☆风险因素☆ ◇000816 江淮动力 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——广发证券:矿业资产价值严重低估【2011-07-31】
公司2011～2013年的EPS分别为0.26元、0.31元和0.4元，其中内燃机业务分别贡献0.
22元、0.24元和0.26元，矿业业务分别贡献0.04元、0.08元和0.13元。我们认为公司
内燃机业务的合理估值为6.99元，矿业的合理估值为4.04元，公司的合理估值为11.0
4元，目前7.77元的股价低估42%，首次给予江淮动力“买入”评级。
中 性——天相投顾:产品结构调整见成效，海外收入大幅增加【2010-08-20】
我们预计公司2010～2012年每股收益分别为0.19元、0.31元和0.41元，按照8月19日
收盘价5.80元预算，对应的动态PE分别为30倍、18倍和14倍，我们暂时维持“中性”
投资评级。
中 性——南京证券:结构优化和APU产品将是未来动力【2010-06-08】
公司拖拉机业务2010年将继续调整，预计收入与去年持平，为4000万元；而公司位于
重庆的小煤矿业务稳步上升，维持去年增速达到6000万元。综合以上我们预计公司20
10年营业总收入为242556万元。2010年每股收益为0.13元，对应P/E为37倍。近几月
内配股事项的顺利推进，国家发布政策支持农机柴油机的发展，将是公司股价回弹的
积极方面。我们认为公司存在600亩左右盐城老厂区土地政府收储预期，目前老厂区
设备已逐步迁往新区。同时公司还握有福建氨纶公司初始投资2000万元的股权，10年
将为公司带来较大投资收益。考虑到1季度为公司历年销售旺季，下半年收入增长将
较为平稳。暂给予“中性”评级。
买 入——国海证券:调结构在2010将有重大进展【2010-03-30】
我们预计公司 10年和 11 年的 EPS 为 0.33 和 0.46 元，尽管与上次估值相比，有
较大幅度的下滑，但是参考内燃机行业整体估值水平，给予30 倍 PE，目标价为 10
元，仍既有 40%的上涨空间。我们维持“买入”的投资评级。另外，公司目前配股工
作进展顺利，这对于股价上涨是一个催化剂。
谨慎推荐——银河证券:商业板块平稳，工业增长突出【2010-03-22】
我们预计公司2010年和2011年每股收益分别为0.25和0.29元，维持“谨慎推荐”评级
。公司未来股价上升的催化剂：公司配股事项的顺利推进，或国家发布政策支持农机
柴油机的发展，将有利于公司股价上升。
谨慎推荐——银河证券:进军节能环保 受益低碳经济【2009-12-14】
我们预计公司2009年－2011年每股收益分别为0.29、0.31和0.48元，给予“谨慎推荐
”评级。公司主要风险在于，如美国对我国出口产品采取限制性措施，将给公司业绩
增长带来压力。
中 性——天相投顾:投资收益大增，净利润同比增长137%【2009-11-02】
我们预计公司 2009、 2010 年每股收益为 0.30元、0.34 元，按 11 月2日 7.26 元
的收盘价计算，对应的动态市盈率为 24 倍、21 倍，维持公司“中性”评级。
谨慎增持——国泰君安:平稳增长、期待放量【2009-10-13】
调后公司未来三年业绩分别为 0.30 元、0.41 元及 0.53 元，值得指出的是，该业
绩为主业贡献，如考虑出售东源地产股权及厂房搬迁收益，业绩将有显著增加。
谨慎增持——国泰君安:业务逐渐步入佳境【2009-08-13】
总体上看，公司业务已经完成成功转型，由一家柴油机制造商转型为清洁能源设备供
应商，传统业务柴油机保持平稳、结构不断优化，汽油机 OEM业务即将开始放量；新
业务 APU今年利润贡献达 1/5左右，未来三年将成为业绩贡献主角。经过对各业务分
析，预计 09-2011年公司 EPS分别为 0.31元、0.44元及 0.58元，结合行业估值水平
及公司成长性，我们认为合理估值为 10元/股，对应 2010年 PE22倍左右，给予“谨
慎增持”的投资评级
推 荐——长城证券:上半年看投资收益，下半年看主业增长【2009-07-28】
随着 APU等新兴业务的启动，我们认为 APU产品的放量将助推公司业绩大幅增长，
但考虑到公司各项业务上半年的经营情况以及期间费用率的变动，我们对公司业绩进
行微调，将公司 09年 EPS从 0.44 元下调至 0.40元，但维持 2010年 0.51元的盈利
判断。考虑到公司未来几年的高成长性，若给予 10 年 20 倍 PE，则公司合理股价
约为 10.2元，而目前公司 2010年动态市盈率仅为 15.6倍，故我们继续维持公司“
推荐”评级。
买 入——中信建投:新能源开拓新动力【2009-07-28】
我们预计公司 2009 年-2011 年的每股收益分别为 0.41 元、0.95元、1.25 元。参
考新能源风机的 PE 为 50 倍，与内燃机的 PE 为25 倍，给予公司09 年30倍的 PE
，对应的股价为12.3 元，目前股价仅为 7.96 元，严重低估，给予买入评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 4｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-30 ｜ 155430｜ 是 ｜
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｜ ｜江苏江淮动力股份有限公司（以下简称“公司”）拟非公开发行｜
