☆风险因素☆ ◇600176 中国玻纤 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——中信建投:看好价格回升和产业集群化战略【2013-05-28】
预计2013-2014年公司收入53.83亿元和60.05亿元，归属母公司净利润3.69亿元和5.6
4亿元。对应2013-2014年EPS分别为0.42元和0.65元。维持“买入”评级。
谨慎增持——国泰君安:底部反弹趋势期待进一步确认【2013-05-15】
我们预计13-14年EPS0.45和0.56元。目前玻纤行业仍处底部，虽有反弹迹象但确定性
向上趋势还需等待。考虑到公司业绩弹性较大，且业内成本领先抗风险性强，给于公
司20倍PE，目标价9元，谨慎增持。
审慎推荐——招商证券:一季度同比下滑，二季度底部弱复苏【2013-05-03】
2012年下半年开始价格出现了下跌，一直到2013年的一季度。4月开始出现略微提升
。我们判断需求的形式较为略有起色，预测2013-2015年EPS为0.39、0.50、0.56元（
未考虑达不到盈利承诺对股本的影响）。考虑到目前为行业底部，及公司对成本的有
效控制，维持“审慎推荐-A”。
买 入——中信建投:涨价初见端倪，期待进一步确认【2013-05-02】
玻纤行业集中度高，行业供需关系相对合理，行业需求在未来五年有望保持7%左右的
增速。目前玻纤行业仍处于周期低点，中国玻纤处于微利，行业出现亏损，涨价欲望
强烈。公司业绩对价格弹性大。维持“买入”评级。预计2013-2014年公司收入分别
为55.90亿元和63.92亿元，归属母公司净利润4.55亿元和7.13亿元。对应2013-2014
年EPS分别为0.52元和0.82元。
推 荐——中投证券:需求略有增长，二季度涨价将提升盈利【2013-05-01】
在经济弱复苏情况下，预计13年玻纤行业供需面略有改善，粗纱二季度涨价符合预期
，下半年能否继续涨价要看需求情况。预计13-15年EPS为0.43元、0.57元与0.7元，
推荐评级。
增 持——民族证券:等待行业拐点到来【2013-03-18】
我们预计公司2013-2015年EPS为0.36元、0.79元、0.84元，给予“增持”投资评级。
增 持——申银万国:年报业绩符合预期，玻纤价格仍处底部【2013-03-15】
预计13-14EPS0.38元、0.48元（原13EPS预测0.45元），对应PE21倍、17倍，考虑玻
纤价格处于底部，维持增持评级。
推 荐——中金公司:业绩略超预期，维持推荐【2013-03-15】
我们预计公司2013-14年盈利预测分别至0.36元和0.45元，目前股价对应PE分别为23x
和18x，维持“推荐”评级。
审慎推荐——招商证券:2012底部徘徊，2013寄予希望【2013-03-15】
2012年价格处在相对低点，公司是基本是行业龙头中唯一盈利的一家。2013年来看，
占比一半以上的外需市场尤其美国恢复情况较好，国内的需求会有一些复苏，而供给
层面来看，冷修也在增加。密切关注出货和库存。2012年由于巨石利润（4.1亿）达
不到承诺（7.7亿），按规定锁定股份4086万股，占总股本4.7%。预测2013-2015年EP
S为0.45、0.57、0.70元。
买 入——中信建投:行业有望好转，静待价格提升【2013-03-15】
公司所处行业集中度较高。13年全球新增产能少，我国进入冷修期的生产线产能在60
万吨左右，3-4个月冷修期，行业供需形势有望好转。玻纤行业价格弹性大，看好公
司利润提升空间。预计2013-2014年收入分别为55.90亿元和63.91亿元。归属于母公
司的净利润分别为4.55亿元和7.13亿元，对应每股收益分别为0.52元和0.82元。基于
对行业转好和公司盈利能力提升的判断，调高至“买入”评级。13年23倍PE，目标价
12元。
推 荐——中投证券:12年盈利低位，13年有望小幅上行【2013-03-14】
在经济弱复苏情况下，预计13年玻纤行业供需面略有改善，粗纱有望小幅涨价。预计
公司13-15年EPS为0.43元、0.57元与0.7元，推荐评级。
买 入——中银国际:产能收缩带来供求改善，行业龙头有望迎来向上周期【2013-01-08】
考虑到13年供求关系改善带来可能的销售价格的小幅上涨，由于盈利对价格的敏感度
较高，我们预计2012-2014年归属上市公司股东净利润为3.04亿、4.70亿和5.31亿，
同比增长4%、55%、13%，对应每股收益0.348元、0.539元和0.608元。给予目标价11.
