☆风险因素☆ ◇000061 农产品 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——海通证券:主业亏损，仍靠非经常收益维持盈利【2013-04-26】
考虑到公司主要市场自有总建面为280万平米，商铺重估价值高，以2012年末净资产
给予2.5倍PB，目标价为6.4元，维持“增持”评级。
增 持——海通证券:12年农批业务净利增18%，13年一季度预减77%但主业仍有约15%增长【2013-04-15】
维持对公司的价值判断及展望：我们依然认同公司专注于打造“全国农产品交易网络
大平台”的战略和对应的市场业务拓展，其在经过过去20多年的发展，已经积淀有突
出的资产价值和平台网络价值。但我们同时认为，公司主业业绩在2013-14年能否显
著增长仍有不确定性（主要由于新市场培育和总部费用控制），能够支撑业绩有较好
表现甚至超预期表现依然是非经常损益（包括部分市场的商铺处置等）。公司目前94
亿市值对应2012年PE约200倍，预计公司2013-14年主业业绩仍将受资本开支加大、市
场培育期拉长的不利影响难以释放，并受流感等短期负面影响。公司4月26日正式披
露年报及一季报，维持“增持”评级。
增 持——海通证券:前三季度净利降46%，业绩压力较大【2012-10-31】
考虑公司增发后偿还8亿元银行借款（公司增发公告中称将偿还5亿，我们假设替代项
目借款3亿元），则全年计算可节约财务费用4800万元，以18.41亿新股本为准，则20
12-2013年经常性EPS各为0.14元和0.23元，考虑非经常损益后的EPS分别为0.24元和0
.31元。因业绩有摊薄，我们初步测算目标价约为7.60元（以2013年主业30倍PE，并
考虑到非经常性损益的经常化，给予10倍估值），维持“增持”评级。
增 持——海通证券:扣非净利大幅增长，主业效益趋向改善【2012-08-23】
公司此前已于14日公告收到证监会核准其非公开发行股票：发行数量不超过45787.55
万股，发行价格为5.46元/股，预期将在近期完成。考虑公司增发后偿还8亿元银行借
款（公司增发公告中称将偿还5亿，我们假设替代项目借款3亿元），则全年计算可节
约财务费用4800万元，以18.41亿新股本为准，则2012-2013年经常性EPS各为0.14元
和0.23元，考虑非经常损益后的EPS分别为0.24元和0.31元。因业绩有摊薄，我们初
步测算目标价约为7.60元（以2013年主业30倍PE，并考虑到非经常性损益的经常化，
给予10倍估值），维持“增持”评级。
增 持——中信证券:非公开增发如期获准，利好长期发展【2012-05-17】
公司作为全国最大的农批市场连锁龙头，运营全面领先，复制已成体系，积极布局现
代化农批币场升级改造及网络化进程，与政府需求深度契合，我们看好公司现代农批
市场领军企业的长期发展前景，对其引入市场化激励措施给予积极评价。我们维持公
司2012-2014年经常性EPS0.14/0.21/0.29元（未考虑增发摊薄影响）的业绩预测，激
励机制下非经常性业绩有望超出预期，长期看好公司农批市场全国化布局前景，维持
“增持”评级。
增 持——海通证券:一季度归属净利增154%，仍主要为非经常损益贡献【2012-04-27】
盈利预测及目标价。预计2012-2013年经常性EPS分别为0.32元和0.48元，考虑非经常
性损益后的EPS为0.55元和0.67元，维持“增持”评级，目标价16.3元（以2013年主
业30倍PE，并考虑到非经常性损益的经常化，给予10倍估值）。
增 持——天相投顾:业绩增长显著，扣非后净资产收益率大幅下降【2012-04-27】
预计公司2012-2014年可分别实现每股收益0.31元、32元和0.35元，按4月26日的收盘
价12.15元计算，对应的动态市盈率分别为39倍、38倍和35倍。仍然维持公司“增持
”的投资评级。
买 入——国金证券:Q1业绩超预期，长效激励计划提升核心价值【2012-04-16】
我们维持公司2012/2013年EPS预测为0.33和0.43元，考虑送转后摊薄EPS分为0.182和
0.240元。目前股价对应36.3x12PE/27.9x13PE（摊薄前）。
增 持——中信证券:经常性业绩符合预期，现金激励计划有利长期成长【2012-04-16】
公司作为全国最大的农批市场连锁龙头，运营全面领先，复制已成体系，积极布局现
代化农批市场升级改造及网络化进程，与政府需求深度契合，我们看好公司现代农批
市场领军企业的长期发展前景，对其引入市场化激励措施给予积极评价。考虑到激励
计划明细尚未公布且实际效果尚待观察，我们维持公司2012-2014年0.25/0.37/0.52
元盈利预测（未考虑增发摊薄影响），长期看好公司农批市场全国化布局前景，维持
13.00元目标价和“增持”评级。
增 持——海通证券:制定长效激励约束方案；12年一季度预增150%，仍主要为非经常损益贡献【2012-04-16】
预计2012-2013年经常性EPS分别为0.32元和0.48元，考虑非经常性损益后的EPS为0.5
5元和0.67元，维持“增持”评级，目标价16.3元（以2013年主业30倍PE，并考虑到
非经常性损益的经常化，给予10倍估值）。
买 入——国金证券:业绩低于预期，农批主业进入高速成长期【2012-04-10】
基于公司较大的资本开支预期（详细分析附后），我们下调公司2012/2013年EPS至0.
