☆经营分析☆ ◇601012 隆基绿能 更新日期:2025-09-16◇ ★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】 【1.主营业务】 单晶硅棒和硅片、电池和组件的研发、生产和销售,以及光伏电站的开发运营 。 【2.主营构成分析】 【2025年中期概况】 ┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收| | |万元) |万元) |(%) |入比例(%) | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |光伏产品-分部 |3148732.97| -49821.80| -1.58| 95.96| |光伏电站-分部 | 123295.85| 23677.32| 19.20| 3.76| |其他-分部 | 9285.82| -638.22| -6.87| 0.28| ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |光伏产品销售 |3068253.66| -72793.40| -2.37| 93.51| |电站业务 | 116125.44| 16748.85| 14.42| 3.54| |其他业务 | 96935.55| 29261.85| 30.19| 2.95| ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |境内 |2040758.82| -85937.31| -4.21| 62.19| |境外 |1240555.82| 59154.60| 4.77| 37.81| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘ 【2024年年度概况】 ┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收| | |万元) |万元) |(%) |入比例(%) | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |光伏行业 |8258227.31| 614242.74| 7.44| 100.00| ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |组件及电池 |6633407.17| 415655.38| 6.27| 80.32| |硅片及硅棒 | 820737.80|-117465.46|-14.31| 9.94| |电站业务 | 634337.37| 222744.94| 35.11| 7.68| |其他 | 169744.96| 93307.88| 54.97| 2.06| ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |中国境内 |4614675.90| 202813.75| 4.39| 38.77| |境外 |3643551.41| 411428.99| 11.29| 30.61| |亚太地区 |1170915.96| 107085.59| 9.15| 9.84| |欧洲地区 |1130019.52| 101740.01| 9.00| 9.49| |美洲地区 | 879305.09| 117413.66| 13.35| 7.39| |中东非地区 | 463310.83| 85189.73| 18.39| 3.89| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘ 【2024年中期概况】 ┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收| | |万元) |万元) |(%) |入比例(%) | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |光伏产品 |3670796.39| 237132.42| 6.46| 95.27| |光伏电站 | 166514.53| 55206.06| 33.15| 4.32| |其他 | 15559.37| 2614.71| 16.80| 0.40| ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |境内 |2000049.80| 27617.77| 1.38| 51.91| |境外 |1852820.49| 267335.42| 14.43| 48.09| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘ 【2023年年度概况】 ┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收| | |万元) |万元) |(%) |入比例(%) | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |光伏行业 |12949767.4|2364542.44| 18.26| 100.00| | | 2| | | | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |组件及电池 |9919949.72|1823707.53| 18.38| 76.60| |硅片及硅棒 |2451850.70| 389433.21| 15.88| 18.93| |电站建设及服务 | 329026.18| 46767.19| 14.21| 2.54| |其他 | 199109.55| 77897.20| 39.12| 1.54| |电力 | 49831.27| 26737.31| 53.66| 0.38| ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |中国境内 |8096084.11|1300185.07| 16.06| 45.47| |国外 |4853683.31|1064357.37| 21.93| 27.26| |亚太地区 |2059138.12| 441342.52| 21.43| 11.57| |欧洲地区 |1681603.42| 348769.50| 20.74| 9.45| |美洲地区 | 694989.14| 203859.86| 29.33| 3.90| |中东非地区 | 417952.63| 70385.50| 16.84| 2.35| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘ 【3.经营投资】 【2025-06-30】 一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明 (一)报告期内公司所属行业情况 2025年,全球光伏市场开始由过去几年的爆发式增长进入平稳发展轨道,上半年, 光伏行业供需失衡局面下的内卷竞争持续,国内新能源电量全面入市政策导致光伏 项目收益模式发生重大变化,复杂严峻的国际贸易形势对全球化布局形成显著影响 ,行业正在经历转型升级的阵痛期,亟待通过供给侧改革和技术创新推动行业重回 可持续发展轨道。 1、国内政策引发短期抢装潮,低价竞争造成行业亏损持续 报告期内,国内新能源电力市场化改革政策密集出台,新能源全面入市政策及新版 分布式管理办法发布,推动新能源从“保障性收购+补贴”正式转向“全面市场化+ 机制电价”时代。政策新老划断窗口期引发上半年短期抢装潮,根据国家能源局数 据,2025年上半年国内光伏新增装机212.21GW,同比增长107%,其中分布式光伏装 机占比53%。然而,从制造端来看,上半年国内光伏电池、组件产量增速降至15%以 下,多晶硅、硅片产量出现负增长,产业链各环节价格在供需失衡的重压下持续低 迷,光伏行业仍处于全面亏损的局面。 2、海外市场多元化趋势加速,贸易壁垒重构全球供应链 从海外市场来看,在各国能源转型及本土化政策、贸易壁垒升级等多重因素影响下 ,全球市场格局呈现多元化特点,供应链面临重塑挑战。出口数据显示上半年我国 组件出口量小幅下滑,传统欧洲市场受高基数、补贴退坡和低电价影响需求回落, 中东非、亚太等新兴市场在能源转型、用电需求增长驱动下多点开花。