☆风险因素☆ ◇002158 汉钟精机 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——东方证券:公司、行业双拐点确认【2013-05-29】
我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.66、0.85和1.09，我们运用相对估值同
行业可比公司目前估值中枢25倍。对应目标价16.50元，首次给予公司买入评级。
增 持——海通证券:成本控制能力出色，业绩重回增长值得期待【2013-03-25】
在下游需求企稳并逐步复苏的情况下，我们判断公司后续业绩复合增长率20%左右，
预计2013-2015年EPS分别为0.63元、0.75元和0.89元，按2013年20-22倍的PE水平给
于合理价值区间12.60元-13.86元；公司最新股价12.90元，对应2013、2014年PE分别
为20.48倍和17.20倍，维持增持评级。
中 性——安信证券:业绩低于预期【2013-03-25】
预计2012-2014年公司营业收入增速分别为19%，17%，16%，EPS分别为0.58元，0.68
元，0.81元。2013年3月22日收盘价为12.9元，对应2013年估值为23倍。相比可比上
市公司，估值不具有明显优势。维持“中性-A”的投资评级。
增 持——海通证券:2012Q4收入降幅收窄体现下游需求有所企稳【2013-02-27】
在下游整机厂完善配套能力和行业竞争加剧的背景下，我们判断公司后续业绩复合增
长率20%左右，预计2013、2014年EPS分别为0.59元和0.70元，按2013年20-23倍的PE
水平给于合理价值区间11.80元-13.57元，最新股价12.66元，对应2013年PE21.46倍
，维持增持评级。
中 性——安信证券:行业企稳反弹【2012-12-27】
预计2012-2014年公司营业收入增速分别为-17%，14%，19%，EPS分别为0.52元，0.58
元，0.68元。2012年12月26日收盘价为12.70元，对应2012年估值为24倍。相比可比
上市公司，估值不具有明显优势。维持“中性-A”的投资评级。目标价13元。
中 性——安信证券:业绩略高于预期【2012-10-26】
预计2012-2014年公司营业收入增速分别为-18%，9%，19%，EPS分别为0.51元，0.55
元，0.64元。2012年10月25日收盘价为13.25元，对应2012年估值为26倍。相比可比
上市公司，估值不具有明显优势。维持“中性-A”的投资评级。
增 持——方正证券:上半年净利润同比下滑40.02%，成立合资公司拓展产品领域【2012-08-24】
公司是国内中央空调螺杆式制冷压缩机领域龙头，竞争优势突出，该业务有望保持稳
健增长；近年来公司冷冻冷藏压缩机收入占比不断提升，受益于冷链产业快速发展，
该业务前景良好；与日立设立合资公司后，公司空压机产品结构和盈利能力都将得到
改善，未来干式真空泵逐步发力，我们看好公司的增长潜力，但考虑到短期内宏观经
济环境不景气的影响，行业需求受到抑制，我们调整公司2012-2014年EPS至0.43、0.
51、0.62元，对应当前动态市盈率分别为22倍、18倍、15倍，维持公司“增持”投资
评级。
中 性——安信证券:业绩低于预期【2012-08-24】
预计2012-2014年公司营业收入增速分别为-19%，9%，20%，EPS分别为0.42元，0.46
元，0.55元。2012年8月23日收盘价为9.47元，对应2012年估值为22倍。相比可比上
市公司，估值较高。下调评级至“中性-A”。
买 入——国金证券:专注螺杆，精于设计制造【2012-06-18】
我们预测公司2012-2014年销售收入分别为844百万元、1,013百万元和1,193百万元，
净利润分别为109百万元、150百万元和186百万元，对应的EPS分别为0.501元、0.686
元和0.852元。
谨慎增持——国泰君安:一季度毛利率降幅较大影响公司业绩【2012-04-26】
由于毛利率下降幅度高于预期，我们下调对公司的盈利预测，预计公司2012-2014年E
PS分别为0.67、0.81、0.97元，目标价13.5元，相当于2012年20倍PE，下调至“谨慎
增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:二季度业绩或难显著回升【2012-04-25】
小幅下调12年全年业绩。预计公司2012、2013年的营业收入分别为9.8亿、11.0亿，
每股收益分别为0.68元、0.74元，对应4月24日收盘价的PE分别为19、17倍。考虑到
未来宏观政策存在微调可能，维持“谨慎推荐”评级。
中 性——华泰联合:毛利率大幅下滑，费用率维持高位【2012-04-25】
我们将继续跟踪下半年业绩复苏的力度，暂时下调2012~2014年EPS至0.56、0.68和0.
