☆风险因素☆ ◇000690 宝新能源 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——中信证券:退出地产，电力、金融助力成长【2013-06-17】
考虑本次土地出售影响，我们上调2013年盈利预测至0.68元（原为0.66），并维持20
14～2015年EPS预测为0.54/0.67元（其中2013～2015年电力主业0.54/0.52/0.65元）
，对应P/E分别为7.5/9.5/7.6倍。给予电力主业2013年（按剔除脱硝电价历史追溯调
整影响后EPS0.52元）10倍合理P/E，对应5.2元；其他资产合理估值对应0.8元，合计
对应目标价6.0元，维持“买入”评级。
强烈推荐——招商证券:发展战略调整，优化资源配置【2013-06-14】
由于公司出售相关地块，带来大量的投资收益，我们调整公司2013～2015年每股收益
为0.66、0.61元、0.65元。我们认为，公司是典型的高成长绩优股，未来装机规划宏
伟，成长明确，目前，公司与神华大手笔合作，将全面提升公司的竞争力，同时，公
司金融业务发展迅猛，也将带来盈利持续提升，我们看好公司的发展，维持“强烈推
荐”投资评级，目标价6.1元。
买 入——中信证券:土地转让突出电力主业，股权融资能力有望恢复【2013-06-14】
公司下属非电资产短期盈利贡献较小，但价值突出。剩余土地面积约29万m2，按本次
出售价格水平，扣除增值税、所得税后，对应出售价值约2.8亿元；南粤银行、长城
证券以及困金证券（公司以10.21元／股参与定增2，939万股，2013年12月解禁，现
价对应浮盈约0.9亿元，扣税后折合EPS约0.04元）等金融资产账面值约13.6亿；上述
资产扣除对应负债后合理估值约7.3亿；加之本次交易将贡献公司净现金约6.5亿元，
对应每股价值约0.8元。
增 持——安信证券:成长性突出【2013-05-02】
暂不考虑陆丰甲湖湾项目，预计公司2013年-2015年EPS分别为0.51元、0.50元和0.48
元，对应PE为10.0倍、10.3倍和10.6倍，维持“增持-A”投资评级，6个月目标价6.1
2元。
买 入——中信证券:盈利持续提升，甲湖湾助力成长【2013-05-02】
在13～15年煤价变动一8%／O%／O%、利用小时变动-1%/-2%1-2%的保守假设下，我们
维持2013～2015年EPS预测为0.56/0.54/0.67元（原为0.54/0.52/0.65元；其中电力
主业0.54/0.51/0.65元），对应P/E分别为9.2/9.6/7.6倍。考虑甲湖湾项目尚未正式
核准，保守给予电力主业2013年（按剔除脱硝电价历史追溯调整影响后EPS0.52元）l
l倍合理P/E，对应5.7元；其他资产合理估值对应1.0元，合计对应目标价6.7元，维
持“买入”评级。
强烈推荐——招商证券:业绩大幅增长，未来成长空间广阔【2013-04-27】
我们预测13～15年每股收益为0.55、0.61、0.65元。公司火电比重高，目前电煤价格
仍处于下降通道，业绩增长可期，未来，随着甲湖湾基地推进，装机成长空间大，同
时，公司地产、金融等业务协调发展，成长性明确，我们维持“强烈推荐”投资评级
，目标价6.5～7.0元。
强烈推荐——招商证券:季度盈利超预期，快速增长可期待【2013-04-15】
我们上调公司2013～2015年每股收益为0.55、0.61、0.65元。目前，公司与神华合作
的甲湖湾基地首批2×100万千瓦机组已获路条，正在有序推进，未来装机成长空间很
大，同时房地产、金融等业务协调发展，有望实现快速增长，我们维持“强烈推荐”
投资评级，目标价6.5～7.0元。
买 入——中信证券:季报预增略超预期，甲湖湾助力成长【2013-04-12】
鉴于公司业绩略超预期，我们小幅上调2013～2015年盈利预测至0.54/0.52/0.65元（
原为0.51/0.51/0.64元；其中电力主业0.52/0.50/0.63元），对应P/E分别为9.2/9.5
/7.6倍。考虑甲湖湾项目尚未正式核准，保守给予电力主业2013年（按剔除脱硝电价
历史追溯调整影响后EPS0.50元）11倍合理P/E，对应5.5元；其他资产合理估值对应1