｜ ｜不超过33,000万股（含33,000万股）人民币普通股，募集资金总｜
｜ ｜额不超过155,760万元，扣除发行费用后将用于投资：农业机械 ｜
｜ ｜产品制造及研发基地项目、配套农业机械用发动机项目，超出部｜
｜ ｜分用于补充流动资金。20130323：董事会审议通过《公司非公开｜
｜ ｜发行A股股票预案（补充修订版）》20130419：股东大会通过201｜
｜ ｜30808：中国证券监督管理委员会发行审核委员会于2013年8月7 ｜
｜ ｜日对江苏江淮动力股份有限公司(以下简称“公司”)非公开发行｜
｜ ｜股票的申请进行了审核。根据审核结果,公司本次非公开发行股 ｜
｜ ｜票申请获得有条件通过。20130815：公司2012年度股东大会还审｜
｜ ｜议通过了《公司2012年度利润分配方案》,以总股本1,088,803,3｜
｜ ｜18股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.10元(含税)。公 ｜
｜ ｜司于2013年6月3日公告了《江苏江淮动力股份有限公司2012年度｜
｜ ｜权益分派实施公告》,本次利润分配的股权登记日为2013年6月6 ｜
｜ ｜日,除息日为2013年6月7日。目前公司2012年度利润分配方案已 ｜
｜ ｜实施完毕,因此本次非公开发行股票的发行价格相应进行调整,由｜
｜ ｜4.72元/股调整为4.71元/股。20140328：董事会通过《关于延长｜
｜ ｜公司非公开发行股票股东大会决议有效期的议案》20140416：股｜
｜ ｜东大会通过《关于延长公司非公开发行股票股东大会决议有效期｜
｜ ｜的议案》20140430：公司已于2014年4月24日就本次增发股份向 ｜
｜ ｜中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司提交相关登记材料, ｜
｜ ｜相关股份登记到账后将正式列入公司的股东名册。本次发行新增｜
｜ ｜股份为有限售条件的流通股,上市日为2014年5月5日。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-30 ｜ 155430｜ 是 ｜
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｜ ｜1、发行方式本次非公开发行采用以确定价格向特定对象非公开 ｜
｜ ｜发行的方式，发行对象全部以现金方式认购。2、发行股票的类 ｜
｜ ｜型本次非公开发行的股票为境内上市的人民币普通股（A 股）。｜
｜ ｜3、股票面值本次非公开发行的股票面值为人民币 1.00 元/股。｜
｜ ｜4、发行数量本次非公开发行的发行数量为 33,000 万股。5、发｜
｜ ｜行价格及定价依据本次非公开发行为定价发行， 定价基准日为 ｜
｜ ｜公司第六届董事会第三次会议决议公告日，即 2013 年 3 月 12｜
｜ ｜ 日。以该基准日确定本次非公开发行 A 股的发行价格为 4.72 ｜
｜ ｜元/股，不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的 ｜
｜ ｜90%。根据公司 2013 年 4 月 16 日实施的 2012 年度利润分配｜
｜ ｜方案，即每 10 股派送现金 0.10 元，发行价格由 4.72 元/股 ｜
｜ ｜调整为 4.71 元/股。本次非公开发行价格为 4.71 元/股，为发｜
｜ ｜行底价的 100%和发出《认购缴款通知书》之日（即 2014 年 4 ｜
｜ ｜月 21 日）前 20 个交易日均价的 101.29%。6、发行对象及锁 ｜
｜ ｜定期 （1）发行对象本次非公开发行的发行对象为江苏江动集团｜
｜ ｜有限公司，发行对象符合相关法律法规的规定。江动集团以现金｜
｜ ｜方式全额认购本次非公开发行股票总数的 100%。本次发行对象 ｜
｜ ｜江动集团为公司的控股股东，目前持有公司 252,525,000 股股 ｜
｜ ｜票，占公司总股本的 23.19%，江动集团是公司的关联方。（2）｜
｜ ｜锁定期安排江动集团认购的本次非公开发行股票的限售期为 36 ｜
｜ ｜个月，即自新增股份上市之日起 36 个月内不得转让。7、上市 ｜
｜ ｜地点深圳证券交易所。8、募集资金数额及发行费用本次非公开 ｜
｜ ｜发行股票数量 为 330,000,000 股， 募集资金总额 为 人民币1｜
｜ ｜,554,300,000.00 元，扣除本次发行费用（包括保荐承销费用、｜
｜ ｜律师费用、验资费用、登记结算费用等）人民币 20,275,993.55｜
｜ ｜ 元后，实际募集资金净额为人民币 1,534,024,006.45 元。上 ｜
｜ ｜述募集资金净额存放于发行人本次募集资金专户，将用于投资 ｜
｜ ｜《农业机械产品制造及研发基地项目》和《配套农业机械用发动｜
｜ ｜机项目》。9、本次非公开发行前公司滚存利润安排本次非公开 ｜
｜ ｜发行前公司的滚存利润将由本次非公开发行完成后的新老股东共｜
｜ ｜享。20140430：公司已于2014年4月24日就本次增发股份向中国 ｜
｜ ｜证券登记结算有限责任公司深圳分公司提交相关登记材料,相关 ｜
｜ ｜股份登记到账后将正式列入公司的股东名册。本次发行新增股份｜
｜ ｜为有限售条件的流通股,上市日为2014年5月5日。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-04-30 ｜ 36600000｜ ｜
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