☆经营分析☆ ◇300309 吉艾退 更新日期：2023-05-29◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
特殊机会资产的管理,评估,收购,处置及困境企业重整服务,债转股服务等业务
；石油炼化业务。
【2.主营构成分析】
【2022年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜AMC板块 ｜ 4989.14｜ -18540.49｜-371.6｜ 96.89｜
｜ ｜ ｜ ｜ 2｜ ｜
｜炼化板块 ｜ 160.32｜ -47.36｜-29.54｜ 3.11｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜重整服务类 ｜ 3658.97｜ -16340.94｜-446.6｜ 71.06｜
｜ ｜ ｜ ｜ 0｜ ｜
｜收购处置类 ｜ 676.31｜ -2136.50｜-315.9｜ 13.13｜
｜ ｜ ｜ ｜ 1｜ ｜
｜管理服务类 ｜ 435.00｜ -281.91｜-64.81｜ 8.45｜
｜能源贸易类 ｜ 218.86｜ --｜ -｜ 4.25｜
｜炼化业务销售 ｜ 160.32｜ -47.36｜-29.54｜ 3.11｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜内销 ｜ 4989.14｜ -18540.49｜-371.6｜ 96.89｜
｜ ｜ ｜ ｜ 2｜ ｜
｜外销 ｜ 160.32｜ -47.36｜-29.54｜ 3.11｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2022年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜AMC板块 ｜ 4326.25｜ -14419.99｜-333.3｜ 97.22｜
｜ ｜ ｜ ｜ 1｜ ｜
｜其他业务 ｜ 123.74｜ -42.39｜-34.26｜ 2.78｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜重整服务类 ｜ 3334.75｜ -13684.56｜-410.3｜ 74.94｜
｜ ｜ ｜ ｜ 6｜ ｜
｜收购处置类 ｜ 639.89｜ -777.51｜-121.5｜ 14.38｜
｜ ｜ ｜ ｜ 1｜ ｜
｜管理服务类 ｜ 223.65｜ -85.88｜-38.40｜ 5.03｜
｜能源贸易类 ｜ 127.96｜ --｜ -｜ 2.88｜
｜炼化业务销售 ｜ 123.74｜ --｜ -｜ 2.78｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2021年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜AMC板块 ｜ 7012.11｜ -35511.00｜-506.4｜ 96.60｜
｜ ｜ ｜ ｜ 2｜ ｜
｜炼化板块 ｜ 247.03｜ -80.99｜-32.79｜ 3.40｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜重整服务类 ｜ 5775.61｜ -32588.93｜-564.2｜ 79.56｜
｜ ｜ ｜ ｜ 5｜ ｜
｜收购处置类 ｜ 804.12｜ -2446.74｜-304.2｜ 11.08｜
｜ ｜ ｜ ｜ 8｜ ｜
｜管理服务类 ｜ 285.65｜ -622.05｜-217.7｜ 3.94｜
｜ ｜ ｜ ｜ 7｜ ｜
｜炼化业务销售 ｜ 247.03｜ -80.99｜-32.79｜ 3.40｜
｜能源贸易类 ｜ 146.73｜ --｜ -｜ 2.02｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜内销 ｜ 7259.13｜ -35591.99｜-490.3｜ 100.00｜
｜ ｜ ｜ ｜ 1｜ ｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2021年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜AMC板块 ｜ 3911.73｜ -17124.48｜-437.7｜ 99.89｜
｜ ｜ ｜ ｜ 7｜ ｜
｜其他业务 ｜ 4.48｜ 1.15｜ 25.72｜ 0.11｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜AMC重整服务类 ｜ 3471.28｜ -15247.77｜-439.2｜ 88.64｜
｜ ｜ ｜ ｜ 5｜ ｜
｜AMC收购处置类 ｜ 329.86｜ -1479.83｜-448.6｜ 8.42｜
｜ ｜ ｜ ｜ 3｜ ｜
｜能源贸易类 ｜ 94.02｜ --｜ -｜ 2.40｜
｜AMC管理服务类 ｜ 16.57｜ -490.90｜-2962.｜ 0.42｜
｜ ｜ ｜ ｜ 66｜ ｜
｜其他业务 ｜ 4.48｜ 1.15｜ 25.72｜ 0.11｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2022-12-31】
一、报告期内公司所处行业情况
从宏观环境看，经济总量的增速呈波浪式下降趋势，具有逆周期特点的困境资产机
会明显增多，供给充分。当前我国正处于经济增长换挡期、结构调整阵痛期，受贸
易摩擦、地缘政治等多重因素影响，很多企业面临较大的经营压力、转型压力和债
务违约风险，困境资产规模持续增加。随着转方式、调结构的不断深入，越来越多
的企业需要借助外部专业机构力量现转型升级。
近几年，房地产行业规模方面，全国商品住宅销售面积及其增速，从2005年开始，
整体上增速在逐步放缓，近五年复合增速仅2-3%左右，行业规模已基本见顶。行业
整体利润成下行趋势。2020年房企“三道红线”、2021年“两集中”供地、银行“
两道红线”等调控政策从供需两端层层加码，导致土地市场和销售市场断崖式下滑
，房企债务压力陡升，自2021年下半年房地产销售市场进入衰退期，市场集中度进
一步提升。房地产行业高负债弊端凸显，债务期限逼近，暴雷不断。购房客户担心
交付问题，市场信心不足，造成恶性循环。2021年底，中央政治局会议、中央经济
工作会议轮番定调，保交楼是底线，要求加强各城市资金监管，支持优质企业收并