33和0.43元（原预测为0.45和0.61）。考虑送转后摊薄EPS分别为0.182和0.240元，
目前股价对应摊薄前为33x12PE/25x13PE。我们继续看好公司农批主业尤其是海吉星
品牌的快速成长以及佣金模式稳步推进带来的内涵式增长空间，公司作为农批市场龙
头，未来仍然将受到农产品流通政策支持，因此继续给维持“买入”评级。
增 持——海通证券:非经常损益依然是支撑业绩的主要来源，短期主业业绩仍有压力【2012-04-09】
预计2012-2013年经常性EPS分别为0.32元和0.48元，考虑非经常性损益后的EPS为0.5
5元和0.67元，下调至“增持”评级，目标价16.3元（以2013年主业30倍PE，并考虑
到非经常性损益的经常化，给予10倍估值）。
增 持——中信证券:业绩低于预期，经常性损益确认拐点【2012-04-09】
不考虑未来增发摊薄，微调2012-2014年盈利预测为0.25/0.37/0.52元（原2012-2013
年预测为0.26/0.39元），以2011年为基期，经常性损益3年CAGR60.1%。由于公司业
绩处于拐点向上初期，基数较低相对法难量长期价值，参考DCF估值结果给予13.0元
目标价，看好公司作为现代化农批市场建设与运营龙头的长期价值，维持“增持”评
级。
增 持——天相投顾:扣非后归母净利润增长166%【2012-04-09】
预计公司2012-2014年可分别实现每股收益0.31元、0.32元和0.35元，按4月6日的收
盘价11.47元计算，对应的动态市盈率分别为37倍、36倍和33倍。仍然维持公司“增
持”的投资评级。
推 荐——平安证券:主营业务将放光彩【2012-02-16】
预计公司主营业务2011-2013年EPS分别为0.33,0.38,0.47元，对应于前一收盘日价格
的PE为：35.7倍、30.7倍和25.1倍。
买 入——广发证券:战略投资者进入，电商及物流业务有望快速扩张【2011-12-29】
从公司目前的各项业务进展来看，公司通过增发融资、引进战略投资者等方式正在不
断突破瓶颈，构建全国性的农产品供应链体系。我们认为，公司的长期成长趋势清晰
，而目前的股价也已经低估了公司的价值，我们维持“买入”评级。
增 持——中信证券:交易中心引入战略投资者，看好电商业务未来发展【2011-12-29】
维持公司2011-2013年经常性EPS分别为0.15/0.23/0.36元的盈利预测，2011年综合EP
S预测为0.38元，维持“增持”评级。
买 入——广发证券:政策的春风，催化公司农产品供应链体系的建设【2011-12-20】
我们看好公司在建设全国性农产品供应链体系中面临的巨大发展机遇，维持“买入”
评级。
增 持——中信证券:广批粮，迎拐点，将称王【2011-12-05】
盈利预测、估值及投资评级。预测公司2011-2013EPS0.38/0.26/0.39元，经常性EPS0
.15/0.23/0.36元，2011年为基期两年CAGR54.8%，目前业绩处拐点初期，相对法难量
长期价值。DCF估值16.03元，看好公司产业链中的核心地位和新市场培育成熟后长期
盈利前景，参考DCF估值结果，给予目标价16.00元，相对现价（13.56元）给予“增
持”评级。
买 入——海通证券:平湖市场开业驱动三季度主业实现330%增长，仍可期待后续业绩释放【2011-10-28】
在不考虑增发的情况下，公司2011-2012年的核心业务（市场交易及服务干货及冻品
