☆风险因素☆ ◇300178 腾邦国际 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——国泰君安:B2B增长快于预期，TMC收购进展顺利【2013-06-14】
B2B增长快于预期，TMC收购进展顺利①传统B2B业务合作/加盟异地扩张，受益集中度
提升：预计4-5月增约4成，深圳以外华南区开拓进展快；出境游快速发展，国际机票
成新增长点。②TMC是转型方向，跨区域扩张B2B先行，驱动TMC发展：前5月收购进度
符合预期，我们预计大体量收购下半年有望突破。③公司战略：立足B2B转型TMC，金
融和支付业务助力构建生态体系，促进B2B/TMC业务快速发展。维持盈利预测，预计2
013/14年净利润增32%/41%，EPS为0.71/1.0元，维持“增持”评级，12个月目标价20
元。
增 持——财达证券:差异化转型扩张成就未来商旅服务龙头【2013-05-27】
前期公司通过上市融资解决了资金发展瓶颈，实现低成本的快速并购扩张。12年公司
通过B2B扩张的同时，甄选TMC标的并购扩张，从而有效兼顾B2B短期和TMC中长期成长
。预计公司13年-15年EPS为分别为0.67元、0.84元和1.08元。目前公司一季度PE仅23
倍，与旅游板块和创业板平均PE相比都具有明显优势。13年是公司完成全国并购布局
的关键时期，考虑到并表对业绩的影响，公司业绩有望从13年起重回快速增长通道。
结合目前的市场状况，维持公司增持评级。
推 荐——华创证券:重点关注区域拓展和板块多元化进展【2013-05-20】
预计公司2013~2015年的盈利预测为别为0.7、0.91和1.2元，对应的PE分别为20、16
和12倍，维持“推荐”评级。
买 入——中银国际:腾邦国际最新情况【2013-05-14】
维持13-15年盈利预测为0.70、0.96、1.15元，维持目标价17.50元和买入评级。
推 荐——东北证券:业绩符合预期，今明两年有望迎来业绩释放【2013-04-23】
公司盈利预测与投资策略：公司在B2B传统业务上领先优势明显，通过异地收购快速
实现扩张，是业绩增长的有力保障。TMC商旅管理业务将成为公司未来第二大盈利来
源。公司推出的高管股权激励措施有利于公司长期发展。今明两年，公司有望迎来业
绩释放期。我们预计公司2013-2015的EPS分别为0.69元、0.93元和1.21元，公司目前
股价13.08元，对应动态PE19倍、14倍和11倍，上调评级至“推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:业务逐步完善，收入持续高增长【2013-04-22】
公司面临的禽流感压力将逐渐消除，公司业务模式的完善也将增加公司在市场竞争格
局变化中的地位，收入的持续增长将消化较为刚性的投入增长。未来两年公司也将迎
来业绩释放期，预计2013-2014年公司业绩分别为0.71和0.94元，对应目前股价市盈
率分别是19倍和14倍，公司具备持续快速增长的市场前景，维持“强烈推荐”。
买 入——中银国际:机票B2B+TMC横向纵深协同发展，业绩继续高增长【2013-04-22】
13年1季度收入增长超预期，上调13-14年内生增长每股收益预测至0.57和0.67元，15
年每股收益预测为0.76元，再加上并购带来的协同每股收益0.12、0.29和0.40元，合
计每股收益0.70、0.96和1.15元。基于25倍13年每股收益，我们将目标价由17.00元
上调至17.50元，维持买入评级。