美国市场20 25年将保持较高新增装机规模,但面临复杂多变的新能源政策环境,贸易壁垒不断 加码,2025年6月,美国对来自东南亚四国(柬埔寨、马来西亚、泰国、越南)进 口的光伏电池与组件反倾销/反补贴(AD/CVD)终裁生效,近期又针对印度、印度 尼西亚和老挝发起新一轮双反调查申请,同时对多晶硅进口展开232调查;7月美国 OBBB法案生效,新能源投资税收抵免(ITC)和生产税收抵免(PTC)补贴政策提前 退坡,并实施更加严苛条款限制“受关注外国实体”获取清洁能源补贴,对美国20 26年之后的中短期光伏需求形成冲击,企业在美产能布局面临较大挑战;同时,美 国今年来针对全球范围征收对等关税,掀起新一轮贸易战,以上一系列政策将加剧 全球经贸体系不确定性,推动光伏布局加速向新兴市场地区转移分散,重构全球供 应链格局。 3、BC技术迎来快速发展,多场景多业态拓展光伏应用 报告期内,BC技术迎来快速发展,凭借高效、美观、安全可靠价值获得市场青睐, 在内卷竞争中的差异化优势凸显。同时,随着建筑光伏、海光、阳台光伏等多元应 用场景蓬勃发展,以及光储融合、零碳园区等新型业态不断丰富,行业发展逐步走 向精细化、多样化,围绕场景的产品创新将为企业打开差异化发展空间,同时,在 我国光伏治沙、绿电直连供应、超充电站等政策的落地支持下,光伏应用将加速向 更广阔的新领域扩展。 4、密集举措强力整治行业“内卷”,差异化竞争成为破局关键 光伏行业作为我国具有国际领先优势的战略新兴行业,产业健康发展受到国家高度 重视,目前,发改委、工信部等部门和行业协会正在采取密集举措,强力整治行业 “内卷”竞争,“依法依规治理企业低价无序竞争,引导企业提升产品品质,推动 落后产能有序退出,扶优扶强提高行业集中度”,行业有望在政策引导、行业自律 、技术创新中重回理性可持续发展轨道。而在产品及商业模式创新、成本控制、全 球化布局方面具备领先竞争力的企业,将率先通过差异化优势破除内卷,步入高质 量发展新阶段。 (二)公司主营业务情况 公司致力于成为全球最具价值的太阳能科技公司,以“善用太阳光芒,创造绿能世 界”为使命,秉承“稳健可靠、科技引领”的品牌定位,聚焦科技创新,构建单晶 硅片、电池组件、分布式光伏解决方案、全球绿色光伏建筑解决方案、地面光伏解 决方案、绿氢装备等业务板块,形成支撑全球零碳发展的“绿电”+“绿氢”产品 和解决方案能力。 依托卓越的技术创新能力、成本优势、智能制造和产业链协同能力,公司建立了垂 直一体化的光伏制造产业生态,以辐射全球的国内外基地和营销网络,业务遍及16 0余个国家和地区,形成行业领先的全球化战略布局。作为全球领军的光伏企业,L ONGi品牌在全球光伏领域的影响力显著领先,公司单晶硅片在过去十年累计出货量 全球第一,组件在过去六年出货量累计稳居前两名,在全球最具权威性第三方光伏 组件测试机构的评测中,公司组件产品凭借在可靠性、性能、质量等各方面的卓越 表现,连续7次荣膺美国可再生能源测试中心(RETC)授予的最高荣誉——“最高 成就奖”,累计8次斩获Kiwa PVEL可靠性测试“最佳表现”奖。 二、经营情况的讨论与分析 2025年上半年,光伏行业在供需失衡背景下同质化竞争加剧,叠加国内电力市场化 改革向纵深推进,全球地缘冲突频发,以及国际政治经济博弈下的贸易战不断升级 多变,企业经营环境不确定性风险大幅上升。面对行业严峻挑战,公司以底线思维 前瞻布局,聚焦全生命周期客户价值最优,坚定推进BC战略落地,成功打造出以HP BC2.0技术产品和深度场景化解决方案为核心的差异化竞争力。公司在微笑曲线两 端(产品/技术端、营销/交付/服务端)持续发力,积极构建以客户为中心的敏捷 型组织,得益于前瞻性的BC技术布局、强大的品牌影响力和渠道网络、灵活的全球 化策略,以及持续提升的稳健运营能力,公司在行业低谷期保持了强劲的经营韧性 。 2025年上半年,公司以客户为中心加大一线资源与服务能力投入,实现硅片出货量 52.08GW(对外销售24.72GW),电池组件出货量41.85GW(其中组件出货量39.57GW ),但受光伏行业主要产品市场销售价格跌破行业成本线的竞争环境影响,导致经 营亏损、增量不增收。报告期内,公司实现营业收入328.13亿元,同比下降14.83% ;实现归属于上市公司股东的净亏损25.69亿元,较上年同期减亏26.61亿元,主要 受益于运营提效促进销售费用、管理费用大幅下降,以及资产减值损失的大幅减少 。 报告期内,公司取得的主要经营成果如下: (一)产品布局多元化升级,BC产品领跑高价值赛道 随着光伏行业竞争由同质化价格竞争逐步转向差异化价值竞争,公司已构建起以HP BC2.0技术为核心的高价值产品体系,深入布局“场景化+差异化”的全矩阵产品解 决方案,形成破局行业内卷的有效驱动力。