☆风险因素☆ ◇000062 深圳华强 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——天相投顾:销售回款大增，业绩增长可期【2012-04-25】
我们预计公司2012年、2013年实现每股收益0.39元和0.50元，按最近收盘价6.62元计
算，对应的动态市盈率分别为17倍和13倍，公司定位清晰、商业模式独特，我们看好
公司未来的扩张能力，给予公司“增持”投资评级。
买 入——中航证券:各项业务进展顺利【2011-08-01】
由于公司经营状况未发生重大变化，我们维持对公司的业绩预测和估值。我们预计公
司2011-2013年每股收益分别为0.35元/股、1元/股和1.4元/股，公司内在价值在11-1
4.4元之间，目前公司股价相对公司内在价值有25%以上的折价，我们维持公司买入评
级。
买 入——中航证券:快速成长的电子专业市场开发运营商【2011-05-24】
我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.35元/股、1元/股和1.4元/股，公司仍持
有芜湖旅游城房地产项目35%的股权和激光公司和马达公司少数股权，预计每年能贡
献投资收益3000万元，折算到每股收益0.05元/股，按照10倍的市盈率水平计算，该
类业务大约价值0.5元/股。则公司每股内在价值约14.4元/股，如果给予综合体开发
业务40%的折扣，则公司内在价值约11元/股，目前公司股价为8.27元，相对于公司内
在价值有25%-42%的折扣，给予公司买入评级。
中 性——天相投顾:费用控制减弱，一季度增收不增利【2011-04-28】
我们预计公司2011年-2012年EPS为0.29元、0.48元，以最新收盘价8.49元计算，动态
市盈率为29倍和18倍，不具备估值优势，虽然我们看好公司的独特商业模式及成长性
，但预计公司短期内在业绩尚无法有较大表现，维持“中性”评级。
买 入——中航证券:2011年逐步踏入收获期【2011-03-21】
我们认为公司合理估值12.1元，目前股价相对合理估值低估22%，维持公司“买入”
评级。
中 性——天相投顾:专业电子市场业务稳健成长【2011-03-21】
我们预计公司2011年-2012年EPS为0.29元、0.47元，以最新收盘价10.02元计算，动
态市盈率为35倍和22倍，不具备估值优势，而且济南项目仍处于培育期，短期内无法
为公司贡献较大业绩，维持“中性”评级，但我们看好公司的独特商业模式及成长性
，建议投资者关注公司异地市场拓展情况。
持 有——中航证券:业绩符合预期，扩张意图明显【2010-10-27】
我们仍然维持公司2010-2012年EPS分别为0.33元、0.45元和0.92元，对应动态市盈率
分别为29倍、21倍和10.6倍，由于目前房地产开发行业估值水平整体下调，我们按照
2010年出租类业务25倍的PE和房地产出售业务15倍的市盈率计算，下调公司目标价至
10.85元，公司目前股价基本反映了公司的内在价值，给予公司持有评级。
中 性——天相投顾:投资收益增加致净利润增两倍【2010-10-27】
预计公司2010年-2011年每股收益为0.33元和0.36元，以10月26日收盘价9.80元计算
，对应的动态市盈率为29倍和27倍，仍维持“中性”评级。
中 性——天相投顾:电子专业市场盈利能力强【2010-08-16】
由于公司商业物业盈利能力受地铁施工制约，下调公司2010年-2011年每股收益至0.3
3元和0.36元，以8月13日收盘价9.21元计算，对应的动态市盈率为27倍和25倍，仍维
持“中性”评级。
中 性——天相投顾:资产重组致业绩改善 本期净利增七倍【2010-04-29】
预计公司2010年-2011年EPS为0.36、0.41元，以4月27日收盘价11.51元计算，对应动
态市盈率为31倍、28倍，维持其“中性”评级。
增 持——华泰联合:模式独特，成长无界【2010-03-22】
预测公司10、11 年EPS 为0.33、0.35 元，对应动态PE 为30X 和28X。假定贴现率为
8.7%，仅考虑公司目前业务状况，而未考虑潜在可城市更新的项目价值，测算出公司
09 年末NAV 为10.15 元，给予增持评级。