商铺长短租）EPS分别为0.47元和0.76元。另外基于归核化战略的继续，我们预计公
司对旗下部分非核心业务资产的进一步处置，将分别贡献非经常性损益2011和2012年
EPS约0.13元。综上，预计公司2011-2012年合计EPS分别为0.60元和0.89元。我们的
预测未包含对公司业务模式创新后可能增加的配套开发类业务贡献的业绩。我们暂维
持21元目标价不变，维持“买入”评级。
买 入——广发证券:主营业务大幅增长【2011-10-27】
随着公司主营业务发展开始加速以及战略布局的逐渐到位，公司的战略蓝图已经逐渐
清晰，我们有理由期待公司着力打造的农产品综合物流平台协同效应的逐渐体现以及
公司业绩的起飞。
谨慎推荐——国联证券:青联公司股权转让将增厚业绩【2011-10-11】
考虑到目前已经确认的非经常损益我们调高公司11年EPS至0.27元，12-13年维持0.19
元、0.22元（考虑增发后股本，未考虑不确定的非经常性损益），维持“谨慎推荐”
评级。
买 入——海通证券:投资聚焦主业，处置非核心资产增厚业绩【2011-10-11】
维持盈利预测及目标价，即预计公司2011-2012年合计EPS分别为0.60元和0.89元。我
们的预测未包含对公司业务模式创新后可能增加的配套开发类业务贡献度业绩。我们
认为公司拥有长期内在价值，维持“买入”评级和21元目标价（对应2011年35倍PE）
。
买 入——广发证券:长与耕耘致岁丰，广厦雏形印证宏伟蓝图【2011-09-22】
公司资产总价值约237.47亿元，对应公司股价约23.71元，重申“买入”评级。
买 入——广发证券:打造天津、南宁两大农产品进口市场枢纽【2011-09-06】
公司调整后非公开发行价格为每股16.45元，截至9月6日收盘公司股票收盘价为14.08
元，相对定增价格每股折价2.37元。目前市场股价已经低于定增价格，具有较大安全
边际，因此我们重申对公司“推荐”评级。
买 入——华泰联合:农产品网络交易平台稳步推进【2011-09-02】
我们维持公司2011年至2013年EPS分别为0.63元/股、0.80元/股、1.02元/股的预测，
维持“买入”的投资评级。
买 入——广发证券:引入战略投资，期待电子商务业务爆发式增长【2011-08-31】
目前公司有近一半市场运营时间少于5年，市场培育期之后，公司将凭借市场垄断地
位以及完整的农产品现代物流体系进入业绩释放期。同时公司股价已经跌破定增价，
具有一定安全边际。因此我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。
买 入——海通证券:主业低于预期，投资关注下属交易中心引入战略投资者及9月底平湖市场开业【2011-08-31】
在不考虑增发的情况下，公司2011-2012年的核心业务（市场交易及服务干货及冻品
商铺长短租）EPS分别为0.47元和0.76元。另外基于归核化战略的继续，我们预计公
司对旗下部分非核心业务资产的进一步处置，将分别贡献非经常性损益2011和2012年
EPS约0.13元。综上，预计公司2011-2012年合计EPS分别为0.60元和0.89元。我们的
预测未包含对公司业务模式创新后可能增加的配套开发类业务贡献度业绩。考虑到公
司市场主业的业绩释放可能从2011年下半年、2012年之后才有望进入正常阶段，我们
按照2012年核心业务EPS给予30倍PE估值，再加上当年非经常性损益，公司价值为21.
