☆风险因素☆ ◇000524 东方宾馆 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——山西证券:主营能力提升，期待资产注入【2013-01-22】
我们之前假设第四季度公司营业收入和去年同期持平，在三季度点评中，由于营业外
收入数据在计算中发生错误，我们在三季度点评里给公司的盈利预测为公司2012年每
股收益在0.19元，2013年为0.12元，2014年为0.13元，我们假设第四季度公司营业收
入同比去年增长8%，我们调低之前的盈利预测，给公司2012年每股收益为0.10元，公
司目前股价在6.75元左右，对应PE为6756倍，公司PE水平略高，公司存在资产注入预
期，调公司评级为增持。
中 性——山西证券:主营能力同比上升，营业外收入锦上添花【2012-10-24】
假设第四季度公司营业收入和去年持平，我们给公司的盈利预测为公司2012年每股收
益在0.19元，2013年为0.12元，2014年为0.13元，公司目前股价在7.25元左右，对应
PE为38、60和56倍，公司PE水平略高，维持公司“中性”评级。
谨慎推荐——长江证券:老品牌经营稳增，重组计划择日再启【2012-08-06】
鉴于公司创新优化盈利模式，保持经营业绩稳步增长，考虑到公司未来仍存资产重组
预期，我们预计2012-2014年公司EPS分别为0.08元、0.10元和0.15元；对应的PE分别
为88倍、75倍、51倍，由于公司目前估值水平较高，我们给予公司“谨慎推荐”评级
。
谨慎推荐——长江证券:盈利能力大幅提升，重组预期或助成长【2012-03-12】
我们预计2012-2014年公司的营业收入分别为3.64亿元、4.22亿元和5.00亿元；EPS分
别为0.09、0.13和0.17；对应的PE分别为213、157、117。考虑到公司存在资产重组
预期，未来可能进一步提升公司盈利的稳定性与成长性，我们给予“谨慎推荐”评级
。
中 性——天相投顾:主营业务收入增长，通过资产重组预案【2012-03-12】
按照发行后5.02亿股测算，预计公司2012年至2013年每股收益为0.20元和0.20元。以
最新收盘价7.79元计算，对应动态市盈率为38倍和38倍，维持公司“中性”的投资评
级。提示广州的五星酒店竞争将更加激烈的风险。
中 性——天相投顾:模拟岭南集团酒店资产注入后的情况【2011-10-25】
按照发行后5.02亿股测算，预计公司2011年至2013年每股收益为0.20元、0.20元和0.
20元。以10月24日收盘价9.27元计算，对应动态市盈率为45倍、45倍和45倍，旅游板
块2011年预测市盈率为43倍，公司估值合理，维持公司“中性”的投资评级。提示广
州的五星酒店竞争将更加激烈的风险。
买 入——广发证券:方案较优，盈利转型【2011-10-24】
依据我们的预测,2011年注入资产摊薄后可增厚上市公司EPS0.36元。而不考虑资产注
入，公司2011、2012年将实现EPS分别为0.081和0.093元。因此，2011年公司摊薄后E
PS有望达到0.40元。考虑到资产注入带来公司盈利模式的转型、盈利能力的改善及市
场地位的提高，维持“买入”评级。
买 入——广发证券:重组资产盈利有可能超预期【2011-08-05】
依据我们的预测，不考虑资产注入，公司2011、2012年实现净利润分别为2178.24和2
516.24万元，对应EPS分别为0.081和0.093元。公司相对估值偏高。然而，仅考虑东
方宾馆物业升值，公司RNAV为10.41元/股。再考虑到，资产重组对公司业绩增厚有可
能超预期，公司股价仍有上升空间。
买 入——广发证券:资产重组在即【2011-03-18】
依据我们的预测，不考虑资产注入，公司2011、2012年实现营业收入分别为2.6和2.7
亿元，净利润分别为927.6和1176.07万元，对应EPS分别为0.034和0.044元。公司相
对估值偏高。然而，仅考虑东方宾馆物业升值，公司RNAV为10.37元/股，目前股价基
本合理。若考虑资产注入，假设仅注入2家五星级酒店，公司股价将有20%以上的上升
空间。
中 性——天相投顾:受益广州亚运会拉动，收入增长利润扭亏【2011-03-18】
预计公司2011年至2013年每股收益为0.02元、0.02元和0.02元。以3月17日收盘价10.
