到20％，资本金中现金仅为9776万元，其余为土地作价。销品茂建设及运营所需
资金主要依靠银行贷款和向股东借款获龋2009年末，销品茂店铺出租率和面积出租
率分别达到99.58%和99.85%，各类商户总数超过500家。
截至2010年5月31日，销品茂净资产账面价值为8416.69万元，资产预评估价值
为7.04亿元，按49%的股权计算为3.45亿元。资产增值增幅为68.34%，其中主要包
括投资性房地产增值77.24%，无形资产增值174.59%，主要原因为土地账面成本较
低和持续收益增长。
本次交易之前，公司持有销品茂51%的股权，为其控股股东。本次交易完成之
后，销品茂将成为公司全资子公司。
补充传统业态
武汉中商一直以来把销品茂作为公司主营业务发展的战略重点，是对公司传统
百货、超市业态的补充，也是公司未来重要的利润增长点。
该购物中心于2005年开始试营业，销品茂历史业绩持续亏损，至2009年首次实
现盈利399.53万元。
随着武汉市城市开发的进程，销品茂所在的徐东商圈已经颇具规模并日渐繁荣
。销品茂经过几年的经营，在区域内所占消费比重不断上升。
2010年1-5月销品茂实现盈利481.53万元，预计2010、2011年将分别实现盈利9
00万和1300万元左右，净资产收益率将由2009年的5.16%增长到2011年12.83%。
交易完成后，公司将对销品茂现金增资或引入其他投资者改善资本结构，增加
销品茂资本金及现金占比，偿还银行负债，降低财务费用。
【出处】中国证券网【作者】于萍
【2010-07-09】
武汉中商(000785)增发收购销品茂 团结集团晋升二股东
停牌一月有余的武汉中商（000785）今日公告，公司拟向武汉团结集团股份有
限公司定向增发不超过4171.70万股，购买其持有的武汉中商团结销品茂管理有限
公司49%的股权，拟定发行价格为8.27元/股。本次收购完成后，武汉中商将持有销
品茂100%股权，而团结集团有望持股武汉中商比例超过10%，成为其第二大股东。
武汉中商停牌前股价为8.15元/股。
销品茂自2005年试营业至2008年一直处于亏损状态，去年才开始盈利。销品茂
去年营业收入为1.34亿元，实现净利润399.53万元，今年前5月实现营业收入5913.
03，实现净利润481.53万元。武汉中商本次收购销品茂49%股权的交易价格为3.45
亿元，经评估，销品茂资产总额增幅为68.34%，其中投资性房地产增值77.24%，无
形资产增值174.59%，主要原因为土地账面成本较低和持续收益增长。销品茂总建
筑面积约16.09万平方米，另有1.9万平方米停车场等附属设施。
武汉中商认为，销品茂之前亏损是由于商圈成熟期及市场培育期相对较长、成
本费用较高，目前随着武汉市城市开发的推进，销品茂所在的徐东商圈已经颇具规
模并日渐繁荣，成为继中南路商业区等商业区之外又一大型成熟商圈。截至2009年
末，销品茂店铺出租率和面积出租率分别达到99.58%和99.85%，商户包括中商百货
、沃尔玛超市、屈臣氏、金逸影城等，各类商户总数超过500家。销品茂在吸引人
流量、租赁议价能力方面的竞争优势更加明显。
武汉中商表示，目前，销品茂已步入良性发展轨道，未来业绩有望进一步提升
。但是资本金严重限制了公司发展，在销品茂总投资近10亿元，资本金仅1.92亿元
，占总投资金额的比例不到20%，资本金中现金仅为9776万元（其余为土地作价）
，财务费用（每年3000-4000万元）侵蚀了销品茂的大部分利润。由于营运资金不
足，销品茂开业初期运转困难，还导致销品茂在一段时期内平均租金水平相对较低
。而团结集团无法继续追加投入现金对销品茂进行增资，但出于维护自身权益的考
虑，更倾向于维持现状，不愿武汉中商单方面增资或者引入其他战略投资者，从而
稀释其股权比例。武汉中商认为，本次收购后，将可解决上述资本金过低问题。
【出处】证券时报【作者】余胜良
【2010-07-05】
武汉中商(000785)公布重大事项进展
武汉中商（000785）今日公告，公司于2010年6月7日披露了《武汉中商集团股
