☆风险因素☆ ◇000534 万泽股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——天相投顾:无项目结转致上半年亏损【2011-08-29】
盈利预测及投资评级。在暂不考虑公司重组的情况下，我们预计公司2011年-2012年E
PS为0.18元、0.20元，以最新收盘价8.60元计算，动态市盈率为48倍和43倍，估值水
平已经偏高，公司矿产业务拓展情况仍存在不确定性，维持“中性”评级。
中 性——天相投顾:未进入结算周期，一季度亏损【2011-04-28】
在暂不考虑公司重组的情况下，我们预计公司2011年-2012年EPS为0.18元、0.20元，
以昨日收盘价6.70元计算，动态市盈率为37倍和34倍，不具有估值优势，维持“中性
”评级，但建议投资者关注公司重组进展以及公司保障房概念带来的交易性机会。
中 性——天相投顾:可结转项目较少致业绩下降【2011-04-08】
在暂不考虑公司重组的情况下，我们预计公司2011年-2012年EPS为0.09元、0.11元，
以昨日收盘价6.59元计算，动态市盈率为73倍和60倍，不具有估值优势，维持“中性
”评级，但建议投资者关注公司重组进展以及公司保障房概念带来的交易性机会。
增 持——天相投顾:重组仍未完成、热电业务亏损【2010-04-28】
万泽集团在重组方案中承诺：重组完成之后公司 2010-2011年每股收益分别不低于0.
10元和0.49元，以最新收盘价7.73 元计算，对应的动态市盈率分别为 77 倍和 16倍
， 考虑到重组完成之后公司基本面将大幅改善、以及持续的资产注入预期，我们维
持公司“增持”评级。
增 持——天相投顾:业绩表现一般、关注重组进展【2010-04-16】
万泽集团在 2009年07月《重大资产重组及非公开发行股份购买资产暨关联交易报告
书(草案)》中做出业绩承诺：重组完成之后万泽股份 2010-2011 年归属母公司净利
润分别不低于 4567 万元和22761万元，以重组完成之后总股本 46632万股计算， 20
10-2011年每股收益分别为 0.10元和0.49元，以最新收盘价 8.40 元计算，对应的动
态市盈率分别为 84 倍和 17 倍，考虑到重组完成之后公司基本面将大幅改善、以及
持续的资产注入预期，我们维持公司“增持”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 96｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-25 ｜ 48000｜ 是 ｜
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｜ ｜本公司拟向万泽集团有限公司（以下简称“万泽集团”）等特定｜
｜ ｜对象非公开发行股票募集资金，上述特定对象均以现金方式认购｜
｜ ｜。万泽集团为本公司控股股东，将以与其他认购对象相同的认购｜
｜ ｜价格认购公司本次非公开发行的股份，其认购的股份的数量为不｜
｜ ｜低于公司本次非公开发行实际发行股份的40%。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-16 ｜ 6000｜ 否 ｜
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｜ ｜1、本公司第八届董事会第二十六次会议于2014年3月27日在深圳｜
｜ ｜市笋岗西路3009号万泽大厦四楼会议室召开。公司董事9人，实 ｜
｜ ｜际参会董事9人。会议审议通过《关于公司投资设立控股子公司 ｜
｜ ｜的议案》,同意公司与自然人常乐、胡帆共同在深圳投资设立控 ｜
｜ ｜股子公司，公司独立董事对上述关联交易发表了事前认可和独立｜
｜ ｜意见。2、胡帆先生为本公司控股股东万泽集团有限公司董事， ｜
｜ ｜故本次共同投资设立子公司构成关联交易。20140416：股东大会｜
｜ ｜通过 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-07-30 ｜ 420000000｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-07-30 ｜ 420000000｜ ｜
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