☆风险因素☆ ◇600525 长园集团 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——群益证券(香港):巩固优势领域，开拓新领域，业绩改善空间大【2013-06-06】
预计公司2013年、2014年分别实现净利润3.47亿元(YOY62.3%)、4.16亿元(YOY20.1%)
，EPS0.40元、0.48元，当前股价对应2013年、2014年PE为17X、14X，今年将是业绩
拐点期，给予“买入”建议,目标价为9.6元(对应2014年动态PE20X)。
推 荐——日信证券:业绩改善可能性极大【2013-05-06】
预计公司2013年、2014年和2015年每股收益分别为0.36、0.52和0.68元，对应当前股
本的市盈率15.40、10.71和8.22倍，我们认为2013年公司的收入将比去年提升，全年
的毛利率照比去年略有上升，公司一季度的利润同比下降情况将不会持续整年，首次
给予“推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:电网设备表现抢眼，投资收益下滑带动利润锐减【2013-04-02】
销售费用上升，政府补贴小幅增加。公司本年度销售费用增加明显，带动销售费用率
上升1个百分点，主要原因是业务招待费和工资的大幅增加，另外2012年8月东莞市高
能电气开始纳入合并，也造成了本年销售费用的上升。年度内，公司所获政府补贴同
比增加1900万元，主要来自于子公司长园深瑞和长园共创的软件增值税退税。给予“
谨慎推荐”评级。
买 入——中银国际:时间换空间，静待企业价值体现【2013-03-25】
维持目标价9.45元和买入评级。预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.43、0.57
和0.70元，预测未考虑金融资产减持和本次资产并购。
买 入——中银国际:时间换空间，静待企业价值逐步体现【2013-03-24】
维持目标价9.45元和买入评级。预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.43、0.57
和0.70元，预测未考虑金融资产减持和本次资产并购。
审慎推荐——招商证券:业绩触底，在手订单维持高位【2013-03-18】
我们认为2012年长园集团的业绩触底，而13年业绩将从底部反弹。主要驱动因素是电
网设备板块收入快速增长以及辐射功能材料板块需求恢复。另外，费用率的逐渐稳定
以及可转债的发行将有效缓解资金压力，降低财务费用。我们给予公司13年20倍估值
，目标价6.6元，维持“审慎推荐-A”的评级。
买 入——群益证券(香港):蓄势待发，复苏在即【2013-03-18】
预计公司13、14年实现营收31.14亿元(YOY29.0%)、39.78亿元(YOY27.8%)，实现净利
润3.43亿元(YOY60.7%)、4.22亿元(YOY22.9%)，EPS0.40、0.49元，当前股价对应13
、14年动态PE分别为16X、13X，公司业绩处好转趋势，当前估值偏低，给予“买入”
建议，目标价8.0元(对应2013年动态PE20X)。
买 入——中银国际:前三季度电网净利润增长较快【2012-11-05】
公司目前对股价无诉求，我们依然维持9.45元目标价和买入评级。我们预计公司2012
每股收益在0.26-0.31元之间，2013年0.43元以上。公司第三季度进行长期股权投资
减值约1800万，第四季度可能继续减值3000多万，长期股权投资减值直接影响扣非净
利润。
审慎推荐——招商证券:收入增长显著，看明年业绩恢复【2012-10-26】
公司前三季度扣非业绩较去年同期增长12%左右，而明年公司有望受益于以深瑞为代
表的电力板块业绩的快速增长和总体费用率的下降。在经历了前期的调整之后，目前
公司的估值已经较前期有大幅下降，我们预计公司12-14年每股收益分别为0.27、0.3
9和0.49元，目前股价对应13年市盈率15倍，投资价值开始显现，首次给予“审慎推
荐-A”的投资评级。
买 入——中银国际:前三季度扣非净利润增长12%，长期股权投资减值拉低增速【2012-10-22】
2012年前三季度实现营业收入16.9亿元，同比增长32%，实现毛利润7.1亿元，同比增
长30%，实现归属上市公司股东的净利润约1.41亿元，同比下滑745%，实现归属上市
