☆风险因素☆ ◇601231 环旭电子 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——爱建证券:经营稳健，增长可期【2013-04-17】
综合前面分析，我们维持预计公司13、14年EPS分别为0.79、0.94元。维持推荐评级
。
增 持——山西证券:业绩符合预期，毛利率提升明显【2013-03-27】
公司在产品结构、技术水平、客户积累、内部管理方面均有较大优势。考虑到智能消
费电子依旧处于普及期，我们预计公司今年业绩仍会稳定增长，给予公司的“增持”
投资评级。
强烈推荐——中投证券:专注PCB微型化封装、在智能终端时代持续稳健成长【2013-03-27】
我们预测公司2013-15年每股收益为0.83、1.08和1.39元，年均增长30%。维持“强烈
推荐”评级，12个月目标价格20.8元，对应13年25倍PE、14年20倍PE。
推 荐——长城证券:盈利能力持续提升【2013-03-27】
环旭电子发布2012年年报，作为国际领先的ODM厂商，公司净利润快速增长。公司盈
利能力不断提升，毛利率水平高于同行，客户优势明显，核心竞争力强，未来电脑主
机板产品和SSD固态硬盘有望成为新的增长动力。。我们预计公司2013-2014年EPS为0
.76元、0.87元，目前股价对应PE为20倍、17倍，给予公司“推荐”的投资评级。
买 入——光大证券:今年各项业务继续向好，视频眼镜业务将提升估值【2013-03-26】
公司质地优秀，管理层务实，经营稳健，目前估值仅19倍，后续如果成功切入视频眼
镜供应链，估值仍有提升空间，维持买入评级。
增 持——宏源证券:定位代工利基市场，净利大幅成长【2013-03-26】
2013-15年EPS0.80/0.92/1.03元。预计2013-2015年公司将实现营业收入148.77、164
.39和179.13亿元，实现归属母公司股东净利润8.12、9.34、10.46亿元，3年复合增
长17%。
跑赢大市——上海证券:产品结构优化提升盈利能力，无线模组+固态硬盘双驱动【2013-03-18】
公司12年业绩快报预计EPS为0.64元，我们预测2013~2014年的EPS分别为0.76元、0.8
7元，对应当前股价PE为21.09X、17.69X和15.50X，维持“跑赢大市”评级，六个月
目标价15.20元。
增 持——中原证券:各业务齐头并进，WiFi产品快速增长【2012-12-12】
预测12-13年公司EPS分别为0.54元和0.65元，按11日收盘价10.70元计算，对应市盈
率分别为19.77倍和16.57倍，给予公司“增持”评级。
谨慎增持——国泰君安:高毛利率产品占比提升【2012-10-25】
基于产品结构调整趋势，我们相对提升包括工业类、汽车类等高毛利率产品收入占比
，相应下调传统消费类电子产品占比。预计2012-2014年销售收入分别为122.09亿元
、129.65亿元、137.33亿元；净利润分别为6.05亿元、7.29亿元、8.06亿元；对应EP
S分别为0.60元、0.72元、0.80元。
强烈推荐——中投证券:三季度业绩环比持续增长、全年有望超预期【2012-10-24】
我们预测公司2012-14年净利润分别为6.02、7.04和8.13亿，每股收益为0.60、0.70
和0.80元。维持“强烈推荐”评级，6-12个月目标价格17.5元，对应2013年25倍PE。
买 入——财通证券:内外兼修为公司带来笃定增长，毛利率水平提高，下游需求旺盛【2012-10-24】
根据公司三季报的数据，前三季度基本每股收益为0.42元，优于我们之前的中报预期
，因此我们提高公司12-14年EPS预期，为0.65、0.79、0.87元，六个月内目标价位15
.9元，维持买入评级。
买 入——光大证券:无线模组需求旺盛，产能扩张支撑后续高成长【2012-10-23】
公司整体质地优秀，业务与客户结构均衡，管理层务实，发展稳剑除占比1/3以上的
无线模组业务外，公司在面板PCBA、主板（已进入联想ideaPad平板主板）、存储（N
AS和SSD，其中为英特尔代工的SSD从工作站逐步做到小型化的消费级）、工业、汽车
电子等也有不错实力和颇多亮点。上调2012-2014年EPS至0.60/0.73/0.81元，维持买
入评级，目标价16.2元，对应明年22倍估值。
推 荐——长江证券:客户资源优势明显，价值可能低估，首次推荐【2012-08-28】
我们预计公司2012、2013年EPS分别是0.56元、0.67元，目前股价对应的PE分别是25.
