☆风险因素☆ ◇000636 风华高科 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——申银万国:短期成本压力虽大，但主业质地【2011-05-09】
预计11-13年收入，23/28/37亿元，复合增速23%；毛利率23.1%/24.6%/25.3%；EPS0.
37/0.52/0.72元，复合增速30%。由于去年一季度高景气与补库存叠加抬高基数，今
年景气恢复正常，补库存效应消失，造成1Q11同比下降33%，上半年这一行业趋势暂
难扭转。建议跟踪3季度旺季的价格走势和日企产能恢复情况，进而判断是否存在明
确的超额收益机会。
中 性——东北证券:业绩下滑符合预期【2011-04-26】
我们认为公司11年、12年和13年营业收入增速分别为16.13%、20.6%和14.53%，给予E
PS分别为0.29元、0.41元和0.48元，对应动态PE分别为38倍、27倍和23倍，维持“中
性”投资评级。
中 性——东北证券:2011年业绩增长将不容乐观【2011-04-19】
我们认为公司11年、12年和13年营业收入增速分别为16.13%、20.6%和14.53%，给予E
PS分别为0.29元、0.41元和0.48元，对应动态PE分别为39倍、28倍和24倍，给予“中
性”投资评级。
增 持——金元证券:日元升值，稀土出口限制，国内MLCC有望迎来订单转移【2010-10-28】
预计公司2010-2012年收入估计分别为21.97亿元，28.83亿元和37.68亿元，上调公司
净利润预测分别为2.08亿元，2.82亿元和3.56亿元，对应的每股收益为0.35元，0.51
元和0.68元，2010-2012年PE分别为35.74倍，24.52倍和18.39，相对于行业估值水平
较为合理，考虑到未来订单转移带来的收入增加，维持对公司增持评级。
谨慎推荐——长江证券:主要产品毛利率提升助力业绩成长【2010-08-10】
公司业绩随行业景气度提升而呈现良性增长态势，产品毛利率和净利润稳步上升。在
全球被动器件产能短期无法有效释放的状况下，下游旺盛需求推动使公司主要产品供
不应求的局面短期不会有明显改观。粤晶科技资产的注入解决了同业竞争和关联交易
，有利于公司内部资源整合，长期来讲具有积极的意义。但考虑到公司目前估值水平
已不低，而人民币未来升值预期可能会给公司出口业务带来负面影响，以及上游原材
料价格上涨等因素，考虑给予公司谨慎推荐评级。
增 持——金元证券:中期业绩超预期，上调公司全年盈利预测【2010-07-13】
我们上调公司2010-2012年收入估计分别为22.77亿元，29.83亿元和37.68亿元，上调
公司净利润预测分别为2.08亿元，2.82亿元和3.56亿元，对应的每股收益为0.31元，
0.42元和0.53元，2010年和2011年PE分别为37.64倍和27.78倍，相对于行业估值水平
明显偏低，同时考虑公司的资产注入预期，维持对公司增持评级。
增 持——金元证券:3C升级带来持续增长【2010-06-08】
预计公司2010-2012年收入分别为20.73亿元，27.17亿元和35.21亿元，公司净利润分
别为1.43亿元，2.11亿元和2.93亿元，对应的每股收益为0.21元，0.32元和0.44元，
2010年和2011年PE分别为46.76倍和30.65倍，相对于行业估值水平明显偏低，给予增
持评级。
推 荐——长城证券:经营拐点已现，中长线看好【2010-04-28】
不考虑资产注入，我们预计 2010~2012 年公司EPS 分别为 0.22 元、0.4 元和 0.49
元，当前股价对应动态 EPS 分别为 48 倍、27 倍和 22 倍。考虑公司持有的奥普
光电（已上市，002338）15%的股权市值在 5 亿左右，公司当前估值基本合理，我们
给予公司“推荐”的投资评级。我们认为，公司已经进入经营拐点阶段，中长线值得
投资者重点关注。
持 有——江南证券:本年度公司内外部环境相当有利【2010-01-30】
我们认为10年公司内外部环境较为有利：在外部存在业绩反转步入良性发展轨道、在
内部实现整合产生质变的可能性。扣除非经营收益预计公司09、10、11年EPS为0.06
、0.11、0.17元，对应PE为127、71、48倍。建议积极关注公司未来变化，并予以持
有评级。
中 性——天相投顾:主营业务有所起色，未来亮点是潜在的重组预期【2009-10-28】
不考虑资产重组，预计公司 2009～2010 年的每股收益分别为 0.05 元、0.06 元和
0.07 元，维持对公司“中性”的投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-18 ｜ 50000｜ 是 ｜
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｜ ｜为持续优化公司产品结构，紧抓行业新的发展机遇，整体提升公｜
｜ ｜司综合竞争力，公司拟向包括大股东广东省广晟资产经营有限公｜
｜ ｜司（以下简称“广晟公司”）在内的符合中国证监会规定的证券｜
｜ ｜投资基金管理公司、证券公司、财务公司、保险机构投资者、信｜
｜ ｜托投资公司（以其自有资金认购）、合格境外机构投资者等符合｜
｜ ｜相关规定条件的法人、自然人或其他合格的法人、自然人或者其｜
｜ ｜他合法投资组织在内的不超过十名（含十名）特定投资者非公开｜
｜ ｜发行股票（以下简称“本次发行”），募集资金总额为不超过人｜
｜ ｜民币120,000万元，其中广晟公司拟以现金认购不超过人民币50,｜
｜ ｜000万元，并于2014年4月22日与公司签署了附条件生效的《非公｜
｜ ｜开发行股票认购协议》。20140531：广东风华高新科技股份有限｜
｜ ｜公司(以下简称“公司”)第一大股东广东省广晟资产经营有限公｜
｜ ｜司(以下简称“广晟公司”)于2014年5月30日收到广东省人民政 ｜
｜ ｜府国有资产监督管理委员会下发的《关于风华高科非公开发行股｜
｜ ｜票方案的批复》(粤国资函【2014】480号),原则同意公司采取非｜
｜ ｜公开发行股票方式,发行总额不超过12亿元A股股票的方案,同意 ｜
｜ ｜广晟公司以不超过5亿元现金参与认购公司本次非公开发行股票 ｜
｜ ｜。公司本次非公开发行股票方案尚需报公司股东大会审议通过, ｜
｜ ｜并需获得中国证券监督管理委员会核准后方可实施。20140624：｜
｜ ｜股东大会通过20140718：于2014年7月17日收到中国证券监督管 ｜
｜ ｜理委员会出具的《中国证监会行政许可申请受理通知书》(14083｜
｜ ｜4号) ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-11-02 ｜ 12353.3402｜ 是 ｜
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｜ ｜公司拟收购广东省广晟资产经营有限公司（以下简称“广晟公司｜
｜ ｜”）和广东省电子信息产业集团有限公司（以下简称“电子集团｜
｜ ｜”）分别持有的广东省粤晶高科股份有限公司（以下简称“粤晶｜
｜ ｜高科”）35%和51%股权，合计拟收购粤晶高科86%股权，交易金 ｜
｜ ｜额为12353.3402万元。 ｜
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