华泰证券(601688)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-31 华泰证券：2025年三季报点评：经纪、自营业务同比大幅增长，带动前三季度扣非净利润同比翻倍(东吴证券 孙婷,何婷)

●市场持续活跃，我们维持此前盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为158.82/175.50/186.60亿元，对应同比增速分别为+3.46%/+10.50%/+6.32%。公司当前市值对应2025-2027年PB估值分别为1.01/0.95/0.90倍。维持“买入”评级。

●2025-10-30 华泰证券：总资产过万亿，经纪自营出彩(招商证券 郑积沙)

●考虑到市场环境向好，政策鼓励并购重组等因素，预计华泰证券的投行业务将保持高弹性。公司作为头部券商，具备前瞻战略布局，依托科技投入和优质客户群，有望持续提升数字化财富管理水平和投资盈利能力。不过，需警惕政策力度不及预期、市场波动加剧及市占率提升不及预期等潜在风险。

●2025-09-05 华泰证券：ROE同比提升，投资端平稳扩表(国联民生证券 刘雨辰,耿张逸)

●考虑到两市交投活跃度显著提升，我们预计公司2025-2027年营收分别为412/459/524亿，同比-0.5%/+11.2%/+14.2%；我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为158/182/218亿，同比+2.7%/+15.3%/+20.2%；EPS分别为1.75/2.01/2.42元/股。我们认为公司未来将持续保持财富管理领先地位，业绩有望随市场回暖进一步提升，维持“买入”评级。

●2025-09-05 华泰证券：2025年中报点评：投资交易表现强劲，整体业绩明显修复(中原证券 张洋)

●预计公司2025、2026年EPS分别为1.48元、1.57元，BVPS分别为19.05元、20.03元，按9月4日收盘价20.27元计算，对应P/B分别为1.06倍、1.01倍，维持“增持”的投资评级。

●2025-09-02 华泰证券：2025年中报点评：资金业务表现亮眼，单季盈利持续提升(民生证券 张凯烽,李劲锋)

●我们预计公司2025-2027年营收450/481/514亿元，归母净利润166/179/193亿元，对应9月2日收盘价的PE为11/11/10倍。公司经纪业务优势稳固，经纪收入持续高增。伴随股权融资规模回暖，公司投行业务加速修复。今年以来资本市场回稳向好，两融余额持续高位，随着公司资产负债结构优化，利息收入有望持续高增。我们认为公司在经纪、投行等业务条线龙头优势有望持续增强。维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2025-10-31 广发证券：2025年三季报点评：主营业务环比均迎来改善，拟发行H股股份(西部证券 孙寅,张佳蓉,陈静)

●公司资管业务优势稳固，投资业务表现亮眼，看好公司在财富管理转型趋势下长期竞争优势。此外公司于今日披露董事会决议公告，拟发行不超过H股总股本20%的股份，对应股份约占公司总股本的4.5%，公司资本实力有望进一步增强。预计公司2025年归母净利润134.76亿元，同比+39.8%，对应10月30日收盘价A股/H股PB为1.30/1.08倍，维持“买入”评级。

●2025-10-31 中金公司：受经纪投资业务推动，低基数下实现高增长(中信建投 吴马涵旭,何泾威)

●预计2025-2027E公司营收分别为310.18/325.46/344.15亿元，同比+45.4%/+4.9%/+5.7%；归母净利润分别为88.04/95.21/103.67亿元，同比+54.6%/+8.1%/+8.9%。10/30收盘价对应公司25-27E动态PB分别为1.46/1.38/1.29倍，维持“买入”评级。

●2025-10-31 国泰海通：总资产破2万亿，收费类业务稳健，用表常态化在途(招商证券 郑积沙)

●维持“强烈推荐”评级。国君、海通并表落地，轻资本和信用业务市占率明显跃升，期待公司高效用表、构建起收费类业务和用资类业务的双向循环、推动业绩更上台阶。考虑到市场火热、市场风偏向好，利好券商多数板块。公司作为头部券商有望优先受益、业绩实现全方位增长，预计公司25/26/27年归母净利润分别为287亿/247亿/270亿，同比+121%/-14%/+9%。

●2025-10-31 招商证券：2025年三季报点评：3Q净利润同比增长超50%，主要系经纪业务驱动(东吴证券 孙婷,何婷)

●市场交投延续活跃，我们维持此前盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为125/131/140亿元，分别同比+21%/4%/7%，对应2025-2027年PB为1.22x/1.11x/1.02x。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，大型券商控制风险能力更强，能更大程度的享受政策红利，维持“买入”评级。

●2025-10-31 兴业证券：2025年三季报点评：经纪、自营业务带动公司3Q归母净利润同比增长超两倍(东吴证券 孙婷,何婷)

●市场交投持续活跃，我们维持公司此前的盈利预测，预计公司2025-2027年的归母净利润为32.82/35.21/38.39亿元，分别同比+52%/+7%/+9%，对应2025-2027年PB为0.98/0.93/0.89倍。公司财富管理及大资管业务均有亮点，维持“买入”评级。

●2025-10-30 中金公司：业绩大幅增长，国际业务优势稳固(国联民生证券 刘雨辰,耿张逸)

●考虑到两市交投活跃度持续提升，我们预计公司2025-2027年营收分别为255/274/303亿元，分别同比+19.4%/+7.4%/+10.8%；归母净利润分别为91/104/122亿元，分别同比+60.6%/+13.3%/+18.2%；EPS分别为1.89/2.15/2.54元/股。我们认为公司国际业务领先，财富管理业务有望随权益市场回暖修复，并结合公司历史情况，维持“买入”评级。

●2025-10-30 广发证券：经纪、信用高增，再融资计划夯实资本(招商证券 郑积沙)

●维持“强烈推荐”评级。公司财富管理转型行业领先，控股广发基金、参股易方达基金在公募基金行业地位尤为突出；投行业务监管压力出清、业务恢复中。考虑公募高质量发展政策落地、加之牛市氛围市场交投持续热烈，公司财管、资管两大标签业务有望持续闪亮，我们上调公司盈利预期，预计25/26/27年归母净利润分别为139/152/169亿元，同比+44%/+9%/+12%。

●2025-10-30 财通证券：2025年三季报点评：经纪业务同比高增，自营显著修复(西部证券 孙寅,张佳蓉,陈静)

●公司区域特色显著，经纪、资管业务具备特色。公司已于7月下修转债转股价格，后续关注转债转股情况。我们预计公司2025年归母净利润为27.2亿元，同比+16.3%，对应10月29日收盘价pb估值为1.03X，维持“增持”评级。

●2025-10-30 湘财股份：2025年三季报点评：三季度业绩超预期，关注后续交易进展(西部证券 孙寅,陈静)

●报告期内公司换股吸并获得股东大会通过，目前处于上交所受理阶段，我们看好交易完成后整合带来的协同效应发挥和盈利提升。在不考虑并表情况下，我们预计公司2025年归母净利润为6.08亿元，同比+456.6%，2025年10月30日收盘价对应PB分别3.22倍，维持“增持”评级。

●2025-10-30 国泰海通：2025年三季报点评：三季度扣非净利润同比增长超100%，经纪业务及负债成本下降为业绩增长主因(东吴证券 孙婷,何婷)

●国泰海通发布2025年三季报业绩，实现营业收入458.9亿元，同比+101.6%；归母净利润220.7亿元，同比+131.8%；对应EPS1.44元，ROE8.1%，同比+2.1pct。市场延续活跃，我们维持此前盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为303/277/299亿元，对应PB为1.11/1.03/0.98倍，维持“买入”评级。