85元，PE为23、19和15倍。
增 持——安信证券:业绩低于预期，市场低迷【2012-04-25】
预计2012-2014年公司营业收入增速分别为17%，20%，20%，净利润增速分别为4%、20
%和17%，EPS分别为0.69元，0.83元，0.97元。2012年4月24日收盘价为13.01元，对
应2012年估值为19倍。相比可比上市公司，估值不具有明显优势。维持“增持-B”的
投资评级。
谨慎推荐——银河证券:业绩低于预期，静待需求回暖【2012-04-24】
我们认为公司作为一家管理优秀的核心部件企业，中长期投资前景依然看好。一旦宏
观经济回暖、需求增长，公司业绩弹性很大。我们下调投资评级，给予“谨慎推荐”
。我们下调公司2012-2014年EPS到0.70、0.82、1.0元，对应当前股价PE分别为18倍
、15倍、13倍。
中 性——东海证券:空压机增长乏力，冷链前景可期，真空泵后劲足【2012-03-24】
我们下调盈利预测，预计公司12-14年EPS分别为0.73元、0.86元、1.00元，按03月23
日收盘价，动态PE分别为18倍、15倍、13倍。
增 持——世纪证券:未来发展靠新业务产品拓展，真空泵显示潜力【2012-03-23】
我们预测2012-2014年公司实现的摊薄后EPS分别为0.74、0.87和1.04元，按3月22日1
3.90元收盘价，公司2012-2013年的动态PE分别为18.8.4和16.0倍。基于公司在中央
空调领域的竞争力，在冷链设备及干式真空泵等应用领域中具备的发展潜力，以及公
司专注螺杆式压缩机并不断拓展创新的内生成长能力，我们维持公司“增持”的投资
评级。
谨慎推荐——长江证券:业绩符合预期，12年需求拐点渐近【2012-03-23】
预计公司2012、2013年的营业收入分别为10.3亿、12.1亿，每股收益分别为0.72元、
0.86元，对应3月22日收盘价的PE分别为19、16倍，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——中信建投:期待冷链、期待新品【2012-03-23】
预计2012-2014年EPS为0.82、1.07、1.35元，维持增持评级，目标价17元。
增 持——方正证券:制冷业务稳健，干式真空泵为新利润增长点【2012-03-23】
公司是中央空调螺杆式制冷压缩机领域龙头，该业务将保持稳定增长，考虑到冷冻冷
藏压缩机的良好前景以及干式真空泵逐步发力，我们看好公司的增长潜力，我们预计
公司2012-2014年全面摊薄后EPS分别为0.72、0.85、1.01元，对应当前动态市盈率分
别为19倍、16倍、13倍，维持公司“增持”投资评级。
增 持——国泰君安:空压机下半年受经济影响下滑明显【2012-03-23】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.73、0.85、1.03元，目标价18元，相当于2012年25
倍PE，“增持”评级。
增 持——安信证券:业绩符合预期，保持稳定增长【2012-03-23】
预计2012-2014年公司营业收入增速分别为20%，21%，20%，净利润增速分别为12%、1
8%和17%，EPS分别为0.74元，0.88元，1.03元。2012年3月22日收盘价为13.90元，对
应2012年估值为19倍。相比可比上市公司，估值不具有明显优势。维持“增持-B”的
投资评级。
增 持——海通证券:空压产品需求弹性大，期待经济逐步复苏【2012-03-23】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.70、0.85和1.01元，按20倍的2012年PE水平给
予6个月目标价14.00元，公司上一交易日收盘价为13.90元，增持评级。
增 持——天相投顾:毛利率下滑拖累全年收益【2012-03-23】
我们预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.77元和0.92元，按最新收盘价计算，
对应的动态市盈率分别为17倍和14倍，维持公司“增持”的投资评级。
增 持——华泰联合:政策红利助公司渡行业低谷【2012-03-22】