增 持——国泰君安:业绩符合预期，TMC拓展初显成效【2013-04-22】
公司前景看好①机票分销行业洗牌，并购提升市占率（增速26%）；②TMC细分行业前
景广阔（增速20%以上），低集中度带来并购成长空间；③股权激励行权条件能够确
保业绩增速。公司转型TMC，通过兼并收购实现快速扩张，并建立支付平台，战略方
向正确、发展思路可行，符合国际巨头成长的普遍路径，有望成为TMC龙头。预计201
3/14年EPS分别为0.71/1.00元。增持评级，目标价20元。
增 持——国泰君安:内生增长超预期，二三季度现买点【2013-04-03】
①机票分销行业洗牌，并购提升市占率（增速26%）；②TMC细分行业前景广阔（增速
35%），转型战略方向正确、路径可行，有望成为TMC龙头。③二三季度预计航空上座
率好，公司内生增长快，三季度税率调整有望实现，利润增速超过收入增速预计达到
40%以上。目前股价对应13年18倍PE，估值较低。④股权激励行权条件能够达到，预
计13、14年EPS0.71、1元，维持增持，目标价20元。
增 持——国泰君安:TMC蓝海的标杆之路未来三年收入翻番【2013-03-17】
公司有望成为TMC蓝海的标杆企业,未来三年收入翻番.OTA红海培育期较长,近期保底,
远期可期.12-14年EPS0.55、0.71、1元。结合DCF、给予14年20倍PE,维持增持,目标
价20元。
强烈推荐——民生证券:精心布局，顺势扩张【2013-03-15】
从外部来看机票代理市场空间较大，并且行业有集中的趋势，容易形成强者更强的局
面；公司内部具有清晰的战略、充裕的资金条件；两年储备后强大的人才团队已经具
备战斗力，配有比较到位的激励措施，公司今明两年将迎来业务的大发展。未来两年
公司也将迎来业绩释放期，预计2013-2014年公司业绩分别为0.71和0.94元，维持“
强烈推荐”。
谨慎推荐——东北证券:B2B异地扩张是最大看点，未来期待TMC发力【2013-03-07】
作为机票代理商龙头的A股唯一上市公司，公司努力实现从区域性公司向全国性综合
商旅服务商的转型。公司在B2B传统业务上领先优势明显，通过异地收购快速实现扩
张，是业绩增长的有力保障。TMC商旅管理业务将成为公司未来第二大盈利来源。OTA
在线商旅业务发展正当时。公司推出的高管股权激励措施有利于公司长期发展。我们
预计公司2012-2014的EPS分别为0.55元、0.71元和0.92元，公司目前股价14.65元，
对应动态PE27倍、21倍和16倍，首次给予“谨慎推荐”评级。
增 持——国泰君安:立足机票分销禀赋，铸就综合商旅服务商【2013-01-30】
公司战略调整可行，业绩拐点显现。预计12-14年EPS为0.55、0.71、0.9元。建议给
予13年25倍PE，目标价17.8元，增持。
买 入——中银国际:12年营收同比增长43%、扣非后净利润增长约33%-34%，超市场预期【2013-01-30】
公司所处的在线旅游行业增速显著高于中国旅游行业整体增速，可享受旅游服务线下
向线上转移带来的高成长。伴随自身业务转型以及持续并购带来的业绩增厚与业务协
同，公司营收以及利润的高增长还将持续，未来业绩可能持续超预期。暂维持13-14
年0.67、0.91元的盈利预测，维持买入评级。
增 持——山西证券:2012年业绩高于预期【2013-01-30】
近日看，公司的股价又比较强势，我们认为公司未来可能还会进行并购来达到股权激
励的考核目标，我们调高之前的盈利预测，给公司2012-2014年EPS为0.55/0.78/1.08
