☆风险因素☆ ◇300206 理邦仪器 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——长城证券:新周期的起点【2013-05-27】
理邦仪器的竞争优势在于不俗的研发实力及健全的营销渠道，长期有望从众多二线企
业中胜出。目前海外出口呈现弱复苏的态势，经过两年蛰伏，公司有望在插件式监护
仪、彩超、五分类血球仪和POCT等新产品的带领下进入一个新的发展周期。13年我们
有望看到公司收入的逐季加速和主营利润的改善，14年起将收获利润的巨大弹性，预
测公司13-15年EPS分别为0.48/0.70/0.99元，对应增速分别为14.1%/45.2%/40.9%，
相对估值和绝对估值测算公司股价合理区间应为【20.33元-24.86元】，首次给予“
推荐”评级。
推 荐——中投证券:投资者疑问及我们的解答【2013-05-26】
不考虑并购，我们预测公司13-15年EPS分别为0.46、0.65和0.99元，对应市盈率分别
为39.8、28和18.5。短期估值不便宜，但是中长期空间较大，值得持续关注，6-12个
月目标价23元。
买 入——世纪证券:新老产品有望共同闪光【2013-05-21】
我们预计公司2013-2014年收入分别增长18.5%、16.3%，归属母公司净利润增长43.8%
、20.6%，EPS0.61元、0.74元。对应现有股价17.89元PE分别为29.3倍与24.3倍。DCF
估值分析公司合理价值为20.7元/股，现在价格17.89元/股，有一定程度的低估，给
予”买入”评级。
推 荐——东兴证券:新业务培育期，费用上升侵蚀利润【2013-02-28】
我们预计2013年监护仪业务整体增速比较稳定，但是产品结构会发生一定变化，多参
数监护仪收入占比进一步增加，彩超从2013年下半年开始逐渐发力。此外，公司IVD
产品可能还需要一定的培育期和市场导入期，但是我们比较看好公司POCT产品的前景
，这块业务可能会有较高的增长。同时公司的研发投入进入收获期，研发投入比和管
理费用率会有下降。所以我们认为公司2013年开始业绩将触底回升。我们预计公司20
12-2014年每股收益分别为0.60元、0.66元和0.78元，净利润同比增速分别为0.68%、
11.30%和17.48%。对应动态PE分别为32倍、29倍和24倍。公司账上丰沛的现金给了市
场对公司未来在并购上比较大的想象空间。我们首次给予公司“推荐”的评级。
买 入——华泰联合:收入稳定增长，业绩拐点显现【2012-04-25】
预计公司2012～2014年每股收益为0.89和1.16元、1.52元，对应12-14年估值为22、1
7、13倍。行业可比上市公司平均市销率在5倍以上，公司目前市值剔除现金后市销率
不足3倍。从PE、PS和PB（为1.75倍）各方面来看，估值都具有很强的吸引力。公司
抗风险能力强，未来业绩增长确定且新产品存在超预期因素，维持“买入”评级。
增 持——宏源证券:业绩短期下滑，长期仍看好【2012-04-06】
根据假设，预测公司2012-2014年EPS为0.78、1.00、1.25，目前股价对应的动态PE分
别为25.49X、19.91X、15.89X。给予2012年30XPE，对应目标价23.5元，维持增持评
级。
买 入——华泰联合:研发、营销投入铺路未来，新产品有望全面突破【2012-04-06】
调整公司2012～2013年每股收益为0.89和1.16元（原预测值为0.95、1.27），预测14
年EPS为1.52元，对应12-14年估值为22、17、13倍。行业可比上市公司平均市销率在
5倍以上，公司目前市值剔除现金后市销率不足3倍。从PE、PS和PB（为1.75倍）各方
面来看，估值都具有很强的吸引力。公司抗风险能力强，未来业绩增长确定且新产品
存在超预期因素，维持“买入”评级。
推 荐——中投证券:估值便宜，新产品将逐步发力【2012-04-05】
我们预测公司12-14年EPS分别为0.81、1.06、1.43元，给予未来6-12个月的目标价格
为26.5元。
买 入——华泰联合:四季度盈利如期好转，业绩拐点或已出现-业绩预告点评【2012-01-30】
维持公司2011～2013年每股收益分别为0.66、0.95和1.27元的预测，对应11-13年估
值为30、21、15倍。公司抗风险能力强，未来业绩增长确定且存在超预期的因素，我
们维持“买入”评级。
推 荐——平安证券:预计四季度收入好转，新产品即将投入市场【2012-01-06】