份有限公司重大事项及停牌公告》，目前该事项正在进行中，经公司申请，公司股
票将自2010年7月5日起继续停牌。若公司未能在停牌日起30日内召开董事会审议并
披露重大资产重组预案，公司股票将于2010年7月7日恢复交易，并且公司、公司控
股股东及实际控制人承诺在股票恢复交易后3个月内将不再筹划重大资产重组事项
。
【出处】证券日报【作者】
【2010-06-21】
武汉中商(000785)因重大事项 股票将自6月21日起继续停牌
武汉中商（000785）公告，公司于2010年6月7日披露了重大事项及停牌公告，
目前该事项正在进行中。由于此次重大资产重组尚存在较大不确定性，为维护投资
者利益，公司股票将自2010年6月21日起继续停牌。
【出处】中国证券网【作者】于萍
【2010-06-07】
武汉中商(000785)欲定向增发收购销品茂49%股权
武汉中商（000785）今日公告称，公司计划向武汉团结集团股份有限公司定向
发行股份，购买其所持有的武汉中商团结销品茂管理有限公司49%的股权，如果此
次交易成功，销品茂将成为武汉中商的全资子公司。此项交易金额预计超过公司最
近一期经审计的净资产的50%，属重大资产重组事项。经公司申请，公司股票自6月
7日起停牌。
自武汉中商股票停牌起30个工作日内（含停牌当天），武汉中商将按照《上市
公司重大重组管理办法》及其它相关规定，披露符合要求的重大资产重组预案及相
关资料，公司股票将于披露重大资产重组预案后恢复交易。若公司未能在上述期限
内召开董事会审议并披露重大资产重组预案，公司股票将于7月7日恢复交易，并且
公司、公司控股股东及实际控制人承诺，在股票恢复交易后3个月内将不再筹划重
大资产重组事项。停牌期间，公司将按照相关规定及时履行信息披露义务，至少每
5个交易日发布一次事项的进展公告。
据悉，武汉销品茂地处武汉市新兴商业中心--武昌徐东大街黄金地段，紧临武
汉长江二桥，总建筑面积20万平方米，集商品购物、餐饮美食、休闲娱乐、服务特
展、精神文化五大中心于一体。
【出处】证券时报【作者】李坤
【2010-06-07】
武汉中商(000785)酝酿重大重组 全资收购旗下最大商业中心
武汉中商今日公告称，该公司计划向武汉团结集团股份有限公司定向发行股份
，购买其所持有的武汉中商团结销品茂管理有限公司（以下简称销品茂）49%的股
权，如果本次交易成功，销品茂将成为公司的全资子公司。因此项交易金额预计超
过该公司最近一期经审计的净资产的50%，属重大资产重组事项;为维护投资者利益
，避免对该公司股价造成重大影响，经申请，武汉中商股票自2010年6月7日起停牌
。
收购公司开始盈利或为提升公司业绩
而这次武汉中商购买49%股权的销品茂，是建设20万平方米的集商品购物、餐
饮美食、休闲娱乐、服务特展、精神文化五大中心于一体的华中地区最大的购物休
闲中心。该店于2005年8月开业，不过直到去年才开始盈利，该店新上任的总经理
张海东此前表示，虽然盈利时间不长，但如今，销品茂平时的人流量就有5万人，
周末更可达8-15万人，每天进出的车辆就有5000辆，高峰期有7-8千辆，光收停车
费一天就有3万多元。业内人士分析认为，中商的这次收购，很大一部分原因就是
基于销品茂开始走向正规，所以才计划收购其剩余的股权。不过，业内也有人认为
，销品茂进入中国10年，成功者并不多。其漫长的回报期是对投资商战略智慧和资
金耐力的双重考验。
据了解，在武汉市武汉中商的业态是最丰富的，既做百货，购物中心，也做平
价超市。公开资料显示，中商集团始创于1985年元月1日，历经25年的长足发展，
该公司已经由单一的传统百货店发展成为一个"商贸多业态，经营连锁化，管理现
代化"的企业集团。商贸主业包含现代百货、ShoppingMall、平价超市、药业零售
等多种业态。网点布局跨湖北省内10多个城市，拥有8家现代百货店及购物中心，1
家ShoppingMall（即销品茂），50家超市大卖场和"万村千乡"加盟店，13家药品零
售店，营业总面积近55万平方米。旗下拥有中南商业大楼、中商广场购物中心、中
商徐东平价广尝武汉销品茂等国内知名的零售卖常