元，在股价13.32元的基础上，对应PE为24、17、12。我们认为公司进军旅游和会展
市场打开了公司单一业务经营的风险，公司的主营业务逐渐丰满，业绩下滑只是扩张
中的暂时。公司的民营企业特性决定了公司具有极强的成本控制能力。公司的股权激
励决定了公司应该具有一定的成长性，公司会通过并购的增量和存量的增量来保证公
司的盈利成长性，我们认为公司目前估值基本合理而有所偏低，我们继续维持公司的
“增持”评级。
买 入——中银国际:腾邦国际设立深圳市前海融易行小额贷款公司，拓展供应链融资【2012-12-28】
腾邦国际是国内第一家设立小额贷款的在线旅游公司，按照公司的盈利预测，2013-1
5年每年分别可实现净利润322、2,106、2,514万元（享受优惠所得税率15%），增厚
业绩0.03元、0.17元、0.21元。由于小额贷款公司从设立到营运尚且有一定时间，我
们暂时不计算其对于业绩的增厚效应，也不考虑其估值，维持12-14年0.49、0.67、0
.91元的盈利预测，维持买入评级和17.00元的目标价。
推 荐——东兴证券:内生增长提速，成功转型初露端倪【2012-10-26】
不考虑未来异地收购的净利润贡献，预计12-13年EPS分别为0.52元、0.60元，对应PE
分别为23倍、20倍。我们认为公司目前估值具有一定安全边际，考虑到公司业绩步入
改善轨道，从传统代理商到在线旅游集团的成功转型已初露端倪。并且，公司年内有
望进一步整合北京、上海地区的代理机构，故提升评级至“推荐”。
增 持——山西证券:第三季度盈利增速回升，期待2013年的增长【2012-10-26】
给公司2012-2014年EPS分别为0.50/0.60/0.71元的预测，在股价11.73元的基础上，
对应PE为24、20、17。我们认为公司进军旅游和会展市场打开了公司单一业务经营的
风险，公司的主营业务逐渐丰满，业绩下滑只是扩张中的暂时。公司的民营企业特性
决定了公司具有极强的成本控制能力。公司的股权激励决定了公司应该具有一定的成
长性，公司会通过并购的增量和存量的增量来保证公司的盈利成长性，我们认为公司
目前估值基本合理而有所偏低，我们继续维持公司的“增持”评级。
增 持——山西证券:增加火车票销售代理业务盈利空间不大【2012-10-17】
我们认为由于公司所处行业的成长性有限，虽然公司的估值相对比较低，但是公司所
处行业的高度竞争激烈导致我们给公司的评级为“增持”评级。
增 持——山西证券:业绩同比下降符合预期【2012-10-15】
我们继续维持之前的盈利预测，假设未来三年营业收入增长率保持在20%左右，给公
司2012-2014年EPS为0.48/0.59/0.70元，在股价11.65元的基础上，对应PE为25、20
、17。我们认为公司进军旅游和会展市场打开了公司单一业务经营的风险，公司的主
营业务逐渐丰满，业绩下滑只是扩张中的暂时。公司的民营企业特性决定了公司具有
极强的成本控制能力。公司目前估值基本合理而有所偏低，我们继续维持公司的“增
持”评级。我们认为由于公司所处行业的成长性有限，虽然公司的估值相对比较低，
但是公司所处行业的高度竞争激烈导致我们给公司的评级为“增持”评级。
增 持——中信证券:现有业务短期承压，关注扩张转型动向【2012-08-10】
公司在华南地区机票销售代理业务优势明显，但已相对饱和，增长受限，公司通过并
购实现异地份额提升仍在过程中，尚未显效，收入增长受限情况下成本压力显现。鉴
于此，我们调低公司2012-2014年EPS预测至0.51/0.70/0.98元（全面摊薄）（原为0.
