☆经营分析☆ ◇600696 *ST岩石 更新日期：2025-09-17◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
酒制造及销售。
【2.主营构成分析】
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜酒类销售 ｜ 26801.28｜ 17665.74｜ 65.91｜ 94.19｜
｜其他业务 ｜ 1653.56｜ -1457.85｜-88.16｜ 5.81｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜酱香 ｜ 21054.55｜ 16352.98｜ 77.67｜ 73.99｜
｜浓香 ｜ 5117.26｜ 1161.86｜ 22.70｜ 17.98｜
｜其他业务 ｜ 1653.56｜ -1457.85｜-88.16｜ 5.81｜
｜果酒 ｜ 587.10｜ 143.66｜ 24.47｜ 2.06｜
｜其他酒 ｜ 39.71｜ 7.08｜ 17.83｜ 0.14｜
｜酒类用品 ｜ 2.65｜ 0.15｜ 5.76｜ 0.01｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东 ｜ 10946.66｜ 7894.06｜ 72.11｜ 38.47｜
｜华南 ｜ 5031.05｜ 3790.01｜ 75.33｜ 17.68｜
｜华中 ｜ 4796.06｜ 3021.32｜ 63.00｜ 16.85｜
｜西南 ｜ 2494.23｜ 785.15｜ 31.48｜ 8.77｜
｜华北 ｜ 1998.34｜ 1255.08｜ 62.81｜ 7.02｜
｜其他业务 ｜ 1653.56｜ -1457.85｜-88.16｜ 5.81｜
｜西北 ｜ 1012.12｜ 701.04｜ 69.26｜ 3.56｜
｜东北 ｜ 522.82｜ 219.08｜ 41.90｜ 1.84｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜经销商 ｜ 24309.29｜ 16200.55｜ 66.64｜ 85.43｜
｜团购商 ｜ 1910.89｜ 1230.27｜ 64.38｜ 6.72｜
｜其他业务 ｜ 1653.56｜ -1457.85｜-88.16｜ 5.81｜
｜线上直营店 ｜ 581.10｜ 234.92｜ 40.43｜ 2.04｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜酒类销售 ｜ 162518.32｜ 121872.48｜ 74.99｜ 99.74｜
｜其他业务 ｜ 426.17｜ 423.06｜ 99.27｜ 0.26｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜酱香 ｜ 136429.73｜ 109828.20｜ 80.50｜ 83.73｜
｜浓香 ｜ 14556.95｜ 6004.96｜ 41.25｜ 8.93｜
｜果酒 ｜ 11363.62｜ 5994.25｜ 52.75｜ 6.97｜
｜其他业务 ｜ 426.17｜ 423.06｜ 99.27｜ 0.26｜
｜其他酒 ｜ 96.42｜ 40.81｜ 42.32｜ 0.06｜
｜酒类用品 ｜ 71.61｜ 4.27｜ 5.96｜ 0.04｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东 ｜ 51368.39｜ 36671.11｜ 71.39｜ 31.53｜
｜华中 ｜ 45880.80｜ 36038.07｜ 78.55｜ 28.16｜
｜华南 ｜ 35439.51｜ 26816.74｜ 75.67｜ 21.75｜
｜华北 ｜ 17147.05｜ 13643.67｜ 79.57｜ 10.52｜
｜西南 ｜ 5750.04｜ 4220.05｜ 73.39｜ 3.53｜
｜西北 ｜ 4940.24｜ 3370.40｜ 68.22｜ 3.03｜
｜东北 ｜ 1992.28｜ 1112.45｜ 55.84｜ 1.22｜
｜其他业务 ｜ 426.17｜ 423.06｜ 99.27｜ 0.26｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜经销商 ｜ 117548.80｜ 82561.55｜ 70.24｜ 72.14｜
｜团购商 ｜ 38831.37｜ 35870.31｜ 92.37｜ 23.83｜
｜线上直营店 ｜ 6138.15｜ 3440.62｜ 56.05｜ 3.77｜