公司股东的扣非净利润约1.10亿元，同比增长12%。长期股权投资减值约1,800万元，
影响了扣非净利润增速。维持目标价9.45元和买入评级。我们预计长园2012-2014年
的每股收益分别为0.30、0.45元和0.58元。
推 荐——长江证券:电网设备带动营收提升，投资收益锐减致净利下挫【2012-10-22】
预计公司2012至2014年EPS分别为0.35元、0.46元和0.55元，对应当前股价PE分别为1
7倍、13倍和11倍，给予“推荐”评级。
买 入——群益证券(香港):业绩改善预期强烈，价值低估【2012-10-22】
预计公司2012、2013年分别实现净利润2.65亿元(YOY-60.2%)，扣非后净利润2.54亿
元（YOY13.5%），2013年实现净利润3.58亿元（YOY35.1%），EPS0.31、0.41元，当
前股价对应2012、2013年动态PE分别为19X、14X，动态估值较低，维持“买入”建议
，目标价7.50元(对应2013动态PE18X)。
增 持——安信证券:基本面有好转，资产减值和期间费用侵蚀利润【2012-10-22】
由于公司的产品受宏观经济的影响较大，我们下调2012年的盈利预测，考虑到高铁重
启和明年宏观经济有触底回升的可能。预计2012-2014年的EPS为0.3元，0.5元和0.64
元。下调投资评级至“增持-A”，下调目标价至6元,对应2012年20倍的市盈率。
买 入——中银国际:企业价值和股票价值明显被低估【2012-08-20】
考虑定向增长情况下，我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.35元、0.50元
和0.67元，维持目标价9.45元和买入评级。如果不考虑定向增发情况，我们预计公司
2012年的每股收益有望超过0.35元。
买 入——安信证券:电网设备业务快速增长，材料业务回暖【2012-08-20】
盈利预测与投资评级：预测公司2012-2014年EPS为0.36元、0.48元和0.61元维持“买
入-B”的投资评级，对应2012年25倍的市盈率，目标价9元。
买 入——中银国际:预告半年度扣除金融资产出售部分的净利润同比增长45.8%【2012-07-16】
考虑定向增长（按照0.81元/股摊薄计算，本次定增计划新增股本约8,624万股）情况
下，我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.35元、0.50元和0.67元，维持目
标价9.45元和买入评级。另外，2012年盈利预测中未考虑金融资产减持贡献。如果不
考虑定向增发情况，我们预计公司2012年的每股收益有望超过0.35元。
买 入——安信证券:未来业绩稳定增长，估值已被低估【2012-07-04】
暂不考虑股权激励和定向增发，预计公司2012-2014年的EPS为0.36元、0.48元和0.61
元，考虑到公司未来有可能不断的拓展新的市场，给予公司“买入-B”的评级，目标
价9.0元，对应2012年25倍的市盈率。
推 荐——长江证券:热缩材料高端拓展，电网设备后来居上【2012-06-28】
公司发布重大经营合同提示公告：1）根据国家电网2012年第三批集中招标中标信息
，公司下属子公司长园深瑞、长园电力和东莞高能分别中标保护监控设备1.7亿、电
缆附件1521万以及复合绝缘子515万；2）根据中广核工程公司中标通知书，集团公司
中标防城港核电一期和阳江核电一期核级电缆附件各419万元。
买 入——中银国际:第三批次国网集招再获大单，核岛电缆附件应用取得重大突破【2012-06-27】
预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.35元、0.50元和0.67元，维持目标价9.45
元和买入评级。另外，2012年盈利预测中未考虑金融资产减持贡献。
买 入——中银国际:二级市场增持台湾聚鼎科技1.9%股份【2012-05-04】
我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.36元、0.48元和0.63元，给予2012年3
0倍的市盈率，维持目标价10.80元和买入评级。考虑金融减持部分后的2011-2012的
每股收益为0.77和0.43元。
买 入——中银国际:长园集团南京智能电网基地将进入实质建设阶段【2012-04-25】
