☆风险因素☆ ◇600257 大湖股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——东兴证券:地产转让3.47亿，助力鱼酒业务转折【2013-05-28】
我们预计今明年公司将迎来淡水产品放量、白酒收入快速增长的良好局面，预计2013
和2014年EPS为0.66元和0.14元，对应PE为11倍和53倍，维持“推荐”评级。
推 荐——东兴证券:剥离房地产，聚焦鱼香酒美【2013-04-03】
我们预计今明年公司将迎来淡水产品放量、白酒收入快速增长的良好局面，预计2012
和2013年EPS为0.07元和0.61元，对应PE102倍和12倍，维持“推荐”评级。
推 荐——东兴证券:大湖鱼营销显效，德山酒高速增长【2012-10-30】
预计2012-2013年净利润分别为2765万元和4801万元，同比增长85.27%和73.67%，201
2-2013年EPS为0.07元和0.11元，对应PE为85倍和54倍，维持“推荐”评级。
买 入——方正证券:看好主业良好发展前景【2012-08-31】
公司积极梳理资产，逐步剥离与主业不相关的业务，推动增发项目完善主业产业链，
目前公司水产销售模式已成熟并着手复制，酒业取得中国驰名商标并完全控股，我们
认为公司主业步入快速发展轨道，预计从明后年开始利润有望年年翻番增长。预计公
司2012-2014年EPS为0.20、0.41、0.75元、对应PE为33、16、9倍，维持“买入”评
级。
增 持——中信建投:资源优势明显，价值有待挖掘【2012-07-05】
2010年在新疆收购的乌伦古湖逐渐进入释放业绩时，如果品牌推广顺利，公司的亩产
效益也将提升，预计2012-2014年EPS为：0.11元，0.16元，0.22元，我们看好公司水
域资源价值，未来水产及白酒成长空间巨大，建议目标价10元。
买 入——方正证券:水产品、白酒进入快速增长通道【2012-03-25】
预计公司2012-2014年EPS为0.2、0.41、0.75元、对应PE为38、18、10倍，维持“买
入”评级。
推 荐——东兴证券:鱼香酒美前景好，营销开拓渐显效【2012-02-14】
证券（公司已于2012年1月31日公告业绩下降80%，主要是非经常性损益810万元较10
年6643万元大幅减少、11年财务费用较10年增加600万元），预计2012-2013年净利润
分别为2765万元和4801万元，同比增长85.27%和73.67%，2011-2013年EPS为0.04元、
0.07元和0.11元，对应PE为195倍、105倍和60倍。2011年是公司整合转变之年，主营
业务比较平稳，营销渠道开拓费用大幅增加，再加上非经常性损益同比大幅减少，故
全年净利润下滑较多。2012年公司重整上阵，鉴于水域捕捞亩产增加、千店工程和水
。
买 入——方正证券:启动副业剥离，聚焦水产主业【2011-11-29】
我们预计2011-2013公司EPS为0.34、0.50、0.71元，对应PE分别为22、15、11倍，结
合行业和公司PS、PEG估值情况，我们认为6个月内公司目标价12.5元，公司合理股价
为15.0元，维持公司“买入”投资评级。
买 入——方正证券:大湖鱼：品牌溢价渐行渐近【2011-08-30】
我们预计2011-2013公司EPS为0.34、0.50、0.71元，对应PE分别为29、20、14倍，结
合行业和公司PS、PEG估值情况，我们认为6个月内公司目标价12.5元，公司合理股价
为15.0元，维持公司“买入”投资评级。
买 入——方正证券:淡水鱼价格上涨的真正受益者【2011-07-31】
我们预计2011-2013公司EPS为0.34、0.50、0.71元，对应PE分别为29、20、14倍，结
合行业和公司PS、PEG估值情况，我们认为6个月内公司目标价12.5元，公司合理股价
为15.0元，维持公司“买入”投资评级。
谨慎推荐——民生证券:正式步入反转期【2011-07-25】
现保守估计今后3年新疆乌伦古湖鱼将以干品销售为主，且野生甲鱼要到2013年才会
有产出，2011年至2013年EPS分别为0.16元、0.24元和0.53元，给于公司2013年20倍P
E，目标价10.6元，谨慎推荐。
买 入——方正证券:大股东现金全额认购增发，彰显公司价值【2011-07-11】