3元，对应2013年21倍市盈率，首次评级为买入。
推 荐——东兴证券:低谷期供需逐步改善，强弹性玻纤龙头受益最大【2012-11-12】
预计公司2012年到2014年的每股收益为0.38元、0.61元和0.77元，以收盘价8.20元计
算，对应的动态PE为23倍、13倍和11倍，考虑到行业价格弹性强、行业供需面逐步改
善和新需求领域的不断拓展，给予公司“推荐”的投资评级。
持 有——广发证券:底部企稳，等待库存下降【2012-10-28】
公司作为玻纤纱行业龙头，规模优势明显，竞争力较强，同时公司开始向上延伸产业
链，并且积极开展海外布局，持续发展的动力充足。短期来看，目前行业量价开始底
部企稳，但复苏力度较弱，关注需求变化和去库存情况。我们预计2012-2014年EPS分
别为0.30、0.42、0.56元/股，对应PE分别为26、18、14倍，维持“持有”评级。
增 持——申银万国:季报业绩略好于预期，玻纤价格仍处底部【2012-10-26】
维持增持评级。维持12-13EPS预测0.29元、0.45元，当期股价对应PE26倍、8倍，公
司对玻纤价格弹性较大，当前处于价格底部，维持增持评级。
推 荐——中金公司:三季度盈利好转，维持推荐【2012-10-26】
我们维持公司2012-13年盈利预测为0.27元和0.35元，目前股价对应PE分别为29x和22
x，维持推荐评级。
审慎推荐——招商证券:预计供给层面偏好，就等库存下降【2012-10-26】
往后看国内的需求会有一些复苏，供给层面好于以往的周期底部。一旦看到库存下降
就可以投资机会。预测2012-2014年EPS为0.30、0.48、0.60元。维持“审慎推荐-A”
的投资评级。
买 入——宏源证券:业绩拐点出现，玻纤提价愈可期【2012-10-26】
我们预计2012、2013年公司的EPS（摊薄）分别为0.63和0.86元。对应于目前的股价P
E分别为12.51和9.16，给予公司“买入”评级。
审慎推荐——招商证券:行业底部徘徊，待去库存【2012-08-19】
需求来看，除美国外，其他区域的增长略显疲弱，但行业新增供给非常有限，OC也在
关闭一些产能，如果需求能有所恢复，则向上弹性会比较大。董事会前期公告收购磊
石、金75%的股权，我们预计增厚明年EPS0.03元。下调盈利预测，预计2012-2014年E
PS0.30、0.48、0.69元。风险提示：需求疲弱，库存消化慢于预期。
买 入——宏源证券:业绩谷底已现，看好下半年玻纤提价【2012-08-17】
我们预计2012、2013年公司EPS（摊薄）分别为0.63和0.86元。对应于目前的股价PE
分别为13.8和10.12，给予公司“买入”评级。
持 有——广发证券:等待行业回暖【2012-08-17】
我们预计2012-2014年EPS分别为0.22、0.35、0.57元/股（按最新股本全面摊薄），
维持“持有”评级。
推 荐——中投证券:需求疲软继续制约玻纤行业盈利提升【2012-08-16】
考虑到今年玻纤行业盈利下滑，我们预计公司12-14年EPS为0.35元、0.5元与0.64元
，推荐评级。
买 入——宏源证券:玻纤上游龙头，需求回暖夯实提价基石【2012-07-29】
我们预计2012、2013年公司EPS（摊薄）分别为0.63和0.86元。对应于目前的股价PE
分别为14.03和10.28，给予公司“买入”评级。
审慎推荐——招商证券:现金收购金石、磊石，完善产业链，增厚业绩【2012-06-29】
1、中国玻纤前期发布公告拟发行公司债不超过13.96亿元，本次公告向巨石增资8亿
元。巨石本身的资产负债率是76%左右，2011年末现金约为12亿元左右，其收购资金
主要为发债。2、2012的盈利承诺7,547万元，考虑75%的权益以及利息支出，我们预
计增厚EPS0.03元。本次收购尚需通过股东大会。3、公司基本面而言，行业供给面相
对是向好的，新增少，需求在增长，不过受外需复苏缓慢影响，今年以来在进一步的
消化库存中。公司拟于7月提价，静观其效果。预计2012-2014年EPS0.46、0.61、0.8
5元。维持“审慎推荐-A”的投资评级。
买 入——瑞银证券:上游产业链延伸有助于降低成本、提升协同【2012-06-29】
考虑到2季度玻纤纱价格上涨略低于先前预期以及收购带来的成本下降，我们同时下
调了公司的玻纤纱销售均价及吨生产成本，稀释后的12/13/14年EPS分别为0.58/0.89
/1.03元（不变），维持“买入”评级和16.4元的目标价，其中目标价的推导是采用
瑞银基于现金流折现的VCAM绝对估值模型（WACC8.0%）。
推 荐——中投证券:向上游拓展，收购增厚业绩【2012-06-28】
考虑本次收购公司业绩，上调公司12-14年EPS至0.46、0.65与0.75元，维持“推荐”
评级。由于本次收购的两公司有业绩承诺，且每一年度均进行结算。其盈利将增厚公
司业绩，则公司12-14年EPS分别为0.46、0.65与0.75元。给予“推荐”评级。
审慎推荐——招商证券:乐观看待库存消化【2012-05-01】
预计2012-2014年EPS为0.81、1.16、1.45元，对应12/13年PE19.8\13.7倍。维持“审
慎推荐-A”投资评级。
买 入——宏源证券:玻纤需求回暖，2季度提价可期【2012-04-26】
EPS预计2012年0.94元，2013年1.29元，对应目前股价的PE为17.48和12.74，目标价2
1元，给予公司“买入”评级。
推 荐——中金公司:销量环比上升，期待全面提价【2012-04-26】
我们维持公司2012－2013年盈利预测1.00元和1.28元。目前股价对应2012-2013年PE
分别为16x和13x。考虑玻纤产品价格提升预期强烈及公司业绩对产品价格高度敏感性
，维持“推荐”评级。
增 持——华泰联合:底部运行，期待复苏【2012-04-26】
测算公司2012-2013年归属母公司净利润为5.63、8.28亿元，实现EPS为0.97元、1.42
元，目前股价对应2012年PE为16.94倍，维持“增持”评级。
买 入——瑞银证券:一季度业绩下滑，符合预期【2012-04-26】
我们重申“买入”评级不变，目标价24.60元。目标价的推导采用瑞银VCAM估值模型
，其中WACC为8.0%，beta为1.11x。
推 荐——中投证券:行业需求低迷持续，一季度量价齐跌【2012-04-25】
我们预计12-14年EPS为0.61元、0.89元与1.04元，给予“推荐”的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:1季度销量超18万吨，海外销量回暖【2012-04-13】
