☆风险因素☆ ◇000721 西安饮食 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——中投证券:联手杜康酒业，有望获得业绩新增长点+协同效应【2013-05-27】
考虑到公司有意处置鹏源子公司，有望产生约2200万元左右的利润，预计13-15年增
发摊薄后EPS分别为0.13、0.12、0.15元，目前估值不低，但资产价值与增发底价有
望形成有效支撑。维持推荐评级。
推 荐——中投证券:一季度运营平稳、二季度有望超预期【2013-04-26】
保守估计扣非摊薄后13/14/15年EPS为0.08/0.11/0.13元，推荐评级。
推 荐——中投证券:出售边缘资产、夯实主营业务【2013-04-16】
不考虑其他非经常性损益，13/14年摊薄后EPS为0.12/0.18元，公司核心地产价值至
少在28.9亿元左右，净资产在25.87亿以上。摊薄后每股净资产10.37元，PB仅为0.53
，股价相对安全。推荐评级。
持 有——中银国际:主业反转压力重重【2013-04-03】
不考虑潜在的投资收益，基于餐饮景气度的下滑以及公司异地拓展力度持续低于预期
，我们下调公司2013-14年每股收益预测至0.08和0.10元，15年每股收益预测为0.11
元，维持持有评级和6.20元的目标价。
推 荐——中投证券:12年业绩如期见底，13年将确定回升【2013-04-03】
保守估计扣非摊薄后13/14/15年EPS为0.08/0.11/0.13元，推荐评级。
推 荐——中投证券:餐饮+食品双支柱布局初成，业绩触底回升【2013-03-08】
预测公司12/13/14年EPS为0.07、0.13、0.19元。考虑到公司地产价值高且业绩爆发
的空间大，给予推荐评级，目标价9元。
持 有——中银国际:餐饮主业增速放缓以及投资收益大幅减少，净利润同比下滑62%【2013-02-20】
公司旗下拥有多个中华老字号餐饮品牌，但受制于较为僵化的国有管理体制以及承压
于宏观经济增速下滑，2012年主营经营业绩未见真正改善；公司旗下餐饮品牌在西安
本地市占率较高，但异地拓展进展缓慢，开店数量和进度均低于预期；食品工业化加
工尚处于布局阶段，短期业绩贡献度提升不大。公司已经公布再融资预案，旨在通过
融资推进老字号的转型与重塑、品牌拓展、渠道拓展等环节，但业绩的实质拐点判断
尚需时日。我们暂维持13-14年0.15、0.20元的盈利预测，维持持有评级。
增 持——山西证券:第四季度亏损同比减少，主营同比有所改善【2013-02-20】
公司如果定向增发成功，股本会增加到2.49亿左右，短期内公司的盈利可能会受到一
定的影响。公司目前价格距离定向增发价格5.22元有26%的增幅，综合考虑，我们维
持公司“增持”评级。
持 有——中银国际:投资收益大幅下降导致三季报业绩下滑【2012-10-25】
鉴于公司餐饮增速下滑以及投资收益的大幅减少，我们下调2012-2014年每股收益至0
.09元、0.15元、0.20元，维持目标价6.20元和持有评级。
增 持——山西证券:营业外收入拖累业绩，期待定向增发【2012-10-25】
预计2012年净利润与上年同期相比大幅下降，下降幅度为69.24%-49.67%。原因为去
年同期公司完成全资子公司西安老孙家饭庄营业楼项目有限公司股权转让事宜，获得
投资净收益2224.50万元。而2012年同期无此类收益导致净利润与上年同期相比大幅
下降。
中 性——山西证券:主营同比略有改善，营业外收入拖累业绩【2012-08-29】
不考虑定向增发，我们给公司2012年每股收益在0.09元，2013年为0.09元，2014年为
0.10元，公司目前股价在5.97元左右，对应PE为66、66和60倍，公司目前估值有所偏
高，我们暂给公司“中性”评级。
持 有——中银国际:投资收益大幅下滑拖累公司业绩【2012-08-29】
由于餐饮行业整体景气度的下滑以及公司投资收益的下降，我们下调2012-2014年每
股收益至0.15元、0.22元、0.28元，目标价由7.00元下调至6.20元，下调评级为持有
。
买 入——中信建投:业绩出现拐点【2011-11-29】
2011年1～9月，公司经常性收益高达1429万元，甚至比去年全年648万元还高出一倍
有余。随着“三百工程”的推进以及节能减排工作的深入，公司业绩有望持续高速增
长。我们给予该股“买入”评级，目标价位12.00元。
增 持——海通证券:激励制度跟上，后续发展可期【2011-11-11】
我们预计2011-2013年，公司餐饮主业（含食品工业化）权益利润2500万元、3300万
元、4200万元，对应PE73、55、43倍。
买 入——国金证券:公布管理层激励方案，高度关注主业盈利增长【2011-11-09】
根据我们近期对上市公司的调研以及此次激励方案的情况，按照增发实施后2.415亿
股总股本(当前总股本为1.995亿股)完全摊薄计算，预计公司2011~2013年每股收益分
别为0.20元、0.30元和0.35元，按照今日9.29元收盘价计算，动态市盈率分别为46.5