报告期内,BC技术认可度快速攀升,加 速市场渗透,公司高价值HPBC2.0先进产能稳步爬坡,量产组件转换效率高达24.8% ,产品以其高转换效率、高颜值、高安全性在全球主要市场大受欢迎,签单量快速 增长,上半年出货约4GW,畅销至中国、欧洲、亚太、拉美、中东非等70多个国家 或地区,基于产品技术的先进性,形成了差异化竞争优势,引领行业高价值市场布 局。预计2025年末,通过技术升级,公司HPBC2.0电池高效产能占比超过60%,将率 先完成产品结构升级。 HPBC2.0技术全生命周期价值最优 面向高端分布式市场,公司融合HIT高质量钝化和BC工艺,创新开发并成功量产HIB C(高低温复合钝化背接触技术)组件,首次依托2382mm×1134mm黄金尺寸实现组 件功率700W+,效率达到25.9%,成为全球效率最高的一款工业化光伏产品,兼具抗 水汽、耐高温、耐腐蚀、高载荷、高防火等卓越可靠性能,实现梯队化BC产品布局 。 基于BC先进技术优势,以及对场景化趋势的敏锐洞察,公司对准客户需求持续迭代 、丰富场景产品矩阵。推出低载荷分布式轻质双防组件,以领先的轻量化叠加防遮 挡、防起火等核心安全性能,深受市场青睐;率先布局沙戈荒场景、高载荷场景、 海光场景、易积灰积雪场景等复杂场景产品解决方案,以具备卓越环境适应性和结 构可靠性的BC产品,精准解决各类特定场景痛点;推出了搭载HPBC2.0电池技术的 隆顶5、Hi ROOFS等工商业屋面系统解决方案,发布家庭绿电“光储充”一站式解 决方案eHome,实现光建融合多场景方案升级。 (二)把握全球分散化的市场机遇,多个细分市场实现突破 面对全球经贸格局加速演变与光伏市场日益多元、分散的趋势,公司深入洞察把握 市场机遇,打造以客户为中心的韧性供应链和营销服务体系。报告期内,公司重点 围绕客户价值投放资源和能力,在国内市场紧抓政策窗口期抢装机遇,灵活调整销 售策略,国内组件销量实现同比超70%强劲增长。海外聚焦高价值客户和细分市场 ,开展“分客户+分场景+分层次”的精准营销,欧洲市场地位不断稳固,在西班牙 、澳大利亚、罗马尼亚等高价值细分市场取得突破性增长,并荣获澳大利亚SolarQ uotes半年度评级光伏组件品牌TOP1。硅片业务方面,公司高品质泰睿硅片快速实 现全面推广,截至报告期末,外销N型硅片泰睿渗透率达90%;此外,公司敏锐把握 行业内电池制造的分散化趋势,海外硅片客户拓展卓有成效,上半年硅片海外销量 同比大幅增长70%以上。 (三)持续刷新电池和组件效率纪录,BC技术生态构建竞争壁垒 技术创新是企业破局光伏行业内卷的核心引擎,报告期内,公司坚持高强度研发投 入,在量产转化、技术开发和前沿探索方面实现全面突破。硅片方面,基于行业首 创TRCz技术的泰睿硅片单产快速提升,并保持成本领先,电阻率集中度持续优化。 电池组件方面,HPBC2.0电池量产良率达97%,先进激光图形化、复合钝化、0BB等 技术得到量产应用带动了产品降本提效,已开发的无银金属化、高密度组件封装技 术将有望进一步拓展降本提效空间。截至报告期末,公司已获得各类已授权专利数 量3500多项,拥有BC电池组件专利480项,形成关键技术和核心工艺的深厚储备, 在激光图形化、金属化、组件焊接、高透封装材料等方面,建立了从装备到辅材、 原材料的协同创新BC生态圈,通过“自主创新+产业协作+专利布局+商密保护”, 全方位构筑了坚实的BC技术壁垒。报告期内,公司再度以领先的BC技术刷新全球晶 硅电池和组件效率纪录,BC电池研发效率达到27.81%(德国哈梅林太阳能研究所(I SFH)认证),BC组件研发效率突破26%(美国国家可再生能源实验室(NREL)认证 )。 在前瞻的叠层技术领域,公司晶硅钙钛矿叠层电池技术研发和商业化不断突破,创 造并保持着晶硅-钙钛矿叠层电池效率34.85%(NREL权威认证)的世界纪录,此外 ,通过材料创新与结构优化,公司在260.9cm2超大尺寸下实现晶硅-钙钛矿两端叠 层太阳电池33%的转换效率(NREL权威认证),首次实现可量产尺寸33%的效率突破 ,继续刷新全球大面积叠层电池效率纪录。2024年至今,公司以第一单位身份在国 际顶级学术期刊《Nature》《Science》上已累计发表5篇晶硅及叠层电池突破性研 究成果,不断夯实公司的前沿技术领航者地位。 (四)数智化驱动精益制造跃升,优化细化经营打造抗风险护城河 公司以全球首家光伏行业“灯塔+零碳工厂”引领先进制造,深入推广设备自动化 智能化升级、全流程AI质检和智能分析、精准追溯、智能仓储、全链条深度系统集 成等领先精益制造实践,推动人效与质量大幅提升,订单交付周期显著压缩。