☆公司报道☆ ◇600733 S前锋 更新日期：2014-08-06◇
【2011-01-31】
S前锋(600733):股改方案审批四年仍未通过
资金对S股追捧由来已久，不光是冲着其蕴藏着重组的可能，还冲着未股改股
的"稀缺性"。S前锋（600733）就是其中一个代表，当年25个涨停见证了市场的疯
狂。不过公司的股改之路却是异常的艰辛，自2007年2月公布股改方案后便进入了
漫长的审批程序，至今过去近四年，仍未取得新的进展。
"望眼欲穿"
S前锋，曾以连续25个涨停成为2006年A股市场上的一只超级牛股。由于首创证
券借壳的消息，2006年2月6日复牌后一直涨停，股价从停牌时的6.62元，最高时达
到52.08元。
2006年11月，S前锋披露重组方案；2007年1月，该方案获得S前锋股东大会通
过。根据重组方案，S前锋首先将以全部资产和负债与北京首都创业集团有限公司
（下称首创集团）持有的首创证券11.6337%股权及现金6117.79万元进行置换；之
后，S前锋以新增股份的方式向首创证券股东置换取得剩余88.3663%的股权，吸收
合并首创证券。首创证券实现"借壳"上市。
首创证券注入上市公司之后，S前锋非流通股股东按1∶0.6的比例实施缩股。
最后，公司以资本公积金向吸收合并及缩股完成后的公司全体股东每10股转增6.8
股。
但重组股改方案自2007年2月上报相关机构审批后，一直没有下文。对此，很
多投资者都用"望眼欲穿"来形容这期间漫长的等待。公司方面在公告中多次表示"
该方案已经上报，目前仍在履行审批程序。"
"没有期限"
市场对于重组股改方案四年未获得监管层批复的猜测一直没有停过，广大投资
者也在希望与失望中度过了四年。
业内人士分析，监管层对于券商借壳上市管理比较严是主要原因。此前广发证
券借壳延边公路，期间发生内幕交易的丑闻，加之当时S前锋股价异常波动，肯定
会引起监管层的高度重视。
此外，首创证券的资质也是市场认为审批时间长的一个原因。记者在证监会网
站上查到《2010年证券公司分类结果》，在98家证券公司中，达到A或AA级别共有3
6家，而首创证券的级别是BB，处于中游水平。在中国证券业协会的网站上，记者
发现了其公布的2009年度证券公司会员财务指标排名情况，无论是从总资产、净资
产、净资本、营业收入、净利润，还是代理买卖证券业务净收入、客户交易结算资
金余额等方面，首创证券也处于中等水平。"那么多比它优质的券商，首创能夺得
头筹，自然要严些。"有人士分析道。
对于股改进展，《大众证券报》记者致电S前锋，证券部的一位工作人员说："
这个不便多说，只能说目前还没有进展，审批是没有期限限制的。"
"一场豪赌"
为了让首创证券借壳S前锋上市，首创集团做出了很大的努力。
资产显示，首创集团当年也是第一创业证券的控股股东，持股比例47.27%。由
于第一创业和首创证券存在同业竞争的问题，为了确保首创证券能成功借壳S前锋
，首创集团于2007年7月16日在北交所挂牌转让第一创业13.81%的股权，持股比例
降为34.46%；2008年12月底，第一创业完成增资扩股，注册资本金由之前的7.47亿
增至15.9亿元，首创集团并没有参与此次增资扩股，持股比例进一步降至目前的15
.72%。首创集团对于第一创业亦由"控股"变为"参股"，符合证监会有关对证券公司
"一参一控"的规定。
从证券业协会公布的2009年度财务指标排名情况中可以看到，第一创业的各项
指标均排在首创证券之前。"首创集团这么做就是一场豪赌，如果借壳成功，则是
皆大欢喜；如果借壳失败，将得不偿失。"上述人士表示。
【出处】大众证券报【作者】钱呈
【2010-06-23】
S前锋(600733)独立董事吕先锫因个人原因辞职
S前锋（600733）董事会于2010年6月21日接到吕先锫递交的因个人原因提出辞
去公司独立董事职务及董事会相关专门委员会委员职务的书面报告。
【出处】证券日报【作者】
【2010-01-14】
S前锋(600733)增持首汇地产股权
S前锋（600733）14日公告称，公司拟出资2158.5万元增持四川方桥科技有限
公司所持有的四川首汇房地产开发有限公司30%股权。收购完成后，四川首汇将成
为全资子公司。经评估，四川首汇净资产为7272.4万元，2009年度净利为48.3万元
，无主营收入。
不难发现，地产业务对公司去年的业绩提升起到了关键作用。去年三季报显示
，主要因控股子公司重庆昊华置业销售房产，公司前三季度营收同比大幅增长111.
