☆风险因素☆ ◇601005 重庆钢铁 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——群益证券(香港):2012年预盈1亿元，主营业务经营仍困难【2013-01-29】
盈利预测：基于对钢铁行业的基本面不佳的预期，预计公司2013年和2014年可分别实
现净利润-13.26亿元和-11.25亿元，对应每股收益-0.77元和-0.65元。
审慎推荐——招商证券:补贴金额超过预期，预计年内扭亏为盈【2012-12-28】
公司搬迁至长寿新区后公司成本压力（物流运输）有所降低，而且西南地区钢材供需
形势较好使得重庆地区钢材价格普遍高于全国平均水平，我们预计公司年内将凭借政
府补贴扭亏为盈，而未来两年也有望凭借自身优良的产业链配套能力以及西南地区较
好的供需形势而维持微幅盈利局面，且业绩弹性较大，目前重组方案只待中国证监会
批复，建议持续关注。由于环保搬迁财政补贴金额超出市场预期，因此，我们上调公
司盈利预测，预计公司12-14年EPS分别为0.22、0.01和0.01元，维持“审慎推荐-B”
的投资评级。
审慎推荐——招商证券:重组方案通过为获得政府补贴扫清障碍【2012-12-12】
预计公司12-14年EPS分别为0.01、0.01和0.01元，维持“审慎推荐-B”的投资评级。
审慎推荐——招商证券:后期重点关注资产重组进度【2012-12-07】
维持“审慎推荐-B”投资评级：公司搬迁至长寿新区后公司成本压力（物流运输）有
所降低，而且西南地区钢材供需形势较好使得重庆地区钢材价格普遍高于全国平均水
平，我们认为，年内公司或可依靠政府补贴实现盈亏平衡，而未来两年也有望凭借自
身优良的产业链配套能力以及西南地区较好的供需形势而扭亏为盈，且业绩弹性较大
。我们预计，公司12-14年EPS分别为0.01、0.01和0.01元，后期重点关注资产重组进
度。
中 性——华泰联合:老区顺利关停，新区产能释放提速【2011-10-31】
公司看点在于新区新建的中高端板材的盈利弹性及矿产资源进一步提升，但仍需一个
过程，未来如何处理非上市公司冶炼资产和相关关联费用是影响盈利变动的内在关键
；我们维持公司“中性”评级。
中 性——华泰联合:盈利能力有待进一步提高【2011-08-29】
我们将公司2011-2013年EPS预测调整为0.02元、0.05元、0.12元，维持“中性”评级
。
谨慎推荐——民生证券:不破不立，盈利望反转【2011-08-16】
2011-13年预计实现净利润0.98亿、2.73亿和3.63亿，对应EPS0.06元、0.16元和0.21
元。合理价位4.35元。给出“谨慎推荐”评级。
增 持——海通证券:老区退休，新区扬帆【2011-07-12】
公司拥有明显地域优势，这种地域包括西南地区投资增速、钢价、市场等。此外公司
还有相对板块加权平均的相对估值优势。此外，我们认为钢铁行业目前处于低估，未
来上行概率较大。综合考虑，我们认为长期可以给予公司“增持”投资评级。
中 性——华泰联合:转型艰难谋发展，结构调整成长可期【2011-05-16】
首次给予公司“中性”评级。预计公司2011至2013年的EPS分别为0.05、0.08、0.22
元，对应PE分别为97、60和21倍，对应PB分别为1.39、1.37、1.28倍。鉴于当前钢铁
行业整体盈利水平仍不足，而新区产能正处于建设发展初期，搬迁对公司正常生产影
响将延续，短期业绩难以大幅提升，我们认为当前股价已基本反映公司当前价值。
中 性——群益证券(香港):环保搬迁仍将继续，业绩无法体现产能增长所带来的提升【2011-04-27】
预计公司2011,2012年净利润分别为1102万元（同比10%），1272万元（同比15%）。
每股收益分别为0.006,0.007元，A股对应的P/E分别为774X和670X，P/B为1.2倍，H股
的P/E分别为350X和301X，对应P/B为0.6X调低公司评级，给予A股“中性“，H股“持
有“的投资建议。
持 有——元富证券(香港):2010年业绩大幅萎缩9成，低于预期【2011-03-30】
预计2011年公司营业收入将达到239亿元，同比增长44%，净利润达1.77亿元，同比增
长18倍，每股收益将达到0.10元，对应A股及H股PE40倍和16.1倍，对应A股及H股1.21
倍和0.49倍，估值处于行业中档水准。考虑到公司2011年盈利水准仍然较低且搬迁工