09倍、20.97倍，首次给与“推荐”评级。
谨慎增持——国泰君安:盈利恢复中，将受益苹果新品上市【2012-08-26】
预计2012-2014年销售收入分别为141.77亿元、158.33亿元、175.12亿元；净利润分
别为5.55亿元、6.60亿元、7.91亿元；对应EPS分别为0.55元、0.65元、0.78元。
强烈推荐——中投证券:受益苹果无线模组和固态硬盘、下半年环比将持续增长【2012-08-24】
我们预测公司2012-14年净利润分别为5.56、6.56和7.57亿，每股收益为0.55、0.65
和0.75元。维持“强烈推荐”评级，6-12个月目标价格16.5元，对应2013年25倍PE。
买 入——光大证券:下半年无线模组需求旺盛，维持买入评级【2012-08-23】
维持2012-2014年每股收益0.54/0.64/0.74元，对应今年27倍，公司下半年增长明确
，是我们中期策略推荐标的之一，维持买入评级，目标价16.2元，对应今年30倍。
买 入——财通证券:2012年半年报业绩预告点评【2012-07-27】
公司半年报预测归属于母公司所有者的净利润同比增长24.37%，无线通讯模组市场需
求的持续成长以及公司产能增加的正向效应已逐步显现，我们预测公司12-13年EPS0.
51、0.62元，维持买入评级。
谨慎增持——国泰君安:环旭电子电话会议纪要【2012-07-05】
公司在模组方面的优势明显，已经可以做到很小的模组。模组越做越轻薄，现在很多
企业想要进入无线模组领域，但是都是不成功的。在模组领域公司的竞争对手已经不
是台商了，而主要是日本和韩国的企业。随着应用越来越多，这是公司非常有机会的
行业，现在只有现有的客户在采用公司的产品，未来可能有更多的公司采用这种方案
。除了模组微小化外，公司也在尝试可不可以在其他应用领域的电路板组装产品的微
小化。总体来说就是两个方向，原来的产品增加新的客户，原来的技术增加新的应用
，这都是公司核心的竞争优势。公司希望其在自己的领域保持适当的规模，以符合市
场预期的成长，公司不会向以尽以组装为主体量很大的方向发展。现在这个行业虽是
大者恒大，但是也有相当有专长的公司可以享受到不错的市场份额。
推 荐——中投证券:业绩符合预期、无线通讯模组仍是近期重点【2012-03-26】
我们预测公司12-14年营业收入分别为140.0、155.5和173.9亿，净利润分别为5.38、
6.28和7.26亿，全面摊薄每股收益分别为0.53、0.62和0.72元。目前股价对应12年27
.3倍PE，估值基本合理，考虑到公司的行业地位，维持“推荐”评级，暂不设定目标
价。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-25 ｜ 96315｜ 是 ｜
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｜ ｜公司2014年度拟与关联方日月光半导体制造股份有限公司,环隆 ｜
｜ ｜电气股份有限公司,日月光半导体(昆山)有限公司等就提供劳务,｜
｜ ｜销售产品,出租等事项发生日常关联交易，预计交易金额为96315｜
｜ ｜.00万元.20140425：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-01-28 ｜ 9198.71｜ 是 ｜
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｜ ｜公司预计2013年与日月光半导体制造股份有限公司,日月光半导 ｜
｜ ｜体(昆山)有限公司,环诚科技有限公司等公司发生日常关联交易 ｜
｜ ｜，预计金额为10310万元。20130427：股东大会通过20140128：2｜
｜ ｜013年度公司与上述关联方发生的实际交易金额为9,198.71万元 ｜
｜ ｜人民币. ｜
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