98元，我们暂维持21元目标价不变，维持“买入”评级。后续我们将紧密跟踪平湖开
业招租和增发进程，以及公司外延扩张和模式创新带来的利润释放节奏。
谨慎推荐——民生证券:“网络化”继续进行，静待“海吉星”项目业绩释放【2011-08-30】
我们预计2011—2013年公司实现营业收入14.13亿元、15.14亿元和17.21亿元；归属
于母公司股东净利润分别为3.94亿元、5.06亿元和6.47亿元；实现每股收益0.51元、
0.66元和0.84元。分别给予2012年和2013年30倍PE和27倍PE，对应目标价分别为19.8
元和22.7元。
谨慎推荐——民生证券:政策保驾护航，静待盈利模式转变【2011-08-25】
我们预计2011—2013年公司实现营业收入14.13亿元、15.14亿元和17.21亿元；归属
于母公司股东净利润分别为3.94亿元、5.06亿元和6.47亿元；实现每股收益0.51元、
0.66元和0.84元。给予2012年26-28倍PE，对应目标价分别为17.2元和18.5元。
买 入——华泰联合:中国农产品物流体系建设的引领者【2011-08-01】
我们预计公司2011年至2013年EPS分别为0.63元/股、0.80元/股、1.02元/股，首次给
予“买入”的投资评级。
买 入——广发证券:隐性资产价值再次露出冰山一角【2011-07-01】
我们认为，此次定增25亿，定增价格不低于16.65元，国资委现金参与认购，考虑到
国资的保值增值，目前的股价就在安全边际附近，建议积极“买入”。
买 入——海通证券:深深宝股权变化收益及果菜公司下属房产拆迁补偿,增厚2011年非经常性损益1亿元左右【2011-07-01】
公司2011-2012年合计EPS分别为0.60元和0.89元。我们的预测未包含对公司业务模式
创新后可能增加的配套开发类业务贡献度业绩。考虑到公司市场主业的业绩释放可能
从2011年下半年、2012年之后才有望进入正常阶段，我们按照2012年核心业务EPS给
予30倍PE估值，再加上当年非经常性损益，公司价值为21.98元，我们暂维持21元目
标价不变，维持“买入”评级。后续我们将紧密跟踪平湖开业招租和增发进程，以及
公司外延扩张和模式创新带来的的利润释放节奏。
买 入——广发证券:未来中国农产品供应链体系的主导者【2011-06-02】
虽然公司的利润一直低于市场预期，但是（1）公司市场网点的规模和数量一直在扩
张，（2）公司贸易规模处于持续稳健上升的趋势，（3）政府对行业大力扶持，（4
）公司积极推进网络化、信息化和标准化的态度，给予了我们继续给予“买入”评级
的信心。
买 入——海通证券:平湖市场开业驱动商业及盈利模式升级【2011-05-17】
我们略调整了对公司的盈利预测，在不考虑增发的情况下，其中2011-2012年的核心
业务（市场交易及服务干货及冻品商铺长短租）EPS分别为0.47元和0.76元。另外基
于归核化战略的继续，我们预计公司会在未来两年对旗下部分非核心业务资产进行进
一步处置，分别贡献非经常性损益2011和2012年EPS约0.13元。综上，公司2011-2012
年合计EPS分别为0.60元和0.89元。我们的预测未包含对公司业务模式创新后可能增
加的配套开发类业务贡献度业绩。
推 荐——国都证券:主业持续拓展，增发利在长远【2011-05-13】
公司大股东深圳国资局及其下属全资子公司远致投资分别持有公司21.52%和5.22%的
比例，合计持股26.74%。按照增发预案，大股东拟将以6.7亿元认购4037万股，锁定
期为三年；以此推算，其他机构投资者的认购数量为1.1亿股，认购金额在18.3亿元
，锁定期为一年。我们认为，大股东现金参与增发彰显了对于公司未来发展前景的长
期看好。
谨慎推荐——东北证券:农产品增发预案点评【2011-05-06】
公司存量批发市场业务年利润为1.2亿，计入新增项目，预期利润为4.44亿，摊薄每
股收益0.48元，动态市盈率为34.5倍。
买 入——海通证券:增发投资天津和南宁市场，聚焦主业加速外延扩张【2011-05-06】
2011-2012年经常性（扣非）利润EPS分别为0.35元和0.68元，考虑非经常性损益后的
EPS为0.74元和0.81元，维持“买入”评级和21元目标价。
买 入——海通证券:10年报主业业绩低于预期，未来看点在平湖市场开业和政策利好【2011-04-29】
2011-2012年经常性（扣非）利润EPS分别为0.35元和0.68元，考虑非经常性损益后的
EPS为0.74元和0.81元，维持“买入”评级和21元目标价。
买 入——海通证券:2011年一季度扣非净利润增长35%，关注平湖市场开业进展【2011-04-12】
我们认为，虽然公司2010年主业业绩差强人意，但其在市场布局、业务优化和盈利模
式升级都有全方位提升，公司2011年主业将在主力市场和新开平湖市场的带动下，迎
来2010年拐点之后的业绩高成长。随着年内平湖市场开业的临近，我们判断公司二级
市场股价将有较好表现，维持“买入”评级和21元目标价。
买 入——海通证券:预增200%来自股权转让收益，主业大幅低于预期后，期待11年平湖开业后的高增长【2011-01-27】