考虑定增后的股本摊薄因素（按照8.1元/股的增发低价计算约增加7,700万股），我
们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.25元、0.36元和0.51元，给予2012年30
倍的市盈率，维持目标价10.80元和买入评级。考虑金融减持部分后的2011-2012的每
股收益为0.80和0.43元。
买 入——群益证券(香港):主营回归，开局良好【2012-04-11】
预计公司2012、2013年实现净利润3.26亿元(YOY-51.0%)，{扣除非经常性损益后实现
净利润约2.84亿元(YOY32.7%)}，4.10亿元(YOY26.1%)，EPS0.38、0.48元，当前股价
对应2012、2013年动态PE分别为21X、16X，动态估值偏低，维持“买入”建议。
买 入——海通证券:电网业务超预期，“三轮”驱动战略逐渐明晰【2012-03-23】
我们调整公司2012-2013年的每股收益至0.38元、0.52元，考虑未来增长趋势，我们
给予公司2012年30倍的PE，调低目标价至11.41元，维持“买入”投资评级。
买 入——群益证券(香港):智能电网率先发力，双轮驱动可期【2012-03-23】
预计公司2012、2013年实现营收26.17亿元(YOY35.7%)、35.00亿元(YOY33.7%),实现
净利润3.26亿元(YOY-51.0%)，{扣除非经常性损益后实现净利润约2.84亿元(YOY32.7
%)}，4.10亿元(YOY26.1%)，EPS0.38、0.48元，当前股价对应2012、2013年动态PE分
别为22X、18X，动态估值偏低，维持“买入”建议，目标价11.40(对应2012年动态PE
30X)。
买 入——中银国际:电网板块斩获1.12亿订单【2012-03-19】
考虑定增后的股本摊薄因素（按照8.1元/股的增发低价计算约增加7,700万股），我
们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.25元、0.36元和0.51元，给予2012年30
倍的市盈率，维持目标价10.80元和买入评级。考虑金融减持部分后的2011-2012的每
股收益为0.80和0.43元。
买 入——中银国际:不同寻常的2011，值得期待的2012【2012-02-22】
考虑定增后的股本摊薄因素（按照8.1元/股的增发低价计算约增加7,700万股），我
们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.25元、0.36元和0.51元，给予2012年30
倍的市盈率，维持目标价10.80元和买入评级。考虑金融减持部分后的2011-2012的每
股收益为0.80和0.43元。
增 持——湘财证券:出售金融资产导致三季报超预期【2011-10-28】
由于今年公司出售可供出售金融资产取得较高收益，我们调高了公司今年的盈利预测
，预计公司11年的EPS为0.49元。与此同时，由于大环境影响，我们预计公司三项主
营业务收入增长都将受到一定的影响，预计今明两年都以平稳增长为主。我们估计公
司12年的EPS为0.28元，13年为0.36元。给予增持评级。
买 入——中银国际:“三轮驱动”已然成型，定增促快速发展【2011-10-14】
按照2012年上半年定增发成功，按照8.1元/股计算，增加股本约0.9亿，维持2011年
总股本不变，2012年和2013年按照8.64亿0.9亿的总股本测算，预计公司2011年-2013
年实现每股收益分别为0.40元、0.47元、0.61元，给予2012年27.4倍市盈率，维持12
.90元目标价和买入评级。
买 入——中银国际:近期热点包括Iphone5上市、联建光电IPO以及油价下跌【2011-09-28】
基于2012年年初定向增发成功，按照8.1元/股计算，增加股本约0.9亿，维持2011年
总股本不变，2012年和2013年按照8.64亿0.9亿的总股本测算，我们预计公司2011年-
2013年实现每股收益分别为0.75元、0.47元、0.61元，给予2012年27.4倍市盈率，维
持12.90元的目标价和买入评级。2011年业绩中，出售金融资产部分预计贡献0.47元
。
买 入——中银国际:长园集团定向增发方案调整不影响公司正常发展和基地建设【2011-07-22】
