☆风险因素☆ ◇300021 大禹节水 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——光大证券:农业节水灌溉龙头，在手订单大幅增加【2013-05-29】
预计13-15年每股EPS为0.2/0.4/0.55元，目前股价对应13年的PE为45X，公司长期发
展前景看好，首次给予增持评级。
增 持——海通证券:市场拓展、规模扩张导致费用吞噬盈利提升，但国内农业节水需求仍可长期看好【2012-04-10】
我们下调公司2012-2013年业绩预测到0.15元、0.20元。静态估值来看，目前股价偏
高。但考虑到其良好的行业前景，作为A股稀缺的农业节水投资标的，依旧维持公司
“增持”评级。给予2013年50倍的动态PE，对应目标价10元。
增 持——海通证券:业绩低于预期，但全年订单目标仍有望达成【2011-10-25】
1-9月公司订单总量达到4.19亿元，而其9月末的应收账款达到1.74亿元，存货为2.25
亿元，分别较2010年底增长37%和39%，从订单和在建项目来看，水利投资增长对公司
的业绩增长推动还是较大的。随着4季度政府项目陆续进入结算周期，公司年内实现5
.8亿元的订单量还是较有希望的。考虑到一部分政府项目资金结算的问题，略下调公
司2011-2012年业绩10%到0.17、0.33元，给予2012年35倍的动态PE，对应目标价11.5
5元，维持公司“增持”评级。
增 持——海通证券:政策利好持续释放，保持有质量的高速增长【2011-08-22】
公司总体发展状况符合我们此前的预期，敦煌项目对公司成长性的影响主要体现在20
12年及之后，仍旧维持此前的盈利预测，2011-2012年EPS分别为0.19元、0.37元。考
虑到其未来两年的高成长性，维持目标价15元，对应2012年动态PE为41倍，“增持”
评级。
强烈推荐——民生证券:新签订单已达全年计划56%【2011-08-21】
预计2011-2013年公司实现营业收入分别为6.14亿元、8.17亿元和9.66亿元；归属于
母公司股东净利润分别为6276万元、8786万元和1.05亿元；实现每股收益分别为0.23
、0.32和0.38元。预计今后两年公司净利润复合增长率超过70%，给予2012年50倍PE
，对应目标价16元。
强烈推荐——民生证券:敦煌项目招标有望8月启动【2011-08-07】
8月6日水利部部长对《敦煌水资源合理利用与生态保护综合规划》的全面实施作出安
排部署，我们预计相关招投标工作将于8月展开。公司在甘肃省滴灌市场的市占率约8
0%，有望在敦煌治理项目中获得较高比例的订单。我们维持此前判断，预计2011-201
3年公司实现营业收入分别为6.14亿元、8.17亿元和9.66亿元；归属于母公司股东净
利润分别为6276万元、8786万元和1.05亿元；实现每股收益分别为0.23、0.32和0.38
元。预计今后两年公司净利润复合增长率超过70%，给予2012年50倍PE，对应目标价1
6元。
增 持——东方证券:产能释放，畅享广阔的高效节水市场【2011-07-01】
根据我们的预测，公司11-13年的EPS分别为0.19、0.29、0.43元，未来三年复合增长
率高达59.99%。考虑到公司所处行业成长性以及公司在行业中的地位，给予公司1倍P
EG，对应11年每股收益59.99倍的估值，对应目标价11.40元，首次给予公司增持评级
。
买 入——海通证券:凭借丰富工程经验抢占新兴滴灌市场【2011-06-28】
考虑到“十二五”的水利投资力度，以及公司的新市场扩张能力，预计未来两年收入
增速将保持在50%以上，2011-2012年EPS分别为0.19、0.37元。对于高成长性个股，
更适合采用PEG的定价方式，我们给予其2011年动态PE50倍、2012年动态PE33倍（对
于明年的成长不确定性给予一定折扣），对应公司目标价格区间9.5元-12.2元，维持
“买入”评级。
强烈推荐——民生证券:一季度新签订单占全年计划23.8%【2011-04-27】
预计2011-2013年公司实现营业收入分别为6.14亿元、8.17亿元和9.66亿元；归属母
公司股东净利润分别为6400万元、8800万元和1.05亿元；实现每股收益分别为0.46元
、0.63元和0.76元。预计今后两年公司净利润复合增长率超过70%，给予2012年50倍P
E，对应目标价31.5元。
增 持——天相投顾:中央一号文助推业绩【2011-04-26】
预计2011-2012年公司EPS为0.39元和0.59元，以4月26日收盘价20.83元计算，对应动
态PE分别为58倍和38倍，估值略微偏高，考虑到产能释放带来的规模经济可能使公司
业绩超预期，以及国家对农业节水的长期政策支持，我们暂时维持公司“增持”的投
资评级。
买 入——海通证券:行业与内生双轮驱动，深谋远虑图发展【2011-04-12】
考虑到未来高效节水灌溉行业、及大禹节水公司良好的发展情况，我们上调公司业绩
预测，2011-2012年收入分别为5亿元、9亿元，对于当前股本摊薄后的EPS分别为0.38
、0.71元，维持公司买入评级。
推 荐——华龙证券:试点销售连锁模式，订单增长或超预期【2011-03-22】
经测算，公司2011-2013年公司EPS分别为0.4元、0.53元、0.65元，对应的市盈率分
别为57倍，43倍，35倍，首次关注给予公司“推荐”评级。
增 持——天相投顾:2011年进入业绩释放期【2011-03-18】
预计2011-2012年公司EPS为0.39元和0.59元，以3月17日收盘价22.2元计算，对应动
态PE分别为58倍和38倍，估值略微偏高，考虑到产能释放带来的规模经济可能使公司
业绩超预期，以及国家对农业节水的长期政策支持，我们暂时维持公司“增持”的投
资评级。
买 入——海通证券:农业节水先锋，分享市场成长【2010-12-22】
考虑到未来两年公司复合增速高达50%，适宜采用PEG的估值方法，按照2012年50倍PE
，我们建议公司6个月目标价格为28-30元。首次给予“买入”评级，建议长期持有，
分享中国农业节水行业的持续高速成长！
增 持——天相投顾:毛利率大幅提高，期待产能释放【2010-10-26】
预计2010-2012年公司EPS为0.19元、0.30元和0.45元，以10月25日收盘价18.09元计
算，对应动态PE分别为92倍、60倍和39倍，估值略微偏高，考虑到产能释放带来的规
模经济可能使公司业绩超预期，我们暂时维持公司“增持”的投资评级。
增 持——天相投顾:毛利率大幅提高，期待2011 年产能释放【2010-08-14】
预计2010-2012年公司EPS为0.19元、0.30元和0.45元，以8月13日收盘价19.34元计算
，对应动态PE分别为99倍、65倍和43倍，相对创业板估值合理，维持“增持”的投资
评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 72｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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