预计2012-2014年的EPS为0.75、0.94和1.18元，动态PE为18.6、14.8和11.8倍，合理
价值区间15~16元。
增 持——方正证券:冷冻冷藏压缩机潜力足，静待干式真空泵发力【2012-02-10】
我们认为公司支柱业务制冷压缩机依然能够保持平稳增长，未来看好其中冷冻冷藏压
缩机的增长潜力，考虑到公司干式真空泵业务伴随零部件国产规模化后也将逐渐发力
，我们预计公司2011-2013年全面摊薄后EPS分别为0.67、0.73、0.78元，对应当前动
态市盈率分别为19倍、18倍、17倍，给予公司“增持”投资评级。
增 持——华泰联合:深耕核心技术，开创产品延伸【2012-02-10】
预计公司2011-2013年EPS为0.66元，0.75元和0.94元，对应2月9日13.0元的收盘价，
动态PE为19、17和13倍，低于制冷设备上市公司的均值。考虑到公司是行业中专注于
螺杆压缩机的技术领先企业，产品具备竞争力，给予2012年平均18-20倍的PE，6个月
合理价值区间为13.5~15.0元，首次给予“增持”评级。
增 持——安信证券:业绩增长稳定，关注真空泵业务进展【2011-12-28】
我们预计2011-2013年公司营业收入增速分别为23%，20%，20%，EPS分别为0.63元，0
.72元，0.86元。公司12月27日收盘价11.56元，相对2012年估值为16倍，首次给予“
增持-B”的投资评级。
增 持——世纪证券:受益多领域驱动的专业螺杆压缩机企业【2011-11-30】
盈利预测与投资评级：我们预测2011-2013年公司实现的摊薄后EPS分别为0.74、0.87
和1.07元，按照11月30日16.65元收盘价，公司2011-2012年的动态PE分别为22.4和19
.1倍，在同行业上市公司中公司估值相对稍显偏低。基于公司在中央空调、冷链设备
及干式真空泵等应用领域中具备较大潜力，以及公司专注螺杆式压缩机核心专业技术
并不断拓展创新的内生成长能力，我们给予公司“增持”投资评级。
增 持——国泰君安:空压机销量下降影响公司业绩【2011-10-31】
预计公司2011-2013年EPS分别为0.74、0.93、1.18元，增持评级，目标价22元。
增 持——中信建投:短期因素导致增长放缓【2011-10-28】
鉴于公司前三季度费用增加较多，毛利率亦有下降，我们调低2011年的盈利预期至EP
S0.87元，2012年1.17元。我们依然看好制冷设备行业的前景以及公司的竞争力，因
此维持增持评级，目标价30元。
谨慎推荐——长江证券:毛利率下降致业绩低预期【2011-10-28】
我们预计11-13年完全摊薄EPS0.75、0.93和1.16元，对应PE为25、20和16倍，看好公
司冷冻冷藏压缩机和真空泵业务拓展，给予“谨慎推荐”评级。
买 入——中信证券:业绩低于预期，真空泵是亮点【2011-10-28】
公司目前处于高新技术企业复审公示期，我们预计公司延续高新技术企业资格是大概
率事件，故按照15%所得税率测算业绩。另外，由于下游行业固定资产投资放缓及行
业竞争加剧，公司空压机业务及综合毛利率水平低于我们此前预期，因此我们下调公
司2011和2012年业绩预测17%和19%。调整后，预计2011-2013年EPS分别为0.72/0.99/
1.34元，三年复合增长率为29%;按照2012年25倍PE给予目标价25元，公司近期股价调
整幅度较大，维持“买入”评级。
推 荐——银河证券:空压产品减速冷链景气依旧【2011-10-27】
我们初步略微下调公司2011-2013年eps到0.72、0.93、1.18元，三年复合增速为28%
，考虑到冷链行业的景气周期，我们按PEG=0.9给予公司估值，合理估值为18-23元。
维持推荐的投资评级。
增 持——国泰君安:空压机、真空泵市场逐步打开【2011-08-29】
公司2011年1-9月净利润预计比上年同期增长15%-30%，即在1.08-1.27亿元之间。下
半年业绩增速较上半年略有放缓。略微下调公司盈利预测，预计公司2011-2013年EPS
分别为0.81、1.09、1.48元，目标价28.3元，对应11年35倍PE，增持!