然而虽然规模庞大，但是净利润率不高此前却一直困扰着武汉中商，并且还成
为了其通过二级市场再融资的瓶颈。有基金方面的人士认为，武汉中商作为以百货
业为主的连锁企业，净利率只有1.47%，如果公司能提升毛利率和加强管理，该公
司的盈利能力还有很大提升空间，而随着销品茂开始盈利，再收购其49%股权显然
有助于公司利润的增长。
受益湖北并购重组发展战略
今年以来，对于湖北的上市公司可以说是利好频出：首先，推出投资总规模达
12万亿的大战略对于该省上市公司而言是一个重大利好;其次，就在武汉中商这份
公告披露之前不久，湖北省政府方面人士曾向媒体表示，今年将着力推动湖北上市
公司的市场化并购重组，今年将是湖北上市公司的并购重组年。分析人士称，武汉
中商也将受益于湖北上市公司这一并购重组的发展战略，并且不排除其继续收购资
产的可能。
据悉，今年湖北省相关部门将对全省上市公司全面摸底，着力推动关联交易大
、同业竞争严重的上市公司以市场化方式实现整体上市，打造完整的上市公司产业
链;其方式主要包括过并购重组、定向增发等。上述政府人士表示，要整合省内优
势资源，采取控制权转让、引进战略投资者、"并壳、让壳"等多种方式，置换不良
资产，注入优质资产，尽快培育一批在国内具有较强竞争力的龙头企业。另外，关
于绩差、ST公司重组，要求相关方迅速拿出硬措施，通过引进重组方，努力盘活资
产、恢复正常经营，化解退市风险，有效保护和利用好"壳资源"，同时实现上市公
司平台的产业优化。
【出处】证券日报【作者】唐振伟
【2010-06-06】
武汉中商(000785)7日起停牌 因正筹划重大资产重组
武汉中商（000785）周日晚间公告称，公司股票将自6月7日起停牌，因公司
正筹划重大资产重组事项。
武汉中商表示，公司计划向武汉团结集团股份有限公司定向发行股份，购买其
所持有的武汉中商团结销品茂管理有限公司（以下简称“销品茂”）49%的股权，
如果本次交易成功，销品茂将成为公司的全资子公司。
【出处】中国证券网【作者】
【2010-04-28】
武汉中商(000785)大股东连连减持 恢复再融资尚需时日
4月27日，武汉中商（000785）在武汉中商集团股份有限公司（以下称，公司
）总部大楼召开2009 年年度股东大会。会议全票通过公司第七届董事会第四会议
做出的决定，即关于2009年年度报告全部内容。
本报记者参加了这次股东大会。会上，代表大股东武商联出席会议的公司董事
李涛提出，公司下一步应积极抢占网点资源，协调业态发展规划，进一步加强财务
管理和财务规划，控制成本，探讨恢复再融资功能。
毛利率偏低，财务风险略高
武汉中商2009年年报显示，公司净利润5190.55万元，同比增加35.22 %，营业
收入33.63亿元， 同比增加6.40%，归属母公司所有者净利润5191万元，同比增加3
5.2%；基本每股收益0.21元。营业收入的增加，主要来自于行业经济的回暖。期间
费用率降幅大于毛利率降幅，使得营业利润增加。
2009年年报显示，武汉中商销售毛利率17.93%，毛利率同比微降0.58个百分点
。在武汉商联（集团）股份有限公司（简称，武商联）旗下的另两家控股子公司中
，武汉中百（000759）销售毛利率18.27%、鄂武商（000501）销售毛利率20.16%，
武汉中商毛利率处于较低水平。
年报数据显示，武汉中商2009年全年管理费用4.30亿，而同期武汉中百的管理
费用为3.76亿，鄂武商仅为1.61亿元，相比之下，武汉中商的管理成本远高于其他
两家企业。
年报数据显示，武汉中商2009年全年利息净支出 5049万元，原因是公司向银
行贷款所致。公司证券事务代表薛玉会后在接受记者采访时说：“公司的负债率一
直很高，高达70%，这是市场都知道的事实。”
当地一位长期关注武汉商业的分析师对记者表示，鄂武商的总负债约有10亿元
，武汉中商总负债约9亿多，但是鄂武商的总资产将近58亿元，比武汉中商约25亿
的总资产大得多，相比之下，武汉中商财务存在一定风险。
大股东连续减持
恢复再融资尚需时日
武汉中商3月27日公告显示，公司第一大股东武商联集团减持约430万股公司股