购，行业集中度将越来越高。“稳地价、稳房价、稳预期”的宏观调控基调，要求
稳妥实施房地产长效机制，房价已不存在快速、大幅上涨的政策基矗
公司重整服务类业务涉及的不良债权资金占用较高，底层资产涉及的主要是大宗商
业楼盘、办公楼、在建工程等房地产行业，体量较大。房地产市场低迷导致底层资
产变现能力持续走低，对公司不良债权资产的质量产生重大不利影响。
二、报告期内公司从事的主要业务
公司所处不良资产行业具有较强的逆周期性的特点。近年来受中美贸易争端、俄乌
冲突等重大事件及国内外复杂多变的金融环境等因素综合影响，经济下行压力较大
，同时国家持续降杠杆、强监管的基调不变，商业银行、非银金融机构、政府平台
（政府债券）、非金融企业在经济快速发展时期隐藏的风险逐步暴露，报告期内不
良资产整体规模继续扩大，保守估计不低于5万亿元，未来规模还会继续增大。
我国不良资产行业的参与主体主要分为两类：具有不良资产经营牌照的机构和非持
牌的不良资产经营机构（即：持牌机构和非持牌机构）。持牌机构主要活跃于不良
资产一级市尝非持牌机构主要活跃于不良资产二级市常
截至2022年末，具有不良资产经营牌照的机构为5家全国性AMC、58家地方AMC、银
行系AIC。公司是国内少数以不良资产为主业的民营上市AMC之一，在行业内有较高
的知名度和竞争力。未来有大量的不良资产需要专业的资产管理公司化解，将会给
不良资产行业参与主体带来较大的发展空间，尤其利好头部的专业性较强的参与主
体。公司坚持回归金融服务实体经济的原则，立足化解金融风险的职责使命，利用
各种优势聚焦不良资产开展主营业务。
公司主营业务：特殊机会资产的管理、评估、收购、处置及困境企业重整服务、债
转股服务等业务（以下简称“AMC业务”）；石油炼化业务（以下简称“炼化业务
”）；其他业务为油服板块剥离后的零星延续。
报告期内公司受项目合作方解除协议及子公司被动破产清算等因素影响，底层资产
处置滞后，项目资金回笼不达预期，公司谨慎计提项目资金成本和各项借款利息、
谨慎确认投资损失及减值、预提法定赔付义务及违约金等，综合导致报告期内公司
业绩亏损。
报告期内公司谨慎预测项目未来收益无法覆盖可抵扣亏损，故谨慎冲回之前年度确
认的递延所得税，报告期内累计确认所得税费用合计1.03亿元。
AMC板块中，报告期内重整服务类项目资金回笼未出现明显好转迹象，基于谨慎原
则，未确认重整服务类项目摊余收益，同时持续计提项目资金成本、确认银行借款
利息、部分延期付款利息及民间借贷利息、因抵债资产进入破产清算程序且已被管
理人接管，同时处置部分子孙公司股权，公司谨慎确认丧失控制权投资损失合计6.
75亿元；根据法院裁定及判决等谨慎预提法定赔付义务、滞纳金违约金等合计3922
万元；谨慎预测项目未来收益无法覆盖可抵扣亏损，故谨慎冲回之前年度确认的递
延所得税，报告期内累计确认所得税费用合计1.03亿元，综合导致该板块亏损9.94
亿元；报告期内，AMC板块营业收入较上年同期减少2023万元，因项目合作方解除
协议之前年度计提的资金成本于报告期内冲回，营业成本较上年同期减少1.90亿元
，综合导致业务毛利较上年同期增加1.70亿元，具体各类业务变动如下：
（1）收购重整类实现营业收入3659万元，主要系抵债资产商品房销售收入3330万
元及房租租赁收入329万元。报告期内收购重整类业务收入较上年同期减少2117万
元，但业务毛利较上年同期增加1.62亿元，主要系报告期内因项目合作方解除协议
之前年度计提的资金成本于报告期内冲回导致；
（2）报告期内收购处置类业务实现营业收入676万元，较上年同期减少128万元，
主要系报告期内债权资产包处置回款减少所致；收购处置类业务毛利较上年同期增
加310万元，主要系随项目处置回款已偿还部分合作款，报告期内计提的项目资金
成本较少导致；
（3）管理服务类业务实现营业收入435万元，较上年同期增加149万元，主要系报
告期内子公司屹杉实现管理服务类收入及能源贸易业务收入增多所致。管理服务类
业务毛利较上年同期增加340万元，主要系和上年同期相比因部分项目于报告期初
结束本报告期未产生业务成本导致。
截止报告期末，炼化板块受油源不确定事项等因素综合影响，尚未正式投产，尚未
实现收益。报告期内，炼化板块实现营业收入160万元，主要系原料油销售及闲置
房屋租赁收入，炼化板块业务毛利较上年同期略有增加。报告期内的收入主要系房
屋租赁及原料油出售收入，报告期内确认资产折旧及日常经营成本、国开行及民间
借贷利息综合导致该板块亏损2987万元。
报告期内，针对其他业务板块，主要系报告期内谨慎计提应收款及固定资产减值合
计1950万，同时产生中介机构费用及日常经营成本综合导致该板块亏损2740万元。
1、AMC板块业务
AMC业务主要包括特殊机会资产的管理、评估、收购、处置及困境企业重整服务、
债转股服务等业务。公司根据服务方式的不同将AMC业务主要划分为管理服务、重
整服务及收购处置三大类业务。管理服务类业务指接受委托人委托，为资金或特殊
机会资产提供一项或多项管理服务，收取管理费用的经营模式；重整服务类业务指
公司在和债权人及债务人达成一致的前提下，依托自身专业，通过输出管理、运营
及流动性等方式，实现盘活困境企业，收取约定重整收益的经营模式；收购处置类
业务指公司从金融机构等单位收购特殊机会资产，通过清收处置回收现金以实现增
值收益的经营模式。
截至报告期末，按照合同载明的数据统计，公司AMC业务累计持有和管理的金融类
特殊资产规模合计392.71亿元（其中自持类资产合计176.90亿元，管理服务类资产
合计215.81亿元）。截至报告期末，已有效化解和处置的资产规模累计为260.97亿
元，剩余自持类资产合计115.31亿元，管理服务类资产合计16.42亿元。（以上数
据统计，为累计数据口径）报告期内AMC业务中涉及重大合同进展如下：
（1）2.4376亿元资产包
新疆吉创2016年12月26日与国内某大型金融机构全资子公司签订了2.4376亿元《债
权转让协议》，截至2016年12月21日，债权本息合计17.63亿元。截至报告期末，
该资产包累计收到处置回款44162.16万元，尚未处置完毕。
（2）12.869亿元资产包
新疆吉创2017年1月22日与国内某大型商业银行上海分行签订了12.869亿元《信贷
资产重整式转让合同》，其中含单笔债权资产截至债权到期日（按原信贷合同约定
的到期日计算）的未清偿本息合计为人民币16.98亿元，其余债权资产截至合同约
定日的未清偿本息合计约计人民币1.5亿元。《债权转让合同》签订后，新疆吉创