推 荐——长江证券:行业景气带动高增长，业绩符合预期【2011-08-26】
预计2011年EPS0.86、1.12和1.43元，考虑到公司螺杆压缩机节能环保概念、冷冻冷
藏压缩机冷链物流概念和干式真空泵开拓前景看好，给予公司推荐评级。
买 入——海通证券:高增长持续，获得高新技术企业认定是大概率事件【2011-08-26】
我们预计公司在年内获得高新技术企业认定是大概率事情，则2011-2013年公司所得
税率仍将维持15%，相对应的2011-2013年EPS分别为0.89元、1.16元和1.49元，按201
2年25倍的PE水平给予目标价29.00元，公司股票2011年8月25日收盘价为23.97元，维
持买入评级。
增 持——国泰君安:上调中期业绩预测，看好螺杆机需求前景【2011-07-12】
预计公司2011年-2013年EPS分别为0.84元、1.14元和1.6元。目标价29.5元，对应201
1年35倍PE，增持。
推 荐——银河证券:业绩符合预期，行业处于景气周期【2011-07-11】
我们初步预计2011-2013年eps为0.84、1.13、1.35元，三年复合增速为29%，考虑到
冷链行业的景气周期，我们按PEG=1给予公司估值，给予公司12个月目标价32元。
推 荐——国都证券:压缩机产品线不断延伸，转子自制提升毛利率【2011-05-25】
预计2011-2013年的EPS分别为0.93元、1.28元和1.67元，动态PE为28倍、21倍和16倍
；给予“推荐-A”评级。
增 持——中信建投:稳步扩张，快速增长【2011-05-05】
公司在制冷压缩机和冷冻压缩机产品之外，以产业的未来发展方向和政策导向为指引
，相继开拓空压机、真空泵这些更有潜力的市常围绕螺杆压缩技术，着眼于尚没有过
度竞争的应用领域，坚守在产业链中压缩机环节而不向下游发展。步步为营、开拓蓝
海的发展战略可保其长期的稳健较快增长。我们提高业绩预测至2011年EPS1.04元、2
012年EPS1.38元。维持增持评级，6个月目标价35元。
买 入——东方证券:高成长依旧，布局下一个增长点【2011-04-27】
我们调整公司2011-2013年的盈利预测为1.04，1.41和2.07，维持1.0倍PEG估值和42.
01倍PE估值水平，对应2011年预测EPS的股价是43.69元，目前股价低估，维持买入评
级。
买 入——海通证券:收入维持较快增速，经营依然向好【2011-04-27】
我们看好公司新产品的发展前景，维持对公司2011年到2013年的每股收益1.02元、1.
36元、1.76元的盈利预测，维持公司“买入”的投资评级。
增 持——中信建投:快速增长，多元蓄势【2011-03-30】
公司自上市以来，业绩一直稳定增长，即使2009年遭遇金融危机营收有所下降但仍能
保持盈利增长。在国内政策造好、产业升级逐步推进的背景下，公司增长前景可期。
公司主要以内地市场为主，如果内地产业升级与消费升级较慢则会拖累公司业绩增长
。我们预测公司2011年可实现EPS1.01元、2012年EPS1.22元。6个月目标价35元。
买 入——海通证券:业绩快速增长，冷冻压缩机及真空泵发展前景看好【2011-03-28】
我们看好公司新产品的发展前景，维持对公司2011年到2013年的每股收益1.02元、1.
36元、1.76元的盈利预测，维持公司“买入”的投资评级。
买 入——中信证券:行业景气与产能释放驱动业绩【2011-03-28】
我们预计公司2011-2013年EPS为1.04/1.46/1.95元，复合增长率为38%，维持目标价3
6.4元，对应2011年PE为35倍，维持“买入”评级。
买 入——光大证券:年报符合预期，来年还是增长年【2011-03-27】
公司目前产品集冷链进口替代节能减排等诸多题材于一身，业绩本身也具有可持续增
长性，我们认为是一个值得中长线投资的好公司。我们预计公司2011年EPS1.10元，
目标价40元，给予“买入”评级。
买 入——东方证券:成长超预期，等待新一轮产能扩张【2011-02-17】
我们小幅上调公司盈利预测与目标价位，给予公司股价1.0倍PEG和42.01倍PE估值水
平，对应2011年预测EPS的股价是44.20元，目前股价低估，维持买入评级。
买 入——中信证券:行业景气持续，产能扩张在即【2011-02-11】
基于行业景气程度与公司产能释放速度超越我们此前预期，我们上调公司2010-2012
年EPS为0.73/1.04/1.46元，复合增长率为42%，由于前期公司股价随市场波动大幅调
整，但基本面始终良好，我们看好公司长期发展，给予公司2011年35倍市盈率，上调
目标价位至36.4元维持“买入”评级。
买 入——东方证券:行业大发展，业绩超预期【2010-11-15】
我们调高公司盈利预测与目标价位，给予公司股价1.0倍PEG和43.53倍PE估值水平，
对应2011年预测EPS的股价是43.67元，目前股价低估，维持买入评级。
买 入——东方证券:成长来源于阶梯式的产品研发【2010-10-22】
在可持续高增长的前提下，公司股价的溢价空间来源于节能减排。因此，我们给予公
司股价0.8倍PEG和20.49倍PE估值水平，对应2011年预测EPS的股价是30.49元，目前
股价低估，维持买入评级。
买 入——海通证券:业绩维持快速增长，明年产能将大幅扩张，前景看好【2010-10-22】
我们看好公司新产品的发展前景，维持对公司2010年到2012年的每股收益0.72元、1.