买 入——江南证券:定位清晰，迈开夸张步伐【2010-03-15】
预计公司 2010-2012 年每股收益分别为 0.33 元、0.45 元和 0.92元，对应动态 PE
分别为 29 倍、21 倍和 10 倍，分别按 25 倍和20 倍市盈率计算专业市场运营和
房地产开发业务价值，公司合理价值约 12.55 元，目前市场低估了公司价值，给予
公司买入评级。
中 性——天相投顾:资产重组完成 业绩略超预期【2010-03-12】
预计公司2010年-2011年EPS为0.36、0.41元，以3月11日收盘价9.87元计算，对应动
态市盈率为28倍、24倍，首次给予其“中性”评级。
买 入——江南证券:重组完成,盈利增长能力恢复【2009-12-09】
2009-2011 年 EPS 分别为 0.26 元、0.33 元和 0.45 元，对应动态PE 分别为 46
倍、35 倍和 26 倍，公司 RNAV 约为 12 元，目前股价相对 RNAV 折价 2%，投资有
较好的安全边际，参照同类公司中国国贸和陆家嘴开发持有类公司的估值，按照平均
10%-20%的RNAV 溢价，公司合理估值为 13.2-14.4 元，给予买入评级。
买 入——江南证券:受益《深圳市城市更新办法》 ，资产价值提升【2009-11-25】
预计公司 2009 年-2011 年每股收益分别为 0.26 元、0.33 元、0.45 元，对应动态
市盈率分别为 43.73倍、33.94 倍、24.93 倍。公司 RNAV 约为 11-13 元，目前股
价相对 RNAV 折价 10%，投资有较好的安全边际，参照同类公司中国国贸、陆家嘴和
浦东金桥等开发持有类公司的估值，按照平均20%的 RNAV 溢价，公司合理估值为 13
.2-15.6 元，给予买入评级。
中 性——天相投顾:加快剥离亏损业务，欲破茧而出【2009-10-28】
如果按现有主营业务发展趋势和资产出售情况估算，我们预测公司2009-2010年EPS分
别为-0.02元、0.17元，根据10月27日的收盘价9.10元计算，2010年动态市盈率为53
倍，由于经营具有很大不确定性，给予公司“中性”投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-07 ｜ ｜ 否 ｜
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｜ ｜为加强公司的资金管理，提高风险管控能力，降低资金运营成本｜
｜ ｜，提高资金运用效益，拓宽融资渠道，公司与深圳华强集团财务｜
｜ ｜有限公司（以下简称“财务公司”）双方协商一致，本着“平等｜
｜ ｜、自愿、互利、互惠、诚信”的原则，拟签订《金融服务协议》｜
｜ ｜，财务公司将为我公司及下属子公司提供存款、贷款、结算及经｜
｜ ｜中国银行业监督管理委员会批准的可从事的其他业务。财务公司｜
｜ ｜给予我公司及下属子公司5亿元人民币的综合授信额度；我公司 ｜
｜ ｜及下属子公司在财务公司存款的货币资金每日余额不得超过3亿 ｜
｜ ｜元人民币，且我公司及下属子公司存放在财务公司的存款余额占｜
｜ ｜财务公司吸收的存款余额的比例不超过30％。20120811：股东大｜
｜ ｜会通过20140307：董事会通过《关于在大股东附属财务机构存款｜
｜ ｜的持续风险评估报告》 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-07 ｜ 6400.77｜ 是 ｜
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｜ ｜公司2014年度拟与关联方深圳华强集团有限公司,深圳华强数码 ｜
｜ ｜电影有限公司,深圳华强智能技术有限公司等就销售产品,接受劳｜
｜ ｜务,采购货物等事项发生日常关联交易，预计交易金额为6400.77｜
｜ ｜万元. ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-03-29 ｜ 21474100｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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