☆风险因素☆ ◇000551 创元科技 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
观 望——华泰证券:绝缘子产能扩张，洁净环保值得期待【2011-11-22】
2011-2013年公司营业收入分别达到17.77亿、20.16亿、25.13亿，实现每股收益分别
为0.288元、0.29元、0.35元，可比公司2011年动态PE在40-45之间，公司估值明显偏
高，目前股价已充分反映增发利好，给予公司“观望”评级，6个月目标价为15.5元
。
买 入——国金证券:启动苏净改制，洁净产业继续加速【2011-11-16】
考虑到苏净集团股份制改革将减少创元科技少数股东权益占比以及提高苏净增长速度
，我们上调公司2012/2013年盈利预测，预计公司2011-13年摊薄EPS分别为0.34，0.5
8和0.74元，同比增长42.89%，70.80%和27.74%。至11月16日，公司股价14.79元对应
43.5X11PE和25.5X12PE，大连电瓷收市价29.07元对应45.2X11PE和31.8X12PE。考虑
到公司电瓷业务的龙头地位和苏净环保业务属性，维持“买入”评级。
买 入——国金证券:与化物所合作，巩固洁净环保领先地位【2011-11-11】
考虑到抚顺高科新生产线建设期较长，且我们之前的盈利预测中已经部分包含扩产的
预期，维持公司盈利预测，预计公司2011-13年摊薄EPS分别为0.34，0.50和0.62元，
同比增长42.89%，47.58%和24.43%。至11月10日，公司股价14.90元对应43X11PE和30
X12PE，大连电瓷收市价29.90元对应45X11PE和31X12PE。考虑到公司电瓷业务的龙头
地位和苏净环保业务属性，维持“买入”评级。
买 入——国金证券:扩产抚顺高科，进一步巩固电瓷龙头地位【2011-11-07】
考虑到抚顺高科新生产线建设期较长，且我们之前的盈利预测中已经部分包含扩产的
预期，维持公司盈利预测，预计公司2011-13年摊薄EPS分别为0.34，0.50和0.62元，
同比增长42.89%，47.58%和24.43%。至11月7日，公司股价14。95元对应43X11PE和30
X12PE，大连电瓷收市价30.06元对应45X11PE和31X12PE。考虑到公司电瓷业务的龙头
地位和苏净环保业务属性，维持“买入”评级。
中 性——天相投顾:产能扩建备战特高压电网建设【2011-10-25】
我们预计公司2011-2013年净利润分别为16,225万、18,101万和20,006万元。实现EPS
分别为0.33元、0.37元、0.41元，按目前12.64元的股价测算，公司2011年-2013年对
应市盈率分别为38倍、34倍、31倍，维持公司“中性”的投资评级。
买 入——国金证券:当今环保专家，未来电瓷龙头【2011-07-05】
我们预测公司2011-2013年摊薄EPS分别为0.536元、0.751元和0.994元，同比增速分
别为125.63%、40.23%和32.27%。在比较了各个行业对应估值水平后，将公司诸业务
分拆分别估值，估值结果为18.86元，对应35X11PE和25X12PE，高于公司近期增发价
格15.5元，建议“买入”。
买 入——国海证券:脱茧而出，展翅飞翔【2011-05-16】
我们预计公司2011-2013年每股收益可达0.54/0.78/1.09，对应目前股价的PE为28.60
/19.73/14.04倍，考虑到公司发展迎来拐点，且公司所处行业的成长性显著，分业务
估值后我们认为公司股价有所低估，给予“买入”的投资评级。
买 入——国海证券:业绩符合预期，2011年迎来新契机【2011-03-22】
我们仍维持盈利预测不变，2011/2012年每股收益为0.57/0.86元/股，对应目前股价
的动态PE为30/19.9倍,我们认为公司目前的估值水平与其洁净环保行业龙头、绝缘子
行业前三甲的市场地位，2011年对洁净环保产业大力推进的预期不符，继续维持“买
入”评级。
买 入——国海证券:绝缘子业务再出新举措【2011-01-27】
由于公司拟投资项目建设周期为30个月，暂不会对业绩产生影响，我们仍维持盈利预
测不变，2011/2012年每股收益为0.57/0.86元/股，对应目前股价的动态PE为27.5/18
.3倍,与可比公司估值水平对比后，我们认为公司目前的估值水平与其市场地位和盈
利能力不符，继续维持“买入”评级。
增 持——东吴证券:再融资聚焦主业，绝缘子顺势扩张【2011-01-27】
按照2011年EPS0.58元计算，公司目前市盈率为27倍，低于行业平均水平。考虑到公
司上次14.60元/股的增发价格，以及未来良好的成长性，我们认为公司目前股价安全
边际较高，建议逢低关注。我们给予公司“增持”的投资评级。
