☆风险因素☆ ◇300085 银之杰 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎增持——国泰君安:费用增长侵蚀利润，蓄势新业务新产品【2013-03-24】
基于新业务与新产品对收入的拉动，我们预期公司2013-2015年EPS分别为0.22元、0.
28元、0.33元，目标价9元。
推 荐——日信证券:新产品多在渗透初期，流程银行是重大看点【2013-03-19】
预计2013～2015年，公司EPS分别为0.18元、0.21元和0.26元，对应P/E分别为43.4倍
、36.7倍和29.4倍，维持“推荐”的投资评级。
增 持——国海证券:转型阶段，未来业绩弹性较大【2012-08-14】
未来业绩弹性较大，维持增持评级我们继续紧密跟踪公司转型期间的新产品表现，与
国外相比，我国银行信息化空间依然巨大，尤其对公业务的信息化和自助设备仍处于
导入期。我们看好公司的新产品储备和市场渠道优势，由于目前公司纯软件产品收入
基数较小，一旦新产品市场开启，对公司的业绩贡献将十分明显。预计2012-2014年
的EPS分别为0.22元、0.33元和0.54元，对应当前股价PE分别为40倍、26倍和16倍，
维持增持评级。
中 性——天相投顾:成本及费用增长较快【2011-10-25】
预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.31元、0.36元、0.47元，按10月24日的收
盘价测算，对应的动态市盈率分别为34倍、30倍和22倍，公司业绩基本符合我们的预
期，目前估值较为合理，下调公司投资评级为“中性”。
买 入——光大证券:收入增长喜人，费用逐渐消化【2010-12-15】
我们对公司2010-2012年EPS的预测为0.62元，0.94元和1.29元（以上预测尚未包括未
来开展的BPO业务）。鉴于公司2011-2013年净利润的复合增速为40%，赋予其1倍P/E/
G，即40倍2010年P/E，得到目标价位37.5元。我们认为公司的新增软件业务将在2011
年开始爆发性增长，加上技术服务比例的提升，可以实现长期可持续发展。银之杰是
我们在银行流程软件领域的推荐投资标的。
买 入——光大证券:收入增长喜人，费用逐渐消化【2010-10-26】
我们对公司2010-2012年EPS的预测为0.62元，0.94元和1.29元（以上预测尚未包括未
来开展的BPO业务）。鉴于公司2011-2013年净利润的复合增速为40%，赋予其1倍P/E/
G，即40倍2010年P/E，得到目标价位37.5元。我们认为公司的新增软件业务将在2011
年开始爆发性增长，加上技术服务比例的提升，可以实现长期可持续发展。银之杰是
我们在银行流程软件领域的推荐投资标的。
买 入——光大证券:流程银行大潮之上的弄潮儿【2010-09-07】
我们对公司2010-2012年EPS的预测为0.68，1.00和1.46元；鉴于2011年以后公司仍能
实现40.6%的复合增速，赋予其40.6倍2011年P/E，目标价位40.6元，首次评级“买入
”。可能的催化剂包括赢得大订单、国家政策持续升温等。目前公司的估值和位置较
低，短期内并无解禁压力，投资者可积极买入。
买 入——湘财证券:村镇银行快速扩张将给公司带来巨大发展机遇【2010-08-20】
我们预计公司未来3年的EPS为0.62、0.81和1.15元，对应10日收盘价PE为45、35、24
倍。考虑到公司是票据影印系统市场占有率最高的公司，应当享受一定的估值溢价。
我们给予公司“买入”的评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-07 ｜ 2000｜ 否 ｜
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｜ ｜深圳市银之杰科技股份有限公司（以下简称“公司”）预计2014｜
｜ ｜年度向关联方深圳票联金融服务有限公司（以下简称“票联公司｜
｜ ｜”）销售商品、提供劳务，预计总金额不超过2,000万元。票联 ｜
｜ ｜公司于2013年10月29日完成工商注册登记，2013年度公司与票联｜
｜ ｜公司未发生关联交易。 ｜
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