报告 期内,公司嘉兴基地荣获国家智能制造能力成熟度(集成级)三级认证,持续领跑 行业数智化转型。 同时,公司贯彻“简单、务实、高效”运营,大力推动管理简政、流程提效,运营 效率提升显著,销售费用和管理费用分别同比大幅下降37%和23%。聚焦研产供销高 效协同,成功贯通HPBC2.0产品高价值商业化路径,推动场景化产品敏捷开发上市 ,实现存货周转天数同比减少26天。在行业深陷亏损泥淖、现金流承压的严峻考验 下,维持高安全边际资金储备,报告期末资产负债率60.72%,有息负债率21.45%, 财务健康水平继续行业领先,彰显穿越周期的经营韧性和抗风险能力。凭借在产品 可靠性、财务稳健性和长期发展潜力等方面的综合实力,报告期内公司第22次蝉联 PV Tech组件制造商可融资最高评级。 三、报告期内核心竞争力分析 公司贯彻“稳健可靠、科技引领”的发展理念,长期引领行业技术突破和产业变革 ,在技术研发布局、先进精益制造、全球化高效运营、稳健财务水平、卓越ESG表 现等方面保持显著优势。 四、可能面对的风险 1、行业政策风险 光伏市场发展与新能源政策高度关联,如各国能源转型目标调整,或能源政策变化 均可能导致光伏产业政策出现波动,从而带来装机需求放缓或下降风险。同时,随 着近年来新能源高速发展,部分传统光伏市场开始出现消纳瓶颈、补贴退坡、低电 价等问题,国内全面进入电力市场化短期内将削弱光伏项目收益稳定性预期,如果 缺乏适配的消纳机制、电价机制、电网基础设施改造等政策支持,将会对区域光伏 市场增长形成制约,造成阶段性需求波动。 公司将深入洞察全球光伏产业政策变化,发掘高价值市场和新兴市场机会;积极参 与行业政策、标准的制定,协同上下游资源推动行业健康可持续发展。 2、全球化运营风险 随着逆全球化和贸易保护主义趋势抬头,全球主要光伏市场不断提升本土化要求, 并通过关税、反倾销反补贴调查、设置绿色门槛等措施升级光伏贸易壁垒,如美国 双反、对等关税、OBBB法案等频繁、突发的贸易政策变化,将大幅提高企业海外投 资和全球化市场布局风险。同时企业全球化运营还可能面临文化冲突、劳动用工、 知识产权等方面的风险,海外配套基础设施、供应链体系也对企业运营效率形成挑 战,全球经济环境或地缘局势变化可能引发汇率大幅波动,也会增加企业经营风险 。 公司将紧密跟踪、研判全球经贸形势,根据各地贸易规则、区域市场需求等制定差 异化的本土化策略,积极探索低风险地区出海合作模式,不断完善海外风控体系, 强化本土运营及服务能力,并谨慎合理地运用外汇工具管控汇率风险。 3、技术迭代风险 光伏行业技术迭代快、投入大,TOPCon技术在两年内完成了对PERC技术的替代,BC 技术的产业化进程正在加速,下一代钙钛矿叠层技术竞赛已经开启。企业在快速技 术迭代和激烈的市场竞争中,如不能保持技术和先进产能优势,存在被市场淘汰的 风险。 公司在量产迭代和前沿技术研发方面具备行业领先优势,将依托自主创新及产业协 作,在建立BC二代产品优势的基础上,加大差异化场景产品开发,推动前沿的钙钛 矿-晶硅叠层技术商业化,围绕客户价值不断提升产品竞争力。 4、行业供需失衡风险 近年来,光伏行业因前期产能大规模无序扩张,主产业链各环节呈现严重的供需失 衡,产业链价格快速下跌至行业成本线以下,导致全行业陷入系统性亏损。目前行 业“反内卷”共识已经形成,具体方案尚未出台,企业短期内可能仍将面临经营压 力。 公司将在提升产品竞争力的同时,深入降本增效,提高组织运营效率,保障健康安 全的现金储备和资产结构,强化抗风险能力。 【4.参股控股企业经营状况】 【截止日期】2025-06-30 ┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐ |企业名称 |注册资本(万元)|净利润(万元)|总资产(万元)| ├─────────────┼───────┼──────┼──────┤ |西安隆基绿能投资有限公司 | -| -| -| |Illuminate USA LLC | -| -| -| |LERRI SOLAR TECHNOLOGY(IND| -| -| -| |IA)PRIVATE LIMITED | | | | |LONGi SOLAR TECHNOLOGY K.K| -| -| -| |. | | | | |LONGi Solar Technology (U.