｜其他业务 ｜ 426.17｜ 423.06｜ 99.27｜ 0.26｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2022年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜酒类销售 ｜ 108656.28｜ 73110.82｜ 67.29｜ 99.56｜
｜非酒类业务 ｜ 290.50｜ --｜ -｜ 0.27｜
｜其他业务 ｜ 191.26｜ --｜ -｜ 0.18｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜酱香 ｜ 82545.08｜ 59685.52｜ 72.31｜ 75.63｜
｜果酒 ｜ 20083.08｜ 11002.23｜ 54.78｜ 18.40｜
｜浓香 ｜ 5976.70｜ 2418.89｜ 40.47｜ 5.48｜
｜非酒类业务 ｜ 290.50｜ --｜ -｜ 0.27｜
｜其他业务 ｜ 191.26｜ --｜ -｜ 0.18｜
｜酒类用品 ｜ 41.29｜ 2.24｜ 5.44｜ 0.04｜
｜其他酒 ｜ 10.13｜ 1.94｜ 19.14｜ 0.01｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东 ｜ 45796.05｜ 29804.11｜ 65.08｜ 41.96｜
｜华南 ｜ 24535.51｜ 16689.36｜ 68.02｜ 22.48｜
｜华中 ｜ 22030.48｜ 15470.22｜ 70.22｜ 20.19｜
｜华北 ｜ 7840.23｜ 5610.99｜ 71.57｜ 7.18｜
｜西北 ｜ 3216.79｜ 2079.00｜ 64.63｜ 2.95｜
｜西南 ｜ 3162.45｜ 2247.63｜ 71.07｜ 2.90｜
｜东北 ｜ 2074.77｜ 1209.51｜ 58.30｜ 1.90｜
｜非酒类业务 ｜ 290.50｜ --｜ -｜ 0.27｜
｜其他业务 ｜ 191.26｜ --｜ -｜ 0.18｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜经销商 ｜ 76924.88｜ 48004.34｜ 62.40｜ 70.48｜
｜团购商 ｜ 21829.53｜ 19416.61｜ 88.95｜ 20.00｜
｜线上直营店 ｜ 9901.87｜ 5689.87｜ 57.46｜ 9.07｜
｜非酒类业务 ｜ 290.50｜ --｜ -｜ 0.27｜
｜其他业务 ｜ 191.26｜ --｜ -｜ 0.18｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）报告期内公司所属行业情况说明
2025年上半年，白酒行业处于“政策调整、消费结构转型、存量竞争”三期叠加的
深度调整期。据中国酒业协会联合毕马威发布的《2025中国白酒市场中期研究报告
》显示，行业整体呈现量价齐跌、库存高企的压力：一季度白酒产量同比下降7.2%
，59.7%的酒企营业利润减少，行业平均存货周转天数达900天，800-1500元价格带
出现严重价格倒挂，消费需求加速向100-300元中低端价格带下沉。同时，《党政
机关厉行节约反对浪费条例》修订后禁酒范围扩展至所有含酒精饮料，进一步压缩
政务消费场景，倒逼企业向婚庆寿宴、家庭独酌等民生场景转型。
下半年，白酒市场的品牌分化现象将愈发明显，中小品牌面临的生存压力则不断加
大。在品牌集中度逐渐提升的背景下，中小企业需要通过差异化和创新来寻找新的
生存空间。部分中小品牌通过创新的口感、独特的包装设计或者区域性文化的融合
，力图吸引消费者的眼球。但总体来看，中小品牌面临更为严峻的市场竞争，如何
突破困境、提升产品竞争力以及增强品牌影响力将成为能否生存的关键要素。
此外，线上渠道的发展仍存在机遇。实体零售店正面临严峻的生存挑战。电子商务
的迅猛发展，改变了消费者的购物习惯，导致实体店客流量持续下降。与此同时，
商铺租金居高不下，人力成本逐年攀升，使得大量传统实体零售企业的经营陷入困
难。年轻消费群体成为了线上销售的主要推动力，尤其是在一线和二线城市，越来
越多的消费者倾向于通过电商平台购买白酒。电商平台不仅仅是一个销售渠道，还
通过精细化的营销、社交媒体推广和大数据分析，精准锁定消费者的需求。品牌不
仅要通过电商平台销售产品，还要通过直播带货、社交电商等新兴方式进行品牌推
广和消费者互动。
（二）公司目前白酒销售业务模式
公司销售模式共有三种，分别是团购商、经销商及线上直营店。团购的销售模式为
公司在全国各个区域拓展各种类型的企业团购用酒客户，通过标准产品和定制产品
满足企业的自用、收藏、送礼等相关需求。公司经销商模式是在全国各区域发展具
备分销资质、有分销网络或圈层资源的经销商，经销商根据自有的客户资源或渠道
网络进行分销。线上直营店包括抖音、天猫、京东等线上平台店铺。