44元计算，对应动态市盈率为621倍、548倍和548倍，维持公司“中性”的投资评级
。
中 性——天相投顾:广州亚运会和资产整合预期即将兑现【2010-10-18】
考虑到2010年广州亚运会的举办，预计公司2010年至2012年每股收益为0.07元、0.02
元和0.03元。以10月18日收盘价14.25元计算，对应动态市盈率为197倍、722倍和467
倍，维持公司“中性”的投资评级。提示2010年亚运前广州的五星酒店将达24家，酒
店竞争将更加激烈的风险。
中 性——山西证券: 扭亏为盈主要还靠非经常性损益【2010-08-05】
公司未来存在大股东资产注入预期，又有着广州亚运会概念，故二级市场上公司最近
一年来走势强于大盘。但公司目前二级市场上最近一年来涨幅较大，存在利好兑现压
力。我们给予公司2010、2011、2012年盈利预测分别为0.07元、0.02元和0.03元的盈
利预测，以目前股价13.25元计算，对应PE分别为189、662和441倍。首次给予评级为
“中性”。
增 持——中信建投:业绩同比增长111.01%【2010-08-05】
收入结构继续调整；增收节流，经营成效开始显现；资产注入尚无时间表。
中 性——天相投顾:受益亚运会 关注岭南集团入主【2010-04-15】
考虑到2010年广州亚运会的举办，预计公司2010年至2012年每股收益为0.07元、0.02
元和0.03元。以4月14日收盘价11.29元计算，对应动态市盈率为156倍、572倍和370
倍，维持公司“中性”的投资评级。
增 持——中信建投:资产注入尚无时间表【2010-03-09】
我们预计 09、10 年公司的EPS 分别为-0.20 元和0.01 元，维持增持评级，目标价
格12.10元。
增 持——中信建投:东方宾馆中信建投证券分析师上市公司调研情况反馈表【2010-03-02】
我们预计09、10年EPS分别为-0.20元和0.01元，维持增持评级，目标价格12.10元。
买 入——广发证券:两点变化，两个期待【2010-01-19】
长期来看，解决同业竞争、做强酒店主业是岭南集团入主后东方宾馆的必然目标。短
期来看，由于公司2009年计提了大额资产减值损失，为明年减轻了负担，再加上2010
年亚运的刺激，明年业绩有望大幅好转。按照表2所示假设，在不考虑资产注入的情
况下，预计2009-2011年业绩分别为-0.16、0.16和0.14元，建议投资者密切关注该公
司。
中 性——天相投顾:岭南集团入主 资产整合在即【2009-10-29】
考虑到岭南集团入主以及2010年广州亚运会的举办，预计公司2009年和2010年每股收
益为-0.15元和0.11元。以10月28日收盘价7.58元计算，2010年对应动态市盈率为70
倍，暂时维持公司“中性”的投资评级。我们将持续关注公司的重组进程。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-25 ｜ 6400.33｜ 是 ｜
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｜ ｜根据中国证监会《上市公司监管指引第 4 号——上市公司实际 ｜
｜ ｜控制人、股东、关联方、收购人以及上市公司承诺及履行》（中｜
｜ ｜国证券监督管理委员会公告.2013.55 号）及广东证监局《关于 ｜
｜ ｜进一步做好上市公司实际控制人、股东、关联人、收购人及上市｜
｜ ｜公司承诺及履行工作的通知》（广东证监.2014.4 号）的要求，｜
｜ ｜为履行广州岭南国际企业集团有限公司（以下简称“岭南集团”｜
｜ ｜）在2009年《收购报告书》中的承诺，消除我公司与岭南集团之｜
｜ ｜间的同业竞争，同时增强上市公司的核心竞争力，进一步优化公｜
｜ ｜司主业运营模式，我公司拟以现金收购的方式购买控股股东岭南｜
｜ ｜集团的全资子公司广州岭南国际酒店管理有限公司（以下简称“｜
｜ ｜岭南酒管”）100%的股权，预估收购金额为6,400万元，最终的 ｜
｜ ｜交易价格以经国有资产管理部门核准备案的评估值为准。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-16 ｜ 10810.5｜ 是 ｜
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｜ ｜2013年8月16日，公司2013年第一次临时股东大会审议未通过《 ｜
｜ ｜关于不参与投资大角山酒店的议案》。为履行上述股东大会决议｜
｜ ｜，结合国家十八后宏观经济政策，同时考虑到南沙地区未来的发｜
｜ ｜展前景和公司的长远战略，公司拟通过增资方式以现金投资广州｜
｜ ｜岭南国际企业集团有限公司全资子公司广州岭南花园大角山酒店｜
｜ ｜发展有限公司（以下简称“大角山酒店”），投资金额为10,810｜
｜ ｜.50万元，在大角山酒店原投资的基础上增资至20,810.50万元人｜
｜ ｜民币。完成投资后，公司将持有大角山酒店51%的股权，成为大 ｜
｜ ｜角山酒店的控股股东。公司董事会七届二十一次会议于2014年3 ｜
｜ ｜月14日在公司3号楼4楼行政会议室召开，对上述投资事项进行了｜
｜ ｜审议，本次董事会应参加董事8人，实际参加董事8人，会议对该｜
｜ ｜事项表决过程中，关联方董事冯劲、张竹筠、林伟民、李峰按照｜
｜ ｜规定回避表决，参加表决的董事李新春、李正希、卫建国、郑定｜
｜ ｜全以4票同意、0票反对、0票弃权审议通过了该事项。由于大角 ｜
｜ ｜山酒店是广州岭南国际企业集团有限公司（下称岭南集团）的全｜
｜ ｜资子公司，岭南集团直接及间接持有我公司的51.55%的股份，根｜
｜ ｜据《深圳证券交易所股票上市规则》的有关规定，上述行为构成｜
｜ ｜了公司与控股股东之间的关联事项。20140416：股东大会未通过｜
｜ ｜关于参与投资大角山酒店的议案 ｜
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