.0元，合计对应目标价6.5元，维持“买入”评级。
增 持——山西证券:业绩超预期，最具成长性的火电公司【2013-04-12】
我们上调公司2013～2014年每股收益为0.68、0.72元，对应目前市盈率分别为8倍、7
倍。若获路条的百万机组建成投产，公司装机规模将再提升136%，公司是火电企业里
为数不多的高增长企业，给予“增持”投资评级。
强烈推荐——招商证券:电价上调增厚业绩，未来发展空间广阔【2013-03-04】
由于电价上调，我们调整2013～2014年每股收益为0.45、0.48元，公司与神华合作将
发挥各自优势，多项业务协调发展，未来空间大，盈利增长确定，若考虑房地产业务
及参与国金证券定增贡献，则业绩超预期概率很大，我们维持“强烈推荐-A”评级，
目标价6.0元。
增 持——海通证券:新机组投产、燃煤成本下降促进盈利改善【2013-02-04】
总体来看，公司2012年业绩符合我们此前预期。若按2013年机组利用小时与2012年持
平、煤价保持2012年4季度水平、荷树园三期两台新投产机组上网电价与一、二期相
同，则预计2013年EPS为0.45元。考虑到公司未来装机规模的增长潜力（陆丰甲湖湾2
台100万千瓦机组开展前期、与神华的战略合作），以及地产（截至2012年底公司存
货科目中“山水城项目”开发成本达6.8亿元）、金融业务等其他的拓展，参考同行
给予2013年目标动态PE12倍，对应目标价5.4元，上调评级至增持。
强烈推荐——招商证券:电力主业成长空间打开，金融地产双轮助推发展【2013-02-03】
公司是典型的高成长绩优股，我们预计公司2013～2014年每股收益为0.42、0.46元，
如果考虑公司房地产业务以及参与国金证券定增收益，公司业绩超预期的概率很大。
目前，公司与神华大手笔合作，项目储备巨大，未来成长明确，同时，公司房地产、
金融等业务协调发展，将带来盈利持续提升，我们维持“强烈推荐”投资评级，目标
价5.6元。
买 入——中信证券:重大事项点评：业绩略超预期，甲湖湾打开成长空间【2013-01-18】
鉴于公司煤价降幅或高于预期，上调公司2012--2014年EPS预测为至0.26/0.47/0.48
元（原为0.24/0.42/0.43元，暂未考虑尚未正式核准的甲湖湾火电项目），对应P/E
为17.2/9.8/9.5倍，其中电力主业为0.23/0.44/0.45元。鉴于荷树园电厂三期业绩将
于2013年全部体现、甲湖湾2×1，OOOMW机组后续建设有望打开公司成长空间，给予
电力主业2013年11倍合理P/E，对应4.8元；其他资产合理估值对应1.0元，合计对应
目标价5.8元，维持“买入”评级。
增 持——山西证券:最具成长性的火电公司【2013-01-18】
我们预计公司2012～2013年每股收益为0.25、0.45元。若获路条的百万机组建成投产
，公司装机规模将再提升136%，公司是火电企业里为数不多的高增长企业，给予“增
持”投资评级。
强烈推荐——招商证券:业绩预告超预期，未来成长广阔【2013-01-18】
我们调整公司2012～2014年每股收益为0.26、0.42、0.46元，公司盈利突出，未来成
长明确，同时，房地产、金融等业务协调发展，近期，公司参与国金证券定增，账面
浮盈较大，未来预期良好，维持“强烈推荐”投资评级，目标价5.6元。
强烈推荐——招商证券:荷树园三期全面投产，盈利能力大幅提升【2012-11-07】
我们预计公司2012～2014年每股收益为0.24、0.39元、0.46元。若获路条的百万机组
建成投产，公司装机规模将再提升136%，公司的房地产、金融等业务也将快速发展。
我们坚定看好公司的长期发展，维持“强烈推荐”投资评级，目标价5.0元。
买 入——中信证券:甲湖湾提前收获“路条”，成长空间打开【2012-10-24】
在2012～2013年煤价变动一7.5%／一1.5%、利用小时变动-6%的假设下，维持2012～
2014年EPS为0.25/0.42/0.43元（电力丰业为0.21/0,38/0.39元）的预测，对应P/E为
16.2/9.8/9.5。鉴于荷树园电厂三期业绩将于2013年全部体现、甲湖湾2×1，OOOMW
机组获批打开公司成长空间，给予电力主业2013年12倍合理P/E，对应4.5元；其他资