我们预计公司11-13年EPS分别为0.66，0.87和1.10元，对应1月5日收盘价18.69元的P
E分别为28.3，21.5和17.0倍。我们看好公司较强的营销能力和POCT产品投入市场后
收入的快速增长，首次给予“推荐”评级。
买 入——华泰联合:收入稳定增长，新产品进展顺利【2011-12-27】
维持公司2011～2013年每股收益分别为0.66、0.95和1.27元的预测，对应11-13年估
值为32、22、17倍。公司毛利接近60%，可比医药公司市销率在6-10倍，公司目前市
值剔除现金后市销率仅3倍，明显低估。公司抗风险能力强，未来业绩增长较快且存
在超预期的因素，我们维持“买入”评级。
买 入——华泰联合:四大业务齐头并进，研发、营销相得益彰【2011-11-11】
预计公司2011～2013年每股收益分别为0.66、0.95和1.29元，对应11-13年估值为38
、26、20倍。考虑公司抗风险能力强，未来业绩增长较快且存在超预期的因素，我们
首次覆盖，给予“买入”评级。
中 性——长城证券:销售增速放缓，收获静待时日【2011-08-22】
综合上半年报告，我们认为公司上市后需静待销售恢复后的正常增长。给公司2011-2
013年EPS分别为：0.83,0.98,1.13，对应PE分别为：36、30、26倍。给予中性评级。
增 持——宏源证券:研发驱动未来盈利增长【2011-08-22】
我们预计公司2011年—2013年每股收益分别为1.02元、1.53元、2.15元，按8月22日
收盘价28.50元，对应市盈率为27.94倍、18.63倍、13.26倍，按2012年的20倍PE估值
，公司未来6个月的目标价位为30.6元。
谨慎推荐——东北证券:业绩增速放缓，超募资金和新品上市是看点【2011-08-21】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.83元、1.04元和1.38元，目前估值仍然偏高
，公司超募资金较多，若能开展外延式并购，或将成为股价催化剂。我们看好公司的
研发实力和海外布局能力，首次给予“谨慎推荐”评级。
买 入——群益证券(香港):诊疗仪器领先企业，产品迭加齐发力【2011-07-22】
预计2011年/2012年实现净利润0.98亿元（YOY48.84%）/1.42亿元（YOY44.30%），EP
S为0.98元/1.42元，对应PE为32倍/22倍，考虑到高成长性应享有高溢价，给予“买
入＂的建议。目标价37.00元（2012PEX26）。
强烈推荐——民生证券:内外市场共发展，新老产品同发力【2011-06-20】
我们预计公司2011-2013年营业收入分别增长39%、40%和36%，对应的EPS分别为0.93
元、1.27元和1.71元。公司市值和股本较孝主营清晰，具有业绩弹性充分和成长性好
的特点，且估值合理。给予“强烈推荐”评级，目标价格为34元，对应2011－2013年
的PE分别为36倍、27倍、20倍。
增 持——宏源证券:品牌造就高成长【2011-06-20】
我们预计公司2011年—2013年每股收益分别为1.02元、1.53元、2.15元，根据可比医
疗器械上市公司的平均市盈率估值，我们首次给予公司“增持”投资评级，按2012年
的25倍PE估值，公司未来6个月的目标价位为38.25元。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-12-05 ｜ 7000｜ 否 ｜
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｜ ｜依据深圳市理邦精密仪器股份有限公司(以下简称“公司”)的长｜
｜ ｜期发展战略规划及实际经营需要,为了更好的开展公司相关业务,｜
｜ ｜公司全资子公司理邦科技(香港)有限公司(以下简称“理邦科技 ｜
｜ ｜”)拟与ChaoLin先生、ZhixiangJasonZhao先生、LongchunCheng｜
｜ ｜先生合作,共同在开曼成立一家公司(以下简称“开曼公司”),主｜
｜ ｜要从事体外诊断等相关医疗器械产品的研发及营销管理。ChaoLi｜
｜ ｜n先生为公司副总裁,本次对外投资事项构成关联交易事项。2013｜
｜ ｜0812：股东大会通过近日，开曼公司各股东完成了出资义务，进｜
｜ ｜行了股份认购，成立手续完成。 ｜
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