57/0.79/1.08元）。以2012年为基期，2012至2014年公司业绩的年复合增长率为38%
。公司目前仍处于调整转型过程中，我们认为公司中短期合理价值为12.75元（对应2
012年25倍PE），现价11.91元，维持“增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:战略转型致盈利下滑，异地布局蓄势待发【2012-08-06】
我们预测2012-2014年，公司分别实现每股收益0.53元、0.72元和0.90元，对应的PE
分别为22倍、16倍和13倍，鉴于公司处于战略转型和组织变革时期，多条新产品线处
于培育期，同时面临经营成本上升等压力，我们给予“谨慎推荐”评级。
增 持——山西证券:期待2013年的增长【2012-08-06】
我们认为7月13日公司由于半年报业绩预告下降的因素影响到了13日的股票走势，股
价走势一度跌幅高达4%，股价接近前期低点13.23元，之后，公司股价在半年报业绩
大幅下降的进一步预期下，股价一度下跌到年内最低点11.28元的水平。我们微调低
之前的盈利预测，假设未来三年营业收入增长率保持在20%左右，给公司2012-2014年
EPS为0.48/0.59/0.70元，在股价11.91元的基础上，对应PE为25、20、17。我们认为
公司进军旅游和会展市场打开了公司单一业务经营的风险，公司的主营业务逐渐丰满
，业绩下滑只是扩张中的暂时。公司的民营企业特性决定了公司具有极强的成本控制
能力。公司目前估值基本合理而有所偏高，我们继续维持公司的“增持”评级。
推 荐——华创证券:战略转型抑制短期业绩增长，突破重点看区域市场拓展【2012-08-02】
我们仍然维持此前观点，公司在B2B业务上有明显的先发优势，目前又先一步上市，
大大缓解了扩张时期的资金压力。如果能把握住未来5年票务代理规模扩张的关键时
期，将会给公司带来质的飞跃。至少5-10年内，航空公司直销对公司的影响并不大。
但是我们同时也看到，票务二级代理市场将逐渐萎缩，公司目前所依赖的主业长期来
看必将面临转型，因此公司领导层的治理能力将成为决定公司未来发展前景的关键因
素。基于对公司目前酒店、会展等业务拓展，B2B异地扩张的乐观预计，我们仍旧维
持公司“推荐”评级。建议短期内重点关注公司的区域市场拓展进度以及兑现收益的
能力。
增 持——山西证券:2012年业绩平淡，2013年有望业绩增长【2012-07-13】
我们仍然保持之前的盈利预测，给公司给公司2012-2014年EPS为0.56/0.80/1.10元，
在股价13.83元的基础上，对应PE为25、17、12。我们认为公司进军旅游和会展市场
打开了公司单一业务经营的风险，公司的主营业务逐渐丰满，业绩下滑只是扩张中的
暂时。公司的民营企业特性决定了公司具有极强的成本控制能力。我们继续维持公司
的“增持”评级。
增 持——山西证券:收购世纪风行和实施股权激励刺激股价上涨【2012-07-10】
之前我们预计公司2012-2014年EPS为0.55、0.60和0.70元。鉴于公司收购世纪风行公
司和实施股权激励的刺激，我们调高公司盈利预测，给公司2012-2014年EPS为0.56/0
.80/1.10元，在股价14.80元的基础上，对应PE为26、18、13。我们认为公司进军旅
游和会展市场打开了公司单一业务经营的风险，公司的主营业务逐渐丰满，公司具有
高成长性，另外公司的负债率极低，一季报显示只有9.43%，公司几乎没有融资性负
债，财务杠杆极小，经营性现金流充沛，公司的财务费用为负值，公司的民营企业特
性决定了公司具有极强的成本控制能力。我们调高公司的评级，从“中性”调高到“
增持”评级。
增 持——中信证券:限制性股票激励利于公司长期发展【2012-05-29】
公司限制性股票激励计划尚需报中国证监会备案、股东大会批准等程序，预计约需1-
2月时间。基于公司股权激励方案，我们预计公司2012-2014年EPS为0.57/0.79/1.08
元（全面摊薄）（原为0.6/0.71/0.96元），以2012年为基期，2012-2014年业绩复合
增速为37%。此次股票激励计划有助于提升市场对公司的业绩增长预期，我们维持“
增持”评级，目标价17.10元(对应2012年30倍PE)。
推 荐——兴业证券:区域扩张处前期，短期利润难增长【2012-04-24】
上市后，公司确立了三条业务为主的发展战略：以机票预订为基础，发展酒店预订和
在线商旅服务；谋求跨区域发展，在北京、上海、成都建立了区域营销中心。从目前
收入情况来看，公司跨区域-跨业务的发展结果并不理想：2011年仍有98.9%的收入来
自于大本营-华南地区，机票预订收入占总收入比仍然高达97.1%。
推 荐——长江证券:战略转型初见成效，异地拓展发力在即【2012-04-24】
我们预测2012-2014年，公司分别实现每股收益0.70元、0.89元和1.10元，对应的PE
分别为20、16和13，基于对公司异地扩张加速转型战略带来核心业务的高速增长的预
期，以及酒店代理业务有望成为新的业绩增长点，我们给予“推荐”评级。
增 持——天相投顾:第三方服务牌照获得，业务整合持续推进【2012-04-24】
预计公司2012年至2014年每股收益为0.61元、0.77元和0.86元。以4月23日收盘价14.