中国玻纤目前的库存状况3个月左右，相较于行业内的其他公司较高。行业内其他公
司目前的库存状况较低，所以其他厂商通过压价去库存的诉求并不强。较高的库存能
够保证公司的供货能力。
买 入——瑞银证券:需求有望超预期恢复，提价渐行渐近【2012-04-13】
我们将12/13/14年EPS从0.90/1.36/1.61元小幅调整至0.87/1.34/1.55元，维持目标
价24.60元不变。目标价的推导采用瑞银VCAM估值模型，其中WACC为8.0%，beta为1.1
1x。重申“买入”评级不变。
谨慎增持——国泰君安:海外经济减速影响出口，2012或将好转【2012-03-21】
预计公司12-13年EPS0.83、1.13元，谨慎增持，目标价19元。
增 持——华泰联合:去年业绩低于预期，期待底部复苏【2012-03-20】
测算公司2012-2013年归属母公司净利润为5.63、8.28亿元，实现EPS为0.97元（下调
0.11元）、1.42元。目前股价对应2012年PE为18.23倍，维持“增持”评级。
推 荐——华泰证券:玻纤行业龙头企业，静待需求复苏【2012-03-19】
结合公司产能扩张情况，我们预计公司2012-2014年的盈利预测分别为0.87元，1.12
元和1.62元(吸收合并后全面摊薄).目前股价对应2012-2013年PE分别为20x和16x，给
予“推荐”评级。
买 入——瑞银证券:2011年业绩略低于预期，依然看好【2012-03-19】
我们维持公司“买入”评级不变，目标价24.60元。目标价的推导采用瑞银VCAM估值
模型，其中WACC为8.0%，beta为1.11x。目前股价对应的12/13年的PE分别为20x/13x
。我们基本维持12/13年EPS预测为0.90/1.36元（原为0.91/1.36元），并引入14年EP
S预测为1.61元。
买 入——瑞银证券:销量见底，等待价格反弹【2012-03-19】
公司业绩对价格变动的弹性很高，我们认为提价将是股价的短期催化剂。我们维持公
司“买入”评级不变，目标价24.60元。目标价的推导采用瑞银VCAM估值模型，其中W
ACC为8.0%，beta为1.11x。
推 荐——中金公司:玻纤行业龙头，维持“推荐”【2012-03-19】
我们预计公司2012－2013年每股收益为1.00元和1.28元。目前股价对应2012-2013年P
E分别为18x和14x，考虑公司行业龙头地位，维持“推荐”评级。
增 持——中信建投:提价带来毛利提升，三费增长过快压制营业利润【2012-03-19】
我们假设公司2012年销售85万吨，均价6100元/吨，毛利率持平，吨三费下降30元，
则净利润为5.57亿元，同比增长22.37%，对应吨净利大约655元。摊薄后EPS0.96元。
2013年销量100万吨，均价6200元，净利润8.62亿元，EPS1.48元。
买 入——宏源证券:业绩低于预期，量价复苏均可待【2012-03-19】
鉴于海外需求复苏加速，预计今年玻纤价格将出现量价齐回暖，我们预计2012、2013
年EPS分别为0.94和1.29元，对应当前股价PE为18.9倍和13.7倍，给予公司买入评级
。
买 入——瑞银证券:高业绩弹性将大幅受益于海外经济复苏 【2012-03-08】
中国玻纤的业绩对销售价格弹性很高，在出口业务有望超市场预期的情况下，我们将
公司评级由“中性”上调至“买入”，目标价从20.60元上调至24.60元，12/13年的
盈利预测分别从0.84/0.97元上调为人民币0.91/1.36元。目标价的推导采用瑞银VCAM
估值模型，其中WACC为8.0%，beta为1.11x。
谨慎推荐——东莞证券:三季度业绩环比回落幅度较大【2011-11-02】
假设公司四季度完成少数股权收购，我们预计公司2011，2012和2013年EPS分别为0.6
3元/股，1.22元/股和1.38元/股，对应年增长率分别为79.32%，92.07%和13.42%，对
应目前股价动态市盈率分别为29.50倍，15.36倍和13.54倍，给予公司“谨慎推荐”
投资评级。
增 持——中信建投:海外经济下滑，增长势头受阻【2011-10-31】
去年巨石全年销售78万吨，实现净利润5个亿，吨净利在650元/吨。我们分别以巨石
不同的吨净利水平和销量预期做敏感性分析（总部费用按6600万计算），对应中国玻
纤2011年合并摊薄后的EPS结果如表1。中性预期今年摊薄后EPS大约在0.88-1.02之间
。我们预计公司今年明年EPS分别为0.88元和1.48元。从长期来看，我们仍然认为由
于玻纤产品替代性的优势有助于其开辟新的下游应用领域，从未来五年来看，玻纤在
海水淡化、航空电子、建筑等领域的市场开拓会带来新增需求，而从供给角度来看，
除电子纱新增产能较多以外，粗纱没有太多新产能投放，行业发展仍会保持较好的利
润水平。公司通过海外收购兼并及产品结构调整仍会保持一个较快发展。下调至“增
持”评级。
推 荐——长江证券:2011年三季报点评【2011-10-31】
预计公司2011年-2013年EPS分别为1.10、1.43和1.84元，对应市盈率17、13和10倍，
维持“推荐”评级。
推 荐——中金公司:未来增长趋势确定，维持推荐【2011-10-31】
我们调低公司2011-2012年的盈利预测分别至1.00元和1.35元(吸收合并后全面摊薄).
目前股价对应2011-2012年PE分别为19x和14x，维持“推荐”评级。
推 荐——中投证券:国内外需求受制，降价或将来临【2011-10-30】
预计公司2011-2013年收入为52.5亿、57.6亿、64.39亿元。我们以巨石集团利润全年
并表计算，全面摊薄的EPS为0.89、1.05、1.31元。给予“推荐”的投资评级。
买 入——群益证券(香港):受益行业景气稳步提升，业绩继续较快增长【2011-09-02】
公司2011年上半年实现营业收入27.9亿元，YOY增长23.7%；实现净利润1.3亿元，YOY
增长64%，对应EPS0.30元。由于公司长单锁定了部份产品价格，我们认为毛利率尚未
充分反映公司产品的价格提升。展望未来，伴随公司产品价格上涨，以及完成吸收合
并巨石集团后2011年归属上市公司净利润增厚约3.7亿元，我们预计公司未来两年净
利润率分别达到7.1亿元和8.3亿元，YOY增长238%和17.3%，EPS为1.22元和1.43元，
股价对应PE分别为16.5倍和13倍，PB4.2倍，给予买入的投资建议。
买 入——中信建投:量升价涨，景气持续【2011-08-22】
由于7月提价幅度低于原来公告幅度，我们调整当年盈利预测，但由于对行业景气判
断不变，对明后两年的盈利预期维持不变，我们预计2011-13年eps分别为1.23元、2.
