☆风险因素☆ ◇000667 美好集团 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——长江证券:转折的序幕已经开启【2013-04-15】
维持谨慎推荐评级。预计公司2013、2014年EPS分别为0.07和0.12，对应PE分别为28.
5和16.56。考虑到公司估值较高，维持谨慎推荐评级。
推 荐——东兴证券:城中村改造电话会议：锁定优势资源，受益城中村改造【2013-01-29】
我们预计公司2012-2014年营业收入分别为27.59亿元、44.16亿元和53.05亿元，归属
于上市公司股东净利润分别为3.38亿元、5.04亿元和6.75亿元，基本每股收益0.13元
、0.2元和0.26元，对应当前PE分别为16.89X、11.33X和8.46X，维持公司“推荐”评
级。
推 荐——东兴证券:深入城中村改造，稳健中蓄势待发【2013-01-22】
我们预计公司2012-2014年营业收入分别为27.59亿元、44.16亿元和53.05亿元，归属
于上市公司股东净利润分别为3.38亿元、5.04亿元和6.75亿元，基本每股收益0.13元
、0.2元和0.26元，对应当前PE分别为16.15X、10.5X和8.7X，维持公司“推荐”评级
。
谨慎推荐——长江证券:企稳在即，反弹可期【2012-12-12】
不考虑尚未摘牌的城中村项目，公司每股RNAV达到3.7元。今年结算收入可能突破20
亿元，业绩企稳的概率较高。虽然公司项目储备充足且股权激励到位，但是预计未来
反弹的幅度是一个逐渐加大的过程，短期内公司估值依然较高，因此维持谨慎推荐的
评级。
推 荐——东兴证券:巨量推盘将促动销售的高增长【2012-09-02】
我们预计公司2012-2014年营业收入分别为27.59亿元、44.16亿元和53.05亿元，归属
于上市公司股东净利润分别为3.38亿元、5.04亿元和6.75亿元，基本每股收益0.13元
、0.2元和0.26元，对应当前PE分别为14.5X、9.8X和7.3X，首次给予“推荐”评级。
中 性——天相投顾:项目储备丰富，业绩待释放【2012-04-25】
我们预测公司2012年-2013年的每股收益分别为0.10元、0.12元，按公司最近收盘价
为2.39元，对应的动态市盈率分别为23倍和20倍。虽然公司业绩释放加速，但估值优
势仍不明显，暂维持中性评级。
中 性——天相投顾:地产释放依然不达预期【2012-04-17】
我们预测公司2012年-2013年的每股收益分别为0.10元、0.15元，按公司最近收盘价
为2.35元，对应的动态市盈率分别为23倍和16倍。虽然公司业绩释放加速，但估值优
势仍不明显，暂维持中性评级。
中 性——天相投顾:业绩释放加快【2011-04-28】
我们预测公司2011年-2012年的每股收益分别为0.13元、0.21元，按公司最近收盘价
为3.24元，对应的动态市盈率分别为24倍和16倍。虽然公司业绩释放加速，但估值优
势仍不明显，暂维持中性评级。
中 性——天相投顾:股权激励终止【2011-04-19】
我们预测公司2011年-2012年的每股收益分别为0.13元、0.21元，按公司最近收盘价
为3.48元，对应的动态市盈率分别为26倍和17倍。估值优势不明显，维持“中性”的
投资评级。
增 持——湘财证券:2010年业绩下滑，2011年业绩将有改善【2011-04-04】
公司2010-2012年每股收益分别为0.08元，0.17元和0.30元，对应2011年4月1日收盘
价的PE分别为46.27倍、20.34倍和11.59倍。同时公司对应2011年3月31日收盘价的PB
为1.77倍、1.63倍和1.43倍。公司RNAV为5.79左右，对股价有一定幅度的折价。维持
增持评级，维持6-12个月目标价4.1元。
增 持——湘财证券:业绩延期释放，项目逐渐进佳境【2010-12-19】
公司2010年至2012年的每股收益分别0.13元、0.27元和0.31元，每股净资产分别为2.