如约支付了截止2020年12月20日的债权转让款合计1.2亿元，自2021年6月出现逾期
付款。截至目前新疆吉创收到该项目债务人还款合计96,333,847元，2022年11月份
，经上海金融法院主持调解，公司与上述债权转让方达成调解协议，上述债权转让
协议解除，上海金融法院已出具（2022）沪74民初2803号《民事调解书》，目前该
债权为民生上海分行所有。
（3）4.8亿元《信贷资产重整合作及转让合同》
新疆吉创2017年6月29日与某大型国有金融机构的合伙企业签订合同金额为4.8亿元
的《信贷资产重整合作及转让合同》。截至报告期末，新疆吉创已支付36139.63万
元收购款（含利息部分），对债务人债权债务关系进行了全面的重整，并收到处置
回款现金8,789.99万元，通过抵债收回债权39,210.01万元。
（4）12.8232亿元资产包
2017年7月新疆吉创与某大型国有金融机构签订协议，以人民币12.8232亿元收购某
大型国有金融机构（以下简称“转让方”）享有的以杭州核心城区商业用地约计88
.5亩及约计18.23万平方米在建工程（该在建工程对应的商业用地约计43亩，现在
建的地上建筑面积约计5.73万平方米，地下建筑面积约计12.5万平方米）作为抵押
物的债权（以下简称“杭州债权”），以及嘉兴核心城区商铺7,051平方米、公寓2
24.49平方米，及在建工程约计25.67万平方米（该在建工程对应的商业用地约计67
.83亩，现在建的地上建筑面积约计15.67万平方米，地下建筑面积约计10万平方米
）作为抵押物的债权（以下简称“嘉兴债权”），以及上述转让方对债务人应收的
财务顾问费债权（以下简称“财务顾问费债权”），以上债权本息截止至2017年6
月29日合计约为16.37亿。债务人经过我公司团队全面重整，经营情况已全面恢复
正常。截至报告期末，该项目累计现金回款24,271.57万元，通过抵债收回债权73,
000.00万元。
（5）3.2572亿元资产包+2.7801亿资产包
2018年5月31日公司子公司与某大型国有金融机构（以下简称“转让方”）签订了
合同金额为3.2572亿元的《债权转让协议》，截至2016年9月20日，标的债权本息1
0.1789亿元。为了对该标的债权债务人进行重整，实现共赢，2018年7月1日，公司
子公司与转让方签订合同金额为2.7801亿的《债权转让协议》，成功收购债务人剩
余债权，截止2017年10月31日，标的债权本息3.4727亿元。截止报告期末，公司已
支付67，885.69万元收购款，对债务人债权债务关系进行了全面的重整，并收到处
置回款现金30338.39万元，通过抵债收回债权27,500万元。
（6）33.86亿资产收购协议及3.74亿管理服务费协议
3、其他业务
报告期内，针对其他业务板块，主要系报告期内谨慎计提应收款及固定资产减值合
计1950万，同时产生中介机构费用及日常经营成本综合导致该板块亏损2740万元。
三、核心竞争力分析
随着我国经济结构性改革继续深入，受经济结构调整、金融监管趋严和金融资产分
类管理加强等因素影响，不良资产管理行业空间放量的同时，不良资产转让的过程
高度透明化，市场同业竞争加剧，对不良资产的系统化处置管理能力要求更高，资
产处置的风险、难度也大大增加，差异化竞争成为发展趋势。不良资产的重定价能
力、资本化运作能力以及资源整合能力成为不良资产处置领域最核心的竞争力。
公司自开展AMC业务以来，始终将评估模型的研发和处置模式的创新、专业团队的
整合及提升放在首位。在公司管理层的带领下，公司经过多年的精耕细作，在AMC
行业内打造出了一支融合金融、法律、财务、投行及产业整合和运营能力为一体的
复合型专业团队，形成了“估、研、投、管、退”的核心竞争力。作为“困境企业
重组”的倡导和践行者，业务模式主要系依托自身在管理、评估、研发、数据、模
型等方面的核心优势，为银行、券商、资管公司及其它不良资产投资机构提供全面
的专业服务，通过资源协同、资产重组、债务重组、债转股及其他公司自研的创新
模式最终达到盘活困境企业的目的，实现资产价值的发现和提升。
公司已实施完成AMC数据管理平台的搭建及资管团队的全国战略性布局，有效提高
了不良资产的管理效率，在化解区域风险、服务实体经济、优化资源配置、推动产
业转型上作出更多探索。旗下子公司已取得私募股权、创业投资基金管理人资格，
旨在加强产业重整业务，提高团队对行业、产业的重整能力和投行业务能力，已建
立能够将产业重整与资本化、证券化打通的投行团队，推行成为国内顶尖困境企业
重整精品投行的战略目标。
报告期内，公司实现营业收入5149.46万元，主要系抵债资产形成的房产销售收入
及不良债权处置收入，2022年度净利润亏损10.51亿元，较上年同期基本持平，合
并归属于母公司的净利润亏损10.40亿元，较上年同期基本持平。报告期内公司受
项目合作方解除协议及子公司被动破产清算等因素影响，底层资产处置滞后，项目
资金回笼不达预期，公司谨慎计提项目资金成本和各项借款利息、谨慎确认投资损
失、预提法定赔付义务及违约金等，综合导致报告期内公司业绩亏损。
（1）因报告期内收购重整类项目处置过程中现金流未出现明显好转迹象，公司未
确认收购重整类项目摊余收入，但各项目合作方资金成本持续计提，综合考虑因项
目合作方解除协议导致的之前年度资金成本于报告期内冲减后，报告期内确认项目
资金成本及商品房销售成本合计2.37亿元；
（2）报告期内持续计提原有银行借款及民间借贷利息，确认汇兑损益等合计4365
万元；
（3）报告期内抵债资产进入破产清算程序且已被管理人接管，同时处置部分子孙
公司股权，公司谨慎确认丧失控制权投资损失合计6.75亿元；
（4）因项目合作方解除协议导致之前年度多计提的减值准备于报告期内冲回，同
时公司对在手项目资金资产，包括交易性金融资产等谨慎估计未来可回收金额补提
减值准备等，报告期内公司冲回减值准备合计1.69亿元；
（5）报告期内根据法院裁定及合同约定计提违约金、迟延履行金等合计3922万元
；
（6）报告期内公司谨慎预测项目未来收益无法覆盖可抵扣亏损，故谨慎冲回之前
年度确认的递延所得税，报告期内累计确认所得税费用合计1.03亿元。
AMC板块中，报告期内重整服务类项目资金回笼未出现明显好转迹象，基于谨慎原
则，未确认重整服务类项目摊余收益，同时持续计提项目资金成本、确认银行借款
利息、部分延期付款利息及民间借贷利息、因抵债资产进入破产清算程序且已被管
理人接管，同时处置部分子孙公司股权，公司谨慎确认丧失控制权投资损失合计6.
