☆风险因素☆ ◇300352 北信源 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——长江证券:一季度迎来2013年开门红【2013-04-22】
我们预计公司2013~2015年EPS分别为1.25元、1.70元、2.30元，目前股价对应PE分别
为32.03、23.50、17.40倍，维持其“推荐”评级。
增 持——海通证券:Q1业绩初步验证业务高景气【2013-04-22】
我们预测公司2013~2015年EPS分别为1.26元、1.61元和2.12元，未来三年年均复合增
长率约为33.0%。公司目前股价对应2013年约32倍市盈率，考虑到公司主导产品的市
场渗透率仍有较大提升空间，金融、能源等行业市场也有望获得新突破，我们维持“
增持”的投资评级，6个月目标价为44.10元，对应约35倍的2013年市盈率。
强烈推荐——中投证券:业绩符合预期，总部深挖+分部拓展战略继续推进【2013-03-29】
预计2013-2015年EPS为1.40、1.99和2.79元，对应PE为24、17和12。地方需求若得到
确认，估值具有弹性。
增 持——海通证券:下游需求旺盛推动业绩快速增长，金融、能源有望获得新突破【2013-03-29】
我们预测公司2013~2015年EPS分别为1.26元、1.61元和2.12元，未来三年年均复合增
长率约为33.0%。公司目前股价对应2013年约27倍市盈率，估值具有一定吸引力。考
虑到公司主导产品的市场渗透率仍有较大提升空间，金融、能源等行业市场也有望获
得新突破，我们给予公司“增持”投资评级，6个月目标价为37.80元，对应约30倍的
2013年市盈率。
买 入——国海证券:新产品开启新空间，一季度收入大幅增长【2013-03-29】
维持之前对公司2013-2014年的盈利预测，预计2013-2015年EPS分别为1.3元、1.8元
和2.41元，对应当前股价PE分别为26倍、18.7倍和14倍，考虑到公司独特的商业模式
导致覆盖的终端市场具有明显的封闭性，未来连续高增长的逻辑可以支撑较高的估值
，维持买入评级。
推 荐——长江证券:行业正值高景气，公司总部市场战略延续高增长【2013-03-29】
维持“推荐”评级。我们预计公司2013~2015年EPS分别为1.25元、1.70元、2.30元，
目前股价对应PE分别为27.03、19.83、14.68倍，维持其“推荐”评级。
强烈推荐——中投证券:终端安全管理龙头，区域拓展成长可期【2013-03-06】
给予公司“强烈推荐”投资评级。预测公司2012～2014年的EPS为0.90元、1.29元和1
.83元，对应的PE为35、24和17。
推 荐——长江证券:内网安全加速发展，市场龙头充分受益【2013-02-28】
预计公司2012~2014年EPS0.90元、1.25元、1.65元，对应PE分别为33.48、24.27、18
.29倍。维持“推荐”评级。
买 入——中信证券:2012业绩快报点评：终端安全持续高景气【2013-02-28】
预测公司2013/14年的EPS分别为1.37/1.89元；公司受益等保推行弹性较高，业内竞
争优势突出，成长性优于同行业可比公司；传统客户的纵向横向拓展保障中长期稳定
增长，新客户的突破有望带来短期业绩爆发，因此维持公司“买入”评级。
买 入——国海证券:营业外收支影响净利润增速，长期高增长逻辑不变【2013-02-28】
维持之前的盈利预测，预计2013-2014年EPS分别为1.3元和1.8元，对应当前股价PE分
别为23.3倍和16.8倍，今年的增长主要看能源、金融、医疗和烟草行业的突破，维持
买入评级。
推 荐——长江证券:业绩预告区间宽泛，实现高增长概率较大【2013-01-21】
预计公司2012、2013EPS分别为0.96元、1.30元，当前股价对应PE分别为34.76、25.5
4倍。维持其“推荐”评级。
推 荐——长江证券:行业迎来加速发展，市场龙头趁势开疆扩土【2013-01-14】
维持“推荐”评级。我们预计公司2012、2013、2014年EPS分别为0.96元、1.30元、1
.70元，目前股价对应2012、2013、2014年PE分别为37.01、27.19、20.83倍。维持其
“推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:深挖客户，持续成长【2012-12-19】
终端安全市场空间广阔，公司拥有较宽的护城河，有望持续快速增长，长期成长前景
看好。维持前期盈利预测，预计公司2012-2014年每股收益分别为0.9/1.17/1.53元，
对应PE为28.7x/22.1x/16.9x，。维持“强烈推荐”评级，6个月目标价31.5元，对应
2012年PE为35x。
买 入——国海证券:横向圈地与纵向下沉并作，高增长确定【2012-11-28】
我们预计公司2012-2014年收EPS分别为0.93元、1.30元和1.80元，对应当前股价PE分
别为26.1、18.7和13.4倍，考虑到公司先发优势明显，竞争上在未来已覆盖的终端再
营销中有着明显的封闭性，我们给予买入评级。
买 入——中信证券:解析成长与竞争之惑【2012-11-21】
盈利预测及估值分析：维持对公司2012/13/14年的EPS分别为0.97/1.37/1.89元的盈
利预测，2012-14年CAGR为41%;公司受益等保推行弹性较高，业内竞争优势突出，成
长性优于同行业可比公司；传统客户的纵向横向拓展保障中长期稳定增长，新客户的
突破有望带来短期业绩爆发，因此维持公司“买入”评级，维持目标价33.56元。
买 入——民族证券:另一类信息安全公司的代表【2012-11-05】
评级“买入”，目标价34.5元。北信源特有的产品、销售模式及现有客户群体是其实
现高增长的基矗鉴于公司目前的实际销售能力，我们预计2012年至2014年公司营业收
入增长率分别为33%、35%、31%；摊薄EPS为0.89元、1.15元、1.45元。目标价对应20
13年PE为30倍。
强烈推荐——民生证券:终端安全领域龙头，业绩超出预期【2012-10-22】
预计公司2012-2014年每股收益分别为0.9/1.17/1.53元，对应PE为30.44x/23.3x/17.
83x，首次覆盖，给予“强烈推荐”。
推 荐——长江证券:单季收入增速放缓无碍全年业绩高增长【2012-10-22】
维持“推荐”评级。我们预计公司2012、2013年EPS分别为0.91元、1.23元，目前股
价对应PE分别为29.86、22.20倍。我们看好北信源的长期增长前景，维持其“推荐”
评级。
推 荐——国都证券:完整产品线，紧贴用户需求【2012-10-21】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.90元，1.18元和1.51元，对应当前股价的动态
PE分别为30X，23X，18X。首次给予公司短期_推荐，长期_A的投资评级。
推 荐——长江证券:市场仍有数倍空间，公司强势地位巩固【2012-09-25】
我们预计公司2012~2014年EPS分别为0.91、1.23、1.60元，目前股价对应PE分别为31
.1、23.1、17.8倍。我们看好北信源的长期增长前景，给予其“推荐”评级。
【2.资本运作】
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