大禹节水(300021)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-27 大禹节水：2025年中报点评：主业稳健增长，数字化与“软建设”优势凸显(西南证券 徐卿,赵磐,刘言,李艾莼)

●公司发布2025年半年度报告，公司2025年上半年实现营收12.76亿元，同比增长4.90%，实现归母净利润1259.41万元，同比下降33.24%。扣除非经常性损益后归母净利润434.63万元，同比增长126.27%。预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.7/3.0/5.1亿元，对应PE为31/17/10倍。维持“买入”评级。

●2025-05-22 大禹节水：水利基建政策东风劲吹，领跑智慧水利新征程(西南证券 刘言,徐卿)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.6/2.2/2.7亿元，对应PE为25/19/16倍。水利行业直接受益于特别国债等各类政策与资金支持，公司在国内数字水利行业极具影响力，订单规模稳居行业内民营企业首位，强化项目管理，积极推进项目建设交付进度，业绩有望高增。我们给予公司2025年31倍PE，对应目标价为5.89元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-10-28 大禹节水：季报点评：项目结构影响当期订单转化，新签大订单打开未来成长空间(天风证券 吴立,陈潇,林毓鑫)

●考虑到项目进度影响，我们调整并更新24-26年营收45.65/56.70/65.55亿元(24-25年前值60.91/75.08亿元)，归母净利润0.97/1.70/2.25亿元(24-25年前值2.30/2.74亿元)。看好特别国债对水利领域的资金支持，以及公司新签订单高增和重大项目突破，维持“买入”评级。

●2023-10-27 大禹节水：Q3业绩有改善，订单高增潜力足(中航证券 彭海兰,陈翼)

●大禹节水是农水行业龙头企业，具备项目规划设计、投资融资、产品制造、工程建设、信息智能和运营维护一体化能力。三农三水建设投入空间大，公司竞争优势明显，有望带动业绩持续增长。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.91亿元、1.76亿元、3.08亿元，EPS分别为0.11元、0.21元、0.36元，对应23、24、25年PE分别为45.81、23.75、13.58倍，维持“买入”评级。

●2023-08-23 大禹节水：半年报点评：项目开工影响上半年业绩，新签订单增长较快值得关注！(天风证券 吴立,陈潇,林逸丹)

●我们预计公司2023-25年营业收入为46.92、60.91、75.08亿元，同比增长37.97%、29.81%、23.27%；归母净利润为1.59、2.30、2.74亿元，同比增长63.63%、45.01%、19.02%。我们认为公司所处农水行业持续性扩容，公司积极应对进行规模和科技研发扩充，在手订单积蓄充足，综合竞争力持续领先，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2025-10-26 伟明环保：季报点评：装备订单同增66%，新材料实现盈利(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●维持盈利预测，预计公司25-27年归母净利润为28.91/31.55/34.58亿元(三年复合增速为8.54%)，对应EPS为1.70/1.85/2.03元。可比公司2026年预期PE均值为14.4倍，考虑公司产能提升驱动固废收入增长，新能源材料业务成长空间较大，给予公司2026年15.1倍PE，目标价27.94元(前值28.39元，基于2025年16.7倍PE)。

●2025-10-26 伟明环保：2025年三季报点评：设备订单持续高增，新材料业务贡献加速(东吴证券 袁理,陈孜文)

●固废运营稳健增长，装备品类扩张&订单高增，新材料产线陆续投产带来业绩增量。我们维持2025-2027年归母净利润预测30.03/35.74/40.29亿元，对应12/10/9倍PE，维持“买入”评级。

●2025-10-23 高能环境：三季度扣非归母净利润大幅增长，资源回收板块产能提升(信达证券 郭雪,吴柏莹)

●公司资源化项目经营情况稳步提升，预计公司2025-2027年营业收入分别为151.13亿元、164.76亿元、174.57亿元，增速分别为4.2%、9.0%、6.0%；归母净利润分别为7.86、9.15、10.63亿元，增速分别为63.1%、16.4%、16.2%。

●2025-10-20 高能环境：2025年三季报点评：迎产生释放与稀贵金属价格共振(银河证券 陶贻功,梁悠南)

●公司发布2025年三季报，2025Q3前三季度实现营101.60亿元，同比-11.28%，实现归母净利6.46亿元，同比+15.18%。25Q3单季度，公司实现营收34.60亿元，同比-11.41%，实现扣非净利1.45亿元。预计25-27年归母净利润7.63、9.82、11.56亿元，对应PE15.27x、11.87x、10.08x，公司资源化板块进入业绩释放期，维持“推荐”评级。

●2025-10-19 瀚蓝环境：业绩超预期，粤丰协同效应持续兑现(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●基于对粤丰环保协同效应释放、应收账款回收加强等因素的考虑，华泰研究上调了对公司2025-2027年的盈利预测，归母净利润分别调整至19.84亿元、22.67亿元和23.89亿元，同比增速分别为19%、14%和5%。目标价从39.18元上调至41.70元，对应2026年15倍PE，维持“买入”评级。

●2025-10-18 瀚蓝环境：业绩增速亮眼，收并购+精细化运营促进可持续增长(国盛证券 杨心成,沈佳纯)

●公司已形成完整生态环境服务产业链，板块资源共享和协同效应较强，发展稳健。预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.1/22.3/24.4亿元，对应PE分别为11.5/10.4/9.5X，维持“买入”评级。

●2025-10-17 高能环境：2025年三季报点评：扣非业绩大增29%，重视金属价格上行中再生资源价值(东吴证券 袁理,任逸轩)

●公司资源化项目经营情况稳步提升，我们维持2025-2027年归母净利润预测8.0/9.1/10.5亿元，2025-2027年PE为14.5/12.8/11.1倍(2025/10/17)，维持“买入”评级。

●2025-10-17 高能环境：季报点评：业绩稳步增长，产能优化&金属价格上涨提升盈利弹性(国盛证券 杨心成,沈佳纯)

●公司是固废处置领域领先企业，金属富集产业链与技术优势明显，且依靠良好的管理能力，业绩有望实现高速增长。我们预计2025/2026/2027年公司实现归母净利润7.5/10.3/12.5亿元，对应PE16.2/11.8/9.7x，维持“买入”评级。

●2025-10-16 艾可蓝：引领国七标准，成长空间广阔(华泰证券 王玮嘉,胡知,黄波,李雅琳)

●华泰证券发布研究报告，维持对艾可蓝(300816CH)的“买入”评级，并将目标价上调至48.40元。报告指出，随着机动车尾气后处理国七标准研究和制定进程加快，公司积极参与相关预研开发，技术储备和产品竞争力领先，有望显著受益于国七市场空间扩张及国产替代加速。

●2025-10-16 高能环境：季报点评：资源化业务或迎业绩释放期(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●基于对公司资源化业务潜力的看好，华泰维持对高能环境“买入”评级，并将目标价上调至9.65元。分析师预计2025-2027年归母净利润分别为7.13亿元、8.94亿元和11.00亿元，对应EPS为0.47元、0.59元和0.72元。相较于可比公司平均PE水平，高能环境的估值溢价反映了其资源化子公司盈利能力持续优化所带来的远期成长空间。