产合理估值对应1.1元，提高目标价至5.6元（此前为5.2元），维持“买入”评级。
强烈推荐——招商证券:百万机组获得路条，携手神华加速发展【2012-10-24】
我们预计公司2012～2014年每股收益为0.24、0.39元、0.46元。荷树园三期完全投产
后，公司装机规模将较原有的91.95万千瓦提升65%，若本次获路条百万机组建成投产
，装机规模将再提升136%，另外，公司房地产、金融等业务也将快速发展。我们坚定
看好公司的长期发展，维持“强烈推荐”投资评级，目标价5.0元。
买 入——中信证券:携手神华，助力成长【2012-10-17】
在2012～2013年煤价变动-7.5%/-1.5%、利用小时变动-6%的假设下，维持2012～201
4年EPS预测为0.25/0.42/0.43元（电力主业为0.21/0.38/0.39），对应P/E为16.2/9.
8/9.5。鉴于梅树园三期电厂业绩或于2013年全部体现，给予电力主业2013年10倍合
理P/E，对应3.8元；其他资产合理估值对应1.4元，合计对应目标价5.2元，维持“买
入”评级。
增 持——安信证券:宝新能源三季度业绩点评：业绩大幅上升【2012-10-16】
预计公司2012年-2014年EPS分别为0.26元、0.42元和0.44元，对应PE为15.8倍、9.8
倍和9.4倍，维持“增持-A”投资评级，6个月目标价5元。
买 入——中信证券:毛利回升促主业盈利显著改善，甲湖湾有望成为增长【2012-10-16】
维持“买入”评级。在2012～2013年煤价变动-7.5%/-1.5%、利用小时变动-6%/0%的
假设下，维持2012--2014年EPS为0.25/0.42/0.43元（电力主业为0.21/0.38/0.39元
），对应P/E为16.4/9.9/9.6。鉴于梅树园三期电厂业绩或于2013年全部体现，给予
电力主业2013年10倍合理P/E，对应3.8元；其他资产合理估值对应1.4元，合计对应
目标价5.2元，维持“买入”评级。
增 持——中原证券:毛利率大幅提升【2012-10-16】
公司虽仍无法控制煤电矛盾带来的经营压力，但目前煤价大幅下跌后低位运行，并且
相比其他火电企业，公司有优先上网权和优惠上网电价，盈利能力仍远远高于同行。
我们提高公司2012、2013年的盈利预测，EPS分别为0.19、0.27元，动态市盈率分别
为22、15倍，相对偏高，维持“增持”的投资评级。
增 持——安信证券:具有成长性的民营发电公司【2012-09-25】
假设荷树园三期电站第二台机组于2012年10月份投产，预计公司2012年-2014年EPS分
别为0.26元、0.42元和0.44元，对应PE为14.6倍、9.2倍和8.8倍，维持“增持-A”投
资评级，6个月目标价5元。
增 持——中原证券:增长主要来自投资收益【2012-08-08】
公司虽仍无法控制煤电矛盾带来的经营压力，但目前煤价大幅下跌，且公司盈利能力
仍远远高于同行。并且相比其他火电企业，公司有优先上网权和优惠上网电价。我们
预计公司2012、2013年EPS分别为0.18、0.26元，动态市盈率分别为24、17倍，维持
“增持”的投资评级。
买 入——广发证券:中报基本符合预期、关注下半年新增产能投产【2012-08-07】
根据下文假设条件，我们预计2012-14年宝新能源实现净利润分别为4.1、9.6和9.7亿
元，EPS分别为0.25、0.55和0.56元。按目前股价，动态PE分别为17、7.7和7.6倍。
我们认为公司合理股价在6.5元。维持买入评级。
增 持——安信证券:业绩符合预期看好未来发展【2012-08-07】
公司电站处于沿海地区，将极大受益于煤炭价格的下降，并且新建电站年内有望投产
，装机容量将进一步增大，考虑新机投产及房地产业务贡献，预计2012年-2014年EPS
为0.25元、0.44元和0.45元，对应PE为17倍、10倍和10倍，调高评级至“增持-A”，
6个月目标价5.28元。
买 入——中信证券:三期投产在即，非电锦上添花【2012-08-06】
维持“买入”评级。在2012～2013年煤价变动-5.0%／-3.0%、利用小时变动-4%/0%的