4%。虽然公司去年第二季度亏损达766万元，但第三季度实现净利117.2万元，环比
转正。目前公司与北京首都创业集团之间的重组计划，尚待证监会批准。（戴晓天
）
【出处】中国证券网【作者】
【2009-10-29】
S前锋(600733)09年1-9月营收增长111%
S前锋（600733）28日公布三季报，主要系控股子公司重庆昊华置业销售开发
房产，前三季度实现营收1.42亿元，同比大幅增长111.38%。第三季度实现净利润1
17.15万元，环比转正。
此前半年报显示，公司第一季度实现净利288.8万元，由于第二季度亏损766万
元，第三季度环比转正后，1-9月净利润为-360.1万元，每股收益-0.018元。
目前公司重组、股改在即，重组方案尚需证监会批准。此前公告显示，公司计
划与北京首都创业集团进行资产置换、以新增股份吸收合并首创证券有限责任公司
。待重组获批后，公司股改方案再行提交股东大会审议。此前公告的股改方案显示
，公司非流通股东按1:0.6比例缩股,公司以公积金向吸收合并及缩股后全体股东10
转增6.8股。（戴晓天）
【出处】中国证券网【作者】
【2009-05-21】
S前锋(600733)300万股叫卖 东电财务公司或为出让方
S前锋重组股改在即，有人筹划套现。昨天，300万股S前锋通过上海青莲拍卖
有限责任公司“招商”。据记者调查，出让股权者，很可能是东方电气集团财务有
限公司（下称“东电财务公司”）。
上述股权属于限制流通股。只有S前锋股改方案出台后，才能据方案解禁获得
流通权。记者获悉，上述股权可通过协议的方式转让。转让价格10元/股，共需300
0万元。对受让方，没有任何要求。“如果有两家以上的意向方，将采用公开拍卖
的方式。”拍卖公司人士称，转让方是因为缺钱而出手的。
昨天，S前锋收盘价20.14元，意向受让协议价低于二级市场一半。
截至去年底，持有S前锋300万股以上的股东包括：四川新泰克数字设备公司、
四川青方资本管理有限公司、东方电气集团财务公司、北京长运兴安投资公司、成
都龙泉金丰租赁服务中心、周丽君、舒逸民。据S前锋人士介绍，北京长运兴安投
资公司和舒逸民所持均是流通股。
记者还获悉，上述股权持有人的持股时间为9年。查询S前锋2002年年报，上述
股东中，列入前十大股东的，除了第一大股东四川新泰克外，只有东电财务公司，
持有405万股。截至去年底，东电财务公司仍持有405万股。
东电财务公司是东方电气集团下属企业。去年，东方电气集团在四川汶川地震
中损失较大。东电财务公司减持S前锋应该是为了获得财务回报。
【出处】上海证券报【作者】阮晓琴
【2008-11-28】
首创证券借壳获批难 S前锋(600733)股改长路漫漫
股改“困难户”S前锋是否长路依旧漫漫？
据统计，目前沪深两市仍有48家未完成股改的公司，而其中非ST一族少之又少
，S前锋便是其中之一。尽管2007年2月份股东大会就已通过首创证券借壳S前锋的
资产重组及股改方案，但之后便迟迟不见下文。
但市场对S前锋期望却不减：自从2007年2月6日复牌以后S前锋一连拉起25个涨
停板，之后又一鼓作气冲到了52.08元/股的历史高位，而在停牌前的最后一个交易
日，即2006年11月21日，S前锋收盘价仅为6.60元。此后，虽然重组无实质性的进
展，但股民的热情依旧：最近的三个交易日，S前锋又是三度涨停，11月27日最终
以10.78元报收。
有业内人士指出，S前锋的涨停与日前西南证券借壳*ST长运不无关系，而日前
国海证券借壳SST集琦方案出台也让市场兴奋了一把。券商借壳上市又重新成为投
资者关注的焦点。有些S前锋的股民也就此发出了“西南证券都通过了，首创还会
远吗？”的呐喊。
券商借壳获批难
与其他券商借壳上市不同，首创证券与S前锋均隶属首创集团，可谓“本是同
根生”：拥有S前锋41.13%股权的第一大股东四川新泰克数字设备有限责任公司，