买 入——国海证券:内生与外延增长同时呈现，公司发展迎来拐点【2010-12-06】
我们预计公司2011年每股收益可达0.57元/股，对应目前股价的动态PE为29.5倍，考
虑到公司发展迎来拐点，且公司所处行业的成长性显著，参考公司各项业务的市场估
值水平后，我们认为35-40倍PE是公司理应享有的水平，给予“买入”的投资评级。
增 持——东吴证券:收入与利润同飞，股权收购渐行渐近【2010-08-20】
预计公司2010～2011年归属于母公司所有者净利润水平有望实现0.92和1.66亿元，同
比增长8%和80%。预计公司2010～2011年增发完成实现摊薄后每股收益0.32和0.58元
。按2011年EPS水平，目前的PE为23.7倍。离2010年9月30日股权收购余款缴纳日越来
越近，近期盘面表现强势，我们给予公司“增持”的投资评级。
中 性——天相投顾:启动再融资，加快战略调整【2010-02-12】
预计公司2010年和2011年EPS分别为0.44元和0.68元。以2月12日收盘价11.96元计算
，对应的动态PE分别为27倍和18倍。我们暂时维持公司“中性“的评级。
增 持——安信证券:电瓷绝缘子将成为公司主要业务【2010-02-03】
我们预计抚顺高科10年实现收入4.2亿元，净利润1亿元；2011年实现收入8亿元，净
利润2亿元。公司原有业务从09年四季度摆脱金融危机影响，我们预测公司原有业务1
0年盈利7500万元-8000万元，11年盈利9000万元，加上抚顺高科的盈利， 预测2010
年EPS为0.447元-0.464元，11年EPS为0.667元，按照10年30倍市盈率估值，估值区间
为13.4-13.92元。首次给与“增持-A”投资评级。
增 持——天相投顾:关联交易提升公司利润【2009-10-28】
预计公司 2009年和 2010 年每股收益分别为 0.35 元和 0.47 元，以 10 月 28 日
的收盘价 6.86 元计算， 2009和2010年年动态应市盈率分别为19倍和14倍，具备一
定的估值优势，我们首次给予公司“增持”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-01 ｜ ｜ 否 ｜
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｜ ｜（一）为了推动公司相关产业的发展，节约财务费用，提高资金｜
｜ ｜使用水平和效益等目标，创元科技股份有限公司（以下简称“公｜
｜ ｜司”）根据经营和发展需要，于2012年2月20日与苏州创元集团 ｜
｜ ｜财务有限公司（以下简称“财务公司”）签订《金融服务协议》｜
｜ ｜，财务公司为本公司提供存款、结算、信贷及经中国银行业监督｜
｜ ｜管理委员会批准的可从事的其他业务。 （二）财务公司为本公｜
｜ ｜司控股股东苏州创元投资发展（集团）有限公司（以下简称“创｜
｜ ｜元投资”）的控股子公司，按照《深圳证券交易所股票上市规则｜
｜ ｜》的规定，本公司与财务公司同受创元投资公司控制而构成关联｜
｜ ｜关系，本次交易构成关联交易。20120309：股东大会通过201404｜
｜ ｜01：董事会通过关于对苏州创元集团财务有限公司的风险评估报｜
｜ ｜告 ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-04-20 ｜ 1642.06｜ 是 ｜
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｜ ｜1.创元科技股份有限公司(以下简称“公司”)第七届董事会2012｜
｜ ｜年第一次临时会议于2012年10月10日以通讯表决方式召开，会议｜
｜ ｜审议通过了《关于控股子公司苏州轴承厂有限公司购买资产之关｜
｜ ｜联交易的议案》。2.本次关联交易标的：创元投资拥有的位于苏｜
｜ ｜州高新区鹿山路35号轴承厂西、北、创元双喜乳业东的13,350.4｜
｜ ｜0M2土地使用权（用地性质：工业用地；地号：320512006021000｜
｜ ｜4）、该地块上在建工程7,774.75M2及附着物。3.根据江苏中天 ｜
｜ ｜资产评估事务所有限公司的资产评估报告书（苏中资评报字（20｜
｜ ｜12）第S162号），截至2012年6月30日，标的资产按评估值作价 ｜
｜ ｜为16,420,600.00元。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-10-26 ｜ 35691000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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