假设下，小幅调整2012～2014年EPS预测为0.26/0.42/0.44元（电力丰业为0.22/0.38
/0.40）（原2012-14年EPS预测为0.24/0.38/0.40），对应P/E为16.5/10.1/9.9。鉴
于梅树园三期电厂业绩或于2013年全部体现，给予电力主业2013年10倍合理P/E，对
应3.8元；其他资产合理估值对应1.4元，合计对应目标价5.2元，维持“买入”评级
。
强烈推荐——招商证券:金融、建筑获利丰厚，电力业务即将爆发【2012-08-05】
我们预计公司2012～2014年每股收益为0.24、0.39元、0.46元。下半年，公司装机规
模将大幅增长65%，煤价下跌也将带来实质性利好，公司业绩超预期的概率较大。未
来，随着陆丰甲湖湾8×100万千瓦能源基地的有序推进，参股的南粤银行、长城证券
等进入快速发展期，房地产业务开始收获，我们看好公司发展，维持“强烈推荐”投
资评级，目标价5.5元。
买 入——宏源证券:业绩大幅增长，新项目年底投产【2012-08-05】
预计2012-2014年实现营业收入39.00、59.39、65.00亿元，实现归属母公司股东净利
润4.09、6.30、6.84亿元，对应每股收益0.24、0.37、0.40元，对应市盈率为18、12
、11倍，给予买入评级。
增 持——中原证券:毛利率持续下滑【2012-02-28】
投资评级：“增持”。公司盈利能力虽有下降，但仍远远高于同行。我们预计公司20
12、2013年EPS分别为0.18、0.26元，动态市盈率分别为20、14倍，维持“增持”的
投资评级。
买 入——中信证券:三期投产临近，资产价值突出【2012-02-27】
预计公司2012～2014年EPS为0.25/0.36/0.37元（电力主业为0.22/0.32/0.33元），
对应P/E为14.1/10.0/9.6。鉴于公司梅树园三期电厂业绩有望于2013年全部体现，给
予电力主业2013年10倍合理P/E，对应3,2元；其他资产合理估值对应1.4元，合计对
应目标价4.6元，提高评级至“买入”。
中 性——安信证券:业绩低于预期【2012-02-27】
由于公司在建项目投产时间尚需等待，对公司2012年业绩仍持谨慎态度，我们预计公
司12～14年EPS分别为0.17元、0.36元和0.36元，对应PE为21倍、10倍和10倍，其中2
012年业绩增长主要来自于2011年电价上调，2013年业绩增长主要来自于荷树园三期
电厂投产，但由于公司2012年估值仍相对较高，暂维持“中性-A”评级，6个月目标
价3.9元。
强烈推荐——招商证券:业绩受煤价拖累、弹性释放还看今年【2012-02-24】
我们预计公司2012～2014年每股收益为0.24、0.39元、0.46元，对应PE为14.8、9.2
、7.8倍，具有较好的安全边际。我们看好公司的发展，维持“强烈推荐”投资评级
，目标价4.5～5.5元。2012年可能导致业绩超预期的因素为煤价持续下跌、证券市场
转好公司在二级市场的投资收益增加等。
强烈推荐——招商证券:装机容量明年翻倍，业绩弹性十足【2011-12-24】
上调至“强烈推荐-A”投资评级。我们预测公司2011～2013年每股收益为0.12、0.24
、0.36元，对应PE为26、13、9倍，具有安全边际。上调评级至“强烈推荐-A”，目
标价4.0～4.5元。
增 持——中原证券:期待2012业绩高峰【2011-08-10】
公司盈利能力虽有下降，但仍远远高于同行。我们预计公司2011、2012年EPS分别为0
.19、0.27元，动态市盈率分别为23、16倍，建议投资者暂时观望，择机“增持”。
中 性——安信证券:业绩符合预期，短期增长乏力【2011-08-08】
虽然今年公司电价得到上调，将在一定程度上缓解成本上升的影响，但是由于公司主
要采用市场煤，煤价上涨对公司影响较大，对公司2011年业绩仍持谨慎态度，综合考
虑公司发电量上升、在建工程投产和成本压力后，我们给予公司11～13年EPS分别为0
.18、0.23和0.45元，维持“中性-A”评级。
中 性——海通证券:项目陆续进入集中投产期，关注明年业绩释放情况【2011-08-08】
在煤价维持高位，房价受调控涨幅有限的情况下，预计公司2011-2012年EPS分别为0.