13元、2.39元。对应pe分别为21倍、12倍、11倍。维持买入评级。
买 入——华泰联合:提价效果显现，业绩快速增长【2011-08-22】
按今年巨石全年并表业绩计算，目前PE为18.1倍，估值较低，考虑到玻纤行业处于景
气复苏阶段，公司未来产能继续扩张，发展前景乐观，我们维持对公司的“买入”评
级。
强烈推荐——招商证券:虽短期需求预期受压，中期景气向上仍可期【2011-08-19】
维持“强烈推荐-A”的投资评级。我们认为需求面的因素可能会导致提价到位情况有
些变化，现在来看，到目前为止预计7月提价幅度在4-5%左右。供给仍然可控的意思
在于，如果需求不发生一个大幅度的调整，那么中周期来看可能还在上行中。只是说
这个过程的斜率变得平坦。因此预测2011-2013年EPS为1.39、1.94、2.20元（备考）
。风险提示：外需下滑超预期，内需调控硬着陆。
推 荐——中金公司:上半年业绩增长63%，维持推荐【2011-08-19】
我们维持公司2011-2012年EPS预测为1.70和2.30元（对巨石集团收购完成后），目前
股价对应2011-2012年PE分别为17x和13x，维持“推荐”评级。
推 荐——中投证券:行业景气与结构升级保障业绩高增长【2011-08-18】
预计公司2011-2013年收入为61.45亿、69.61亿、73.81亿元。考虑定向增发收购巨石
集团事件完成，假设按全年并表计算，全面摊薄的EPS为1.5元、2.08元、2.38元；假
设按半年并表计算，则全面摊薄EPS为1.19元、2.08元、2.38元，给予“推荐”的投
资评级。
推 荐——长江证券:盈利能力回升，中期业绩快速增长【2011-08-18】
作为国内玻纤龙头，公司将分享行业景气周期，公司的全球化运营也将提供新的成长
。预计2011-2013年EPS分别为1.46、2.09和2.54，对应PE分别为20、14和11倍，维持
“推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:景气上行，国际化进一步推进中【2011-07-30】
中国玻纤，发行股份购买资产终于告一段落。基本面上来看，我们认为后续的提价到
位情况将越来越好，景气仍处于上升期，调整后积极买入。预测2011-2013年EPS为1.
65（备考）、2.32、2.85元。
增 持——国泰君安:国际化布局进入实施阶段【2011-07-29】
玻纤行业将在11年-12年进入行业景气阶段，中国玻纤将获得量价齐升的支持，明晰
增长路径探寻企业成长价值。考虑中国玻纤2011年多次产品提价、产品结构升级逐步
开展以及产品销售符合规划等情况，预计公司11-12年EPS分别为1.75元、2.19元，增
持，目标价36元。
推 荐——长江证券:收购GIBSON和埃及扩产点评【2011-07-28】
不考虑后续提价，我们预计公司2011-2013年EPS分别为1.490、2.122、2.584（考虑
到换股吸收合并后），对应PE分别为20、14、12，基于目前玻纤行业景气向上的判断
，我们认为后面继续提价是大概率事件，维持“推荐”评级。
推 荐——中投证券:上半年净利润同比增长50%以上【2011-07-20】
预计公司2011-2013年收入为61.45亿、69.61亿、73.81亿元。考虑定向增发收购巨石
集团事件完成，假设按全年并表计算，全面摊薄的EPS为1.5元、2.08元、2.38元；假
设按半年并表计算，则全面摊薄EPS为1.19元、2.08元、2.38元，给予“推荐”的投
资评级。
推 荐——中投证券:股权收购与行业景气共助业绩提升【2011-06-23】
预计公司2011-2013年收入为61.45亿、69.61亿、73.81亿元。考虑定向增发收购巨石
集团事件完成，假设按全年并表计算，全面摊薄的EPS为1.5元、2.08元、2.38元；假
设按半年并表计算，则全面摊薄EPS为1.19元、2.08元、2.38元，给予“推荐”的投
资评级。
推 荐——中金公司:中国玻纤投资者策略会交流纪要【2011-06-20】
截至目前，公司量价均符合预期，我们维持公司2011～2012年业绩预测为1.70元和2.
30元，目前股价对应PE分别为16和12倍。维持“推荐”评级。从季节性来看，三季度
为传统的销售旺季，下半年销售量较上半年会有一定提升；同时7月1日起开始执行新
的出厂价，价量齐升，预期公司盈利水平会有进一步提升。
增 持——申银万国:玻纤价格仍有上行空间【2011-05-30】
考虑巨石集团7月1日起上调玻纤价格10%-14%，结合最新判断，我们预计吸收合并后1
1-12EPS约1.42元、1.93元，对应PE19倍、14倍，建议增持。
推 荐——长江证券:再次提价公告点评【2011-05-27】
公司重组获批后，大股东和外部股东利益一致，公司发展进入新阶段。鉴于本次提价
，我们上调2011-2012年业绩预测至1.77、2.67元（重组后），对应PE为15.4、10.2
倍，考虑到行业正处在上升阶段，后续不乏继续提价的可能，维持“推荐”评级。
买 入——华泰联合:进一步提价如期而至【2011-05-25】
我们测算2011—12年EPS分别为1.31元（如果年初完成吸收合并则为1.71元）、2.22
元，目前股价对应2011－12年PE分别为19.7倍（按年初完成吸收合并计算为15.1倍）
和11.6倍，维持“买入”评级。
买 入——中信建投:超预期提价，业绩弹性大【2011-05-24】
目前公司产品均价（不含税）不到6000元/吨，此次提价后涨幅大约在600元/吨，以9
0万吨销量计算，每提价100元约可增厚EPS0.12元（合并摊薄后），如提价600元则可
增厚0.70元，以半年计算约提高EPS0.35元。我们调高2011年盈利预测，对应收入60.
65亿元，吸收合并后归属于母公司净利润9.28亿元，摊薄后每股收益1.60元。维持“
买入”评级。
推 荐——中金公司:玻纤提价超市场预期，维持推荐【2011-05-24】
我们分别上调2011-2012年EPS预测至1.70和2.30元，目前股价对应2011-2012年PE分
别为15x和11x，维持“推荐”评级。
增 持——国泰君安:巨石再次提价，行业景气迎头向上【2011-05-24】
5月20日，中国玻纤公告了其发行股份购买资产暨关联交易的重大资产重组事项获有
条件通过的事项。成功收购巨石集团剩下的权益成为公司在未来健康发展的保障。玻
纤行业将在11年-12年进入行业景气阶段，中国玻纤将获得量价齐升的支持。根据公
司11年的涨价情况，考虑本次涨价我们预计公司全年玻纤产品销售均价大约为6520元
/吨，预计11年销量约90万吨，上调公司11-12年EPS分别至1.75元、2.19元，增持，
目标价36元。
推 荐——长江证券:业绩开始爆发【2011-05-04】
鉴于目前行业持续偏紧的趋势，我们上调2011-2012年业绩预测至1.58、2.22元（重
组后），对应PE为17、12倍，考虑到行业正处在上升阶段，后续提价带来业绩超预期
是大概率事件，我们维持“推荐”评级。
增 持——申银万国:业绩略好于预期，玻纤行业景气向上【2011-04-29】
我们暂维持11-12年EPS预测1.08元、1.43元（以吸收合并完成计），但从1季度业绩
看，全年超预期概率较大，行业景气向上，业绩存在上调空间，维持增持评级。
推 荐——中金公司:业绩符合预期，维持推荐【2011-04-29】
我们维持2011-2012年EPS预测1.31和1.90元，目前股价对应2011-2012年PE分别为20.