75亿元；根据法院裁定及判决等谨慎预提法定赔付义务、滞纳金违约金等合计3922
万元；谨慎预测项目未来收益无法覆盖可抵扣亏损，故谨慎冲回之前年度确认的递
延所得税，报告期内累计确认所得税费用合计1.03亿元，综合导致该板块亏损9.94
亿元；报告期内，AMC板块营业收入较上年同期减少2023万元，因项目合作方解除
协议之前年度计提的资金成本于报告期内冲回，营业成本较上年同期减少1.90亿元
，综合导致业务毛利较上年同期增加1.70亿元，具体各类业务变动如下：
（1）收购重整类实现营业收入3659万元，主要系抵债资产商品房销售收入3330万
元及房租租赁收入329万元。报告期内收购重整类业务收入较上年同期减少2117万
元，但业务毛利较上年同期增加1.62亿元，主要系报告期内因项目合作方解除协议
之前年度计提的资金成本于报告期内冲回导致；
（2）报告期内收购处置类业务实现营业收入676万元，较上年同期减少128万元，
主要系报告期内债权资产包处置回款减少所致；收购处置类业务毛利较上年同期增
加310万元，主要系随项目处置回款已偿还部分合作款，报告期内计提的项目资金
成本较少导致；
（3）管理服务类业务实现营业收入435万元，较上年同期增加149万元，主要系报
告期内子公司屹杉实现管理服务类收入及能源贸易业务收入增多所致。管理服务类
业务毛利较上年同期增加340万元，主要系和上年同期相比因部分项目于报告期初
结束本报告期未产生业务成本导致。
截止报告期末，炼化板块受油源不确定事项等因素综合影响，尚未正式投产，尚未
实现收益。报告期内，炼化板块实现营业收入160万元，主要系原料油销售及闲置
房屋租赁收入，炼化板块业务毛利较上年同期略有增加。报告期内的收入主要系房
屋租赁及原料油出售收入，报告期内确认资产折旧及日常经营成本、国开行及民间
借贷利息综合导致该板块亏损2987万元。
报告期内，针对其他业务板块，主要系报告期内谨慎计提应收款及固定资产减值合
计1950万，同时产生中介机构费用及日常经营成本综合导致该板块亏损2740万元。
四、主营业务分析
1、概述
公司主营业务：特殊机会资产的管理、评估、收购、处置及困境企业重整服务、债
转股服务等业务（以下简称“AMC业务”）；石油炼化业务（以下简称“炼化业务
”）；其他业务为油服板块剥离后的零星延续。
报告期内，公司实现营业收入5149.46万元，主要系抵债资产形成的房产销售收入
及不良债权处置收入，2022年度净利润亏损10.51亿元，较上年同期基本持平，合
并归属于母公司的净利润亏损10.40亿元，较上年同期基本持平。
报告期内公司受项目合作方解除协议及子公司被动破产清算等因素影响，底层资产
处置滞后，项目资金回笼不达预期，公司谨慎计提项目资金成本和各项借款利息、
谨慎确认投资损失、预提法定赔付义务及违约金等，综合导致报告期内公司业绩亏
损。
（1）因报告期内收购重整类项目处置过程中现金流未出现明显好转迹象，公司未
确认收购重整类项目摊余收入，但
各项目合作方资金成本持续计提，综合考虑因项目合作方解除协议导致的之前年度
资金成本于报告期内冲减后，报告期内确认项目资金成本及商品房销售成本合计2.
37亿元；
（2）报告期内持续计提原有银行借款及民间借贷利息，确认汇兑损益等合计4365
万元；
（3）报告期内抵债资产进入破产清算程序且已被管理人接管，同时处置部分子孙
公司股权，公司谨慎确认丧失控制权投资损失合计6.75亿元；
（4）因项目合作方解除协议导致之前年度多计提的减值准备于报告期内冲回，同
时公司对在手项目资金资产，包括交易性金融资产等谨慎估计未来可回收金额补提
减值准备等，报告期内公司冲回减值准备合计1.69亿元；
（5）报告期内根据法院裁定及合同约定计提违约金、迟延履行金等合计3922万元
；
（6）报告期内公司谨慎预测项目未来收益无法覆盖可抵扣亏损，故谨慎冲回之前
年度确认的递延所得税，报告期内累计
确认所得税费用合计1.03亿元。具体公司AMC板块、炼化板块及其他业务板块的经
营情况如下：
AMC板块中，报告期内重整服务类项目资金回笼未出现明显好转迹象，基于谨慎原
则，未确认重整服务类项目摊余收益，同时持续计提项目资金成本、确认银行借款
利息、部分延期付款利息及民间借贷利息、因抵债资产进入破产清算程序且已被管
理人接管，同时处置部分子孙公司股权，公司谨慎确认丧失控制权投资损失合计6.