15元、0.25元，对应当前股价4.69元，动态PE为30倍、19倍。相较于火电同行，已经
较为充分地反映其未来的成长性，给予“中性”评级。
推 荐——国都证券:上调上网电价增厚今年业绩，将建设全国最大清洁能源基地【2011-05-18】
2012年年初梅县荷树园项目三期将建成投产，同时有房地产项目确认收入，预计2012
-2013年公司业绩将出现大幅增长。预计2011-2013年公司实现营业收入33.2、39.0、
50.0亿元，实现每股收益0.18、0.29、0.41元，对应市盈率为32、20、14倍，首次给
予“推荐-A”评级。
中 性——安信证券:短期乏力，等待2012【2011-04-06】
考虑2012年荷树园电厂三期工程竣工投产，装机容量将会大幅增加，从87万千瓦增加
至147万千瓦，业绩增长比较明显，调整公司2011-2013年EPS至0.24、0.32和0.50元
，维持“中性-A”评级，给予目标价6.00元。
中 性——光大证券:煤价上涨，业绩下滑【2011-04-04】
我们预计，2011年受煤价上涨影响，公司业绩将继续下滑，而2012年，随着新项目逐
步投产，公司的业绩将逐步回升。我们预计公司2011年~2012年的每股收益分别为0.1
5元、0.23元。目前，公司的股价基本合理，维持“中性”评级。
中 性——天相投顾:三季度业绩符合预期，关注清洁能源基地进展【2010-10-13】
预计公司2010-2012年EPS分别为0.18元、0.24元和0.40元，对应2010-10-12收盘价6.
59元，动态PE分别为37倍、27倍和16倍，估值处于行业平均范围内，维持“中性”评
级，关注公司在清洁能源道路上的发展机遇及推进速度。
增 持——中原证券:经营陷入低谷【2010-10-13】
公司盈利能力虽有下降，但仍远远高于同行。我们预计公司2010、2011年EPS分别为0
.19、0.22元，动态市盈率分别为35、30倍，相对偏高，建议投资者暂时观望，择机
“增持”。
中 性——安信证券:电力盈利低于预期【2010-08-22】
我们假设公允价值损益不变，下调公司2010-2012年EPS至0.19元、0.20元和0.45元，
考虑公司估值较高，且短期没有业绩增长点，维持“中性-A”评级，给予2010年33倍
估值，下调目标价至6.1元。
中 性——光大证券:业绩低谷，等待下一个成长高峰【2010-08-21】
我们调整公司2010-2012年的每股收益为0.18元、0.20元和0.40元，目前公司股价估
值合理，给予“中性”评级。
中 性——天相投顾:主业盈利下滑，金融资产价值缩水影响当期业绩【2010-08-21】
下调公司2010-2012年EPS预测分别至0.18元、0.27元和0.32元，对应2010-08-20收盘
价5.84元，动态PE分别为33倍、22倍和18倍，估值处于行业平均范围内，维持“中性
”评级。
中 性——天相投顾:一季度燃煤成本上涨侵蚀业绩【2010-04-24】
预计公司2010-2012年EPS分别为0.22元、0.31元和0.37元，对应2010-04-23收盘价7.