| -| -| -| |S.)Inc. | | | | |中宁县隆基光伏新能源有限公| -| -| -| |司 | | | | |中宁县隆基天华新能源有限公| -| -| -| |司 | | | | |丽江隆基硅材料有限公司 | -| -| -| |云南通威高纯晶硅有限公司 | 560000.00| -101850.03| 1811359.99| |保山隆基硅材料有限公司 | -| -| -| |北京索英电气技术股份有限公| -| -| -| |司 | | | | |华坪隆基硅材料有限公司 | -| -| -| |同心县隆基新能源有限公司 | -| -| -| |咸阳隆基乐叶光伏科技有限公| 40000.00| 7589.03| 398726.30| |司 | | | | |嘉兴隆基乐叶光伏科技有限公| 40000.00| -7906.10| 579167.56| |司 | | | | |嘉兴隆基光伏科技有限公司 | 30000.00| -23684.82| 291957.23| |嘉兴隆基光电科技有限公司 | 40000.00| -2120.85| 434009.75| |四川永祥新能源有限公司 | -| -| -| |大庆市辉庆新能源有限公司 | -| -| -| |宁夏隆基硅材料有限公司 | -| -| -| |宁波江北宜则新能源科技有限| -| -| -| |公司 | | | | |平煤隆基新能源科技有限公司| -| -| -| |意美旭智芯能源科技有限公司| -| -| -| |曲靖隆基硅材料有限公司 | -| -| -| |森特士兴集团股份有限公司 | -| -| -| |楚雄隆基硅材料有限公司 | -| -| -| |泰州隆基乐叶光伏科技有限公| 60000.00| 9002.94| 320255.77| |司 | | | | |浙江中晶科技股份有限公司 | -| -| -| |海南隆基生物能源有限公司 | -| -| -| |海南隆基绿能科技有限公司 | -| -| -| |滁州隆基乐叶光伏科技有限公| 50000.00| -6088.12| 631937.92| |司 | | | | |珠海横琴隆基绿能科技有限公| -| -| -| |司 | | | | |禄丰隆基硅材料有限公司 | -| -| -| |肇州县隆辉新能源有限公司 | -| -| -| |腾冲隆基硅材料有限公司 | -| -| -| |西安尚隆新能源有限公司 | -| -| -| |西安芮成隆泰新能源有限公司| -| -| -| |西安隆基新能源有限公司 | -| -| -| |西安隆基智能技术有限公司 | -| -| -| |西安隆基清洁能源有限公司 | -| -| -| |鄂尔多斯市隆基光伏科技有限| 180000.00| -7747.24| 828602.87| |公司 | | | | |鄂尔多斯市隆基硅材料有限公| 210000.00| 10495.35| 865424.96| |司 | | | | |铜川市峡光新能源发电有限公| -| -| -| |司 | | | | |银川隆基光伏科技有限公司 | -| -| -| |银川隆基硅材料有限公司 | -| -| -| |银川隆基硅科技有限公司 | -| -| -| |银川隆盛新材料科技有限公司| -| -| -| |隆基乐叶光伏科技有限公司 | 360000.00| 49323.64| 4696140.16| |隆基(香港)贸易有限公司 | -| -| -| └─────────────┴───────┴──────┴──────┘ 免责声明:本信息由本站提供,仅供参考,本站力求 但不保证数据的完全准确,如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为 准,本站不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。 用户个人对服务的使用承担风险。本站对此不作任何类型的担保。本站不担保服 务一定能满足用户的要求,也不担保服务不会受中断,对服务的及时性,安全性,出 错发生都不作担保。本站对在本站上得到的任何信息服务或交易进程不作担保。 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