6x和14.2x，维持“推荐”评级。
增 持——国泰君安:1季度净利润同增265%，玻纤盈利高景气【2011-04-29】
中国玻纤现有93.5万吨产能，新产品研发不断推荐，E6产品全面开花，技改带来成本
优势。考虑11年增发实施完成，预计11-12年EPS为1.50、1.95元，再次涨价带来业绩
向上弹性，增持，目标价36元。
买 入——中信建投:业绩如预期快速提升【2011-04-29】
假设公司年内完成对巨石集团的资产重组，则我们预计公司2011-2012年收入分别为6
1.44亿元、72.13亿元、82.68亿元；EPS分别为：1.35元、2.11元、2.60元。维持买
入评级。
增 持——中信建投:一季度业绩同比大幅增长200%以上【2011-04-15】
我们判断公司年内重组巨石集团将会完成，调升之前的盈利预测，以全年均价6000元
/吨（不含税），销量100万吨计算，重组完成后对应2011-2013年收入分别为63.50亿
元，72.20亿元和82.75亿元，同比增长33.3%，13.7%和14.6%。归属于母公司的净利
润为8.40亿元，12.24亿元和15亿元。对应每股收益分别为1.44亿元，2.11亿元和2.5
8元。维持“增持”评级。
推 荐——长江证券:1季度预增点评【2011-04-14】
基于目前价格情况，我们测算今年业绩1.38（重组后），对应PE为21.6倍，考虑到行
业正处在上升阶段，后续提价带来业绩超预期是大概率事件，我们维持“推荐”评级
。
买 入——华泰联合:景气复苏愈加明确，产品价格或将继续上调【2011-03-28】
2011-2012年EPS至1.66元、2.25元。公司业绩弹性较大，提价将带来业绩的显著提升
。我们认为，玻纤行业两年内处于景气上升阶段，公司发展前景乐观，给予2011年23
-25倍PE估值，合理价值区间38—42元。目前估值水平颇具吸引力，维持“买入”评
级。
增 持——国泰君安:玻纤龙头演绎盈利高景气【2011-03-25】
考虑11年增发实施完成，预计公司11-13年EPS为1.50、1.95、2.42元，并存在涨价带
来业绩向上弹性，增持，目标价36元。
买 入——华泰联合:关注景气复苏带来的高弹性【2011-03-21】
假设2011年完成非公开增发吸收合并巨石，并保守假设今年玻纤均价维持在6132元/
吨，明年仅提升7%，则2011-2012年EPS估算分别为1.45元、2.00元。我们测算今年若
再提价10%，公司2011年EPS将突破2元，业绩弹性较大，提价或带来公司业绩超预期
大幅提升。并且我们判断，公司有较强动力进一步整合上下游资源，解决关联交易问
题，我们对公司未来两年的发展乐观，目前11年20倍PE的估值水平颇具吸引力，给予
“买入”评级。
买 入——广发证券:玻纤景气度持续提升，公司业绩将加速释放！【2011-03-19】
保守估计11-13年每股收益1.47、2.35、3.31元，给予25倍估值，对应目标价36.75元
。
推 荐——中金公司:业绩超预期，维持推荐【2011-03-18】
我们上调2011-2012年EPS预测至1.31和1.90元，目前股价对应2011-2012年PE分别为2
3x和16x，维持“推荐”评级。
推 荐——东北证券:复苏将延续，2011年收益更具向上弹性【2011-03-17】
我们维持之前的判断，预计2011年、2012年每股收益1.23元（增发后）、1.65元（增
发后），PE为24.1倍、17.9倍，尽管从我们去年四季度推荐开始涨幅已超过40%，但
是目前股价相对于2011年业绩，估值还有提升的空间，因此我们维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:业绩符合预期，期待2011年的爆发【2011-03-17】
按照到2011年提价幅度，如果不考虑后续提价，我们测算公司2011-2012年业绩分别
为1.378、1.933（考虑吸收合并后），对应3月17日收盘价29.65元，PE分别为21.51
、15.34倍，今年内价格再上调将带来业绩再超预期（实际上提价是大概率事件），
价格每上涨100元，对应EPS上调0.13元，维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:从OC年报看全球玻纤行业复苏【2011-03-15】
我们预计公司2010-12年EPS分别为0.676、1.357、1.831元（考虑到换股吸收合并后
），对应PE分别为44、22和16倍，对于处在盈利拐点的公司，我们认为2011年业绩超
预期是大概率事件，维持“推荐”评级。
推 荐——中金公司:玻纤行业龙头【2011-01-26】
我们假设吸收合并在2011年2季度完成，发行价为19.03元，发行股数为1.54亿股，吸
收合并后中国玻纤100%控股巨石集团。我们预计公司2010～2012年业绩为0.41元、1.
22元和1.83元，目前股价对应PE为50、17、11倍。考虑到玻纤行业处于上行周期，公
司业绩弹性较大，同时后续有继续提价的可能，给予“推荐”评级，目标价30元，对
应2011年25倍PE。
买 入——中信建投:复苏趋势不变，维持“买入”评级【2011-01-25】
我们调整2010年的盈利预测，2010-2012年收入分别为46.24亿、54.10亿元和60.80亿
元，分别增长45.8%，17.0%和12.4%。综合毛利率为31.38%，33.56%和34.78%。对应E
PS分别为0.39元（增发前），1.25元（增发后）和1.52元（增发后）。我们认为玻纤
行业大的复苏趋势不变，下跌正是买入的机会，继续维持中国玻纤“买入”评级，目
标价40元。
推 荐——长江证券:土耳其、印度对中国有关玻纤产品反倾销调查终裁结果点评【2011-01-13】
我们预计公司2010-12年EPS分别为0.676、1.357、1.831元（考虑到换股吸收合并后
），对应PE分别为37、18、13，对于处在盈利拐点的公司，我们认为2011年业绩超预
期是大概率事件，维持“推荐”评级。
买 入——华泰联合:供给缺口令高额反倾销税率难以维系【2010-12-27】
2010—12年预计实现销量70.9万吨、80.7万吨、88.0万吨。假设明年初完成增发，则
2010—12年EPS分别为0.60元（吸并前）、1.45元（吸并后）、2.00元（吸并后）。
目前股价对应2010—12年PE分别为41.42、17.14、12.43倍，考虑到玻纤行业处于景
气向上阶段，未来进一步提价或带来公司业绩超预期大幅提升，且公司有较强动力整
合上下游资源，解决关联交易问题，我们对公司未来两年的发展乐观，维持“买入”
评级。
买 入——德邦证券:终裁反倾销税率大幅下调【2010-12-23】
我们维持10、11、12年每股收益分别为0.85元，1.28元，1.61元的盈利预测，对应市
盈率分别为26、17、14倍。维持“买入”评级，维持6-12个月内目标价30不变元，对
应10年和11年PE为35、23倍。
买 入——中信建投:欧盟反倾销税率大幅下调【2010-12-23】
我们维持盈利预测2010-2012年收入分别为47.80亿、54.10亿元和60.80亿元，分别增
长50.7%，13.2%和12.4%。综合毛利率为31.97%，33.56%和34.78%。对应EPS分别为0.