75亿元；根据法院裁定及判决等谨慎预提法定赔付义务、滞纳金违约金等合计3922
万元；谨慎预测项目未来收益无法覆盖可抵扣亏损，故谨慎冲回之前年度确认的递
延所得税，报告期内累计确认所得税费用合计1.03亿元，综合导致该板块亏损9.94
亿元；报告期内，AMC板块营业收入较上年同期减少2023万元，因项目合作方解除
协议之前年度计提的资金成本于报告期内冲回，营业成本较上年同期减少1.90亿元
，综合导致业务毛利较上年同期增加1.70亿元，具体各类业务变动如下：
（1）收购重整类实现营业收入3659万元，主要系抵债资产商品房销售收入3330万
元及房租租赁收入329万元。报告期
内收购重整类业务收入较上年同期减少2117万元，但业务毛利较上年同期增加1.62
亿元，主要系报告期内因项目合作方解除协议之前年度计提的资金成本于报告期内
冲回导致；
（2）报告期内收购处置类业务实现营业收入676万元，较上年同期减少128万元，
主要系报告期内债权资产包处置回款
减少所致；收购处置类业务毛利较上年同期增加310万元，主要系随项目处置回款
已偿还部分合作款，报告期内计提的项目资金成本较少导致；
（3）管理服务类业务实现营业收入435万元，较上年同期增加149万元，主要系报
告期内子公司屹杉实现管理服务类收
入及能源贸易业务收入增多所致。管理服务类业务毛利较上年同期增加340万元，
主要系和上年同期相比因部分项目于报告期初结束本报告期未产生业务成本导致。
截止报告期末，炼化板块受油源不确定事项等因素综合影响，尚未正式投产，尚未
实现收益。报告期内，炼化板块实现营业收入160万元，主要系原料油销售及闲置
房屋租赁收入，炼化板块业务毛利较上年同期略有增加。报告期内的收入主要系房
屋租赁及原料油出售收入，报告期内确认资产折旧及日常经营成本、国开行及民间
借贷利息综合导致该板块亏损2987万元。
报告期内，针对其他业务板块，主要系报告期内谨慎计提应收款及固定资产减值合
计1950万，同时产生中介机构费用及日常经营成本综合导致该板块亏损2740万元。
2、收入与成本
（1）营业收入构成
（3）公司实物销售收入是否大于劳务收入
报告期内，销售量较上年同期减少66.66%，主要系抵债资产因破产被管理人接管影
响，房产被查封导致商品房销售关停，资产处置规模较上年同期大幅减少。
（5）营业成本构成
1、报告期内收购处置类业务成本较上年同期同比减少13.48%，主要系公司加快各
项目处置进度并实现收益，部分项目
已归还合作方投资本息，同时报告期内产生的营业成本较上年同期减少综合导致；
2、报告期内重整服务类业务成本较上年同期同比减少47.87%，主要系部分项目债
转协议解除导致多计提的项目成本于
报告期内冲回，同时因抵债资产商品房销售量下降报告期内结转的商品房成本同步
减少综合导致；
3、报告期内管理服务类业务成本较上年同期同比减少21.02%，主要系报告期内随
着项目处置，管理服务费减少所致。
主要客户其他情况说明：
1、针对公司AMC业务的收购处置类及重整服务类业务，清收回款的情况不计入客户
的统计范畴，涉及资产包转让的情形
作为客户的统计范畴。列入客户统计范畴的上述业务统计客户销售额口径为合同价
款。
2、年度销售金额统计口径为合同未税销售价款。
3、前五大客户分别为AMC板块客户、能源贸易板块客户。前五大客户的变化不会对
公司未来经营产生重大影响。
4、前五大客户与集团不存在关联关系，公司董事、监事、高级管理人员、核心技
术人员、持股5%以上股东、实际控制
人和其他关联方在主要客户中未直接或者间接拥有权益。
1、针对公司AMC业务的收购处置类及收购重整类业务，供应商即债权转让方；所有
支付购买服务或者商品计入供应商统
计范畴；AMC业务中代收代付资产包回款，债权债务和解以及支付给融资方的还款
不计入供应商范畴；
2、针对公司重整服务类业务中抵债房产销售业务的供应商以报告期内支付供应商
工程款金额作为统计标准；
3、前五大供应商与上年同期相比，未发生重大变化，主要是能源贸易板块供应商
。前五大供应商的变化不会对公司未来
经营产生重大影响；
4、前五大供应商与集团不存在关联关系，公司董事、监事、高级管理人员、核心
技术人员、持股5%以上股东、实际控
制人和其他关联方在主要供应商中未直接或者间接拥有权益。
3、现金流
1.经营活动现金流量流入较上年同期减少15549.61万元，减少比例27.75%，主要系
能源贸易板块业务量收缩及抵债资
产因诉讼案场关停房产销售回款下降，同时部分收购处置类项目已于上期退出报告
期内资产处置回款减少综合导致；
2.经营活动现金流量流出较上年同期减少17852.43万元，减少比例为34.33%，主要
系能源贸易板块业务量收缩，同时
精简机构人员降低人工成本，延期支付债转款本息等综合所致；
3.投资活动现金流入较上年同期增加18728.75万元，增加比例148.02%，主要系本
期处置项目公司股权及收到子公司股
权受让意向金增加综合所致；
4.投资活动现金流出较上年同期增加6056.84万元，增加比例243.79%，主要系本期
退还子公司股权受让意向金导致；
5.筹资活动现金流入较上年同期减少4103.06万元，减少比例-63.76%，主要系本期
能源贸易板块未新增银行借款且未新
增AMC项目导致项目合作款较上年同期减少；
6.筹资活动现金流出较上年同期增加9743.79万元，增加比例43.57%，主要系本期
归还项目合作方本息及民间借款本息
增加所致。
1、本公司AMC板块的收购处置类及重整类项目的现金流收支与收入成本确认并不完
全匹配：经营活动现金流为收付实现
制原则下编制，反映了整个项目的投入资金及项目处置回收款项的净值，而收购处
置类业务只有在单户资产处置清收回款大于单户收购成本时，才确认收入，反之，
不体现收入；同时重整服务类业务系按摊余成本进行后续计量，应收款项类投资产
生的利息收入计入营业收入，只要债务人按约定还款，项目期间即可按照产生的利
息收入确认营业收入；另抵债资产涉及的房产销售收入为预收款模式，前期已收房