我们可能会上调2011年盈利预测，目前维持2011年-2013年每股收益0.32、0.52、0.7
1元的盈利预测，给予2012年25倍市盈率，维持13元目标价和买入评级。
买 入——中银国际:定向增发方案调整不影响公司正常发展和基地建设【2011-07-22】
在公司发布中报以后，我们可能会上调2011年盈利预测，目前维持2011年-2013年每
股收益0.32、0.52、0.71元的盈利预测，给予2012年25倍市盈率，维持13元目标价和
买入评级。
买 入——中银国际:长园集团发布业绩预告，半年度净利润同比增长80%【2011-07-14】
在公司发布中报以后，我们可能会上调2011年盈利预测，目前维持2011年-2013年每
股收益0.32、0.52、0.71元的盈利预测，给予2012年25倍市盈率，维持13.00元目标
价和买入评级。
买 入——湘财证券:新材料、智能电网、PTC三位一体，未来业绩有爆发的潜能【2011-07-14】
预计2011、2012年EPS为0.32元、0.43元给予2011年35倍PE，主营业务估值11.2元,维
持买入评级。
买 入——中银国际:长园集团投资者会议纪要【2011-06-30】
投资建议。从年初至今，公司用于股权收购及投资约4.2亿，还将先期投入大笔资金
用于产能建设，总体来看，今年公司财务费用较高（含利息支出和股权激励费用），
我们预计将达到7,000万元以上（较去年增加5,000万元以上），导致扣非后净利润增
速同比放缓，我们预计公司会通过减持PE投资的上市公司股票（公司目前持有该类股
票市值5亿多，年内全部解禁完毕）降低或对冲财务费用，如果明年公司融资成功后
，利息支出将大幅降低。假设公司2012年定增发成功，按照7.8元/股计算，增加股本
约1亿，2012年和2013年按照8.64亿1亿的总股本测算，我们维持2011年-2013年每股
收益0.32、0.52、0.71元的盈利预测，给予2012年25倍市盈率，维持13元目标价和买
入评级。
买 入——中银国际:股权收购和定向增发“护航”新一轮的高增长【2011-06-14】
我们预计211年每股收益为0.33元，假设公司2012年初融资7.8亿成功，增加股本约1
亿，按照9.64亿股本测算，公司2012年-2013年每股收益为0.50元和0.70元，考虑目
前行业估值水平，给予2011年40倍市盈率，目标价由17.00元下调至13.00元，维持买
入评级。
买 入——中银国际:积极融资，加快发展【2011-03-28】
不考虑股票期权行权成本费用后，预计公司2011-2012年的业绩为0.70和1.00元，维
持买入评级和目标价34.00元。
推 荐——国元证券:三大业务齐头并进【2011-03-28】
公司最近公布期权计划，按照每期90%授予股份行权计算，预计2011、2012年2013年E
PS为0.61元、0.77元和0.96元，三年复合增长在30%左右。公司具有较好的成长性和
出色的管理能力，给予推荐评级。
增 持——中信建投:主营优势稳固，业绩多维增长【2011-03-28】
未来公司各方面业务均能保证稳定增长。预计11-13年EPS分别为0.70元、0.98元和1.
38元，给予增持评级，目标价28元。
买 入——中银国际:未来预计将持续保持高增长【2011-03-25】
不考虑股票期权行权成本费用后，预计公司2010-2012年的业绩为0.45、0.73和1.03
元。我们给予公司2011年45倍左右市盈率，维持买入评级和目标价34.00元。
买 入——海通证券:四季度业绩重归高增长【2011-03-25】
我们上调公司2011-2012年每股收益至0.81和1.20元（分别隐含2000万可供出售金融
资产出售带来的投资收益），上调目标价至32元，维持“买入”投资评级。
买 入——中银国际:激励方案继续推进，继续期待高增长【2011-03-17】
不考虑股票期权行权成本费用后，预计公司2010-2012年的业绩预测0.45、0.73和1.0
3元。给予公司2011年45倍左右市盈率，维持买入评级和目标价34.00元。
买 入——中银国际:加快高铁行业布局，继续推进战略部署【2011-02-25】
不考虑股票期权行权成本费用后，预计公司2010-2012年的业绩预测0.45、0.73和1.0
3元。给予公司2011年45倍左右市盈率，维持买入评级和目标价34.00元。