我们预计2011-2013公司EPS为0.34、0.50、0.71元，结合行业和公司PE、PS、PEG估
值情况，我们认为公司合理价格为15.0元，维持公司“买入”投资评级。
买 入——方正证券:进军淡水产品加工业，前景看好【2011-06-29】
我们预计2011-2013公司EPS为0.34、0.50、0.71元，结合行业和公司PE、PS、PEG估
值情况，我们认为公司合理价格为15.0元，维持公司“买入”投资评级。
买 入——方正证券:资源价值，值得期待【2011-05-22】
我们预计2011-2013公司EPS为0.34、0.50、0.71元，结合行业和公司PE、PS、PEG估
值情况，我们认为公司合理价格为15元，维持公司“买入”投资评级。
买 入——方正证券:大湖鱼迎来高增长【2011-04-21】
公司开创淡水鱼品牌将会成功，一是拥有独一无二的资源；二是产品具有稀缺性；三
是公司生产经营模式符合国家产业政策和食品安全要求；四是消费者反响已经超预期
。我们预计2011-2013公司EPS为0.34、0.50、0.71元，结合行业和公司PE、PS、PEG
估值情况，我们认为公司合理价格为15.0元，维持公司“买入”投资评级。
买 入——方正证券:乌伦古湖为大湖股份锦上添花【2010-12-20】
大湖股份收购乌伦古湖，预计投资项目建成后正常年销售收入12725万元，年利润337
2万元，我们认为公司大股东有运作阳澄湖大闸蟹的经验，经营乌伦古湖的冰川鱼有
望超出预期。我们维持此前关于公司的盈利预测，2010-2012EPS为0.15、0.32、0.44
元，维持公司“买入”投资评级。
中 性——天相投顾:期待淡水养殖第一股品牌重塑【2010-10-25】
鉴于公司已经开始处置部分非主营业务，未来将有更多资金专注主业，且在资源扩张
之后树立了更高的市场地位，预期公司未来收入与盈利水平可望得到稳定提升。预计
公司2010-2012年的EPS分别为0.05元、0.09元和0.15元，以10月22日收盘价8.11元计
算，对应的动态市盈率分别为161X、86X和55X，暂时维持公司“中性”的投资评级。
买 入——方正证券:开创国内淡水鱼品牌消费时代【2010-10-07】
公司开创淡水鱼品牌将成功，一是拥有资源；二是产品具有稀缺性；三是模式符合国
家产业政策和食品安全要求；四是消费者反响超预期。我们预计2010-2012公司EPS为
0.15、0.32、0.44元，结合行业和公司PE、PS、PEG估值情况，我们认为公司合理价
格为13.6元，给予公司“买入”投资评级。
推 荐——长城证券:业绩虽低于预期，但向好趋势明显【2010-08-24】
由于水产品等销售旺季在下半年，预计公司2010年EPS达到0.14元，同比增长204.46%
，2011、2012年EPS为0.21、0.29元，同比增长48.22%、40.79%，对应于最新收盘价
，2010-2012年PE为54.58、36.82、26.15X。考虑到资源价值和历史问题得到彻底解
决，以及有为改造安徽黄湖、新疆乌伦古湖养殖环境进行融资的需求，维持公司“推
荐”投资评级。
推 荐——长城证券:业绩虽低于预期，但向好趋势明显【2010-08-23】
由于水产品等销售旺季在下半年，预计公司2010年EPS达到0.14元，同比增长204.46%
，2011、2012年EPS为0.21、0.29元，同比增长48.22%、40.79%，对应于最新收盘价
，2010-2012年PE为54.58、36.82、26.15X。考虑到资源价值和历史问题得到彻底解
决，以及有为改造安徽黄湖、新疆乌伦古湖养殖环境进行融资的需求，维持公司“推
荐”投资评级。
买 入——方正证券:从资源利用到品牌塑造【2010-06-21】
我们认为公司通过不断治理，已进入一个新的发展阶段，预计2010-2011年净利润将
大幅增长，分别为8100万元、1.42亿元，同比增长313%、75%，EPS为0.19、0.33元，
给予公司“买入”评级。
推 荐——长城证券:轻装上阵，业绩拐点出现【2010-06-17】
预计公司2010-2012年净利润为0.92、1.2、1.51亿元，同比增长366.56%、30.96%和2