即为首创集团的孙公司；而首创证券又是首创集团的控股子公司，首创集团持有其
46.15％股份。
有着这层“血缘关系”，使得S前锋的重组与股改方案对S前锋的流通股东还是
颇为丰厚的：首先，S前锋拟以全部资产和负债与首创证券11.6337%股权及现金611
7.19万元进行置换，公司以新增股份的方式向首创证券股东置换取得剩余88.3663%
的首创证券股权，吸收合并首创证券；其次就是股改方案，S前锋非流通股股东按1
：0.6的比例实施缩股；S前锋以资本公积金向吸收合并及缩股完成后的公司全体股
东每10股转增6.8股。
但这个方案在1月23日出台、2月5日股东大会通过后便进入了漫长的审批程序
，并且一直未得到有关部门批文。
昨日，记者致电S前锋董秘邓红光，他只是表示：“尚未接到任何审批情况的
文件，一切以公告为准。”而S前锋最新公告则显示：“公司与北京首都创业集团
有限公司进行资产置换、以新增股份吸收合并首创证券有限责任公司的重组方案尚
在履行审批程序。”
“我认为证监会的整体思想还是鼓励证券公司发展。当时控制紧一些是在特定
的环境下，比如太平洋证券上市时就引起了非议。一些证券公司借壳上市出现了一
些问题，在市场狂热的时候控制严一些，也是很正常的手段。现在市场环境也有所
改变，大家狂热态度也趋于理性。应该讲现在券商上市的环境要好得多。”国信证
券一名券商行业分析师向记者表示。
2006年10月份，一度出现券商借壳上市热潮，并引发了相关股票暴涨。但时至
今日，仍有若干家券商借壳困难：S延边路、SST集琦等股票就此长期停牌，而S前
锋虽然很快就推出重组及股改方案而复牌，但一直未得到有关部门的批复，股价也
飘忽不定。
而证监会对于券商借壳上市的态度，有内部知情人士向记者表示：“前期会里
对券商借壳上市不鼓励，借壳上市的基本上是对上市公司的股改承诺。现在如果对
濒临退市的公司可以做出合适的股改承诺，还是有可能的。”
证监会持这种态度可能还源于海通证券借壳都市股份一事。2006年10月14日，
都市股份因海通证券借壳而停牌，并在1月份复牌后引发股价暴涨，股价从5.8最高
涨到了68元，在这种赚钱示范效应的带动下，券商概念股成为追捧对象。在这个背
景下，证监会曾明确表示对某些重组方案应冷处理。
对此，一名业内人士向记者表示赞成冷处理的态度：“其实，券商上市本身就
不能鼓励，市场资源就这么多，上市为的是拓宽企业的融资渠道，把有限的资源配
给那些创造社会财富的企业，券商上市占用那么多社会资源还不是在二级市场炒股
票？”
首创证券仍需自我提升
除了政策面上可能拖延了S前锋重组及股改进程，首创证券自身状况也可能是
证监会踌躇原因之一。
2007年1月方案出台时，在天相投顾作为财务顾问对首创证券出具的估值分析
报告中，记者发现首创证券自营证券差价收入占到了总收入的55.51%，而天相顾问
选择对照的18家规范类券商平均水平则仅为5.23%。相应的，券商手续费收入占比
的行业平均水平高达74.91%，而首创证券却只占32.77%。
对此，一名不愿意透露姓名的分析师认为：“如果自营业务比重占比很高，那
么说明它受市场风险影响的相关性也是比较大，收入不固定性也会增加。因为自营
业务是根据大盘走势来的。按中国券商普遍的情况来看，券商传统上还是以经纪业
务为主。如果经纪业务占比不高，而且投行业务也没有像中金、中信那么强势的券
商，那么说明这个公司的收入结构需要调整，需要进一步优化。”
而天相投顾报告显示，18家券商证券承销收入占比均值为1.33%，而首创证券
为0.79%，落后于平均水平。而且，这18家券商中有5家并无证券承销业务，而在有
这项业务的券商中，首创证券并没有太大优势。
在中国证券协会公布的2007年度证券公司会员资产管理业务及财务指标排名可
以看到，无论是资产还是利润方面首创证券均处在106家证券公司中六、七十名的
位置；同时从在经纪、承销与保荐业务的排名来看，首创证券也处于中下游。