（三）公司白酒生产业务流程
高酱酒业位于酱香型白酒生产核心产区贵州省仁怀市名酒工业园区，选用当地优质
高梁为原料，严格按照节气，端午采曲、重阳投料。基酒生产周期长达一年，共分
二次投料，一至七个烤酒轮次，概括为一年一个生产周期，二次投料、九次蒸煮、
八次发酵、七次取酒，历经春、夏、秋、冬一年时间。特点是生产周期长，资金占
用大。
二、经营情况的讨论与分析
公司作为酱香型白酒企业，受宏观经济增速放缓、传统经销商资金链紧张等因素影
响，业绩面临持续的下滑压力。面对行业变局，管理层以“渠道扁平化、营销数字
化”为核心，推进业务结构调整，布局团购定制、线上电商及直播领域，对冲行业
下行风险。
1、推进聚焦战略，坚守酱酒品质
上半年，白酒行业复苏未达预期，政策影响较大，行业整体承压。加之从2023年年
末开始，受多方面因素影响，公司资金承压，返利返货无法兑现，市场投放减少。
同时叠加公司实际控制人被公安机关采取强制措施和控股股东及其一致行动人所持
公司股票被司法冻结等一系列事件影响，经销商关系受挫，对于补货、备货持更加
审慎观望态度，导致公司营业收入持续下降。
面对当前复杂严峻的经营环境，公司坚定既定战略转型，持续推进聚焦战略，将资
源集中于核心业务领域，致力保障正常经营。通过实施聚焦战略，公司大幅减少了
在非核心品牌及产品和非核心市场及渠道的投入，集中资源推进业务的恢复与发展
。公司坚守酱酒品质，依托位于中国酱香白酒核心产区贵州仁怀的高酱酒业，以高
品质酱酒支撑核心酱香型白酒业务发展。
2、积极去化库存，拓展定制业务
公司上半年将库存清理与渠道现金流补充作为核心任务，聚焦非战略性品牌及滞销
产品的快速去化，以缓解资金链紧张及传统经销商网络维护压力。通过与核心渠道
合作伙伴协商，推出“库存折扣包销计划”，将过去24个月动销不畅的非核心品牌
SKU及临期产品，以折扣销售的方式实现库存去化。
针对政务消费收缩与传统渠道疲软，公司将资源聚焦B端客户开发，以市场需求为
导向，推出“企业接待用酒”“渠道定制礼盒”“股东专属定制酒”等场景化产品
，通过包装个性化设计与酒体专属调配服务，吸引目标客户。
3、加码线上渠道，布局直播电商
报告期内，公司聚焦核心资源，加码线上渠道布局。一是电商平台矩阵扩容。在巩
固京东、天猫旗舰店基础上，新增拼多多官方旗舰店及抖音商城旗舰店，覆盖综合
电商与内容电商场景；二是直播带货规模化运营。聚焦抖音、拼多多平台建立“日
播+专潮体系，围绕“白酒文化科普”“酿造工艺探秘”“传统节日礼仪”等主题
累计开播近百场；三是私域流量拓展。依托原有会员中心小程序升级开发私域酒水
礼品团购平台，招募企业采购负责人、高端社群KOL等核心团长，践行行业渠道下
沉与精准营销。
4、积极处理诉讼，加强成本管控
由于资金紧张及销售不畅，上半年公司陆续收到银行及供应商等诉讼。针对诉讼事
项，公司积极与法院、债权人进行沟通协商，采用主动应诉、积极寻求和解等多种
合法且可行的方式及措施，力求能更好地化解诉讼困境，降低诉讼带来的不利影响
。
三、报告期内核心竞争力分析
一是高品质酱酒酿造能力。公司高酱酒业位于中国酱香型白酒产区（贵州仁怀）的
茶房坳1号，处于六重生态圈包围的赤水河谷，坐拥得天独厚的高品质酱酒生产环
境。全年温润，适宜酿酒微生物生成与繁衍，是中国酱香型白酒原产地、中国正宗
酱香白酒发源地。公司高酱酒业拥有仁怀最大的制酒车间之一，酱酒酿造传承经典
“12987”及“四高两长”的工艺流程，同时在酿造过程中严控细节，令酒体更加
绵柔、醇厚、细腻，独具风味。
二是品牌创新能力。近年来公司通过品牌创新发展，树立全新的白酒品牌形象。在
品牌建设中，公司以不同的消费场景，不断强化产品与客户的情感与场景连接，营
造品牌发展良性氛围，把握白酒消费需求新机遇。
三是组织保障能力。作为一家具有创新基因的企业，公司能够快速响应市场需求并
适应变化，持续推动业务模式重构和业务转型，以保持市场竞争力。公司在面对市
场及内外部环境动荡和宏观经济压力时，能够迅速进行经营调整，相较于传统酒企
，公司更容易进行模式重构和业务转型。
四、可能面对的风险
1、白酒市场竞争风险。白酒市场属于完全竞争市场，随着我国居民收入的不断提
高，消费者对于白酒的品质、品牌要求不断提升，白酒市场份额呈现出向知名度较
高、影响力较强的龙头企业集中的趋势。如果公司在品牌声誉、产品品质、勾调工
艺、渠道营销等方面不能紧跟市场需求，未来市场份额将面临被竞争者挤压的风险
。
应对措施：坚持聚焦战略转型，聚焦资源于核心品牌产品与市场渠道，积极推动线
上渠道布局，通过直播等新营销模式强化与消费者的情感连接，并将其转化为品牌
势能，新模式契合消费需求。
2、行业环境变化风险。白酒行业受宏观经济及政策影响较大，若未来我国国民经
济增速明显放缓，白酒消费需求萎缩，公司经营业绩将面临大幅下滑的风险。
应对措施：公司会积极面对和关注复杂多变的市场环境，及时根据市场情况和经济