款已纳入之前年度现金流量表统计口径，部分房款当期只涉及交房未纳入当期现金
流的统计口径；
2、单个项目的净利润与经营活动现金流量存在差异，加之多个项目同时进行且处
置周期不同，也加剧了二者之间的差异。
五、公司未来发展的展望
针对炼化板块，在稳定油源尚未解决的情况下，公司将继续推进资产出售事项；针
对AMC业务板块，公司将依托团队的竞争优势，全力聚焦，实现AMC板块的触底反弹
。针对公司面临的各项诉讼，公司将妥善处理，不排除和各债权人进行多轮谈判等
，以最大程度维护上市公司利益。
1、AMC业务
我国现阶段不断涌出的不良资产，保守估计现有不良资产总量约20万亿，并有逐年
增加趋势。随着中国经济全面步入新常态，经济结构的调整和产业的转型升级都给
不良资产行业带来新的机遇。随着我国的法治、监管及合作等环境持续改善，不良
资产行业一片蓝海，大有可为。
中国现有AMC运营模式为重资产、轻资产运营共存。重资产运营模式：即用自有资
金或者杠杆资金收购债权，通过债权的买入、清收处置抵押物后回款达到收益。快
速处置重资产，其核心是于债务人达成和解，而非采取单一对抗模式走司法程序，
一来司法程序耗时较长、二来债务人抵触的强抵触拖延心理往往两败俱伤，并同时
引发社会民生问题。但上市AMC从事重资产运营模式存在多重弊端，如受各类法律
法规要求和深交所、证监会、中介机构、公司治理层、投资者监督，上市AMC信息
披露的要求更高等。
轻资产运营模式，即提供专业服务，服务有需求企业或通过出资少量资金参与投资
分配以获得服务机会的模式。轻资产运营模式是我司积极探索出的行之有效的、适
合上市AMC经营的运营模式。
我司未来投资标的的底层资产将从住宅类、商业地产类等不动产投资转化成产业类
重整和上市公司重整。随着底层资产的复杂程度增加能筛选出更专业的服务商，较
少的竞争对手将使得公司的行业竞争力一枝独秀。
为应对宏观环境的剧烈变化，公司将全力聚焦存量项目的退出，通过多种方式加速
处置进度，优化资产结构，坚持轻资产运营模式，降低资产负债率的同时提升公司
净资产。
2、石油炼化业务
公司在2015年1月启动的塔吉克斯坦年产120万吨的炼化项目，截至报告期末，炼厂
一期已具备投产能力，公司后续将密切关注相关不利因素进展情况并积极应对，降
低不利因素对油源采购事项的影响。公司计划在项目一期投产顺利后启动二期建设
，项目达产后将为公司带来良好的收益和现金流。
3、风险提示
（1）于期末，可能引起本集团财务损失的最大信用风险敞口主要来自于合同另一
方未能履行义务而导致本集团金融资产产生的损失。
本集团无法保证本集团能有效地保持收购不良债权资产的质量。债务人或者其担保
人实际或可能发生信用恶化、抵质押物价值下降以及债务人盈利能力下降都将可能
导致本集团的不良债权资产质量恶化，并可能导致本集团债权投资类不良债权资产
所计提的减值准备大幅增加，从而可能对本集团的经营业绩和财务状况产生重大不
利影响。
指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的不良债权资产主要包括来自银行的
不良贷款。本集团可能难以成功处置此类资产，或在成功处置此类资产之前持有此
类资产的时间可能比预期更长。此外，来自银行的不良贷款本身可能存在法律瑕疵
，影响本集团取得的债权或担保权的有效性。如果此类债务人的经营情况恶化，或
是担保物的价值下降，此类不良债权资产的公允价值则可能降至低于本集团最初收
购该不良债权资产的价格。
（2）本集团不良债权资产组合的质量受到若干宏观因素的影响，包括中国和全球
市场的经济状况和流动性条件以及中国相关政策、法律和法规的变化。这些因素的
不利变化可能增加本集团来自债务人的信用风险。如果债务人的现金流无法好转，
可能会出现违约情况，对本集团不良债权资产的质量可能产生重大不利影响。
本集团定期对债权投资资产进行减值测试，并相应计提减值准备。减值准备的金额
基于本集团当前对影响本集团债权投资类不良债权资产组合各种因素的评估和预期
。这些因素包括债务人的财务状况、还款能力和还款意愿、任何抵质押物可能实现
的价值、债务人的保证人（如有）履行其义务的能力和意愿，及中国宏观经济、货
币政策和法律环境等。这些因素很多都超出了本集团的控制，因此本集团不能保证
对这些因素的评估和预期是准确的。如果本集团对影响债权投资类不良债权资产组
合的因素的评估是不准确的，本集团的减值准备可能不足以弥补实际损失，从而可
能需要做出额外的减值准备，这可能会降低本集团的利润，并对业务、经营业绩及
财务状况产生重大不利影响。
（3）2022年度，本集团经营活动现金流为正值，但不排除未来可能会面临营运现
金流为负值的情形。本集团在经营活动中的现金支出主要用于收购分类为债权投资
的不良债权资产和分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。本集
团预期随着业务的扩张，用于收购不良资产的现金也将会增加。经营活动所用的现
金净额为负值可能会有损本集团收购不良资产、发展业务以及做出必要资本支出的
能力，并且本集团可能需要取得充分的外部融资方可满足财务需求并偿还本集团的
负债。如果本集团无法按时偿还债务及利息，则债权人可能要求本集团立即偿还有
关债务。本集团可能无法实现或维持经营活动现金流为正值，且如果本集团实现了
经营活动现金流为正值，亦可能无法充分满足本集团预期资本支出及其他现金需要
。本集团可能为进一步收购不良债权资产和其他投资机会需要获取额外的资金。如
果国际或中国的宏观环境和政策有所变化，本集团可能无法维持本集团与商业银行
现有及未来的借贷安排，本集团不能向广大投资者保证本集团能够以商业上合理的
条款获取足够的资金，甚至无法获取资金。如果本集团无法充分融资以满足业务需
求，或无法以商业上可接受的条款获取资金，甚至无法获取资金，本集团的运营、
投资、业务扩张或引进新业务将可能无法获得资金支持或进行有效竞争。管理流动
风险时，本集团保持管理层认为充分的现金及现金等价物并对其进行监控，以满足
本集团经营需要，并降低现金流量波动的影响。本集团管理层对银行借款的使用情