而首创证券作为中小券商，还刚刚遭遇了督察期内保荐公司财务状况下滑而保
荐人遭到证监会处罚的尴尬。2008年7月9日，证监会发出公告称“湘潭电化自2007
年4月上市以来，公司经营业绩呈现出大幅下滑的态势”，并由此三个月内暂不受
理保荐湘潭电化的首创证券两名保荐人推荐的项目。
“我想也不光是我们一家公司出现过这种情况，证券业务这么多，这是在所难
免的。我们尊重证监会的决定，会严格按照证监会要求来做。”首创证券合规部一
名工作人员向记者如是说。
有观点认为：一些中小券商为了争夺市场份额获得项目，有时不得不向拟上市
公司做出让步，所以一些公司在上市后会暴露问题，甚至出现财务业绩“变脸”。
券商获得上市资格，首先要规范自身。券商的不规范操作、占用客户资金等问
题，这恐怕也是证监会紧握券商借壳通行证的原因之一。2006年北京证监局对辖区
证券公司进行了摸底核查，而整改名单中正有首创证券。而这之后，首创证券很快
已清理完违规自营帐户，并已通过中国证券业协会对规范类券商的评审。
至于首创证券何时能借壳成功，中小股东何时能尝到股改的甜头，仍是个未知
数。
【出处】证券日报【作者】
【2008-11-26】
剥离不良资产 S前锋(600733)转让前锋数字95%股权
S前锋（600733）今日公告，为了调整公司的产业结构，剥离不良资产，为公
司的下一步发展奠定基础，成都前锋电子股份有限公司拟将所持有的成都前锋数字
视听设备有限责任公司95%的股权，以1126.77万元的价格转让给南昌瑞凯电子科技
有限公司。
前锋数字公司系公司与北京首创资产管理有限公司合资组建成立的，注册资本
1亿元，公司出资9500万元，占前锋数字公司注册资本的95%；北京首创资产管理有
限公司出资500万元，占前锋数字公司注册资本的5%。经营范围为电子电器、通讯
设备（不含无线电发射设备）、视频设备、计算机网络相关产品的生产、开发和销
售等业务。
根据审计，截止2008年9月30日，前锋数字公司总资产为64,843,212.48元，所
有者权益为12,858,185.46元；2008年1-9月，营业收入为3,153.84元，净利润为-3
6,324,063.87元。
公司持有前锋数字公司95%的股份，评估价值为1126.77万元，双方确定本次股
权的转让价格为1126.77万元。
双方约定，协议签订后七个工作日内，南昌瑞凯公司向S前锋支付股权转让订
金400万元；在此次股权转让办理完工商变更登记后七个工作日内，南昌瑞凯公司
向公司支付剩余股权转让款即726.77万元。
【出处】中国证券报【作者】李阳丹
【2008-11-23】
S前锋(600733)吸收合并首创证券的方案尚在履行程序
公司股票价格连续三个交易日(2008年11月19日-21日)触及5%的涨幅限制，属
于股票交易异常波动。
经公司向控股股东书面询问后得知：除公司与北京首都创业集团有限公司进行
资产置换、以新增股份吸收合并首创证券有限责任公司的重组方案尚在履行审批程
序外，公司控股股东及实际控制人在未来三个月内对公司没有其他重大资产重组、
收购、发行股份等协议或意向。公司控股股东没有应披露而未披露的重大信息。
【出处】【作者】
【2008-08-27】
S前锋(600733)子公司亏损是资产增值还是利益输送
8月26日，成都前锋电子股份有限公司董事会决议，转让一子公司95%股权，受
让方为大股东关联方，转让金额约9189万元。
此子公司系北京第五大道文化娱乐发展有限公司(下称“北京五娱”)，经营KT
V业务。它自开业来，连续亏损三年多，已于上月结束营业，目前主要资产为北京
一处商业房产，面积万余平米。
S前锋财务部一人士告诉记者，北京五娱亏损原因是，前期设计与实际营业不
符，投资摊销过大，并且贷款购置房产的财务负担过重。
然而，记者了解到，北京五娱的如此“局面”与上市公司大股东不无关系。
“自有资金”来龙去脉
2004年4月29日，北京首创资产管理有限公司(下称“首创资产”)出资2400万