形势调整经营策略满足市场需求；提高运营与管理效率，降低公司成本。
3、消费习惯转变的风险。目前酱香型白酒在酒精饮料高端消费中占据着主导地位
，如果消费者消费习惯发生转变，可能导致酱香型白酒市场份额的下降，如果公司
不能及时调整产品加以适应，会导致生产经营受到不利影响。
应对措施：有效拓展营销网络和加强品牌建设，创新深化场景化渠道建设方式，构
建消费者亲密的渠道与品牌关系；同时不断优化产品结构，满足消费者需求，持续
推动公司白酒业务发展。4、可持续经营能力的风险。从2023年年末开始，受多方
面因素影响，公司资金承压，返利返货无法兑现，市场投放减少。同时叠加公司实
际控制人被公安机关采取强制措施和控股股东及其一致行动人所持公司股票被司法
冻结等一系列事件影响，经销商关系受挫，对于补货、备货持更加审慎观望态度，
导致公司营业收入持续下降。由于资金紧张，导致公司本年度内部人员减少、生产
环节及项目施工受阻，加之面临的银行与供应商等诉讼问题，均提升了公司可持续
经营的不确定性风险。
应对措施：坚持聚焦战略转型，聚焦核心资源于酱酒主业经营；盘活存量资源，布
局线上赛道，强化现金流；在管理稳定的基础上，精简运营结构，优化资源配置，
减少非必要生产性支出，确保实现降本增效，并积极处理诉讼问题；寻找合适的战
略投资者，协调优化上下游资源、销售渠道和融资环境，支持公司可持续的生产运
营。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜贵州高酱酒业有限公司 ｜ 30000.00｜ -3004.64｜ 172713.56｜
｜贵州高酱酒业销售有限公司 ｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜赣州长江实业有限责任公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜上海光年电子商务有限公司 ｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜上海光年酒业有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ 17066.31｜
｜上海君澜酒业有限公司 ｜ 300.00｜ -｜ 2266.68｜
｜上海君道俊岚酒业有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜上海君道贵酿酒业有限公司 ｜ 1200.00｜ -｜ 32930.81｜
｜上海天青贵酿贸易有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ 46990.75｜
｜上海岩石君企业发展有限公司｜ 500.00｜ -｜ 6970.25｜
｜上海岩石酒业有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ 9110.50｜
｜上海星辉酒业有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ 9515.74｜
｜上海最光年企业发展有限公司｜ 500.00｜ -｜ 5282.40｜
｜上海最酒酒业有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ 3367.23｜
｜上海海贵坊酒业有限公司 ｜ 800.00｜ -｜ -｜
｜上海贵八方酒业有限公司 ｜ 600.00｜ -｜ -｜
｜上海贵榄科技有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜上海贵酒科技有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ 3369.09｜
｜上海高酱酒业有限公司 ｜ 800.00｜ -｜ 2337.10｜
｜南京贵佳贸易有限公司 ｜ 800.00｜ -｜ -｜
｜南通碧玉青酒业有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜四川贵善贸易有限公司 ｜ 800.00｜ -｜ -｜
｜山东贵爱贸易有限公司 ｜ 800.00｜ -｜ -｜
｜成都军星酒业有限公司 ｜ 360.00｜ -｜ -｜
｜江西章贡酒业有限责任公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜深圳贵酒贸易有限公司 ｜ 20000.00｜ -｜ -｜
｜湖北贵爱贸易有限公司 ｜ 800.00｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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