45元（增发前），1.25元（增发后），1.52元（增发后）。维持中国玻纤“买入”评
级。目标价40元。
推 荐——长城证券:重组获商务部批准，提价打消行业复苏疑虑【2010-12-23】
我们在这个时点上上调公司盈利预测，预计2010-2012年EPS分别为0.51元、1.29元（
摊薄后）、1.67元（摊薄后）；对应2010-12年的PE为45x、18x、14x，估值更加合理
，维持“推荐”的投资评级。
买 入——中信建投:收购进程顺利推进中【2010-12-22】
我们维持盈利预测2010-2012年收入分别为47.80亿、54.10亿元和60.80亿元，分别增
长50.7%，13.2%和12.4%。综合毛利率为31.97%，33.56%和34.78%。对应EPS分别为0.
45元（增发前），1.25元（增发后），1.52元（增发后）。维持中国玻纤“买入”评
级。目标价40元。
推 荐——东北证券:反倾销税率大幅低于初裁，近期好事连连【2010-12-22】
我们预计2010年、2011年、2012年每股收益0.53元（增发前）、1.23元（增发后）、
1.65元（增发后），PE为46.8倍、20.2倍、15.1倍，未来随着行业景气度的继续提升
，不排除业绩有超预期的可能，维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:欧盟对中国有关玻纤产品反倾销调查案件进展点评【2010-12-22】
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.676、1.357、1.831元（考虑到换股吸收合并
后），对应PE分别为37、18、13，对于处在盈利拐点的公司，我们认为2011年业绩超
预期是大概率事件，维持“推荐”评级。
推 荐——东北证券:提价幅度超出预期，收购Gibson有利于加强北美市场销售【2010-12-07】
我们调高公司盈利预测，预计2010年、2011年、2012年每股收益0.53元（增发前）、
1.23元（增发后）、1.65元（增发后），PE为40.8倍、17.6倍、13.1倍，维持“推荐
”评级。
买 入——华泰联合:提价奏响业绩增长进行曲【2010-12-07】
假设2011年初完成增发，则2010—2012年EPS估算分别为0.60元（吸并前）、1.45元
（吸并后）、2.00元（吸并后）。目前股价对应2010—2012年PE分别为36.12、14.94
、10.84倍，考虑到玻纤行业处于景气向上阶段，未来进一步提价或带来公司业绩超
预期大幅提升，且公司有较强动力进一步整合上下游资源，解决关联交易问题，我们
对公司未来两年的发展乐观，目前估值水平颇具吸引力，给予“买入”评级。
推 荐——长江证券:上调出厂价和意向收购GIBSON点评【2010-12-06】
我们之前的业绩预测是基于2011年价格提升5%来做预测，基于本次的提价决定，谨慎
预期2011、2012年价格分别上调10%、5%，我们上调公司2011、2012年的业绩预期，
公司2010-2012年EPS分别为0.676、1.357、1.831元（考虑到换股吸收合并后），对
应PE分别为32、16、12，对于处在盈利拐点的公司，我们认为2011年业绩再超预期是
大概率事件，维持“推荐”评级。
买 入——德邦证券:上升周期中的行业领导者【2010-11-19】
盈利预测、估值与评级：我们预计10、11、12年营业收入分别为464000万元，548100
万元，607430万元，对应每股收益分别为0.85元，1.28元，1.61元，对应市盈率分别
为26、17、14倍。给予“买入”评级。给予6-12个月内目标价30元，对应10年和11年
PE为35、23倍。
买 入——中信建投:PPG玻纤全面提价简评【2010-11-01】
我们基于良好的销售和价格因素，预测2010-2012年收入分别为47.80亿、54.10亿元
和60.80亿元，分别增长50.7%，13.2%和12.4%。综合毛利率为31.97%，33.56%和34.7
8%。对应EPS分别为0.45元（增发前），1.25元（增发后），1.52元（增发后）。我
们认为，一个供给有壁垒、而未来需求空间巨大的行业，长期较快增长持续性可见的
公司是应该享受高估值的，加之增发收购完成后股权结构更为清晰，管理层利益逐渐
统一，有利于公司长期发展，依然维持中国玻纤“买入”评级。6个月目标价30元，
长期目标价40元。
推 荐——长江证券:趋势向上—PPG上调玻纤价格和中国玻纤股东大会点评【2010-11-01】
我们判断玻纤行业处在景气向上周期，从历史来看，公司的业绩弹性非常大（主要因
为公司的经营杠杆和财务杠杆很大），我们预测公司2010、2011、2012年的EPS分别
为0.68、1.25、1.69元（考虑到换股吸收合并后），对应PE分别为37、20、15，对于
处在盈利拐点的公司，业绩超预期是大概率事件，维持“推荐”评级。
买 入——广发证券:玻纤行业全球领先，E6带来高增效益【2010-10-28】
考虑到玻纤行业正处于上升拐点，我们尤其看好公司发行股份收购巨石集团49%股份
后，改善财务状况。因此，预计2010-2012年EPS为0.49元、0.91元、1.18元，给予目
标价30元，对应于2011年32.96倍市盈率，给予“买入”评级。
推 荐——长城证券:重组获国资委批准，上升空间逐步打开【2010-10-28】
我们维持此前调研和路演得出的结论，预计2010-2012年EPS分别为0.49元、0.72、0.