元，北京华企纵横产权经纪有限公司(下称：华企纵横公司)出资600万元，组建北
京五娱。
2005年5月，首创资产对北京五娱增资9000万元，加上前期出资，占资增加到9
5%，成为北京五娱绝对控股股东。
同年11月，S前锋经公司股东大会审议通过，以自有资金约9702万元收购了首
创资产持有的上述股权。
北京五娱的经营范围包括自娱性演唱；保龄球、台球服务；销售包装、食品、
饮料，目前经营主要为“第五大道KTV”及相应的餐饮项目。
因首创资产系S前锋控股股东四川新泰克数字设备有限责任公司(下称“新泰克
”)的控股股东，上述转让构成关联交易。
出于何种考虑，S前锋从大股东手中，收购一家此后运营不佳的公司呢？
当年的收购公告中，S前锋称：“本次股权收购促使公司进入文化产业领域，
预计能为公司带来较好的经济效益，能为股东提供良好回报。”
然而，北京五娱的经营状况与“预期”相去甚远。2005年到2007年，该公司亏
损分别约2327万元、1811万元、1353万元，2008年1月-6月则亏损719万元。
不久前的7月11日，北京五娱已关停，结束了全部营业。
2008年8月22日，S前锋与北京京中科技开发有限公司(下称：北京京中)签订了
《股权转让协议》，以9189万元向后者转让北京五娱95%股权。该转让价，比三年
前的收购价还减少了513万元。
S前锋董秘邓红光告诉本报记者，北京五娱“还开不开业，什么时候再开，这
些都是接手人的事了，我们管不了”。他对转让“流产”的可能性并无考虑。
此次的收购方北京京中依然不是外人。它的法人代表叫张凤林，与新泰克系同
一人。
三年后，S前锋并没有如其公告所称“获得股权转让收益约为3791万元……减
少亏损、基本收回该项目投资资金、实现资产整合。为公司下一步发展奠定了一定
基矗”它从大股东手中取得的，不过是减少了的“自有资金”。
亏损迷局
S前锋财务部人士告诉记者，北京五娱亏损源自最初设计。起初规模规划得太
大，而实际运营没有跟上，以至于其每年摊销很大。
以2008年1月-6月为例，北京五娱营业收入约1159万，营业成本不过3126万元
，营业税金及附加1318万元，销售费用、管理费用、财务费用却分别高达316万、8
26万、317万元。这是其同期亏损700多万的原因。
该财务人士解释，在S前锋接手前，北京五娱购置了一处经营性房产，为了解
决部分购房款，它共向中信银行(601998)贷款8750万。因是十年期长期贷款，每月
财务费用比较高。
据记者了解，北京五娱的亏损似另有隐情。当年承包“所托非人”才是真正
原因。
2005年6月，北京五娱与自然人唐广霖签订了“承包合同”，委托他对旗下“
第五大道KTV”经营管理，为期10 年。
据所签合同，唐广霖将完成第五大道KTV项目年度经营利润,不足部分他以自有
资金补偿，并承担经营管理失职(含员工行为)和违法,违章经营造成的财产损失和
受到的行政处罚等经济赔偿责任。
按照该委托协议，在开业前3个月，唐应缴利润为每月97万元；以后每月应上
缴经营利润193万元。而目前唐广霖已退出上述“经营承包”，但没有对上述合同
所涉及的债权债务进行清算。
S前锋方面称，唐广霖未按照约定上缴经营利润，“出于谨慎原则的考虑”，
公司未确认上述合同规定的承包费收入。
这位拖欠北京五娱“承包费”的唐广霖是什么人？为何北京京中要承诺，在接
手北京五娱后，督促其归还对S前锋欠款，否则北京京中自己代还呢？
其实，即使经历了三年的亏损，上市公司也是可以收回损失的。
记者了解到，该处房产即北京市天创世缘大厦3层，共有10000多平米。它位于
北京北三环与北四环之间，毗邻奥林匹克花园。北京五娱购置此房产时的原始价格
约1.84亿元，在北京房市3、4年的上涨后，该商业地产附近通地铁，本应有大幅升
值。
不过，此次转让的评估中，上述房产从1.93亿的账面价值，到2.27亿的评估值
，仅有20.27%的增值率。考虑到所支付的财务费用，“增值”已所剩无几。