票，占总股本的1.71%，减持后，武商联集团占持股比例为41.99%。
上述大股东减持现象已经不是第一次发生。2009年，大股东武商联集团有过连
续两次减持动作。
2009年10月21日公告显示，公司第一大股东武商联集团减持约276万股公司股
票，占总股本的1.10%，减持后，武商联集团占持股比例为44.70%。
紧接着，公司2009年12月4日公告显示，公司第一大股东武商联集团减持约252
万股公司股票，占总股本的1.006%，减持后，武商联集团占持股比例为43.70%。
薛玉对记者表示，大股东减持数量没超过规定的5%，是属于在合理范围内减持
。减持原因公司尚不清楚。“也许是大股东觉得价格好就减持变现。”薛玉如是说
。
招商证券一位不透露姓名的研究员表示，武汉中商连续多年业绩乏善可陈，负
债率高是其最大问题。公司董事李涛在昨天的股东会上也说，在武汉市，武汉中商
的业态是最丰富的，既做百货，购物中心，也做平价超市。但与武汉中百的超市经
营相比，武汉中商超市做的非常一般；百货，购物中心又赶不上鄂武商。
武汉中商自 1997年上市以来，一直没有进行过再融资。对此，公司证券事务
代表薛玉说：“公司没有进行再融资，是因为一直不具备再融资条件”。
昨天的股东大会上，公司董事会的报告中提出了，“力争用三年时间彻底解决
影响企业发展的几个突出问题”和“加强资本营运和资本运作，恢复再融资功能”
的发展战略。上述研究员称，这家公司10多年来在资本市场上几乎无所作为。若能
恢复其融资功能，可以暂时缓解公司债务压力，降低财务成本。但是经营模式还需
要进一步拓宽，做好错位经营，控制好管理成本。
【出处】证券日报【作者】陈雯
【2010-04-28】
武汉中商(000785)拟加强费用控制
武汉中商(000785)27日召开年度股东大会。公司大股东武汉商联(集团)股份有
限公司代表、公司董事李涛建议，武汉中商要恢复再融资功能，加强从资本市场的
直接融资；同时公司的净利率只有1.47%，希望公司加强成本和费用的控制。
李涛同时对武汉中商的长远发展提出了三点建议：协调业态发展规划、抢占网
点资源和加强财务统筹。
他表示，武汉中商作为武商联控股的三家上市公司(武汉中百、武汉中商、鄂
武商)中业态最全的一家，包括百货业、购物中心以及平价超市，希望公司要进一
步协调业态发展的规划，加强后台管理、连锁系统以及配送系统的建设。武汉中商
率先打出连锁百货的旗号，这是一个品牌，也希望中商能探索出百货连锁的成功之
路。
李涛认为，武汉中商提出的立足武昌的思路是正确的，但武昌的一些新兴商圈
没有见到中商的身影，这方面中商做得不够好。今后零售业的竞争将日趋白热化，
网点资源的竞争也将趋于白热化，谁抢占了网点资源，谁就占有先发优势。
他建议公司进一步降低成本和费用的控制。2009年公司实现营业收入30多亿元
，管理费用高达4.3亿元。同时公司的资产负债率较高，流动比率和速动比率都较
低，存在一定的经营风险。武汉中商要加强从资本市场的直接融资，恢复公司的再
融资功能，降低企业的财务风险。
深圳一位私募基金研究员在接受中国证券报记者采访时表示，武汉中商作为以
百货业为主的连锁企业，净利率只有1.47%，如果公司能提升毛利率和加强管理，
公司的盈利能力还有很大提升空间。
【出处】中国证券网【作者】赵浩
【2010-01-16】
武汉中商(000785)3000万合资组建中商华宇
为进一步扩大经营渠道与规模，促进公司商业连锁发展，提高市场占有率，武
汉中商（000785）拟以现金3000万元作为出资，与十堰市东方华宇置业有限公司共
同投资组建湖北中商华宇投资有限公司，对位于十堰市黄金商业旺地的“文茂乐园
”进行改造经营，为公司下一步发展储备后劲。
公告显示，拟组建的“中商华宇公司”为有限责任公司，注册资本为6000万元
，武汉中商与东方华宇公司各以现金出资3000万元，各占总股份的50%。
【出处】证券时报【作者】
【2009-12-25】
武汉中商(000785)1.3亿设立平价超市连锁
本报讯鉴于平价超市行业良好的发展态势和日益激烈的竞争格局，武汉中商（