况进行监控并确保遵守借款协议。
（4）随着海外业务拓展及业务的增加，外汇汇回国内受制于全球宏观经济及项目
所在国外汇政策的影响，造成收入不能及时汇入的风险。作为应对，公司在保证境
外项目正常运营的情况下，将最大限度的将资金流入款及时汇入国内，以确保资金
安全。
（5）根据公司《2022年度报告》和《2022年度审计报告》显示，公司2022年度经
审计的归属于上市公司股东的净利润为负值且营业收入低于1亿元、归属于上市公
司股东的所有者权益为负值、财务会计报告被中审亚太会计师事务所（特殊普通合
伙）出具了无法表示意见的审计报告，公司触及《上市规则》第10.3.10条第一款
之第（一）项“经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元，或者追溯重述后最
近一个会计年度净利润为负值且营业收入低于1亿元”、第（二）项“经审计的期
末净资产为负值，或者追溯重述后最近一个会计年度期末净资产为负值”及第（三
）项“财务会计报告被出具了保留意见、无法表示意见或者否定意见的审计报告”
之终止上市情形。根据深交所《上市规则》第10.7.1条之规定，公司股票自公告终
止上市决定之日起五个交易日后的次一交易日起复牌并进入退市整理期交易。退市
整理期间，公司的证券代码不变，股票简称后冠以退标识，退市整理股票进入风险
警示板交易。退市整理期的交易期限为十五个交易日。退市整理期间，公司股票原
则上不停牌。如公司因特殊原因向深交所申请股票全天停牌的，停牌期间不计入退
市整理期，且停牌天数累计不得超过五个交易日。公司股票于退市整理期届满的次
一交易日摘牌，公司股票终止上市。
六、与金融工具相关的风险
本集团的主要金融工具包括借款、应收款项、应付款项等。与这些金融工具有关的
风险，以及本集团为降低这些风险所采取的风险管理政策如下所述。本集团管理层
对这些风险敞口进行管理和监控以确保将上述风险控制在限定的范围之内。
6.1风险管理目标和政策本集团从事风险管理的目标是在风险和收益之间取得适当
的平衡，将风险对本集团经营业绩的负面影响降低到最低水平，使股东及其其他权
益投资者的利益最大化。基于该风险管理目标，本集团风险管理的基本策略是确定
和分析本集团所面临的各种风险，建立适当的风险承受底线和进行风险管理，并及
时可靠地对各种风险进行监督，将风险控制在限定的范围之内。
6.2信用风险于期末，可能引起本集团财务损失的最大信用风险敞口主要来自于合
同另一方未能履行义务而导致本集团金融资产产生的损失。
本集团无法保证本集团能有效地保持收购不良债权资产的质量。债务人或者其担保
人实际或可能发生信用恶化、抵质押物价值下降以及债务人盈利能力下降都将可能
导致本集团的不良债权资产质量恶化，并可能导致本集团债权投资类不良债权资产
所计提的减值准备大幅增加，从而可能对本集团的经营业绩和财务状况产生重大不
利影响。
指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的不良债权资产主要包括来自银行的
不良贷款。本集团可能难以成功处置此类资产，或在成功处置此类资产之前持有此
类资产的时间可能比预期更长。此外，来自银行的不良贷款本身可能存在法律瑕疵
，影响本集团取得的债权或担保权的有效性。如果此类债务人的经营情况恶化，或
是担保物的价值下降，此类不良债权资产的公允价值则可能降至低于本集团最初收
购该不良债权资产的价格。
此外，本集团不良债权资产组合的质量受到若干宏观因素的影响，包括中国和全球
市场的经济状况和流动性条件以及中国相关政策、法律和法规的变化。这些因素的
不利变化可能增加本集团来自债务人的信用风险。如果债务人的现金流无法好转，
可能会出现违约情况，对本集团不良债权资产的质量可能产生重大不利影响。
本集团定期对债权投资资产进行减值测试，并相应计提减值准备。减值准备的金额
基于本集团当前对影响本集团债权投资类不良债权资产组合各种因素的评估和预期
。这些因素包括债务人的财务状况、还款能力和还款意愿、任何抵质押物可能实现
的价值、债务人的保证人（如有）履行其义务的能力和意愿，及中国宏观经济、货
币政策和法律环境等。
这些因素很多都超出了本集团的控制，因此本集团不能保证对这些因素的评估和预
期是准确的。
如果本集团对影响债权投资类不良债权资产组合的因素的评估是不准确的，本集团
的减值准备可能不足以弥补实际损失，从而可能需要做出额外的减值准备，这可能
会降低本集团的利润，并对业务、经营业绩及财务状况产生重大不利影响。
本集团的流动资金存放在信用评级较高的银行，故流动资金的信用风险较低。
6.3流动风险2022年度，本集团经营活动现金流为正值，但不排除未来可能会面临
营运现金流为负值的情形。本集团在经营活动中的现金支出主要用于收购分类为债
权投资的不良债权资产和分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产
。本集团预期随着业务的扩张，用于收购不良资产的现金也将会增加。经营活动所
用的现金净额为负值可能会有损本集团收购不良资产、发展业务以及做出必要资本
支出的能力，并且本集团可能需要取得充分的外部融资方可满足财务需求并偿还本
集团的负债。如果本集团无法按时偿还债务及利息，则债权人可能要求本集团立即
偿还有关债务。本集团可能无法实现或维持经营活动现金流为正值，且如果本集团
实现了经营活动现金流为正值，亦可能无法充分满足本集团预期资本支出及其他现
金需要。
本集团可能为进一步收购不良债权资产和其他投资机会需要获取额外的资金。如果
国际或中国的宏观环境和政策有所变化，本集团可能无法维持本集团与商业银行现
有及未来的借贷安排，本集团不能向广大投资者保证本集团能够以商业上合理的条
款获取足够的资金，甚至无法获取资金。如果本集团无法充分融资以满足业务需求
，或无法以商业上可接受的条款获取资金，甚至无法获取资金，本集团的运营、投
资、业务扩张或引进新业务将可能无法获得资金支持或进行有效竞争。
管理流动风险时，本集团保持管理层认为充分的现金及现金等价物并对其进行监控