我们认为，虽然公司2010年主业业绩差强人意，但其在市场布局、业务优化和盈利模
式升级都有全方位提升，而民润问题的最终解决也消除了市场此前的担心。公司2011
年主业将在主力市场和新开平湖市场的带动下，迎来2010年拐点之后的业绩高成长，
当前股价调整提供了低位介入良机，维持“买入”评级和21元目标价。
推 荐——平安证券:专注农批业务，扩张优势明显【2011-01-12】
给予“推荐”评级。预计公司2010至2012年的EPS分别为0.65元，0.75元和0.96元，
对应1月11日16.60元的收盘价，动态PE分别为25.5倍，22.1倍和17.3倍。
强烈推荐——广州证券:新市场平稳推进【2010-12-06】
由于新开市场的进展慢于预期，公司经常性收益也远低于我们前期的预测。我们将在
平湖市场招商方案相对明朗后再对盈利预测进行调整。基于公司的长期投资价值，维
持“强烈推荐”评级，但短期业绩具有一定不确定性，因此暂时不给予目标价格。
买 入——海通证券:业绩将在2011年开始有较明确的高增长【2010-10-30】
我们暂维持对公司2010-2012年经常性EPS的预测分别为0.38元、0.65元和0.86元，11
-12年分别同比增长71.1%和32.3%；合并EPS预测分别为0.78元、0.75元和0.98元。维
持长期买入评级。
买 入——海通证券:三季度农批利润增长约63%，期待11年的高成长【2010-10-15】
我们暂维持对公司2010-2012年经常性EPS的预测分别为0.38元、0.65元和0.86元，11
-12年分别同比增长71.1%和32.3%；合并EPS预测分别为0.78元、0.75元和0.98元。维
持长期买入评级。
买 入——广发证券:赢在战略，整合农产品物流平台，舍我其谁！【2010-09-21】
业绩拐点：不利影响消除殆尽，持续增长已成定局。1、潜在负债与亏损投资已经得
到充分处理；2、电子结算稳步推进，佣金优势逐步体现；3、未来三年新市场陆续投
产贡献利润；目标股价：27.25元，建议买入。
买 入——海通证券:民润股权转让仍在磋商进行，2011年公司将迎来可持续业绩高成长【2010-09-20】
2010-2012年经常性EPS分别为0.38元、0.65元和0.86元，11-12年分别同比增长71.1%
和32.3%；合并EPS预测分别为0.78元、0.75元和0.98元。维持买入评级，目标价21元
。
推 荐——华融证券:农产品中期业绩点评【2010-08-24】
长期以来，公司EPS与市场预期存在一定差距，市场对其批发市场业务认同度很高，
但非经营性项目对其业绩形成一定干扰，也影响了公司估值。“归核化”的推进，有
助于减少这些不确定性，对公司估值提升有一定作用。但短期内，公司处于扩张期，
新增费用较多，利润会受到影响。预计公司2010年和2011年EPS0.5元（包括2010年投
资收益影响）和0.32元。首次给予公司“推荐”评级。
谨慎推荐——国联证券:农批业务快速扩张促未来业绩释放【2010-08-23】
公司目前处于快速扩张的阶段，市场面积的快速增长将带来租金收入的快速增长，而
随着公司佣金制的不断推行，长期来看公司的收入将保持较快的增长速度。鉴于目前
股价已经上涨到17.7元，距离我们之前给予的20元目标价位仅有10%的上升空间，短
期给予“谨慎推荐”评级。
推 荐——国元证券:内外生增长将提供长期投资价值【2010-08-23】
预计10/11年EPS0.54/0.67元，目前股价17.70元，动态PE33/26倍，给予“推荐”评
级。
买 入——广发证券:业绩低于预期无碍长期增长前景，维持买入评级【2010-08-23】
我们预测公司2010年-2012年的EPS分别为0.56元，0.51元和0.71元，对应市盈率分别
为31.8，34.6和24.9倍，继续维持买入评级。
推 荐——华泰证券:农批市场平稳发展，业绩增速主要来自投资收益【2010-08-22】
我们初步预测2010年、2011年和2012年每股收益为0.53元/股、0.5元/股和0.61元/股
，考虑到公司业务模式和发展前景仍值得期待，维持推荐评级，目标价位18.5元。
买 入——海通证券:拐点向上的业绩与有待认识的价值【2010-08-21】
2010-2012年分别为0.38元、0.65元和0.86元，11-12年分别同比增长71.1%和32.3%；
合并EPS预测分别为0.78元、0.75元和0.98元。考虑到：（1）作为行业龙头，公司拥
有具有竞争力的市场规模和管理团队；（1）资产价值较高，并且能够在后续期间通
过市场运营和配套服务得到有效体现；（3）市场结构优化和优质新市场开业，将使
公司未来2-3年内具有较明确的业绩高成长，调高目标价至21元（对应于2011年经常
性业绩32.3倍PE，PEG在1左右），“买入”评级。
买 入——广发证券:赢在战略，农产品供应链公司正在崛起【2010-08-02】
我们认为，民润基本计提完毕，公司的经营拐点已过，随着新市场的投产，次新市场
的成熟，未来主营业务的增长将成为趋势。我们预测2010-2012年的EPS为0.56元、0.