84元计算，对应动态市盈率为24倍、19倍和17倍，公司估值低于旅游板块2012年31倍
的市盈率，维持公司“增持”的投资评级。提示航空公司扩大直销和公司佣金率下降
的风险。
中 性——山西证券:异地项目落地渐行渐进【2012-03-26】
我们认为公司合理估值PE区间应为25-30倍，预计公司2012-2014年EPS为0.55、0.60
和0.70元，我们认为公司合理价值为13-20元。公司股价目前为16.23元，暂给公司评
级为“中性”。短期仍然为区域服务商但长期存在一定的发展机遇。
增 持——东方证券:上游航空业景气度下降【2012-03-22】
基于以上分析，我们下调公司11-13年每股收益至0.51元、0.71元和0.95元（原预测
为0.84元、1.16元和1.55元），下调公司评级至“增持”，给予公司12年30倍PE，对
应目标价21.30元。
推 荐——华创证券:业绩突破关键看B2B异地项目落地【2012-03-14】
我们预计2011年业绩将有所下降，2012-2013年，伴随着公司异地项目显成效，TMC业
务落地等业绩会有好转。预计2011-2013年EPS分别为0.80元、1.06元和1.39元。
买 入——东方证券:第三方支付业务牌照获批【2012-01-05】
维持公司“买入”评级，维持对公司11-13年摊薄后每股收益分别为0.84元、1.16元
和1.55元的预测，目标价29.40元。
买 入——安信证券:业绩低点孕育投资机会【2011-10-27】
下调盈利预测，给予“买入-B”的投资评级，6个月目标价22元。与中国庞大的票务
代理市场相比，腾邦国际存在着非常大的成长空间，有望通过异地扩张和并购复制其
在深圳市场的成功经验。预计2011-2013年间，公司EPS分别为0.69元、0.85元、1.11
元，当前股价对应动态市盈率24、19、15倍。我们认为给予公司基于2012年业绩25倍
PE是合理的，给予“买入-B”评级，6个月目标价22元。
谨慎推荐——长江证券:异地扩张初期，成本上升影响短期业绩【2011-10-26】
我们预计2011-2013年，公司分别实现每股收益0.64元、0.648元和0.715元，对应的P
E分别为27、27和24，公司估值相对较低。鉴于公司重点投资项目业绩释放尚需时日
，我们给予“谨慎推荐”评级。
增 持——天相投顾:募投项目持续跟进【2011-10-25】
预计公司2011年至2013年每股收益为0.61元、0.65元和0.70元。以10月24日收盘价16
.61元计算，对应动态市盈率为36倍、34倍和31倍，公司估值低于旅游板块2011年42
倍的市盈率，维持公司“增持”的投资评级。提示航空公司扩大直销和公司佣金率下
降的风险。
强烈推荐——广州证券:业绩有所恢复，异地扩张带来成本费用增长较快【2011-08-24】
根据公司最新业务进展和成本开支变动，并假设与北京朗途融通的合作于11年开始贡
献业绩，我们重新测算公司经营业绩，预计11-12年收入同比分别增长20%和32%，归
属母公司净利润同比分别增长16%和25%。对应加权EPS分别为0.82元和0.99元，11年P
E28.4X，12年PE23.5X，估值中等。考虑公司所处行业仍处于快速发展和整合期，公
司具备的技术、资金、管理及上市带来的品牌优势，预计三季度业绩在旅游旺季带动
下将有较好表现，暂维持“强烈推荐”评级。
增 持——天相投顾:募投项目持续跟进，年内申领第三方支付牌照【2011-08-23】
预计公司2011年至2013年每股收益为0.71元、0.81元和0.93元。以8月22日收盘价21.