买 入——湘财证券:高端热缩材料、PTC、智能电网，长期成长的三驾马车【2011-01-24】
预计2010、2011、2012年EPS为0.47元、0.64元、0.87元（如果算上期权成本，EPS分
别为0.47元、0.52元、0.75元）给予2011年40倍PE，主营业务估值25.6元，另外公司
账面上仍有8亿元的可供出售金融资产，折算成每股价值2元，给予公司6-12个月目标
价27.6元，维持买入评级。
买 入——中银国际:全年业绩略低预期，未来高增长仍可期【2011-01-21】
不考虑行权成本费用后，预计公司2010-2012年的业绩预测0.45、0.73和1.03元。给
予公司2011年45倍左右市盈率，维持买入评级和目标价34.00元。
买 入——中银国际:股权激励行权价格23.49元，未来高增长可期【2010-12-13】
上调目标价至28.40元。考虑行权成本费用后，预计公司2010-2012年的业绩预测0.49
、0.61和0.94元（如果抵消行权成本对应的业绩预测0.49、0.71元、1.04元）。给予
公司2011年40倍左右市盈率，维持买入评级，并将目标价由25.00元上调至28.40元。
买 入——海通证券:高价股权激励方案坚定公司长期投资价值【2010-12-13】
本次股权激励方案虽然总体比较平稳，但考虑公司较高的行权价格，我们认为23.49
元将成为公司的长期价值底线，我们维持“买入”投资评级。我们预测公司2010-201
2年的每股收益将达到0.49元、0.70元、0.98元，年均增速40%左右。给予2011年40倍
PE，同时给予公司PE投资2元的估值，6个月目标价为30元。
买 入——中银国际:三季度业绩略低预期，四季度迎头赶上【2010-10-27】
我们将公司2010-2012年的业绩预测下调为0.44、0.66和0.91元。给予公司2011年35
倍左右市盈率，目标价由26.00元下调至25.00元，维持买入评级。
买 入——海通证券:三季度单季业绩低于预期来源于费用的大幅计提，我们认为该因素不具持续性【2010-10-22】
我们略下调公司2010年的盈利预测到0.49元，维持2011-2012年每股收益0.70元、0.8
9元，年均增速40%左右，考虑公司各项业务的龙头地位以及公司并入深圳南瑞对智能
电网业务的带动，结合同行业的估值水平，我们给予公司2011年30-35倍的PE，同时
给与公司PE项目2元估值，最终对应的价值区间为23.00-26.50元，维持对公司“买入
”投资评级。
增 持——天相投顾:合并电网设备子公司提升业绩，未来成长可期【2010-10-21】
考虑到合并报表，我们上调公司盈利预测，预计公司2010-2012年每股收益分别为0.5
4元、0.69元、0.78元，对应动态市盈率分别为35倍、28倍、24倍，公司各项业务未
来具有长期稳定的增长性，维持其“增持”评级。
增 持——天相投顾:合并电网设备子公司提升业绩，未来成长可期【2010-10-21】
考虑到合并报表，我们上调公司盈利预测，预计公司2010-2012年每股收益分别为0.5
4元、0.69元、0.78元，对应动态市盈率分别为35倍、28倍、24倍，公司各项业务未
来具有长期稳定的增长性，维持其“增持”评级。
增 持——山西证券:热缩材料受益于消费市场回暖，电网业务值得期待【2010-08-23】
我们预计公司2010-2011年每股收益分别为0.49、0.69元，对应PE水平分别为34倍和2
4倍，考虑到同时考虑公司持有已上市股权武汉光迅（660万股）、和而泰（630万股
），按照目前市价对应公司每股1元左右，考虑到公司未来超过50%的业务为电网业务
，而公司在电力设备板中具备一定的估值优势，给予“增持”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:热缩材料市场迅猛增长,智能电网竞争力提高【2010-08-17】
我们上调了盈利预测，预计公司2010至2012年每股收益为0.53、0.74和0.97元，按20
10年30倍市盈率计算，估值区间为15.9-17.4元。公司除已经上市的光迅科技、和而
泰以外，现有PE投资项目约1.4亿元。按每股5元的溢价，公司目标价为20.9-22.4元
，维持“强烈推荐-A”投资评级。
买 入——中银国际:热缩和智能设备：双轮驱动快速发展 【2010-08-16】
我们对公司2010、2011、2012年的每股收益预测为0.48元、0.69元和0.91元，参考行
