☆风险因素☆ ◇000591 桐君阁 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——西南证券:盘踞西南辐射全国，做全国领袖药店【2012-05-16】
据我们对其核心业务预测：11年、12年、13年的EPS分别为0.04元、0.12元、0.24元
，对应的PE分别为171X、57X、28.5X。我们认为,利润增速主要来自以下两点：1）药
店数量增速的放缓，从而销售费用快速下降（11年销售费用增速高达40%，至3.5亿）
；资源整合、新增药店扭亏，盈利能力增强；公司收入的正常增长（近5年复合增长
率约18%），增厚其业绩。首次覆盖，给予“增持”评级。
谨慎推荐——国联证券:盈利持续提高，重组支撑股价【2011-07-24】
随着公司未来三年“千家万店”目标的实现，商业业务规模和盈利能力将会继续提升
，而厂房搬迁的结束将使工业业务重回稳定增长态势，综合竞争实力得以增强。不过
目前80多倍的PE靠公司业绩是无法支撑的，主要是太极集团重组带来的卖壳效应，因
此我们维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——国联证券:主业盈利提高，重组打开空间【2010-07-24】
鉴于销售费率增长超出我们之前预期，进行相应的调整，预计2010-2012年每股收益
分别为0.11元、0.12元和0.14元。结合目前股价来看，近100倍的PE显然不是由公司
的业绩决定的，主要支撑因素是太极集团重组使得公司卖壳以及相应的资产注入，考
虑到题材的炒作效应，我们给予“谨慎推荐”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ 36｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ 24｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-18 ｜ 155000｜ 是 ｜
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｜ ｜2014年公司拟与关联方太极集团有限公司,重庆太极实业(集团) ｜
｜ ｜股份有限公司,西南药业股份有限公司等发生受托销售产品,接受｜
｜ ｜劳务,提供劳务等的日常关联交易，预计交易金额为155000万元 ｜
｜ ｜。20140418：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-15 ｜ 108636.43｜ 是 ｜
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｜ ｜公司第七届董事会第9次会议审议通过了上述关联交易，具体表 ｜
｜ ｜决情况详见公司第七届董事会第9次会议决议公告。公司2013年 ｜
｜ ｜度日常关联是在双方平等自愿、协商一致的基础上形成的，关联｜
｜ ｜交易表决程序符合相关法律、法规和公司章程规定，执行了关联｜
｜ ｜董事回避制度，本次关联交易符合市场交易原则，有利于公司发｜
｜ ｜展，不会损害广大中小股东利益。20130416：股东大会通过2014｜
｜ ｜0315：2013年度公司与上述关联方发生的实际交易金额为108636｜
｜ ｜.43万元。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-05-31 ｜ 13093800｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 股权转让 ｜2014-05-17 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜重庆桐君阁股份有限公司(以下简称"公司")于2012年11月8日,接｜
｜ ｜公司控股股东重庆太极实业(集团)股份有限公司(以下简称"太极｜
｜ ｜集团")通知:据重庆市涪陵区国有资产监督管理委员会(以下简称｜
｜ ｜"涪陵区国资委")《关于拟将重庆太极实业(集团)股份有限公司 ｜
｜ ｜持有的重庆桐君阁股份有限公司部分股权转让给重庆市涪陵国有｜
｜ ｜资产投资经营集团有限公司的工作函》(涪国资函[2012]33号), ｜
｜ ｜根据重庆市涪陵区人民政府的统一安排,拟将太极集团持有的公 ｜
｜ ｜司54,486,787股,占公司总股本的19.84%,以协议方式转让给重庆｜
｜ ｜市涪陵国有资产投资经营集团有限公司(为涪陵区国资委独资控 ｜
｜ ｜股公司),转让价格以协议签署日前30个交易日的每日加权平均价｜
｜ ｜格算术平均值为基础确定.太极集团将按相关律法法规履行审议 ｜
｜ ｜程序和报批手续. ｜
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