，以满足本集团经营需要，并降低现金流量波动的影响。本集团管理层对银行借款
的使用情况进行监控并确保遵守借款协议。
随着海外业务拓展及业务的增加，外汇汇回国内受制于全球宏观经济及项目所在国
外汇政策的影响，造成收入不能及时汇入的风险。作为应对，公司在保证境外项目
正常运营的情况下，将最大限度的将收入款及时汇入国内，以确保资金安全。
6.4市场风险6.4.1外汇风险外汇风险指因汇率变动产生损失的风险。本集团承受外
汇风险主要与美元、欧元、索莫尼有关，除本集团部分下属境外公司以外币进行采
购和销售外，本集团的其它主要业务活动以人民币计价结算。于2022年12月31日，
除所述资产及负债的外币余额外，本集团的资产及负债均为人民币余额。所述外币
余额的资产和负债产生的外汇风险可能对本集团的经营业绩产生影响。
本集团外汇存款及应收账款外币金额较大，汇率变化对本集团业绩构成一定的影响
。
6.4.2利率风险本集团的利率风险产生于银行借款及其他带息负债。浮动利率的金
融负债使本集团面临现金流量利率风险，固定利率的金融负债使本集团面临公允价
值利率风险。本集团根据当时的市场环境来决定固定利率及浮动利率合同的相对比
例。
AMC业务中，本集团对债权投资一般采取固定收益率的重组协议安排。本集团在确
定收益率时会考虑当时市场利率的情况，但本集团在收购该资产后通常不能够随市
场通行利率的变化而调整收益率。因此，此类安排可能令本集团在市场利率上升的
情况下无法增加收益。本集团亦向商业银行及其他金融机构借款支付利息，而此类
未偿还借款大部分在期限内按固定利率计息。同时，在利率上行期间如果项目收益
率的上升幅度低于借入款项融资利率，则会导致本集团利润率收窄。
2022年12月31日，本集团带息债务主要为美元计价的浮动利率借款合同，期末余额
金额为13,334,000.00美元，以及人民币计价的浮动利率借款412,947,808.32元；
人民币计价的固定利率合同系原大股东对本集团的借款；其他带息负债主要系应付
合并范围内特殊主体其他权益持有者的款项。
6.4.3价格风险本集团分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产的
投资在每个报告期末以公允价值计量，因此本集团承受这些金融工具市场价格变动
而导致亏损的价格风险。
上述投资因投资工具的市值变动而面临价格风险，该变动可因只影响个别金融工具
或其发行人的因素所致，亦可因市场因素影响所致。
6.5敏感性分析本集团采用敏感性分析技术分析风险变量的合理、可能变化对当期
损益或股东权益可能产生的影响。由于任何风险变量很少孤立的发生变化，而变量
之间存在的相关性对某一风险变量变化的最终影响金额将产生重大作用，因此下述
内容是在假设每一变量的变化是独立的情况下进行的。
6.5.1外汇风险敏感性分析外汇风险敏感性分析假设：所有境外经营净投资套期及
现金流量套期均高度有效。
6.5.2利率风险敏感性分析利率风险敏感性分析基于下述假设：市场利率变化影响
可变利率金融工具的利息收入或费用；对于以公允价值计量的固定利率金融工具，
市场利率变化仅仅影响其利息收入或费用；以资产负债表日市场利率采用现金流量
折现法计算衍生金融工具及其它金融资产和负债的公允价值变化。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2022-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜重庆极锦企业管理有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜苏州吉相资产管理有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜秦巴秀润资产管理有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜福建平潭鑫鹭资产管理有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜海南汇润管理咨询有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜新疆吉创资产管理有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜广东爱纳艾曼矿业投资有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜平阳艾航投资合伙企业(有限 ｜ -｜ -｜ -｜
｜合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜平阳帝俊资产管理合伙企业( ｜ 128233.00｜ -9881.38｜ 95617.17｜
｜有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜平阳吉航投资合伙企业(有限 ｜ -｜ -｜ -｜
｜合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜平阳亚润资产管理合伙企业( ｜ 500.00｜ -77337.64｜ 0.00｜
｜有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜东营和力投资发展有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜上海柘彤企业管理有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜上海德圣盈企业管理有限公司｜ -｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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