☆风险因素☆ ◇000683 远兴能源 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——东方证券:甲醇行业有望迎来复苏【2013-01-22】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.29、0.42、0.60元，根据绝对估值，对
应目标价7.35元，维持公司增持评级。
卖 出——北京高华:业绩低于预期：财务费用增加导致业绩大幅下滑；卖出【2012-08-10】
我们将公司上半年发行的10个亿的应付债券反映到模型中，2012-14年公司财务费用
分别增加4400/8900/8900万元，由此我们下调公司2012/2013/2014年的每股收益预测
至0.21/0.25/0.33元（分别下调9.1%/9.8%/7.4%）。公司当前2012年市盈率为28.4倍
，大幅高于行业13.4倍的中值水平。我们下调基于Director’sCut的12个月目标价至
4.52元（之前是4.64元），维持对公司卖出的评级。
增 持——东方证券:甲醇业绩向好，煤碳资源助力【2012-05-28】
我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.32元、0.45元、0.65元，参考DCF估值
，对应目标价8.11元，首次给予公司增持评级。
增 持——天相投顾:煤炭产能释放，毛利率大幅提升【2012-03-13】
我们预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.41元、0.71元，按3月13日股票价格测
算，对应动态市盈率分别为19倍、11倍。我们看好公司未来的发展前景。维持公司“
增持”的投资评级。
买 入——宏源证券:受惠伊核危机，甲醇存在利好【2012-02-06】
公司2011~2013年的EPS分别为0.29元和0.64元和0.71元，当前的收盘价6.46元/股，
对应12年的每股收益大约10倍，调高至“买入”评级，目标价位10元。
推 荐——银河证券:甲醇涨价业绩增【2011-09-29】
我们对公司2011-2013年盈利预测为0.31元、0.45元和0.84元，对应目前PE为26、18
、9倍，给予推荐评级。
观 望——华泰证券:甲醇弱势难改，煤炭逐渐推升业绩增长【2011-08-08】
公司2011、2012、2013年每股收益分别为0.21、0.28、0.42元，对应市盈率分别为43
倍、31倍和21倍。公司未来业绩的增长动力主要来自煤炭业务的推动，考虑到煤炭行
业和化工行业平均市盈率水平，2011年公司估值偏高，但未来两年估值水平基本合理
，给予“观望”评级。
强烈推荐——民生证券:十二五煤炭翻两番，甲醇迎来业绩拐点【2011-05-31】
预计公司2011—2013年EPS分别为0.41元、0.64元和0.94元，未来三年业绩年均复合
增长率在80%以上，对应2011—2012年PE分别为21倍、13倍。鉴于公司未来煤炭业绩
的稳定高增长以及甲醇盈利大幅改善带来的业绩弹性我们给予公司“强烈推荐”的投
资评级，给予12元的目标价，对应2012年20倍的PE。
买 入——广发证券:煤炭业务高成长确定，甲醇业务盈利有望持续【2010-11-11】
预计公司2010—2013年EPS分别为0.14元、0.56元、0.78元和1.35元。鉴于公司确定
性的高增长以及未来甲醇业务反转的预期，我们给予公司“买入”评级，公司“十二
五”期间，业绩的复合增长率达70%以上，给予30倍的PE，目标价16.8元。
增 持——天相投顾:煤炭成未来主要赢利点【2010-10-21】
我们预计公司2010-2012年EPS为0.11元、0.26元、0.48元，按前日收盘价11.58元计
算，动态市盈率为105倍、45倍、24倍，考虑到公司丰富的资源储量、充足的预留产
能和业绩改善的趋势，维持公司“增持”的投资评级。
推 荐——国都证券:甲醇困局或能破解，煤炭提供增长动力【2010-08-18】
预计公司10-12年EPS为0.12元、0.09元、0.20元，对应PE为73、100、45倍。待2016
年扩建煤矿满产后，公司煤炭权益产能将增加20倍，EPS将升至1.39元，以15倍PE、1
2%的折现率计算，则当前目标价应为9元；若以PEG估值，则目标价应为10元。我们认
为虽然甲醇业务近两年仍处于亏损，但从长期看公司未来的高成长性将得到市场承认
，股价存在较大的上涨空间，维持公司“短期_增持，长期_A”的评级。
买 入——广发证券:煤矿投产，业绩驶入快车道【2010-08-18】
预计公司2010—2012年每股收益分别为0.19元、0.41元和0.60元，鉴于公司明显的资
源优势以及“十二五”期间每年高达50%以上的复合增长率，我们给予买入评级。
增 持——宏源证券:虽有甲醇板块利空，后市仍可看高一线【2010-08-16】
2010~2012年的EPS分别为-0.005、0.156和0.985，当前股价基本合理。考虑到煤炭业
务的持续稳定高速增长，近期国务院可能会出台《关于促进内蒙古自治区经济社会又
好又快发展若干意见》，给予公司增持评级。
推 荐——国都证券:守得云开见月明【2010-07-28】
预计2010年公司湾图沟煤矿贡献EPS0.16元，甲醇业务亏损0.08元，EPS为0.08元。公
司10-12年EPS为0.08元、0.14元、0.21元，对应PE为99倍、56倍、38倍。待2016年扩
建煤矿满产后，公司EPS为1.39元，以15倍PE、12%的折现率计算，则当前目标价应为
9元；若以PEG估值，则目标价应为10元。我们认为公司6个月合理目标价应为10元。
受近期天然气价格上涨影响，公司股价已跌至7.8元，低于目标价22%。我们认为随着
天然气调价等利空因素的消除，公司未来的高成长性将得到市场承认，股价存在较大