90元计算，对应动态市盈率为31倍、27倍和24倍，公司估值低于旅游板块2011年49倍
的市盈率，维持公司“增持”的投资评级。
中 性——兴业证券:投入初期成费先行、收入增长需待跨区域扩张初见成效【2011-08-23】
我们判断公司目前在北京、成都、上海、香港等地的营销投入，将于13年及以后带来
收益，不考虑收购，近两年利润将保持平稳。预计11-13年EPS分别为0.66元、0.60元
、0.69元。超预期增长将来自收购业务。
强烈推荐——广州证券:规模效应将在地区和产品上继续延伸【2011-08-05】
公司第三方支付资格认定的进展和进一步的区域扩张。考虑公司所处行业仍处于快速
发展和整合期，公司具有技术、资金、管理以及上市带来的品牌优势，给予“强烈推
荐”评级。
买 入——东方证券:借力116114，销售渠道获得重大突破【2011-07-29】
我们看好公司走出深圳市场的前景，预计公司前期将覆盖北京、成都、西安等长线客
源地，到2014，销售规模有望增长4倍以上，成为全国排名前列的商旅服务运营商。
暂维持11-13年摊薄后每股收益分别为0.84元、1.16元和1.55元的预测，目标价29.40
元。
买 入——东方证券:异地扩张步伐加快【2011-07-28】
公司对外扩张积极展开，维持公司“买入”评级。我们看好公司走出深圳市场的前景
，未来市场占有率有望逐步提升，维持11-13年摊薄后每股收益分别为0.85元、1.22
元和1.66元的预测，目标价29.40元。
推 荐——东兴证券:复制深圳模式，异地整合在即【2011-07-28】
维持“推荐”评级，预计11-13年净利润增速分别为23.0%、34.5%、30.8%，EPS为0.8
4、1.14、1.48，对应PE为26倍、19倍、15倍。另外，公司第三方支付牌照获批、深
圳大运会召开有望催化股价上涨。
买 入——东方证券:低成本扩张势在必行【2011-07-25】
我们维持对公司的“买入”评级，预计11-13年摊薄后每股收益分别为0.84元、1.16
元和1.55元，给予公司2011年35倍PE，对应目标价为29.40元。
买 入——东方证券:蓄势待发的航空客运销售代理龙头【2011-07-19】
我们预计公司11-13年摊薄后每股收益EPS分别为0.84元、1.16元和1.55元，预计三年
复合增长率为31.3%。由于A股没有直接可比的公司，考虑到公司的经营模式与美国上
市的携程和艺龙相似，借鉴携程2011年30倍、艺龙75倍PE，给予公司2011年35倍PE，
对应目标价为29.40元，首次给予公司买入评级。
推 荐——东兴证券:区域布局加速，打造商旅品牌整合者【2011-06-21】
基于以上分析，我们认为公司具有较强的创新能力和增长潜力，看好其在在线商旅服
务行业的长期发展。11、12年公司的EPS有望分别达到0.84元和1.14元，对应PE为21
倍和16倍。目前公司估值正处于底部区间，深圳世界大学生运动会的召开，以及第三
方支付牌照获批有望成为公司股价上涨的催化剂。但考虑到近期创业板整体市场较弱
，我们暂维持此前“推荐”的投资评级。
增 持——天相投顾:募集项目陆续释放业绩，开展第三方支付【2011-04-25】
预计公司2011年至2013年每股收益为0.71元、0.81元和0.93元。以4月22日收盘价24.