业内同类企业估值水平，我们给予公司2011年30倍市盈率，目标价为20.70元，给予
买入评级。
买 入——海通证券:热缩及电路保护业务增长超预期【2010-08-16】
综合以上因素，我们调高热缩材料和电路保护的增速和毛利率水平、降低电网设备增
速并下调东莞高能投资收益贡献，略上调公司2010-2012年的每股收益至0.54元、0.7
0元、0.88元，2009-2012年的复合增长率为39.00%。考虑公司各项业务的龙头地位以
及公司并入深圳南瑞对智能电网业务的带动，结合同行业的估值水平，我们给予公司
2010年35-40倍的PE。同时考虑公司已上市股权投资项目，分别为：武汉光迅（660万
股）、和而泰（630万股），隐含市值每股1元左右，最终对应的价值区间为19.98-22
.69元。
推 荐——东莞证券:热缩材料超预期增长【2010-08-16】
股权投资迎来收获期。由于热缩材料和电路保护元件业务超预期，我们调整2010年和
2011年每股收益至0.53元和0.71元。股权投资迎来收获期。公司参股长盈盈佳（通过
长园盈佳持股4.56%）即将在创业板上市，而武汉光讯和和而泰均已上市，目前武汉
光讯和和而泰的账面价值在4亿左右，初始投资成本为2270万元（以可供出售金融资
产计量，因此公允价值变动不影响损益表），这部分资产一旦出售将为公司带来巨额
的投资收益。长园二季度的资产负债率为30%，负债率较低。维持推荐的投资评级。
推 荐——东莞证券:做一流设备保护商【2010-08-04】
预计2010年和2011年公司每股收益分别为0.49和0.64元，净利润分别同比增长51%和3
0%。公司目前股价对应2010年和2011年市盈率分别为35倍和27倍，估值较为合理。维
持“推荐”。
买 入——海通证券:热缩、电网设备、电保龙头【2010-07-13】
我们预测公司2010-2012年的每股收益将达到0.52元、0.68元、0.84元。根据海通证
券研究所DCF估值模型和PE相对估值方法，参考可比公司估值水平，考虑公司参股已
上市公司光迅科技与和而泰，综合得出该公司每股内在价值19.28-21.90元。
强烈推荐——招商证券:成功控股深圳南瑞，强势进入二次设备行业【2010-06-11】
我们上调了盈利预测，如不考虑未来PE投资收益，预计公司2010至2012年每股收益为
0.51、0.73和0.97元，按2010年30倍市盈率计算，估值区间为15.3-16.8元。我们对
公司的现有PE投资项目给予每股4元的溢价，每股目标价为19.3-20.8元，维持“强烈
推荐-A”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:加快做强二次设备和高铁设备产业【2010-05-17】
如不考虑未来PE投资收益，预计公司2010至2012年每股收益为0.49、0.68和0.89元，
按2010年30倍市盈率计算，估值区间为14.8-16.3元。我们对公司的现有PE投资项目
给予每股4元的溢价，每股目标价为18.8-20.3元，维持“强烈推荐-A”的投资评级。
买 入——湘财证券:配股项目产能逐步释放，各项业务维持高景气【2010-04-06】
预计 2010年、 2011年、 2012年归属于母公司净利润2.01亿元、 2.55亿元、3.14亿
元，摊薄后 EPS分别为 0.93元、1.18元、1.45元。 当前长园股价 34.62元，对应于
2010年PE是 37倍，估值不算便宜，而且当前股价已经接近复权后的历史高点，短期
有一定压力。但长期来看，公司基本面良好，热缩材料、PTC 都属于产业升级、国产
替代进口的过程中，电力设备中的环网柜受益于产能释放近两年也将出现快速增长的
局面，给予“买入”评级。
推 荐——齐鲁证券:并购战略绘出公司成长路径【2010-03-31】
我们认为 10%的净资产收益率对于长园集团而言不存在困难，25.85元的行权价格相
对目前盈利而言略显偏高，而较高的行权价显现了公司对未来业绩增长的信心。
推 荐——东莞证券:一季度业绩增长300%以上【2010-03-26】
我们维持推荐的投资评级。短期公司涨幅较大，不建议追高。如果股价有所回落，我
们认为公司是较好的长期投资标的。
推 荐——东莞证券:09年业绩增长42%【2010-03-23】
我们预计今后两年公司的主营业务增长为15%左右，预计2010年/2011年每股收益为0.