的上涨空间。但考虑到目前公司估值远高于行业平均，因此给予公司“短期_增持，
长期_A”的评级，建议待利空因素消除后可积极介入。
强烈推荐——招商证券:立足长远，静待煤炭产能释放【2010-05-10】
由于目前公司控股和参股的煤矿基本处于建设期，煤炭产量和业绩贡献都十分有限，
我们预计10年~12年，公司EPS分别为0.11元、0.33元和1.12元，其中，湾图沟煤矿EP
S为0.12元、0.25元和0.74元。公司控股和参股煤矿计划于14年完全达产，我们预计1
4年公司业绩为1.82元，按照15倍PE估值为27元。我们按照12%的贴现率进行贴现，公
司的合理估值为17.4元。
买 入——宏源证券:产业转型，盈利大增【2010-03-31】
预计 2009~2011 年每股收益为 1.68、0.53 和 1.17 元，考虑到公司未来主导产品
煤炭产能扩张，利润可期，并且所参股的公司也可带来稳定收益，与当前的 16.4元
的股价相比，估值偏低，给予“买入”评级。
买 入——广发证券:矿权到手、疑虑尽消，煤炭业务进入收获期【2010-03-22】
因为公司转让蒙大矿业股权的投资收益全部计入2009年的业绩， 因此2010年业绩将
与我们之前预测不符。 结合公司2010年转让苏尼特碱业的投资收益，综合预测公司2
009—2012年EPS分别为1.66元0.43元、1.16元和1.76元。2010年成为公司转型之年，
湾图沟、纳林和二号矿将相继进入投产期。未来随着湾图沟矿、纳林和二号矿产能的
提升，远兴能源煤炭的权益产能将达到800万吨左右。鉴于公司煤炭业务较高的成长
性以及化工业务盈利的改善，我们维持买入的投资评级。
买 入——广发证券:打造完整产业链，煤化工龙头顺风而舞【2009-12-06】
公司 2009 年每股收益为 2.29 元，基于甲醇价格上涨的强烈预期，2010—2011 年
公司每股收益分别调高为 0.995元和 1.675元，给予公司 2010 年 25倍 PE，并考虑
到公司投资收益给予一年内 27元的目标价，维持公司“买入”评级。
买 入——广发证券:搭建平台，前景明朗【2009-11-19】
公司与中煤合作前期工作正在陆续展开，我们暂时维持先前的盈利预测，2009 年—2
011 年每股收益为 0.15元、0.80元和 1.59元，维持“买入”的投资评级。
推 荐——国元证券:产权理顺，意在长远【2009-11-18】
远兴能源与蒙大新能源签订《股权转让协议》 ，公司将所持苏天化 20%的股权出售
给蒙大新能源。出售前，公司持有苏天化 60%的股权，博源集团持有苏天化 40%的股
权；完成后，公司持有 40％股权，蒙大新能源持有苏天化 20%股权，博源集团持有
苏天化 40%股权。
中 性——天相投顾:第四季度重点看天然气涨价幅度【2009-10-23】
我们给予公司2009-2010年的盈利预测分别为-0.16元和-0.05元，最新股价13.65元，
由于甲醇原料天然气的涨价预期，制约公司股价上行，我们维持公司“中性”的投资
评级。
买 入——广发证券:华丽转身，投资价值凸现【2009-09-22】
综合预计公司 2009 年—2011 年每股收益为 0.15元、 0.80元和 1.59元，对应 201
0—2011 年市盈率分别为 16.43 倍和 8.28 倍。公司目前化工类权益净资产价值 9.
05亿元，每股净资产为 1.77元，按目前化工行业平均 4倍 PB估值，相当于约 7.08
元股价。随着 2011 年煤炭产量的迅速提高， 公司业绩将迎来爆发式增长， 公司煤
炭业务 2010年每股收益约 0.61 元，给予 25PE 则相当于 15.25 元股价，公司合理
价位应在 22.23 元左右，给予“买入”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-08-06 ｜ 111807｜ 否 ｜
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｜ ｜公司2014年度拟与关联方内蒙古博源工程有限公司,内蒙古伊高 ｜
｜ ｜化学有限责任公司,鄂尔多斯市伊化矿业有限公司等就销售商品,｜
｜ ｜采购商品,接受劳务等事项发生日常关联交易，预计交易金额为8｜
｜ ｜4897.00万元.20140419：股东大会通过20140717：现根据生产经｜
｜ ｜营及业务运营的需要,预计与内蒙古中煤远兴能源化工有限公司,｜
｜ ｜内蒙古博源工程有限责任公司等有新日常关联交易的发生,为此 ｜
｜ ｜公司将对2014年日常关联交易追加预计，追加金额为26910万元2｜
｜ ｜0140806：股东大会通过《关于日常关联交易预计的议案》 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-02 ｜ 458.52｜ 否 ｜
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｜ ｜内蒙古远兴能源股份有限公司与关联方内蒙古博源工程有限公司｜
｜ ｜，内蒙古伊高化学有限责任公司向关联人接受劳务及产品预计关｜
｜ ｜联交易金额848万元。20140402：2013年度公司与上述关联方发 ｜
｜ ｜生的实际交易金额为458.52万元。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-04-02 ｜ 50280000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-04-02 ｜ 600000000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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