000785）决定由投资设立全资子公司武汉中商平价超市连锁有限责任公司，承接原
武汉中商平价连锁分公司的全部业务，同时注销原平价连锁分公司。新公司的注册
资本将不高于1.3亿元。
资料显示，原平价连锁分公司始建于1998年2月，目前已拥有大卖尝社区超市
、综合购物广场等多种经营模式，连锁门店达30余家。网点遍布湖北武汉、襄樊、
荆门、荆州等12个地市，年销售超20亿元，总经营面积达22万余平方米。
【出处】证券时报【作者】
【2009-11-02】
武汉中商(000785)遭控股股东减持1.1%股份
本报讯 武汉中商（000785）公告 ，2009年9月21日至2009年10月30日，公司
第一大股东武汉商联（集团）股份有限公司减持公司276万股股份，占公司总股本
的1.1%。此次减持后，武汉商联（集团）股份有限公司仍持有公司1.15亿股股份，
占公司总股本45.8%。（靳书阳）
【出处】证券时报【作者】
【2009-08-20】
武汉中商(000785)09年中期业绩增近五成
武汉中商(000785)日前公布的半年报显示，报告期内公司实现营业收入17.02
亿元，同比增长5.87%；净利润4,128万元，同比增长47.87%，实现每股收益0.16元
；净资产收益率则同比增长1.90个百分点至6.97%。
由于受国际金融危机的影响，武汉中商采取了打折促销等方式扩大销售规模，
这也使得公司上半年商业零售收入增长5.62%至16.30亿元，而毛利率下降0.58个百
分点至16.30%。
但随着公司的销售规模进一步扩大，公司费用率进一步下降。三费中仅管理费
用同比增长3.92%至2.02亿元，而销售费用和财务费用都同比下降。在主营业务收
入同比增加5.87%的情况下，武汉中商三费合计约2.43亿元，和去年同期持平。经
营效率的稳步提升和有效税率的下降也使得公司的净利率同比上升约0.68个百分点
至2.42%。
【出处】中国证券网【作者】
【2009-06-26】
武汉中商(000785)预计09年上半年业绩同比增长20％-45%
武汉中商预计2009年上半年业绩比去年同期增长20％-45%，2008年上半年净利
润2,791.5万元。（
【出处】中国证券报【作者】
【2009-06-11】
武商联原副总郝健接手武汉中商(000785)
在获得昨天召开的股东大会通过后,武汉中商“掌门人”顺利交接,武商联原副
总经理郝健被董事会选举为董事长后,召集了简短的媒体见面会,他表示,由于前任
严规方到龄退休,此次武汉中商领导变更是一次正常的人士更替,并强调,关于商业
重组,没有新的信息需要披露。
作为武汉商业的重量级企业,武汉中商的命运始终受到市场的关注,尤其是武汉
整合商业产业的武商联重组预期,因此尽管只是一次临时股东会,但还是吸引了不少
股东和媒体的关注。有业内人士表示,作为武汉中商创始人之一的严规方的卸任,意
味着武汉中商“严规方时代”的结束。
【出处】上海证券报【作者】
【2009-06-11】
严规方谢幕 武商联整合再起航
6月10日9点20分，武汉中商（000785）47楼会议室，2009年第一次临时股东大
会即将召开。身为武汉中商董事长，严规方第一次没有坐到会议桌上的“董事长”
标牌前。工作人员发现后，悄然把标牌移到严面前。
这次股东大会上，武商联集团董事、副总裁郝健正式取代60岁的严规方，成为
新任董事长。
30分钟后，身穿白色蓝格子短袖的严规方走出会议室，健步来到公司45楼，与
武汉中商干部员工握手道别，表情似乎特别轻松。
此刻，没有人知道严规方的真实想法。同鄂武商原董事长毛冬声69岁卸任时的
命运一样：严没有在自己和团队一手做大的公司中获得一股，拿着武汉市普通企业
干部退休标准工资。
在武汉商界人士看来，武汉中商换帅，标志着武汉商业联合集团这艘沉寂两年
的航母即将起航。
严规方谢幕
打拼26年后，60岁的严规方正式交出公司权杖。
1987年，时任武汉中商前身中南商业大楼副总经理的严规方，竞聘为中南商业
大楼总经理。
随后，一系列变革在其主刀下迅速发展。1985年元旦开业的武汉中商，靠国家
拨款18万元、银行贷款2000多万元起家，到2008年，已累计实现销售收入570亿元
