☆风险因素☆ ◇000582 北部湾港 更新日期:2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——山西证券:2012年公司利润小幅增长,未来业绩空间打开,仍需看资产重组【2013-03-07】
假定2013年公司石步岭作业区三期工程5号泊位顺利投产,则2013-2014年公司营业收
入分别为33.75亿元和41.66亿元,同期每股收益分别为0.31和0.37元,对应PE分别为
36倍和30倍,而目前港口板块PE为14.83倍,可见,与板块估值水平比较,公司PE大
幅溢价。但是考虑未来控股股东对公司资产重组是必然事件,一旦重组成功,公司盈
利能力将会实现质的飞跃,为此,我们暂时给予公司“增持”评级,建议投资者重点
跟踪2013年1月份重组事件被迫暂停事项的动态。但是近期大盘震荡整理,未来走势
尚未清晰,建议投资者暂时以观望为主,待形态走势清晰后再行介入。
增 持——国海证券:蛇吞象式重组,铸就北部湾港口核心地位【2012-12-20】
假设2012-2014年广西省国内生产总值分别为:1.42、1.74、2.13万亿元,则未来北
部湾港务集团未来2012-14年吞吐量预测结果为:1.08、1.34、1.66亿吨。考虑到整
合后北海港具备较高成长性,产业协同效应强,注入上市公司优质资产具备较强盈利
能力。预计公司在重组后的框架下,2012-2014年实现营业收入分别为20.48、23.13
、26.71亿元;归属于母公司所有者的净利润分别为5.44亿、5.72亿、6.18亿元,对
应增发(8.32亿总股本)后EPS为:0.65、0.69、0.74元。公司地处北部湾经济区,
且港口处于成长期,复合增长率接近20%,享受一定估值溢价,给予公司2013年20倍P
E,则未来12个月目标价为13.00元。在悲观假设条件下,给予15倍PE,则对应股价为
9.75元。给予“增持”评级。
中 性——山西证券:受码头设计能力约束,未来两年业绩增长有限【2011-04-09】
假定不考虑重组事项,2011-2012年集团公司铁山港的港口货物吞吐量依然合并报表
,预计2011-2012年公司货物吞吐量有望达到772-778万吨,由此可见,受港口码头设
计能力约束,未来两年公司货物吞吐量增长空间十分有限。按照上述假设,则2011-2
012年公司净利润分别为4219.60-4541.42万元,每股收益分别为0.30元-0.32元。按
照目前价格13.81元,2011-2012年PE分别为46和43倍,估值较高,暂时给予“中性“
评级。但是值得注意的是,假定重组事项完成,公司未来盈利空间将会大幅度打开,
建议投资者重点跟踪公司未来发展动态。
增 持——天相投顾:兼收并蓄以成北海之大【2010-12-13】
在不考虑资产注入的情况下,我们预计公司2010年至2012年的EPS分别为0.27元、0.3
4元、0.40元;对应的动态PE分别为49倍、39倍、33倍。如果考虑资产注入,并假设
资产重组在当前时点重启,则预计公司2010年的摊薄每股收益为0.77元,对应的动态
市盈率为17倍,与行业平均水平相当。因此我认为,公司当前股价反映了重组后公司
的保守价值;考虑到北部湾港口的成长性要高于中国其他区域,享受一定的溢价,估
计公司股价估值上限可达到19元,目前股价仍具有吸引力,维持公司“增持”评级。
增 持——中信建投:期待再次启动资产注入【2010-08-16】
公司经营已经走上正轨,我们非常看好公司的长期前景。虽然目前估值不低,但考虑
到较为确定的注资和较好的成长预期,半年内我们将投资评级提升为增持,以2011年
40倍PE定价。但是必须注意大股东启动注资时机的博弈风险。
买 入——山西证券:10年上半年扣除非经常性损益后母公司净利润大幅增长,关注资产注入重启事项【2010-08-14】
假定不考虑重组事项,2010年货物吞吐完成739.9万吨,2011年完成1007万吨,则201
0年实现净利润4623.71万元,2011年实现净利润6378.55万元,2010年每股收益0.32
元,2011年每股收益0.44元。按照目前价格13.12元,2010年-2011年PE分别为40和29
倍,估值相对较高。但是如果假定“蛇吞象”的重组事项完成,公司未来盈利空间将
会大幅度打开,较强的盈利能力意味着公司有理由享受较高估值,上调公司评级为“
买入”,建议投资者重点跟踪公司重组事项的重启,并择时低价买入。
中 性——天相投顾:上半年扣除非经常损益后净利润增长85.33%【2010-08-14】
不考虑资产收购事宜,我们预计2010年和2011年公司全面摊薄EPS分别为0.38元、0.4
4元,按照8月14日收盘价13.12元计算,对应的动态市盈率分别为34倍和30倍,维持
“中性”评级。
增 持——山西证券:09年业绩符合预期,未来发展空间广阔【2010-04-10】
假定不考虑重组事项,2010年货物吞吐完成773.9万吨,2011年完成1007万吨,则201
0年实现净利润2840.5万元,不考虑2009年资产减值准备冲回因素,同比增长13.59%
, 2010年每股收益0.20元,2011年每股收益0.26 元。按照目前价格16.20元,2009
年-2011年PE分别为52、82和61倍,估值很高。但是如果假定2010年重组事项完成,
按照目标收购资产价格不变, 前20个交易日收盘均价发行股本, 保守预测, 2010
年每股收益0.95元,对应目前股价16.20元,2010 PE为17倍,估值偏低,投资价值明
显,维持原有评级“增持”。
中 性——天相投顾:资产减值损失冲回贡献大部分利润【2009-10-31】
我们预计公司2009年、2010年EPS分别为0.31、0.27元,对应最新股价的动态市盈率
为44倍、50倍,高于港口业平均水平,已部分体现重组预期。新的重组预案出台前,
我们暂维持公司中性评级。
中 性——山西证券:估值较高,但港口业绩回暖是趋势【2009-08-07】
预计重组事项下半年完成几率不大,暂不考虑重组事项, 09年公司能够实现每股收
益0.29元,2010年实现每股收益0.31元,基于前期重组工作使得公司股票在二级市场
上的价格上涨幅度较大,估值已经较高,暂时给予“中性”评级。
【2.资本运作】
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| 项目性质 |公告日期 | 交易金额(万元) | 是否关联交易 |
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| 对外担保 |2013-12-31 | 12| |
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| 对外担保 |2013-12-31 | 12| |
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| | |
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| 关联交易 |2014-06-21 | 50118.91| 否 |
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| |公司2014年度拟与关联方北海铁山港务有限公司,防城港务集团 |
| |有限公司,防城港中港建设工程有限责任公司等就接受劳务,采购|
| |商品,提供劳务事项发生日常关联交易,预计交易金额为50118.9|
| |1万元.20140621:股东大会通过《关于预计2014年度日常关联交|
| |易的议案》 |
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| 关联交易 |2014-04-25 | 74.3912| 否 |
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| |公司预计2013年与北海铁山港务有限公司发生日常关联交易,交|
| |易金额为1223.6万元。20140425:2013年度公司与上述关联方发|
| |生的实际交易金额为74.3912万元。 |
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