02元、1.37元的盈利预测，维持公司“买入”的投资评级。
买 入——东方证券:业务开拓中的又一次新生【2010-09-08】
在可持续高增长的前提下，公司股价的溢价空间来源于节能减排。因此，我们给予公
司股价0.8倍PEG和39.78倍PE估值水平，对应2010年预测EPS的目标股价是30.49元，
目前股价低估，维持买入评级。
买 入——东方证券:制冷业核心具有的独特成【2010-08-26】
在可持续高增长的前提下，公司股价的溢价空间来源于节能减排。因此，我们给予公
司股价0.8倍PEG和39.78倍PE估值水平，对应2010年预测EPS的股价是30.49元，目前
股价低估，维持买入评级。
买 入——海通证券:空压机继续快速增长，真空泵有望步其后尘【2010-08-25】
我们看好公司新产品的发展前景，维持对公司2010年到2012年的每股收益0.66元、0.
98元、1.32元的盈利预测，维持公司“买入”的投资评级。
增 持——天相投顾:净利润同比增长170.96%【2010-08-25】
我们预测2010-2012年每股收益分别为0.64元、0.89元和1.05元。对应8月24日收盘价
24.93元的动态市盈率分别是39倍、28倍和24倍，维持公司“增持”的投资评级。
增 持——天相投顾:多重因素助推公司成长【2010-07-06】
我们预计公司2010-2012年每股收益分别为0.61、0.84、1.06。按照7月5日收盘价格1
9.01元计算，对应动态PE分别为31倍、23倍、18倍。考虑公司未来较好的成长性。我
们上调公司至“增持”的投资评级。
买 入——东方证券:精密制造业龙头，受惠低碳经济【2010-07-01】
在可持续高增长的前提下，公司股价的溢价空间来源于节能减排。因此，我们给予公
司股价0.8倍PEG和39.78倍PE估值水平，对应2010年预测EPS的股价是30.49元，目前
股价低估，维持买入评级。
买 入——中信证券:成长确定的细分行业龙头【2010-06-02】
我们预测公司2010-2012年EPS为0.72/1.07/1.42元，三年复合增长率为40%，我们以0
.8倍PEG推导目标价，给予公司2011年32倍市盈率，目标价位34.3元，首次覆盖给予
买入评级。
买 入——江南证券:公司优化产业链，一季度业绩稳步增长【2010-04-26】
我们预测 2010年-2012年主营收入分别为 5.37亿元，6.98亿元，9.08亿元，每股收
益分别为 0.61元，0.80元和 1.02元，ROE分别为 15.4%，17.6%和 19.8%。公司未来
将在节能减排领域生产地源热泵，和制冷压缩机业务维持高速增长，我们预测公司绝
对估值 32.35元，给出“买入”评级。
买 入——海通证券:经营情况良好，销售旺季即将到来【2010-04-26】
我们看好公司新产品的发展前景，维持对公司 2010 年到 2012 年的每股收益 0.78
元、1.13 元、1.57元的盈利预测，在经济环境转暖，需求持续向好的前提下，下半
年公司产能扩张后，明年业绩具备超预期的可能，我们认为公司合理估值为相对 201
1 年 30 倍的市盈率，公司目标价为 33.90 元。维持公司“买入”的投资评级。
买 入——东方证券:享受低碳经济和智慧中国的共振【2010-04-09】
在可持续高增长的前提下，公司股价的溢价空间来源于节能减排。因此，我们给予公
司股价 0.8 倍 PEG 和 39.78 倍 PE估值水平，对应 2010 年预测 EPS 的股价是 30
.49 元，目前股价低估，维持买入评级。
买 入——东方证券:溢价空间来源于节能减排【2010-03-29】
在可持续高增长的前提下，公司股价的溢价空间来源于节能减排。因此，我们上调公
司的盈利预测与目标价位，给予公司股价0.8倍PEG和39.78倍PE估值水平， 对应2010