作尚在进行，维持公司一个股及H股“持有”评级，目标价分别为4.4元和2.16港元。
增 持——海通证券:新区投产，尚待贡献【2011-03-28】
我们对钢铁行业的判断是，今明两年行业景气度小幅上升，但季度看仍波动较大，而
矿石业务可能在2012年面临一个价格压力甚至中期拐点。而对公司而言，新区将会逐
步向好，但由于船板景气度仍未有恢复，且公司热板仍需要时间达产和提高，因此，
简单预测，2011-2012年公司钢材生产加工部分的盈利分别为0.04和0.10元。对应的
市盈率分别为100倍和40倍。综合考虑，给予公司“增持”评级。
增 持——山西证券:环保搬迁或成为公司新的起点【2011-03-28】
搬迁完成后公司获得新的增长动力，预计公司2011、2012年每股收益分别为0.127元
和0.271元，中线看好，可“增持”。
买 入——群益证券(香港):短期业绩下滑，但公司区位优势明显，中长期将受益成渝大开发【2010-10-29】
预计公司2010，2011年净利润分别为1970万元，1.74亿元，同比下降77%，增长7.85
倍。每股收益分别为0.01，0.10元，A股对应2010，2011年P/B分别为1.3倍和1.2倍，
H股对应P/B分别为0.6X和0.55X，均维持“买入”投资建议。
中 性——西南证券:短期业绩不佳，长期成长可期【2010-08-24】
长期来看，公司正处于快速升级的阶段，未来业绩增长可期。但受制于产品结构特征
及生产线投产初期产能释放能力的限制，公司近期业绩难尽人意，预期10-12年EPS分
别为0.002元、0.018元和0.234元，维持“中性”评级。
中 性——平安证券:环保搬迁的“阵痛”【2010-08-20】
2010~2012年的EPS分别从0.19、0.21、0.32元，分别下调至0.02、0.04、0.11元。以
8月19日4.24元的收盘价计算，PE分别为205、115和37倍，PB为1.32倍。维持“中性
”评级。
买 入——群益证券(香港):短期业绩受拖累，但未来业绩有大幅提升可能【2010-08-19】
受新产线投产拖累，公司上半年仅盈利96.8万元，同比大幅下滑96.94%。预计短期内
这两条产线难以扭亏，会继续拖累公司业绩。但是我们认为公司将受益于西部大开发
建设提速以及船板需求回暖，产能扩充后未来业绩存在大幅提升可能。预计公司2010
、11、12年净利润分别为-3763万元、3.54亿元、10.75亿元，YoY下降144.78%、增长
1041.94%、增长576.14%。EPS分别为-0.02、0.2、0.62元，对应2011、2012年P/E为2
1X和7X；2010年P/B1.3X，给予“买入”投资建议。
谨慎增持——华宝证券:资源扩张战略助推公司业绩向好发展【2010-08-11】
我们对公司经营能力综合分析后，认为10年预估EPS达0.2元/股，11年实现翻番。目
前公司股价4.18元，港股2.14港元，10年动态市盈率略高于行业平均水平，但11年业
绩空间或将打开，我们目前给予谨慎推荐评级。
中 性——平安证券:走到“新的起点”【2010-04-28】
预测2010~2012年EPS分别为0.18、0.08、0.33元。以4月27日4.98元的收盘价计算，P
E分别为27.6、62.3和15.1倍，首次给予“中性”评级。
卖 出——中银国际:09年净利润同比下滑86%至8500万人民币【2010-04-23】
同时， 公司宣布今年1季度净利润同比增长 52%至 3,000万人民币，约相当于我们20
10年预期 1.08亿人民币的27.7%。我们对 A股和 H股均维持卖出评级。基于 2010年
1.5倍预期市净率(历史平均水平)，我们将 A股目标价格维持在 4.73元人民币；基于
0.6倍 2010年预期市净率(行业衰退期的历史平均水平)，我们对 H股维持2.21港币的
目标价格。
卖 出——中银国际:盈利下滑，下调评级【2010-02-02】
重庆钢铁预警09年净利润将同比下滑80%以上至不到1.2亿人民币，下滑幅度大于我们
的预期。考虑到产量下降，我们将 09年盈利预测下调 71%。今年，公司计划搬迁厂
房，我们认为此举可能导致产量进一步下降，另外，今年的钢价可能也低于我们预期
，因此，我们将 2010-11年盈利预测分别下调了 80%和 78%。下调盈利预测后，我们
将 H股目标价由 4.00港币下调至 2.21港币，将 A股目标价由 6.40人民币下调至 4.