19元，动态PE分别为33倍、23倍和19倍，估值处于行业平均范围内，维持“中性”评
级。
中 性——中信建投:荷树园电厂产能扩大【2010-02-03】
公司公布09年报： 实现营业收入294074万元， 同比增加104.83%，净利润55774万元
，同比增加 54.74%。
推 荐——国元证券:短期业绩平稳，长期业绩可期【2010-02-02】
2010年将是公司经营较为平稳的一年，预计2012年荷树园三期将投产贡献收益，同时
房地产项目也将获得较高的盈利，长远看投资风电建设将会带来估值上的优势。短期
看，公司公告送转股将成为股价的催化剂，增强投资者的信心。我们预计10年、11年
和12年每股收益分别为0.55元、0.58元和0.70元，维持“推荐”评级。
中 性——天相投顾:四季度盈利能力继续小幅下滑 全年业绩略低预期【2010-02-02】
公司2010年只有4.8万千瓦风电投入运行，产能扩增不足，加之燃料成本面临一定的
上涨压力、所得税负担有所加重，可能会出现净利润同比下滑。我们预计公司2010、
2011年EPS分别是0.43元和0.46元， 对应2010-02-01收盘价10.13元，动态PE分别是2
4倍和22倍，估值略高于行业平均，且公司短期内投资亮点有限，我们下调评级至“
中性” 。
中 性——安信证券:业绩符合预期，短期后劲不足【2010-02-02】
假设10-11年煤价上涨15%和0%，利用小时下降4%和3%，荷树园三期11年末投产， 房
地产项目12年开始贡献利润。不考虑股本变动， 预计10-12年EPS分别为0.28、0.32
和0.60元。由于在建项目较少，10-11年缺乏增长点。而10年，受煤价上涨和利用小
时下滑影响，公司盈利将出现较大下滑。按现有盈利预测，10年动态PE为37，在行业
内和全A中都不具有估值优势，我们下调公司评级至“中性-A” ，目标价9元。
增 持——光大证券:09业绩稍低于预期 长期增长仍可期待【2010-02-02】
我们预计公司2010年、2011 年的每股收益分别为0.42元、0.75元。 我们认为公司 2
010 年业绩的下降是暂时，2011 年将重回增长。公司独特的激励机制（管理层持股
）和管理体制（民营企业）是公司长期增长的保障。公司丰富的储备项目为未来长期
成长打下坚实基础，因此我们看好公司未来的成长趋势，维持“增持”评级。
强烈推荐——招商证券:产融结合，双轮驱动【2010-02-02】
预计公司 10、11年净利润分别为 5.99、6.96亿元，按照现有股本计算每股收益分别
为 0.52、0.60元，股本增加后每股收益分别为 0.35、0.40 元。按照 10年电力业务
20倍 PE每股价值 10.4 元，长城证券按照每股 10 元、湛江商行按照每股 4 元计
算，金融资产每股价值 1.86元，公司价值 12.3元，维持“强烈推荐”的投资评级。
推 荐——长江证券:装机增长提升业绩，业务拓展加速成长【2010-02-01】
我们预计2009-2011年公司EPS分别为0.485、0.422、0.579元，考虑到公司具有良好
的成长性，维持公司“推荐”评级。
买 入——中信证券:赚钱是硬道理，步入多主业时代【2010-02-01】
赚钱是硬道理，步入多主业时代。
推 荐——国元证券:参股商业银行，创造优厚融资环境【2009-12-07】
我们认为公司入股商业银行后，按08年银行的盈利能力保守估算，将增加2010年的每
股收益约为0.05元，但我们更看重入股银行后给公司创造了更为优厚的融资环境。综
合预测2009年和2010年宝新能源的每股收益将分别达到0.54元和0.60元，虽然市场对
于目前电煤价格上涨有较高预期，同时上网电价的调整有可能给公司带来不利影响，
但公司良好的成本控制力以及新能源发电项目使我们依然看好公司的前景，因此维持
“推荐”评级。
强烈推荐——华融证券:受益国家新能源战略【2009-11-06】
提升评级至 “ 强烈推荐 ”。预计 2009、2010 、2011 年EPS分别为0.54 、0.51和
0.88 元。宝新能源当前价格 9.68 元，动态市盈率为18.08、19.07和10.94倍。按20
10年25倍市盈率计算，公司理论价值应在13元左右。鉴于公司的高成长性，我们将宝
新能源提升至强烈推荐评级。
强烈推荐——招商证券:煤价上涨侵蚀利润，存在电价下调预期【2009-10-13】
预计 09～11 年每股收益 0.52、0.46、0.54 元。考虑到公司业绩受煤价上涨影响较
大，且存在电价下调预期，从审慎角度出发，下调09～11年盈利预测至0.52、0.46、