82元和1.02元，目前股价对应2010年/2011年市盈率为36倍/29倍，而电力设备板块（
wind咨询，算术平均法计算）预计2010年/2011年市盈率46倍/32倍。公司估值略低于
板块平均。 我们维持推荐的投资评级。
增 持——天相投顾:净利润增长42%，PE投资进入收获期【2010-03-23】
我们预计公司2010-2012年每股收益分别为0.87元、1.02元、1.13元，对应动态市盈
率分别为34倍、29倍、27倍，考虑到公司各部分业务未来稳定的增长性，维持其“增
持”评级。
买 入——湘财证券:热缩材料和电路保护业务前景广阔，PE投资步入收获期【2010-03-23】
公司拟10股转增10股派1元。预计公司10年、11年、12年的EPS分别为0.91元、1.09元
、1.31元，热缩材料应用面不断拓宽、3G手机普及拉动电路保护元件需求、电网设备
向高电压等级拓展、PE 投资步入收获期，我们看好公司的长期发展，上调原目标价3
0元至36.4元（40倍PE*2010年EPS），维持“买入”评级。
买 入——湘财证券:股权激励凸显大股东对当前股价和公司成长的信心【2010-01-28】
预计公司09 年、10 年、11 年的EPS 分别为0.70 元、0.92 元、1.19 元，我们继续
维持09 年12 月17 日调研报告中对公司的投资判断，6-12 个月目标价30 元，维持
“买入”评级。
买 入——湘财证券:调研简报现有业务显著回升，股权投资提高长期价值【2009-12-17】
预计公司09 年、10 年、11 年的EPS 分别为0.61 元、0.77 元、0.97 元，以公司当
前股价计算，对应09年PE为38倍。6-12个月目标价30元，首次给予“买入”评级。
强烈推荐——招商证券:产能大幅提升，新产品将带来快速增长【2009-11-11】
我们预计公司 2009 至 2011 年每股收益为 0.68、0.89 和 1.17 元，近三年每年的
业绩增长都将在 30%以上。按 2010 年 30 倍市盈率计算，目标价格为 26-29 元，
维持“强烈推荐-A”的投资评级。
增 持——天相投顾:前三季度净利润同比增长13%，恢复快速增长态势【2009-10-26】
我们预计公司2009-2011年每股收益分别为0.65元、0.69元、0.75元，对应动态市盈
率分别为33倍、31倍、28倍，考虑到公司业绩的稳定高增长性，维持其“增持”评级
。
强烈推荐——招商证券:二季度业绩大幅反弹，配股项目推动全年增长【2009-08-09】
维持“强烈推荐”的投资评级：如暂不考虑配股的影响，我们预计公司 2009至 2011
年每股收益为为 0.79、0.97 和 1.25 元，上述预测不包含公司 PE 投资的收益。
按 2010 年 30倍市盈率计算，长园集团目标价格为 26-32 元。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-10 ｜ 106650｜ 否 ｜
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｜ ｜本次非公开发行股票对象为深圳市创东方投资有限公司拟筹建和｜
｜ ｜管理的股权投资基金,公司及子公司高级管理人员、核心人员(不｜
｜ ｜包括公司监事,以下简称管理层)拟参与该股权投资基金的认购。｜
｜ ｜管理层通过认购该股权投资基金的份额,最终持有不超过本次非 ｜
｜ ｜公开发行股票30%的股份。20140124：董事会通过《关于确认参 ｜
｜ ｜与此次非公开发行股票认购的股权投资基金的议案》,目前,创东｜
｜ ｜方已确认参与认购本次非公开发行股票的股权投资基金(以下简 ｜
｜ ｜称“认购人”)共3个,分别为1、深圳市创东方长园一号投资企业｜
｜ ｜(有限合伙),2、深圳市创东方长园二号投资企业(有限合伙),3、｜
｜ ｜深圳市创东方长园三号投资企业(有限合伙)20140412：董事会通｜
｜ ｜过《关于签署非公开发行股票之认购协议之补充协议的议案》 ｜
｜ ｜。20140513：鉴于公司2013年年度利润分配于2014年5月9日实施｜
｜ ｜完毕，根据公司2013年第三次临时股东大会授权及非公开发行的｜
｜ ｜定价原则及上述分红事项，本次非公开发行股票的发行价格由7.｜
｜ ｜11元/股调整为7.00元/股.20140710：董事会通过《关于深圳市 ｜
｜ ｜创东方长园一号投资企业(有限合伙)、深圳市创东方长园二号投｜
｜ ｜资企业(有限合伙)的认购人员名单符合非公开发行股票预案确定｜
｜ ｜的原则的议案》. ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-22 ｜ 2630｜ 否 ｜
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｜ ｜2014年公司拟与关联方广州长园电力技术有限公司,福州长园电 ｜
｜ ｜力技术有限公司,深圳市海鹏信电子股份有限公司发生销售产品,｜
｜ ｜提供租赁的日常关联交易，预计交易金额为2630万元。 ｜
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｜ 股权转让 ｜2014-06-24 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜2014年5月30日,公司股东长和投资有限公司(以下简称“长和投 ｜
｜ ｜资”)分别与上海复星高科技(集团)有限公司(以下简称“复星集｜
｜ ｜团”)、深圳市藏金壹号投资企业(有限合伙)(以下简称“藏金壹｜
｜ ｜号”)签订了《股份转让合同》,长和投资将其持有公司的49,713｜
｜ ｜,879股无限售流通股(占公司总股本5.76%)分别转让给上述两家 ｜
｜ ｜企业。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