而记者从S前锋内部进一步了解到，1.93亿的账面价值，也是“经过了摊销后
的价格”。
S前锋董秘邓红光对记者强调，这是一次正常的经营行为，并否认了与大股东
子公司首创证券借壳有关。
【出处】21世纪经济报道【作者】王思璟
【2008-08-26】
S前锋(600733)转让亏损公司收回投资
通过转让控股子公司北京第五大道文化娱乐发展有限公司95％股权，S前锋收
回欠款和获得股权转让收益。
8月25日，S前锋五届二十四次董事会审议通过《关于转让北京第五大道文化娱
乐发展有限公司95%股权的议案》，同意8月22日与北京京中科技开发有限公司签订
的《股权转让协议》，同意公司将持有的北京第五大道文化娱乐发展有限公司95%
的股权转让给北京京中公司。
经四川华信（集团）会计师事务所审计，截至2008年6月30日，北京五娱公司
总资产为19840.14万元，负债为14158.48万元，所有者权益为5681.65万元；2008
年1至6月，营业收入为1158.89万元，净利润为亏损754.07万元。经中联资产评估
有限公司评估，评估基准日为2008年6月30 日，北京五娱公司净资产值为9672.11
万元。本次股权转让以经评估的北京五娱公司资产净值为定价依据，本次股权转让
价格为9188.5045万元。
S前锋表示，通过本次股权转让，本年度公司将获得股权转让收益约为3790.94
万元，并收回北京五娱公司对公司欠款，能够减少亏损、基本收回该项目投资资金
、实现资产整合。
【出处】上海证券报【作者】陈建军
【2008-08-21】
S前锋(600733)减少2600万元租赁费
本报讯 S前锋今日公告,公司承租的“北京大钟寺家居广潮已于2008年8月20日
到期。经协商，公司与中益天顺投资有限公司不再续签该广场的转租协议。经测算
，将导致公司2008年场地租赁业务收入较上年同期(7981万元)减少2600万元左右，
场地租赁业务利润将同比减少1300万元左右。
【出处】证券日报【作者】
【2008-05-29】
S前锋(600733)董事会延期换届
S前锋今天公告称，公司五届董事会将于下月29日到期，由于换届选举的相关
准备工作受到汶川地震灾害的影响，公司董事会决定将换届改选工作延期不超过6
个月进行。
【出处】上海证券报【作者】陈建军
【2007-03-22】
S前锋(600733)25个涨停创下新纪录
昨日，S前锋（600733）连续25个交易日涨停后，收出一根长阴线，结束了一
个多月的涨停，创下了A股市场股价连续涨停新纪录。2007年以来，两市连续涨停
个股有所增加，参股券商、资产重组、资产注入、整体上市等概念股表现活跃，此
次推动S前锋股价飙升的主要原因是券商借壳上市，其在股改方案中表示，将通过
资产置换、新增股份吸收合并的方式，实现首创证券借壳上市，2月6日复牌前的价
格是6.6元，3月20日收盘价为22.31元，25个涨停使其累计上涨238.03％。
券商题材股是今年市场上最炙手可热的板块，都市股份连续14个涨停，S前锋
连续25个涨停，其他一些借壳上市概念股如S*ST石炼、S成建投、四环药业、S锦六
陆等也表现强劲。这种赚钱效应引起市场极大的关注，券商股受到狂热追捧，众多
投资者伺机而动，希望找到下一个“宝藏”。但是，对券商概念股的盲目追高，风
险也应运而生。在涨停板数量创纪录、市场十分狂热的时候，也不乏散播谣言的“
黑嘴”。前日，证监会刚刚粉碎了青海明胶和辽源得亨将被借壳上市的传言，业内
专家提醒投资者一定要擦亮眼睛，保持清醒。
【出处】上海证券报【作者】孙楠
【2007-03-14】
连拉20个涨停S前锋创A股纪录
【本报讯】昨日，S前锋连续第20个无量涨停，创下了A股市场股价连续涨停新
纪录。当日S前锋收报17.49元，较启动前的6.03元大涨了190％，而推动股价飙升
的主因是券商借壳上市。
首创证券借壳助股价飙升