68元和0.75元，给予公司买入评级。
买 入——海通证券:非经常收益是中报业绩大幅增长的主要贡献【2010-07-15】
我们仍维持对公司2010-2011年0.45和0.69元的经常性EPS预测（从此次公告披露的信
息看，我们对2010年的业绩预期偏乐观，我们将在公司半年报正式披露后做更详细的
分析和预测），和2010年、2011年分别0.85元和0.78元的合并EPS预测，维持18元的
目标价，“买入”评级。
推 荐——华融证券:非经常性因素影响减弱,扩张进程值得关注【2010-06-10】
公司战略目标是建立多层次的、全国性的农产品流通的网络大平台，有意在3年内构
建完成网络平台的雏形。这一战略也符合公司目前的发展阶段和未来发展趋势。历史
上，公司曾实施以农产品批发市场为中心，向农业生产和零售领域延伸的策略，但并
不成功。从2005年开始，公司确定了“归核化”战略，专注农产品批发核心业务，逐
步退出非核心业务。
买 入——海通证券:转让渔人码头51%股权，获取3.3 亿的巨额一次性收益，增厚EPS 约0.32 元【2010-05-18】
此次转让结果大幅超出我们此前的预期。对此我们的观点有三个方面：（1）从业绩
角度，此次转让使公司获得约3.3亿元税前收益，计算增厚公司2010年EPS约0.32元；
（2）从现金流角度看，转让价款3亿元和债务本息收回约3.09亿元，合计使公司回笼
现金流超过6亿元；（3）从对公司的较长期影响看，此次转让符合公司“归核化”的
既定战略，现金流的回笼将有效支撑公司农批核心业务的建设和运营发展，提高公司
资源配置效率。我们维持对公司2010-2011年0.45和0.69元的经常性EPS预测，调高20
10年合并EPS至0.85元，暂维持2011年0.78元的合并EPS预测，维持18元的目标价，“
买入”评级。
强烈推荐——广州证券:短期存在一定业绩压力【2010-04-22】
暂时维持 2010 和 2011 经常性收益（含商铺销售收入） 分别为每股 0.32 和 0.46
元的预期，其中 2010 年业绩中约0.13 元来源于平湖市场的贡献，我们将关注平湖
项目的 进展，如果进度继续慢于预期，可能降低 2010 年业绩预测 、提高 2011 年
业绩预测，而民润超市的担保减值准备也可能影响公司 2010 年的业绩。但这些对公
司的中期投资价值没有影响，维持公司价值区间为 11.57-14.44 元的判断 ，对通货
膨胀预期下的农业大发展和城镇化因素给予 20% 的溢价考虑，目标区间为 13.88-17
.32 元。维持 “ 强烈推荐 ” 评级， 但 目前价格已经进入目标区间，能否突破
目标价格上限 主要取决于新市场的进展 。
买 入——海通证券:2010拐点之年，变化中见未【2010-04-22】
2010-2011年经常性利润EPS分别为0.45元和0.69元，考虑非经常性损益后的EPS为0.5
3元和0.78元，维持“买入”评级和18元目标价。公司市场表现的可能催化剂有：南
宁和平湖市场的建成开业、优质新市场的签约、电子交易网络平台的突破式发展和创
新尝试的推出、深深宝和民润股权的处置等。
买 入——海通证券:短期可能面临一定不确定性，中长期看好【2010-04-08】
维持对公司2010-2011 年 0.50 和 0.70 元的经常性EPS预测和 0.58和 0.80 元的合
并EPS预测，维持18元的目标价。
买 入——海通证券:外延扩张再提速， 公司进入新一轮扩张周期具有战略必然性【2010-03-31】
由于新签项目需要经历拿地、建设、开业经营等过程，并且此次公告并未披露更多信
息，我们暂维持对公司 2010-2011 年 0.50 和 0.70 元的经常性 EPS 预测和 0.58
和0.80 元的合并 EPS预测，维持 18元的目标价。
强烈推荐——广州证券:近看扩张，远看电子化【2010-03-01】
预计 2009-2011 年每股收益（ 2010 和 2011 为经常性收益）分别为： 0.14 、 0.