03元、2.30元和2.61元，以2010年12月17日收盘价3.17元/股计算，公司2010年至201
2年的PB分别为1.56倍、1.37倍和1.21倍。首次给出增持评级，6-12个月的目标价格4
.1元。
中 性——天相投顾:业绩释放缓慢，下调评级【2010-10-21】
我们预测公司2010年-2012年的每股收益分别为0.07元、0.14元、0.23元，按公司最
近收盘价为3.4元，对应的动态市盈率分别为51倍、25倍和15倍。估值优势不明显，
下调投资评级至“中性”。
中 性——中信建投:上半年销售差强人意【2010-08-17】
尽管公司项目在二、三线城市，土地成本较低，且目前股价低于4.29元的高管股票期
权行权价格，但从上半年销售情况来看，公司2010年业绩增长存在一定难度。预计20
10－2012年公司每股收益为0.11、0.22、0.30元。目前估值合理，股价继续上涨还需
公司下半年销售业绩的改善，给予公司中性评级。
增 持——天相投顾:股权激励行权面临较大业绩压力【2010-08-17】
我们预测公司2010年-2012年的每股收益分别为0.11元、0.17元、0.29元，按公司最
近收盘价为3.99元，对应的动态市盈率分别为38倍、24倍和14倍。我们期待公司股权
激励带来业绩的超预期增长，维持“增持”评级。
增 持——天相投顾:一季度盈利能力下降【2010-04-27】
我们预测公司 2010 年-2012 年EPS 分别为 0.34 元、0.43 元、0.55 元，按公司 2
010 年 4月 27 日收盘价 8.97 元，对应的动态市盈率分别为 26 倍、21 倍和16 倍
。维持“增持”的投资评级。
推 荐——爱建证券:地利人和，静待业绩释放【2010-04-26】
公司 2009 年的每股收益为 0.21 元，预计 2010-2011年的每股收益（未摊薄）分别
为 0.58 元和 1.00 元，估值合理。公司项目所在地大多位于经济发展潜力较大的二
三线城市，受宏观调控的影响相对较校股权激励计划有利于业绩释放。给与“推荐”
评级。
增 持——国泰君安:10年预计推盘量较为饱满【2010-04-14】
预计 10-12年 EPS分别为 0.50、0.71、0.94元，其中假设华远股权按目前现价在 3
年内减持完毕，折合每年贡献 EPS 0.05 元。公司 RNAV 11.8元。维持目标价 13.5
元，维持增持评级。
中 性——爱建证券:业绩低于预期,2010年业绩有望企稳回升【2010-04-13】
公司2009年的营业收入、利润总额、净利润等主要指标同比均出现了下滑。其中，归
属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比降幅达到31.63%。而营业收入、
利润总额、每股收益、净资产收益率等指标更是连续两年出现同比下滑。整体业绩低
于预期。其主要原因在于2008年市场低迷期，公司的销售大幅下滑，当年底的预收房
款同比大幅下滑93%，加上公司2009年项目的销售和结转进度没有跟上市场节拍，导
致在2009年行业整体大幅回升的时候，公司业绩仍出现了下滑。
增 持——天相投顾:项目布局全国 并保持高盈利【2010-04-13】
我们预测公司 2010 和 2011 年的每股收益分别为 0.42 元和 0.66 元，按公司最近
收盘价 8.97 元，对应的动态市盈率分别为22 倍和14 倍。维持“增持”的投资评级
。
推 荐——兴业证券:调研信息速递【2010-03-21】
在拜访公司管理层之后，我们维持公司“2010 年，增长的元年“的基本判断。预计
公司 2009 年至2011 年，EPS分别达到 0.18 元、0.47 元和 0.99元，同时公司每股
RNAV 高达 10.28 元。考虑到公司未来业绩仍有不确定性，我们给与公司 RNAV平价
，即 6 个月目标价 10.28 元。维持公司“推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:武汉联合调研：名流置业【2010-03-20】
邓甲村项目目前属于旧地还建，因此拆迁难度比较小，除了有两块地需要拆迁外，其
余拆迁基本完成，公司预计今年将进行开工 15万平米。该项目离汉阳万达广场较近
，未来预计销售 8000元以上。其他地块我们判断短期将不会进行开工。
推 荐——长城证券:“股权激励”助推公司高速成长【2010-02-24】
预计公司 2009-2011年营业收入分别为 7.91亿元、32.16亿元、45.76亿元，净利润
分别为 2.54亿元、7.55亿元、11.2亿元，EPS分别为 0.19元、0.56 元、0.83 元，
每股 RNAV 为 8.77 元。给与公司 2010 年 20 倍 PE的估值，合理股价为 11.2元，
相对每股RANV溢价30%左右（在合理范围内），公司最新股价为 7.95 元，距离合理
股价尚有约40%的空间，考虑到地产行业在中期内仍然承受政策压力，首次给予“推
荐”评级。
推 荐——兴业证券:调研信息速递【2010-01-17】
在拜访公司管理层之后，我们维持公司“2010 年，增长的元年“的基本判断。预计
公司 2009 年至2011 年，EPS 分别达到 0.18 元、0.53 元和 0.99 元，同时公司每
股 RNAV 高达 9.85 元。考虑到公司未来业绩仍有不确定性，我们给与公司 RNAV溢
价 20%，即6 个月目标价 11.82 元。维持公司“推荐“评级。