年预测EPS的股价是30.49元，目前股价低估，维持买入评级。
买 入——海通证券:高毛利率继续维持，新产品前景看好【2010-03-29】
公司在年报中制定 2010 年目标是营业收入 5.28 亿元， 净利润 8288 万元， 200
8 年报中公司预计 2009年净利润 5740 万元，实际情况是 7447 万元，历史上公司
的计划偏保守。我们看好公司新产品的发展前景，对公司 2010年到 2012 年的盈利
预测为每股收益 0.78 元、1.13 元、1.57 元，考虑到公司高成长性，我们给予公司
2010 年 35 到 38倍的市盈率，公司目标价为 27.30 元-29.64 元。3 月 26日公司
股价是 24.71 元，维持公司“买入”的投资评级。
买 入——海通证券:进口替代带来快速发展，新产品有望再创佳绩【2010-03-01】
我们看好中国制冷行业的长期发展前景，公司产品具有节能的效果，螺杆式制冷压缩
机和空压机将在多个领域替代活塞式压缩机，公司的新产品也是未来公司未来业绩增
长的重要源泉。 根据公告的 2009 年业绩快报， 公司全年实现营业收入 4.13 亿元
， 同比降低 4.75%， 净利润 7364 万元， 同比上升 21.56%，折合每股收益 0.47
元，同比上升 0.09 元；四季度单季度公司实现营业收入 11478 万元，同比上升 12
.83%，净利润 2111万元，同比上升 64.79%。 我们对公司 2009 年到 2011 年的盈
利预测提高为每股收益 0.47 元、0.81、1.05 元，目前股价是 20.38 元，通过与同
行业上市公司比较，我们认为公司在盈利能力、成长性、负债水平等方面均优于同行
业的大冷股份和烟台冰轮，公司相对 2010年合理的市盈率为 30-35 倍，公司目标价
为 24.30-28.35 元。维持股票“买入”的投资评级。
买 入——东方证券:可持续的高增长溢价【2010-02-25】
公司在涉足节能减排领域基础上的可持续高增长， 必将得到市场的充分溢价，因此
，我们给予公司1.0倍PEG和38.14倍PE估值水平，对应2010年预测EPS的股价是26.48
元，目前股价低估，维持买入评级。
买 入——东方证券:享受低碳经济溢价【2010-01-15】
公司涉足节能减排，应充分享受低碳经溢价，我们给予公司 1.0 倍 PEG和38.14 倍P
E 估值水平，对应2010年预测 EPS的股价是26.48元，目前股价低估，维持买入评级
。
买 入——海通证券:公司产品具有节能优势，需求回暖带动业绩提升【2009-11-23】
我们对公司 2009 及 2011 年的盈利预测为每股收益 0.47 元、0.64 元、0.84 元，
公司目前股价是 17.50 元，我们认为公司 2010 年合理的市盈率为 32 倍，公司目
标价为 20.48 元。调高公司投资评级至“买入” 。
买 入——东方证券:涉足节能减排，实现跨越增长【2009-11-17】
我们上调公司的盈利预测，给予公司 0.8 倍 PEG 和30.51倍PE估值水平，对应2010
年预测EPS 的股价是21.19元，目前公司股价明显低估，我们上调公司投资评级至买
入。
增 持——海通证券:需求回暖，毛利率大幅上升【2009-10-26】
我们对公司 2009 及 2010 年的盈利预测为每股收益 0.46 元、0.57 元，10 月 24
日公司股价是 13.18 元， 相对 2009 年和 2010年市盈率分别为 28.65 倍和 23.12
倍，考虑到公司成长性，我们给予公司 2010 年 27 倍的市盈率，公司目标价为 15
.40元。维持公司“增持”的投资评级。
中 性——天相投顾:净利润同比增长10%【2009-10-26】
预计公司09年、10年EPS分别为0.41元和0.51元，对应动态市盈率分别为32倍和26倍