94元；若吸并在2011年初如期完成，保守预计2011-2012年EPS(考虑股本摊薄)将达到
1.05元、1.38元，对应2011-12年的PE为22倍和17倍，估值合理，维持“推荐”的投
资评级。
增 持——天相投顾:受益行业复苏的玻纤龙头业绩稳增【2010-10-28】
预计公司2010年到2012年的每股收益为0.40元、0.83元和0.97元，以昨日收盘价23.4
2元计算，对应的动态PE为58倍、28倍和24倍，考虑到玻纤行业的复苏和股权收购带
给公司未来业绩的增长，维持公司“增持”评级。
增 持——方正证券:玻纤龙头，受益行业复苏【2010-10-27】
预计公司2010-2012每股EPS分别为0.38，1.06，1.27元。给予公司“增持”评级。
推 荐——东北证券:寒冬过后，春暖花开【2010-10-18】
我们预测公司2010年、2011年、2012年每股收益分别为0.59元（增发前）、1.10元（
增发后）、1.50元（增发后），市盈率分别为36倍、19倍、14倍。我们觉得未来1-2
年内，玻璃纤维行业步入向上的景气周期是一个大概率事件，而公司作为行业龙头有
望获得超越行业平均的业绩弹性，加上增发方案中相关方对未来业绩的承诺和补偿协
议，我们觉得目前的股价具有较高的安全边际，未来随着行业景气度的持续回升，不
排除业绩有超预期的表现，我们给予公司“推荐”的投资评级，并给予6-12个月目标
价28元，相当于2011年每股收益25.45倍PE。
买 入——中信建投:巨石集团联合调研纪要【2010-10-15】
我们基于现在良好的销售和价格因素,调高今明两年的盈利预测，即2010-2012年收入
分别为47.80亿、54.10亿元和60.80亿元，分别增长50.7%，13.2%和12.4%。综合毛利
率为31.97%，33.56%和34.78%。对应EPS分别为0.45元（增发前），1.25元（增发后
），1.52元（增发后）。我们认为，一个供给有壁垒、而未来需求空间巨大的行业，
长期较快增长持续性可见的公司是应该享受高估值的，加之增发收购完成后股权结构
更为清晰，管理层利益逐渐统一，有利于公司长期发展，维持中国玻纤“买入”评级
。6个月目标价30元，长期目标价40元。
买 入——广发证券:下游三驱动，量价两提升，玻纤龙头傲视群雄！【2010-10-13】
考虑到玻纤行业正处于上升拐点，将迎来快速增长周期，我们尤其看好公司发行股份
收购巨石集团49%股份后，借助资本市场提升实施产能扩张和产业链整合的能力，提
高资产质量，改善财务状况。因此，预计2010-2012年EPS为0.49元、0.91元、1.18元
，给予2011年35倍市盈率，对应价值为31.85元，给予“买入”评级。
推 荐——长江证券:开启新周期的玻纤龙头【2010-10-13】
基于谨慎性原则，我们测算公司2011年业绩有望达到1.28-1.68，其对应的ROE水平无
论是从历史还是行业比较来看都比较合理，在这种情况下，公司未来业绩持续超预期
是大概率事件。我们维持“推荐”评级。
推 荐——长城证券:玻纤巨头期待“画龙点睛”【2010-09-29】
若不考虑吸收合并因素，我们预计2010-2011年EPS分别为0.49元、0.71元；若公司吸
收合并在2011年初如期完成，考虑股本摊薄情况下，保守预计2011-2012年EPS将达到
1.05元、1.38元，对应2011-12年的PE为20倍和16倍，估值非常合理。随着市场不断
复苏，价格存在超预期因素，维持推荐的投资评级。
买 入——中信建投:增发收购方案尘埃落定【2010-09-27】
我们维持原来的盈利预测，即2010-2012年收入分别为44.87亿、51.15亿元和61.00亿
元，分别增长41.52%，13.98%和19.26%。综合毛利率为31.97%，33.90%和35.83%。对
应EPS分别为0.44元（增发前），1.10元（增发后），1.51元（增发后）。维持中国
玻纤“买入”评级。短期维持第一目标价25元不变，长期目标价35元。
增 持——申银万国:重启收购巨石集团49%股权，盈利仍有提升空间【2010-09-26】
暂以目前盈利能力测算，维持10-12吸收合并前EPS预测0.50元、0.70元、0.92元，假
设11年初完成吸收合并，则11-12EPS为1.08元、1.43元。目前股价与增发价接近，考
虑业绩承诺和向上弹性，建议增持。
买 入——中信建投:临时反倾销税影响有限，密切关注吸并方案最终公布【2010-09-17】
公司二次董事会将会公布吸收合并的最终方案，排除节假日因素，极有可能在本月底
公布，如果重组方案顺利通过，则有利于公司的业绩增厚和未来的长期发展，维持20
10-2012年收入分别为44.87亿、51.15亿元和61.00亿元，分别增长41.52%，13.98%和
19.26%。综合毛利率为31.97%，33.90%和35.83%。对应EPS分别为0.44元（吸并前）
，1.10元（吸并后），1.51元（吸并后）。“买入”评级，短期目标价25元。
中 性——国元证券:供需回升刺激盈利，未来尚看资产注入【2010-08-23】
预计公司2010-2012年实现每股收益分别为0.50、1.01、1.29元(考虑到2011年完成定
向增发购买资产)，目前股价19.57元，PB为6.4倍，2011年PE为19倍，给予公司“中
性”的投资评级。
增 持——申银万国:2季度盈利恢复速度超出预期，仍有提升空间，建议增持 【2010-08-20】
暂以目前盈利能力测算，维持10-12吸收合并前EPS预测0.50元、0.70元、0.92元，若
按4月初预案，11年初完成吸收合并，则11-12EPS为1.08元、1.43元。考虑11年盈利
能力提升弹性，给予2011年23-25倍PE，未来6个月目标价25-27元，建议增持。
买 入——中信建投:业绩明显改善，维持“买入”评级【2010-08-20】
我们认为，一个供给有壁垒、而未来需求空间巨大的行业，长期较快增长持续性可见
的公司是应该享受高估值的，维持中国玻纤买入评级。短期维持第一目标价25元不变
，长期目标价35元。
买 入——中信建投:上半年增长500%，复苏确立【2010-07-27】
我们以2010年产品均价5650元/吨，成本3980元/吨，销量80万吨计算今年EPS可达到0
.67元(吸并完成后)，若销量为75万吨计算，则为0.58元（吸并完成后），相应的粗
略估算吸并完成前的每股收益约为0.45元和0.39元。2011年吸并完成后EPS为1.1元。
我们仍然看好公司未来的发展前景，公司吸并完成后股权结构更为清晰，管理层动力
更加强劲，伴随行业的进一步复苏未来不排除会有更多超预期的因素，因此维持“买
入”评级。
买 入——中信建投:毛利率大幅提升，业绩拐点已现【2010-04-26】
我们维持预测2010-2012年 EPS为 0.79元、1.52 元和 1.90 元（吸收合并完成后）