32 、 0.46 元，考虑到公司较高的成长性，结合商 业连锁公司的估值水平，可给予
33 和 29 倍的 2010 和 2011 年 PE ，对非经常性收益给予 1 元的估值考虑，价
值区间为 11.57-14.44元，对人民币升值预期和城镇化因素给予 20% 的溢价考虑，
目标区间为 13.88-17.32 元。目前价格处于目标区间的中段，短期上升动力或会减
弱。长期 看 ，如果公司虚拟市场模式继续复制、电子化比例提升，估值有继 续提
升的空间，因此维持 “ 强烈推荐 ” 评级。
买 入——海通证券:农批业务增长良好，计提准备预示民润转让在即【2010-01-29】
仍维持 2010-2011 年 0.50 和 0.70 元的经常性 EPS预测和 0.58 和 0.80 元的合
并 EPS预测，维持 18 元目标价。 我们认为公司基本面趋势良好，若公司股价出现
波动，则是较好的建仓和增仓时点，建议积极买入。
买 入——广发证券:实体市场成就价值，电子交易提升发展空间【2010-01-25】
根据我们的最新调研情况，我们调整公司09-2011年公司主营业务eps为0.302、0.50
和0.60元，含非经常性净收益eps为0.60、0.695和0.795元。我们给予强烈“买入”
评级。由于公司2010-2011年处于业绩爆发增长期，且农批业务弹性较大，我们对201
0年主营业务EPS按40倍PE计算，公司目前合理价值18元。若考虑公司近2-3年非经常
性收益对EPS的显著贡献，我们给予该公司一年内20元的目标价。
买 入——海通证券:农产品交易网络大平台价值凸显【2010-01-12】
在基本假设条件下，预测公司 2009-2011 年的经常性利润 EPS 分别为 0.20、0.50
、0.71 元，考虑非经常性损益后的综合 EPS为 0.35、0.57、0.80 元。农产品因其
行业特性和业务发展，拥有的大量土地和物业成为其防御性价值的体现。而农批主业
和网络平台效应则是公司未来业绩快速增长的主要来源，按照 2010年的经常性 EPS
为基础，以 35-40 倍 PE考虑，公司合理价值在 17.5-20.0 元，我们给出 18.0 元
的 6个月目标价。 公司具有良好的成长性和长期投资价值，业绩即将进入高增长期
，建议投资者予以积极关注，择机进行行战略性持仓，分享长期高额收益，首次给予
“买入”评级。
推 荐——银河证券:经营战略稳步推进 发展前景值得看好【2009-12-11】
公司发展战略清晰，归核化、网络化战略稳步推进，新的农品市场网点的设立和电子
化交易与佣金制经营模式的转换，为公司的长期发展奠定了基矗我们预计公司2009年
-2011年的每股收益为0.45元、0.56元、0.75元。给予“推荐”评级。目标价18元。
买 入——广发证券:成长性与安全性兼备的好品种【2009-12-07】
我们预计09-2011年公司主营业务eps为0.317、0.45和0.552元，含非经常性净收益ep
s为0.619、0.645和0.747元。我们给予强烈“买入”评级，给予该公司一年内20元的
目标价。
中 性——天相投顾:三季报差于预期，配送业务增收不增利是关键【2009-10-26】
由于公司三季报情况差于预期，我们调整了公司的盈利预测。我们预计公司 2009-20
10年 EPS 分别为 0.25 元和 0.29 元，按 10 月 23 日收盘价 11.57 元计算，对应
动态 PE 分别为 46 倍和 40 倍，维持“中性”评级。
强烈推荐——平安证券:股权转让，规避风险【2009-10-24】
调高了布吉市场的利润贡献， 减少了寿光市场 2009年的利润，增加了约 2000 万的
股权转让收益（包括渔人码头） ，并取消了 2010 年及此后的寿光市场利润贡献，
总部方面，财务费用的下降难以覆盖管理费用的上升，增加了总部费用，并假设计提
了 3000 万减值准备，其它方面进行了微调。 预测 2009 和 2010 年摊薄后的经常
性 EPS为 0.20元、0.42 元，合并 EPS 为 0.33 元、0.50 元。维持 “强烈推荐”
评级。
谨慎增持——国泰君安:千里之行，始于足下【2009-08-12】
我们对农产品 09-11 年 EPS 预测分别为 0.36、0.45、0.67 元，短期估值仍然偏高