倍、31倍和26.5倍。尽管公司目前的估值在目前旅游板块估值区间处在中上的水平，
但鉴于公司作为拥有13个中华老字号之品牌餐饮上市公司目前仅18亿元的总市值，在
管理层激励方案实施后将迎来主业的快速成长期。据此，我们首次给予公司“买入”
的投资评级。
买 入——宏源证券:计提超额利润，实现高管股权激励【2011-11-09】
预计2011-2013年EPS0.29元、0.40元、0.46元，对应PE30倍、22倍、19倍，维持买入
评级。
增 持——中信建投:聚焦主业，效果待显【2011-10-26】
公司正在聚焦餐饮主业，扩张步伐有序进行。鉴于当前估值水平和发展前景，我们维
持“增持”投资评级。
增 持——国泰君安:业绩符合预期，主力门店趋势向好【2011-10-19】
公司未来2-3年的发展仍看现有大门店，预计东大街下的地铁明年通车，公司东大街
沿路5家主力门店的客流将大幅增长，带动业绩增长。预计未来两年公司收入符合增
长20%以上，净利润增长25%-30%。2011、2012EPS分别为0.24、0.31元，由于公司未
来3年净利润增速保持30%以上，建议给予2012年30倍PE，目标价10元，提升至“增持
”评级。
中 性——西南证券:转让股权贡献六成业绩【2011-10-19】
我们预测公司11、12年EPS分别为0.21元和0.25元。10月18日收盘8.12元，11、12年
动态PE分别为38.67X和32.48X。给予“中性”评级。
中 性——天相投顾:世园会利好兑现，老字号稳步扩张【2011-10-19】
预计公司2011年至2013年每股收益为0.24元、0.22元和0.26元。以10月18日收盘价8.
12元计算，对应动态市盈率为33倍、37倍和31倍，由于世园会利好兑现，下调公司投
资评级至“中性”。
买 入——宏源证券:资产优质，长期看好【2011-10-19】
协同大型规模连锁与中小型连锁外延式扩张双轮驱动，未考虑增发后摊薄，调低2011
-2013年EPS0.29元、0.40元、0.46元，对应PE25倍、18倍、16倍，维持买入评级。
买 入——宏源证券:走向全国的高端陕菜品牌【2011-09-06】
预计2011-2013年EPS0.33元、0.44元、0.51元，对应PE29倍、22倍、19倍，维持买入
评级。
观 望——中原证券:专注主业，关注渠道建设及拓展进程【2011-07-15】
我们预测公司2011年每股收益0.25元，按7月14日收盘价11.07元计算，市盈率44倍，
估值优势不明显，给予“观望”的投资评级。
增 持——天相投顾:受益于世园会，老字号稳步扩张【2011-07-15】
预计公司2011年至2013年每股收益为0.24元、0.22元和0.26元。以7月14日收盘价11.
07元计算，对应动态市盈率为46倍、51倍和42倍，维持公司“增持”的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:开启多元化战略，提升规模的新篇章【2011-07-15】
我国餐饮业市场空间大，我们认可公司充分利用老字号的品牌号召力和公信力，通过
新开连锁店和食品便利店（包括专柜）等方式，做大收入规模、提升盈利水平的策略
。预计11、12年EPS为0.25、0.31元，主业净利润复合增速30%以上。考虑到公司的经
营管理开始好转，长期看食品和餐饮主业均有较大的发展空间，维持“谨慎增持”评
级。
买 入——宏源证券:“三百工程”蓄势待发【2011-07-14】
公司目前拥有营业网点70家，其中小型规模连锁39家，资产结构调整后，公司财务费
用大幅下降，同时受益于园博会，公司存量门店2011年起进入盈利释放周期。协同大
型规模连锁与中小型连锁外延式扩张双轮驱动，预计2011-2013年EPS0.33元、0.44元
、0.51元，对应PE33倍、25倍、22倍，维持买入评级。
推 荐——华泰证券:业绩符合预期，静待定向增发提升公司实力【2011-07-14】
2011世园会将拉动全年公司整体业绩，未来公司在区域内老字号餐饮连锁的扩张仍具
备一定潜力，另外通过增发将解决制约上市公司发展中资金不足的问题。预计2011-2
013年EPS分别为:0.25元、0.27元、0.36元；PE分别为：43.73倍、41.27倍、30.86倍
。考虑到未来定向增发项目将提升公司的整体盈利能力，我们给予“推荐”评级。6
个月目标价12.5元。
买 入——宏源证券:老字号品牌腾飞在即【2011-05-25】
预计2011-2012年每股收益0.33元、0.44元，对应PE33倍、25倍，调高评级至买入。
谨慎增持——国泰君安:迎接餐饮食品为核心的市场化产出阶段【2011-03-28】
预计2011、2012年EPS分别为0.24、0.29元，考虑到公司的经营管理开始好转，长期
看食品和餐饮主业均有较大的发展空间，给予“谨慎增持”评级。
增 持——山西证券:营业外收入为公司主要利润来源【2011-03-03】
我们认为公司目前估值达到72倍，给2011年每股收益为0.17元、2012年每股收益为0.