推 荐——兴业证券:2010年，增长的元年【2009-12-14】
预计公司 2009年至 2011年，EPS分别达到 0..18元 、0.53元和 0.99元，同时公司
每股 RNAV 高达 9.85元。考虑到公司未来业绩仍有不确定性，我们给与公司 RNAV溢
价 20%，即 6个月目标价 11.82元。首次给与公司“推荐“评级。
增 持——东海证券:业绩要看2010年【2009-11-12】
考虑到北京西豪逸景商铺 09年可以产生 1.3亿元净收入， 我们预计公司 09/10/11
年主营业务收入分别为 11.5亿元、18.7 亿元、26.5 亿元，按目前 13.5 亿总股本
计算，可分别贡献EPS0.24元、0.36元和 0.48元，同比增幅分别为 0.9%、47.8%、34
.1%。绝对估值方面，根据假设开发法和市场比较法，公司 RNAV7.73元。首次给予公
司“增持”评级。
增 持——国泰君安:充分受益于二三线城市景气度上升【2009-10-29】
盈利能力强的别墅项目将陆续开工，预计明年可售。位于优美风景区的合肥“名流紫
蓬湾” 、惠州罗浮山“名流庄园”等别墅项目将陆续开工。暂不考虑中工建设建筑
业务以及减持华远的利润贡献，维持 09、10、11年 EPS为 0.33、0.57、0.85元的预
测。因增加储备，调高 RNAV至 11.8元。维持目标价 13.5元，维持增持评级。
增 持——天相投顾:业绩将爆发在2010年【2009-10-25】
我们预测公司2009和2010年的每股收益分别为0.23元和0.51元，按公司2009年10月23
日收盘价为9.29元，对应的动态市盈率分别为40倍和18倍。维持“增持”的投资评级
。
增 持——国泰君安:名流置业高管电话交流会纪要【2009-10-15】
今年新增沈阳浑南新区 B25 号地块、东莞凤岗项目、武汉邓甲村“城中村”改造项
目。
推 荐——兴业证券:名流置业调研信息速递【2009-09-30】
预计公司 2009-2011年 EPS分别为 0.17元，0.36元和 0.50元，NAV为 6.87元，首次
给予“推荐”评级。
增 持——国泰君安:土地收购模式成熟，有望持续低价拿地【2009-09-21】
暂不考虑中工建设建筑业务以及减持华远的利润贡献，09、10、11 年EPS为 0.33、0
.57、0.85元。因增加储备，调高 RNAV至 10.8元。维持目标价 13.5元，维持增持评
级并继续重点推荐。
增 持——国泰君安:未来新增可售面积非常饱满，项目毛利率高【2009-08-12】
暂不考虑中工建设建筑业务以及减持华远的利润贡献，09、10、11 年EPS 为 0.33、
0.57、0.85 元。中性预测 RNAV 为 10.37 元（尚未考虑北京和沈阳新增土地） 。
维持目标价 13.5元，维持增持并继续重点推荐。
增 持——国泰君安:低地价、超低估值、充分受益于二线城市【2009-07-27】
中性预测 RNAV 为 10.37 元（其中华远股权贡献 0.31 元） ，目前一二线主流公司
35%RNAV 溢价和 10 年 22-25 倍 PE，给予公司 35%RNAV 溢价和 10年 23倍 PE，
目标价 13.5元，维持增持评级并重点推荐。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 24｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-10 ｜ 150000｜ 是 ｜
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｜ ｜为支持公司的发展，公司控股股东名流投资集团有限公司（以下｜
｜ ｜简称“名流投资”）将为公司不超过15亿元的融资提供担保，有｜
｜ ｜效期自股东大会通过之日起至公司2014年年度股东大会召开之日｜
｜ ｜止。名流投资将根据公司融资的实际需要签署担保协议。且名流｜
｜ ｜投资承诺，将不向公司收取任何担保费用。鉴于名流投资为公司｜
｜ ｜持股5%以上的股东，该事项构成关联交易。20140510：股东大会｜
｜ ｜通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-10 ｜ 80000｜ 否 ｜
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｜ ｜公司控股股东名流投资集团有限公司的全资子公司中工建设有限｜
｜ ｜公司（以下简称“中工建设”）是一家具有一级资质的建筑施工｜
｜ ｜企业，与公司所处房地产行业为上下游产业链关系，承建公司合｜
｜ ｜并报表范围内地产公司的工程项目。2014年度，公司拟继续与中｜
｜ ｜工建设保持合作，双方将发生经营性日常关联交易。根据公司20｜
｜ ｜14年度招标工作的进度安排以及中工建设的承建能力，2014年度｜
｜ ｜公司与中工建设预计日常关联交易的合同金额将不超过80,000万｜
｜ ｜元。。20140510：股东大会通过 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-09-25 ｜ 900000000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2013-04-16 ｜ 129000000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