73人民币。我们将其 A股和 H股的评级均由持有下调至卖出。
增 持——天相投顾:4100项目即将投产，期待中厚板市场回暖【2009-10-28】
我们预计公司2009、 2010年的EPS分别为： 0.07元和0.32元，按照27日收盘价5.46
元计算，对应的动态市盈率分别为：81倍和17倍，维持“增持”评级。
持 有——中银国际:3季度业绩低于预期【2009-10-28】
重庆钢铁 3季度净利润同比大幅下滑 99%至 400万元，前3 季度实现净利润 3,500
万元，仅达到了市场对其全年预测 2.45亿元的 14%和我们预测 1.96亿元的 18%。3
季度盈利低于预期是因为当季实际税率上升，对于这点我们需要进行研究。我们正在
重新考虑盈利预测和目标价。
持 有——广发证券:中厚板拖累三季度业绩【2009-10-27】
重钢股份是西南重要的钢铁企业，有一定区位优势，未来可能受益于搬迁和整体上市
，但公司成本缺乏优势、技术产品处于中游水平，业绩过于依赖中厚板，盈利风险较
大。预计公司2009~2011年EPS分别为：0.03元、0.43元、0.62元。我们认为公司的合
理价值在6.45元左右，对应2010年PE为15倍，当前价格为5.46元，维持“持有”评级
。
持 有——中银国际:上半年业绩符合预期【2009-08-10】
基于1.1倍市净率，我们对 H股维持 4.00港币的目标价格。在近期股价上涨之后，我
们将 A股和 H股评级均从买入下调至持有。
中 性——安信证券:下半年的盈利弹性较大【2009-08-09】
我们维持对公司的盈利预测，预计2009-2011年每股收益分别为0.28、0.31、0.37元
，目前动态市盈率分别为25.1、22.4、18.8倍，市净率分别为2.0、1.9、1.8倍。公
司的盈亏平衡点相对较高。维持“中性-B”的投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 124｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 85｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-22 ｜ 10507.023｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2014年7月21日，本公司与重庆钢铁（集团）有限责任公司（下 ｜
｜ ｜称“重钢集团”）签署《股权转让协议》，将持有的三峰靖江港｜
｜ ｜务物流有限责任公司（以下简称“三峰靖江物流”）10%的股权 ｜
｜ ｜按评估价值转让给重钢集团，转让价格为10,507.023万元。本次｜
｜ ｜资产转让不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大｜
｜ ｜资产重组。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-27 ｜ 14678.32｜ 否 ｜
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｜ ｜2014年5月26日，本公司与重庆钢铁集团矿业有限公司（下称“ ｜
｜ ｜矿业公司”）签署《资产转让协议》，将本公司在矿业公司大宝｜
｜ ｜坡石灰石矿投建的部分机器设备、房屋建筑物、在建工程等资产｜
｜ ｜按评估价值转让给矿业公司，转让价格为14,678.32万元。本次 ｜
｜ ｜资产转让不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大｜
｜ ｜资产重组。本次交易对方矿业公司为本公司控股股东重庆钢铁（｜
｜ ｜集团）有限责任公司的全资子公司，故本次交易构成关联交易。｜
｜ ｜至本次资产转让时止，过去12个月内本公司未与矿业公司或其他｜
｜ ｜关联方进行过相同类别交易。本次交易金额占本公司最近一期经｜
｜ ｜审计净资产绝对值的1.48%。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-07-22 ｜ 105070230｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-05-27 ｜ 146783200｜ ｜
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｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