，维持“谨慎增持”评级。千里之行，始于足下。我们相信业绩高增长终将消化高估
值，在未来我们将择机提升评级。
中 性——安信证券:股价已反映公司价值【2009-08-12】
我们对公司主业的稳健增长，以及农批的经营发展战略都很认同。但从目前的市场盈
利结构以及盈利模式来看，在中期来看，农批利润增速难以达到我们之前25%以上高
增长的预期。根据最新的情况，我们调整了盈利预测模型， 预测公司09年， 10年和
11年EPS分别为0.35元(其中有较多的非经常性损益)，0.36元和0.48元。公司10年的P
E为34倍。考虑到估值可能已经反映了公司中期盈利改善的幅度，我们给予公司中性-
A的投资评级。
强烈推荐——平安证券:农批增长良好，外延扩张再提速【2009-08-11】
（1）公司具有领先的规模和优秀的管理，加速推进的“网络化”战略，有望推动公
司商业模式的转变和盈利模式的升级，从而带动经营业绩拐点向上的加速增长； （2
）海吉星渔港的股权转让、金信信托减值的冲回以及民润重组谈判的有序进行，公司
最坏的时候即将过去，农批业务的业绩将可正常体现； （3）充分的管理层股权激励
和有效的EVA考核机制，使业绩释放更有保障。 维持 “强烈推荐”评级和15.5元的
目标价。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 11｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 11｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2013-01-23 ｜ 45793.02｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司控股股东、实际控制人深圳市国资委，已于2011年5月5日与｜
｜ ｜公司签订了《附条件生效的非公开发行股票认购协议》，承诺以｜
｜ ｜现金方式按照与其他发行对象相同的认购价格，认购本次非公开｜
｜ ｜发行股票总数的21.52%。该行为构成关联交易。公司股东远致投｜
｜ ｜资，已于2011年5月5日与公司签订了《附条件生效的非公开发行｜
｜ ｜股票认购协议》，承诺以现金方式按照与其他发行对象相同的认｜
｜ ｜购价格，认购本次非公开发行股票总数的5.22%。该行为构成关 ｜
｜ ｜联交易。20110927：股东大会通过20120120：董事会通过了关于｜
｜ ｜与深圳市人民政府国有资产监督管理委员会、深圳市远致投资有｜
｜ ｜限公司签署附条件生效的非公开发行股份认购协议之补充协议的｜
｜ ｜议案 20120207：2012年2月6日，公司收到深圳市人民政府国有 ｜
｜ ｜资产监督管理委员会下发的《关于深圳市农产品股份有限公司非｜
｜ ｜公开发行股票预案（修订版）的批复》20120209：股东大会通过｜
｜ ｜《关于调整公司非公开发行A股股票方案之定价基准日、发行价 ｜
｜ ｜格、发行数量及发行决议有效期的议案》，《关于修订本次非公｜
｜ ｜开发行股票预案的议案》，《关于与深圳市人民政府国有资产监｜
｜ ｜督管理委员会、深圳市远致投资有限公司签署附条件生效的非公｜
｜ ｜开发行股份认购协议之补充协议的议案》 20120517：中国证券 ｜
｜ ｜监督管理委员会发行审核委员会于2012年5月16日对深圳市农产 ｜
｜ ｜品股份有限公司非公开发行A股股票的申请进行了审核。根据会 ｜
｜ ｜议审核结果，公司本次非公开发行A股股票的申请获通过。20120｜
｜ ｜814：于2012年8月13日收到中国证券监督管理委员会《关于核准｜
｜ ｜深圳市农产品股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可｜
｜ ｜[2012]1026号）20130123:非公开发行股票工作已经完成 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-04-30 ｜ 13290700｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2013-04-26 ｜ 12880000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