0.54元。按照 09年 20倍 PE计算，目标价 10.4元，维持“强烈推荐”，建议在电价
调整风险释放后买入。
买 入——中原证券:火电盈利恢复超预期【2009-10-13】
预计公司2009-2010年的每股收益为0.56，0.61。
推 荐——东北证券:09 年三季报点评：经营业绩平稳，略低于市场预期【2009-10-13】
公司陆丰甲湖湾风电场一期工程于 9 月29 日顺利建设完工， 标志公司即将实质进
入风电运营阶段，在收益上，更在战略上赢得机遇（政策上） 。
推 荐——长江证券:装机增长提升盈利水平，2011 年迎来收获季节【2009-10-12】
我们预计2009-2011年公司EPS分别为0.57、0.518、0.894元。公司目前PE估值约为15
倍，低于行业平均水平，维持“推荐”评级。
增 持——安信证券:3季度毛利率环比下滑【2009-10-12】
我们预计公司09～11年EPS分别为0.51、0.45和0.61元，公司09年PE仅为17倍，明显
偏低，维持“增持-A”评级。考虑到公司2010年业绩缺乏增长点，而2011年业绩增长
具有一定的不确定性，我们将其目标价下调到10元。
买 入——山西证券:拿地进一步打开成长空间，估值优势明显【2009-09-08】
根据我们的假设，预计 09-10 年公司每股收益分别为 0.63 元、0.59元，对应动态
市盈率分别为 14 倍、15 倍，仅从目前的业绩看，公司在火电行业中具备较大的估
值优势。目前看梅县荷树园电厂三期 （2*30万千瓦机组） 和未来的房地产开发项目
都比较确定，公司的成长性空间进一步打开，考虑到公司的成长性估值优势更加明显
，维持“买入”的投资评级。
买 入——广发证券:公司新获土地储备点评【2009-09-08】
由于该房地产项目尚没公布具体结算时间，我们仍维持前次公司 2009-2011 年盈利
预测， 每股收益分别为 0.59元、 0.62 元和 0.70元。按目前股价，公司 2009-201
0 年 PE为 14和 13倍，与行业 25倍的动态 PE估值水平比较，公司有较明显的估值
优势，我们维持公司买入评级，目标价格 12元。
推 荐——东北证券:成本下降推动业绩【2009-09-07】
作为火电机组公司，公司收益于煤炭价格的回落。公司积极拓展煤炭采购来源，努
力确保公司经营用煤，预计 09 年煤炭采购价格相对平稳。
推 荐——长城证券:尽享电力复苏之排头兵【2009-07-23】
自7 月20 日晨我们推出调研报告《宝新能源（000690）：盈利大幅提升、利用率转
暖是超预期的关键》以来，仅3 日涨幅已达10%，我们认为主要因素是市场已经逐步
开始关注到电力行业的超预期复苏，而宝新业绩对电量敏感性较强，属受益复苏的排
头兵之一。保守预计09、10 年EPS 分别为0.524、0.536 元，按照公司09 年20-25
倍PE 估值，目标价12.88 元。维持推荐评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 181｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 144｜ ｜
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｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2013-10-15 ｜ 3000｜ 否 ｜
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｜ ｜广东宝丽华服装有限公司和梅县雁南飞茶田有限公司为本公司控｜
｜ ｜股股东广东宝丽华集团有限公司的全资子公司，为本公司关联法｜
｜ ｜人。 公司与上述法人的交易构成关联交易。 2013年公司预｜
｜ ｜计与关联方广东宝丽华服装有限公司,梅县雁南飞茶田有限公司 ｜
｜ ｜发生购买商品,租赁,接受劳务的日常关联交易，预计交易金额为｜
｜ ｜3000万元。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-01-24 ｜ 485910000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-06-15 ｜ 894960000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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