S前锋在股改方案中表示，公司将通过资产置换、新增股份吸收合并的方式，
实现首创证券借壳上市。公司股改由四部分组成。首先，公司拟以全部资产和负债
与首创集团持有的首创证券11.6337％股权及现金6117.79万元进行置换。其次，S
前锋以新增股份的方式向首创证券股东置换取得剩余88.3663％的首创证券股权，
吸收合并首创证券。第三，前锋股份非流通股股东按1∶0.6的比例实施缩股。最后
，公司以资本公积金向吸收合并及缩股完成后的公司全体股东每10股转增6.8股。
市场存在投机炒作成分
S前锋董秘邓红光接受记者电话采访时表示，公司此前已公布股改和重组方案
，公司股价出现连续涨停属市场行为，他本人对此不方便评说。
民生证券张志民表示，首创证券借壳S前锋，令公司基本面有实质性改观。目
前A股市场处于牛市，券商股是直接受益板块，公司盈利前景相当可观。根据S前锋
公布的股改方案，公司转增股本除权之后，股价约位于11元左右，尚属市场可以接
受的范围。张志民指出，此前牛劲十足的ST丰华，曾创下了连续17个涨停，未料S
前锋竟连拉20个涨停，这表明当前市场的确存在投机炒作成分。
后市怎么走难说
张志民认为，鉴于S股5％涨跌停板制度，牛市中涨时助涨跌时助跌，S前锋后
市怎么走难说，若市场热点短期没有改变，该股有可能还会出现连续涨停。
有业内人士表示，S前锋借壳之后接连涨停，主要有两个方面：一是由于原上
市公司业绩不佳，在出让壳资源后面貌有望得到较大改善。二是券商的盈利能力在
牛市中有目共睹，给投资者带来良好预期。
渤海投资秦洪表示，S前锋后市股价会怎么走，主要取决于首创证券盈利能力
；而近期大盘走势如何，亦会对该股二级市场走势带来影响。S前锋股价值不值这
个钱，主要得看借壳券商首创证券业绩和盈利能力，比如2006年首创证券盈利多少
？再以此和中信证券等公司对比，才能就此作出比较准确的判断。若首创证券盈利
能力很强，S前锋连续涨停无话可说；否则可能就不值这个钱。由于不清楚借壳券
商盈利指标，在S前锋连续20个涨停后，当前股价是不是高估真不好说。
【出处】深圳商报【作者】钟国斌
【2007-01-29】
S前锋(600733)董事会通过首创证券借壳议案
首创证券借壳S前锋（600733）的相关议案在S前锋日前召开的董事会会议上均
审议通过。
【出处】中国证券网【作者】
【2007-01-25】
首创证券借壳S前锋(600733)方案亮相
本报记者 牛洪军 北京报道
S前锋(600733)今日公布股改方案，公司将通过资产置换、新增股份吸收合并
的方式，实现首创证券有限责任公司借壳上市。
公司股改由四部分组成。首先，公司拟以全部资产和负债与首创集团持有的首
创证券11.6337%股权及现金6,117.79万元进行置换。此后，S前锋以新增股份的方
式向首创证券股东置换取得剩余88.3663%的首创证券股权，吸收合并首创证券。在
此基础上，前锋股份非流通股股东按1：0.6的比例实施缩股。最后，公司以资本公
积金向吸收合并及缩股完成后的公司全体股东每10股转增6.8股。
公告称，置入首创证券后，公司盈利能力将大幅提高。按股改后总股本测算，
预计每股收益分别为0.17元、0.12元、0.15元，净利润水平和每股收益远高于目前
水平。
【出处】中国证券报【作者】牛洪军
【2007-01-25】
S前锋(600733)公布股改方案 首创证券借壳上市
券商借壳上市再添一家。S前锋(600733)今日公布股改方案，公司将通过资产
置换、新增股份吸收合并的方式，实现首创证券有限责任公司的借壳上市。
股改方案显示，公司股改由资产置换、新增股份吸收合并首创证券、非流通股
缩股、资本公积金转增股本四部分组成。
首先，公司拟以全部资产和负债与北京首都创业集团有限公司持有的首创证券
11.6337%股权及现金6,117.79万元进行置换。在资产置换的同时，首创集团与四川
新泰克数字设备有限责任公司签署《股权转让协议》，首创集团以所得的S前锋全