。维持公司“中性”的投资评级。
增 持——海通证券:业绩好转，长期受益于我国制冷行业的发展【2009-08-25】
公司产品主要应用于商用制冷空调设备，与商用房地产业关系较密切，而商用空调设
备的景气周期滞后于商业房产，预计 2010 年公司产品需求将转暖，我们预计下半年
公司业绩将进一步好转，但短期内需求压力还难以彻底消除，考虑到公司的技术优势
和中国制冷行业的发展前景，我们预测公司 2009 到 2011 年的每股收益为 0.31 元
、0.37元、0.43 元，公司 8 月 24 日收盘价为 11.38 元，对应 2009 到 2011 年
的市盈率为 36.7 倍、30.8 倍、26.5 倍，给予公司 2009 年 38 倍的市盈率，公司
合理股价为 11.78 元，维持对公司的“增持”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-26 ｜ 12850｜ 是 ｜
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｜ ｜1、公司与台湾汉钟日常关联交易公司控股股东为巴拿马海尔梅 ｜
｜ ｜斯公司，台湾汉钟100%全资持有巴拿马海尔梅斯公司，因此台湾｜
｜ ｜汉钟为本公司实际控制法人。2014年度，公司拟向台湾汉钟销售｜
｜ ｜和采购压缩机及零部件。公司董事余昱暄、廖哲男、陈嘉兴、曾｜
｜ ｜文章同时为台湾汉钟董事，在董事会审议此关联交易事项时，四｜
｜ ｜位董事需回避表决。2、浙江汉声与台湾汉钟日常关联交易浙江 ｜
｜ ｜汉声为本公司全资子公司，2014年度，浙江汉声拟向台湾汉钟销｜
｜ ｜售压缩机铸件及零部件。本公司董事余昱暄、廖哲男、陈嘉兴、｜
｜ ｜曾文章同时为台湾汉钟董事，在董事会审议此关联交易事项时，｜
｜ ｜四位董事需回避表决。3、香港汉钟与台湾汉钟日常关联交易香 ｜
｜ ｜港汉钟为本公司全资子公司，2014年度，香港汉钟拟向台湾汉钟｜
｜ ｜销售空压机。本公司董事余昱暄、廖哲男、陈嘉兴、曾文章同时｜
｜ ｜为台湾汉钟董事，在董事会审议此关联交易事项时，四位董事需｜
｜ ｜回避表决。4、公司与日立机械日常关联交易日立机械为本公司 ｜
｜ ｜参股公司，公司董事副总经理柯永昌先生担任日立机械副董事长｜
｜ ｜。2014年度，公司拟经销日立机械生产的空气压缩机，且公司厂｜
｜ ｜房及设备租赁给日立机械。在董事会审议此关联交易事项时，关｜
｜ ｜联董事柯永昌先生回避表决。5、浙江汉声与日立机械日常关联 ｜
｜ ｜交易2014年度，浙江汉声拟销售压缩机铸件给日立机械，在董事｜
｜ ｜会审议此关联交易事项时，关联董事柯永昌先生回避表决。6、 ｜
｜ ｜香港汉钟与日立机械日常关联交易2014年度，香港汉钟拟经销日｜
｜ ｜立机械生产的空气压缩机，在董事会审议此关联交易事项时，关｜
｜ ｜联董事柯永昌先生回避表决。20140426：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-29 ｜ 5173.31｜ 是 ｜
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｜ ｜公司2013年度日常关联交易内容为:本公司对台湾汉钟销售和采 ｜
｜ ｜购压缩机零部件;公司全资子公司浙江汉声精密机械有限公司(以｜
｜ ｜下简称“浙江汉声”)对台湾汉钟销售压缩机铸件;本公司对日立｜
｜ ｜机械制造(上海)有限公司(以下简称“日立机械”)提供租赁及经｜
｜ ｜销其产品;浙江汉声对日立机械销售铸件。20130416：股东大会 ｜
｜ ｜通过20140329：2013年度公司与上述关联方发生的实际交易金额｜
｜ ｜为5173.31万元。 ｜
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