5.77%；EPS为0.21、0.28、0.35元，对应PE为32.4、24.74、19.67X。考虑到资源价
值和历史问题得到彻底解决，以及有为改造安徽黄湖、新疆乌伦古湖养殖环境进行融
资的需求，给予公司“推荐”投资评级。
中 性——财富证券:历史包袱卸下，努力尝试蜕变【2010-06-04】
水域面积增加以及公司经营方式的转变，公司主导产品将迎来新一轮增长；另外以德
山酒业销售放量，2009年销售5093万元，净利润约416万元；2010年预计销售可达1亿
左右，贡献1000万以上。预计公司10～12年EPS分别为0.076、0.11元和0.14元。公司
估值偏高，暂时给予“中性”评级。新模式的效果有待于进一步跟踪。
中 性——天相投顾:出售子公司增厚公司业绩【2009-10-27】
我们上调公司 09-10 年的 EPS 为 0.06 元和 0.04 元，按照上一个交易日股价 5.1
7元计算，对应的动态市盈率为 93X和131X，维持“中性”投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-04-03 ｜ 637.4733｜ 否 ｜
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｜ ｜因本公司拟出售上海泓鑫置业有限公司48.92%股权,根据股权转 ｜
｜ ｜让意向的约定,上海泓鑫对外投资形成的权益由股东处置。据此,｜
｜ ｜本公司按照持有上海泓鑫的股权比例对应收购上海泓鑫置业有限｜
｜ ｜公司持有的江苏阳澄湖大阐蟹股份有限公司60%股权中对应的48.｜
｜ ｜92%股权,占江苏阳澄湖大阐蟹股份有限公司总股本的29.352%。 ｜
｜ ｜其对应的2012年12月31日的帐面净资产价值6,374,733.12元为本｜
｜ ｜次收购价格。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-02-23 ｜ ｜ 是 ｜
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｜ ｜大湖水殖股份有限公司（以下简称“大湖股份”或“公司”）拟｜
｜ ｜向大股东湖南泓鑫控股有限公司非公开发行A股股票（以下简称 ｜
｜ ｜“本次发行”、“非公开发行”或“本次非公开发行”），发行｜
｜ ｜数量下限为3500万股（含本数），上限为5000万股（含本数）。｜
｜ ｜2011年7月8日，公司与泓鑫控股签署《大湖水殖股份有限公司与｜
｜ ｜湖南泓鑫控股有限公司（以下简称“泓鑫控股”）之附条件生效｜
｜ ｜的非公开发行股份认购协议》（以下简称“《股份认购协议》”｜
｜ ｜）。泓鑫控股持有我公司92,736,941股股票，占公司总股本的21｜
｜ ｜.72%，是本公司第一大股东。根据《股票上市规则》的规定，本｜
｜ ｜次交易构成关联交易。20120511：2012年5月9日，我公司收到中｜
｜ ｜国证监会120748号《中国证监会行政许可申请受理通知书》2012｜
｜ ｜0711：董事会通过《关于延长公司非公开发行A 股股票方案有效｜
｜ ｜期的议案》20120728：股东大会通过20120804：董事会通过《关｜
｜ ｜于在非公开发行股票预案中增加现金分红等利润分配政策的议案｜
｜ ｜》20120821：股东大会通过《关于在非公开发行股票预案中增加｜
｜ ｜现金分红等利润分配政策的议案》20130223：近日公司收到《中｜
｜ ｜国证监会行政许可申请终止审查通知书》[2013]27 号、[2013]｜
｜ ｜30 号文件，根据《中国证券监督管理委员会行政许可实施程序｜
｜ ｜规定》（证监会令[2009]第 66 号）第二十条的有关规定，中 ｜
｜ ｜国证监会决定终止对该两项行政许可申请的审查。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-04-26 ｜ 347332000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-01-16 ｜ 77947207.6｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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