部置出资产为对价收购新泰克所持有的S前锋8,127万股股份，S前锋置出的全部资
产、负债、业务和人员由新泰克承接。
资产置换后，S前锋以新增股份的方式向首创证券股东置换取得剩余88.3663%
的首创证券股权（相应的作价为17.85亿元），吸收合并首创证券。首创证券资产
、业务、人员全部由S前锋承接，S前锋为存续公司，首创证券注销。S前锋2006年1
1月22日停牌前20日计算的收盘均价为5.79元，以此价格作为本次S前锋新增股份吸
收合并首创证券的价格，S前锋向首创证券股东支付308,290,155股，由首创证券股
东按照资产置换后其各自的股权比例分享。
在此基础上，S前锋非流通股股东按1：0.6的比例实施缩股。缩股前公司非流
通股股东合计持股12,198.60万股，缩股后公司非流通股股东合计持股7,319.16万
股。
最后，公司以资本公积金向吸收合并及缩股完成后的公司全体股东每10股转增
6.8股，合计转增股份310,815,593股，转增后总股本为767,897,348股。
为适应公司发展需要，作为本次股改方案的有机组成部分，公司拟在股改完成
后实施机构投资者注资认购股份计划。公司拟向经中国证监会核准的特定投资者非
公开发行不超过3亿股的新股，发行价格不低于本次公司吸收合并首创证券时新增
股份的价格每股5.79元，发行底价将由存续公司的新董事会确定。
公告称，置入首创证券后，公司盈利能力将大幅提高。据会计师事务所出具的
盈利预测审核报告，首创证券2006年度～2008年度预计可实现净利润分别为12,767
.97万元、8,790.00万元、11,820.00万元。按股改后总股本测算，预计每股收益分
别为0.17元、0.12元、0.15元，净利润水平和每股收益远高于目前水平。
公司介绍，首创证券目前是北京地区唯一一家规范类证券公司。在2004年全国
128家券商年度排名中，首创证券营业利润位于第9名，利润总额位于第14名，净利
润位于第15名。截至2006年9月30日，经审计，首创证券资产总额2,404,856,379.4
3元，净资产726,389,623.17元，2006年1－9月期间实现净利润101,862,108.14元
。首创证券日前公布的年报显示，公司净利润为1.29亿元。目前，首创证券持有中
邮创业基金管理有限公司28%的股权。
【出处】中国证券报【作者】牛洪军
【2006-12-21】
S前锋(600733)新泰克竞得二股东持股
S前锋（600733）公告，第二大股东成都市国有资产投资经营公司持有的公司
国有法人股3627万股被成都市中级人民法院司法冻结，并被强制拍卖。12月19日，
公司第一大股东四川新泰克数字设备有限责任公司在四川省嘉诚拍卖有限公司举行
的拍卖会上拍得上述股权，并取得四川省嘉诚拍卖有限公司出具的成交确认书。
四川新泰克目前已经持有S前锋4500万股，占总股本的22.77%。
【出处】中国证券报【作者】韩万宁
【2006-11-21】
S前锋子公司获地11万平方米
本报讯 S前锋(600733)公告称，公司控股子公司重庆昊华置业有限公司与重庆
国土局签署了《重庆市国有土地使用权出让合同》，重庆国土局将位于重庆北部新
区高新园人和组团M标准分区M19、M20号，面积为11.05万平方米的国有土地挂牌出
让给重庆昊华作为住宅建设用地，出让年限居住50年，出让综合价金为1.32亿元。
【出处】中国证券网【作者】周悦
【2006-11-21】
S前锋(600733)重庆拿地开发房产
S前锋控股子公司重庆昊华置业有限公司日前签署一份《重庆市国有土地使用
权出让合同》，重庆市国土资源和房屋管理局将位于重庆北部新区一块面积为1105
04平方米的国有土地挂牌出让给重庆昊华公司作为住宅建设用地，出让综合价金为
13260.622万元。重庆昊华公司将按照合同有关规定办理土地相关事宜，并进行房
地产开发。
【出处】上海证券报【作者】初一