。在行业明确复苏，产品价格继续看涨及吸收合并迅速推进的背景下公司全年业绩具
备较大弹性，建议投资者持续关注，维持“买入”评级。
买 入——中信建投:吸收合并巨石公告预案【2010-04-08】
我们预测公司 2010 年-2011 年EPS 预测 0.55 元，1.17 元（吸收合并前），吸并
完成后为0.79 元和 1.68元。维持“买入”评级，目标价30 元不变。
增 持——天相投顾:踏上复苏征程，业绩改善弹性大【2010-03-31】
预计公司2010年-2011年EPS分别为0.39元、0.84元，目前股价20.37元，对应PE分别
为52倍、24倍，考虑公司业绩增长弹性以及对巨石集团吸收合并后对业绩的增厚作用
，维持“增持”评级。
买 入——中信建投:静待价格启动【2009-12-02】
公司08 年玻纤价格大约在 6700 元/吨（不含税） ，09 年预计均价不到5000 元/吨
（不含税） ，根据假设条件，我们判断公司 09-11 年收入分别为 29.71 亿、42.99
亿元和 56.38 亿元，分别增长-25.9%，44.7%和 31.1%。毛利率为 19.46%，30.24%
和36.06%。对应 EPS分别为-0.06元，0.53 元，1.10 元。
中 性——申银万国:季报业绩低于预期，量增价跌降低库存，维持中性【2009-11-26】
我们调整 09-11年 EPS为-0.10 元、0.32元、0.69 元（原 09-10年 EPS 预测为 0.1
5 元、0.50 元），目前估值较高，维持中性评级，继续关注行业复苏情况。
买 入——海通证券:国内需求恢复，吸并仍将进行【2009-11-25】
中国玻纤是我们一直重点关注的化工新材料公司。近期我们再次到北京与公司管理层
进行了交流。我们了解到，目前，玻纤的国内市场在逐步恢复，国外市场复苏迹象不
太明显；中国已经是世界第一大玻纤生产国，世界玻纤的消费量今年有望超过去年并
有较大幅度增长；玻纤在建筑节能方面会大有作为。我们判断，公司吸收合并进程仍
会持续。假定公司明年底之前完成吸收合并巨石事宜，股本由目前的 42739 万股增
加到 60440 万股。根据我们的预测，公司 2009－2010 年摊薄后 EPS 分别为 0.001
4 元和 0.8156 元。考虑到公司在玻纤行业的龙头地位和未来业绩的增长情况，尽管
公司今年业绩非常不理想，我们仍维持对中国玻纤的买入评级。
中 性——申银万国:季报业绩低于预期，量增价跌降低库存性【2009-10-27】
我们调整 09-11年 EPS为-0.10 元、0.32元、0.69 元（原 09-10年 EPS 预测为 0.1
5 元、0.50 元），目前估值较高，维持中性评级，继续关注行业复苏情况。
增 持——天相投顾:EPS录得-0.1元，进入黎明前的黑夜【2009-10-27】
预测公司2009-2010年EPS分别为-0.04元和0.35元，相对2009年10月26日收盘价16.93
元，2010年对应的动态市盈率为48倍；虽然面临一定的估值压力，但考虑到股价长期
滞涨的补涨需求和公司业绩底部复苏的高弹性，维持“增持”投资评级。
中 性——安信证券:二季度盈利依然低迷【2009-08-19】
等待全球经济复苏拉动：从玻纤当前的情况看，由于是严重的出口依赖型产品因此，
其需求依赖全球经济复苏的拉动。从公司当前的存货情况及经济复苏形势看，我们对
下半年的盈利持较为悲观的态度，大幅下调公司今年的销量及盈利预测，预计公司今
年eps为0.1元，我们假定明年全球经济缓慢复苏，下调公司明年的eps至0.4元，公司
当前股价对应的估值水平偏高，我们下调公司的投资评级至“中性-B” ，下调6个月
目标价至15元。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 60｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 30｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-28 ｜ 99186｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2014年公司拟与关联方中建材集团进出口公司,中建材国际贸易 ｜
｜ ｜有限公司,连云港中复连众复合材料集团有限公司等发生购买原 ｜
｜ ｜材料,销售产品、商品,接受劳务等的日常关联交易，预计交易金｜
｜ ｜额为99186万元。20140428：股东大会通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-03-19 ｜ 2512.3｜ 否 ｜
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｜ ｜巨石香港拟以现金方式收购双星公司持有的桐乡金石25%股权及 ｜
｜ ｜桐乡磊石25%股权。2013年8月15日，巨石香港与双星公司签署《｜
｜ ｜关于桐乡金石贵金属设备有限公司的股权转让协议》和《关于桐｜
｜ ｜乡磊石微粉有限公司的股权转让协议》（以下统称“《股权转让｜
｜ ｜协议》”），就巨石香港收购桐乡金石和桐乡磊石股权事项进行｜
｜ ｜了约定。 鉴于双星公司的实际控制人同时为持有公司5%以上股 ｜
｜ ｜份的股东珍成国际的实际控制人，根据《上海证券交易所股票上｜
｜ ｜市规则》、《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》的相｜
｜ ｜关规定，本次交易构成关联交易。 2013年8月15日，公司第四届｜
｜ ｜董事会第十九次会议审议通过了《关于巨石集团香港有限公司收｜
｜ ｜购桐乡金石贵金属设备有限公司25%股权及签署相关交易文件的 ｜
｜ ｜议案》和《关于巨石集团香港有限公司收购桐乡磊石微粉有限公｜
｜ ｜司25%股权及签署相关交易文件的议案》。公司独立董事就该项 ｜
｜ ｜关联交易事项发表了独立意见，同意公司进行本次交易。本次收｜
｜ ｜购桐乡金石25%股权的交易金额为人民币11,988.25万元，收购桐｜
｜ ｜乡磊石25%股权的交易金额为人民币13,134.75万元。由于交易对｜
｜ ｜方同为双星公司，按照累计计算的原则计算本次交易总额为人民｜
｜ ｜币25,123万元，超过3,000万元且达到公司最近一期经审计净资 ｜
｜ ｜产5%以上，需提交公司股东大会审议。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-03-19 ｜ 69567200｜ ｜
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｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