89元计算，对应动态市盈率为32倍、28倍和25倍，公司估值低于旅游板块2011年43倍
的市盈率，维持公司“增持”的投资评级。提示航空公司扩大直销和公司佣金率下降
的风险。
增 持——国泰君安:高速发展的行业，具备竞争优势的公司【2011-04-25】
预计11、12EPS分别为0.85、1.2元，目前股价对应2011年PE为27倍，远低于行业平均
36倍，低于携程45倍。看好行业发展和公司业绩弹性，增持。注：短期缺乏催化剂事
件。
买 入——安信证券:传统业务恢复增长，新兴业务加速拓展【2011-04-10】
作为一家治理结构完善、发展路径清晰的民营企业，腾邦国际目前的营收规模和中国
庞大的票务代理市场相比基数还非常校公司直销和合作营销并行的业务模式保障了公
司未来几年的高速增长。预计2011-2013年间，公司EPS分别为1.0元、1.7元、2.1元
，三年年均复合增长45%，当前股价对应动态市盈率25、15、12倍。我们认为给予公
司2011年35倍PE是合理的，给予“买入-A”的评级，6个月目标价35元。
买 入——西南证券:拓宽服务，向商旅综合服务提供商转变【2011-04-08】
我们预测公司11、12年EPS分别为0.95元和1.26元。公司4月7日收盘价为24.91元，相
对11、12年PE分别为26.22X和19.77X。给予“买入”评级。
增 持——天相投顾:后返奖励佣金提高，募集项目陆续释放业绩【2011-04-08】
预计公司2011年至2013年每股收益为0.68元、0.74元和0.81元。以4月7日收盘价24.9
1元计算，对应动态市盈率为32倍、28倍和25倍，公司估值低于旅游板块2011年43倍
的市盈率，首次给予公司“增持”的投资评级。
推 荐——东兴证券:区域拓展 发展集团客户，快速成长可期【2011-03-28】
我们认为，短期内公司业绩的提升主要依赖于跨区域营销、国际机票业务和集团客户
的开发。而公司研发的GC系统将成为公司积聚集团客户提供的有效平台。从此次调研
情况来看，目前GC系统的开发进展迅速，该系统正式运行后可能会成为公司业绩快速
增长的催化剂。并且，公司管理层稳定，在国际机票业务方面具有明确的发展规划，
已借助国际机票业务的优势打入上海市常因此，我们预计10-12年的每股收益分别为0
.72元、0.87元、1.21元，当前股价对应10-12年PE分别为40倍、33倍、24倍，首次给
予“推荐”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-25 ｜ 417.24｜ 否 ｜
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｜ ｜根据2012年深圳市腾邦国际商业服务股份有限公司(以下简称“ ｜
｜ ｜公司”)关联交易的实际情况,并结合公司业务发展的需要,预计 ｜
｜ ｜公司2013年与关联方发生日常关联交易不超600万元。2012年公 ｜
｜ ｜司与关联方发生的日常关联交易金额为6,711,948.20元。201404｜
｜ ｜25：2013年度公司与上述关联方发生的实际交易金额为417.24万｜
｜ ｜元。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-25 ｜ 1050｜ 否 ｜
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｜ ｜公司2014年度拟与关联方深圳市腾邦物流股份有限公司,华联发 ｜
｜ ｜展集团有限公司,深圳市腾邦酒业有限公司等就购销产品,接受劳｜
｜ ｜务,租赁房屋事项发生日常关联交易，预计交易金额为1050万元.｜
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｜ 资产出让 ｜2014-06-25 ｜ 18687900｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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