，年均增长27％。年销售额由开业时不足7000万元，到2007年，达78亿元，增长10
0倍。总资产开业时不足2000万元，2008年底达23.2亿元，增长110倍；净资产由20
0多万元到现在5.5亿元，增长274倍。开业时，中商集团仅中南商业大楼一家店，
现在拥有百货店9家、连锁超市31家。
在严规方推动下，2005年，武汉中商建起华中地区第一家全业态的销品茂（SH
OPPINGMALL）。2008年，销品茂实现盈利。
严规方任内亦有遗憾。今年5月7日，武汉中商2008年度股东大会后，严规方接
受本报记者采访时坦陈，相较于鄂武商（000501.SZ）和武汉中百（000759）(0007
59.SZ)，武汉中商的国家投资少，特别是建起中南商业广场和销品茂后，公司负债
率一直居高不下，最高达70％以上。财务费用高企，摊薄了公司利润，致使武汉中
商1997年上市融资以来，除一次配股外，再无资本融资。
接近武汉中商的人士透露，为解决上述困境，大股东武商联集团将和武汉中商
销品茂另一家股东为销品茂增资1亿元，将武汉中商的资本负债率降到60％以下。
此说法，未得到武汉中商证实。
在武汉中商任期内，严规方的另一大遗憾就是管理层持股问题。
同属武商联集团旗下的武汉中百，2005年股改前，该公司包括董事长在内的20
0名管理成员，在法人股市场，以3元钱/股通过竞拍买入公司股票900万股，某种程
度上已建立管理团队激励机制。而严规方和他的团队几经努力，均宣告失败，武汉
市官方的答复是，“股份的事你们不要想，想了也没用”。
肩负整合武汉三家商业上市公司的武商联集团成立两年后，刚步入60岁的严规
方，在国企干部退休“60岁”大限下，未持有公司一股股份，即脱下了武汉中商董
事长战袍。
武商联整合再起航?
目前，武汉三家商业上市公司中，武汉中商、鄂武商的创业元老型掌门人已退
位。而武汉中百董事长汪爱群及其团队则解决了管理层持股问题。多位武汉商界人
士分析，这为武商联对三家上市公司的整合创造了一定条件。
2007年5月16日，武汉商联（集团）股份有限公司正式挂牌成立。其后，武商
联成为鄂武商、武汉中百、武汉中商三家上市公司的第一大股东，当年销售规模超
过238亿元。原鄂武商董事长王冬生出任武商联集团董事长，武汉中百董事长汪爱
群兼武商联总经理，严规方兼任武商联监事会主席。
武商联成立时雄心勃勃，定下宏大目标：阻击外来资本并购，整合三家公司业
态，谋求整体上市。
对于今后三家上市公司的主营业务，当时的武商联给出相对清晰的定位：中百
集团定位为经营仓储店、平价店、量贩店、小超市、便利店，集中超市业态，发挥
规模效应，成为武汉市、湖北省的超市龙头企业，并辐射全国；鄂武商的目标是成
为华中地区的商业零售企业龙头，客户目标针对中高端，重点发展武汉摩尔城；中
商则主要发展百货连锁，与武商形成错位经营。
然而，两年后，梦想似乎停留在纸上：银泰系已悄然成为鄂武商单一第一大股
东（武商联和其一致行动人的合计股份仍超过银泰系），其派驻的董事和管理层进
入鄂武商董事会和经营层；三家商业上市公司仍在刺刀见红地比拼，同质化竞争局
面并未消除。
记者观察到，武汉中商的平价连锁、鄂武商的量贩店和武汉中百的仓储店在当
地基本毗邻而居。以珞狮南路与雄楚大道交界处和南湖商圈为例，2平方公里内，
三家公司开了同样业态总计6家店。
对此，鄂武商一位高管和严规方在接受记者采访时均解释，武汉商业零售市场
蛋糕较大，三者是竞合关系，可以共同把蛋糕做大。两人亦称，三家商业上市公司
属不同法人，经营上有各自考虑在情理之中。
严规方的卸任，业界普遍认为，这为武商联的整合提供了一个契机。
对此，一位长期关注三家商业上市的券商零售行业研究员认为，这不是整合实
质启动的信号。因为目前市场预期高，导致重组成本高。再加上换届与严规方退休
都是程序中的事情，大股东派郝健来，是为加强国资控制。
新任董事长郝健强调，公司主要领导人的变更是正常更替，关于商业重组，目
前为止，无需披露信息。
只是，多位市场人士担心，武商联如果现在不对三家上市公司进行整合，还有
更好的时机吗？
【出处】21世纪经济报道【作者】