18元地盈利预测，公司目前股价为12.36元，相应PE达到73和72倍，估值偏高。我们
看好公司关中—天水”经济区、西咸一体化、西安建设国际化大都市的进程加快以及
西安行政中心北移、地铁建设投入运营、西安国际港务区项目建设以及2011西安世园
会的举办给公司带来的发展机遇，公司最近二级市场股价走势良好，又欲以低于10.7
0元/股定向增发4,200万股，公司长期来看，将会稳步增长，综合考虑，给“增持”
评级。
增 持——宏源证券:扣非后主要门店净利润增长86%【2011-03-03】
我们仍然维持增持的投资评级，预计2011-2012年每股收益0.37元、0.54元，对应PE3
4倍、23倍，目标价15元。
增 持——天相投顾:食品生产基地建设与老字号扩张【2011-02-28】
预计公司2011年至2013年每股收益为0.22元、0.28元和0.29元。以2月25日收盘价12.
45元计算，对应动态市盈率为56倍、45倍和43倍，维持公司“增持”的投资评级。
观 望——华泰证券:世园会有望拉动公司业绩【2011-02-27】
在不考虑增发及非经常性损益的情况下我们预计2011-2013年EPS分别为:0.23元、0.2
7元、0.31元；PE分别为：54.45倍、45.97倍、39.55倍。考虑到公司股价自2011年1
月份以来已有25.76%的涨幅，我们给予“观望”评级，6个月目标价12.95元。
增 持——宏源证券:显著受益于世园会的西安餐饮龙头【2011-02-16】
我们认为公司老字号餐饮业务具有连锁扩张的潜力，同时食品工业化项目前景乐观。
预计2010-2012年每股收益0.24元、0.32元、0.40元，对应PE48倍、39倍、32倍，给
予增持评级。
增 持——天相投顾:整合子公司的食品公司，并入绿色食品生产基地【2010-10-29】
预计公司2010年至2012年每股收益为0.22元、0.24元和0.30元。以10月28日收盘价8.
93元计算，对应动态市盈率为41倍、37倍和30倍，维持公司“增持”的投资评级。提
示西旅集团对公司重组时间的不确定性。
增 持——天相投顾:西咸新区与郑西高铁 改善外部环境【2010-04-28】
预计公司2010年至2012年每股收益为0.22元、 0.24元和0.30元。 以4月27日收盘价
10.19元计算，对应动态市盈率为47倍、42倍和34倍，维持公司“增持”的投资评级
。提示公司对工业化食品的管理可能缺乏经验。
增 持——天相投顾:关注西京饭店转让和绿色食品基地建设 【2009-10-26】
预计公司2009年和2010年每股收益为0.29元和0.18元。用前一日收盘价6.39元计算，
2009年和2010年对应动态市盈率为22倍和35倍，维持公司“增持”的投资评级。提示
公司对工业化食品的管理可能缺乏经验。
中 性——山西证券:短期经营难绽异彩 集团重组是否“美梦一场”？【2009-08-12】
我们认为，虽然公司短期经营难绽异彩，但随着公司各项老字号项目的改造完工，公
司长期餐饮经营还是有一定的增长空间。虽然公司业绩没有大幅度的提升，但公司最
近一年来股价走势强于大盘和沪深300及旅游餐饮指数，显示了投资者对公司资产注
入的良好预期。另外，根据Wind统计，公司2009年8月11日收盘价为6.84元。目前公
司静态市盈率已经高达97.76%，TTM市盈率为99.12%左右，要远远高行业平均TTM市盈
率59.3%的水平。鉴于公司有着重组预期,综合考虑，我们暂时首次给予公司评级为“
中性”。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-01-04 ｜ 240｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜1、本公司拟与西安旅游集团创意远景旅游产业开发有限公司（ ｜
｜ ｜以下简称“创意远景”）签署2014年企业品牌文化宣传合同书，｜
｜ ｜公司（甲方）拟委托创意远景（乙方）根据本合同约定向公司提｜
｜ ｜供企业文化和品牌建设基础性服务工作。服务费用总额为人民币｜
｜ ｜240万元整。2、本次交易的交易对方为创意远景。创意远景是本｜
｜ ｜公司控股股东西安旅游集团有限责任公司（以下简称“西旅集团｜
｜ ｜”）的全资子公司。本次交易构成公司的关联交易。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-01-04 ｜ 80｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜1、本公司拟与西安旅游集团文化产业投资有限公司（以下简称 ｜
｜ ｜“文化产投”）签署2014年企业品牌文化宣传合同书，公司（甲｜
｜ ｜方）拟委托文化产投（乙方）根据本合同约定向公司提供企业文｜
｜ ｜化和品牌建设基础性服务工作。服务费用总额为人民币80万元整｜
｜ ｜。2、本次交易的交易对方为文化产投。文化产投是本公司控股 ｜
｜ ｜股东西安旅游集团有限责任公司（以下简称“西旅集团”）的全｜
｜ ｜资子公司。本次交易构成公司的关联交易。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2013-08-01 ｜ 114640000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
